报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国6月非农数据超预期，市场对7月美联储降息预期下降，风险偏好提升，各商品价格受此及其他因素综合影响呈现不同走势 [2][4][5] - 国内A股缩量上涨，市场风险偏好有所修复，供给侧优化逐步落地推进 [3] 各品种总结 宏观 - 海外方面，美国6月非农新增就业14.7万人，失业率降至4.1%，市场基本消化7月不降息；“大而美”法案待特朗普签署；但新增岗位近半数来自政府部门，私营部门就业增长疲弱 [2] - 国内方面，A股缩量上涨，两市成交额回落至1.33万亿，电子、生物科技领涨；供给侧优化推进，工信部整治光伏低价无序竞争 [3] 贵金属 - 周四COMEX黄金期货跌0.71%，COMEX白银期货涨0.85% - 强劲非农削弱降息预期使金银承压，“大而美”法案致财政赤字增加支撑金价 - 预计市场消化降息预期下降信息，金银价格或偏弱，美国独立日国内金银预计窄幅波动 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力高位震荡，伦铜万元关口整理，现货成交偏弱，LME库存回升至9.4万吨 - 强劲非农提振美元打压金属市场，取消对华EDA出口限制利好半导体软件发展 - 矿端紧缺，COMEX美铜溢价高，LME库存回流亚洲库，预计铜价短期上行 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收20680元/吨涨0.07%，伦铝收2605.5美元/吨跌0.34%，铝锭和铝棒库存环比增加 - 超预期非农令降息预期降温，美指反弹，铝价高位压力增加 - 仓单库存低位支持期货价格，但消费偏弱、库存累库限制上方空间 [8][9][10] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收3026元/吨涨0.93%，现货全国均价3123元/吨涨2元/吨 - 政策利好及低仓单库存交易后价格到近一个月高位，但供需预期过剩，上行持续性难 - 看好短时低仓单下偏好震荡，中长期承压 [11] 锌 - 周四沪锌主力合约窄幅震荡，现货市场成交差，社会库存增加 - 美国6月非农超预期，美联储降息预期减弱，美元收涨，金属承压 - 库存累库幅度小，资金入场平稳，预计短期窄幅偏弱震荡 [12] 铅 - 周四沪铅主力合约窄幅震荡，现货市场厂提货源成交好转，社会库存增加 - 盘面价格走高，期现价差扩大，库存有回升预期但压力尚可 - 供应边际恢复，消费有回暖预期，支撑短期价格坚挺，走强需消费改善 [13] 锡 - 周四沪锡主力合约冲高回落，现货市场不同品牌升贴水有差异 - 美国就业市场稳健，减弱降息预期，美元收涨，锡价冲高回落 - 市场聚焦行业改革情绪面提振价格，但部分炼厂复产、消费淡季，情绪消退后有调整风险 [14][15] 工业硅 - 周四工业硅主力合约低位震荡，华东部分主流牌号报价小幅上涨，仓单库存下降 - 新疆开工率维持7成，川滇开工率反弹有限，供应端偏弱；需求侧各环节表现不佳 - 政策提振难抵基本面弱势，预计期价短期震荡 [16][17] 碳酸锂 - 周四碳酸锂期价宽幅震荡，现货价格小幅上涨，原材料价格上涨 - 盘面上主力合约增仓拉涨后减仓回落，市场多空出现分歧但博弈强度有限 - 受政策预期扰动价格反弹，但下游接受度弱，基本面难改善，静候回调 [18][19][20] 镍 - 周四镍价震荡偏强，纯镍现货市场冷清，镍铁成本压力大，硫酸镍市场活跃度升温 - 美国劳动力市场数据改善，但时薪增速放缓 - 短期价格收复跌幅，后续无明显驱动，预计震荡运行 [21][22] 原油 - 周四原油震荡偏强，沪油夜盘收507元/桶涨0.66%，布伦特原油收68.85美元/桶 - 地缘冲突降温但风险溢价难消退，欧佩克+议产会议增产预期延续 - 短期多空交织，油价震荡 [23] 螺卷 - 周四钢材期货震荡偏强，现货成交10.7万吨，五大品种钢材总库存周环比降0.1万吨 - 基本面供需小幅增加，库存持平，进入高温期 - 预计短线钢价震荡偏强 [24] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡偏强，港口现货成交94万吨，淡水河谷下调铁矿石团块产量预测 - 钢厂开工维持，铁矿需求有韧性，供应端港口库存小幅回落但发运量处高位 - 政策预期提振情绪，预计震荡偏强 [26] 豆菜粕 - 周四豆粕、菜粕合约上涨，美豆近期降水有利生长，阿根廷大豆收割完成产量增加 - 美豆独立日休市，节前冲高回落，加拿大菜籽产区天气不利 - 短期连粕或震荡偏强运行 [27][28] 棕榈油 - 周四棕榈油09合约涨38收于8478元/吨，路透预计马来西亚6月棕榈油库存下降 - 宏观上“大而美”法案通过，非农超预期，美股涨美元升 - 短期棕榈油或震荡偏强，关注上方压力位 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外特朗普宣布与越南达成贸易协议，美国6月“小非农”数据不佳，市场定价美联储9月前降息，美元指数震荡上涨，美股创新高，黄金、原油与铜价齐涨；国内市场对“反内卷”政策反映积极，长期产能过剩的内需品种反弹，A股缩量回调，市场风偏回落 [2][3] - 