报告行业投资评级 |品种|投资评级| |----|----| |玉米|下跌| |豆粕|震荡| |油脂|震荡| |鸡蛋|震荡| |生猪|上涨| [1][2] 报告的核心观点 - 玉米主力 2603 合约期价先涨后跌 现货价格稳定 市场无新刺激因素 基层售粮意向一般 购销清淡 技术上 3 月合约短期价格企稳 可轻仓短多参与 [1] - 美豆之前小幅上涨 国内两粕震荡走高 豆粕现货成交环比减少但高于上周同期 上下空间有限 区间震荡 策略为双卖 [1] - 马棕油 12 月累库压力放缓 国内三大油脂价格小幅走高 菜籽油去库 1 月合约补涨 豆油和棕榈油震荡 操作上双卖 [1] - 鸡蛋期货震荡调整 现货价格有跌有平 终端消化尚可 元旦需求提振但供应充裕 近月合约缺乏利多支撑 建议观望 关注养殖端对产能的影响 [1] - 生猪主力 2603 合约震荡收十字星 期价偏强 现货报价稳定为主 东北地区中大猪挺价 技术上关注 3 月合约底部表现 远期合约轻仓长线多头参与 [2] 市场信息总结 - 据 CME“美联储观察” 美联储明年 1 月降息 25 个基点概率为 15.5% 维持利率不变概率为 84.5% 到明年 3 月累计降息 25 个基点概率为 42.2% 维持不变概率为 51.8% 累计降息 50 个基点概率为 6.0% [3] - 全国一级豆油成交量方面 12 月 25 日成交量 20500 吨 环比增 162.82% 上周均值为 14460 吨 [4] - 全国主要油厂豆粕成交量方面 12 月 25 日成交总量 14.23 万吨 较前一交易日减少 4.22 万吨 上周均值成交总量 12.126 万吨 [4] 品种价差总结 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的 5 - 9 价差图表展示 [6][7][9][12] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表展示 [14][18][23][24] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监 获多项荣誉称号 有丰富行业经验 [26] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师 从业十余年 所在团队获多项荣誉 发表多篇文章 [26] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员 所在团队获多项荣誉 多次接受媒体采访 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况制定交易策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周四市场震荡上行，各指数和股指期货主力合约均上涨，各品种贴水收敛，成交和持仓有不同变化 [21] - 市场热情升温，商业航天成主流热点，预计后市股指震荡上行 [22] - 交易策略为单边震荡上行，套利等待贴水扩大时 IM\IC 多 2603 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差 [22] 国债期货 - 周四国债期货主力合约收盘全线下跌，现券收益率分化，市场资金面均衡 [24] - 盘面股债跷跷板效应明显，预计短期内央行降息概率不高 [24] - 交易策略为单边逢高试空 TS、TF 合约，套利暂观望 [24][25] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 休市，巴西大豆出口和产量预期增加，美国粕类需求增长 [27] - 国内豆粕压榨利润亏损，供应有不确定性，菜粕震荡运行 [28] - 交易策略为单边少量多单布局，套利 MRM 价差缩小，期权卖出宽跨式策略 [28] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖上一交易日上涨，泰国甘蔗入榨量和产糖量减少 [29][30] - 国际糖巴西供应压力将缓解，美糖短期底部震荡略偏强，国内糖价格有支撑但上方空间有限 [31][32] - 交易策略为单边国际糖底部震荡略偏强、国内糖短期向上，套利观望，期权卖出看跌期权 [32] 油脂板块 - 外盘休市，马来西亚棕榈油出口增加，加拿大油菜籽压榨数据公布 [34] - 国内豆油库存去库，菜油受政策影响有支撑，油脂整体反弹但上方空间受压制 [34] - 交易策略为单边棕榈油反弹后逢高空、豆油跟随波动、菜油关注政策，套利观望，期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米休市前反弹，国内饲料企业库存减少，玉米加工企业库存和产量有变化 [36] - 美玉米偏强震荡，国内玉米现货短期稳定后期有压力，盘面底部震荡 [37] - 交易策略为单边外盘 03 玉米回调短多、07 玉米逢低建多单，套利观望，期权观望 [37] 生猪 - 生猪价格下行，仔猪母猪价格持平，农产品批发价格指数有变化 [38] - 生猪供应整体宽松，预计猪价仍有压力 [38] - 交易策略为单边空单思路为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [39][40] 花生 - 花生现货价格稳定，油厂采购和库存有变化 [41][42] - 花生现货稳定，盘面底部震荡 [42] - 交易策略为单边 05 花生底部震荡，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [42] 鸡蛋 - 主产区和主销区蛋价回落，全国主流价多数稳定，11 月在产蛋鸡存栏和蛋鸡苗出苗量有变化 [44][45] - 需求一般，蛋价回落，预计近月合约震荡偏弱、远月 5 月合约可逢低建多 [46] - 交易策略为单边近月合约区间震荡、远月合约逢低建多，套利观望，期权观望 [46][47] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存减少，进口和出口量有变化，产地和市场价格稳定 [48][49] - 苹果产量下降、优果率差、库存低，基本面偏强，预计短期区间震荡 [49][50] - 交易策略为单边短期区间震荡，套利多 1 空 10，期权观望 [50] 棉花 - 棉纱 - 外盘 ICE 美棉上一日上涨，国内纱和布产量、出口和进口量有变化，新疆将调减棉花种植面积 [51][52][54] - 棉花走势偏强，减产传言得到印证，销售进度快，基本面偏强 [54] - 交易策略为单边美棉区间震荡、郑棉震荡偏强，套利观望，期权观望 [55] 黑色金属 钢材 - 部分钢厂发布冬储政策，多地启动重污染天气应急响应 [57][58] - 黑色板块震荡偏弱，钢材减产放缓、库存去化、需求尚可，成本有支撑但上涨空间受压制 [59] - 交易策略为单边维持震荡走势，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [59] 双焦 - 焦煤线上竞拍流拍率上升，成交价下跌，炼焦煤矿山样本核定产能利用率下降 [60][61] - 市场博弈大，焦煤需求一般，蒙煤通关有影响，预计宽幅震荡 [61] - 交易策略为单边宽幅震荡、观望为主，套利观望，期权观望 [62] 铁矿 - 美国经济和发改委有相关消息，铁矿石成交量上涨 [64] - 年底全球铁矿发运增加，国内供应宽松，需求端难好转，预计矿价震荡偏弱 [65] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [65] 铁合金 - 硅锰厂有转产和新增产能投产情况 [66] - 硅铁和锰硅受成本支撑和反内卷预期短期反弹，但上方受需求预期压制 [66] - 交易策略为单边短期跟随反弹、上方空间受需求压制，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [67] 有色金属 金银 - 国外休市，国内沪金和沪银上涨，美元指数、美债收益率休市，人民币汇率升值 [69] - 国内白银因流动性、空单止损和量化交易等因素上涨，市场情绪高涨 [70] - 交易策略为单边沪金和沪银背靠 5 日均线持有多单，套利观望，期权观望 [70] 铂钯 - 外盘休市，广期所铂合约上涨、钯合约下跌，CME 美联储观察有降息概率数据 [72] - 宏观环境宽松、需求前景提振，铂钯前期积累看涨情绪补涨，但国内涨幅高、资金博弈大 [73][74] - 交易策略为单边不追高、MA5 日线逢低布多并做好仓位管理，套利择机多铂空钯，期权观望 [74][75] 铜 - 期货沪铜上涨、lme 休市，库存 LME 减少、COMEX 增加 [76] - 2026 年国内冶炼厂长单加工费好于预期，供应偏紧但下游需求不足，铜价短线波动大、长期上涨 [77] - 交易策略为单边逢低多，套利关注跨期正套机会，期权择机卖出看跌期权 [77] 氧化铝 - 期货夜盘下跌，持仓减少，几内亚、印尼铝土矿有相关消息，氧化铝现货成交和库存有变化 [79][80] - 现货价格下跌，基本面压力仍在，成本预期下降 [80] - 交易策略为单边震荡偏弱、中期压力不减，套利暂时观望，期权暂时观望 [80][81] 电解铝 - 期货夜盘上涨，持仓增加，人民币汇率升值，铝锭库存和进出口有数据 [82][84] - 海外市场休市，铝价高位震荡，基本面全球短缺格局仍在、国内下游需求有韧性 [84] - 交易策略为单边铝价逢回调中期看多，套利暂时观望，期权暂时观望 [84] 铸造铝合金 - 期货夜盘上涨，持仓减少，美国经济数据和汽车产销量有变化 [84][85] - 市场调低降息预期，铝合金随铝价高位震荡，废铝供应偏紧、需求走弱 [85] - 交易策略为单边高位震荡，套利铝价回调关注 AL - AD 价差收窄、企稳后离场，期权暂时观望 [85] 锌 - 期货上涨，持仓增加，现货市场出货情绪浓、升水下调，库存减少 [87] - 国内冶炼厂有减产预期、库存去库支撑锌价，但消费端转淡承压，预计宽幅震荡 [87] - 交易策略为单边宽幅震荡、关注资金情绪，套利暂时观望，期权暂时观望 [88] 铅 - 期货无涨跌，持仓减少，现货市场价格有变化，库存减少，再生铅冶炼企业有生产压力 [89][90] - 含铅废料价格或维持高位，再生铅产量或减少，原生铅利润走阔，消费端订单增减不一，预计区间震荡 [90] - 交易策略为单边获利多单部分止盈部分持有、关注资金和再生铅生产情况，套利暂时观望，期权暂时观望 [90] 镍 - 外盘休市，央行有 MLF 操作，印尼有林业罚款和镍矿相关消息，中国镍铁进口有数据 [92][93] - 镍价有利润但有产业套保和累库压力，印尼政策不明，有色氛围好时难深跌 [93] - 交易策略为单边关注上涨持续性，套利暂时观望，期权暂时观望 [93] 不锈钢 - 太钢有海外服务举措，不锈钢社会库存下降 [94] - 镍矿政策影响镍铁和铬系原料价格，不锈钢成本抬升，库存和仓单减少，走势偏强 [94] - 交易策略为单边关注镍价上涨持续性，套利暂时观望 [94][95] 工业硅 - 出口量增加、进口量减少 [97] - 西北企业减产但仍累库，多晶硅需求悲观，短期反弹、中期逢高沽空 [97] - 交易策略为单边择机沽空，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出虚值看涨期权 [97] 多晶硅 - 期货合约交易指令和手续费有调整 [98][99] - 西安光伏大会达成自律倡议，中长期向好，短期终端需求差，逢低买入、注意风险 [100] - 交易策略为单边逢低买入、谨慎参与、注意风险控制，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出看跌期权 [100] 碳酸锂 - 多家企业有生产线检修和定价调整消息 [101] - 现货长协与期货差距大，头部企业有动作，库存去库放缓，1 月可能累库，高位运行需谨慎 [102] - 交易策略为单边控制仓位、谨慎操作，套利暂时观望，期权暂时观望 [102] 锡 - 期货上涨，持仓增加，库存增加，美国失业数据、英伟达芯片交付和中国手机出货量有消息 [104] - 美国就业市场回温，中国进口锡精矿增加，库存增加、消费疲软，锡价高位回调风险增加 [105][106] - 交易策略为单边锡价高位回调风险增加，期权暂时观望 [106] 航运板块 集运 - 现货运价有变化，马士基下调附加费，中东局势有相关消息 [108] - MSK 报价不及预期，市场博弈 1 月运价，需求好转、供给运力有变化，预计震荡 [109] - 交易策略为单边 EC2602 合约多单部分止盈、轻仓持有，远月合约受复航预期压制，套利观望 [111] 能源化工 原油 - 外盘休市，中国 INE 原油期货上涨，俄乌和美国有相关军事消息 [113] - 年底市场清淡，地缘局势不明，供应端扰动驱动油价，预计窄幅震荡 [113] - 交易策略为单边震荡，套利国内汽油中性、柴油偏弱、原油月差偏弱，期权观望 [114] 沥青 - 外盘休市，期货夜盘上涨，现货市场价格稳定，成品油基准价有变化 [115][117] - 国内沥青厂装置开工率和库存有变化，现货价格有支撑但上方空间有限，预计震荡 [118] - 交易策略为单边震荡，BU2602 参考 2900～3050，套利观望，期权观望 [119] 燃料油 - 期货合约夜盘上涨，新加坡纸货市场月差有数据，有相关资讯 [121][123] - 高硫预期稳定弱势，低硫供应初步恢复，预计偏空 [125] - 交易策略为单边偏空，套利低硫裂解偏弱、高硫裂解偏弱，期权观望 [125] 天然气 - 外盘休市，气候模型有气温预测 [126] - 欧洲降温支撑 LNG 需求但整体宽松，美国气温预期下调，HH2602 多单可持有 [126][127] - 交易策略为单边 HH2602 合约多单继续持有，套利观望，期权观望 [127] LPG - 期货合约有涨跌，现货市场走稳，沙特 CP 预期有变化，库存和供应有数据 [129] - 外盘休市，现货因中东货源偏紧，进口成本上升，仓单压力大，预计低位盘整 [129] - 交易策略为单边远月逢高空，套利观望，期权观望 [130] PX&PTA - 期货价格高位，现货市场商谈氛围一般，开工率和产销有数据 [131][132] - 地缘风险使油价震荡，PX 供需偏紧，PTA 供增需减、库存不高，价格上行驱动减弱 [132][133] - 交易策略为单边高位震荡，套利 PX&PTA3、5 合约正套，期权观望 [133] BZ&EB - 期货价格震荡，现货市场价格重心有变化，开工率有数据 [133][134][136] - 地缘风险使油价震荡，纯苯供需双增、港口库存累积，苯乙烯供增需减、港口库存高位，预计区间震荡 [136][137] - 交易策略为单边区间震荡，套利空纯苯多苯乙烯，期权双卖期权 [138] 乙二醇 - 期货主力合约有涨跌，现货基差有数据，有相关资讯 [139][141] - 煤炭港口库存堆积，供应有变化，下游聚酯开工和产销有变化，供需双弱、库存有去化压力 [141] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [141] 短纤 - 期货主力合约上涨，现货市场价格有变化，产销和开工率有数据 [142] - 短纤供需双降、库存下降，内需淡季、外贸订单慢，原料走强加工费承压，价格震荡偏强 [142] - 交易策略为单边价格震荡偏强，套利观望，期权观望 [143] 瓶片 - 期货主力合约上涨，现货市场成交气氛回落，出口报价有变化 [145] - 供应端有装置重启和投产，下游采购带动库存下降，供需面逐渐宽松，价格震荡偏强 [145] - 交易策略为单边价格震荡偏强，套利观望，期权观望 [146] 丙烯 - 期货主力合约下跌，现货市场价格稳定，沙特 CP 预期有变化，开工率上升 [147][148] - 丙烯供应压力增大，工厂库存高，下游观望择低采购，预计宽幅震荡 [148] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [148] 塑料 PP - 期货合约下跌，市场价格有涨跌，中国合成树脂协会有倡议书 [149] - 国内 PE 和 PP 产能利用率减产，日本 LDPE 和 HDPE 库存累库，L 主力 2605 合约观望、PP 主力 2605 合约观望 [150] - 交易策略为单边 L 主力 2605 合约观望、关注 6340 点支撑，PP 主力 2605 合约观望，套利观望，期权观望 [150][152] 烧碱 - 山东市场价格有变化，氧化铝运行产能和粘胶短纤市场有相关情况 [153] - 供给端收缩、需求端疲软，库存端分化，利润端以氯补碱，预计震荡 [154] - 交易策略为单边烧碱价格震荡，套利暂时观望，期权观望 [157] PVC - 华东市场价格上涨，库存可产天数减少 [158] - 供应端产量预期下降，需求端下游开工走跌、出口刚需，成本端有支撑，持续反弹 [158] - 交易

生猪： 周四，生猪主力2603合约震荡收十字星，生猪期价在长期均线支撑处企稳，期价呈现偏强表现。全国生 猪现货报价稳定为主，黑龙江市场生猪主流成交价格11.14元/公斤，较昨日价格持平；吉林市场主流成 交价格11.21元/公斤，较昨日价格持平；辽宁地区生猪出栏主流价格11.39元/公斤，较昨日价格下跌0.01 元/公斤；内蒙古市场主流成交价格为11.17元/公斤，较昨日价格下跌0.01元/公斤。现东北地区中大猪挺 价心理持续，价格暂无明显波动，今日中大猪价格低价11.2元/公斤，高价11.80元/公斤，标肥价差震荡 走扩。广东市场生猪出栏均价为11.98元/公斤 ，较昨日价格稳定，与赣桂湘均价价差0.78元/公斤， 规 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 蛋白粕： 周四，CBOT大豆因节日休市，今日恢复交易。之前美豆小幅上涨，因空头获利平仓。市场谨慎看待中 国采购步伐。之前美国农业部周二发布的出口销售报告显示，截至12月11日，美豆单周净销售239.62万 吨，其中对中国净销售138.3万吨。国内方面，两粕震荡走高。豆粕现货成交环比减少，但依然高于上 周同期。成交集中在远期合约， ...

