报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG、乙二醇、沥青、尿素、烧碱、纯碱走势偏弱；L、PP、PVC空头盘整；PX、PTA短期回调；玻璃弱势反弹；甲醇反弹偏空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价大幅回落，WTI下降7.22%，Brent下降8.43%，SC下降0.51% [3] - 基本逻辑：核心驱动由供需转为地缘政治，当地时间6月23日，特朗普宣布以色列和伊朗达成停火协议，油价应声大跌；沙特4月原油出口量增加，OPEC下调2025年全球原油需求增速，美国商业原油库存下降 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60 - 70美元/桶；短期震荡偏弱，可轻仓试空并购买看涨期权保护，SC关注【510 - 540】 [5] LPG - 行情回顾：6月23日，PG主力合约收于4547元/吨，环比下降0.22%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [7] - 基本逻辑：地缘扰动下成本端油价成为核心驱动，特朗普宣布停火协议后成本端大幅回落；PDH装置利润下降，供应端商品量总量下降，需求端开工率上升，库存端炼厂库存上升、港口库存下降 [8] - 策略推荐：中长期液化气估值偏高，技术与短周期走势上行动力减弱，可轻仓试空或购买看跌期权，PG关注【4200 - 4350】 [9] L - 基本逻辑：近期停车检修装置较多，短期无明显供应压力，下游刚需采购有放缓预期；地缘冲突热度减弱，成本端引领减弱；2024年自伊朗进口LL、HD、LD占比分别为2%、9%、13%，进口存缩量预期，本周检修力度增加，需求淡季，下游补库力度放缓 [11] - 策略推荐：多单止盈，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度，L【7350 - 7500】 [11][12] PP - 基本逻辑：成本端支撑曾为市场提供利好，但终端未实质性改善，连续上涨缺乏动力；PP煤制、PDH占比分别为23%、20%，地缘对供给冲突主要通过MTO和PDH装置传导，6 - 7月装置投产压力偏高，内需淡季，出口毛利转负，外盘成交乏力 [14] - 策略推荐：逢高偏空，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度，PP【7150 - 7300】 [14][15] PVC - 基本逻辑：地缘冲突引发原油市场波动，PVC盘面早盘高开低走，现货供需基本面欠佳；液碱继续跌价，BIS确认延期6个月，宇航、华泰厂区部分装置本周检修预期结束，月底新浦、英力特检修，预计产量继续下滑，内需季节性淡季，出口仍有支撑，远期仍有三套装置计划投产 [17] - 策略推荐：反弹偏空，短线参与，关注宏观系统性风险，V【4800 - 5000】 [17] PX - 行情回顾：6月20日，PX华东地区现货7050元/吨，PX09合约日内收盘7076元/吨，基差收敛 [18] - 基本逻辑：PX利润持续改善，国内外装置负荷偏高运行，需求端PTA开工负荷不低叠加新产能投放，供需预期双增；PX库存去库但整体依旧偏高，6月基本面偏紧，PXN不低，基差收敛，近期跟随成本波动 [19] - 策略推荐：PX关注【6980，7130】 [20] PTA - 行情回顾：6月20日，PTA华东5280元/吨，TA09日内收盘4978元/吨，TA9 - 1月差180元/吨，华东地区基差302元/吨 [21] - 基本逻辑：短期PTA检修装置检修略超重启量，6月投产存投产计划，供应端压力预期增加；下游聚酯开工维持高位、终端织造开工负荷持续下滑；库存整体偏低；加工费偏高，基差走强，关注聚酯原料成本上行对下游利润的压制及开工负反馈 [22] - 策略推荐：TA关注【4900，5020】 [22] MEG - 行情回顾：6月20日，华东地区乙二醇现货价4580元/吨，EG09日内收盘4501元/吨，EG9 - 1月差14元/吨，华东基差79元/吨 [23] - 基本逻辑：近期装置提负，但到港量同期偏低；需求端预期走弱，下游聚酯开工维持高位、终端织造开工负荷持续下滑；EG库存持续去库，社会库存整体仍处于下行趋势，港口库存同期偏低 [24] - 策略推荐：EG关注【4420，4490】 [24] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价上调，盘面弱势反弹，基差走阔，仓单不变 [25] - 基本逻辑：宏观层面商品情绪回暖，但玻璃中期需求萎缩尚未缓解；短期梅雨淡季和夏季高温逻辑下，上游累库，中游去库，现货降价后区域间分化；目前煤炭产线尚有盈利，难以触发大规模冷修，供应端开工和日熔量低位波动，盘面价格贴水现货且低于煤制成本，估值偏低但基本面预期偏弱 [26] - 策略推荐：FG关注【990，1020】，5日均线弱支撑 [26] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面低位运行，主力基差缩窄，仓单减少，预报不变 [28] - 基本逻辑：大宗商品市场回暖，但纯碱基本面偏弱；供应端随着碱厂装置检修结束，供应稳步提升，叠加新产能投产预期，供应压力仍存；需求端浮法玻璃和光伏玻璃日熔量减少，纯碱刚性需求边际减弱；供增需减背景下，碱厂累库，库存总量处于历史同期高位，成本重心下移，中长期价格中枢仍有下移空间 [29] - 策略推荐：中长期偏空思路为主，关注原油、焦煤价格及关税政策，主力合约周线受均线压制 [29] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价下调，盘面低位弱反弹，基差走弱，仓单不变 [31] - 基本逻辑：供应端上游多数装置维持高负荷生产，6 - 7月新增产能存投产预期，供应压力加剧；需求方面，主力下游氧化铝开工小幅回落，非铝需求仍显弱势，5月出口规模缩减；成本端成本支撑下移，库存去化良好 [32] - 策略推荐：关注下游补货持续性，SH【2250 - 2300】 [2] 甲醇 - 行情回顾：6月20日，华东地区甲醇现货2664元/吨，甲醇主力09合约日内收盘2529元/吨，甲醇华东基差135元/吨，港口基差221元/吨，MA9 - 1月差18元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润增至32美元/吨 [33] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷维持高位，海外甲醇装置大幅降负；需求负反馈显现，MTO外采装置负荷下行，上游企业订单量下降；传统需求开工负荷提升；库存偏低；社库去库，仓单减少；成本支撑弱稳 [34] - 策略推荐：09合约逢高布局空单，同时关注01合约低多机会，MA关注【2430,2500】 [34][35] 尿素 - 行情回顾：6月20日，山东地区小颗粒尿素现货1820元/吨，尿素主力合约日内收盘1730元/吨，UR9 - 1价差41元/吨，山东基差90元/吨 [36] - 基本逻辑：检修装置复产，日产维持高位，供应端压力依旧较大；需求方面，工农业需求整体偏弱，农业需求旺季延期但近期有望逐步开启，化肥出口增速较快；煤炭价格有底部支撑；伊以冲突导致伊朗天然气制尿素供应稳定性存疑，国际尿素价格短期走强；库存去库但仍处近五年同期高位 [36] - 策略推荐：关注逢低布局多单机会， UR关注【1680,1715】 [36][37] 沥青 - 行情回顾：6月23日，BU主力合约收于3781元/吨，环比上升0.91%，山东、华东、华南市场价分别为3800元/吨、3780元/吨、3720元/吨，环比上升0元/吨、10元/吨、50元/吨 [39] - 基本逻辑：6月中旬以来，地缘扰动成为核心驱动，6月23日特朗普宣称停火协议达成，原油及沥青将挤出地缘溢价；江苏新海石化装置复产沥青计划推迟；沥青企业综合利润上升，供应端周度总产量下降，需求端部分开工率有变化，库存端部分社会库存持平或下降 [40] - 策略推荐：短期震荡偏弱，轻仓试空，BU关注【3550 - 3650】 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材受地缘冲突扰动，中期区间运行；铁矿石基本面支撑，矿价偏强；焦炭供需矛盾有限，提振短期行情；焦煤供需仍显宽松，区间运行为主；铁合金工厂小幅复产，供应压力增加 [3][7][10][13][16] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹钢产量回升、需求下降，库存小降，部分地区缺规格，铁水产量高位、出口需求好；热卷产量小降、需求回升，库存下降，供需总体平衡 [4] - 盘面操作建议：螺纹钢短期或偏强、中期区间运行；热卷短期偏强、中期区间运行 [5] - 价格数据：螺纹01最新2991涨6，螺纹05最新2992涨5，螺纹10最新2995涨3；热卷01最新3112涨5，热卷05最新3103涨3，热卷10最新3112跌4；唐山普方坯最新2920持平，张家港废钢最新2120跌10等 [2] 铁矿石 - 品种观点：需求端铁水产量转增，钢企利润支撑需求高位；供给端发到货双增，港口去库、钢厂增库，供需结构改善，矿价偏强 [8] - 盘面操作建议：短期区间参与，中期逢高布空 [9] - 价格数据：铁矿01最新678，铁矿05最新661，铁矿09最新706涨3；PB粉最新709跌1，杨迪粉最新610持平，BRBF粉最新742跌2等 [6] 焦炭 - 品种观点：焦化利润收缩，独立焦企产量下降，供应降低、库存回落；铁水产量超240万吨，需求有保障，但钢厂采购谨慎，短期供需矛盾小 [11] - 盘面操作建议：区间运行 [12] - 价格数据：焦炭1月合约最新1424涨12.5，焦炭5月合约最新1450涨15，焦炭9月合约最新1385涨0.5；吕梁准一级冶金焦出厂价最新980跌50，日照港一级冶金焦平仓价最新1220跌50等 [10] 焦煤 - 