螺纹钢产业链日报 2025/12/23 | 项目类别 | | 数据指标 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | RB主力合约收盘价(元/吨) | 3,128.00 | +2↑ RB主力合约持仓量(手) | 1580041 | -11933↓ | | | RB合约前20名净持仓(手) | -10902 | -1364↓ RB1-5合约价差(元/吨) | -12 | -14↓ | | | RB上期所仓单日报(日，吨) | 82284 | 0.00 HC2605-RB2605合约价差(元/吨) | 153 | +2↑ | | 现货市场 | 杭州 HRB400E 20MM(理计，元/吨) | 3,330.00 | 0.00 杭州 HRB400E 20MM(过磅，元/吨) | 3,415 | 0.00 | | | 广州 HRB400E 20MM(理计，元/吨) | 3,510.00 | 0.00 天津 HRB400E 20MM(理计，元/吨) | 3,170.00 | 0.00 | | | RB 主力合约基差 (元/ ...

热轧卷板产业链日报 2025/12/23 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任 自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任 何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引 用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | HC 主力合约收盘价(元/吨) | 3,281 | +4↑ HC 主力合约持仓量(手) | 1198397 | +9846↑ | | | HC 合约前20名净持仓(手) | 24,516 | +718↑ HC1-5合约价差(元/吨) | -1 | -6↓ | | | HC 上期所仓单日报(日，吨) | 131893 | 0.00 HC2605-RB2605合约价差(元/吨) | 153 ...

报告行业投资评级 - 震荡偏多，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周一RB2605合约震荡偏强，宏观方面国务院常务会议要求加快制定具体实施方案确保“十五五”开好局；供需上本期螺纹钢周度产量小幅上调、产能利用率同比降幅扩大，表观需求小幅增加、库存继续去化，消费淡季供需双弱，但炉料反弹抬高成本，叠加螺纹低产量和低库存对钢价构成支撑；技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱平稳 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3126元/吨，环比上涨7；持仓量1591974手，环比增加23108；前20名净持仓-9538手，环比减少20860；1 - 5合约价差2元/吨，环比上涨1；上期所仓单日报82284吨，环比持平；HC2605 - RB2605合约价差151元/吨，环比上涨1 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3330元/吨，环比上涨10；过磅3415元/吨，环比上涨10；广州HRB400E 20MM理计3510元/吨，环比持平；天津HRB400E 20MM理计3170元/吨，环比持平；RB主力合约基差204元/吨，环比上涨3；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差 - 20元/吨，环比上涨10 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿797元/湿吨，环比上涨1；天津港一级冶金焦1590元/吨，环比持平；唐山6 - 8mm废钢2160元/吨，环比持平；河北Q235方坯2950元/吨，环比持平；45港铁矿石库存量15508.14万吨，环比增加80.28；样本焦化厂焦炭库存51.78万吨，环比增加1.82 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量633.58万吨，环比减少1.64；唐山钢坯库存量113.13万吨，环比增加1.48；247家钢厂高炉开工率78.45%，环比下降0.16；247家钢厂高炉产能利用率84.91%，环比下降0.99；样本钢厂螺纹钢产量181.68万吨，环比增加2.90；样本钢厂螺纹钢产能利用率39.83%，环比增加0.64；样本钢厂螺纹钢厂库139.54万吨，环比减少1.26；35城螺纹钢社会库存313.00万吨，环比减少25.70；独立电弧炉钢厂开工率69.79%，环比增加1.04；国内粗钢产量6987万吨，环比减少213；中国钢筋月度产量1434万吨，环比增加59；钢材净出口量948.00万吨，环比增加20.00 