首席点评： 绿肥红瘦，涨势暂歇 原油 ： sc 夜盘上涨 0.38% 。总部设在利雅得的联合石油数据倡议 (JODI) 公布的数据显示，沙特阿拉伯 10 月份原油日均 出口量达到两年半以来的最高水平。作为全球最大石油出口国， 10 月沙特原油日均出口量增至 710 万桶，高于 9 月份的日 均 646 万桶，创 2023 年 4 月以来新高。彭博社报道援引知情人士透露，如果俄不同意与乌克兰达成和平协议，美国准备对 俄的能源行业实施新一轮制裁。但是一位白宫官员告诉路透社，特朗普总统尚未就对俄实施制裁的问题作出任何决定。整 体向下趋势难改 。 | | 偏空(可能性) | 偏多(可能性) | | --- | --- | --- | | 股指(IH) | | √ | | 股指 (IF) | | V | | 股指(IC) | | > | | 股指(IM) | | > | | 国债(TF) | | V | | 国债(TS) | | > | | 原油 | 2 | | | 甲醇 | V | | | 橡胶 | | 1 | | 螺纹 | | V | | 热巻 | | V | | 铁矿 | | > | | 黄金 | | V | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观环境延续回暖，美国“宽财政 + 宽货币”推动经济景气，欧央行维持利率并上调 GDP 预测，日本加息落地并上调 GDP 增长预期 [6] - 国内 12 月住建会议部署 2026 年工作，地下管网改造或提升资金投入，11 月社零不及预期，投资走弱但出口亮眼 [6] - 资产配置上宏观环境利于贵金属和有色金属板块，国内权益板块年末及政策空窗期以防御为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面沪深 300 期货、上证 50 期货、中证 500 期货、中证 1000 期货均有不同程度涨幅，今年涨幅分别为 17.29%、13.29%、28.59%、26.85% [2] - 国债方面 2、5、10、30 年期国债期货日度涨跌幅分别为 -0.02%、-0.03%、-0.03%、-0.29%，今年涨跌幅分别为 -0.45%、-0.52%、-0.67%、-5.32% [2] - 外汇方面美元指数日度涨跌幅 0.00%，今年涨跌幅 -9.70%；欧元兑美元、美元兑日元、美元中间价有相应变化 [2] - 利率方面银存间质押 7 日、10Y 中债国债收益率、10Y 美国国债收益率等有不同变动 [2] - 国内主要商品中航运、贵金属、有色、黑色、建材、能源化工、农产品等板块各品种有相应涨跌幅 [2] 中信行业指数涨跌幅 - 建筑、钢铁、有色金属等行业有不同程度涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有不同程度跌幅 [3] 宏观精要 - 海外宏观近期美国“低通胀 + 弱现实 + 联储主席换届”利于宽松，2026 年海外宏观环境回暖 [6] - 国内宏观 12 月住建会议部署工作，11 月社零不及预期，投资走弱出口亮眼 [6] - 资产观点宏观环境利于贵金属和有色金属板块，国内权益板块防御为主 [6] 各板块品种分析 - 金融板块股市等待主线，债市有扰动，股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡 [7] - 贵金属板块震荡向上，白银弹性大，黄金/白银震荡上涨 [7] - 航运板块关注远月复航进展，集运欧线震荡 [7] - 黑色建材板块供给扰动叠加冬储补库预期，各品种多震荡 [7] - 有色与新材料板块基本金属震荡整固，部分品种震荡上涨 [7] - 能源化工板块化工分化格局延续，部分品种震荡上涨，部分震荡下跌 [10] - 农业板块马棕产需预期改善，部分品种震荡上涨，部分震荡下跌 [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个农产品期货品种进行分析，认为蛋白粕、美豆、连粕、菜粕震荡偏强；油脂、20号胶、合成橡胶、双胶纸、原木震荡；玉米及淀粉、生猪震荡偏弱；天然橡胶短期偏强；棉花、纸浆长期震荡偏强；白糖中长期震荡偏弱 [1][5][7][9][10][13][14][16][18][21][22] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：昨日震荡偏强，关注上方技术阻力，中期豆油、棕油、菜油震荡。因圣诞节假期前调整仓位，美豆类上涨，国内油脂震荡偏强。宏观上市场关注日本外汇干预，原油价格窄幅震荡；产业上南美豆丰产预期持续，美豆需求不确定，国内大豆库存高、豆油去库慢，马棕减产出口改善，印尼棕油库存低，国内菜油供应预期回升 [5] - 蛋白粕：市场担忧供应，盘面近月领涨，美豆、连粕、菜粕震荡偏强。国际上美豆休市，11月压榨量环比走低、对华出口慢，巴西大豆播种近尾声，阿根廷过半，南美产量前景乐观，拉尼娜或持续一到两个月，美豆震荡偏强；国内担忧海关政策影响大豆到港，现货和基差持稳，大豆豆粕降库慢，下游消费不旺，2025年4季度进口大豆买船同比减15%，2026年1季度增17%，中加关系或好转，加菜籽进口预期升温 [1][7] - 玉米及淀粉：缺乏驱动，市场僵持，震荡偏弱。上游东北降雪影响物流、农户惜售，华北玉米购销回暖、流通粮源增加；下游用粮企业建安全库存，饲料厂滚动补库，深加工开机率降低。