农产品日报 | 2025-09-30 苹果稳中上行，红枣承压下跌 苹果观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘苹果2601合约8486元/吨，较前一日变动+85元/吨，幅度+1.01%。现货方面，山东栖霞80# 一 二级晚富士价格3.80元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP01-886，较前一日变动-85；陕西洛川70# 以上 半商品晚富士价格4.80元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP01+1114，较前一日变动-85。 近期市场资讯，新季晚富士大面积脱袋、上色中，西部采青富士继续交易，客商拿货积极性尚可。山东产区库存 老富士走货一般，红将军逐渐收尾，奶油富士陆续交易。陕西延安洛川产区采青富士目前70#以上市场主流价格 4.0-4.4元/斤附近 ，秦脆70#以上主流4.8-5.2元/斤。山东栖霞华硕主流参考价2.5-2.8元/斤。奶油富士80#起步主流参 考价1.8元/斤左右。库存老富士果农通货1.6-3元/斤，80#一二级片红3.0-4.2元/斤，80#一二级条纹3.5-4.5元/斤。 市场分析 苹果期价昨日小幅上涨，现货端山东、陕西主流果价格持稳，客商拿货积极性一般，新季 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材市场情绪偏弱价格震荡下行，铁矿发运小幅回升价格震荡下行，双焦避险情绪较浓震荡运行，动力煤市场观望情绪加剧产地煤价偏弱运行 [1][3][6][9] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 昨日螺纹钢期货合约收于3097元/吨，热卷主力合约收于3289元/吨；建材全国城市库存491.96万吨，环比减少5.10%；热卷全国城市库存221.74万吨，环比减少1.27% [1] - 国内宏观政策尚处观望期，钢材库存连续累库弱于季节性表现，节前补库结束后成材库存压力将加大，需压制供应缓解累库压力 [1] - 策略上单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 昨日铁矿石期货价格震荡下行，进口铁矿主流品种价格小幅波动，全国主港铁矿累计成交58.4万吨，环比上涨46.00%；远期现货累计成交110.0万吨，环比上涨110%；本期全球铁矿石发运总量3475.4万吨，环比增加4.5%；45港到港总量2360.5万吨，环比减少11.8% [3] - 本周铁矿石发运量小幅回升，到港量快速拉升，钢厂利润尚可缺乏主动减产意愿，铁矿需求韧性强，港口库存小幅拉升，海漂库存回落，钢厂铁矿库存季节性回升处同期高位，国内政策提振市场信心；当前铁矿整体估值偏高，短期供需两旺价格区间震荡，关注下游需求及煤价变化 [4] - 策略上单边震荡偏弱 [5] 双焦 - 昨日双焦期货全天震荡偏弱，焦煤、焦炭主力合约跌幅分别为4.98%、4.16%，进口煤报价随盘面下跌，成交量下滑 [8] - 小长假临近投机需求下滑，资金避险情绪浓；焦煤产量增加、通关高位、库存增长，供应宽松，下游焦企利润收窄采购刚需为主；焦炭日均产量回落，下游钢厂利润回落但铁水产量高位，消费需求有韧性；关注宏观政策、查超产对焦煤供给影响及铁水产量可持续性 [8] - 策略上焦煤、焦炭均震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [7][8] 动力煤 - 产地临近假期市场观望情绪加剧，主产区市场偏弱，站台大户及终端压价，贸易商暂缓采购，煤矿拉煤车减少价格下调；港口市场情绪一般，下游观望成交价格重心下移；进口煤价格稳定，成交活跃度下降，市场看法有分歧成交冷清 [9] - 双节临近市场观望情绪加剧，短期价格震荡，中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库情况 [9] - 暂无策略 [10]

