国新国证期货早报 2025 年 12 月 19 日 星期五 品种观点： 【股指期货】 周四 （12 月 18 日）A 股三大指数走势分化，截止收盘，沪指涨 0.16%，收报 3876.37 点； 深证成指跌 1.29%，收报 13053.97 点；创业板指跌 2.17%，收报 3107.06 点。沪深两市成交额 16555 亿，较昨日 缩量 1557 亿。 沪深 300 指数 12 月 18 日窄幅震荡。收盘 4552.79，环比下跌 27.08。（数据来源：东方财富网） 客服产品系列•日评 【焦炭 焦煤】12 月 18 日焦炭加权指数强势，收盘价 1697.5，环比上涨 89.8。 12 月 18 日焦煤加权指数震荡趋强，收盘价 1107.4 元，环比上涨 62.五。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：现货供应量小幅增加的同时，钢厂焦炭库存也明显提升。截至 12 月 11 日，卓创资讯监测的 45 家样 本钢厂焦炭库存总量 231.6 万吨，较 11 月中旬增加 20.1 万吨，增幅 9.5%。而钢厂消耗在高炉检修增多、铁水 产量逐渐下滑情况下呈减少趋势。12 月 11 日样本钢厂焦炭日耗 28 ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 12 月 18 日 星期四 品种观点： 【股指期货】 周三 （12 月 17 日）A 股三大指数集体走强，截止收盘，沪指涨 1.19%，收报 3870.28 点； 深证成指涨 2.40%，收报 13224.51 点；创业板指涨 3.39%，收报 3175.91 点。沪深两市成交额达到 18111 亿，较 昨日放量 870 亿。 沪深 300 指数 12 月 17 日强势。收盘 4579.88，环比上涨 82.32。（数据来源：东方财富网） 【焦炭 焦煤】12 月 17 日焦炭加权指数震荡整理，收盘价 1610.9，环比上涨 18.5。 12 月 17 日焦煤加权指数窄幅整理，收盘价 1045.1 元，环比上涨 4.8。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：库存累库 14.23%。钢材出口许可证管理的短期需求利空效果已经被市场计价，宏观部门确实提及"产 业调控"和管控高能耗和高排放项目，对市场情绪起到激励作用。但在基本面短期较难兑现，具体来说当前内煤 矿山供应已经处于历史同期低位叠加年末完成生产任务后的例行减产，实际上缺乏"产业调控"大量减产的空间， ...

021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 ＃summary＃ 每日报告 | | | | | | 表1：12月16日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元/吨、%、手、亿元） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 代码 | 前收 盘价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量 变化 | 资金流 入流出 | | RB2605 | 3074 | 3075 | 3095 | 3065 | 3081 | 0.55% | 778,715 | 1,615,142 | -12,524 | -0.19 | | HC2605 | 3233 | 3234 | 3264 | 3226 | 3246 | 0.6 ...

客服产品系列•日评 焦炭：河北及山东大型钢厂下调焦炭采购价 50-55 元/吨，第二轮提降基本落地，现货市场情绪趋稳，钢厂 采购意愿暂未回升，而近日北方主产区焦企多收到环保限产通知，焦炉生产负荷预计下降。 焦煤：铁水日产季节性走低，焦企开工受制于环保管控，焦煤刚需支撑逐步下滑，且钢焦企业对原料备货积 极性表现不佳，坑口成交依然冷清，冬储暂未启动，但矿山原煤日产亦处于下行阶段，供应压力并未显著增强。 （数据来源：东方财富网） 【郑糖】虽然美糖上周五反弹但是郑糖 2605 月合约未跟随，因现货报价下调空头打压期价周一震荡下跌。 夜盘，因空头打压郑糖 2605 月合约震荡下跌。巴西地理与统计研究所(IBGE)在一份报告中称，预计巴西 2025 年甘蔗种植面积为 939.843 万公顷，较上个月预估值下调 0.2%，较上年种植面积增加 1.9%，甘蔗产量预估为 69701.5577 万吨，较上个月预估值下调 0.4%，较上年产量下降 1.4%。（数据来源：文华综合） 【胶】上周五泰国橡胶管理局宣布追加 22.8 亿泰铢预算以推动橡胶价格稳定措施。中国汽车流通协会：2025 年 11 月份汽车经销商库存系数为 1.57 ...