市场偏紧平衡，价格区间震荡，春节前先跌后涨 [9] - 生猪：年底供需博弈，猪价震荡。供应上短期大猪出栏增加，中期2026年4月前商品猪出栏或过剩，长期母猪产能去化；需求上冬至需求启动；库存上生猪均重环比增加。生猪产业呈“弱现实 + 强预期”格局 [9] - 天然橡胶：胶价继续向上突破，短期或维持偏强。沪胶与20号胶价格上涨，基本面变化不大，更多受宏观带动，资金轮动流入，若商品市场看涨情绪强，胶价或进一步上行 [10][11] - 合成橡胶：消息面刺激有限，盘面高位回落，中期震荡偏强。尽管有消息刺激和天胶带动，但BR盘面回落，反映基本面弱势压制。丁二烯供需格局改善确定，但短期有压力需调整 [13] - 棉花：政策预期部分落地，棉价延续攀升，长期震荡偏强。中长期基于新年度供需紧平衡和政策潜在利多，棉价有上行驱动，但需关注进口政策和进口纱数量变动 [13][14] - 白糖：阶段性触底后，糖价反弹，中长期震荡偏弱。国际市场巴西产糖量维持高位，北半球泰国生产慢、印度产糖量增，全球供应宽松；国内甘蔗糖开榨，供应增加 [16] - 纸浆：持续横盘震荡，现货维持偏弱，震荡偏强。利多因素有阔叶浆强势、浆厂停产供应减量、针叶浆提涨、实际需求不低；利空因素有下游纸张成本传导难、需求季节性走低、现货流动性充裕。利多因子更多，推动期货价格底部抬升 [18] - 双胶纸：纸企相继发布涨价函，双胶底部存支撑，震荡偏弱。部分纸企发布涨价计划，市场信心提振，但供应过剩局面难改，出版订单提货使部分纸企库存压力减轻 [21] - 原木：底部存在支撑，原木低位区间震荡。盘面在760 - 770元附近有支撑，短期加工厂有补库空间，中期供应压力缓解，03合约博弈性强，考虑逢低试多 [22] 品种数据监测 报告提及对油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种进行数据监测，但未给出具体数据内容 [24][43][56][75][114][127][141][165] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2327.86，-0.14%；商品20指数2669.31，-0.12%；工业品指数2254.18，-0.17% [180] - 特色指数：农产品指数924.15，今日涨跌幅 +0.33%，近5日涨跌幅 +1.28%，近1月涨跌幅 -0.53%，年初至今涨跌幅 -3.20% [182]

报告行业投资评级 - 玉米：下跌 [1] - 豆粕：震荡 [1] - 油脂：震荡 [1] - 鸡蛋：震荡 [1] - 生猪：上涨 [2] 报告的核心观点 - 玉米主力 2603 合约阳线收盘，近远月合约联动调整，东北玉米购销活跃度一般、上货量有限，华北价格稳定，基层售粮慢、市场购销清淡，销区报价跟随产区，3 月合约短期企稳可轻仓短多 [1] - 周三 CBOT 大豆价格上涨，国内两粕震荡回落、现货报价小跌，库存高位，成交放量主要是远期合约，豆粕上下空间有限，区间震荡，策略为双卖 [1] - 周三 BMD 棕榈油基本持平，国际原油价格连涨，马棕油 12 月 1 - 20 日产量环比降 7.44%，国内豆油和棕榈油震荡、菜籽油减仓上涨，盘面补涨修复价差，操作上双卖 [1] - 周三鸡蛋期货低位反弹，近月合约反弹幅度大，现货价格个别下跌，终端随销随采，元旦需求提振但供应充裕，现货价格震荡偏弱，建议观望 [1] - 周三生猪主力 2603 合约小阳线收盘，期价区间上移，全国猪价涨幅扩大，出栏量上涨、均重微跌，二育入场积极，技术上短期关注 3 月合约底部表现，远期合约轻仓长线多头参与 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 马来西亚 12 月 1 - 20 日棕榈油产量预估减少 7.44%，其中马来半岛、沙巴、沙捞越、婆罗洲均有不同程度减少 [3] - 12 月 23 日，1、2 月船期 24 度棕榈油进口 CNF 报价周环比上涨 7 - 21 美元/吨，折合华南地区到港完税成本周环比上涨 50 - 170 元/吨 [3] - 12 月 24 日豆粕成交总量 18.45 万吨，较前一交易日增 10.99 万吨，其中现货成交 3.57 万吨；上周均值成交总量 12.126 万吨，现货成交 5.094 万吨 [3][4] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的 5 - 9 价差图表 [6][7][9][12] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表 [14][18][23][24] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监等，获多项荣誉，有相关从业资格 [26] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，从业十余年，获多项荣誉，发表多篇文章，有相关从业资格 [26] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任嘉宾分析师，获多项荣誉，接受媒体采访，有相关从业资格 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国GDP数据超预期增长打击降息预期就业市场回温国内政策延续稳中求进总基调内需表现偏弱需政策托底[1] - 