各品种走势分化，贵金属受就业数据疲软推升降息预期提振；铜因矿端扰动加剧和宏观因素突破上行；铝受宏观基本面共振偏好；氧化铝因消息偏暖加低库存延续偏强；锌受宏观驱动但基本面弱预期抑制空间；铅受伦铅带动震荡偏强；锡多空交织高位窄幅震荡；工业硅因新政引导落后产能退出大幅反弹；碳酸锂受政策扰动上行；镍暂无明确驱动震荡；原油多空交织震荡；螺卷受市场情绪推动延续反弹；铁矿受政策预期提振震荡偏强；豆菜粕或震荡运行；棕榈油或震荡偏强 [4][6][8][11][14][16][18][21][22][23][26][28] 各品种总结 宏观 - 海外特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美“完全开放市场”，美对越商品征20%关税、转运商品征40%关税；美国6月“小非农”录得 -3.3万人，创2023年3月以来最大降幅，市场几乎定价美联储9月前降息，美元指数结束9连跌，美股创新高 [2] - 国内市场对“反内卷”政策反映积极，长期产能过剩的内需品种反弹，本轮政策倾向调整中下游产业结构，缓解过度竞争与无效内卷；A股缩量回调，两市成交额回落至1.4万亿，红利板块相对抗跌，市场风偏回落 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.56%报3368.7美元/盎司，COMEX白银期货涨1.08%报36.79美元/盎司，因就业数据疲软推升降息预期 [4] 铜 - 周三沪铜主力延续上行，伦铜突破1万美金，国内近月B结构小幅收窄，电解铜现货市场成交转淡，下游畏高观望，内贸铜升水降至120元/吨，LME库存回升至9.3万吨 [6] - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万个，为两年以来最弱值，或为美联储重启降息提供证据，6月非农数据提前至本周四公布，市场预期新增10万人；五矿资源和Hudbay Minerals在秘鲁运营的矿山面临道路封锁，精矿运输中断 [6] - 预计铜价短期将保持上行 [7] 铝 - 周三沪铝主力收20635元/吨，涨0.36%，伦铝收2624.5美元/吨，涨0.48% [8] - 美国6月ADP就业人数意外减少，市场预期美联储更早降息，金属普涨；沪铝仓单库存继续小幅下降，预计对盘面月差形成提振，带动单边价格 [8] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收3071元/吨，涨4.42%，现货氧化铝全国均价3121元/吨持平，贴水48元/吨，澳洲氧化铝F0B价格358美元/吨，跌5美元/吨，理论进口窗口关闭 [9][10] - 氧化铝仓单库存低位，中央财经委员会第六次会议释放治理低价无序竞争信号，多头氛围聚集，预计氧化铝保持偏强 [10] 锌 - 周三沪锌主力ZN2508合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦锌收涨，现货市场成交一般，升水继续抬升，下游观望 [11] - 美越达成贸易协议提振市场情绪，锌价跟随有色板块收涨，但基本面偏弱，6月精炼锌产量略不及预期，7月环比增加，下游消费淡季，累库逐步兑现，短期锌价受宏观驱动但上方空间收抑 [11] 铅 - 周三沪铅主力PB2508合约日内窄幅震荡，夜间重心上移，伦铅收涨，现货市场成交无明显改善 [12] - 美元低位徘徊，伦铅突破2050美元/吨一线阻力，沪铅跟随收涨，当前铅蓄电池企业消费暂未改善，炼厂复产供应有回升预期，预计沪铅跟随震荡偏强，上方关注17500附近阻力 [13] 锡 - 周三沪锡主力SN2508合约日内横盘震荡，夜间窄幅震荡，伦锡探底回升，现货市场成交情况一般 [14] - 美越贸易协议达成和“小非农”爆冷强化美联储降息预期，美元维持低位，宏观利好锡价，但消费疲软，下游高价采买不足，炼厂检修复产，7月精炼锡供应环比回升，累库逐步兑现，锡价多空交织高位窄幅震荡 [14] 工业硅 - 周三工业硅主力合约低位震荡，华东通氧553现货对2508合约升水440元/吨，交割套利空间负值扩大，7月2日广期所仓单库存降至51916手 [16] - 新疆地区开工率维持7成，川滇地区丰水期开工率小幅反弹但增量有限，需求端整体疲软，中央财经委会议政策提振市场情绪，预计期价短期反弹 [17] 碳酸锂 - 周三碳酸锂期价偏强运行，现货价格小幅上涨，SMM电碳和工碳价格均上涨350元/吨，原材料价格有所上涨 [18] - 中央财经委员会第六次会议涉及治理企业无序竞争和推动落后产能退出，产业上合资企业生产上限突破，7月储能订单热度略超预期，正极排产环比上升，市场空头避险情绪高涨，短期政策扰动为主线，锂价预期强势 [18][19] 镍 - 周三镍价震荡偏强运行，SMM1镍报价122050元/吨，+600元/吨，金川镍报123300元/吨，+550元/吨，电积镍报120900元/吨，+650元/吨，SMM库存合计3.78万吨，较上期 -380吨 [20] - 小非农数据表现不佳，劳动力市场韧性或面临挑战，印尼镍矿价格小幅走弱，菲律镍矿维持高位，不锈钢进入消费淡季，需求端难驱动镍铁价格修正，部分镍铁厂转向高冰镍产线，纯镍产量收缩后库存持续走弱，消费端无明显改善，短期镍价震荡 [21] 原油 - 周三原油震荡运行，沪油夜盘收509元/桶，涨跌幅约 +2.11%，布伦特原油收69.15美元/桶，WTI原油活跃合约收66.04美元/桶，布油 - WTI跨市价差约3.11美元/桶 [22] - 美国API和EIA原油库存增加，地缘方面伊朗举行纪念活动，欧佩克+本周会议决定8月产量计划，市场预期维持增产，沙特加大出口，基本面偏空，地缘风险有不确定性，短期原油震荡观望 [22] 螺卷 - 周三钢材期货延续反弹走势，现货市场成交12.45万吨，唐山钢坯价格2930（+30）元/吨，上海螺纹报价3150（+30）元/吨，上海热卷3220（+20）元/吨 [23] - 27城出台34条楼市松绑政策，国家发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目，中央财经会议后市场聚焦淘汰落后产能，供应侧情绪升温，进入高温期需求预计偏弱，关注产量数据，预计短线钢价震荡偏强 [23] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡调整，港口现货成交106万吨，日照港PB粉报价713（+12）元/吨，超特粉603（+10）元/吨 [24] - 唐山地区持续限产管控，预计铁水产量回落，本周港口库存小幅回落但发运绝对量处于近三年同期最高水平，政策预期提振市场情绪，预计铁矿震荡偏强，关注钢材减产情况 [25] 豆菜粕 - 周三，豆粕09合约跌17收于2944元/吨，华南豆粕现货跌20收于2810元/吨，菜粕09合约跌8收于2578元/吨，广西菜粕现货跌20收于2450元/吨，CBOT美豆11月合约涨20.25收于1047.75美分/蒲式耳 [26] - USDA出口销售报告前瞻显示美豆出口销售料净增30 - 100万吨，印度大豆种植面积预计减少约5%，美豆产区降水预报增多，美国参议院通关的大而美法案或支撑美豆油走强带动美豆收涨，豆粕加速累库，现货供应宽松，短期连粕或震荡运行 [26][27] 棕榈油 - 周三，棕榈油09合约涨104收于8440元/吨，豆油09合约涨46收于8018元/吨，菜油09合约涨142收于9619元/吨，BMD马棕油主连涨93收于4063林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨1.42收于55.07美分/磅 [28] - 印度6月棕榈油进口量环比激增61%，达到95.3万吨，为11个月来最高水平，美豆油受税收法案提振走强支撑国内油脂板块，美国6月ADP就业数据超预期下降，降息预期增加，短期棕榈油或震荡偏强运行 [28][29] 各品种交易及产业数据 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜、SHFE铝等多个合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量及价格单位等信息 [30] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、黄金、白银、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，包括主力合约价格、仓单、库存、升贴水、现货报价、基差、价差等的变化情况 [31][34][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面海外美国参议院通过《大美丽法案》待众议院批准，特朗普关税表态影响市场，国内推进统一大市场等政策，6月财新制造业PMI回升，股债齐涨，市场处于短期题材博弈阶段[2][3] - 各商品走势分化，贵金属因避险情绪反弹，铜价受宏观和基本面推动向上突破，铝价受美指和低仓单影响偏好，氧化铝维持偏好震荡，锌价因海外炼厂复产回落，铅价因消费未兑现回落，锡价走势回补，工业硅因淡季需求降温反弹遇阻，碳酸锂情绪降温价格下行，镍价震荡，原油多空因素交织震荡，螺卷受限产消息刺激反弹，铁矿震荡承压，豆菜粕和棕榈油或震荡运行[4][6][8][11][12][14][16][17][19][21][23][24][26][27][29] 各品种总结 宏观 - 海外美国参议院通过《大美丽法案》待众议院批准，特朗普称美印或达成贸易协议，暗示对日进口商品关税或升至30%-35%，5月职位空缺数升至去年11月来新高，鲍威尔暗示若无关税因素原本将继续降息，美元延续弱势，美股走势分化，黄金、原油与铜价齐涨[2] - 国内习近平主持中央财经委会议强调推进统一大市场等，6月财新制造业PMI回升至50.4重返扩张区间，股债齐涨，A股缩量至1.5万亿，红利风格占优，市场处于短期题材博弈阶段，主线不明晰，缺乏增量资金推动指数上台阶[3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货价格双双收涨，COMEX黄金期货涨1.28%报3349.90美元/盎司，COMEX白银期货涨0.20%报36.25美元/盎司，特朗普威胁对日本加征关税、美联储暗示可能降息及中东地缘风险推动避险资金流入，近期美国重要经济数据多，市场波动率可能加大，短期金银价格反弹持续性存疑[4][5] 铜 - 周二沪铜主力向上突破，伦铜强势上行逼近万元关口，国内近月B结构走扩，电解铜现货市场成交向好，下游加快补库节奏，内贸铜升水升至200元/吨，LME库存维持9.1万吨，宏观上美国制造业低迷通胀预期上行，鲍威尔表态若无关税影响美联储今年或已降息，产业上1-5月全国规模以上有色金属工业企业利润总额同比+17.2%，预计铜价短期震荡上行[6][7] 铝 - 