报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五大材表需数据超预期走弱，随着旺季临近市场进入需求验证期，若旺季需求无法承接高铁水，盘面或回归基本面逻辑，后续关注成材库存变化 [5] - 央媒纠偏“反内卷”过热预期，大商所对焦煤主力合约限仓，短期市场投机情绪降温；中长期“反内卷”政策细节出台需时间，远月政策预期难证伪，叠加阅兵限产、超产检查、交割博弈扰动，宏观情绪或反复，煤焦盘面或随情绪宽幅波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 本周产地焦煤整体波动不大，部分煤种下调报价，口岸蒙煤跟随盘面震荡，安泽低硫主焦报价1470 - 1480元/吨，口岸蒙5原煤1000元/吨左右波动；周内焦炭现货6轮提涨落地，即期焦化利润环比修复；本周双焦盘面宽幅震荡，9 - 1价差底部震荡，JM9 - 1月差 - 149.5(+8)，J9 - 1月差 - 76.5(+4) [4] 产业表现 焦煤 - 国产焦煤矿山开工率连续三周下降，矿山端查超产影响持续；进口端，本周蒙煤平均通关1000车/天，环比上周小幅下滑，海煤炭报价上涨，澳煤涨幅多，进口利润收窄，其余煤种进口仍有利润，后续焦煤到港有压力 [4] - 焦化厂前期补库多，叠加限产消息影响，补库节奏放缓，上游矿山精煤库存小幅累积；整体焦煤静态供需维持紧平衡格局，后续关注超产检查对焦煤产量的持续性影响 [4] 焦炭 - 周内焦炭6轮提涨全面落地，入炉煤成本维稳，即期焦化利润改善，焦化开工积极性提高；阅兵限产可能加剧部分地区焦炭资源紧张情况，即期焦炭供应仍偏紧 [5] - 下游钢厂利润稳定，短期内暂无压缩铁水计划，阅兵限产对高炉开工的影响需进一步观察；整体短期焦炭供应有扰动因素，钢厂用焦需求旺盛，焦炭供需结构健康，库销比持续走低；考虑到即期焦化利润转正，焦炭现货估值相对合理，下游五大材库存超季节性累库，焦炭继续提涨有难度 [5] 供需平衡表 - 焦煤方面，产量、净进口、总供应等数据在不同周期间有波动，焦煤供应折理论铁水与钢联实际铁水存在差异，焦煤显性库存环比有变化 [7] - 焦炭方面，产量、净出口、国内总供应等数据在不同周期间有波动，焦炭供应折理论铁水与钢联实际铁水存在差异，焦炭显性库存环比有变化 [7] 周内重点资讯 宏观资讯 - 国内 - 中国1 - 7月社会融资规模增量23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元；1 - 7月人民币贷款增加12.87万亿元；7月末，M2、M1同比分别增长8.8%和5.6% [11] - 2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕，支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元 [11] - 经济日报称“反内卷”不会推动物价普遍上涨，其目的是治理部分领域低价无序竞争，当前国内有效需求不足，物价全面上涨缺乏现实基础 [11] - 7月份，我国居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大；7月份PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点 [13] 宏观资讯 - 国外 - 截至目前，美国国债总额首次超过37万亿美元 [14] - 美国7月CPI环比增长0.2%，预估为0.2%，前值为0.3%；美国7月CPI同比增长2.7%，预估为2.8%，前值为2.7% [14] - 美国7月PPI环比上涨0.9%，远高于6月份的零增长和市场预期的0.2%，为2022年6月以来的最大涨幅；旧金山联储主席戴利反对在9月会议上实施50个基点的大幅降息 [14] - 中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，自2025年8月12日起，中美再次暂停实施24%的关税90天，同时保留剩余10%的关税；中国将采取或维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施 [15] 产业资讯 - 7月份，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；日均产量1229万吨；1 - 7月份，规上工业原煤产量27.8亿吨，同比增长3.8% [16] - 1 - 7月份，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%；房屋新开工面积35206万平方米，下降19.4%；房屋竣工面积25034万平方米，下降16.5% [16] - 