报告行业投资评级 - 油粕偏强震荡 [1] 报告的核心观点 - 2025/26年度全球大豆产量增加、压榨量上升、出口减少、期末库存增加 ，巴西和美国产量提高但中国产量下降 ，近月豆粕预估震荡偏强运行 ，远月合约因美农报告利空效应保持偏弱走势 [1] - 12月印度植物油进口量高于11月 ，印尼“B50”生物柴油强制掺混政策实施取决于原油和毛棕榈油价格 [2] - 1月美国2025/2026年度豆油产量、总供应量、总消耗量环比减少 ，期末库存环比增加 ，马棕1 - 2月季节性库存回落 ，基本面逐渐改善 ，建议逢低买入 ，关注美农报告对豆油和加拿大总理访华对菜籽进口窗口的影响 [3] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 美国农业部数据显示2025/26年度全球大豆产量上调310万吨至4.257亿吨 ，巴西产量上调300万吨至1.78亿吨 ，巴西和美国大豆压榨量及豆粕出口量上调 ，欧盟大豆压榨量和进口量下调 [1] - 市场对后期抛储时间表不清晰 ，今日大豆抛储近114万吨 ，成交量高且有溢价 ，市场供应缺口仍存 ，需求端短期坚挺 [1] 油脂 - 贸易机构数据显示印度12月棕榈油进口量低于11月 ，葵花籽油和大豆油进口量高于11月 ，植物油进口量为138万吨高于11月的118万吨 [2] - 印尼首席经济部长表示“B50”生物柴油强制掺混政策实施取决于原油和毛棕榈油价格 [2] 豆油 - 1月美国2025/2026年度豆油产量预期299.4亿磅 ，环比减少2.1亿磅 ，总供应量预期320.52亿磅 ，环比减少2.24亿磅 ，总消耗量预期303亿磅 ，环比减少2.5亿磅 ，期末库存预期17.52亿磅 ，环比增加0.26亿磅 [3] 棕榈油 - 马棕月度报告是对12月利空总结 ，本月前10日产量和出口供减需增 ，1 - 2月季节性库存回落 ，基本面逐渐改善 ，印度增加采购 ，存在利空出尽可能 ，建议逢低买入 [3] 菜油 - 关注加拿大总理访华是否能打开加拿大菜籽进口窗口 [3]