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.90，环比下降0.52；固定资产投资完成额累计同比 - 2.60%，环比下降0.90；房地产开发投资完成额累计同比 - 15.90%，环比下降1.20；基础设施建设投资累计同比 - 1.10%，环比下降1.00；房屋施工面积累计值656066万平方米，环比减少3127；房屋新开工面积累计值53457万平方米，环比减少4395；商品房待售面积39361.00万平方米，环比增加284.00 [2] 行业消息 - 第三轮第五批10个中央生态环境保护督察组进驻相关省市和央企开展例行督察及大运河生态环境保护专项督察，近日已全面完成督察进驻阶段工作 [2] - 12月19日河北、天津地区部分钢厂对焦炭提降第三轮，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，12月22日零点执行，预计周一焦炭第三轮提降全面落地 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四RB2605合约减仓反弹 宏观上我国有望迎来更严格环境空气质量标准 供需上本期螺纹钢周度产量小幅上调但同比降幅扩大 表观需求小幅增加 库存继续去化 消费淡季螺纹需求难持续释放 但低产量和低库存叠加炉料强势反弹 短线利好螺纹钢 技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高 观点参考为震荡偏强 注意操作节奏及风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3125元/吨 环比上涨41元；持仓量1575943手 环比减少28786手 [2] - RB合约前20名净持仓40134手 环比增加13027手；RB1 - 5合约价差1元/吨 环比下降10元 [2] - RB上期所仓单日报78665吨 环比增加8吨；HC2605 - RB2605合约价差152元/吨 环比下降9元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计价格3320元/吨 环比上涨20元；过磅价格3405元/吨 环比上涨21元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计价格3510元/吨 环比上涨20元；天津HRB400E 20MM理计价格3170元/吨 环比上涨10元 [2] - RB主力合约基差195元/吨 环比下降21元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差 - 30元/吨 环比下降10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿796元/湿吨 环比上涨11元；天津港一级冶金焦平仓价1640元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢不含税价格2160元/吨 环比无变化；河北Q235方坯2940元/吨 环比无变化 [2] - 45港铁矿石库存量15427.86万吨 环比增加131.52万吨；样本焦化厂焦炭库存49.96万吨 环比增加5.51万吨 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量635.22万吨 环比增加9.97万吨；唐山钢坯库存量113.13万吨 环比增加1.48万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率78.61% 环比下降1.53%；247家钢厂高炉产能利用率85.90% 环比下降1.16% [2] - 样本钢厂螺纹钢产量181.68万吨 环比增加2.90万吨；样本钢厂螺纹钢产能利用率39.83% 环比增加0.64% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库139.54万吨 环比减少1.26万吨；35城螺纹钢社会库存313.00万吨 环比减少25.70万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率68.75% 环比增加1.04%；国内粗钢产量6987万吨 