报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受海外权益市场回升、矿端减产担忧等因素影响反弹，但在淡季背景下向上高度受限 [1] - 铝价震荡，因国内铝锭库存相对低位有支撑，但下游淡季和出口需求压力使其反弹空间受限，短期或震荡偏弱 [3] - 铅锭供应宽松，预计铅价偏弱震荡 [4] - 锌产业数据偏弱，前期支撑因素转弱，预计后续锌价下跌风险抬升 [5] - 锡短期供需双弱，因缅甸复产预期加强，预计短期锡价震荡偏弱 [7] - 镍市需求疲软，预计后市矿价阴跌带动产业链价格中枢下移 [8] - 碳酸锂基本面预期改善依赖矿端实质减量，供给减量持续性待察，建议投机资金谨慎观望 [10] - 氧化铝产能过剩格局难改，建议结合市场情绪逢高布局空单 [12] - 短期不锈钢行情维持乐观预期，价格或偏强震荡 [14] - 铸造铝合金下游淡季，供需偏弱，价格反弹空间受限 [16] 各金属品种总结 铜 - 价格：伦铜收涨0.78%至9708美元/吨，沪铜主力合约收至78370元/吨 [1] - 库存：LME库存转降2175吨至139575吨，国内电解铜社会库存增1.6万吨，保税区库存微增，上期所铜仓单持平于2.0万吨 [1] - 升贴水：上海地区现货升水期货180元/吨，广东地区现货贴水期货扩大至55元/吨 [1] - 进出口：国内铜现货进口亏损缩至200元/吨以内，洋山铜溢价下滑 [1] - 废铜：精废价差780元/吨，废铜替代优势维持偏低 [1] - 运行区间：沪铜主力77600 - 79000元/吨，伦铜3M 9600 - 9800美元/吨 [1] 铝 - 价格：伦铝微跌0.06%至2570美元/吨，沪铝主力合约收至20440元/吨 [3] - 库存：国内主流消费地铝锭库存增2.0万吨至56.4万吨，铝棒库存增0.4万吨至15.1万吨，LME铝库存增0.1万吨至46.4万吨 [3] - 升贴水：华东现货贴水期货30元/吨，环比下调10元/吨 [3] - 运行区间：国内主力合约20350 - 20600元/吨，伦铝3M 2540 - 2600美元/吨 [3] 铅 - 价格：沪铅指数收涨0.09%至16751元/吨，伦铅3S涨8至1974.5美元/吨 [4] - 库存：上期所铅锭期货库存5.9万吨，LME铅锭库存27.53万吨，国内社会库存去库至6.63万吨 [4] - 基差：内盘原生基差 - 50元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 41.05美元/吨 [4] 锌 - 价格：沪锌指数收跌0.32%至22249元/吨，伦锌3S跌14.5至2734.5美元/吨 [5] - 库存：上期所锌锭期货库存1.49万吨，LME锌锭库存10.08万吨，国内社会库存累库至10.73万吨 [5] - 产量：7月SMM中国精炼锌产量60.28万吨，环比增1.77万吨，预计8月产量62.15万吨，环比增1.87万吨 [5] 锡 - 价格：8月4日沪锡主力合约收盘价266590元/吨，较前日涨0.56% [6] - 库存：上期所期货注册仓单增7吨至7293吨 [6] - 供应：佤邦会议讨论复产，三、四季度锡矿产量预计释放，短期冶炼端原料供应压力大，加工费处历史低位 [7] - 需求：国内淡季消费欠佳，海外受AI算力带动需求偏强 [7] - 运行区间：内锡价250000 - 270000元/吨，LME锡价31000 - 33000美元/吨 [7] 镍 - 价格：周一镍价小幅反弹，高镍铁国内出厂价暂稳至905 - 915元/镍等 [8] - 供应：印尼天气好转，但镍矿供应恢复需时间 [8] - 运行区间：沪镍主力合约115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约14500 - 16500美元/吨 [8] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报68832元，与前日持平，LC2509合约收盘价68920元，与前日持平 [10] - 运行区间：广期所碳酸锂2509合约66800 - 70900元/吨 [10] 氧化铝 - 价格：8月4日氧化铝指数日内涨2.25%至3224元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格跌1美元/吨至376美元/吨 [12] - 库存：周一期货仓单0.66万吨，较前一交易日不变 [12] - 运行区间：国内主力合约AO2509 3000 - 3400元/吨 [12] 不锈钢 - 价格：周一下午不锈钢主力合约收12925元/吨，当日涨0.66% [14] - 库存：期货库存102925吨，较前日减61，社会库存111.12万吨，环比减0.66% [14] 铸造铝合金 - 价格：截至周一AD2511合约微涨0.05%至19930元/吨 [16] - 库存：国内佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存环比转降 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今晨旧金山联储主席戴利偏鸽派表态，上周五非农数据驱动下美联储更大幅度降息概率上升，金银价格获支撑 [2] - 上周五非农数据公布后市场对美联储后续宽松货币政策预期大幅回升，CME利率观测器显示九月议息会议25个基点降息概率升至94.4%，且预期10月继续降息25个基点 [3] - 特朗普人事任命施压及就业数据低于预期，美联储后续施行宽松货币政策具确定性，贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间773 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8885 - 9287元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 沪金涨0.52%，报784.50元/克，沪银涨0.73%，报9067.00元/千克；COMEX金涨0.10%，报3429.70美元/盎司，COMEX银涨0.27%，报37.43美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.22%，美元指数报98.68 [2] - Au(T+D)收盘价775.55元/克，日度变化8.37元，环比1.09%；Ag(T+D)收盘价8999.00元/千克，日度变化111.00元，环比1.25%等 [4] 市场展望 - 戴利表示可再等一个周期但非“永远”，年内可能“更多降息”，认为劳动力市场未明显疲软但走弱不受欢迎 [2] 策略建议 - 贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间773 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8885 - 9287元/千克 [3] 金银重点数据汇总 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价、成交量、持仓量、库存等有不同变化；白银方面，COMEX白银收盘价、持仓量、库存等也有相应变化 [7] 图表相关 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率等关系图，上期所黄金价格与成交量、总持仓量图等众多图表 [9][10][11] 内外价差统计 - 2025年8月4日，黄金和白银的SHFE - COMEX价差、SGE - LBMA价差有具体数值 [56][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前基本面市场健康，库欣低库存叠加飓风预期与俄罗斯相关事件，原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制原油上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，建议逢低短多止盈，在油价大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季；甲醇估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力；尿素是低估值弱供需格局，当前价格已不高，持续回落空间有限，不宜过度看空；橡胶短线宜中性思路，快进快出，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作；PVC供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局；苯乙烯短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，价格或将跟随成本端震荡上行；聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈；聚丙烯价格预计7月跟随原油震荡偏强；PX可关注跟随原油逢低做多机会；PTA可关注跟随PX逢低做多机会；乙二醇基本面强转弱，短期估值存在下降压力 [2][4][6][8][10][13][15][16][19][20][21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌1.02美元，跌幅1.52%，报66.24美元；布伦特主力原油期货收跌0.84美元，跌幅1.21%，报68.68美元；INE主力原油期货收跌13.60元，跌幅2.58%，报514.3元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库137万桶至2.0719亿桶，环比累库0.67%；汽油商业库存去库107万桶至9085万桶，环比去库1.17%；柴油商业库存累库72万桶至1.0278亿桶，环比累库0.70%；总成品油商业库存去库36万桶至1.9364亿桶，环比去库0.18% [1] 甲醇 - 行情：8月4日09合约跌3元/吨，报2390元/吨，现货跌15元/吨，基差 - 20 [4] - 分析：近期受整体商品情绪影响大，后续将回归自身基本面；供应端企业利润处于高位，开工见底回升，供应压力将走高；需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，整体表现偏弱；库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落 [4] 尿素 - 行情：8月4日09合约涨24元/吨，报1733元/吨，现货持平，基差 + 17 [6] - 分析：供应小幅走低，同比仍处中高位，企业利润较差，后续开工预计逐步走高；需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，复合肥开工回升，企业主动建仓累库，成品库存进一步走高 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU下跌后反弹 [8] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产，橡胶季节性下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 [8] - 行业情况：截至2025年7月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为61.06%，较上周走低3.94个百分点，较去年同期走高4.63个百分点；半钢胎开工负荷为74.63%，较上周走低0.87个百分点，较去年同期走低4.23个百分点；截至7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%；深色胶社会总库存为80.5万吨，环比增1.2%；浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比降0.9%；青岛天然橡胶库存50.85（ + 0.29）万吨 [9] - 现货及操作：泰标混合胶14100（ + 50）元，STR20报1740（ + 20）美元，STR20混合1745（ + 20）美元，江浙丁二烯9200（0）元，华北顺丁112400（ - 100）元；胶价下跌后整理，短线有修复，宜中性思路，快进快出，可多RU2601空RU2509择机波段操作 [10] PVC - 行情：PVC09合约下跌34元，报4981元，常州SG - 5现货价4960（ + 40）元/吨，基差 - 121（ - 26）元/吨，9 - 1价差 - 137（ - 1）元/吨 [10] - 成本及开工：成本端持稳，整体开工率76.8%，环比上升0.05%；其中电石法76%，环比下降3.2%；乙烯法79%，环比上升8.7%；需求端整体下游开工42.1%，环比上升0.2% [10] - 库存及分析：厂内库存34.5万吨（1.2），社会库存72.2万吨（ + 3.9）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力较大，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置投产，下游开工处于五年期低位，出口方面印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口，成本端电石下跌，成本支撑走弱，供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局，短期在反内卷情绪消退后大幅下跌 [10] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强 [12] - 分析：市场期待标普全球7月中国PMI指数好转，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；港口库存持续大幅去库，季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，价格或将跟随成本端震荡上行 [12][13] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [15] - 分析：市场期待标普全球中国7月PMI数据好转，成本端支撑尚存，现货价格下跌，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，存110万吨产能投放计划，价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [15] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [16] - 分析：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱背景下，成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 [16] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌58元，报6754元，PX CFR下跌8美元，报838美元，按人民币中间价折算基差142元（ - 18），9 - 1价差26元（ + 4） [18] - 负荷及装置：中国负荷81.1%，环比上升1.2%；亚洲负荷73.4%，环比上升0.5；盛虹负荷提升，海外日本出光21万吨装置重启，另一套40万吨装置意外停车；PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，逸盛降负，仪化短暂降负，台化短停，嘉兴石化检修，海伦石化投产 [18] - 进口及库存：7月韩国PX出口中国37.4万吨，同比上升3.4万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨 [18][19] - 估值及建议：PXN为242美元（ - 5），石脑油裂差94美元（ + 9）；目前负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，整体负荷中枢下降，对估值有压制，但PTA库存水平偏低，聚酯端及终端开工即将结束淡季，对PX负反馈压力较小，近期PTA新装置投产，PX有望持续去库，估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会 [19] PTA - 行情：PTA09合约下跌46元，报4698元，华东现货下跌60元，报4690元，基差 - 15元（ - 2），9 - 1价差 - 34元（ + 4） [20] - 负荷及装置：负荷72.6%，环比下降7.1%，逸盛负荷恢复，仪化短暂降负，台化短停重启，嘉兴石化检修，海伦石化投产；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% [20] - 库存及分析：8月25日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨；供给端8月检修量增加，但有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值方面，由于较低的库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，关注跟随PX逢低做多机会 [20] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌16元，报4389元，华东现货下跌25元，报4455元，基差78元（ + 5），9 - 1价差 - 28元（ + 6） [21] - 供给及需求：供给端负荷68.6%，环比下降0.7%，其中合成气制74%，环比下降2.2%；乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2%；合成气制装置方面，通辽金煤、中化学重启；油化工方面，装置变化不大；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% [21] - 库存及分析：进口到港预报15.6万吨，华东出港8月1 - 3日均1.3万吨，出库上升，港口库存51.6万吨，去库0.5万吨；石脑油制利润为 - 544元，国内乙烯制利润 - 568元，煤制利润842元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至590元；海内外检修装置逐渐开启，下游开工将从淡季中恢复，但高度仍然偏低，预期港口库存去化将逐渐放缓；估值同比偏高，检修季将结束，基本面强转弱，近期反内卷情绪消退，海外装置负荷高位，到港量预期逐渐回升，库存低位回升，短期估值存在下降的压力 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪有所改善，但整体基本面仍偏弱，盘面价格或将逐步回归现实交易逻辑，后续需重点关注终端需求的实际修复节奏，以及成本端对成材价格的支撑强度 [3] - 