品种观点：国内焦煤小幅回升，价格仍不低，未大范围减产；矿山库存创新高，出货压力大，供需宽松；地缘冲突带动短期反弹，供应压力下重回区间运行 [14] - 盘面操作建议：区间运行 [15] - 价格数据：焦煤1月合约最新843.5涨22，焦煤5月合约最新866涨18，焦煤9月合约最新807涨12；吕梁主焦最新1080持平，古交主焦最新950持平，蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价最新868持平等 [13] 铁合金 - 品种观点：锰硅供需双增，成本端有松动预期，部分地区复产或使库存压力累积，淡季需求或回落；硅铁供需双增，成本端弱支撑，部分产区有复产计划，供应或回升，工厂库存偏高 [17] - 盘面操作建议：锰硅基本面未改善前价格承压；硅铁短期缺上涨动力，行情窄幅区间运行 [18] - 价格数据：锰硅01最新5648涨2，锰硅05最新5666跌8，锰硅09最新5610跌6；硅铁01最新5282涨10，硅铁05最新5298跌6，硅铁09最新5316涨1；硅锰6517内蒙最新5500持平，硅铁72内蒙最新5200持平等 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线回落整理，基本面缺乏强利多，追多谨慎，月底美豆面积重要数据公布前，预计维持震荡整理行情[1][2] - 菜粕短线回落整理，跟随豆粕调整，本周将维持 20 日均线以上区间运行[1][5] - 棕榈油追多需谨慎，多空因素交织令价格反复，考虑累库周期压力，8600 元附近及以上继续看多需谨慎[1] - 棉花反弹承压，区间内高抛低吸为主，“抢出口”及中美和谈积极情绪退温后，上行动力转弱，但用棉偏紧预期下底部仍有支撑[1] - 红枣警惕回落，后市运行节奏或先强后弱，需警惕盘面冲高回落风险[1] - 生猪宽幅震荡，建议 09、11 合约逢反弹沽空或跨月反套次年合约，围绕近弱远强进行交易[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 基本面：6 月降雨天气展望顺利，美豆种植天气基本顺利，南美基本丰产定局，国内港口及油厂大豆、豆粕进入累库阶段，饲料企业库存补库大幅恢复，6 月美农报告中性，美豆优良率同比偏低但对产量实际影响较小[1] - 价格数据：主力日收盘 3037 元/吨，较前一日跌 30 元/吨，跌幅 0.98%；全国现货均价 2995.43 元/吨，较前一日跌 19.71 元/吨，跌幅 0.65%[2] - 其他数据：全国大豆压榨利润均价 -140.3295 元/吨，较前一日跌 23.17 元/吨；豆粕仓单 26091 手，与前一日持平[2] 菜粕 - 基本面：目前油厂菜籽菜粕库存暂无压力，商业菜粕库存偏高利空近月 7 月菜粕价格，6 - 8 月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻，加籽强势叠加国内菜籽进口偏低，对菜粕价格构成较强支持作用[1] - 价格数据：主力日收盘 2657 元/吨，较前一日跌 22 元/吨，跌幅 0.82%；全国现货均价 2632.11 元/吨，较前一日跌 29.42 元/吨，跌幅 1.11%[4] - 其他数据：全国菜籽现货榨利均价 -472.832 元/吨，较前一日跌 16.18 元/吨；菜粕仓单 25674 手，较前一日减少 150 手[4] 棕榈油 - 基本面：国内棕榈油商业低库存，进口较前期大幅改善，但下半年仍低于去年同期，暂无供应端压力，东南亚棕榈油累库周期开启，印度 5 月棕榈油进口环比大幅放量叠加 5 月 30 日起调低油脂进口关税，马来 B20 政策试点推广等利多市场[1] - 数据情况：截至 2025 年 6 月 20 日，全国重点地区棕榈油商业库存 43.49 万吨，环比上周增加 2.53 万吨，增幅 6.18%；6 月 1 - 20 日，马来西亚棕榈油产量环比增长 2.5%，出口量较上月同期增加 16.66%[8] 棉花 - 基本面：美国主产棉区优良率水平小幅下滑但水平仍旧适中，棉区干旱情况继续好转，美棉旧作出口装运量在达成目标后仍在装运，周度出口有所回暖但盘中高空情绪较强，国内新棉生长良好，疆内高温影响暂有限，5 月进口棉数量进一步收缩，国产棉去库速度偏快，纱厂维持适度开机补库，后市用棉阶段性偏紧可能性尚存，下游订单短暂反弹后连续四周走弱[1] - 价格数据：主力合约 CF2509 收 13465 元/吨，较前一日跌 30 元/吨，跌幅 0.22%；国内现货 14882 元/吨，较前一日涨 12.16 元/吨，涨幅 0.08%[9] - 其他数据：主流地区纺企开机率 71.70%，较前值降 0.50%；织布厂开机率 41.30%，较前值降 0.50%；棉花商业库存 299.15 万吨，较前值减少 11 万吨[9] 红枣 - 基本面：市场关注点聚焦新季生长情况，当前新季枣树生产较为良好，市场此前预期今年产量存在“大小年”现象引发下滑，但天气端尚无明显负面影响但市场担忧情绪有所发酵，旧作库存仍旧处历史高位，需求季度内走弱预期不改，近期市场无明显增量[1] - 