环比减少213万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1434万吨 环比增加59万吨；钢材净出口量948.00万吨 环比增加20.00万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.90 环比下降0.52；固定资产投资完成额累计同比 - 2.60% 环比下降0.90% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比 - 15.90% 环比下降1.20%；基础设施建设投资累计同比 - 1.10% 环比下降1.00% [2] - 房屋施工面积累计值656066万平方米 环比减少3127万平方米；房屋新开工面积累计值53457万平方米 环比减少4395万平方米 [2] - 商品房待售面积39361.00万平方米 环比增加284.00万平方米 [2] 行业消息 - 12月18日Mysteel资讯显示 本期螺纹实际产量181.68万吨 环比增加2.9万吨；厂库139.54万吨 环比减少1.26万吨；社库313万吨 环比减少25.7万吨；总库存452.54万吨 环比减少26.96万吨；表需208.64万吨 环比增加5.55万吨 [2] - 12月18日国家统计局数据显示 2025年11月我国挖掘机产量33623台 同比增长14.3%；2025年1 - 11月我国挖掘机产量341667台 同比增长16.2% [2]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | HC 主力合约收盘价(元/吨) | 3,245 | -1↓ HC 主力合约持仓量(手) | 1199948 | -6813↓ | | | HC 合约前20名净持仓(手) | 35,463 | +1350↑ HC1-5合约价差(元/吨) | 10 | +2↑ | | | HC 上期所仓单日报(日，吨) | 131304 | 0.00 HC2605-RB2605合约价差(元/吨) | 161 | -4↓ | | 现货市场 | 杭州 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,280.00 | 0.00 广州 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,260.00 | 0.00 | | | 武汉 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,330.00 | 0.00 天津 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,180.00 | 0.00 | | | HC主力合约基差(元/吨) | 35.00 | +1.00↑ 杭州热卷-螺纹钢价差(元/吨) | -20.00 | 0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 我国宏观政策不断显效，价格呈现积极变化，12 月中央经济工作会议召开在即需关注宏观政策影响；淡季来临下游需求逐步走弱，部分钢厂开始减产，建材供应快速收缩，钢材终端消费承压；五大品种钢材库存周环比继续下滑，原料端价格承压运行，成本支撑不足；螺纹钢主力合约移仓远月，盘面低位震荡运行，建议短线操作 [62][63] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢期货行情回顾 - 经济数据方面，11 月制造业采购经理指数（PMI）为 49.2%，较上月上升 0.2 个百分点，景气水平有所改善；生产指数为 50.0%，较上月上升 0.3 个百分点，制造业生产总体稳定；新订单指数为 49.2%，较上月上升 0.4 个百分点，制造业市场需求景气水平有所改善；原材料库存指数为 47.3%，与上月持平，制造业主要原材料库存量继续减少；从业人员指数为 48.4%，较上月上升 0.1 个百分点，制造业企业用工景气度小幅回升；供应商配送时间指数为 50.1%，较上月上升 0.1 个百分点，制造业原材料供应商交货时间略有加快；CPI 同比上涨 0.7%，涨幅比上月扩大 0.5 个百分点；2025 年 11 月全国工业生产者出厂价格同比下降 2.2%，工业生产者购进价格同比下降 2.5%，工业生产者出厂价格和购进价格环比均上涨 0.1%，1 - 11 月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降 2.7%，工业生产者购进价格下降 3.1% [11] - 政策信息方面，11 月 24 日国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作，12 