周二沪铝主力收20635元/吨，涨0.31%，伦铝收2602美元/吨，涨0.17%，近期美指回落铝价获提振，需关注参议院通过法案及7月9日贸易关税暂停期限影响，基本面沪铝仓单库存降至2.9万吨历史低点，短时支持铝价表现[8][9][10] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收2945元/吨，跌1.41%，现货氧化铝全国均价3121元/吨持平，升水56元/吨，上期所仓单库存2.2万吨减少8404吨，氧化铝仓单库存低位，短时间期价受流动性风险影响表现偏好，现货市场货源增量有限，成交持稳，预计延续偏好震荡格局[11] 锌 - 周二沪锌主力合约日内回落夜间窄幅震荡，伦锌延续跌势，现货市场成交好转，Nexa公司Cajamarquilla冶炼厂恢复运营，和田地区铅锌冶炼工程投产，中金岭南广西矿业盘龙铅锌矿采选扩产改造工程开工，美国参议院通过法案，6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩但5月JOLTS职位空缺大幅好于预期，鲍威尔松口不排除7月降息可能，美元探底回升，秘鲁炼厂复产供应扰动减弱，国内新项目投产远端供应压力预期仍存，锌价回落但下游逢低采买缓解跌势，短期回归偏弱走势[12][13] 铅 - 周二沪铅主力合约日内震荡偏弱夜间窄幅震荡，伦铅窄幅震荡，现货市场成交低迷，7月原生铅及再生铅炼厂供应有恢复预期，消费未明显起色，盘面价格高资金做多意愿减弱，部分获利离场，短期铅价震荡偏弱[14][15] 锡 - 周二沪锡主力合约日内震荡尾盘拉涨夜间冲高回落，伦锡先扬后抑，基本面无明显消息，成交量偏低，供需双弱，云南部分炼厂复产但原料有约束，下游光伏需求降幅明显，半导体电子消费稳中偏弱，累库缓慢兑现，基本面对高价锡支撑有限，27万整数附近有压力[16] 工业硅 - 周二工业硅主力合约低位震荡，华东部分主流牌号报价小幅上涨，上周社会库降至54.2万吨，供给端收缩令现货市场企稳反弹，新疆地区开工率维持7成，川滇地区丰水期开工率小幅反弹但增量有限，需求侧多晶硅、硅片、光伏电池、组件市场表现不佳，终端订单疲软，预计期价短期转入弱势调整[17][18] 碳酸锂 - 周二碳酸锂期价震荡偏弱运行，现货价格小幅上涨，早盘增仓下跌，午盘后大幅减仓，价格触及前高附近，尾盘收于5日均线上方，产业上海南矿业与旗下项目签订报销协议，宁德时代印尼电池工厂项目开工，情绪降温，下游补库暂告尾声，市场交投冷清，7月正极排产或超预期但供给也有增量，基本面边际改善预期有限，高库存或拖累锂价回归低位[19][20] 镍 - 周二镍价震荡运行，美国6月ISM制造业PMI录得49，5月JOLTs职位空缺776.9万人，中国6月财新制造业PMI录得50.4，鲍威尔表示需观望等待，美联储7月降息概率上升至25%附近，美元指数下行，印尼镍矿价格走弱，菲律宾矿价维持高位，成本端有松动迹象，镍铁价格同期走弱，印尼镍铁厂停止散单报价，正极厂排产略超预期，硫酸镍现货交投活跃，纯镍市场热度降温，价格上行导致观望情绪渐起，短期基本面暂无改善，镍价震荡[21][22] 原油 - 周二原油震荡运行，沪油夜盘收498元/桶涨跌幅约+0.2%，布伦特原油收67.28美元/桶，WTI原油活跃合约收64.25美元/桶，伊以冲突有平息但也门胡塞武装仍袭击以色列，欧佩克+或在本周末会议上维持增产计划，地缘热度未完全结束，供应端维持高增预期，基本面偏空预期未改，短期多空因素交织，油价震荡[23] 螺卷 - 周二钢材期货宽幅震荡，现货市场成交10.1万吨，唐山钢坯价格2900元/吨，上海螺纹报价3120元/吨，上海热卷3200元/吨，针对唐山限产消息，厂家表示基本延续6月下旬管控，烧结限产30%，部分高炉未满产，整体对产量影响有限，盘面受限产传闻影响钢材强于原料，螺纹震荡反弹，供应端产量低位持稳，7月唐山继续限产短时提振市场情绪，需求端进入高温期户外施工受限，预计钢价震荡[24][25] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡调整，港口现货成交106万吨，6月30日中国47港进口铁矿石库存总量14465.77万吨较上周一下降28.74万吨，45港库存总量13869.81万吨环比下降98.21万吨，6月23 - 29日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1238.4万吨环比下降18.8万吨，本周港口库存小幅回落因海外发运与到港环比回落但发运绝对量处于近三年同期最高水平，供应压力不减，需求端铁水产量连续回升但唐山限产预计铁水产量回落，预计铁矿震荡承压[26] 豆菜粕 - 周二豆粕09合约收于2961元/吨持平，华南豆粕现货跌10收于2810元/吨，菜粕09合约涨14收于2586元/吨，广西菜粕现货涨20收于2470元/吨，CBOT美豆11月合约收于1027.5美分/蒲式耳持平，5月美国大豆压榨量为611.0万吨，StoneX上调巴西2024/25年度大豆产量预测，巴西全国谷物出口商协会预计6月大豆出口将达1393万吨，未来15天美豆产区累计降水量在常态水平，美豆5月压榨量符合年度预期，产区未来降水有转干预期，关注天气、中加关系和中美贸易进展，国内豆粕累库加快，短期连粕或震荡运行[27][28] 棕榈油 - 