1 - 7月份，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%；其中，住宅投资41208亿元，下降10.9% [16] - 新修订的《煤矿安全规程》将于2026年2月1日起施行，新增56条，实质性修改353条，安全标准更严格，安全投入增加推高吨煤成本约30 - 50元，中小煤矿经营压力加剧 [16] - 2025年8月14日0时起，河北市场主导钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅70元/吨，干熄涨幅75元/吨（第六轮） [16] - 大商所自2025年8月15日交易时起，对非期货公司会员或客户在焦煤期货不同合约上的单日开仓量进行限制 [16] - 山东地区个别焦化近期有限产计划，8月16 - 25日限产30%，8月26 - 9月3日限产50%，9月4日零点恢复正常，预计累计影响焦炭产量约4.1万吨，当前该焦企开工为90% [17] - 2025年7月格拉斯通港口出口煤炭640.85万吨，环比增长1.22%，同比增长28.24%；其中，向日本出口量195.38万吨，占总出口量30.49%；向韩国出口量168.02万吨，占总出口量26.22%；2025年1 - 7月格拉斯通港口累计出口煤炭3653.41万吨，同比下降0.99% [18] 数据概览 焦煤 - 供应方面，523矿企炼焦煤开工率、日均原煤产量、日均精煤产量等有变化；314洗煤厂开工率、日均精煤产量等有变化；各环节焦煤库存有不同程度增减 [20] - 库存方面，全样本独立焦化、247钢厂、港口、口岸监管区等焦煤库存及焦煤样本总库存有变化 [20] - 盘面价格方面，焦煤仓单成本、主力基差、月差等有不同表现 [20] 焦炭 - 供应方面，全样本独立焦化、247钢厂的产能利用率、日均焦炭产量等有变化 [20] - 库存方面，全样本独立焦化、247钢厂、港口等焦炭库存及焦炭样本总库存有变化 [20] - 盘面价格方面，焦炭仓单成本、主力基差、月差等有不同表现；盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等有变化 [20][23] 煤焦现货价格 - 焦煤现货价格方面，不同产地、品种的焦煤价格有不同程度涨跌；进口煤利润有变化 [24] - 焦炭现货价格方面，不同产地、类型的焦炭价格有上涨；即期焦化利润、焦炭出口利润等有变化 [24] 黑色仓单报告 - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰等的仓单数量有不同变化 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产抑制糖价，巴西生产进度前期低于同期引发减产担忧致原糖价格反复，7月上旬巴西生产进度加快且制糖比上调，国内配额外利润窗口打开后，期价快速回落以关闭配额外进口利润窗口 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5600 - 6000，当前波动率4.40%，当前波动率历史百分位（3年）为2.2% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌，现货为多，可做空郑糖期货SR2509锁定利润，卖出比例50%，建议入场区间5800 - 5850；还可卖出看涨期权SR511C5800收取权利金降低成本，卖出比例25%，建议入场区间30 - 40 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购，现货为空，可买入郑糖期货SR2509提前锁定采购成本，买入比例50%，建议入场区间5650 - 5700；还可卖出看跌期权SR511P5500收取权利金降低采购成本，卖出比例75%，建议入场区间40 - 50 [3] 核心矛盾 - 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产抑制糖价，巴西生产进度前期低于同期引发减产担忧致原糖价格反复，7月上旬巴西生产进度加快且制糖比上调，国内配额外利润窗口打开后，期价快速回落以关闭配额外进口利润窗口 [4] 利多解读 - 截至7月底，广西累计销糖549.61万吨，同比增加39.66万吨，产销率85.01%，同比提高2.51个百分点，工业库存96.89万吨，同比减少11.3万吨；云南累计销糖195.14万吨，同比增加32.62万吨，销糖率80.68%，同比增加0.7%，当月销售食糖20.03万吨，同比增加0.8万吨 [5] - 印度全国合作糖厂联合会预计印度2024/25榨季食糖期末库存在480 - 500万吨，可满足2025年10 - 11月国内消费需求 [5] - 