随着预期的降温与相关情绪的退坡，价格将逐步向外挤出由资金投资行为所拔高的那部分估值，转而向现实基本面靠拢，后续基本面需求端的变化情况影响权重将逐步增大 [11] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为3204元/吨，较上一交易日涨1元/吨（0.031%），当日注册仓单82640吨，环比减少2394吨，主力合约持仓量为174.2635万手，环比减少18068手；现货市场天津汇总价格为3280元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格为3340元/吨，环比减少20元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价为3417元/吨，较上一交易日涨16元/吨（0.470%），当日注册仓单55998吨，环比减少1176吨，主力合约持仓量为143.7071万手，环比减少17689手；现货乐从汇总价格为3430元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格为3430元/吨，环比增加20元/吨 [2] - 商品市场整体氛围延续弱势，成材价格呈现弱势震荡走势，出口竞争力有所削弱，本周出口量明显回落 [3] - 螺纹投机性需求回落明显，出现累库情况；热卷需求小幅回升，产量上升较快，库存小幅累积，当前螺纹钢与热卷库存水平均处于近五年低位 [3] 铁矿石 - 铁矿石主力合约（I2509）收至790.50元/吨，涨跌幅+0.96 %（+7.50），持仓变化-7364手，变化至40.26万手，铁矿石加权持仓量94.81万手，现货青岛港PB粉774元/湿吨，折盘面基差31.92元/吨，基差率3.88% [5] - 海外铁矿石发运量环比下滑，澳洲及巴西发运量双双环降，非主流国家发运量有所回升，到港量增加 [6] - 钢联口径日均铁水产量240.71万吨，环比下降1.52万吨，港口库存环比下降，钢厂进口矿库存小幅增加 [6] - 钢厂盈利率处在同期高位，铁水无明显向下压力，需求支撑仍存，供给端整体增长有限，铁矿石港口库存趋势下移 [6] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM509合约）延续震荡，日内收涨0.17%，收盘报5972元/吨，现货端天津6517锰硅现货市场报价5850元/吨，环比上日下调50元/吨，折盘面6040吨，升水盘面68元/吨 [8] - 硅铁主力（SF509合约）延续震荡，日内收跌0.14%，收盘报5674元/吨，现货端天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比上日下调50元/吨，升水盘面176元/吨 [9] - 锰硅与硅铁日线级别均站在6月初以来的短期反弹趋势线之上，日K走势松散、无序，建议投资头寸观望为主，套保头寸可择机参与 [9] - 锰硅是过剩的产业格局，未来需求边际弱化，成本端锰矿及电价仍存在下调空间；硅铁未来也将面临需求边际趋弱的情况 [10] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2509合约）收盘价报8360元/吨，涨跌幅-1.65%（-140），加权合约持仓变化+5434手，变化至501981手，现货端华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比-250元/吨，主力合约基差940元/吨；421市场报价9900元/吨，环比-250元/吨，折合盘面价格后主力合约基差740元/吨 [13] - 工业硅盘面价格震荡下行，下跌过程中呈缩量走势，关注8250元/吨下方支撑，价格短期预计维持高波动，建议观望 [13] - 工业硅各主产区供给均有不同程度增加，西南产区丰水期电价下调后，成本支撑有限，8月多晶硅预期增产，对工业硅复产有一定承接，累库压力短期可控 [14] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报48980元/吨，涨跌幅-0.84%（-415），加权合约持仓变化-1955手，变化至362474手，现货端N型颗粒硅平均价44.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价46元/千克，环比持平；N型复投料平均价47元/千克，环比持平，主力合约基差-1980元/吨 [14] - 多晶硅价格受行业产能整合方案预期以及企业挺价策略影响，呈现高位震荡走势，8月预期增产，下游排产有所增加，但幅度相对上游硅料有限，硅料库存整体或小幅累库，短期硅料价格或宽幅震荡 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃周一沙河现货报价1190元，环比前日下跌55元，华中现货报价1220元，环比前日持平，华北地区生产企业价格多有所下调，出货明显减缓，业者观望心态浓厚 [17] - 截止到2025年7月31日，全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%，折库存天数25.5天，较上期-1.1天，净持仓方面，多空双增，多头入场意愿强于空头 [17] - 玻璃随市场情绪降温出现大幅度回调，预计短期内以宽幅震荡为主，中长期来看，玻璃跟随宏观情绪波动，房地产方面若有实质性政策出台，期价或能延续上涨趋势，但若需求继续疲软，则需要供给端持续收缩，才能有较大的上涨空间 [17] - 纯碱现货价格1240元，环比前日持平，价格整体波动不大，成交灵活 [18] - 截止到2025年8月4日，国内纯碱厂家总库存185.18万吨，较上周四增加5.60万吨，涨幅3.12%，其中，轻质纯碱70.90万吨，环比增加1.60万吨，重质纯碱114.28万吨，环比增加4万吨 [18] - 下游浮法玻璃开工率略有上升、光伏玻璃开工率继续下降，下游需求不温不火，采购积极性放缓，按需补库为主，纯碱装置大稳小动，个别企业负荷小幅增加，供应端呈现小幅增加，库存压力增大，净持仓昨日空头增仓为主 [18] - 纯碱价格随煤化工板块大幅波动而宽幅震荡，预计短期内仍以震荡为主，中长期来看，基本面供需矛盾仍存，建议短期内观望为主，中长期等待高空机会 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡回落行情 [3] - 金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率逐渐下降至均值较低水平波动 [3] - 金融期权策略与建议：ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略、垂直价差组合策略；股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3559.95，跌0.37%，成交额6846亿元 [4] - 深证成指收盘价10991.32，跌0.17%，成交额9137亿元 [4] - 上证50收盘价2754.13，跌0.79%，成交额941亿元 [4] - 沪深300收盘价4054.93，跌0.51%，成交额3597亿元 [4] - 中证500收盘价6213.20，跌0.21%，成交额2545亿元 [4] - 中证1000收盘价6670.47，涨0.14%，成交额3491亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.876，跌0.79%，成交量823.51万份，成交额23.74亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.133，跌0.53%，成交量611.57万份，成交额25.31亿元 [5] - 上证500ETF收盘价6.287，跌0.16%，成交量158.20万份，成交额9.95亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.091，跌0.91%，成交量3715.72万份，成交额40.70亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.064，跌0.93%，成交量884.98万份，成交额9.46亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.263，跌0.49%，成交量103.69万份，成交额4.43亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.510，跌0.28%，成交量57.91万份，成交额1.46亿元 [5] - 深证100ETF收盘价2.877，跌0.24%，成交量47.71万份，成交额1.37亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.303，涨0.09%，成交量1137.13万份，成交额26.21亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量125.75万张，持仓量144.34万张，量PCR为1.10，仓PCR为0.84 [6] - 上证300ETF成交量117.38万张，持仓量128.41万张，量PCR为1.15，仓PCR为0.89 [6] - 上证500ETF成交量122.99万张，持仓量124.90万张，量PCR为0.99，仓PCR为1.07 [6] - 华夏科创50ETF成交量102.49万张，持仓量184.63万张，量PCR为0.59，仓PCR为0.63 [6] - 