周二棕榈油09合约涨6收于8336元/吨，豆油09合约跌12收于7972元/吨，菜油09合约涨62收于9477元/吨，BMD马棕油主连跌17收于3970林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.9收于53.65美分/磅，6月马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期减少，印尼5月毛棕榈油和精炼棕榈油出口较上年同期大涨53%，美国经济数据影响降息预期，美元指数震荡偏弱，美参议院通过法案含生物柴油政策支持条款，油价震荡，6月马棕油产量放缓，等待MPOB报告，印尼出口需求增加预计国内库存下滑，短期棕榈油或震荡运行[29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周伊以冲突缓和市场避险情绪回落，美国一季度GDP下修幅度高于预期，美联储官员发言鹰派，降息预期推后，美指连续回落，利好金属普涨；国内电解铝运行产能持稳，但下游消费转弱，铸锭量有所回升，国内社会库存去库幅度明显放缓，消费端季节性淡季效应逐步显现，铝消费继续走弱 [2][7] - 短时宏观风险情绪改善铝价重心上抬，本周有非农等重要美国数据，美联储态度还有较大变数，宏观难以形成趋势性影响；基本面铝锭铸锭量提升，消费步入淡季，预计铝锭社会库存即将步入拐点，铝价上方空间受限，期货月间差或有收敛 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2561.5元/吨涨至2595元/吨，SHFE铝连三从20170美元/吨涨至20380美元/吨，沪伦铝比值持平为7.9，LME现货升水从11.16美元/吨降至0.22美元/吨，LME铝库存从342850吨增至345200吨，SHFE铝仓单库存从51129吨降至34390吨，现货长江均价从20726元/吨降至20646元/吨，现货升贴水从180元/吨降至80元/吨，南储现货均价从20570元/吨降至20530元/吨，沪粤价差从156元/吨降至116元/吨，铝锭社会库存从44.9吨增至46.3吨，电解铝理论平均成本从16965.29元/吨降至16833.67元/吨，电解铝周度平均利润从3456.71元/吨增至3892.34元/吨 [3] 行情评述 - 现货市场长江现货周均价20646元/吨，较上周降80元/吨；南储现货周均价20530元/吨，较上周降40元/吨 [4] - 宏观方面，以色列和伊朗同意全面停火，美联储主席表示待对经济走向有更清晰判断后再考虑调整货币政策立场，美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，降幅高于预期，美国上周初请失业金人数下降1万至23.6万人，低于预期，美国5月耐用品订单初值环比增长16.4%，远超预期，美联储理事表示关税可能不会导致通胀大幅或持久飙升 [4] - 消费端，国内下游铝加工行业开工率环比下降1个百分点至58.8%，分板块看原生合金、铝板带、铝线缆、铝型材、铝箔、再生铝等均面临不同问题，SMM预计本周下游铝加工周度开工率或环比下降0.8个百分点至58.0% [5][6] - 库存方面，6月26日，电解铝锭库存46.3万吨，环比减少0.1万吨；国内主流消费地铝棒库存14.25万吨，环比减少0.2万吨 [6] 行情展望 - 同报告核心观点内容 行业要闻 - 重庆綦创再生资源利用有限公司拟建綦创20万吨再生铝资源循环利用产业化项目，目前处于环境影响评价公众参与报批前公示阶段 [8] - 2025年5月未锻轧的铝合金进口量约为9.7万吨，环比增加11.75%，同比减少12.14%，进口量前五来源国为马来西亚、俄罗斯联邦、印度尼西亚、韩国、泰国；出口量约为2.42万吨，出口量前五来源国为日本、印度、泰国、墨西哥、越南 [8] 相关图表 - 报告包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [9][10][16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属价格震荡回调，因以色列和伊朗同意全面停火、美联储主席鲍威尔表示无降息紧迫性、中美达成稀土供应贸易协议，黄金价格明显回调，银价受铂金和钯金表现强劲影响更坚挺但上周五也回落 [4] - 特朗普炮轰加拿大数字税，美加贸易谈判终止且威胁征新关税，美财长暗示“关税大限”或延至9月1日，中美敲定稀土贸易谅解，美国将撤销贸易反制措施 [4] - 当前中东地缘风险缓和，美加贸易关系紧张但中美稀土协议使贸易关系更进一步，美国核心PCE超预期上涨支持鲍威尔观点，降低市场宽松预期，对避险资产形成压力，预计短期金银价格延续调整 [4] 根据相关目录分别总结 一、上周交易数据 |合约|收盘价|涨跌|涨跌幅/%|总成交量/手|总持仓量/手|价格单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SHFE黄金|768.64|-9.94|-1.28|148475|178255|元/克| |沪金T+D|763.08|-14.86|-1.91|38222|213128|元/克| |COMEX黄金|3286.10|-98.30|-2.90| | |美元/盎司| |SHFE白银|8792|128|1.48|522479|634627|元/千克| |沪银T+D|8748|18|0.21|477072|3111050|元/千克| |COMEX白银|36.17|0.21|0.60| | |美元/盎司| [5] 二、市场分析及展望 - 上周贵金属价格震荡回调，因以色列和伊朗停火、鲍威尔表态、中美稀土贸易协议，银价受铂金和钯金影响更坚挺但上周五回落 [4][7] - 6月24日伊以虽互相袭击但冲突未恶化，26日伊朗表示无重启核问题谈判计划 [7] - 