短期美元兑人民币即期汇率逼近7.0关键点位2026年有望“破7”并温和贬值但有潜在风险引发阶段性回调[3] - 股指上行驱动加强短期预计震荡偏强国债中期不悲观短线波段操作集运欧线多空分歧明显期价承压回落[4][5] - 有色品种表现各异中长期铂金牛市基础仍在短期需警惕调整风险金银短期高位震荡铜多空博弈加剧铝产业链各品种表现分化镍 - 不锈钢强势运行锡宽幅震荡铅小幅反弹[9][10][11] - 黑色品种中钢材价格维持震荡铁矿石区间运行焦煤焦炭关注库存结构改善硅铁&硅锰短期震荡偏强[20][21][22] - 能化品种中纸浆与胶版纸可尝试短线低多原油地缘局势升级带来上行驱动LPG现实预期交替影响PTA - PX易涨难跌MEG - 瓶片供应端支撑信号初现甲醇多空交织PP1月或减产PE供应端压力或缓解纯苯内弱外强苯乙烯由强现实向弱预期转变沥青短期震荡偏强橡胶宽幅震荡尿素短期震荡玻纯&烧碱等待驱动原木可区间操作丙烯低位震荡[24][26][27][29][30][31][33][35][36][39][42][43][44][47][50][53][54] - 农产品中生猪旺季供需待验证油料外盘止跌油脂宽幅震荡棉花关注下游采购白糖基差修复鸡蛋产能面临拐点苹果近强远弱红枣关注节前备货[57][58][60][61][63][64][65][67] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：海外美国GDP超预期增长就业市场回温打击降息预期国内政策延续稳中求进总基调内需偏弱需政策托底[1] - 人民币汇率：前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘均上涨中间价也上涨2026年美元兑人民币即期汇率有望“破7”并温和贬值但有潜在风险[2][3] - 股指：上个交易日除上证50收跌外其余股指均收涨期指放量上涨短期预计震荡偏强[4] - 国债：周三期债震荡成交缩量对债市中期不悲观短线波段操作[4][5] - 集运欧线：昨日主力合约下跌次主力合约上涨市场聚焦1月现货提价情况多空分歧明显[5][6] 大宗商品 有色 - 铂&钯：昨日夜盘铂震荡偏弱钯大幅跳水中长期铂金牛市基础仍在短期需警惕调整风险[9][10] - 黄金&白银：周三外盘金银高位震荡短期金银高位震荡黄金偏强白银价格风险大中长期看涨[11][12] - 铜：隔夜各市场铜价表现不一主力收盘后基差下跌多空博弈加剧[12] - 铝产业链：沪铝中期震荡偏强短期回调或为机会氧化铝过剩但不推荐空头加仓铸造铝合金震荡偏强[14][15] - 锌：上一交易日沪锌主力合约收盘价及成交量持仓等情况短期维持高位宽幅震荡[15] - 镍 - 不锈钢：沪镍和不锈钢主力合约日盘上涨强势运行但基本面改善有限[16][17] - 锡：上一交易日锡价高位宽幅震荡夜盘承压运行短期内上方空间较小[18] - 铅：上一交易日铅价偏强运行短期预计在16700 - 17500附近震荡[19] 黑色 - 螺纹&热卷：昨日成材价格震荡下方受成本支撑上方受需求和出口预期压制维持震荡趋势[20] - 铁矿石：价格冲高回落震荡波动缩小区间运行[20][21] - 焦煤焦炭：本周焦煤产量预计下降库存结构恶化焦炭三轮提降落地基本面边际恶化关注库存结构改善[22] - 硅铁&硅锰：昨日铁合金震荡上周底部反弹后续上涨空间有限但下方受成本支撑[22] 能化 - 纸浆 - 胶版纸：昨日纸浆期货与胶版纸期货价格日盘震荡针叶浆现货价格维稳胶版纸远期估值上调可尝试短线低多[24][25][26] - 原油：纽约和伦敦原油期货价格下跌美委局势紧张给油价带来上行驱动[26][27] - LPG：盘面收涨供应端偏紧需求端变动不大近端有支撑预期承压[29][30] - PTA - PX：PX供应预期高位维持PTA装置停车多后续关注回归计划PX - TA结构性矛盾缓解PX易涨难跌[31][32][33] - MEG - 瓶片：供应端部分装置降负和重启需求端聚酯开工预计下滑供应端支撑信号初现但库存仍压制估值反弹[35][36] - 甲醇：周三甲醇05收于2168基本面多空交织预期近弱远强1 - 5反套继续持有[36][37] - PP：盘面收涨供应端1月或减产需求端下游开工率有分化基本面预计转好可逢低做多[38][39][40] - PE：盘面收涨供应端压力或缓解下游进入淡季需求下滑现货成交放量价格回升[41][42][43] - 纯苯 - 苯乙烯：纯苯供应增加需求下降库存累至高位内弱外强苯乙烯由强现实向弱预期转变盘面震荡[43][44] - 沥青：国内沥青市场均价下跌华南调降冲击北方市场短期震荡偏强关注冬储情况[44][45] - 橡胶：三个橡胶品种中RU受估值“补涨”驱动但整体基本面承压后市宽幅震荡[47] - 尿素：周四尿素05收盘1728短期震荡受政策和基本面区间限制[50] - 玻纯&烧碱：纯碱过剩预期加剧玻璃关注供应预期变化烧碱价格偏弱震荡[50][51][53] - 原木：盘面主力移仓换月现货市场疲弱可考虑区间操作[53] - 丙烯：盘面收涨国内丙烯整体宽松价格承压预期低位震荡[54][55] 农产品 - 生猪：期货收涨北方价格先弱后强南方行情走弱长周期看多中短期看基本面[57] - 油料：外盘换月后止跌内盘增仓下跌进口大豆买船情绪降低国内豆粕供应和需求有不同表现菜粕供需双弱[57][58][59] - 