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 9月份，由于进入传统旺季，企业生产经营活动加快，制造业采购经理指数、非制造业商务活 动指数和综合PMI产出指数分别为49.8%、50%和50.6%，比上月上升0.2、下降0.3和上升0.1 个百分点，三大指数整体有所回升且高于临界点，我国经济总体产出保持扩张。目前，国内 投资方面，房地产销售有所放缓，房企资金来源有所恶化，且投资端政策受限，房地产投资仍 旧偏弱；基建投资继续放缓，虽然专项债发行加快，但资金到位较慢，基础设施项目建设施工 进度整体较慢；制造业投资继续放缓；由于国外需求保持韧性但国内需求偏弱，制造业企业短 期补库动力有所下降，整体处于被动补库阶段。消费端增长速度有所放缓，但对经济的拉动作 用仍然较强。出口由于外部冲击缓和以及外需回暖，出口整体保持韧性，但未来随着美国补库 需求减弱出口增速或仍将放缓，出口对经济的拉动作用预计在四季度逐步减弱。整体来看，在 需求端，外需短期有所加快、内需短期回暖但仍旧偏弱，需求整体有所改善。在生产方面，由 于国内进入旺季以及外需回升，工业生产增速明显加快；预计四季度随着美国补库减弱，但内 需政策刺激对总需求形成支撑， ...

燃料油日报 | 2025-09-30 市场短期矛盾有限，节前保持谨慎 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.17%，报2919元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.29%，报3480 元/吨。 原油价格近期有所反弹，但中期平衡表转松的预期对市场形成压制，考虑到地缘局势仍不明朗，国庆假期期间油 价可能出现大幅波动，建议保持谨慎。 就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油市场结构边际走强，期货注册仓单量减少也对FU盘面结构形成额外支撑。 但基于目前的估值水平与供需状况来看，高硫燃料油市场上行驱动仍有限，需要新的变量催化。 低硫燃料油方面，近期Dangote与Pengerang炼厂RFCC装置停工导致局部低硫燃料油供应增加，裂解价差与月差结 构受到一定压制。但与此同时，国产量维持中低位，汽柴油溢价偏强分流低硫油组分，整体来看供应压力相对有 限。中期来看，低硫船燃需求份额被替代的趋势尚未逆转，市场上方阻力依然较大。 策略 高硫方面：短期中性，中期向下 低硫方面：短期中性，中期向下 跨品种：无 跨期：逢低多FU2511-2512价差 期现：无 期权：无 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本 ...

工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 9 月 30 日） 一、研究观点 点评 29 日工业硅震荡偏弱，主力 2511 收于 8610 元/吨，日内跌幅 4.33%， 持仓减仓 34235 手至 20.7 万手。百川工业硅现货参考价 9580 元/吨， 较上一交易日下调 34 元/吨。最低交割品#421 价格持稳在 8900 元/ 吨，现货贴水转至升水 290 元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力 2511 收于 51280 元/吨，日内跌幅 0.27%，持仓减仓 7718 手至 15.8 万手；多晶硅 N 型复投硅料价格涨至 52500 元/吨，最低交割品硅料价格涨至 52500 元/吨，现货升水扩至 1220 元/吨。节前下游囤货规模不高，节后硅厂 降库压力较大，政策带盘的效果有限，集中备货型回暖也不具有续航 力，节前资金存在减仓离场动向，工业硅期货逐步止涨，建议观望为 主或轻仓短线操作，关注西南地区减产政策的实际落地情况。多晶硅 随着能耗标准公布，市场计价已充分反映政策预期估值，资金逐步形 成回调节奏。关注终端需求能否承接以及库存能否实质去化，警惕政 策预期落空后的回调风险。 请务必阅读正文之后的免责条款 ...