价格数据：主力合约 CJ2509 收 9465 元/吨，较前一日跌 0.05%[13] - 其他数据：36 家样本企业周度库存 10680 吨，环比减少 13 吨，高于同期 4531 吨；仓单 8228 张，与前一日持平[13] 生猪 - 基本面：能繁母猪导向的远月供应压力尚未出现显著好转，近月大猪出栏量推动去库压力持续释放，生猪均重小幅下降但整体位置依旧偏高，二育补栏有所反弹，屠宰、到货近期小幅好转但整体依旧低位震荡[1] - 价格数据：主力合约 Lh2509 收 13980 元/吨，较前一日涨 85 元/吨，涨幅 0.61%；全国生猪现货均价 14390 元/吨，与前一日持平[15] - 其他数据：全国样本企业生猪存栏量 3708.41 万头，较前值增 16.96 万头，增幅 0.46%；出栏量 1108.82 万头，较前值减少 26.53 万头，减幅 2.34%；能繁母猪存栏量 4038 万头，较前值减少 1 万头，减幅 0.02%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期看多，短期强势震荡，白银区间震荡，铜、锌短期反弹，中长期铜看涨，锌供增需弱；铅、锡、铝反弹承压，镍偏弱，工业硅和碳酸锂偏空 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：各方对中东态度缓和，地缘或可控，联储官员释放温和信号，黄金有支撑 [2] - 基本逻辑：中东局势转变，关税谈判不顺利，美国降息预期多，长期黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：黄金盘面调整，长期看多，择机做长线；白银区间震荡，关注下方缺口支撑 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜反弹，站稳7万8支撑 [4] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，库存方面COMEX铜抽干全球库存，消费淡季下游畏高观望，但绿色铜需求亮眼 [4] - 策略推荐：短期逢低轻仓试多，中长期看涨，短期沪铜关注【78000，79000】，伦铜关注【9600，9750】 [7] 锌 - 行情回顾：锌反弹上行，受压于2万2关口 [8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，库存逆季节性去化，下游镀锌企业开工率受钢材需求拖累 [8] - 策略推荐：短期反弹回升，等待反弹后逢高布空，长期把握逢高空机会，沪锌关注【21800，22200】，伦锌关注【2650，2750】 [9] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝相对偏弱 [10] - 产业逻辑：电解铝淡季库存累积，需求端下游开工率下降；氧化铝进口高位，运行产能回升，库存小幅累库 [11] - 策略推荐：沪铝逢高抛空，关注铝锭库存，主力运行区间【20000 - 20700】；氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价偏弱运行，不锈钢承压 [12] - 产业逻辑：镍海外宏观有变数，成本支撑减弱，国内库存垒库；不锈钢终端淡季与高库存压力延续 [13] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费，镍主力运行区间【116000 - 120000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509增仓下新低，尾盘减仓跌幅收窄 [14] - 产业逻辑：基本面供应过剩，供需矛盾加剧，供应端产量回升，终端消费淡季排产下滑，库存累库 [15] - 策略推荐：逢高沽空，关注区间【58500 - 59600】 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃方面，宏观商品情绪回暖但中期需求萎缩未缓解，呈弱势修复行情，短期基本面弱无明显驱动，虽估值低但淡季持续性存疑，利多驱动有限，关注1045压力位 [4] - 纯碱方面，大宗商品市场回暖但自身基本面弱，盘面表现逊色，中长期供需过剩格局，偏空思路为主，关注10日均线压力，警惕原油、焦煤价格及关税政策变化 [6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 供应端 - 本周浮法玻璃行业开工率75.34%，周环比降0.08个百分点；产能利用率77.7%，周环比增0.22个百分点；一条产线冷修，涉及产能700吨/日，日产量15.54万吨，周环比降0.16%；周度产量109.35万吨，环比+0.21%，同比-7.88% [3] 需求端 - 需求淡季，各地出货以刚需为主，周内投机拿货需求偏弱 [3] 产业库存 - 