期货研究报告 2025年12月15日 周报 钢材：宏观扰动暂歇，基本面矛盾有限 丛燕飞 投资咨询从业资格号：Z0015666 congyanfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：本周钢材价格震荡下跌，市场情绪回归理性，虽然库存去化叠加钢厂产量新低， 但市场需求疲软，基本面小幅回调，原材支撑依旧偏强，钢价底部仍较高。截至12月12日，全国主要城市 20mm三级抗震螺纹钢均价3289元/吨，周环比下跌37元/吨；8.0mmHPB300高线均价3476元/吨，周环比下跌35 元/吨。 展望：临近年末，钢厂检修增加，铁水产量继续下行，螺纹钢产量下降明显。螺纹钢供需双弱，库存延 续去化，且库存去化速度维持较快水平，目前基本面矛盾并不突出。政治局会议，中央经济工作会议及美联 储会议释放信号均在预期之内，宏观扰动暂告一段落。基本面亮点有限，预计盘面价格承压震荡运行。 风险提示：宏观政策、成材需求、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 钢材 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 周度环比变化率 频率 钢厂日均铁水产量 万吨 229.2 232.3 -3.1 -1. ...

2026 年度黑色策略报告 光期研究 2026 年度黑色策略报告 光大期货研究所 2025 年 12 月 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 2026 年度黑色策略报告 目 录 | 钢材：供需形势有望改善，钢价重心或有上移 3 | | --- | | 铁矿石: 供需宽松继续 聚焦非主流矿增量 28 | | 煤焦：供需格局仍偏宽松，价格底部震荡为主 52 | | 铁合金：供需宽松格局难改 73 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 2026 年度黑色策略报告 钢材：供需形势有望改善，钢价重心或有上移 研究总监：邱跃成 年报摘要： ⚫ 粗钢产量压减继续实施，产量仍将小幅下降 2025 年 1-10 月我国粗钢产量 81787.4 万吨，同比减少 3319 万吨，降幅 3.9%。预计 2025 年 全年粗钢产量约 9.62 亿吨，同比减少 4309 万吨，降幅 4.3%。《钢铁行业稳增长工作方案（2025— 2026 年）》提出要求 2025-2026 年钢铁行业增加值年均增长 4%左右，严禁新增产能、实施产量压 减。工信部对《钢铁行 ...

| | | | 钢材早报 | | 研究中心黑色团队 2025/12/15 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现 货 价 格 | | | | | | | | 日期 | 北京螺纹 | 上海螺纹 | 成都螺纹 | 西安螺纹 | 广州螺纹 | 武汉螺纹 | | 2025/12/08 | 3150 | 3260 | 3280 | 3260 | 3500 | 3390 | | 2025/12/09 | 3120 | 3240 | 3280 | 3260 | 3490 | 3360 | | 2025/12/10 | 3170 | 3300 | 3320 | 3260 | 3490 | 3360 | | 2025/12/11 | 3120 | 3250 | 3320 | 3310 | 3480 | 3360 | | 2025/12/12 | 3110 | 3250 | 3280 | 3270 | 3480 | 3350 | | 变化 | -10 | 0 | -40 | -40 | 0 | -10 | | 日期 | 天津热卷 | 上海热卷 | 乐从热卷 | 天津 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月12日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额放量；沪深300指数震荡整理；焦炭、焦煤加权指数弱势；各期货品种受不同因素影响呈现不同走势，如郑糖受技术面影响、沪胶受泰国政策影响等；豆粕近强远弱，生猪供强需弱，沪铜有回调风险，铁矿、沥青震荡，原木关注相关因素，棉花库存增加，钢材震荡偏弱，氧化铝供需错配，沪铝受宏观预期扰动 [1][2][3][4][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月12日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.41%收报3889.35点，深证成指涨0.84%收报13258.33点，创业板指涨0.97%收报3194.36点，沪深两市成交额20922亿，较昨日放量2351亿 [1] 沪深300指数 - 12月12日震荡整理，收盘4580.95，环比上涨28.77 [2] 焦炭 焦煤 - 12月12日焦炭加权指数弱势，收盘价1548.6，环比下跌51.0；焦煤加权指数弱势依旧，收盘价999.7元，环比下跌34.5 [2][3] - 焦炭现货采购价格第一轮下调落地，焦化企业开工稳定但钢厂减产或加大，需求或转弱，二轮提降开启；焦煤受蒙古出口消息影响下跌，部分煤矿停减产供应偏紧，蒙煤口岸通关恢复，下游按需采购，部分超跌资源有性价比 [4] 郑糖 - 因短线技术面转强影响空头平仓推动美糖12月12日震荡上升，郑糖2605月合约窄幅震荡小幅收高；截至11月18日当周，投机客减持ICE原糖期货和期权净空头头寸11,860手，至201,910手 [4] 胶 - 受泰国橡胶管理局追加预算推动价格稳定措施影响，沪胶12月12日震荡小幅走高；截至12月12日，上海期货交易所天然橡胶库存105542吨环比+12324吨，期货仓单56990吨环比+11460吨，20号胶库存61689吨环比+604吨，期货仓单59573吨环比+2218吨 [4] 大豆 豆粕 - 多家机构预估巴西大豆产量处1.75亿吨以上高位，阿根廷大豆播种完成58%，优良率尚可，美国农业部预估巴西和阿根廷产量分别为1.75亿吨和4850万吨；12月12日M2605主力合约收于2770元/吨，涨幅0.73%；目前进口大豆供应充裕，油厂开机压榨量高，豆粕产量大，但进口大豆通关时间延长，饲料养殖企业备货，供应压力缓解，现货价格提振；南美大豆丰产预期，2026年美豆面积预计增加，远期供给压力强化，豆粕期货近强远弱，建议跟踪南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 12月12日LH2603主力合约收于11325元/吨，涨幅0.94%；养殖端出栏积极性强，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场生猪供应充裕压制期货价格；年末出栏压力仍存，供应宽松难改；国内气温下降，猪肉消费边际改善，西南腌腊需求增多，屠宰企业开工率提升，但消费回暖力度温和，未现大规模采购，市场供强需弱，建议关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费推进 [6] 沪铜 - 12月12日沪铜主力合约冲高夜盘大幅回落，整体小幅上涨，最高价94360元/吨，夜盘收91550元/吨；短期宏观宽松与供需紧平衡支撑铜价，但高铜价抑制下游需求，获利盘出逃有回调风险 [6] 铁矿石 - 12月12日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅0.33%，收盘价760.5元；铁矿全球发运量环比增加，到港量环比回落，港口库存累积，淡季终端需求下行，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月12日沥青2602主力合约震荡收跌，跌幅0.34%，收盘价2962元；沥青产能利用率小幅减少，库存去化幅度放缓，北方需求平淡，南方终端需求偏弱，供需双弱，短期价格震荡 [6] 原木 - 12月12日原木2601开盘747.5、最低743.5、最高750、收盘749、日增仓10手；关注移仓换月和现货端支撑；12月12日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方，均较昨日持平，供需无大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6][7][8] 棉花 - 12月12日夜盘郑棉主力合约收盘13905元/吨，棉花库存较上一交易日增加142张，下游纱厂纺企随用随采 [8] 钢材 - 中央经济工作会议释放信息，2026年财政政策有发力空间，货币政策注重相机抉择，宏观政策稳定市场，但目前钢市由基本面主导；12日多地寒潮暴雪大风，淡季钢材需求走弱，短期需求收缩大于供给，库存压力加大，钢价震荡偏弱 [8] 氧化铝 - 春节前运力下降和交割库到期仓单释放，持货商库存及销售压力增加，低价抛售；电解铝企业原料库存富裕，小规模减产检修带动的盘面价格反弹难传导至终端；矿山开工灵活但整体矿石供应增加，价格探底，氧化铝供需错配，社会库存累积，成本端支撑下移，价格矛盾激化 [8] 沪铝 - 供应上国内电解铝运行产能变化不大，产量增量有限，西北发运受限，消费地到库一般；需求方面12月为传统淡季，下游消费氛围趋弱但未大幅下滑，消费韧性仍在，铝水比例维持高位，铝锭社库暂未累库，周中库存去化，社库处于较低水平支撑铝价；当前基本面无显著矛盾，市场受宏观预期扰动，等待宏观利多出尽的调整机会，宏观指引尚可，基本面多空并存 