报告行业投资评级 - 尿素、纯碱、玻璃品种投资评级均为震荡 [1] 报告的核心观点 - 尿素市场周一现货弱稳运行，山东、河南地区市场价格分别跌至1600元/吨、1610元/吨且日环比稳定；供应高位波动，日产量19.68万吨，日环比降0.19万吨；需求端跟进情绪放缓，多数地区产销低位徘徊；国内供需压力高，假期企业有累库预期，节后销售压力大；预计假期前后市场弱稳运行，关注库存累幅、国际市场及我国尿素出口动态；假期建议轻仓或空仓过节 [1] - 纯碱周一现货报价多数稳定，贸易商环节报价略回落，沙河地区纯碱贸易自提价格1188元/吨，日环比跌15元/吨；行业开工率89.14%，供应波动不大；节前部分下游补库，企业发货订单好，持续去库，周一企业库存降至159.99万吨，较上周四降3.12%；基本面指标部分好转，但市场对未来供需悲观，假期企业有累库预期，不排除碱厂再次降价促销；宏观情绪及玻璃期价走势或产生积极影响，预计纯碱期货价格延续宽幅震荡，关注宏观情绪及政策、玻璃走势联动效应、假期企业累库幅度；假期建议轻仓或空仓过节 [1] - 玻璃周一现货价格维持稳定，国内浮法玻璃市场均价1250元/吨，日环比稳定；假期后部分玻璃厂有提价计划，需关注中下游接受程度；供应水平小幅回升，昨日行业日熔量16.13万吨，日环比提升600吨，后续沙河地区煤改气进度或影响供应；需求端跟进情绪放缓，昨日主流地区现货产销率降至80 - 90%；假期部分深加工企业放假，企业有累库预期；宏观积极政策或提振市场情绪，预计玻璃期价走势相对坚挺，关注假期企业库存累幅、宏观政策动态、玻璃产线变化情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 9月29日郑商所尿素期货仓单7211张，较上一交易日减30张，有效预报114张 [4] - 9月29日尿素行业日产19.68万吨，较上一工作日减0.19万吨，较去年同期增0.57万吨；当日开工率84.12%，较去年同期85.71%下降1.59个百分点 [4] - 9月29日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1600元/吨持平，河南1610元/吨持平，河北1640元/吨降10元，安徽1600元/吨降10元，江苏1600元/吨持平，山西1490元/吨持平 [4] 纯碱 & 玻璃 - 9月29日郑商所纯碱期货仓单数量6352张，较上一交易日增600张，有效预报3096张；玻璃期货仓单数量0张，较上一交易日无变化 [6] - 9月29日纯碱现货价：华北轻碱1200元/吨、重碱1300元/吨；华中轻碱1150元/吨、重碱1250元/吨；华东轻碱1130元/吨、重碱1250元/吨；华南轻碱1350元/吨、重碱1400元/吨；西南轻碱1200元/吨、重碱1300元/吨；西北轻碱980元/吨、重碱980元/吨 [6] - 9月29日纯碱行业日度开工率89.14%，上一工作日为88.58% [7] - 9月29日浮法玻璃市场均价1250元/吨，日环比持平；行业日产量16.13万吨，日环比增0.06万吨 [7] 图表分析 - 报告展示了尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2605 - 2601价差、纯碱2605 - 2601价差、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [9][11][13][15][16][18][19][21]

新能源及有色金属日报 | 2025-09-30 临近月末及长假 现货成交活跃度料相对较低 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-09-29，沪铜主力合约开于 82270元/吨，收于 82370元/吨，较前一交易日收盘-0.12%，昨日夜盘沪铜主力合 约开于 73,810元/吨，收于 74,060 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.47%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日电解铜现货维持贴水格局，SMM1#铜均价82010-82410元/吨，主力合约贴水5元/吨（持平）。沪 铜早盘震荡于82030-82440元/吨区间，进口亏损收窄至700元/吨以内。受国庆假期及季末因素影响，市场采销情绪 降温，高铜价持续抑制下游采购。平水铜从贴水40元/吨降至贴水60元/吨后反弹至贴水50元/吨成交，湿法铜贴水 100-80元/吨，非注册货源贴水200-160元/吨。预计月末交易活跃度进一步下降，现货升贴水重心或小幅上移。 重要资讯汇总： 利率方面，美联储威廉姆斯称劳动力市场疲软迹象让其在上次会议上支持降息，对实际中性利率的估计是0.75%； 穆萨莱姆称对未来降息持开放态度，但认为需保持谨慎，预计通胀将在未来两到三个季度保持 ...

化工日报 | 2025-09-30 青岛港口库存环比继续下降 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15375元/吨，较前一日变动-95元/吨；NR主力合约12430元/吨，较前一日变动-5 元/吨；BR主力合约11340元/吨，较前一日变动-90元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14550元/吨，较前一日变动-100元/吨。青岛保税区泰混14800元/吨，较前一 日变动-50元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1850美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1740 美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11500元/吨，较前一日变动-200元/吨。浙江 传化BR9000市场价11350元/吨，较前一日变动-50元/吨。 市场资讯 2025年8月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口66.4万吨，环比上涨4.73%，同比增长7.79%。 2025年1-8月 中国天然及合成橡胶（包含胶乳）累计进口537.3万吨，累计同比增长19.06%。 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4 ...

粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约2933元/吨，较前日变动-4元/吨，幅度-0.14%；菜粕2601合约2416元/吨，较前日 变动+11元/吨，幅度+0.46%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2970元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01+37， 较前日变动+4；江苏地区豆粕现货2880元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01-53，较前日变动+4；广东地区 豆粕现货价格2900元/吨，较前日变动跌+0元/吨，现货基差M01-33，较前日变动+4。福建地区菜粕现货价格2580 元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差RM01+164，较前日变动-11。 近期市场资讯，9月26日，马托格罗索州农业经济所发布的一份调查显示，截至本周五，巴西马托格罗索州2025/26 年度大豆播种进度触及5.97%，速度远快于去年同期。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，9月18日止当周， 美国当前市场年度大豆出口销售净增72.45万吨，市场预估为净增60-160万吨。 市场分析 整体来看，当前新季美豆收割正在进行中，近期优良率略有下滑，伴随着本年度种植面积的下降，整体产量同比 预计有所 ...

投资评级 - 首次覆盖，给予亚星锚链“买入”评级 [5][6] 核心观点 - 亚星锚链作为全球锚链行业龙头，有望充分受益于全球造船和海上平台行业高景气，同时漂浮式风电装机高速增长将带动其系泊链业务快速发展 [5] - 预计公司2025-2027年营业收入为22.5、26.1、30.3亿元，同比增长13.3%、15.7%、16.4%；归母净利润为3.4、4.1、4.9亿元，同比增长21.1%、19.9%、19.2% [5][10] - 对应2025年9月29日收盘价，市盈率分别为27.8、23.2、19.5倍 [5] 公司概况 - 亚星锚链成立于1981年，是全球锚链行业龙头企业，主要产品为船用链和系泊链，2024年年报显示二者收入占比分别为71.6%和27.0% [1] - 公司技术实力领先，主导编制世界首个系泊链国际标准，并成功研发及投产销售R6级系泊链 [1][19] - 公司股权结构稳定，实控人陶安祥及其子陶兴合计控制公司35.19%股权 [20][23] 经营与财务表现 - 公司业绩呈现周期性，2019年以来随造船行业复苏，收入与利润持续增长，2024年营业收入达19.9亿元，归母净利润达2.8亿元 [28][29][30] - 2025年上半年，系泊链收入占比由2024年的27.0%大幅提升至35.8% [31] - 公司盈利能力持续增强，毛利率由2018年18.3%的低点回升至2024年31.4%，净利率由2018年-2.3%提升至2024年14.5% [41] 造船行业高景气 - 全球造船业迎来新一轮景气周期，2024年全球新承接船舶订单量达1.69亿载重吨，同比增长58.0% [48] - 中国船企市场份额持续提升，2024年中国新接订单、手持订单和造船完工量全球市场份额分别达66.9%、63.1%和54.2% [2] - 国内船厂有序扩产，预计2030年中国造船完工量将超5500万载重吨，复合增长率约3.0%至5.0% [2][64] 海洋油气投资增长 - 全球海洋油气勘探开发投资持续增长，2024年达2096亿美元，预计2025年将达2200亿美元，同比增长5.0% [3][82] - 公司系泊链业务直接受益，2025年上半年系泊链新签订单达3.95万吨，较2024年全年2.35万吨增长68.1% [3] 漂浮式风电发展机遇 - 全球海上风电装机高速增长，预计2030年新增装机容量达34GW，2024-2030年复合增长率达27.3% [4] - 漂浮式风电是未来重要方向，预计2029年全球新增装机达375MW，2024-2029年复合增长率为54.9%，2030年后将开启大规模商业化 [4] - 中国深远海风能资源技术可开发量超过2000GW，是近海资源的4倍，为漂浮式风电提供广阔空间 [108] - 公司已为多个国内外漂浮式风电示范项目提供系泊链产品，深度参与行业发展 [4][116] 市场规模预测 - 漂浮式风电发展将带动系泊链市场需求，预计全球漂浮式风电所用系泊链市场规模将从2024年1.5亿元增长至2030年约21.9亿元，2034年有望超过100亿元 [130]