易方达科创50ETF成交量22.00万张，持仓量52.14万张，量PCR为0.71，仓PCR为0.66 [6] - 深证300ETF成交量17.24万张，持仓量21.48万张，量PCR为0.88，仓PCR为0.79 [6] - 深证500ETF成交量18.41万张，持仓量23.03万张，量PCR为0.69，仓PCR为0.81 [6] - 深证100ETF成交量11.92万张，持仓量10.83万张，量PCR为1.40，仓PCR为0.81 [6] - 创业板ETF成交量148.47万张，持仓量126.14万张，量PCR为0.92，仓PCR为0.91 [6] - 上证50成交量3.80万张，持仓量7.30万张，量PCR为0.47，仓PCR为0.55 [6] - 沪深300成交量10.99万张，持仓量20.18万张，量PCR为0.62，仓PCR为0.68 [6] - 中证1000成交量22.65万张，持仓量27.13万张，量PCR为0.81，仓PCR为0.93 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力位2.90，支撑位2.90 [8] - 上证300ETF压力位4.20，支撑位4.10 [8] - 上证500ETF压力位6.50，支撑位6.00 [8] - 华夏科创50ETF压力位1.10，支撑位1.05 [8] - 易方达科创50ETF压力位1.10，支撑位1.05 [8] - 深证300ETF压力位4.40，支撑位4.20 [8] - 深证500ETF压力位2.55，支撑位2.45 [8] - 深证100ETF压力位2.90，支撑位2.90 [8] - 创业板ETF压力位2.35，支撑位2.30 [8] - 上证50压力位2800，支撑位2700 [8] - 沪深300压力位4100，支撑位4150 [8] - 中证1000压力位6700，支撑位6400 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率14.19%，加权隐波率14.47% [11] - 上证300ETF平值隐波率14.17%，加权隐波率14.92% [11] - 上证500ETF平值隐波率16.31%，加权隐波率16.95% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率24.15%，加权隐波率25.33% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率23.83%，加权隐波率26.56% [11] - 深证300ETF平值隐波率14.71%，加权隐波率15.74% [11] - 深证500ETF平值隐波率16.47%，加权隐波率16.64% [11] - 深证100ETF平值隐波率17.64%，加权隐波率19.07% [11] - 创业板ETF平值隐波率23.23%，加权隐波率23.57% [11] - 上证50平值隐波率14.26%，加权隐波率15.57% [11] - 沪深300平值隐波率14.49%，加权隐波率15.53% [11] - 中证1000平值隐波率17.43%，加权隐波率18.06% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情分析：上证50ETF7月以来延续偏多上涨后高位震荡回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR收报0.90附近，压力位2.90，支撑位2.90 [14] - 期权策略建议：构建卖方中性策略、现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情分析：上证300ETF6月下旬上行，7月以来高位盘整震荡回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收0.90，压力位4.20，支撑位4.10 [14] - 期权策略建议：构建做空波动率策略、现货多头备兑策略 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情分析：深证100ETF近两月宽幅区间盘整，7月以来多头上行后高位震荡回落 [15] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR收报0.90附近，压力位2.95，支撑位2.90 [15] - 期权策略建议：构建做空波动率策略、现货多头备兑策略 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情分析：上证500ETF6月以来先涨后跌再上涨，7月延续上涨后高位震荡回落；中证1000指数宽幅盘整后上涨，近期高位震荡回落 [15][16] - 期权因子研究：上证500ETF隐含波动率均值偏下，持仓量PCR维持1.00以上；中证1000隐含波动率均值偏下，持仓量PCR收报0.90附近；上证500ETF压力位6.50，支撑位6.00；深证500ETF压力位2.55，支撑位2.45；中证1000压力位6700，支撑位6400 [15][16] - 期权策略建议：上证500ETF构建卖出偏多头策略、现货多头备兑策略；中证1000构建牛市认购期权组合策略、做空波动率策略 [15][16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情分析：创业板ETF表现为短期上方有压力的高位震荡回落行情 [16] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR报收1.00附近，压力位2.35，支撑位2.30 [16] - 期权策略建议：构建牛市认购期权组合策略、卖出偏多头策略、现货多头备兑策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各农产品市场多空因素交织，需关注贸易关系、供应端变量及政策动态，不同品种应根据自身基本面和市场情况制定交易策略 [3][5][10][13][16][19][22] 各品种总结 大豆/粕类 - 美豆因中美贸易谈判未利好出口、北美前期天气好而弱势震荡，但估值低预计区间震荡；豆粕因中美谈判未涉大豆获支撑，巴西报价或维持强势 [3] - 美豆产区未来两周降雨预计偏少，美国大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨，需关注中美贸易及供应端变量 [3] - 外盘大豆进口成本受多因素影响震荡运行，全球蛋白原料供应过剩使进口成本向上动能不足；国内豆粕季节性供应过剩，预计 9 月底去库；建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，等待中美关税及供应端驱动；关注豆粕 - 菜粕 09 合约价差逢低做扩 [5] 油脂 - 马来西亚 6 月棕榈油出口量预计全月下降，7 月产量环比增加；印尼 1 - 6 月棕榈油出口量和单价同比增长 [7] - 上周五国内棕榈油受商品回调和原油下跌影响小幅回落，外资三大油脂净多小幅减仓 [8] - EPA 政策等提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复多，油脂仍利空；国内现货基差低位稳定 [9] - 基本面支撑油脂中枢，7 - 9 月棕榈油产地或库存稳定，报价偏强震荡，四季度因印尼 B50 政策有上涨预期；但目前估值高，上方空间受多因素抑制，震荡看待 [10] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格下跌，郑糖 9 月合约收盘价报 5733 元/吨；现货方面，各制糖集团和加工糖厂报价下调 [12] - 7 月上半月巴西中南部主产区糖产量同比增加 15.07%，略高于市场预期；印度 2025/26 年度净糖产量预计增加 390 万吨至 3000 万吨，略低于市场预期 [12] - 下半年进口糖加工和广西糖价差缩小，进口供应增加，配额外现货进口利润高，估值偏高；叠加下榨季国内种植面积增加预期，假设外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格大概率延续下跌 [13] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格下跌，郑棉 9 月合约收盘价报 13585 元/吨；现货方面，中国棉花价格指数 3128B 新疆机采提货价下跌 [15] - 截至 8 月 1 日当周，纺纱厂和织布厂开机率环比和同比均下降，棉花周度商业库存环比减少、同比增加 [15] - 中美经贸会谈协定未落地，偏利空；基本面看，基差走强，下游消费一般，开机率低，棉花去库放缓；盘面价格跌破趋势线，短线偏空对待 [16] 鸡蛋 - 周末国内蛋价下跌，新开产增多，老鸡出栏有限，在产存栏偏大，高温影响蛋率，优质大码偏紧，需求端贸易商采购积极性增加，预计本周蛋价先稳后涨，涨幅受存栏压制 [18] - 新开产增多和淘鸡不畅使供应偏大，现货旺季走势不及预期，近月空头挤出升水，盘面反套逻辑盛行；市场对 8、9 月旺季反弹有期待，持仓扩大后盘面分歧加剧，易现反向波动；中期待反弹抛空，短线逢低减空规避风险 [19] 生猪 - 周末国内猪价主流下跌，养殖企业出栏积极性增加，市场供应充裕，走货难，下游需求提振不足，高温使猪肉消费低迷，供需失衡，今日行情继续下滑 [21] - 市场交易政策对产能去化的介入，供应过剩逻辑重构，盘面各合约估值抬升，远期尤甚；近端合约四季度前期大幅去库可能性降低，月差或正套；远月政策对母猪产能调控难证伪，月差偏反套；产业结构重构，单边不确定性增加，关注月差机会 [22]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各品种标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2509 | 4,133 | 7 | 0.17 | 8.38 | -1.89 | 12.06 | -0.16 | | 豆二 | B2509 | 3,683 | 13 | 0.35 | 13.82 | 4.34 | 10.16 | 0.69 | | 豆粕 | M2509 | 3,023 | 19 | 0.63 | 101.63 | -4.40 | 139.61 | -1.92 | | 菜籽粕 | RM2509 | 2,689 | 10 | 0.37 | 29.68 | -18.43 | 41.97 | -2.33 | | 棕榈油 | P2509 | 8,784 | -110 | -1.24 | 51.21 | 3.30 | 39.41 | -0.03 | | 豆油 | Y2509 | 8,226 | -2 | -0.02 | 41.76 | 12.88 | 49.98 | 2.26 | | 菜籽油 | OI2509 | 9,467 | -28 | -0.29 | 21.67 | -4.45 | 18.91 | -0.55 | | 鸡蛋 | JD2509 | 3,484.00 | -45.00 | -1.28 | 14.61 | -7.33 | 22.60 | -1.01 | | 生猪 | LH2509 | 14,055 | -70 | -0.50 | 3.14 | 0.23 | 4.10 | -0.42 | | 花生 | PK2510 | 8,094 | -6 | -0.07 | 2.85 | -0.95 | 9.95 | 0.02 | | 苹果 | AP2510 | 7,758 | -70 | -0.89 | 3.81 | -2.51 | 8.37 | -0.44 | | 红枣 | CJ2601 | 10,920 | 170 | 1.58 | 22.09 | 4.62 | 14.05 | 1.20 | | 白糖 | SR2509 | 5,723 | -39 | -0.68 | 18.36 | 3.40 | 23.11 | -2.40 | | 棉花 | CF2509 | 13,565.00 | -50.00 | -0.37 | 19.17 | -3.85 | 32.58 | -2.37 | | 玉米 | C2509 | 2,295 | -1 | -0.04 | 44.90 | -5.24 | 74.67 | -2.31 | | 淀粉 | CS2509 | 2,665 | 0 | 0.00 | 8.67 | -4.48 | 15.84 | -0.38 | | 原木 | LG2509 | 822 | -3 | -0.30 | 1.89 | 0.11 | 1.96 | -0.23 | [3] 各品种期权因子 - 量仓PCR | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 28,598 | -6,402 | 80,582 | 1,528 | 0.41 | -0.14 | 0.38 | -0.01 | | 豆二 | 39,338 | 16,608 | 41,410 | 2,232 | 0.35 | -0.32 | 0.64 | -0.01 | | 豆粕 | 369,340 | 58,529 | 1,060,177 | -17,282 | 0.49 | -0.03 | 0.57 | 0.01 | | 菜籽粕 | 107,466 | -132,047 | 190,022 | 1,087 | 0.54 | -0.01 | 1.06 | -0.03 | | 棕榈油 | 250,942 | 59,027 | 311,599 | 8,044 | 1.37 | 0.33 | 1.27 | -0.01 | | 豆油 | 157,258 | 89,982 | 189,850 | 12,355 | 0.42 | -0.13 | 0.74 | -0.02 | | 菜籽油 | 53,977 | -10,517 | 142,370 | 1,037 | 0.62 | -0.08 | 0.95 | -0.01 | | 鸡蛋 | 83,243 | -11,000 | 166,490 | 6,708 | 0.48 | 0.10 | 0.32 | -0.00 | | 生猪 | 17,345 | 1,805 | 45,945 | 559 | 0.29 | 0.14 | 0.29 | 0.00 | | 花生 | 19,173 | -2,768 | 89,324 | -56 | 0.49 | -0.03 | 0.45 | -0.00 | | 苹果 | 7,860 | -6,900 | 45,771 | 925 | 0.46 | -0.01 | 0.41 | 0.00 | | 红枣 | 16,769 | 7,301 | 32,794 | 1,590 | 0.18 | -0.10 | 0.23 | 0.01 | | 白糖 | 147,860 | 31,570 | 299,275 | -935 | 0.80 | 0.32 | 0.55 | -0.02 | | 棉花 | 188,249 | -24,371 | 487,276 | 5,518 | 0.56 | -0.01 | 0.75 | -0.01 | | 玉米 | 116,170 | -53,040 | 503,067 | 6,293 | 0.61 | 0.06 | 0.51 | 0.01 | | 淀粉 | 16,921 | -12,503 | 59,920 | -471 | 0.56 | -0.06 | 0.87 | 0.03 | | 原木 | 13,999 | 4,320 | 31,044 | 1,266 | 0.44 | 0.06 | 0.50 | -0.02 | [4] 各品种期权因子 - 压力位和支撑位 | 期权品种 | 标的合约 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2509 | 4,100 | 4,300 | 0 | 4,100 | 0 | 8,832 | 3,464 | | 豆二 | B2509 | 3,700 | 3,650 | 0 | 3,650 | 0 | 3,618 | 4,129 | | 豆粕 | M2509 | 3,000 | 3,100 | 0 | 2,900 | 0 | 62,181 | 44,254 | | 菜籽粕 | RM2509 | 2,700 | 2,800 | 0 | 2,500 | 0 | 17,780 | 11,247 | | 棕榈油 | P2509 | 8,900 | 10,000 | 0 | 8,000 | 0 | 23,066 | 15,597 | | 豆油 | Y2509 | 8,300 | 7,800 | 0 | 7,900 | 0 | 16,435 | 12,132 | | 菜籽油 | OI2509 | 9,500 | 10,000 | 0 | 9,000 | 0 | 6,394 | 5,530 | | 鸡蛋 | JD2509 | 3,500 | 4,000 | 0 | 3,400 | 0 | 24,630 | 4,534 | | 生猪 | LH2509 | 14,000 | 18,000 | 0 | 13,600 | 0 | 5,473 | 1,138 | | 花生 | PK2510 | 8,100 | 9,000 | 0 | 8,000 | 0 | 7,876 | 5,302 | | 苹果 | AP2510 | 7,800 | 8,900 | 0 | 7,000 | 0 | 7,192 | 3,105 | | 红枣 | CJ2601 | 11,000 | 12,600 | 800 | 10,000 | 0 | 5,972 | 557 | | 白糖 | SR2509 | 5,700 | 5,900 | 0 | 5,700 | 0 | 25,920 | 19,232 | | 棉花 | CF2509 | 13,600 | 15,800 | 0 | 13,600 | 200 | 30,381 | 14,072 | | 玉米 | C2509 | 2,300 | 2,340 | 0 | 2,300 | 0 | 27,117 | 20,030 | | 淀粉 | CS2509 | 2,650 | 2,700 | 0 | 2,700 | 0 | 6,234 | 11,595 | | 原木 | LG2509 | 800 | 900 | 0 | 750 | 0 | 4,662 | 1,723 | [5] 各品种期权因子 - 隐含波动率（%） | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 8.295 | 13.57 | 1.53 | 14.32 | 15.20 | 9.64 | 10.85 | -2.55 | | 豆二 | 13.56 | 15.57 | 0.81 | 17.64 | 16.41 | 13.21 | 12.74 | 0.82 | | 豆粕 | 13.84 | 16.68 | -0.10 | 19.96 | 17.44 | 15.15 | 14.25 | -0.41 | | 菜籽粕 | 22.33 | 25.56 | -0.16 | 25.44 | 27.00 | 22.88 | 20.33 | 2.00 | | 棕榈油 | 17.83 | 20.86 | -0.22 | 21.08 | 21.96 | 20.06 | 18.18 | -0.35 | | 豆油 | 15.185 | 18.38 | 1.64 | 15.90 | 19.58 | 15.53 | 12.68 | 2.50 | | 菜籽油 | 13.35 | 17.16 | 0.61 | 18.86 | 17.92 | 15.93 | 14.81 | -1.46 | | 鸡蛋 | 19.8 | 26.51 | -1.26 | 22.97 | 29.32 | 20.66 | 22.38 | -2.58 | | 生猪 | 15.89 | 23.86 | -2.41 | 18.72 | 25.60 | 17.92 | 15.99 | -0.10 | | 花生 | 12.15 | 16.39 | 0.31 | 12.98 | 18.15 | 12.80 | 11.80 | 0.35 | | 苹果 | 20.19 | 24.60 | 0.78 | 22.32 | 25.54 | 22.55 | 18.02 | 2.17 | | 红枣 | 27.005 | 30.39 | 1.88 | 24.09 | 31.61 | 23.48 | 24.57 | 2.44 | | 白糖 | 7.995 | 11.63 | -0.28 | 11.99 | 13.73 | 9.00 | 9.82 | -1.83 | | 棉花 | 10.035 | 15.68 | -1.43 | 13.64 | 17.96 | 11.56 | 12.41 | -2.37 | | 玉米

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他类别 [9] - 各板块部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油最新价513，跌15，跌幅2.86%，成交量11.93万手，持仓量3.25万手 [4] - 液化气最新价3923，跌64，跌幅1.61%，成交量6.70万手，持仓量9.00万手 [4] - 甲醇最新价2383，跌20，跌幅0.83%，成交量50.52万手，持仓量53.31万手 [4] - 乙二醇最新价4376，跌30，跌幅0.68%，成交量11.03万手，持仓量23.94万手 [4] - 聚丙烯最新价7069，跌44，跌幅0.62%，成交量17.34万手，持仓量27.86万手 [4] - 聚氯乙烯最新价4990，跌50，跌幅0.99%，成交量95.12万手，持仓量76.69万手 [4] - 塑料最新价7276，跌60，跌幅0.82%，成交量22.05万手，持仓量31.31万手 [4] - 苯乙烯最新价7259，跌60，跌幅0.82%，成交量24.10万手，持仓量27.57万手 [4] - 橡胶最新价14245，跌195，跌幅1.35%，成交量19.42万手，持仓量8.43万手 [4] - 合成橡胶最新价11365，跌110，跌幅0.96%，成交量7.33万手，持仓量3.39万手 [4] - 对二甲苯最新价6746，跌64，跌幅0.94%，成交量3.24万手，持仓量5.12万手 [4] - 精对苯二甲酸最新价4722，跌40，跌幅0.84%，成交量67.82万手，持仓量82.39万手 [4] - 短纤最新价6364，跌44，跌幅0.69%，成交量8.80万手，持仓量7.68万手 [4] - 瓶片最新价5890，跌44，跌幅0.74%，成交量2.18万手，持仓量1.66万手 [4] - 烧碱最新价2506，跌35，跌幅1.38%，成交量24.06万手，持仓量10.79万手 [4] - 纯碱最新价1255，涨1，涨幅0.08%，成交量144.76万手，持仓量92.19万手 [4] - 尿素最新价1709，跌13，跌幅0.75%，成交量10.88万手，持仓量14.27万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量73793，持仓量44940，成交量PCR1.01，持仓量PCR0.85 [5] - 液化气成交量50358，持仓量76049，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.31 [5] - 甲醇成交量165058，持仓量385652，成交量PCR0.51，持仓量PCR0.63 [5] - 乙二醇成交量32354，持仓量105718，成交量PCR0.82，持仓量PCR0.81 [5] - 聚丙烯成交量23869，持仓量87937，成交量PCR0.76，持仓量PCR0.50 [5] - 聚氯乙烯成交量151354，持仓量305975，成交量PCR0.43，持仓量PCR0.38 [5] - 塑料成交量30075，持仓量69179，成交量PCR0.76，持仓量PCR0.70 [5] - 苯乙烯成交量123618，持仓量126025，成交量PCR0.69，持仓量PCR0.52 [5] - 橡胶成交量55377，持仓量79136，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.35 [5] - 合成橡胶成交量15221，持仓量17237，成交量PCR0.32，持仓量PCR0.51 [5] - 对二甲苯成交量2298，持仓量7589，成交量PCR1.25，持仓量PCR0.59 [5] - 精对苯二甲酸成交量313092，持仓量458117，成交量PCR1.03，持仓量PCR0.64 [5] - 短纤成交量29318，持仓量31529，成交量PCR1.78，持仓量PCR1.21 [5] - 瓶片成交量4310，持仓量10144，成交量PCR1.32，持仓量PCR1.03 [5] - 烧碱成交量124349，持仓量160601，成交量PCR0.78，持仓量PCR0.64 [5] - 纯碱成交量1105877，持仓量1339530，成交量PCR0.48，持仓量PCR0.38 [5] - 尿素成交量35155，持仓量108709，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.44 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力点640，支撑点500 [6] - 液化气压力点5200，支撑点3800 [6] - 甲醇压力点2950，支撑点2200 [6] - 乙二醇压力点4450，支撑点4450 [6] - 聚丙烯压力点7500，支撑点6900 [6] - 聚氯乙烯压力点7000，支撑点4850 [6] - 塑料压力点7700，支撑点7000 [6] - 苯乙烯压力点8000，支撑点7000 [6] - 橡胶压力点16000，支撑点13500 [6] - 合成橡胶压力点13000，支撑点11000 [6] - 对二甲苯压力点7000，支撑点5300 [6] - 精对苯二甲酸压力点5000，支撑点4600 [6] - 短纤压力点7400，支撑点6200 [6] - 瓶片压力点6800，支撑点5500 [6] - 烧碱压力点3400，支撑点2200 [6] - 纯碱压力点2080，支撑点1200 [6] - 尿素压力点1900，支撑点1700 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率33.445，加权隐波率36.36，购隐波率38.44，沽隐波率34.29 [7] - 液化气平值隐波率22.75，加权隐波率28.93，购隐波率32.29，沽隐波率22.19 [7] - 甲醇平值隐波率15.605，加权隐波率22.39，购隐波率25.38，沽隐波率16.51 [7] - 乙二醇平值隐波率9.96，加权隐波率13.49，购隐波率14.64，沽隐波率12.08 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.01，加权隐波率12.76，购隐波率14.40，沽隐波率10.61 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率15.945，加权隐波率25.05，购隐波率28.94，沽隐波率15.89 [7] - 塑料平值隐波率9.09，加权隐波率14.14，购隐波率15.32，沽隐波率12.59 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.16，加权隐波率21.75，购隐波率24.35，沽隐波率17.97 [7] - 橡胶平值隐波率20.135，加权隐波率27.16，购隐波率30.67，沽隐波率21.10 [7] - 合成橡胶平值隐波率24.055，加权隐波率30.31，购隐波率32.07，沽隐波率24.80 [7] - 对二甲苯平值隐波率18.85，加权隐波率24.02，购隐波率21.51，沽隐波率26.09 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.02，加权隐波率20.76，购隐波率23.96，沽隐波率17.66 [7] - 短纤平值隐波率14.325，加权隐波率17.32，购隐波率19.66，沽隐波率16.03 [7] - 瓶片平值隐波率14.37，加权隐波率20.58，购隐波率24.25，沽隐波率17.82 [7] - 烧碱平值隐波率27.975，加权隐波率33.02，购隐波率36.38，沽隐波率28.74 [7] - 纯碱平值隐波率34.56，加权隐波率41.86，购隐波率45.81，沽隐波率33.69 [7] - 尿素平值隐波率16.355，加权隐波率24.03，购隐波率26.72，沽隐波率17.60 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国原油总库存等环比增加 [8] - 行情6月冲高回落，7月走弱后盘整，上周先扬后抑 [8] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR表明震荡，压力位640，支撑位500 [8] - 策略构建卖出期权组合，构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面厂内库存小幅去库，港口库存高位震荡 [10] - 行情6月以来先盘整后上涨，7月冲高回落 [10] - 期权因子隐含波动率历史较高，持仓量PCR表明空头强，压力位5200，支撑位3800 [10] - 策略构建卖出期权组合，构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面样本生产企业库存和订单待发减少 [10] - 行情6月反弹后，7月冲高回落 [10] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR表明震荡偏弱，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略构建卖出期权组合，构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面总体开工率维持，生产利润承压 [11] - 行情6月先抑后扬，7月低位盘整后下跌 [11] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR表明震荡，压力位4450，支撑位4450 [11] - 策略构建做空波动率策略，构建多头套保策略 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面7月检修生产线减少，产量增加 [11] - 行情6月反弹后下跌，7月跌幅收窄后下降 [11] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR表明走弱，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略构建多头套保策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面海南天然橡胶开割面积和产量下降 [12] - 行情6月反弹，7月冲高回落 [12] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR表明偏空，压力位16000，支撑位13500 [12] - 策略构建卖出期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA工厂库存累库，加工费低 [13] - 行情6月先涨后跌，7月弱势反弹 [13] - 期权因子隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR表明走弱，压力位5000，支撑位4600 [13] - 策略构建卖出期权组合 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面样本企业产能利用率有降有升 [14] - 行情5月以来先跌后涨，近两周冲高回落 [14] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR表明偏弱，压力位3400，支撑位2200 [14] - 策略构建现货领口套保策略 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面厂库和交割库库存合计增加 [14] - 行情6月反弹，7月盘整后反弹，前一周冲高回落 [14] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR表明空头强，压力位2080，支撑位1200 [14] - 策略构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面供应小幅走低，需求端出口对接不及预期 [15] - 行情6月空头下行，7月震荡上涨 [15] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR表明走弱，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略构建卖出期权组合，构建现货套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系持续上升后大幅度下跌回落波动剧烈，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,170，跌100，跌幅0.13%，成交量8.09万手，持仓量16.77万手 [3] - 铝最新价20,480，涨5，涨幅0.02%，成交量12.76万手，持仓量23.35万手 [3] - 锌最新价22,225，跌120，跌幅0.54%，成交量10.51万手，持仓量10.81万手 [3] - 铅最新价16,775，涨115，涨幅0.69%，成交量4.76万手，持仓量7.63万手 [3] - 镍最新价120,050，涨70，涨幅0.06%，成交量10.69万手，持仓量9.69万手 [3] - 锡最新价266,370，涨2,120，涨幅0.80%，成交量5.83万手，持仓量2.75万手 [3] - 氧化铝最新价3,166，跌39，跌幅1.22%，成交量27.53万手，持仓量13.70万手 [3] - 黄金最新价781.12，涨10.22，涨幅1.33%，成交量18.92万手，持仓量21.88万手 [3] - 白银最新价8,994，涨71，涨幅0.80%，成交量58.74万手，持仓量36.52万手 [3] - 碳酸锂最新价68,920，涨1,080，涨幅1.59%，成交量34.07万手，持仓量21.61万手 [3] - 工业硅最新价8,500，跌360，跌幅4.06%，成交量22.52万手，持仓量19.43万手 [3] - 多晶硅最新价49,200，跌1,535，跌幅3.03%，成交量38.32万手，持仓量11.08万手 [3] - 螺纹钢最新价3,175，跌38，跌幅1.18%，成交量192.91万手，持仓量176.07万手 [3] - 铁矿石最新价787.00，涨2.50，涨幅0.32%，成交量26.18万手，持仓量41.00万手 [3] - 锰硅最新价5,962，跌26，跌幅0.43%，成交量35.87万手，持仓量27.13万手 [3] - 硅铁最新价5,682，跌104，跌幅1.80%，成交量27.96万手，持仓量15.51万手 [3] - 玻璃最新价1,093，跌11，跌幅1.00%，成交量262.09万手，持仓量116.86万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量96,284，量PCR1.49，持仓量93,258，仓PCR0.84 [4] - 铝成交量35,648，量PCR1.06，持仓量66,874，仓PCR0.79 [4] - 锌成交量24,989，量PCR1.04，持仓量34,351，仓PCR0.72 [4] - 铅成交量6,052，量PCR0.57，持仓量11,279，仓PCR0.46 [4] - 镍成交量30,721，量PCR0.28，持仓量47,659，仓PCR0.35 [4] - 锡成交量8,605，量PCR1.16，持仓量10,943，仓PCR0.76 [4] - 氧化铝成交量162,283，量PCR0.57，持仓量177,565，仓PCR0.56 [4] - 黄金成交量49,580，量PCR0.56，持仓量104,361，仓PCR0.66 [4] - 白银成交量166,226，量PCR0.90，持仓量183,125，仓PCR0.95 [4] - 碳酸锂成交量547,108，量PCR0.45，持仓量461,135，仓PCR0.41 [4] - 工业硅成交量418,199，量PCR0.74，持仓量355,288，仓PCR0.53 [4] - 多晶硅成交量1,006,775，量PCR0.95，持仓量516,044，仓PCR1.83 [4] - 螺纹钢成交量178,614，量PCR0.51，持仓量486,831，仓PCR0.58 [4] - 铁矿石成交量228,997，量PCR0.81，持仓量551,855，仓PCR1.09 [4] - 锰硅成交量196,295，量PCR0.27，持仓量293,481，仓PCR0.46 [4] - 硅铁成交量104,220，量PCR0.39，持仓量127,320，仓PCR0.58 [4] - 玻璃成交量1,686,361，量PCR0.57，持仓量1,504,687，仓PCR0.41 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力点82,000，支撑点75,000 [5] - 铝压力点21,000，支撑点20,000 [5] - 锌压力点23,200，支撑点22,000 [5] - 铅压力点17,400，支撑点16,600 [5] - 镍压力点130,000，支撑点118,000 [5] - 锡压力点270,000，支撑点250,000 [5] - 氧化铝压力点4,200，支撑点2,800 [5] - 黄金压力点968，支撑点768 [5] - 白银压力点10,000，支撑点8,000 [5] - 碳酸锂压力点100,000，支撑点60,000 [5] - 工业硅压力点15,000，支撑点8,000 [5] - 多晶硅压力点60,000，支撑点40,000 [5] - 