工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 9 月 30 日） 一、研究观点 点评 29 日工业硅震荡偏弱，主力 2511 收于 8610 元/吨，日内跌幅 4.33%， 持仓减仓 34235 手至 20.7 万手。百川工业硅现货参考价 9580 元/吨， 较上一交易日下调 34 元/吨。最低交割品#421 价格持稳在 8900 元/ 吨，现货贴水转至升水 290 元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力 2511 收于 51280 元/吨，日内跌幅 0.27%，持仓减仓 7718 手至 15.8 万手；多晶硅 N 型复投硅料价格涨至 52500 元/吨，最低交割品硅料价格涨至 52500 元/吨，现货升水扩至 1220 元/吨。节前下游囤货规模不高，节后硅厂 降库压力较大，政策带盘的效果有限，集中备货型回暖也不具有续航 力，节前资金存在减仓离场动向，工业硅期货逐步止涨，建议观望为 主或轻仓短线操作，关注西南地区减产政策的实际落地情况。多晶硅 随着能耗标准公布，市场计价已充分反映政策预期估值，资金逐步形 成回调节奏。关注终端需求能否承接以及库存能否实质去化，警惕政 策预期落空后的回调风险。 请务必阅读正文之后的免责条款 ...

报告行业投资评级 - 尿素、纯碱、玻璃品种投资评级均为震荡 [1] 报告的核心观点 - 尿素市场周一现货弱稳运行，山东、河南地区市场价格分别跌至1600元/吨、1610元/吨且日环比稳定；供应高位波动，日产量19.68万吨，日环比降0.19万吨；需求端跟进情绪放缓，多数地区产销低位徘徊；国内供需压力高，假期企业有累库预期，节后销售压力大；预计假期前后市场弱稳运行，关注库存累幅、国际市场及我国尿素出口动态；假期建议轻仓或空仓过节 [1] - 纯碱周一现货报价多数稳定，贸易商环节报价略回落，沙河地区纯碱贸易自提价格1188元/吨，日环比跌15元/吨；行业开工率89.14%，供应波动不大；节前部分下游补库，企业发货订单好，持续去库，周一企业库存降至159.99万吨，较上周四降3.12%；基本面指标部分好转，但市场对未来供需悲观，假期企业有累库预期，不排除碱厂再次降价促销；宏观情绪及玻璃期价走势或产生积极影响，预计纯碱期货价格延续宽幅震荡，关注宏观情绪及政策、玻璃走势联动效应、假期企业累库幅度；假期建议轻仓或空仓过节 [1] - 玻璃周一现货价格维持稳定，国内浮法玻璃市场均价1250元/吨，日环比稳定；假期后部分玻璃厂有提价计划，需关注中下游接受程度；供应水平小幅回升，昨日行业日熔量16.13万吨，日环比提升600吨，后续沙河地区煤改气进度或影响供应；需求端跟进情绪放缓，昨日主流地区现货产销率降至80 - 90%；假期部分深加工企业放假，企业有累库预期；宏观积极政策或提振市场情绪，预计玻璃期价走势相对坚挺，关注假期企业库存累幅、宏观政策动态、玻璃产线变化情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 9月29日郑商所尿素期货仓单7211张，较上一交易日减30张，有效预报114张 [4] - 9月29日尿素行业日产19.68万吨，较上一工作日减0.19万吨，较去年同期增0.57万吨；当日开工率84.12%，较去年同期85.71%下降1.59个百分点 [4] - 9月29日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1600元/吨持平，河南1610元/吨持平，河北1640元/吨降10元，安徽1600元/吨降10元，江苏1600元/吨持平，山西1490元/吨持平 [4] 纯碱 & 玻璃 - 9月29日郑商所纯碱期货仓单数量6352张，较上一交易日增600张，有效预报3096张；玻璃期货仓单数量0张，较上一交易日无变化 [6] - 9月29日纯碱现货价：华北轻碱1200元/吨、重碱1300元/吨；华中轻碱1150元/吨、重碱1250元/吨；华东轻碱1130元/吨、重碱1250元/吨；华南轻碱1350元/吨、重碱1400元/吨；西南轻碱1200元/吨、重碱1300元/吨；西北轻碱980元/吨、重碱980元/吨 [6] - 9月29日纯碱行业日度开工率89.14%，上一工作日为88.58% [7] - 9月29日浮法玻璃市场均价1250元/吨，日环比持平；行业日产量16.13万吨，日环比增0.06万吨 [7] 图表分析 - 报告展示了尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2605 - 2601价差、纯碱2605 - 2601价差、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [9][11][13][15][16][18][19][21]