本周全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加20.2万重箱或0.29%至6988.7万重箱，创8个半月高位，同比增幅16.82%，折库存天数30.8天，较上期持平 [3] 成本利润 - 石油焦制、煤炭制、天然气制玻璃成本分别为1138、1020、1466元/吨，环比变化分别为-20、-6、-7元/吨；生产利润分别为-108.5、83.7、-195.1元/吨，环比变化分别为+20、+3、-12.3元/吨 [3] 纯碱 供应端 - 本周纯碱综合产能利用率86.57%，环比增加1.68%；国内纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，涨幅1.97% [5] 需求端 - 本周产销率为94.65%，环比增加2.61%，低于100%；下游需求一般，按需为主，光伏玻璃暂无产线新投或冷修，订单量偏少，浮法玻璃表现不温不火，多数加工厂订单以散单为主，部分企业降库出货压制价格 [5] 产业库存 - 本周国内纯碱厂家总库存172.67万吨，环比周增4.04万吨，涨幅2.40%；其中，轻质纯碱81.26万吨，环比增加0.13万吨；重质纯碱91.41万吨，环比增加3.91万吨 [5] 成本利润 - 目前氨碱成本为1259元/吨，环比减少47元/吨，联碱成本为1591元/吨（按75%-80%比例测算为1193 - 1272元/吨），环比不变；本周氨碱法利润25.2元/吨，环比+4.5元/吨；联碱法利润99.5元/吨，环比-40元/吨 [5] 玻璃数据跟踪 - 涉及浮法玻璃开工率、开工条数、日熔量、周产量等多项指标的最新值、前值、同比及环比数据 [7] 纯碱数据跟踪 - 涵盖纯碱开工率、氨碱法开工率、联碱法开工率、周度产量等供应、需求、库存、成本、利润、期现等多方面指标的最新值、前值、同比及环比数据 [8]

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 特朗普周末卷入以伊大战，一改周五晚间的措辞，全球多方谴责，避险情绪或 | | 黄金 | 强势震荡 | 升温，上周欧洲央行连续降息、7 月 9 日对等关税或重起。未来中期短期不确 | | | | 定性仍然较多，长期全球秩序尚在重塑，黄金战略配置。【773-801】 | | | | 关注黄金价格波动对白银的影响。近期白银走高主要是缘自资金情绪，金银比 | | 白银 | 区间震荡 | 价目前回归正常区间，目前白银基本面变化不大，盘面关注 8700 支撑，考虑到 | | | | 白银的品种特性-快涨快跌，操作上做好仓位控制。【8700-8900】 | | | | 传统消费淡季深入，短期铜多单止盈兑现离场，全球经济受中东战乱和中美贸易摩 | | 铜 | 承压 | 擦影响预期偏弱，产业客户积极逢高布局卖出套保，锁定合理利润。沪铜关注区间 | | | | 【77800，78800】 | | | | 需求淡季，国内锌库存累库，锌震荡回落，测试前低支撑，长期看，锌供增需 | | 锌 | 承压 | 弱，把握逢高空 ...

| 期货价格 | 最新 | 涨跌 | 期货价格 | 最新 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹01 | 2985 | 6 | 热卷01 | 3107 | d | | 螺纹05 | 2987 | 8 | 热卷05 | 3100 | 7 | | 螺纹10 | 2992 | 6 | 热卷10 | 3116 | 13 | | 现货价格 | 最新 | 涨跌 | 现货价格 | 最新 | 涨跌 | | 唐山普方坯 | 2920 | 10 | 张家港废钢 | 2130 | 0 | | 螺纹:唐山 | 3160 | 0 | 热卷:天津 | 3110 | 10 | | 螺纹:上海 | 3090 | 0 | 热卷:上海 | 3200 | 10 | | 螺纹:杭州 | 3130 | 10 | 热卷： 杭州 | 3220 | 10 | | 螺纹:广州 | 3160 | 0 | 热卷:广州 | 3180 | 10 | | 螺纹:成都 | 3190 | 0 | 热卷:成都 | 3400 | 0 | | 基差 | 最新 | 涨跌 | 基差 | 最新 | 涨跌 | | 螺纹01:上 ...

报告行业投资评级 - 原油、LPG、PX、甲醇、沥青偏强；L、PP、PVC空头反弹；PTA、乙二醇短期偏强；玻璃弱势反弹；纯碱低位整理；烧碱反弹偏空；尿素偏弱 [1][2] 报告的核心观点 - 伊以冲突不确定性高，油价偏强，部分化工品受其影响走势偏强或短期偏强，部分品种因供需、成本等因素有不同表现 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 上周五国际油价高位震荡，WTI涨0.46%，Brent降0.09%，SC升2.47%，核心驱动由供需转地缘政治，伊以冲突主导油价，短线偏强但不建议追多，可采用期权策略，中长期供给过剩，油价波动预计在60 - 70美元/桶 [4][5][6] LPG - 