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月11日铁矿石期货主力2605合约震荡下行，收报757.0元/吨，跌1.30%；澳巴发运有所回升，后续或持续在偏高 水平运行；五大材产量创年内新低，日均铁水产量再度下滑，需求端弱势由预期转为现实；钢厂按需补库，库存可用天数处年内偏低水平，港口库存持续累积创2月底以来新高，预计后续仍小幅累积；总体而言，供应有增长预期，需求弱势成现实，铁矿基本面整体承压，矿价再度转弱 [7][10][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - **行情回顾**：12月11日，铁矿石期货主力2605合约震荡下行，开盘震荡运行后快速回落，午后小幅修复，收报757.0元/吨，跌1.30% [7] - **现货市场动态与技术面走势**：12月11日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日上涨0.3美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日下调5元/吨；铁矿石2605合约日线KDJ指标下行，K值、J值调头回落，D值继续下行，日线MACD指标绿柱转为放大 [8][9] - **后市展望**：澳巴发运后续或持续在偏高 水平运行；五大材产量创年内新低，日均铁水产量跌至232万吨左右，需求端弱势成现实；钢厂按需补库，库存可用天数20天左右，港口库存持续累积创2月底以来新高，预计后续仍小幅累积；供应有增长预期，需求弱势，铁矿基本面承压，矿价再度转弱 [10][11] 行业要闻 - 凌晨美联储公布12月利率决议宣布降息25BP，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，预测2026年还有一次25BP的降息 [12] - 据中指院报告，中性情形下，预计2026年全国新建商品房销售面积同比下降6.2%，降幅较今年收窄，市场分化延续；预计2026年新开工面积下降8.6%，降幅较过去几年明显收窄；预计房地产投资同比下降11%，供给端缩量助市场库存下降、推动供求关系改善；中长期来看，“十五五”新建商品住宅年均销售面积预计保持在7 - 8亿平米左右，“十五五”中后期房地产市场有望逐步走出调整阶段 [12] 数据概览 - 报告包含青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与5月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表 [14][20][22][23][32][35][36][38][44]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 12月11日A股三大指数集体回调，沪指跌0.70%，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.41%，沪深两市成交额达18571亿，较昨日放量786亿 [1] - 各期货品种表现不一，焦炭、焦煤加权指数弱势运行，郑糖、棕榈油、豆粕、沥青主力合约收涨，股指期货、铁矿石、生猪、原木、钢材主力合约收跌，沪铜、沪铝、棉花、氧化铝有各自不同的价格及市场表现 [1][2][3][5][6] - 各品种受不同因素影响，如焦炭、焦煤受供需变化影响，豆粕受国际出口销售和南美产量预期影响，生猪受养殖出栏和消费需求影响等，后续各品种需重点关注不同因素的变化 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月11日A股三大指数集体回调，沪指跌0.70%收报3873.32点，深证成指跌1.27%收报13147.39点，创业板指跌1.41%收报3163.67点，沪深两市成交额18571亿，较昨日放量786亿 [1] 焦炭 焦煤 - 12月11日焦炭加权指数震荡趋弱，收盘价1568.8，环比下跌44.6；焦煤加权指数弱势运行，收盘价1008.9元，环比下跌45.9 [2][3] - 焦炭现货采购价格第一轮下调落地，焦化企业开工稳定，供应量平稳，因高炉利润压缩钢厂减产或加大，需求或转弱；焦煤安检影响减弱产量回升，进口增量明显，下游接受度下降，采购放缓，竞拍价降且流拍时有发生 [4] 郑糖 - 因美元走软空头回补美糖周三收高，受此提振郑糖2605月合约周四震荡小幅上行，夜盘窄幅震荡小幅收低；2025/26年榨季广西糖料蔗种植面积1234万亩，同比增99万亩，预计入榨量5500万吨左右，农民种蔗收入300亿元左右 [4] 胶 - 