我国暂停从泰国进口糖浆及预混粉 [5] - 2025/26榨季截至7月上半月，巴西中南部地区累计入榨量25614万吨，同比降9.61%；甘蔗ATR为124.37kg/吨，同比减少6.28kg/吨；累计制糖比51.58%，同比增加2.69%；累计产乙醇116.2亿升，同比降12.02%；累计产糖量1565.5万吨，同比降9.22% [6] - 6月进口糖浆预混粉合计11.55万吨，同比大幅减少10.35万吨 [6] - 巴西提高汽油中乙醇强制掺混比例至30%，柴油中生物柴油比例至15% [6] - 特朗普称可口可乐同意在美国重新用食糖作饮料添加剂，将推新款含糖可乐，百事可乐表示若群众有意向也愿投放含糖可乐 [8] 利空解读 - 2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨，产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨，产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点 [8] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量增长5%至4600万吨 [8] - 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨 [8] - 印度季风雨提前来临，预计2025/26榨季食糖产量强劲复苏，达3500万公吨左右 [8] - 6月进口食糖42.46万吨，同比增加39.7万吨，当前配额外进口利润打开 [9] - 7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量4982.3万吨，同比增14.77%；甘蔗ATR为133.66kg/吨，同比减少9.79kg/吨；制糖比53.68%，同比增加3.79%；产乙醇21.94亿升，同比增2.36%；产糖量340.6万吨，同比增15.07% [9] - 广西7月单月销售食糖35.55万吨，同比减少21.78万吨，云南工业库存46.73万吨，同比增加6.06万吨 [9] 白糖基差日度变化 - 2025年8月14日，南宁与各合约基差及日涨跌、周涨跌情况，如南宁 - SR01基差321，日涨8，周跌64等；昆明与各合约基差及日涨跌、周涨跌情况，如昆明 - SR01基差201，日涨3，周跌44等 [10] 白糖期货价格及价差 - 2025年8月15日，各合约收盘价及日涨跌幅、周涨跌幅情况，如SR01收盘价5664，日涨0.09%，周涨1.63%等；各合约价差及日涨跌、周涨跌情况，如SR01 - 05价差40，日跌11，周跌2等 [10] 白糖现货价格及区域价差 - 2025年8月15日，南宁、柳州、昆明、日照等地现货价格及日涨跌、周涨跌情况，如南宁价格5980，日涨跌0，周涨30等；各地价差及日涨跌、周涨跌情况，如南宁 - 柳州价差 - 20，日涨跌0，周涨跌0等 [11] 糖进口价格日度变化 - 2025年8月15日，巴西、泰国进口糖配额内、配额外价格及日涨跌、周涨跌情况，如巴西进口价配额内4561，日涨9，周涨195，配额外5796，日涨10，周涨253等；各地与进口糖价差及日涨跌、周涨跌情况，如日照 - 巴西配额内价差1528，日涨跌0，周跌186，配额外价差294，日涨跌0，周跌243等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前市场处于苹果果实膨大期，盘面交易点不多，关注早熟果开秤价，目前早熟苹果开秤价高于去年且好卖，但库存果掉价不好卖，近期盘面受低库存、早熟价格和销售及农产品消费文件提振，后随情绪消退价格快速回落，近期苹果价格可能区间运行 [4] - 利多因素为产区库存处于历史低位，对盘面有依托作用，且产地不稳定天气引发资金关注，西北产区坐果情况不佳或减产 [5] - 利空因素为套袋情况显示整体减产幅度不及预期甚至有增产预期，且进入应季水果旺季，对苹果产生冲击，消费疲软 [6] 根据相关目录分别进行总结 苹果价格区间预测 - 月度价格区间预测为7600 - 8400，当前波动率为10.5%，当前波动率历史百分位（3年）为0.1% [3] 苹果风险管理策略建议 库存管理 - 担心全国新苹果丰产致收购价过低，现货敞口为多，可做空苹果期货（AP2510）锁定利润弥补成本，卖出比例50%，建议入场区间8300 - 8400；还可卖出看涨期权（AP2510C8400）收取权利金降低成本，卖出比例50%，建议入场区间50 - 60 [3] 采购管理 - 担心旧作苹果库存下降、新季苹果减产致收购价过高，现货敞口为空，可买入苹果期货（AP2510）提前锁定采购成本，买入比例50%，建议入场区间8000 - 