新能源及有色金属日报 | 2025-09-30 临近月末及长假 现货成交活跃度料相对较低 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-09-29，沪铜主力合约开于 82270元/吨，收于 82370元/吨，较前一交易日收盘-0.12%，昨日夜盘沪铜主力合 约开于 73,810元/吨，收于 74,060 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.47%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日电解铜现货维持贴水格局，SMM1#铜均价82010-82410元/吨，主力合约贴水5元/吨（持平）。沪 铜早盘震荡于82030-82440元/吨区间，进口亏损收窄至700元/吨以内。受国庆假期及季末因素影响，市场采销情绪 降温，高铜价持续抑制下游采购。平水铜从贴水40元/吨降至贴水60元/吨后反弹至贴水50元/吨成交，湿法铜贴水 100-80元/吨，非注册货源贴水200-160元/吨。预计月末交易活跃度进一步下降，现货升贴水重心或小幅上移。 重要资讯汇总： 利率方面，美联储威廉姆斯称劳动力市场疲软迹象让其在上次会议上支持降息，对实际中性利率的估计是0.75%； 穆萨莱姆称对未来降息持开放态度，但认为需保持谨慎，预计通胀将在未来两到三个季度保持 ...

化工日报 | 2025-09-30 青岛港口库存环比继续下降 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15375元/吨，较前一日变动-95元/吨；NR主力合约12430元/吨，较前一日变动-5 元/吨；BR主力合约11340元/吨，较前一日变动-90元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14550元/吨，较前一日变动-100元/吨。青岛保税区泰混14800元/吨，较前一 日变动-50元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1850美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1740 美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11500元/吨，较前一日变动-200元/吨。浙江 传化BR9000市场价11350元/吨，较前一日变动-50元/吨。 市场资讯 2025年8月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口66.4万吨，环比上涨4.73%，同比增长7.79%。 2025年1-8月 中国天然及合成橡胶（包含胶乳）累计进口537.3万吨，累计同比增长19.06%。 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4 ...

粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约2933元/吨，较前日变动-4元/吨，幅度-0.14%；菜粕2601合约2416元/吨，较前日 变动+11元/吨，幅度+0.46%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2970元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01+37， 较前日变动+4；江苏地区豆粕现货2880元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01-53，较前日变动+4；广东地区 豆粕现货价格2900元/吨，较前日变动跌+0元/吨，现货基差M01-33，较前日变动+4。福建地区菜粕现货价格2580 元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差RM01+164，较前日变动-11。 近期市场资讯，9月26日，马托格罗索州农业经济所发布的一份调查显示，截至本周五，巴西马托格罗索州2025/26 年度大豆播种进度触及5.97%，速度远快于去年同期。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，9月18日止当周， 美国当前市场年度大豆出口销售净增72.45万吨，市场预估为净增60-160万吨。 市场分析 整体来看，当前新季美豆收割正在进行中，近期优良率略有下滑，伴随着本年度种植面积的下降，整体产量同比 预计有所 ...