月中央经济工作会议召开在即 [11] 期货市场环境：宏观、比价、基差 - 现货价格方面，上海 HRB400 20mm 螺纹钢价格 3270 元/吨，一周涨跌幅 -0.91%，一个月涨跌幅 1.55%，一年涨跌幅 -5.76%；上海 Q235B 4.75mm 热轧板卷价格 3250 元/吨，一周涨跌幅 -1.81%，一个月涨跌幅 -1.81%，一年涨跌幅 -7.41%；青岛港 PB 粉 61.5%Fe 汇总价格 781 元/吨，一周涨跌幅 -1.51%，一个月涨跌幅 -1.39%，一年涨跌幅 -1.51%；青岛港冶金焦准一级出库价格指数 1620 元/吨，一周涨跌幅 0.00%，一个月涨跌幅 -2.99%，一年涨跌幅 -6.90%；主焦煤低硫汇总均价 1490 元/吨，一周涨跌幅 -0.07%，一个月涨跌幅 -3.31%，一年涨跌幅 -5.83% [25] - 基差数据方面，2025 年 11 月 21 日至 12 月 11 日期间，螺纹钢期货主力合约价格、最便宜交割品价格及基差（现货 - 期货）有不同变化，如 2025/12/11，期货主力合约价格 3069 元/吨，最便宜交割品价格 3230 元/吨，基差 161 元/吨 [27] 螺纹钢现货供需概况 - 供应方面，淡季来临部分钢厂开始减产，钢联数据显示本周五大钢材品种供应 806.22 万吨，周环比下降 22.73 万吨，降幅为 2.7%，其中螺纹钢周度产量 178.78 万吨，周环比下降 10.53 万吨 [62] - 需求方面，钢联数据显示本周五大品种周消费量为 839.72 万吨，其中建材消费环比降 5.7%，板材消费环比降 1.3%，钢材终端消费承压 [62] - 库存方面，由于供应快速回落，五大品种钢材库存周环比继续下滑，本周五大钢材总库存 1332.09 万吨，周环比降 33.5 万吨，降幅 2.5%，建材、板材均呈现去库趋势，建材库存下滑 28.13 万吨，板材库存下滑 5.37 万吨 [63] 后市展望 我国宏观政策不断显效价格呈积极变化，关注 12 月中央经济工作会议宏观政策影响；基本面淡季下游需求走弱，部分钢厂减产，建材供应收缩，终端消费承压；库存继续下滑，原料端价格承压成本支撑不足；螺纹钢主力合约移仓远月，盘面低位震荡运行，建议短线操作 [62][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期密集宏观事件落地，虽无超预期增量政策，但对黑色板块及国内政策保持相对乐观态度，建议关注后续超预期情况及情绪、价格拐点 [15][95] - 锰硅供需格局不理想，但大多因素已计入价格，未来行情矛盾在于黑色大板块方向引领及锰矿成本推升；硅铁供求结构基本平衡，未来行情矛盾在于黑色大板块引领及电价上调带来的成本推升，建议关注锰矿端突发情况对行情的驱动 [15][95] 根据相关目录分别总结 锰硅 周度评估及策略推荐 - 现货报价5700元/吨，环比-20元/吨；期货主力收盘报5730元/吨，环比-28元/吨；基差160元/吨，环比+8元/吨，基差率2.74%，处于偏高水平 [14][20] - 测算即期利润维持低位，内蒙-551元/吨，环比+27元/吨；宁夏-707元/吨，环比-42元/吨；广西-671元/吨，环比+76元/吨 [14][25] - 测算即期成本，内蒙6071元/吨，环比-37元/吨；宁夏6187元/吨，环比+2元/吨；广西6271元/吨，环比-26元/吨 [14][31] - 钢联口径周产量18.92万吨，环比+0.13万吨，周产累计较上年同期增约0.54% [14][45] - 螺纹钢周产量178.78万吨，环比-10.53万吨，周产累计同比降约3.16%；日均铁水产量229.2万吨，环比-3.1万吨，周产累计同比增约3.20% [14][62] - 测算显性库存51.07万吨，环比+1.21万吨，处于同期高位 [14][70] - 河钢12月招标量14700吨，环比-1300吨，同比+1100吨；招标价5770元/吨，环比-50元/吨 [15][56] - 盘面价格延下跌趋势线窄幅波动，周度环比下跌28元/吨或-0.49%，日线临中期下跌趋势，或面临短期方向选择 [15][79] 期现市场 - 天津6517锰硅现货报价5700元/吨，环比-20元/吨；期货主力收盘报5730元/吨，环比-28元/吨；基差160元/吨，环比+8元/吨，基差率2.74%，处于偏高水平 [20] 利润及成本 - 测算即期利润维持低位，内蒙-551元/吨，环比+27元/吨；宁夏-707元/吨，环比-42元/吨；广西-671元/吨，环比+76元/吨 [25] - 南非矿报34.2元/吨度，环比持稳；澳矿报41.5元/吨度，环比持稳；加蓬矿报43元/吨度，环比-0.