8050；还可卖出看跌期权（AP2510P8100）收取权利金降低采购成本，买入比例50%，建议入场区间70 - 80 [3] 苹果期现价格变化 |合约|收盘价|日涨跌幅|周涨跌幅|现货|价格|日涨跌幅|周涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |AP01|8028|0.55%|1.13%|栖霞一二级80|3.8|0%|0%| |AP03|7950|0.66%|1.3%|洛川半商品70|4.5|0%|0%| |AP04|7978|0.95%|1.37%|静宁纸袋75|5.6|0%|0.00%| |AP05|8006|0.25%|1.05%|沂源纸袋70|2.3|0%|0.00%| |AP10|8188|0.8%|1.37%|万荣纸加膜75|2.8|0%|0.0%| |AP11|7916|0.5%|1.50%|盘面利润|-1123|-5.71%|19.85%| |AP12|7956|0.38%|1.30%|交割理论价格|8600|0%|3.86%| [7] 苹果合约价差及基差 |合约价差|数值|日涨跌幅|周涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |AP05 - 10|-137|-22.6%|328.13%| |AP01 - 05|-2|-140%|-96.08%| |AP10 - 01|-139|-19.19%|67.47%| 主力基差为477，日涨跌幅16.63%，周涨跌幅39.07% [10] 苹果库存 |统计日期|机构|全国冷库库存|周度变化|山东库容比|周度变化|陕西库容比|周度变化|甘肃库容比|周度变化|山西库容比|周度变化|河南库容比|周度变化|辽宁库容比|周度变化|批发市场|到车量|周度变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 08 - 15|钢联|46.01|-7.58|8|-1.06|1.84|-0.47|1.06|-0.48|0|0|0|0|0|0|广东槎龙|16|0| |2025 - 08 - 14|卓创|46.13|-5.07|5.85|-0.63|3.14|-0.44| - | - | - | - | - | - | - | - |广东江门|8|0|广东下桥|10|0| [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周废钢市场供需双增，库存与库销比同步下滑，带动价格小幅上涨 [3] - 夏季废钢资源偏紧，供应并不宽松；需求端钢厂利润虽下滑但仍较好，电炉谷电利润下浮不大，主动减产动力不足，但成材库存累库加快，增产意愿有限 [3] - 若后续钢厂利润持续压缩，或波及废钢需求，但当前尚未显现，且钢厂废钢库销比偏低，对废钢价格支撑较强 [3] - 废钢基本面健康、下方支撑足，但钢材累库或抑制钢价上行，钢厂利润亦收缩，提涨废钢意愿不高，预计近期废钢价格区间震荡，螺废价差或还有收窄空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 本周25家钢厂废钢到货量为51.17（+2.74）万吨，沙钢日均到货量为1.18（-0.27） [2] - 255家钢厂废钢到货周变化为5.4841万吨，132家长流程钢厂为1.8891万吨，89家短流程钢厂为2.28万吨等 [7] 需求 - 本周255家钢厂废钢日耗为55.79万吨（+0.61），长短流程钢厂废钢日耗均增加 [2] 加工基地库存 - 全国加工基地库存小幅下滑，钢厂到货量增加，可能因本周下半周盘面下跌，基地恐跌放货，周四周五钢厂到货量较前半周明显提升 [2] 钢厂库存 - 本周废钢供需双增，但日耗基数更高，钢厂废钢库存缩减，当前钢厂废钢库销比处于季节性相对低位 [2] - 255家钢厂废钢库存周变化为 -12.218万吨，132家长流程钢厂为 -7.408万吨，89家短流程钢厂为 -5.32万吨等 [8] 螺废价差与铁废价差（废钢性价比） - 本周铁废价差略上升，螺废价差明显下降，废钢较铁水性价比有所回升，但从利润角度看，加废性价比下降，电炉利润萎缩 [2] 钢厂利润 - 本周长短流程钢厂利润均萎缩，长流程大厂材利润仍有一两百，短流程钢厂利润多地萎缩，仅华北地区增加 [2] - 电炉中河北、四川还有谷电利润，福建、广东、湖北、江苏均无谷电利润，但下浮不大，未达电炉大幅减产地步 [2] 废钢价格 - 富宝不含税废钢综合价格指数全国2025 - 08 - 14为2258.2，日变化 -2，周变化12等 [3] 废钢相关品种价格及价差 - 华东铁水成本（富宝）2025 - 08 - 15为2204，周变化12；铁废价差 -111，周变化 -6；华东螺废价差（含税）769，周变化 -60等 [9] 富宝电炉成本与利润 - 江苏峰电成本3526，平电成本3368，谷电成本3240等；峰电利润 -296，平电利润 -138，谷电利润 -10等 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内7月经济增速边际放缓但不必过分焦虑，一揽子稳经济政策逐步落地见效，若经济数据继续走低政策有望加码；海外9月是否降息存在不确定性，需关注美国经济数据和杰克逊霍尔年会上鲍威尔发言的政策信号 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内7月经济增速边际放缓 - 7月经济增速边际放缓，社会消费品零售总额、规模以上工业增加值、固定资产投资当月同比增速均回落，经济下行压力加大 [2] - 7月生产端下行受季节性因素、“反内卷”政策及极端天气影响；消费增速回落与以旧换新政策提前释放需求有关，消费信心指数未显著修复；投资端制造业、房地产业、基建投资均边际下行，基建投资仍是支撑投资的重要部分 [3] - 决策层出台促消费政策，8月12日印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，两项政策从供需两端发力促进消费，促消费政策仍有较大发力空间 [7][9] - 9月降息存在一定不确定性，美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月以来最高，7月PPI环比飙升至0.9%创三年新高，后续需关注美国经济数据和鲍威尔发言 [14] 重点关注经济数据及事件 - 国内重点事件涉及多项政策，如增值税法实施条例征求意见、简化境外央行类机构开户材料、消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策等；重要经济数据包括暑运旅客发送量、7月汽车产销、金融数据、商品住宅销售价格等 [17][20] - 海外重点事件包括美国特朗普团队确定美联储主席候选人、特朗普相关表态、美债总额超37万亿美元、7月CPI和PPI数据、美联储官员对降息的不同看法等；欧洲方面德国政府安排通话、欧盟拟通过对俄制裁；关税方面黄金不加征关税、印度希望继续贸易谈判、巴西就美国关税措施诉讼；地缘政治方面伊拉克和伊朗签署安全谅解备忘录、各方对俄乌冲突表态 [21][25][27] 下周重点关注事件及数据 - 下周需关注美国6个月期国库券拍卖利率、中国央行贷款市场报价利率1年期（LPR）、欧元区CPI同比和环比、美国初请失业金人数等多项数据 [28] 一周大类资产涨跌 - 展示了国内股指、债市、南华商品指数、南华工业品指数、南华有色金属指数、南华贵金属指数、南华农产品指数等走势 [30][32][36]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沥青供给平稳，但需求因降雨和资金短缺未有效释放，旺季无超预期表现，整体基本面环比转弱；成本端原油因俄乌冲突缓和缓解供应偏紧预期，沥青单边价格回调，月差基差裂解均走弱；中长期需求有望随施工旺季和资金缓解而改善，但需关注“反内卷”对产业链措施进展[2] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前波动率（20日滚动）为22.30%，当前波动率历史百分位（3年）为8.95% [1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高，为防价格下跌造成存货叠加损失，可根据库存情况做空bu2509沥青期货锁定利润，卖出套保比例25%，建议入场区间3650 - 3750 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，为防价格上涨抬升采购成本，可在现阶段买入bu2509沥青期货提前锁定成本，买入套保比例50%，建议入场区间3300 - 3400 [1] 核心矛盾 - 供给端平稳，需求端受降雨和资金短缺影响未有效释放，库存结构上厂库压力小、社库去库慢，投机需求弱，山东华东基差走弱，裂解价差维持高位，整体基本面环比转弱；成本端原油因俄乌冲突缓和缓解供应偏紧预期，沥青单边价格回调，月差基差裂解均走弱；中长期需求有望改善，但旺季无超预期表现，“反内卷”短期对成本端影响不大，需关注后续措施进展 [2] 利多解读 - 沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础 [3] - 需求季节性旺季 [7] - 开工低位，南方有赶工预期 [7] - 反内卷氛围烘托，去产能预期强烈 [7] 利空解读 - 近期马瑞原油到港增加 [7] - 短期南方梅雨季拖累需求 [7] - 社库去库放缓，基差走弱 [7] - 山东地区消费税改革或带动开工率提升 [7] 沥青价格及基差裂解 - 09合约 |指标|2025 - 08 - 15|日度变化|周度变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东现货价格（元/吨）|3620|-20|-140| |长三角现货价格（元/吨）|3730|0|-50| |华北现货价格（元/吨）|3680|-10|20| |华南现货价格（元/吨）|3520|-10|-60| |山东现货09基差（元/吨）|123|-7|-126| |长三角现货09基差（元/吨）|233|13|-36| |华北现货09基差（元/吨）|183|3|34| |华南现货09基差（元/吨）|23|3|-46| |山东现货对布伦特裂解（元/桶）|146.9532|-3.4657|-27.7899| |期货主力对布伦特裂解（元/桶）|119.4003|-1.9062|-6.4755| [5][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近美俄会谈，地缘政治预期降温，隔夜盘面小幅反弹，以空头减仓为主，基本面将主导市场，随季节性需求转弱，供应过剩风险加剧，时间对原油利空，上行空间受限，需留意下行风险，短期缺乏实质性利好，关注北京时间周六凌晨3:30的美俄会谈 [3] 多空分析 短期多空博弈 - 短期原油呈止跌反弹态势，日线收于5日均线上方，下行压力边际缓解，核心驱动为“川普会”前空头主动减仓，推动缩量反弹，但此次反弹未破坏日线级别下跌趋势，需观察5日均线能否有效企稳，且5日与10日均线叠加区域构成关键阻力，量价背离将加剧中期破位下行风险 [4] 美俄会谈成中期方向关键变量 - 市场预判会晤结果中性偏空，若会晤为美俄破冰，原油将失去地缘利好支撑；若地缘局势降温至停火导向，前期地缘溢价将逐步修复，盘面趋弱；仅当会晤超预期恶化，才可能触发地缘风险重定价，推动反弹并巩固7月震荡格局，此为短期唯一明确利多场景 [5] 基本面趋势性转弱成长期压制 - 当前基本面已明确转弱，需求端临近北半球夏季用油高峰拐点，边际走弱压力将显性化；供给端过剩风险升温，市场对供需缺口的预期从紧平衡转向宽松，该逻辑后续或持续主导交易，当前盘面尚未充分计价基本面利空，短期事件扰动消退后，基本面利空或逐步price in，存在补跌风险 [6] 中长期估值下探风险显著 - 若缺乏新地缘溢价支撑，原油将回归基本面驱动，布油中期大概率下探60 - 65美元/桶低位区间，此区间对应供需宽松预期下的合理估值中枢，时间维度整体对多头不利 [7] 利多与利空因素 - 利多因素为短期技术面修复信号、资金端空头主动减仓行为、潜在地缘风险定价机会；利空因素为美俄会谈结果偏空定价预期、基本面趋势性转弱压力 [8] 市场动态 美俄会谈最新情况 - 俄方证实“普特会”将在阿拉斯加美军基地举行，美中东问题特使、俄财长等预计出席，普京与特朗普将举行一对一会议并讨论敏感问题，俄罗斯总统普京称美国正为结束冲突做出积极努力，美国总统特朗普认为普京和泽连斯基会实现和平 [9] 俄罗斯汽油出口禁令 - 俄罗斯副总理诺瓦克支持延长汽油出口禁令至9月，声明显示俄罗斯国内市场燃料供应充足 [9] EIA天然气报告 - 截至8月8日当周，美国天然气库存总量为31860亿立方英尺，较此前一周增加560亿立方英尺，较去年同期减少790亿立方英尺，同比降幅2.4%，较5年均值高1960亿立方英尺，增幅6.6% [10] 印度石油进口情况 - 印度BPCL公司已将9月至明年3月的美国石油进口招标授予贸易商嘉能可，从9月起，嘉能可将每月供应200万桶WTI Midland原油；印度巴拉特石油公司高管称上个月俄罗斯原油进口受折扣变化影响，若没有制裁，公司希望加工的俄罗斯原油占比维持在33% - 35% [10] 全球原油盘面价格及价差变动 | | 2025 - 08 - 15 | 2025 - 08 - 14 | 2025 - 08 - 08 | 日度涨跌 | 周度涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油M + 2 | 66.75 | 66.84 | 66.59 | -0.09 | 0.16 | | WTI原油M + 2 | 62.95 | 63.03 | 63 | -0.08 | -0.05 | | SC原油M + 2 | 490.5 | 485.9 | 493 | 4.6 | -2.5 | | 迪拜原油M + 2 | 66.24 | 65.17 | 66.04 | 1.07 | 0.2 | | 阿曼原油M + 2 | 68.7 | 67.26 | 68.73 | 1.44 | -0.03 | | 穆尔班原油M + 2 | 68.97 | 67.76 | 69.21 | 1.21 | -0.24 | | EFS价差M + 2 | 0.6 | 0.46 | 0.39 | 0.14 | 0.21 | | 布伦特月差（M + 2 - M + 3） | 0.68 | 0.48 | 0.67 | 0.2 | 0.01 | | 阿曼月差（M + 2 - M - 3） | 1 | 0.48 | 0.67 | 0.52 | 0.33 | | 迪拜月差（M + 1 - M + 2） | 0.81 | 0.68 | 0.85 | 0.13 | -0.04 | | SC月差（M + 1 - M + 2） | -2.3 | 0.3 | 5.8 | -2.6 | -8.1 | | SC - 迪拜（M + 2） | 2.0732 | 2.912 | 3.2612 | -0.8388 | -1.188 | | SC - 阿曼（M + 2） | -0.2268 | 1.012 | 0.8512 | -1.2388 | -1.078 | [11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周南华综合指数上涨13.09点，涨幅0.52%，各分类指数有不同表现，农产品领涨，金银领跌 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 周度数据综述 - 综合指数本周收盘2536.21，上周收盘2523.12，涨13.09点，涨幅0.52%，振幅33.08 [3] - 贵金属指数本周收盘1253.84，上周收盘1269.49，跌15.65点，跌幅1.23%，振幅16.36 [3] - 工业品指数本周收盘3658.04，上周收盘3644.95，涨13.09点，涨幅0.36%，振幅68.97 [3] - 金属指数本周收盘6466.21，上周收盘6437.79，涨28.41点，涨幅0.44%，振幅116.06 [3] - 能化指数本周收盘1687.68，上周收盘1677.73，涨9.95点，涨幅0.59%，振幅31.98 [3] - 有色金属指数本周收盘1714.49，上周收盘1697.73，涨16.76点，涨幅0.99%，振幅27.03 [3] - 黑色指数本周收盘2589.38，上周收盘2596.44，跌7.06点，跌幅0.27%，振幅81.02 [3] - 农产品指数本周收盘1112.30，上周收盘1098.55，涨13.75点，涨幅1.25%，振幅24.33 [3] - 速你综合看费本周收盘1193.84，上周收盘1186.42，涨7.42点，涨幅0.63%，振幅20.71 [3] - 能源指数本周收盘1064.36，上周收盘1066.74，跌2.38点，跌幅0.22%，振幅26.23 [3] - 石油化工景氨本周收盘948.97，上周收盘947.25，涨1.72点，涨幅0.18%，振幅11.76 [3] - 煤制化工程费本周收盘1033.41，上周收盘1042.65，跌9.24点，跌幅0.89%，振幅18.45 [3] - 黑色原材料指数本周收盘1072.04，上周收盘1071.66，涨0.37点，涨幅0.03%，振幅42.05 [3] - 建材指数本周收盘761.44，上周收盘764.49，跌3.05点，跌幅0.40%，振幅16.52 [3] - 油脂油料指数本周收盘1284.28，上周收盘1256.32，涨27.97点，涨幅2.23%，振幅46.08 [3] - 经济作物指数本周收盘911.96，上周收盘896.92，涨15.04点，涨幅1.68%，振幅15.04 [3] 南华品种指数强弱套利数据 - 不同板块的南华商品指数对比有现值、前值、变动及排位数据，如贵金属指数/综合指数现值0.494，前值0.503，变动 -0.00876734，排位0.806 [6] 各品种当日涨跌幅及对指数涨跌幅的贡献程度 - 展示多个期货品种本周平均持仓量、环比增幅、持仓量占比等数据，如豆粕本周平均持仓量4635819手，环比增幅 -3.14%，持仓量占比1.55% [8] 南华各板块指数周度数据 - 工业品指数本周收盘3658.04，上周收盘3644.95，涨幅0.36%，贡献度最大品种为纯碱、烧碱等 [10] - 金属指数本周收盘6466.21，上周收盘6437.79，涨幅0.44%，贡献度最大品种为碳酸锂、铜等 [10] - 能化指数本周收盘1687.68，上周收盘1677.73，涨幅0.59%，贡献度最大品种为纯碱、烧碱等 [10] - 农产品指数本周收盘1112.30，上周收盘1098.55，涨幅1.25%，贡献度最大品种为棕榈油、豆油等 [10] - 黑色指数本周收盘2589.38，上周收盘2596.44，涨幅 -0.27%，贡献度最大品种为螺纹钢、焦炭等 [11] - 有色指数本周收盘1714.49，上周收盘1697.73，涨幅0.99%，贡献度最大品种为碳酸锂、铜等 