投资评级 - 首次覆盖，给予亚星锚链“买入”评级 [5][6] 核心观点 - 亚星锚链作为全球锚链行业龙头，有望充分受益于全球造船和海上平台行业高景气，同时漂浮式风电装机高速增长将带动其系泊链业务快速发展 [5] - 预计公司2025-2027年营业收入为22.5、26.1、30.3亿元，同比增长13.3%、15.7%、16.4%；归母净利润为3.4、4.1、4.9亿元，同比增长21.1%、19.9%、19.2% [5][10] - 对应2025年9月29日收盘价，市盈率分别为27.8、23.2、19.5倍 [5] 公司概况 - 亚星锚链成立于1981年，是全球锚链行业龙头企业，主要产品为船用链和系泊链，2024年年报显示二者收入占比分别为71.6%和27.0% [1] - 公司技术实力领先，主导编制世界首个系泊链国际标准，并成功研发及投产销售R6级系泊链 [1][19] - 公司股权结构稳定，实控人陶安祥及其子陶兴合计控制公司35.19%股权 [20][23] 经营与财务表现 - 公司业绩呈现周期性，2019年以来随造船行业复苏，收入与利润持续增长，2024年营业收入达19.9亿元，归母净利润达2.8亿元 [28][29][30] - 2025年上半年，系泊链收入占比由2024年的27.0%大幅提升至35.8% [31] - 公司盈利能力持续增强，毛利率由2018年18.3%的低点回升至2024年31.4%，净利率由2018年-2.3%提升至2024年14.5% [41] 造船行业高景气 - 全球造船业迎来新一轮景气周期，2024年全球新承接船舶订单量达1.69亿载重吨，同比增长58.0% [48] - 中国船企市场份额持续提升，2024年中国新接订单、手持订单和造船完工量全球市场份额分别达66.9%、63.1%和54.2% [2] - 国内船厂有序扩产，预计2030年中国造船完工量将超5500万载重吨，复合增长率约3.0%至5.0% [2][64] 海洋油气投资增长 - 全球海洋油气勘探开发投资持续增长，2024年达2096亿美元，预计2025年将达2200亿美元，同比增长5.0% [3][82] - 公司系泊链业务直接受益，2025年上半年系泊链新签订单达3.95万吨，较2024年全年2.35万吨增长68.1% [3] 漂浮式风电发展机遇 - 全球海上风电装机高速增长，预计2030年新增装机容量达34GW，2024-2030年复合增长率达27.3% [4] - 漂浮式风电是未来重要方向，预计2029年全球新增装机达375MW，2024-2029年复合增长率为54.9%，2030年后将开启大规模商业化 [4] - 中国深远海风能资源技术可开发量超过2000GW，是近海资源的4倍，为漂浮式风电提供广阔空间 [108] - 公司已为多个国内外漂浮式风电示范项目提供系泊链产品，深度参与行业发展 [4][116] 市场规模预测 - 漂浮式风电发展将带动系泊链市场需求，预计全球漂浮式风电所用系泊链市场规模将从2024年1.5亿元增长至2030年约21.9亿元，2034年有望超过100亿元 [130]