鲍威尔称美联储可耐心等待，不排除提前降息可能，特朗普不满或提前公布其继任者 [8] - 特朗普炮轰加拿大数字税，美财长暗示“关税大限”或延至9月1日，中美敲定稀土贸易谅解，美国将撤销贸易反制措施 [4][8] - 中东地缘风险缓和，美加贸易关系紧张但中美贸易关系更进一步，美国核心PCE超预期上涨支持鲍威尔观点，降低市场宽松预期，对避险资产形成压力，预计短期金银价格延续调整 [4][8] - 本周重点关注美国6月非农就业数据、全球中央银行论坛及鲍威尔言论 [9][11] 三、重要数据信息 1. **美国通胀与消费数据**：5月核心PCE物价指数同比升2.7%超预期，环比涨0.2%；5月实际个人消费支出环比降0.3%，个人收入环比降0.4%；美联储卡什卡利预计今年两次降息，首次或在9月，关税是最大变数 [12] 2. **美国GDP数据**：第一季度实际GDP终值年化环比降0.5%超预期，个人消费终值仅增0.5%，核心PCE物价指数上修至3.5% [12] 3. **美国就业数据**：上周初请失业金人数降1万至23.6万人，前一周续请失业金人数升至197.4万人 [12] 4. **美国耐用品订单数据**：5月耐用品订单初值环比增16.4%创2014年7月以来最大增幅，核心资本货物订单增长1.7% [13] 5. **美国PMI数据**：6月标普全球服务业PMI初值为53.1，制造业PMI初值为5，原料支付价格指数上升5.4点至70 [13] 6. **欧元区PMI数据**：6月综合PMI初值保持在50.2，服务业PMI重回50关口，制造业PMI停留在49.4，德国综合PMI初值攀升至50.4，法国降至48.5 [13] 7. **美国消费者信心数据**：6月消费者信心指数下降5.4点至93，受制于贸易政策担忧 [13] 8. **美国通胀预期数据**：一年期通胀预期从5.1%下调至5.0%，5年通货膨胀率预期为4.0% [14] 9. **贵金属ETF持仓数据**：黄金总持仓954.82吨，较上周增4.58吨；ishare白银持仓14866.19吨，较上周增115.91吨 [15] 四、相关数据图表 包含黄金期货和白银期货非商业性持仓变化、SHFE和COMEX金银价格走势、COMEX金银库存变化、COMEX金银非商业性净多头变化、SPDR黄金和SLV白银持有量变化、沪期金与沪金T+D及沪期银与沪银T+D价差变化、黄金和白银内外盘价格变化、COMEX金银比价、美国通胀预期变化、金价与美元等多种指标走势、美联储资产负债表规模、美国政府债务规模、铜金比价、美元指数与欧元兑美元走势等图表 [17][19][21][25][26][28][29][33][35][38][40][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面国务院7月将下达第三批消费品以旧换新资金并实施设备更新贷款贴息政策；供应端上周钢材增产带动原料需求和成本支撑增强推动钢价反弹；需求端表需小幅下降符合淡季特征；预计短期钢价震荡反弹 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 2995 | 3 | 0.10 | 7455274 | 3091097 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3121 | 5 | 0.16 | 2632410 | 1510669 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 716.5 | 13.5 | 1.92 | 1692774 | 654225 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 847.5 | 52.5 | 6.60 | 5225301 | 733946 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1421.5 | 37.0 | 2.67 | 144716 | 56720 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡反弹，现货市场唐山钢坯、上海螺纹和热卷价格均有小降；宏观面7月将下达第三批消费品以旧换新资金；产业方面螺纹和热卷产量有增有减、库存有增有减、表需小幅下降；预计短期钢价震荡反弹 [4][5] 行业要闻 - 7月将下达第三批消费品以旧换新资金并制定国补资金使用计划 [6][7] - 山西临汾地区环保检查频繁，蒲县两煤矿因环保停产涉及产能330万吨，部分煤矿和洗煤厂未复产，区域内供应本周收缩 [10] - 今年超长期特别国债资金对设备更新支持力度2000亿元，第一批约1730亿元已安排到项目，第二批正在审核筛选 [10] 相关图表 - 包含螺纹钢和热卷期货及月差走势、基差走势、现货地区价差走势、钢厂冶炼利润、高炉开工率、铁水产量、产量、社库、厂库、总库存、表观消费等图表 [9][11][16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆11月合约收于1025.25美分/蒲式耳，跌幅3.32%；豆粕09合约收于2946元/吨，跌幅3.95%；华南豆粕现货收于2800元/吨，跌幅4.11%；菜粕09合约收于2559元/吨，跌幅4.48%；广西菜粕现货收于2410元/吨，跌幅6.23% [4][7] - 