油脂：外盘止跌企稳国内油脂宽幅震荡棕榈油长期需求受支撑豆油供应压力大菜油供应或缓解[60] - 棉花：洲际交易所和郑棉期货小幅收涨中长期棉价有上涨空间关注节前下游订单[61][63] - 白糖：国际和国内期货均反弹短期完成基差修复后续或震荡[63] - 鸡蛋：主力合约收涨产能高位面临拐点总体偏空多单轻仓参与[64] - 苹果：期货横盘震荡01合约强势消费趋缓有压力等待回撤接多[65][66] - 红枣：新枣收购扫尾短期价格低位震荡关注节前采购中长期供需偏松价格承压[67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个品种给出投资观点和操作建议，包括锡、塑料、焦煤、白糖等品种的短期走势判断，以及股指、国债、贵金属等板块的分析和策略建议 [3]。 根据相关目录分别总结 每日精选观点 - 锡（SN2602）、塑料（L2605）多单止盈，短期偏强 [3] - 焦煤（JM2605）多单止盈 [3] - 白糖（SR2605）短期偏强 [3] - 白银（AG2602）震荡偏强 [3] 全品种日评 金融板块 - 股指：日央行加息落地，短期利空出尽，指数连续反弹，中小盘指数走强，板块结构性分化，成交量不足支撑上行突破，走势偏向区间震荡，以谨慎观望为主，若单日回调较深可尝试牛市价差策略 [3] - 国债：跨年资金需求上升，期债震荡盘整，10年期品种相对稳定，利率上限预期不偏离1.85%，T2603关注107.6 - 107.8附近支撑，30年期活跃券2.28%附近或为阶段顶部，TL合约底部或逐渐明晰，短期关注央行MLF投放和月末国债买卖情况，单边策略上逢回调可适当做多T合约品种，期现策略上日内可参与2603合约正套和基差做阔策略 [3] - 贵金属：美国就业数据改善，美元资产走强，贵金属冲高回落，黄金大跌，但高波动率赋予价格上行动能，策略上多单继续持有，年前可逢高减仓或锁仓，钯金短期有回调风险 [3] - 集运指数（欧线）：EC主力震荡下行，预期短期震荡 [3] 有色板块 - 钢材：减产去库，价格维持区间震荡，5月螺纹关注3000 - 3200元区间，热卷关注3200 - 3350元区间 [3] - 铁矿：铁水降幅有限，钢厂补库预期支撑价格，短线区间操作，参考区间760 - 810 [3] - 焦煤：产地煤价涨跌互现，蒙煤价格跟随期货波动，盘面超跌反弹，震荡看待，多单止盈，参考区间1000 - 1200 [3] - 焦炭：12月第三轮提降落地，港口贸易价格跟随期货波动，震荡看待，多单止盈，参考区间1650 - 1800 [3] - 硅铁：减产缓解供需矛盾，成本持稳，底部震荡，参考区间5500 - 5700 [3] - 锰硅：高库存压制价格反弹，成本端有支撑，短线操作，反弹至宁夏即期成本上方试空 [3] - 铜：国内现货贴水扩大，铜价冲高回落，短线观望，主力关注93500 - 94000支撑 [3] - 氧化铝：仓单持续去化，盘面围绕现金成本低位震荡，主力运行区间2450 - 2650，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹 [3] - 铝：盘面做多情绪高涨，现货端负反馈增加，主力运行区间21800 - 22600，逢低布多 [3] - 铝合金：冬季废铝紧缺蔓延，盘面偏强运行，多AD03空AL03套利 [3] - 锌：锌矿TC止跌企稳，现货升水走弱，主力关注22750 - 22850支撑，跨市反套继续持有 [3] - 锡：供给侧逐步修复，锡价回落，多单止盈 [3] - 镍：近期矿端收紧预期强化，盘面宽幅震荡整体维持偏强，主力参考123000 - 130000，多单减仓 [3] - 不锈钢：盘面维持偏强震荡，强预期和弱现实博弈，主力参考12500 - 13200，多单减仓 [3] - 工业硅：部分现货小幅上涨，期货价格震荡回落，主力参考8000 - 8800 [3] 能源化工板块 - 多晶硅：降温措施出台，期货价格震荡回落，高位震荡，观望为主 [3] - 碳酸锂：资金情绪强劲，盘面延续高涨幅，回撤后宽幅震荡，主力参考11.8 - 12.2万，暂观望 [3] - PX：估值大幅提升，产业链下游负反馈凸显，继续上涨空间受限，多单逢高减仓，不建议追涨，中期低多对待，PX5 - 9低位正套为主 [3] - PTA：下游负反馈凸显，短期上行空间受限，跟随PX大涨后谨慎看待当前价格，多单逢高减仓，不建议追涨，中期低多对待，TA5 - 9低位正套 [3] - 短纤：供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主 [3] - 瓶片：成本端偏强，供应预期提升，短期加工费将被压缩，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，逢高做缩加工费，PR2602 - P - 5500卖方离场 [3] - 乙醇：台湾乙二醇装置预期停车，进口预期下滑，MEG强势上涨，EG5 - 9逢高反套，EG2605 - C - 4100卖方离场 [3] - 纯苯：供需格局偏弱，价格驱动偏弱，在5300 - 5600区间震荡 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱，驱动有限，短期在6300 - 6700区间震荡为主 [3] - LLDPE：市场补库和套保商入场，成交火爆，短多2605合约 [3] - PP：基差走弱，成交好转，关注PDH利润扩大 [3] - 甲醇：现货基差维持，成交尚可，05合约MTO缩小 [3] - 烧碱：供需仍存压力，累库持续，缺乏实质提振，观望 [3] - PVC：供需矛盾突出，采购价格下行，观望 [3] - 纯碱：产量高位过剩凸显，盘面反弹后趋弱，反弹空思路 [3] - 玻璃：现货承压走弱，淡季逻辑持续，观望 [3] - 天然橡胶：宏观情绪带动，胶价上涨，观望 [3] - 合成橡胶：商品氛围偏强，短期震荡偏强，不宜做空 [3] 农产品板块 - 粕类：巴西丰产预期较强，国内供需维持宽松，窄幅震荡 [3] - 生猪：需求支撑行情，肥标走扩，稳中偏强 [3] - 玉米：上方仍存压制，关注上量节奏，震荡偏弱 [3] - 油脂：基本面多空并存，维持窄幅震荡走势，P主力短线面临8500的阻力 [3] - 白糖：空头集中离场，市场超跌反弹，短期反弹 [3] - 棉花：新棉成本固化，供应前景预期缩减，区间震荡偏强 [3] - 鸡蛋：蛋价有稳有落，供应压力仍存，底部震荡 [3] - 苹果：弱需求使盘面反弹高度有限，建议多单择机离场 [3] - 红枣：止跌反弹，关注消费，卖出虚值看涨期权（CJ605 - C - 9700） [3]

文章核心观点 - 文章认为市场整体呈现“绿肥红瘦，涨势暂歇”的格局，但A股在政策、资金、产业多重利好共振下，长牛慢牛格局有望得到巩固 [1][2] - 全球宏观层面，中国央行强调实施适度宽松的货币政策并加大调节力度，而美联储未来政策方向可能面临调整，市场对降息仍有预期 [1][7][12] - 各主要品种走势分化，股指、部分农产品（如棉花、白糖）、碳酸锂等被看好，而原油、苹果等品种则面临下行压力 [6] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：美国上周初请失业金人数为21.4万人，低于预期，可能降低美联储一月降息概率；特朗普释放明确信号，希望提名一位致力于降息的美联储主席 [1][7] - **国内新闻**：中国央行连续第10个月加量续做MLF，12月25日开展4000亿元1年期MLF操作，以保持银行体系流动性充裕 [8] - **行业新闻**：浙江大学等机构研究通过纳米限域效应提升有机光伏（OPV）器件稳定性，将活性层限制在低于20纳米厚度可使器件寿命延长15倍 [9] 重点品种观点 - **股指**：市场成交额达1.90万亿元，12月22日融资余额增加148.59亿元至25145.96亿元；在制度完善、资金扩容、产业赋能及美联储12月如期降息等多重利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振 [2][12] - **原油**：SC夜盘下跌0.02%；沙特阿拉伯10月原油日均出口量增至710万桶，创2023年4月以来新高，但美国可能对俄能源实施新制裁的消息存在不确定性，整体趋势向下 [3][14][15] - **油脂**：夜盘菜油、棕榈油偏强，豆油震荡收跌；马来西亚棕榈油出口数据好转，但印尼2026年生物柴油分配方案总量较2025年几乎未见增长，市场对B50计划实施进度存疑；豆油受丰产预期压制；短期油脂或进入超跌反弹阶段 [4][30] 品种观点汇总（偏多/偏空可能性） - **偏多品种**：股指(IH、IF、IC、IM)、国债(TF、TS)、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、夏美、白银、铝、碳酸锂、棉花、白糖、玉米 [6] - **偏空品种**：原油、甲醇、苹果、集运欧线 [6] 外盘市场表现（2025年12月24日） - **股指**：标普500指数上涨22.26点至6932.05，涨幅0.32%；富时中国A50期货下跌18.89点至15365.66，跌幅0.12% [11] - **商品**：ICE布油下跌0.17美元至62.28美元/桶，跌幅0.27%；伦敦金现下跌23.74美元至4479.29美元/盎司，跌幅0.53%；LME铜上涨78美元至12133美元/吨，涨幅0.65%；CBOT大豆上涨12美分至1062.75美分/蒲式耳，涨幅1.14% [11] 主要品种早盘评论详情 - **国债**：10年期国债活跃券收益率上行至1.838%；隔夜Shibor利率创2023年8月以来新低，资金面宽松；市场对2026年初出台宽松政策预期增强，对国债期货价格有支撑 [13] - **甲醇**：夜盘上涨0.23%；沿海甲醇库存降至131.85万吨，环比下跌1.06万吨（跌幅7.98%），但同比上涨19.97%；国内甲醇整体装置开工负荷为77.63%，短期震荡偏弱 [16] - **橡胶**：走势上涨，国内产区进入停割季供应弹性减弱，需求端全钢胎开工平稳，预计短期胶价偏强 [17] - **碳酸锂**：主力合约创新高；2025年11月国内动力电池装车量同比增长39.2%；周度库存环比减少1044吨至110425吨；在强需求预期下，总体方向判断向上 [25] - **铁矿石**：价格小幅震荡；日均铁水产量下降1.6万吨至234.68万吨；钢厂盈利率下滑至35.06%；预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [28] - **集运欧线**：EC回调，02合约下跌0.86%；1月初船司挺价略不及预期，考虑到春节前揽货压力增加，1月中旬挺价或存疑，运价拐点或逐渐明确 [33]