化工日报 | 2025-09-30 临近假期，EG震荡运行 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为40.9万吨（环比-5.8万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为40.0万吨（环比+1.7万吨）。上周主港实际到货总数8.3万吨，周度港口库存持稳略 累；本周华东主港计划到港总数7.3万吨，到港量中性偏低，副港计划到港量2.3万吨。 整体基本面供需逻辑：供应端，国内乙二醇负荷高位运行，海外乙二醇海外供应损失依旧较多，沙特仍有两套以 上装置处于停车或低负荷运行状态，预期变化不大，但国庆假期内外轮到货较多，加拿大以及沙特大船将集中抵 港补充货源。需求端，节前备货下需求小幅提振，长丝产销改善明显，但聚酯负荷提升高度有限，关注需求回暖 持续性。整体近端EG平衡表平衡矛盾不大，主港库存预计维持低位，但四季度累库压力较大，另外节后乙二醇港 口库存预计将呈现明显增量，节前贸易商持货意向较差。 策略 单边：中性。低库存下方空间有限，但国庆假期内外轮到货预计较多，加拿大以及沙特大船将集中抵港补充货源， 预计节后乙二醇港口库存将呈现明显增量，节前贸易商持货意向较差。 跨期：无 跨品种： ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 工业硅期货盘面受整体商品情绪、政策端消息及焦煤等商品价格回落和节前提保影响减仓下跌，目前估值偏低，若有产能退出政策推动盘面或上涨 [2][3] - 多晶硅供需基本面一般，库存压力大，减产情况一般，价格传导不顺，短期成交转弱，盘面受反内卷政策及弱现实影响波动大，中长线适合逢低布局多单 [4][5][6] 工业硅市场分析总结 - 2025年9月29日，工业硅期货主力合约2511开于8850元/吨，收于8610元/吨，较前一日结算跌390元/吨，跌幅4.33%，持仓206977手，仓单总数50202手，较前一日增69手 [2] - 供应端现货价格小幅回落，华东通氧553硅、新疆通氧553价格、99硅价格均降50元/吨，部分地区个别硅价下调，昆明、四川地区硅价及97硅价格持稳 [2] - 消费端有机硅DMC报价10900 - 11200元/吨，上周国内单体企业部分DMC报价上调100 - 200元/吨，本周价格企稳，受成本、供需和预期支撑 [2] 工业硅策略总结 - 单边短期区间操作，枯水期合约可逢低做多，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [3] 多晶硅市场分析总结 - 2025年9月29日，多晶硅期货主力合约2511震荡运行，开于50950元/吨，收于51280元/吨，收盘价较上一交易日跌0.27%，持仓93768手，成交158112手 [4] - 现货价格持稳，N型料50.10 - 55.00元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存增加22.60，环比增10.78%，硅片库存16.23GW，环比降3.80%，多晶硅周度产量31100.00吨，环比增0.30%，硅片产量13.78GW，环比降1.00% [4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.35元/片，N型210mm价格1.70元/片，N型210R硅片价格1.40元/片 [4][5] - 电池片方面，多种类型电池片价格部分持稳，部分有小变动 [5] - 组件方面，多种类型组件主流成交价均持稳 [5] - 市场情绪降温，多晶硅库存压力大，库存分配不均衡，10月减产力度或不及预期，下游硅片涨价有阻力 [5] 多晶硅策略总结 - 单边短期区间操作，预计主力合约在4.8 - 5.4万元/吨震荡运行，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [6]

液化石油气日报 | 2025-09-30 节前卖方排库，下游逢低补货 市场分析 1、\t9月29日地区价格：山东市场，4550-4600；东北市场，4020-4280；华北市场，4400-4650；华东市场，4210-4630； 沿江市场，4590-4830；西北市场，4400-4500；华南市场，4548-4750。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年10月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷595美元/吨，涨2美元/吨，丁烷582美元/吨，涨2美元/吨，折 合人民币价格丙烷4657元/吨，涨12元/吨，丁烷4555元/吨，涨12元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年10月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷588美元/吨，涨2美元/吨，丁烷575美元/吨，涨2美元/吨，折 合人民币价格丙烷4602元/吨，涨12元/吨，丁烷4500元/吨，涨12元/吨。（数据来源：卓创资讯） 现货方面，LPG主流价格持稳，节前刚需为主，卖方排库为主，下游按需采购。供应方面，海外供应维持充裕； 国内商品小幅波动，整体维持充裕。需求方面，近期国内气温下降，但燃烧终端需求提升不及预期；深加工方面 受利润因素限制，增长动 ...

聚烯烃日报 | 2025-09-30 油价下跌，聚烯烃成本支撑减弱 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7181元/吨（+22），PP主力合约收盘价为6903元/吨（+10），LL华北现货为7120 元/吨（-20），LL华东现货为7140元/吨（+0），PP华东现货为6750元/吨（+0），LL华北基差为-61元/吨（-32），LL 华东基差为-41元/吨（-22）， PP华东基差为-153元/吨（-10）。 上游供应方面，PE开工率为81.8%（+1.5%），PP开工率为75.5%（+0.6%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-1.8元/吨（-55.8），PP油制生产利润为-631.8元/吨（-55.8），PDH制PP生产利润 为-264.0元/吨（-39.2）。 进出口方面，LL进口利润为-56.7元/吨（-1.9），PP进口利润为-532.6元/吨（-1.9），PP出口利润为15.3美元/吨（+0.2）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为32.9%（+6.1%），PE下游包装膜开工率为52.4%（+0.6%），PP下游塑编开工 率为43.9%（+0.0%），PP下游BOPP膜开 ...