因短线涨幅大与美联储降息利好兑现等因素，沪胶周四震荡休整品种涨跌互现，夜盘窄幅震荡小幅收低；进入季节性淡季，轮胎企业出货偏慢，多数企业灵活控产，检修企业排产恢复带动产能利用率，半钢胎样本企业产能利用率70.14%，环比1.81个百分点，同比 -8.49个百分点，全钢胎样本企业产能利用率64.55%，环比0.55个百分点，同比6.07个百分点 [4] 棕榈油 - 12月11日在利空报告落地后受竞品油脂支撑，多头收复上日大部分跌幅，主力合约P2605K线收带上影线的阳线，当日最高价8710，最低价8582，收盘价8642，较前一天涨1.34%；2025年12月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加7.24%，出油率环比上月同期减少0.07%，产量环比上月同期增加6.87% [5] 豆粕 - 国际市场12月11日CBOT大豆期价小幅收涨，美国大豆新出口销售提振价格，11月13日止当周美国当前市场年度大豆销售净增69.56万吨，南美大豆维持丰产预期，巴西2025/26年度大豆调至1.7712亿吨，预估出口量1.12亿吨；国内市场12月11日M2605主力合约收于2750元/吨，涨幅0.15%，进口大豆通关时间延长缓解库存压力，油厂提价，远期供给压力强化，期货呈现近强远弱特征，后市关注南美天气和大豆到港量情况 [5] 生猪 - 12月11日LH2603收于11220元/吨，跌幅0.8%；养殖端出栏积极性强，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场供应充裕压制价格；需求端国内气温下降消费边际回暖，西南地区腌腊需求增多，屠宰企业开工率小幅提升，但消费回暖力度温和，市场仍供强需弱，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费进度 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约冲高回落整体小幅上涨，收盘价92210元/吨，开盘92250元/吨，最高价93000元/吨，最低价91450元/吨，持仓量19.04万手，成交量13.86万手；SHFE铜仓单下降600吨至28931吨，此前12月5日库存也已减少9025吨，库存低位支撑价格；需求端铜价高位下游订单承接乏力，需求疲软成交清淡；宏观上美联储如期降息25个基点并启动短期美债购买，宏观氛围回暖带动国际铜价反弹提供外部支撑，后续关注中央经济工作会议及需求端边际变化 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13845元/吨，棉花库存较上一交易日减少3张，下游纱厂纺企随用随采 [5] 铁矿石 - 12月11日铁矿石2605主力合约震荡下跌，跌幅1.3%，收盘价757元；本期铁矿全球发运量环比增加，到港量环比回落，港口库存累积，淡季终端需求下行，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月11日沥青2602主力合约震荡收涨，涨幅0.92%，收盘价2960元；本期沥青产能利用率小幅减少，库存去化幅度放缓，北方需求平平，南方终端需求偏弱，短期价格震荡运行 [6] 原木 - 原木2601周四开盘754、最低745、最高756、收盘746、日增仓1439手，关注移仓换月和现货端支撑；12月11日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 12月11日，rb2605收报3069元/吨，hc2605收报3238元/吨；本周钢材市场或延续供需两弱格局，需求收缩力度可能更大，库存下降速度或放缓，立冬后雨雪来袭对后期需求看弱，钢厂冬季检修减产推进，焦煤、焦炭、废钢价格承压下跌，铁矿石价格相对坚挺，淡季需求走弱叠加成本下移钢价难冲高，主流钢厂挺价意愿强、厂内库存压力不大对钢价有支撑，随着国内重大会议召开，宏观政策牵动市场情绪，短期钢价或窄幅调整 [6] 氧化铝 - 12月11日，ao2601收报2469元/吨；未来春节前运力下降和交割库到期仓单释放使持货商库存及销售压力增加，低价抛售，电解铝企业原料库存富裕，小规模减产检修带动的盘面反弹难传导至终端，矿山开工灵活性高但整体矿石供应增加，价格探底，氧化铝维持供需错配格局，社会库存累积，成本端支撑下移，价格矛盾激化 [6] 沪铝 - 12月11日，al2602收报于21970元/吨；美联储12月降息预期落地提振市场风险偏好，但基本面供需宽松态势难改，下游淡季消费疲软及氧化铝成本下移压制铝价反弹，需关注春节前备货需求能否激活库存去化以及新疆地区运输季节性阻碍对供应节奏的影响，中长期低库存格局与新能源领域需求韧性为铝价提供底部支撑，但需警惕高位铝价对终端消费的抑制效应，市场核心矛盾在于宏观利好与基本面弱现实的博弈，价格波动或加剧 [7]