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1245元/吨，环比-55元/吨 [27] - 主产区中，内蒙及广西电价环比持稳，宁夏上调0.01元/吨；测算即期成本，内蒙6071元/吨，环比-37元/吨；宁夏6187元/吨，环比+2元/吨；广西6271元/吨，环比-26元/吨 [31] - 10月锰矿进口量310.01万吨，环比+1.53万吨，同比+17.17万吨；1-10月累计进口2687.38万吨，累计同比+234.58万吨或+9.56% [34] - 截至12月5日，锰矿港口库存回落，报451.3万吨，环比+13万吨 [37] - 澳洲锰矿港口库存合计58.2万吨，环比-5.7万吨；高品锰矿港口库存合计122.4万吨，环比+10.7万吨 [40] 供给及需求 - 截至12月12日，钢联口径周产量18.92万吨，环比+0.13万吨，周产累计较上年同期增约0.54%；11月产量84.88万吨，环比-6.69万吨，1-11月累计同比+1.32万吨或+0.14% [45] - 河钢集团12月招标量14700吨，环比-1300吨，同比+1100吨；招标价5770元/吨，环比-50元/吨 [56] - 截至12月12日，钢联口径周表观消费量11.28吨，周环比-0.38万吨；螺纹钢周产量178.78万吨，环比-10.53万吨，周产累计同比降约3.16% [59] - 截至12月12日，日均铁水产量229.2万吨，环比-3.1万吨，周产累计同比增约3.20%；10月粗钢产量7200万吨，环比-150万吨，同比降990万吨，1-10月累计产量7.12亿吨，累计同比-2490万吨或-2.98% [62] - 截至12月12日，钢厂盈利率环比-0.43pct，报35.93%，延续下行 [63] 库存 - 截至12月12日，测算显性库存51.07万吨，环比+1.21万吨，处于同期高位 [70] - 钢联口径63家样本企业库存38.2吨，环比+0.65万吨 [73] - 11月，钢厂库存平均可用天数15.84天，环比+0.14天，处于历史同期偏低水平 [76] 图形走势 - 上周锰硅盘面价格延下跌趋势线窄幅波动，周度环比下跌28元/吨或-0.49%；日线临中期下跌趋势，或面临短期方向选择，关注价格摆脱趋势情况及上方压力位 [79] 硅铁 周度评估及策略推荐 - 日均铁水产量229.2万吨，环比-3.1万吨，周产累计同比增约3.20% [94] - 2025年1-11月，金属镁累计产量78.72万吨，累计同比-1.67万吨，同比-2.08% [94] - 2025年1-10月，累计出口硅铁33.67万吨，同比-3.1万吨或-8.42% [94] - 测算显性库存14.39万吨，环比+0.22万吨，处于同期相对偏高水平 [94] - 天津72硅铁现货报价5600元/吨，环比持稳；期货主力收盘价5470元/吨，环比-4元/吨；基差130元/吨，环比+4元/吨，基差率2.32%，处于相对中性水平 [94][100] - 测算即期利润，内蒙-654元/吨，环比-50元/吨；宁夏-690元/吨，环比-80元/吨；青海-1027元/吨，环比-280元/吨 [94][105] - 主产区测算生产成本，内蒙5774元/吨，环比持稳；宁夏5790元/吨，环比+80元/吨；青海6177元/吨，环比+280元/吨 [94][111] - 钢联口径周产量10.63万吨，环比-0.25万吨，周产累计同比增约0.04% [94][116] - 河钢集团12月招标量2750吨，环比+34吨，同比+609吨；钢招价5660元/吨，环比-20元/吨 [95][122] - 上周硅铁盘面价格横移震荡，波动幅度略大于锰硅，周度环比下跌4元/吨或-0.07%；日线临下跌趋势线，关注上方压力位 [95][147] 期现市场 - 天津72硅铁现货报价5600元/吨，环比持稳；期货主力收盘价5470元/吨，环比-4元/吨；基差130元/吨，环比+4元/吨，基差率2.32%，处于相对中性水平 [100] 利润及成本 - 测算即期利润，内蒙-654元/吨，环比-50元/吨；宁夏-690元/吨，环比-80元/吨；青海-1027元/吨，环比-280元/吨 [105] - 西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳；兰炭小料报价850元/吨，环比持稳 [108] - 主厂区中，宁夏及甘肃电价上调0.01元/度，青海上调0.035元/度，内蒙电价环比持稳；主产区测算生产成本，内蒙5774元/吨，环比持稳；宁夏5790元/吨，环比+80元/吨；青海6177元/吨，环比+280元/吨 [111] 供给及需求 - 