| 产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年9月29日 星期一 | | | | 周敏波 | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解铜 | 82485 | 82505 | -20.00 | -0.02% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | -5 | 30 | -35.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 82490 | 82385 | +105.00 | 0.13% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 70 | 60 | +10.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 82385 | 82415 | -30.00 | -0.04% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | -105 | -60 | -45.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 307J | 3126 | -115.00 | ...

股价表现与交易数据 - 9月29日盘中上涨2.06%至14.36元/股 成交额2.34亿元 换手率1.81% 总市值164.86亿元 [1] - 主力资金净流出930.40万元 特大单净卖出1524.36万元（买入536.81万元占比2.29% 卖出2061.17万元占比8.81%） 大单净买入593.96万元（买入6113.69万元占比26.13% 卖出5519.73万元占比23.59%） [1] - 年内累计涨幅44.19% 近5/20/60日分别上涨0.84%、7.57%、22.53% [2] 公司基本面 - 主营业务为黄金探采选冶及稀散金属生产 黄金收入占比63.14% 电解铜19.52% 白银8.97% 其他金属及化工产品合计约6.88% [2] - 2025年上半年营业收入430.50亿元（同比增长5.08%） 归母净利润3.09亿元（同比增长3.53%） [2] - A股上市后累计派现7.60亿元 近三年累计分红3.17亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数5.62万户（较上期减少18.76%） 人均流通股16,192股（较上期增加23.09%） [2] - 香港中央结算有限公司持股999.74万股（较上期减少92.64万股）仍为第六大股东 南方中证1000ETF新进持股530.12万股位列第十大股东 前海开源金银珠宝混合退出十大股东 [3] 行业属性 - 属于有色金属-贵金属-黄金行业 概念板块涵盖金属铅、黄金股、小金属、稀缺资源、有色锌等 [2]

| 产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年9月29日 星期一 | | | | 周敏波 | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解铜 | 82485 | 82505 | -20.00 | -0.02% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | -5 | 30 | -35.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 82490 | 82385 | +105.00 | 0.13% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 70 | 60 | +10.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 82385 | 82415 | -30.00 | -0.04% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | -105 | -60 | -45.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 307J | 3126 | -115.00 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供给担忧主导盘面，沪铜预计震荡偏强 [1] 根据相关目录分别总结 价格数据 - Grasberg铜矿停产拉涨盘面，铜现货升贴水承压走弱 [10] - 本周LME铜0 - 3M贴水周环比继续缩窄 [11] 基本面数据 - 本周铜精矿TC指数均价环比涨0.44美元/吨至 - 40.36美元/吨，仍低 [15] - 本周十港铜精矿库存环比减8.65万吨至63.79万吨 [18] - 精废价差周环比走强 [21] - 10月国内电解铜产量预计环比继续缩减 [23] - 8月未锻轧铜及铜材进口42.5万吨，1 - 8月累计进口同比减2.1% [25] - 本周电解铜现货库存周环比去库，保税区库存周环比微减 [26] - LME铜库存继续去库、COMEX铜库存续累 [28] - 本周精铜杆开工环比上升，但铜价冲高、需求受抑，新订单增长缓慢 [31] - 9月1 - 21日全国乘用车新能源市场零售辆同比增10% [34] - 10月光伏组件排产量预计仍将继续小幅下调 [35] - 10月家用空调排产量较去年同期实绩减18% [37] 宏观经济数据 - 央行落实落细适度宽松的货币政策 [41] - 美8月核心PCE物价指数环比增0.2%符合预期 [43] - 美联储降息路径分歧加剧 [46]

矿端干扰使得铜价愈发易涨难跌 市场要闻与重要数据 现货情况： 据SMM讯，2025-09-27当周，SMM1#电解铜平均价格运行于80010元/吨至82505元/吨，周中呈现走高的态势。SMM 升贴水报价运行于-5元/吨至60元/吨。库存方面，2025-09-27当周，LME库存变动-0.10万吨至14.44万吨，上期所库 存变化-0.70万吨至9.88万吨。国内社会库存（不含保税区）变化-0.44万吨至14.01万吨，保税区库存变动-0.14万吨 至7.54万吨。Comex库存上涨0.40吨至32.23万吨。 新能源及有色金属周报 | 2025-09-28 形成对于铜绝对价格的持续性利好，另外国内针对铜冶炼企业的反内卷措施也仍需关注后续具体实施情况，而对 于铜价而言，在临近国庆假期之际，若存在投机头寸仓位过重的情况则建议适当减仓，套保投资则可在80,500元/ 观点： 宏观方面，2025-09-27当周，美联储主席鲍威尔强调称当前政策风险具有双向性；而后美财长贝森特称其认为利率 水平仍然过高，需下调至少100至150个基点；而多位美联储官员也进一步表明了偏向鸽派的货币政策立场。但整 体看美联储未来的降息路径 ...