美豆持续回落处于震荡区间，因以伊停火油价走弱、产区降水改善墒情；国内豆粕价格下跌，受外盘成本减弱、开机率回升、累库加快及采购阿根廷豆粕缓解供应预期影响 [4][7] - 美豆产区降水改善墒情利于生长，未来两周天气正常；加拿大菜籽产区降水缓解干旱；国内采购阿根廷豆粕待关注，中美贸易关系或改善；油厂豆粕累库使现货承压，基差弱势；连粕短期或震荡，关注面积及库存报告 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆11月期货价从1060.50美分/蒲式耳降至1025.25美分/蒲式耳，跌幅3.32%；巴西、美湾CNF进口价分别降至456.00美元/吨、449.00美元/吨，跌幅2.36%、3.85%；巴西大豆盘面榨利升至69.05元/吨 [5] - DCE豆粕09合约价从3067.00元/吨降至2946.00元/吨，跌幅3.95%；CZCE菜粕09合约价从2679.00元/吨降至2559.00元/吨，跌幅4.48%；豆菜粕价差降至387.00元/吨 [5] - 华东、华南豆粕现货价降至2800.00元/吨，跌幅4.11%；华南现期差升至 - 146.00元/吨 [5] 市场分析及展望 - 美豆上周持续回落，受地缘冲突缓解、产区降水影响；国内豆粕价格下跌，因外盘成本减弱、开机率回升、累库加快及采购阿根廷豆粕 [7] - 截至6月22日当周，美豆优良率66%，播种进度96%，出苗率90%，开花率8%；截至6月24日当周，约12%种植区受干旱影响 [8] - 截至6月19日当周，美豆出口检验量19.29万吨，对中国出口检验量为0吨；本作物年度累计出口检验量4562万吨 [8] - 截至6月19日当周，美豆当前年度出口净销售增加40.3万吨，2024/2025年度累计出口销售4947万吨，销售进度98.3%；2025/2026年度当周出口净销售15.6万吨，累计销售134.9万吨 [9] - 截至6月13日当周，美豆压榨毛利润为1.87美元/蒲式耳，伊利诺伊州中部豆油、豆粕、大豆价格有不同变化 [9] - 巴西6月大豆出口预计达1499万吨，将上调生物柴油和乙醇掺混比例；阿根廷大豆收割进度98.3%，6月前18天销售同比翻番，7月出口税将提高 [10] - 截至6月20日当周，主要油厂大豆、豆粕库存增加，未执行合同减少；全国港口大豆库存增加 [11] - 截至6月27日当周，全国豆粕日均成交14.018万吨，提货量19.57万吨，主要油厂压榨量248.78万吨，饲料企业豆粕库存天数7.75天 [11] - 美豆产区降水改善墒情，未来天气正常；加拿大菜籽产区降水缓解干旱；国内采购阿根廷豆粕待关注，中美贸易关系或改善；油厂豆粕累库使现货承压，基差弱势；连粕短期或震荡 [12] 行业要闻 - 巴西6月前三周出口大豆902.61万吨，日均出口量较上年6月减少8%；欧盟2025年油菜籽单产预测上调至3.18吨/公顷 [13] - 马托格罗索州6月16 - 20日当周大豆压榨利润降至493.39雷亚尔/吨，豆粕、豆油价格有变化 [13] - 阿根廷5月大豆压榨量387.85万吨，豆油、豆粕产量分别为76.30万吨、282.11万吨；6月1日工厂大豆、豆油、豆粕库存情况 [13] - 加拿大2025年4月油菜籽、菜籽油、菜籽粕出口量分别为91.59万吨、24.81万吨、46.46万吨；2024/25年度累计出口量情况 [14] - 截至6月22日，欧盟2024/25年棕榈油、大豆、豆粕、油菜籽进口量与去年同期对比情况 [14] - 2025/26年度加拿大油菜籽产量预估1800万吨，曼尼托巴省干燥或影响单产 [15] - 乌克兰2025年大豆、油菜籽产量预计下降，出口量有不同变化 [15] - 澳大利亚2025/26年度油菜籽产量料为620万吨，主要产区干旱或威胁单产 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂板块整体震荡回落，主要因以色列和伊朗冲突缓和、停火协议生效，中东地缘冲突影响减弱，油价大幅回落拖累油脂板块走低；马棕油6月产量或温和增长，出口需求增幅缩窄，预计6月底库存继续增加；国内棕榈油处于累库节奏，偏紧格局有所改善 [4][7] - 宏观上美财长暗示关税或延长至9月1日，美国经济数据走弱，降息预期升温，美股强势，美元指数震荡偏弱，油价进入震荡调整阶段；基本面上巴西上调生物柴油强制掺混比例，预计马棕油6月底库存增加，供应宽松，等待MPOB报告发布；棕榈油买船到港，库存回升，刚需采购格局缓解，周内成交增多；短期棕榈油或震荡运行 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上周各油脂合约多数下跌，如BMD马棕油主连跌103收于4012林吉特/吨，跌幅2.5%；棕榈油09合约跌160收于8376元/吨，跌幅1.87%等；豆棕、菜棕期货价差有变动；各油脂现货价也呈下跌态势，如广东广州24度棕榈油现货价跌320至8500元/吨，跌幅3.63% [4][5][7] 市场分析及展望 - 产量方面，不同机构数据显示马来西亚棕榈油产量情况不一，2025年6月1 - 25日单产环比增4.09%、产量环比增3.83%，但6月1 - 20日产量预估有减少情况；出口方面，6月1 - 25日不同机构统计的出口量较上月同期有不同幅度增加；MPOB数据显示马来西亚毛棕榈油7月参考价格调低，出口税率从6月的9.5%降至8.5%；印尼4月棕榈油出口量下降，产量增加，4月末库存304万吨 [8][9] - 