截至12月12日，钢联口径周产量10.63万吨，环比-0.25万吨，周产累计同比增约0.04%；11月产量47.11万吨，环比-3.42万吨，1-11月累计同比+1.75万吨或+0.34% [116] - 河钢集团12月招标量2750吨，环比+34吨，同比+609吨；钢招价5660元/吨，环比-20元/吨 [122] - 截至12月12日，日均铁水产量229.2万吨，环比-3.1万吨，周产累计同比增约3.20%；10月粗钢产量7200万吨，环比-150万吨，同比降990万吨，1-10月累计产量7.12亿吨，累计同比-2490万吨或-2.98% [125] - 2025年1-11月，金属镁累计产量78.72万吨，累计同比-1.67万吨，同比-2.08%；截至12月12日，金属镁府谷地区报价15650元/吨，环比-200元/吨 [128] - 2025年1-10月，累计出口硅铁33.67万吨，同比-3.1万吨或-8.42%；截至12月12日，测算出口利润处于同期低位 [131] - 2025年1-10月，海外粗钢产量合计7.13亿吨，累计同比-10万吨或-0.01% [132] 库存 - 截至12月12日，测算显性库存14.39万吨，环比+0.22万吨，处于同期相对偏高水平 [139] - 11月，钢厂库存平均可用天数15.8天，环比+0.13天，处于历史同期相对低位 [142] 图形走势 - 上周硅铁盘面价格横移震荡，波动幅度略大于锰硅，周度环比下跌4元/吨或-0.07%；日线临下跌趋势线，关注上方压力位 [147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一RB2605合约承压回落宏观上2025年11月份全球制造业PMI为49.6%较上月微降0.1个百分点连续9个月运行在49%—50%区间供需上螺纹钢周度产量大幅下调产能利用率降至41.5%低于去年同期表观需求继续萎缩但库存同步下滑整体上螺纹钢维持供需双弱近日煤焦持续下行炼钢成本支撑减弱关注宏观市场变化对钢价影响技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整建议短线交易注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3123元/吨环比降34；持仓量1477577手环比增3036；前20名净持仓-41726手环比增5599；1-5合约价差-6元/吨环比增14；上期所仓单日报68176吨环比增2135；HC2605-RB2605合约价差168元/吨环比增5 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3310元/吨环比降20过磅3395元/吨环比降21；广州HRB400E 20MM理计3540元/吨环比持平；天津HRB400E 20MM理计3190元/吨环比降10；RB主力合约基差187元/吨环比增14；杭州热卷-螺纹钢现货价差0元/吨环比持平 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿786元/湿吨环比降3；河北准一级冶金焦1710元/吨环比持平；唐山6 - 8mm废钢2160元/吨环比持平；河北Q235方坯2950元/吨环比降40 [2] - 45港铁矿石库存量15296.34万吨环比增90.27；样本焦化厂焦炭库存44.45万吨环比降0.5；样本钢厂焦炭库存量625.25万吨环比降0.28；唐山钢坯库存量113.25万吨环比降1.51 [2] - 247家钢厂高炉开工率80.14%环比降0.93；247家钢厂高炉产能利用率87.06%环比降0.9 [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量189.31万吨环比降16.77；产能利用率41.50%环比降3.68；厂库142.68万吨环比降4.05；35城螺纹钢社会库存361.13万吨环比降23.62 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率67.71%环比降1.04；国内粗钢产量7200万吨环比降149；中国钢筋月度产量1475万吨环比增41；钢材净出口量948.40万吨环比增20.4 [2] 下游情况 - 国房景气指数92.43环比降0.34；固定资产投资完成额累计同比-1.70%环比降1.2；房地产开发投资完成额累计同比-14.70%环比降0.8；基础设施建设投资累计同比-0.10%环比降1.2 [2] - 房屋施工面积累计值652939万平方米环比降4359；房屋新开工面积累计值49061万平方米环比降3662；商品房待售面积39645万平方米环比增292 [2] 行业消息 - 