螺纹钢压力点3,850，支撑点3,000 [5] - 铁矿石压力点850，支撑点700 [5] - 锰硅压力点8,000，支撑点5,800 [5] - 硅铁压力点7,200，支撑点5,400 [5] - 玻璃压力点1,840，支撑点1,000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率10.98，加权隐波率16.89，购隐波率16.64，沽隐波率17.05 [6] - 铝平值隐波率9.67，加权隐波率12.06，购隐波率12.51，沽隐波率11.64 [6] - 锌平值隐波率11.02，加权隐波率13.92，购隐波率14.94，沽隐波率12.95 [6] - 铅平值隐波率12.27，加权隐波率14.52，购隐波率15.17，沽隐波率13.40 [6] - 镍平值隐波率18.13，加权隐波率27.92，购隐波率30.24，沽隐波率19.67 [6] - 锡平值隐波率16.05，加权隐波率23.42，购隐波率24.62，沽隐波率22.38 [6] - 氧化铝平值隐波率28.86，加权隐波率34.89，购隐波率38.15，沽隐波率29.15 [6] - 黄金平值隐波率13.04，加权隐波率17.75，购隐波率19.00，沽隐波率15.50 [6] - 白银平值隐波率20.99，加权隐波率24.01，购隐波率25.04，沽隐波率22.87 [6] - 碳酸锂平值隐波率41.65，加权隐波率50.84，购隐波率54.97，沽隐波率41.67 [6] - 工业硅平值隐波率30.70，加权隐波率39.76，购隐波率48.29，沽隐波率28.28 [6] - 多晶硅平值隐波率52.27，加权隐波率61.30，购隐波率60.76，沽隐波率61.86 [6] - 螺纹钢平值隐波率15.13，加权隐波率19.92，购隐波率22.01，沽隐波率15.79 [6] - 铁矿石平值隐波率19.61，加权隐波率23.93，购隐波率24.03，沽隐波率23.80 [6] - 锰硅平值隐波率22.04，加权隐波率30.87，购隐波率33.22，沽隐波率22.23 [6] - 硅铁平值隐波率23.35，加权隐波率31.32，购隐波率34.71，沽隐波率22.42 [6] - 玻璃平值隐波率41.38，加权隐波率52.62，购隐波率59.50，沽隐波率40.56 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡期权：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银期权：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃期权：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析，给出投资建议，如股指以逢低做多为主，贵金属建议逢低买入，多数有色金属和黑色建材类品种预计震荡偏弱，能源化工类品种各有走势需关注基本面和情绪影响，农产品类关注月差和季节性等因素 [3][7][9] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面包括国债等债券利息收入增值税政策调整、人民日报评论、上交所监控、美国非农就业数据及失业率情况等 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑是政策呵护资本市场，虽短期市场调整，但大方向逢低做多 [3] 国债 - 行情上主力合约周五有不同程度下跌，消息涉及国债利息收入增值税政策和美国非农就业数据，央行周五净回笼资金 [4] - 策略上预计后续资金维持宽松，利率大方向向下，近期债市短期或重回震荡格局 [5] 贵金属 - 沪金、沪银等上涨，市场展望中美国非农数据使市场对美联储宽松货币政策预期回升，建议逢低买入，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [6][7] 有色金属类 铜 - 上周铜价震荡走弱，产业层面库存有变化，价格受美国非农数据和关税等影响，预计短期价格延续震荡偏弱，给出运行区间 [9] 铝 - 上周铝价震荡走弱，库存和需求有相应变化，展望后市铝价反弹空间受限，短期延续震荡偏弱运行，给出运行区间 [10] 锌 - 上周五沪锌指数收跌，锌矿显性库存累库，产量预计增加，下游开工率下滑，预计后续锌价下跌风险抬升 [11][12] 铅 - 上周五沪铅指数收涨，铅矿显性库存下行，供应宽松，预计铅价偏弱震荡为主 [13] 镍 - 上周镍价震荡走弱，受宏观和市场供需影响，建议逢高沽空，给出运行区间 [14] 锡 - 上周锡价震荡下跌，供给和需求端均表现不佳，短期供需双弱，预计短期锡价震荡偏弱运行，给出运行区间 [15] 碳酸锂 - 周五碳酸锂现货指数持平，价格回调，基本面预期改善依赖矿端减量，预计对锂价底部形成支撑，建议投机资金谨慎观望 [17] 氧化铝 - 8月1日氧化铝指数下跌，策略上建议结合市场情绪逢高布局空单，给出运行区间，需关注相关因素 [18] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收涨，价格或维持震荡格局，需关注压力位 [19][20] 铸造铝合金 - 上周铸造铝合金期货价格震荡回落，下游处于淡季，供需偏弱，预计价格反弹空间受限 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约有不同表现，商品市场氛围回暖但成材价格弱势震荡，基本面螺纹累库、热卷需求回升但库存也累积，预计盘面价格回归现实交易逻辑，关注终端需求和成本端 [23] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约收涨，供给发运量有变化，需求铁水产量下降，库存港口降、钢厂升，预计跟随下游价格波动，整体震荡为主 [24][25] 玻璃纯碱 - 玻璃随市场情绪降温回调，预计短期内宽幅震荡，中长期跟随宏观情绪和房地产政策；纯碱价格宽幅震荡，预计短期内震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议短期观望、中长期高空 [26][27] 锰硅硅铁 - 8月1日锰硅主力合约收涨、硅铁主力合约收跌，盘面价格波动剧烈，建议投资头寸观望、套保头寸择机参与，基本面锰硅和硅铁未来面临需求弱化风险 [28][29][30] 工业硅 - 上周五工业硅期货主力合约收盘价下跌，价格震荡下行，基本面供给过剩且需求不足，预计短期价格趋弱，关注相关情况 [32] 多晶硅 - 上周五多晶硅期货主力合约收盘价上涨，价格高位震荡，8月预期增产但库存或小幅累库，短期价格宽幅震荡，谨慎参与，给出支撑位 [33][34] 能源化工类 橡胶 - NR和RU较大下跌，多空观点不同，轮胎厂开工率走低，库存有变化，操作建议考虑下行风险，暂时观望，可择机波段操作 [36][37][39] 原油 - 截至周五，WTI、布伦特和INE主力原油期货收跌，认为油价触及目标价格，止盈后观望 [40] 甲醇 - 8月1日甲醇合约和现货价格下跌，受商品情绪影响大，后续将回归基本面，目前估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力 [41] 尿素 - 8月1日尿素合约和现货价格下跌，供应小幅走低但后续开工预计回升，需求端出口对接不及预期且农业需求进入淡季，价格持续回落空间有限 [42] 苯乙烯 - 现货价格无变动、期货价格下跌，基差走强，成本端支撑尚存，价差有修复空间，供应开工上行、库存累库，需求开工率震荡上涨，短期价格或跟随成本端震荡上行 [43][44] PVC - PVC合约和现货价格下跌，基本面供强需弱且高估值，需要观察出口情况，短期在反内卷情绪消退后大幅下跌 [45] 乙二醇 - EG合约和现货价格下跌，供给负荷下降、下游负荷下降，港口库存去库，基本面强转弱，短期估值有下降压力 [46] PTA - PTA合约和现货价格下跌，供给检修增加但有新装置投产，需求下游及终端即将结束淡季，关注跟随PX逢低做多机会 [47] 对二甲苯 - PX合约和现货价格下跌，负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，有望持续去库，关注跟随原油逢低做多机会 [48] 聚乙烯PE - 期货和现货价格下跌，成本端支撑尚存，价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [49][50] 聚丙烯PP - 期货和现货价格下跌，成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 [51] 农产品类 生猪 - 周末猪价主流下跌，供需失衡，市场交易政策对产能去化影响，关注月差机会 [53] 鸡蛋 - 周末蛋价继续下跌，预计本周先稳后涨，涨幅或不大，盘面盛行反套逻辑，中期待反弹后抛空，短线可逢低减空 [54] 豆菜粕 - 上周五夜盘美豆弱势震荡，国内豆粕现货小幅上涨，美豆产区降雨预计偏少，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [55][56] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量有数据变化，国内棕榈油小幅回落，交易策略上油脂中枢有支撑但上方空间受抑制，震荡看待 [57][58][59] 白糖 - 周五郑糖期货价格下跌，巴西和印度糖产量有变化，后市郑糖价格延续下跌概率偏大 [60][61] 棉花 - 周五郑棉期货价格下跌，下游开机率下降、去库速度放缓，盘面价格偏空对待 [62]