截至6月20日当周，全国重点地区三大油脂库存增加，其中豆油、棕榈油、菜油库存较上周和去年同期有不同变化；6月27日当周，豆油周度日均成交减少，棕榈油周度日均成交增加 [10] 行业要闻 - 马来西亚签署协定后可持续棕榈油获优惠市场准入和认可，协议通过关税配额机制降低进口关税，关税削减幅度20% - 40%，实现为认证棕榈油提供关税减免等三个关键成果 [12] - 贸易商警告因货船滞留，印度国内可能出现食用油短缺和供应中断，目前部分货船卸货，还有多艘等待泊位，且预计下周还有船只抵达 [12][13] - 马来西亚成立特别委员会加强对欧盟零毁林法案的回应，关键优先事项是确保低风险国家地位和加强可追溯性系统，该法案12月生效 [13] 相关图表 - 包含马棕油主力合约、美豆油主力合约、三大油脂期货价格指数、棕榈油和豆油等现货价格走势、各油脂现期差、价差走势、进口利润、马来西亚和印尼棕榈油月度产量、出口量、库存等图表，展示了油脂市场多方面数据变化 [15][19][34]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周铜价震荡上行，美国降息预期抬升及美元走势疲软、全球精铜紧平衡结构为铜价提供支撑 [2] - 美国滞胀风险加剧、美联储降息预期回升、中东局势平息、美国振兴制造业诉求，为短期铜价打开向上空间；基本面海外精矿紧缺、库存低位下行、存在挤仓风险，预计铜价短期进入震荡上行通道 [3][11] 根据相关目录总结 市场数据 - LME铜6月27日价格9879美元/吨，较6月20日涨218.5美元/吨，涨幅2.26%；COMEX铜6月27日512.5美分/磅，较6月20日涨29.1美分/磅，涨幅6.02%；SHFE铜6月27日79920元/吨，较6月20日涨1930元/吨，涨幅2.47%；国际铜6月27日71250元/吨，较6月20日涨2080元/吨，涨幅3.01% [4] - 沪伦比值6月27日为8.09，较6月20日涨0.02；LME现货升贴水6月27日为240.67美元/吨，较6月20日降34.32美元/吨，降幅12.48%；上海现货升贴水6月27日为110元/吨，较6月20日降10元/吨 [4] - 截至6月27日，LME库存91275吨，较6月20日降7925吨，降幅7.99%；COMEX库存209281短吨，较6月20日涨8084短吨，涨幅4.02%；SHFE库存81532吨，较6月20日降19264吨，降幅19.11%；上海保税区库存63200吨，较6月20日涨3000吨，涨幅4.98%；总库存445288吨，较6月20日降16105吨，降幅3.49% [7] 市场分析及展望 - 上周铜价震荡上行，特朗普提前安排影子主席、美国经济数据不佳令市场看空美元，降息预期抬升及美元疲软提振铜价；全球精矿精确程度超预期，LME显性库存下滑，国内社会库存偏低，精铜紧平衡为铜价提供支撑 [2][8] - 截至6月27日，全球库存持续下行，LME铜库存减少0.8万吨，上期所库存下滑1.92万吨，保税区库存增加0.3万吨，全球现行库存下行为中期铜价提供支撑，沪伦比值下降因美元走弱 [8] - 宏观上，特朗普抨击鲍威尔、考虑换人，降息预期升温令美元指数承压；美国经济有滞胀或浅衰退风险，消费动能减弱，美元疲软提振海外金属市场；中东伊以停火；中国1 - 5月规模以上工业企业利润同比下降，装备制造业有托底作用 [9] - 供需上，本周现货TC维持 - 45美金/吨，全球铜精矿供应紧缺，部分中小冶炼厂减产，新增投产产能或延后；需求端电网投资启动，铜缆线企业开工率超80%，新能源汽车产销增速高，新兴市场需求增量可弥补减量；国内社库降至13万吨，全球紧平衡支撑中期铜价 [10] 行业要闻 - 秘鲁4月铜总产量22.02万吨，同比增7.9%，前4个月累计88.67万吨，同比增4.9%；Las Bambas铜矿4月产量3.96万吨，1 - 4月累计13.53万吨，占秘鲁全国总产量15%以上 [12] - 西部矿业控股子公司玉龙铜业三期工程项目获批，生产规模将由1989万吨/年增至3000万吨/年，估算总投资47.93亿元，建成后预计铜金属量达18 - 20万吨/年 [13] - 安托法加斯塔旗下Los Pelambres铜矿已生产超850万吨铜，2024年产量32万吨；完成第一阶段扩建，启动两个新项目且推进顺利；试用可再生能源辅助运输系统；2025年铜指引产量66 - 70万吨 [14] - 上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费区间升至400 - 600元/吨，最高价较上周下调50元/吨；华东精铜杆市场成交环比减少，华南市场交投冷清，预计7月上旬精铜制杆企业开工率回落 [15] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18张图表，展示铜市场多方面数据走势 [19][22][26]

021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 铁矿周报 2025 年 6 月 30 日 短线情绪好转 铁矿承压反弹 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1/11 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 2995 | 3 | 0.10 | 7455274 | 3091097 | 元/ ...