2025年11月中国出口钢材998.0万吨较上月增加19.8万吨环比增长2.0%；1 - 11月累计出口钢材10771.7万吨同比增长6.7% 11月中国进口钢材49.6万吨较上月减少0.7万吨环比下降1.4%；1 - 11月累计进口钢材554.1万吨同比下降10.5% [2] - 中共中央政治局12月8日召开会议分析研究2026年经济工作审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》习近平主持会议 [2]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [8] 报告核心观点 - 美国AI产业快速发展引发的缺电问题已导致其煤电机组利用率提升和煤炭出口缩减，未来该问题有望持续拉动美国国内煤炭消费量增长 [2][6] - 若美国煤电装机利用率回升至历史水平，其国内煤炭需求有望较2025年年化增长27%至48%，国内供需趋紧可能大幅缩减其煤炭出口量，从而打破全球煤炭贸易平衡，对全球及中国煤价形成边际支撑 [2][6] - 当前时点建议全面拥抱煤炭底部反转行情，边际选股遵循攻守兼备、龙头稳健、弹性进攻三条思路 [7] 热点讨论：美国缺电对煤炭消费的影响 - **美国缺电现状与成因**：2025年美国已出现缺电问题，主要因AI产业快速发展导致用电需求激增，2025年1-9月美国发电耗煤量同比增长11.6%，电价持续攀升 [6][13] - **数据中心用电需求**：2024年全球数据中心耗电达415TWh，占全球总用电量1.5%，其中美国占45%（180TWh）[6]；据IEA预测，到2030年全球数据中心用电将飙升至945TWh，较2024年翻倍以上增长 [6] - **美国煤炭供需数据**： - 2025年上半年美国煤炭产量2.36亿吨，同比增长5.0% [6][16] - 2025年上半年美国煤炭消费量1.97亿吨，同比增长13.5% [6][17] - 2025年上半年美国煤炭进口量120万吨，同比增长53.1% [6][15] - 2025年上半年美国煤炭出口量4245万吨，同比减少11.4% [6][15] - **煤电利用率提升**：2025年1-9月美国煤电装机利用率较2024年全年提升6.8个百分点至49.4% [6] - **未来需求增长测算**：基于当前171,837 MW的煤电装机容量 [20] - 情景1：若利用率回升至近3年月度高点的62.7%，则国内煤炭需求有望回升至5.47亿吨，较2025年年化增长26.6%（增加1.15亿吨）[6][20][21] - 情景2：若利用率回升至2008年达峰以来的高点73.4%，则国内煤炭需求有望回升至6.40亿吨，较2025年年化增长48.2%（增加2.08亿吨）[6][20][21] - **对全球市场的影响**：美国新建煤矿产能少，存量增产有限，国内需求快速增加可能导致供需由宽松转向短缺；鉴于2024年美国仍有近1亿吨煤炭出口量，国内供需趋紧可能引发出口大幅缩减，打破全球贸易格局平衡，支撑全球及中国煤价 [6] 一周市场跟踪总结 - **板块表现**：本周（2025-12-01至2025-12-05）煤炭指数（长江）上涨1.25%，跑输沪深300指数0.03个百分点 [5][28][31] - 动力煤指数上涨1.34%，跑赢沪深300指数0.06个百分点 [28][31] - 炼焦煤指数上涨0.61%，跑输沪深300指数0.67个百分点 [28][31] - 煤炭炼制指数上涨1.43%，跑赢沪深300指数0.15个百分点 [28][31] - **个股表现**： - 周涨幅前五：安泰集团（12.63%）、电投能源（9.87%）、金能科技（8.11%）、华阳股份（4.71%）、辽宁能源（4.42%）[38][41] - 周跌幅前五：淮北矿业（-4.23%）、美锦能源（-1.57%）、云维股份（-1.32%）、郑州煤电（-1.11%）、冀中能源（-1.02%）[38][41] - **板块估值**：截至2025年12月05日，CJ动力煤、CJ炼焦煤的市盈率（TTM）分别为14.34倍、32.5倍，同期沪深300指数市盈率为13.27倍，溢价率分别为8.07%、145.04% [35] 动力煤基本面情况 - **价格**：截至12月5日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价（山西产）为785元/吨，周环比下跌31元/吨 [5][28][51] - **供需与库存**： - 需求：截至12月4日，二十五省日耗煤量583.9万吨，周环比增长7.9%，同比减少1.8% [29][45] - 电厂库存：截至12月4日，二十五省电厂库存1.36亿吨，周环比减少0.4%；可用天数23.3天，周环比减少1.9天 [29][45] - 港口库存：截至12月5日，北方三港（四港）库存周环比上升4.17%，同比下降0.53% [29][47] - 供给：本周“三西”地区样本煤矿产能利用率周环比下降0.08个百分点 [29] - **海外煤价**：截至12月4日，澳大利亚5500大卡FOB价格为87.75美元/吨，周环比下跌2美元/吨 [29] - **后市展望**：尽管冬储补库结束，但在安监严格、矿端及港口低库存环境下煤价仍有望保持坚挺，若冷空气带动日耗上行，煤价仍有上行概率 [5][29] 焦煤与焦炭基本面情况 - **价格**： - 焦煤：截至12月5日，京唐港主焦煤库提价1630元/吨，周环比下跌40元/吨 [5][28] - 焦炭：截至12月5日，日照港一级冶金焦平仓价1630元/吨，周环比下跌50元/吨 [28] - **供需与库存**： - 供给：本周样本煤矿产能利用率周环比下降0.17% [29]；甘其毛都口岸日均通关1391车，周环比增加193车 [29] - 需求：本周样本钢厂日均铁水产量232.3万吨，周环比下降1.01% [29] - 钢材价格：截至12月5日，上海螺纹钢价格3270元/吨，周环比上涨10元/吨（+0.31%）[29] - 库存：本周焦煤库存合计周环比提升0.90%，同比下降7.23% [29]；焦炭库存合计周环比增加0.32% [53] - **盈利**：本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利30元/吨，周环比下降17元/吨 [29] - **后市展望**：受淡季钢厂盈利压缩产量主动下降影响，焦煤刚需回落下价格短期或有压制，但供应偏紧下矿端低库存对价格形成强支撑，回调幅度有限 [5][29] 投资建议 - 建议全面拥抱煤炭底部反转行情 [7] - 边际选股三条思路： 1. **攻守兼备**：兖矿能源（H+A）、电投能源 [7] 2. **龙头稳健**：中煤能源（H+A）、陕西煤业、中国神华（H+A）[7] 3. **弹性进攻**：华阳股份、晋控煤业、潞安环能、平煤股份、山煤国际 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外宏观压力阶段性显著缓解，中国出口好于预期，11月制造业PMI景气水平改善，政策关注价格无序竞争治理和中央经济工作会议影响；基本面淡季下游需求走弱，部分钢厂减产，钢材供需双弱库存下滑，原料价格反弹受限，螺纹钢主力合约移仓远月，盘面低位震荡，建议短线操作 [75][76][77] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢期货行情回顾 - 近期重要信息：11月制造业PMI为49.2%，较上月升0.2个百分点，生产、新订单等指数有不同表现；美联储12月降息25个基点概率为87.6%；国家发改委研究治理价格无序竞争，12月中央经济工作会议将召开 [12] - 螺纹钢主力合约走势：未提及具体内容 期货市场环境：宏观、比价、基差 - 宏观——货币量：未提及具体内容 - 宏观——货币价：2025年12月4日SHIBOR为1.5200，较11月3日的1.5460利率下降，看涨 [22] - 比价——内外：未提及具体内容 - 比价——产业链其他商品：螺纹钢HRB400 20mm上海价格3300元/吨，一周涨1.85%，一月涨3.45%，一年降4.62%；热轧板卷等商品有不同价格及涨跌幅 [28] - 螺纹钢主力基差：未提及具体内容 螺纹钢现货供需概况 - 高炉利润（各品种钢材）：未提及具体内容 - 高炉利润（期现）：未提及具体内容 - 高炉开工：未提及具体内容 - 电炉利润：未提及具体内容 - 电炉开工：未提及具体内容 - 日均铁水产量：未提及具体内容 - 钢材周产量：2025年12月5日为743.43万吨，同比降0.042835071，环比降0.035696219 [45] - 螺纹钢周产量：2025年12月5日为189.31万吨，环比降0.081376165，同比降0.149092053 [48] - 钢材钢厂库存：未提及具体内容 - 钢材社会库存：未提及具体内容 - 螺纹钢社会库存：未提及具体内容 - 建材成交：未提及具体内容 - 螺纹钢厂内库存：有不同时间的库存及环比数据 [61][64] - 螺纹钢总库存：2025年12月5日为503.81万吨，环比降27.67 [67] - 螺纹钢表观消费：2025年12月5日消费量为216.98，周环比降10.96 [70] 后市展望 海外宏观压力缓解，中国出口和制造业PMI向好，政策待关注；基本面淡季需求走弱、钢厂减产，供需双弱库存下滑，原料价格反弹受限，螺纹钢主力合约移仓远月，盘面低位震荡，建议短线操作 [75][76][77]