从光伏到风电，再到石化与钢铁，"反内卷"风又吹向铜冶炼行业。 中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会第五次会议近日在河北雄安新区召开。铜冶炼行业"内卷 式"竞争导致铜精矿加工费持续低位的问题是此次会议讨论重点。 铜冶炼品毛利率下滑影响重大。第一财经记者注意到，包括云南铜业（000878.SZ）在内，这些龙头企 业上半年铜产品毛利率全部下滑，降至1.9%-8.2%不等，而该项业务营业收入占公司总营收的七成以 上。 铜精矿加工费持续低位运行主要受铜精矿供应趋紧影响。加工费主要取决于铜精矿的供求关系，供不应 求时加工费下降。据中国五矿化工进出口商会介绍，过去20年，全球绝大部分新增铜冶炼产能集中在中 国，其冶炼产能增长速度远高于原料增长速度，同时铜精矿需求则持续增长。随着2023年12月以来全球 矿山陆续下调未来指导产量，铜精矿供需格局由过剩向短缺转变。伴随我国新增冶炼产能陆续释放，原 料短缺问题加剧，导致铜精矿加工费自2024年上半年起断崖式下跌。 天风证券也指出，我国铜冶炼厂原料极度依赖进口，铜矿供应结构中进口占比长期超八成。在铜陵有色 等企业近年来产能扩张动作下，我国冶炼产能增速迅猛，原料供需矛盾加剧。综合 ...

V期到日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】129 Z0015979 | 价格及基差 | | --- | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM 1#电解铜 80045 | 80010 | +35.00 | 0.04% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 રેર | રેર | 0.00 | - | 元/吨 | | 80030 SMM 广东1#电解铜 | 80030 | 0.00 | 0.00% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 70 | 70 | 0.00 | | 元/吨 | | 79955 SMM湿法铜 | 79920 | +35.00 | 0.04% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 -35 | -35 | 0.00 | | 元/吨 | | 精废价差 1879 | 1799 | +80.00 | 4.45% | 元/吨 | | LME 0-3 -73.11 | -72.44 | -0.67 | | 美元/吨 | | 进口图号 -109 | -79 | -29.82 | ...

9月24日，电解铜现货沪伦比值为8.03，进口盈亏：-108.53元/吨，上一交易日进口盈亏：-78.71元/吨。 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 LME铜 9980.0 10364.0 9927.5 10320.0 3.27% 【铜市场消息速递】 北京时间9月25日，伦敦金属交易所(LME)铜期货价格高位震荡，今日开盘报10300美元/吨，现报每吨 10302.5美元/吨，跌幅0.17%，盘中最高触及10333.5美元/吨，最低下探10254美元/吨。 更新时间： LME铜期货行情回顾： 9月24日伦敦金属交易所(LME)铜期货行情 9月24日，上期所铜期货仓单27419吨，环比上个交易日减少308吨。 9月24日，伦敦金属交易所（LME）：铜注册仓单133000吨。注销仓单11775吨，减少100吨。铜库存 144775吨，减少200吨。 ...

V期到日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】129 Z0015979 | 价格及基差 | | --- | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM 1#电解铜 80045 | 80010 | +35.00 | 0.04% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 રેર | રેર | 0.00 | - | 元/吨 | | 80030 SMM 广东1#电解铜 | 80030 | 0.00 | 0.00% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 70 | 70 | 0.00 | | 元/吨 | | 79955 SMM湿法铜 | 79920 | +35.00 | 0.04% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 -35 | -35 | 0.00 | | 元/吨 | | 精废价差 1879 | 1799 | +80.00 | 4.45% | 元/吨 | | LME 0-3 -73.11 | -72.44 | -0.67 | | 美元/吨 | | 进口图号 -109 | -79 | -29.82 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各有色金属价格及升贴水情况 - 铜：SMM 1电解铜平均价 80045，涨 35；SMM 平水铜升贴水 15，跌 5 [1] - 铝：SMM A00 铝平均价 20680，持平；SMM A00 铝升贴水 0，涨 10 [1] - 氧化铝（山西）：价格 2950，跌 10；澳洲氧化铝 FOB 平均价 323 美元，持平 [1] - 铅：SMM 1铅锭平均价 16950，跌 25；SMM 1铅锭对当月期货 10:15 升贴水 -90，涨 5 [1] - 再生精铅：平均价 16875，跌 25；精废价差 75，持平 [1] - 锌：SMM 0锌锭平均价 21820，跌 60；SMM 0锌锭对当月期货 10:15 升贴水 -60，跌 5 [1] - 锡：SMM 1锡平均价 271400，涨 700；SMM 1锡对当月期货 10:15 升贴水 20，跌 60 [1] - 40％锡精矿（云南）：平均价 259400，涨 700；40％锡精矿(云南)/SMM 1锡为 95.58% [1] - 镍：1进口镍平均价 121600，涨 500；1进口镍沪镍合约升贴水平均价 300，持平 [1] - 1金川镍：平均价 123650，涨 500；1金川镍沪镍合约升贴水平均价 2350，持平 [1] - 硅：通氧 553（新疆）均价 +800 后为 10000，持平；553 现货对当月期货 10:15 升贴水 1015，跌 75 [1] - 421硅（昆明）：平均价 9950；多晶硅致密料平均价 0；颗粒硅平均价 0；N 型多晶硅料平均价 52.5 [1] - 锂：电池级碳酸锂平均价 73850，持平；电池级碳酸锂对当月期货 10:15 升贴水 850，跌 620 [1] - 工业级碳酸锂：平均价 71600；电 - 工碳价差 2250，持平 [1] 分析师信息 - 肖静：首席分析师，研究铜、锡，从业资格证号 F3047773，投资咨询号 Z001408 [1] - 刘冬博：高级分析师，研究铝、氧化铝、黄金，从业资格证号 F3062795，投资咨询号 Z001531 [1] - 吴江：高级分析师，研究镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号 F3085524，投资咨询号 Z001639 [1] - 孙芳芳：中级分析师，研究铝、锌，从业资格证号 F03111330，投资咨询号 Z001890 [1] - 张秀睿：中级分析师，研究工业硅，从业资格证号 F03099436，投资咨询号 Z002102 [1]