6月20日PG主力合约收于4557元/吨，环比升1.00%，地缘扰动下成本端油价成核心驱动，短线走势偏强，中长期地缘风险释放后，上游原油供大于求，液化气估值偏高，可采用双买期权策略 [7][8][9] L - 近期停车检修装置多，短期无明显供应压力，下游刚需采购有放缓预期，地缘冲突热度减弱，成本端引领减弱，短期盘面维持偏强运行，基差维持负值，上游企业可择机卖保，短多长空 [10][11] PP - 成本支撑好转，市场终端未实质性改善，连续上涨缺乏动力，短期盘面跟随成本端维持偏强运行，短多长空 [13][14] PVC - 成本支撑好转，BIS预计延期6个月，短期跟随化工板块低位反弹，下周装置检修持续，预计产量下滑，内需季节性淡季，出口有支撑，基本面供需双弱，远期供给端承压运行，短期跟随成本低位反弹，短多长空 [15] PX - 6月20日PX华东地区现货7050元/吨，国内外装置负荷偏高运行，需求端PTA开工负荷不低叠加新产能投放，供需预期双增，库存去库但整体依旧偏高，6月基本面偏紧，震荡偏强，关注逢低布局多单机会 [17][18][19] PTA - 6月20日PTA华东5280元/吨，检修装置重启叠加新产能投放，供应端压力预期增加，下游聚酯负荷维持高位但终端织造开工负荷持续下滑，库存持续去库，加工费偏高，基差走强，短期受地缘军事冲突影响震荡偏强 [20][21] 乙二醇 - 6月20日华东地区乙二醇现货价4580元/吨，装置负荷提升但到港量及进口量同期偏低，需求端预期走弱，供需预期宽松，库存持续去库，基差、月差走强，近期地缘冲突加剧，关注低多机会 [22][23][24] 玻璃 - 现货市场报价下调，盘面窄幅震荡，基差走弱，仓单不变，近期商品情绪回暖但玻璃中期需求萎缩未缓解，短期基本面弱，尚无明显驱动，关注冷修预期增加幅度，盘面弱反弹 [25][26] 纯碱 - 重碱现货报价上调，盘面低位运行，主力基差窄幅波动，仓单减少，供应稳步提升，需求刚性减弱，供增需减，碱厂累库，市场过剩担忧加重，中长期价格中枢有下移空间，大方向供需过剩格局，中长期偏空 [28] 烧碱 - 现货报价下调，盘面低位弱反弹，基差走弱，仓单不变，供应端开工高位且后期新增产能有投产预期，需求端主力下游氧化铝开工回落，非铝需求弱势，成本支撑下移，库存去化良好，整体供需基本面预期偏弱 [30][31] 甲醇 - 6月20日华东地区甲醇现货2664元/吨，国内装置综合开工负荷维持高位，受伊以冲突影响伊朗货源到港量预期大幅下滑，需求负反馈显现，库存偏低，短期走势偏强但高度有限，关注09合约逢高布局空单及01合约低多机会 [32][33][34] 尿素 - 6月20日山东地区小颗粒尿素现货1820元/吨，检修装置复产，日产维持高位，供应端压力大，工农业需求整体偏弱但农业需求旺季近期有望开启，化肥出口增速快，库存去库但仍处高位，关注逢低布局多单机会 [35][36] 沥青 - 6月20日BU主力合约收于3747元/吨，环比升0.24%，成本端油价走强，短期不确定性上升，下游需求一般，企业生产利润下降，本周开工率下降，短线偏强，关注中东地缘情况，暂时观望 [38][39]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，基本面偏空，追多需谨慎，美豆面积报告公布前预计维持20日均线以上运行[1] - 菜粕短线反弹，主力合约短期调整空间有限，可关注逢低看多机会，远月合约关注中加后续贸易情况[1] - 棕榈油短线反弹，受多种因素影响价格反复，考虑累库周期，追多需谨慎并注意仓位管理[1] - 棉花反弹承压，国内外市场多空因素交织，短期区间运作为主[1] - 红枣警惕回落，基于减产预期与高库存，后市或先强后弱，需关注产区情况[1] - 生猪宽幅震荡，供应压力未显著好转，需求低位震荡，建议09、11合约逢反弹沽空或跨月反套[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际美豆种植天气基本顺利，南美丰产定局；国内港口及油厂大豆累库，豆粕供应将缓解并进入累库周期，饲料企业补库积极性或下降，6月美农报告中性[1] - 期货主力合约前一日收盘价3067元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.32%；全国现货均价3015.14元/吨，较前一日涨1.14元/吨，涨幅0.04%[2] - 截至2025年06月13日，全国港口大豆库存742.7万吨，环比上周减少3.50万吨；125家油厂大豆库存599.6万吨，较上周减少10.69万吨，减幅1.75%；豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨，增幅7.19%[3] 菜粕 - 国内油厂菜籽菜粕库存暂无压力，商业菜粕库存偏高利空近月7月价格；6 - 8月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期供应压力减轻；端午后国内菜籽上市，豆菜粕现货价差跌破400元/吨，菜粕饲料消费一般；旧作加籽出口强劲，价格强势[1] - 期货主力合约前一日收盘价2679元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.56%；全国现货均价2661.53元/吨，较前一日跌8.47元/吨，跌幅0.32%[4] - 截至6月13日，沿海地区主要油厂菜籽库存17.4万吨，环比上周减少2.8万吨；菜粕库存1.55万吨，环比上周减少0.35万吨；未执行合同为5.55万吨，环比上周增加0.45万吨[7] 棕榈油 - 国内棕榈油商业低库存，进口较前期大幅改善，下半年仍低于去年同期，暂无供应端压力；东南亚棕榈油累库周期开启，但印度进口及政策等利多因素令价格反复；本月前15日产量下降，出口增加；受国际原油及美生柴刺激，马棕走高，印度洗船锁利增加[1] - 截至2025年6月13日，全国重点地区棕榈油商业库存40.96万吨，环比上周增加3.70万吨，增幅9.93%；同比去年增加4.20万吨，增幅11.41%[8] - 美国环保局提议2026年生物质基柴油强制掺混要求为56.1亿加仑，高于2025年及市场预期，但政策到7月8日听证仍有不确定性[8] 棉花 - 美国主产棉区优良率小幅下滑但适中，棉区干旱好转利空盘面；美棉旧作出口装运量超目标仍在装运，ICE市场预期区间震荡；国内新棉生长良好，疆内高温影响有限；5月进口棉数量收缩，国产棉去库快，纱厂适度开机补库，用棉阶段性偏紧可能尚存；下游订单走弱，终端成交放缓[1] - 郑棉主力合约CF2509日内减仓上行0.04%，收13495元/吨；ICE上涨0.13%至66.76美分/磅；国内现货下跌0.08%至14870元/吨[11] - 截至6月16日，全美棉花播种进度85%，环比增长9%，较去年同期落后4个百分点；巴西将2024/25年度棉花产量预估上调至390.48万吨，收获进度达1.4%[11] 红枣 - 市场关注新季生长情况，当前枣树生长良好，此前预期产量因“大小年”下滑，但天气暂无明显负面影响，市场担忧情绪发酵；旧作库存处历史高位，需求季度内走弱，近期无明显增量，后市或先强后弱，警惕冲高回落[1] - 红枣主力合约CJ2509日内减仓下行0.11%，收9335元/吨[15] - 本周36家样本点物理库存10680吨，环比减少13吨，高于同期4531吨，同比差值较上周小幅扩大[15] 生猪 - 能繁母猪导向的远月供应压力未显著好转，近月大猪出栏推动去库，生猪均重仍偏高；需求方面，二育补栏反弹，屠宰、到货季节性回落，需求低位震荡；建议09、11合约逢反弹沽空或跨月反套，关注产能调控情况[1] - 生猪主力合约Lh2509日内减仓上行0.91%至13895元/吨；国内生猪现货小幅上涨0.14%，均价14390元/吨[17] - 钢联样本企业6月计划出栏环比下降33.93万头至1284.07万头，但6月出栏计划或仍有增量；5月新生仔猪数量环比增长6.46万头，10 - 11月供应压力或增长；2025年4月能繁存栏环比减调仅1万头，产能仍高位运行[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油高位震荡，LPG、PX、沥青偏强，L、PP、PVC空头反弹，PTA、乙二醇、甲醇短期偏强，玻璃弱势反弹，纯碱低位整理，烧碱反弹偏空，尿素反弹布空 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际有所回落，WTI因假日暂停报价，Brent下降2.03%，SC上升2.55% [4] - 核心驱动由供需转为地缘政治，伊以冲突走向主导油价，极端情况下伊朗可能封锁霍尔木兹海峡，油价高位震荡 [5] - 中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60 - 70美元/桶，短周期高位震荡，SC关注【555 - 585】 [6] LPG - 6月19日，PG主力合约收于4512元/吨，环比上升0.94% [7] - 地缘扰动下成本端油价成为核心驱动，短线走势偏强，仓单量下降，成本利润改善，供应下降，需求上升，库存方面炼厂库存上升、港口库存下降 [8] - 中长期中枢预计下移，液化气估值偏高，短期受地缘政治影响成本端偏强，日线偏强，空单注意防范风险，采用双买期权策略，PG关注【4500 - 4650】 [9] L - 短期原油价格有上涨可能，成本端支撑强劲，国内检修集中供应量有减少预期，但需求端终端工厂采购积极性减弱，预计国内价格仍将上涨但涨幅减弱 [11] - 产量周环比下降，现货涨势放缓，后续伊朗进口存缩量预期，下周检修力度增加预计产量继续下降，近期市场情绪好转下游补库意愿增加，短期盘面维持偏强运行，空单减持，基差维持负值上游企业可择机卖保，L关注【7400 - 7600】 [11] PP - 成本端支撑为市场提供利好指引，但市场终端未实质性改善，连续上涨缺乏动力，预计拉丝7100 - 7250元/吨震荡整理，高位存松动风险 [13] - 停车比例持续下降，预计后市产量增加，6 - 7月装置投产压力偏高，内需淡季，出口毛利转负，外盘成交乏力，供增需减，后续中游存累库压力，短期盘面跟随成本端维持偏强运行，空单减持，PP关注【7200 - 7400】 [13] PVC - 国内PVC产业变动不大，宏观政策和能源价格影响盘面，检修规模增加有限，市场供应维持高位，国内需求欠佳，外贸无增加空间，成本支撑不足，现货价格弱势区间调整 [15] - 社库延续去化，出口签单好转，短期跟随化工板块低位反弹，本周产量下降，下周装置检修持续预计产量继续下滑，内需季节性淡季，出口面临BIS政策冲击，基本面供需双弱，远期有装置计划投产，供给端承压运行，持续上行驱动不足，择机反弹空，V关注【4800 - 5000】 [15] PX - 6月13日，PX华东地区现货6900元/吨，PX09合约日内收盘6780元/吨 [16] - PX装置负荷提升，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，供需双增，4月PX库存去库但整体依旧偏高，5月基本面继续改善，PXN价差压缩，基差收敛，近期跟随成本波动，短期偏强 [17] - PX关注【7100，7260】 [18] PTA - 6月13日，PTA华东5015元/吨，TA09日内收盘4782元/吨 [19] - 检修装置重启叠加新产能投放，供应端压力预期增加，下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑，库存持续去库，加工费维持高位，基差、月差走强，短期震荡偏强，关注聚酯原料成本上行对下游利润的压制及开工负反馈，TA基本面存走弱预期，地缘军事冲突不确定，原油成本端宽幅震荡，短期偏强，关注逢高布空机会 [20] - TA关注【4990，5110】 [21] MEG - 6月13日，华东地区乙二醇现货价4426元/吨，EG09日内收盘4334元/吨 [22] - 装置开工负荷回升，到港量同期偏低，供应端压力有所缓解，需求端预期走弱，下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑，库存持续去库，估值不低，短期偏强，关注反弹布空机会 [23] - EG关注【4510，4590】 [23] 玻璃 - 现货市场报价下调，盘面窄幅震荡，基差走弱，仓单不变 [24] - 1 - 5月地产竣工降幅扩大，6月中旬下游深加工订单环比下降5%，中期需求萎缩未缓解，短期梅雨淡季和夏季高温下上游累库、中游去库，现货降价后区域分化，煤制仍有利润难以触发大规模冷修，开工和日熔量低位小幅波动，成本端下移，盘面价格贴水现货且低于煤制成本，估值偏低但基本面预期偏弱，尚无明显驱动 [25] - 商品情绪回暖，空头减持，盘面弱反弹，关注1000整数关口压力能否有效站稳，FG关注【970，1000】 [25] 纯碱 - 重碱现货报价上调，盘面低位运行，主力基差窄幅波动，仓单减少，预报不变 [27] - 大宗商品指数止跌修复，纯碱基本面偏弱盘面反弹不足，市场开工提升，行业利润下滑，供应端碱厂检修装置重启、新产能出品，供应压力增大，浮法玻璃和光伏玻璃日熔量减少，刚性需求支撑不足，碱厂库存去化慢，库存总量处于历史同期偏高位置，长期成本重心下移带动价格中枢下移 [27] - SA关注【1150，1180】，关注10日均线压制 [28] 烧碱 - 烧碱现货报价稳定，盘面低位弱反弹，基差走弱，仓单不变 [30] - 供应端上游多数装置维持高负荷生产，后期6 - 7月新增产能存投产预期，供应压力加剧，需求方面主力下游氧化铝开工小幅回升但产能回归不明显，二季度新增产能未完全释放，下游液碱采购价回调，非铝需求弱势，成本端成本支撑下移，库存去化良好但整体供需基本面预期仍偏弱 [31] - SH关注【2240，2290】 [31] 甲醇 - 6月13日，华东地区甲醇现货2439元/吨，甲醇主力09合约日内收盘2389元/吨 [32] - 煤制甲醇利润较好，装置综合开工负荷维持高位，伊朗货源到港预期逐步兑现，供应端压力增加，需求端有所改善，MTO装置开工负荷持续回升但利润较差继续提负空间有限，传统需求处于季节性淡季，库存累库，成本支撑弱稳，基本面维持偏宽松格局 [33] - 2509合约择机逢高布局空单，关注2601合约低多机会，以及期权双卖，MA关注【2530，2590】 [33][34] 尿素 - 6月13日，山东地区小颗粒尿素现货1710元/吨，尿素主力合约日内收盘1661元/吨 [35] - 检修装置复产，日产维持高位，供应端压力依旧较大，工农业需求整体偏弱，农业旺季需求延期，复合肥及三聚氰胺开工季节性下滑，但化肥出口增速较快，成本端整体偏弱但煤炭价格有底部支撑，近期地缘军事冲突拉涨能源价格，带动国际尿素价格走高，但国内基本面依旧偏宽松，短期拉涨或不可持续 [36] - 关注反弹布空机会，UR关注【1760，1790】 [37] 沥青 - 6月19日，BU主力合约收于3738元/吨，环比上升1.16% [39] - 成本端原油走强，供给上升，库存累库，基本面中性偏空，供需矛盾不突出，需求端呈现“北强南弱”格局 [40] - 中东地缘不确定性较强，油价波动放大，短线偏强，关注中东地缘情况，暂时观望，BU关注【3720 - 3820】 [40]