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格整体延续震荡走势，部分合约已至短期低位，部分空头止盈离场，市场交易情绪偏冷静，叠加地缘政治风险影响，期价延续小幅上行趋势；SCFI欧线降幅扩大，预计EC整体延续震荡或回归震荡走势可能性较大；中期来看，如无突发性事件影响，基于基本面考量，整体期价走势可能略偏回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理：已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、旺季不旺担心运价下跌，现货敞口为多，为防止损失，可根据企业舱位做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出建议入场区间1450 - 1550 [1] - 成本管理：船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单情况订舱，现货敞口为空，为防止运价上涨增加运输成本，可在当前买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入建议入场区间1200 - 1300 [1] 利多解读 以色列军方15日通报，8月9日战机在加沙南部汗尤尼斯地区发动袭击，打死哈马斯军事管制部队负责人、哈马斯拉法旅成员纳西尔·穆萨 [2] 利空解读 未提及 EC基差日度变化 - EC2508基差151.68点，日涨跌0.10点，周涨跌 - 12.80点 [4] - EC2510基差861.88点，日涨跌 - 14.10点，周涨跌62.40点 [4] - EC2512基差472.48点，日涨跌 - 39.70点，周涨跌 - 3.00点 [6] - EC2602基差705.38点，日涨跌 - 8.70点，周涨跌0.30点 [6] - EC2604基差903.48点，日涨跌3.00点，周涨跌21.00点 [6] - EC2606基差747.98点，日涨跌7.50点，周涨跌 - 59.38点 [6] EC价格及价差 - 价格：EC2508收盘价2083.8点，日涨跌幅0.00%，周涨跌幅0.62%；EC2510收盘价1373.6点，日涨跌幅1.04%，周涨跌幅 - 4.35%；EC2512收盘价1763.0点，日涨跌幅2.30%，周涨跌幅0.17%；EC2602收盘价1530.1点，日涨跌幅0.57%，周涨跌幅 - 0.02%；EC2604收盘价1332.0点，日涨跌幅 - 0.69%，周涨跌幅 - 1.55%；EC2606收盘价1487.5点，日涨跌幅 - 0.50%，周涨跌幅 - 0.20% [6] - 价差：EC2508 - 2512价差320.8点，日涨跌 - 39.8点，周涨跌9.8点；EC2512 - 2604价差431.0点，日涨跌42.7点，周涨跌21.2点；EC2604 - 2508价差 - 751.8点，日涨跌 - 2.9点，周涨跌 - 22.1点；EC2508 - 2510价差710.2点，日涨跌 - 39.8点，周涨跌75.2点；EC2510 - 2512价差 - 389.4点，日涨跌 - 25.6点，周涨跌 - 65.4点；EC2512 - 2602价差232.9点，日涨跌31点，周涨跌 - 9.2点 [6] 集运现舱报价 - 马士基8月28日上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1405，较同期前值上调$15；40GP总报价$2370，较同期前值上调$30 [8] - 8月中下旬，ONE上海离港前往鹿特丹部分船期，20GP开舱报价$1634，较同期前值下降$130；40GP总报价$2543，较同期前值下降$200 [8] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线2235.48点，前值2297.86点，涨跌 - 62.38点，涨跌幅 - 2.71% [9] - SCFIS美西航线1082.14点，前值1130.12点，涨跌 - 47.98点，涨跌幅 - 4.25% [9] - SCFI欧洲航线1820美元/TEU，前值1961美元/TEU，涨跌 - 141美元/TEU，涨跌幅 - 7.19% [9] - SCFI美西航线1759美元/FEU，前值1823美元/FEU，涨跌 - 64美元/FEU，涨跌幅 - 3.51% [9] - XSI欧线3181美元/FEU，前值3202美元/FEU，涨跌 - 21美元/FEU，涨跌幅 - 0.66% [9] - XSI美西线1913美元/FEU，前值1931美元/FEU，涨跌 - 18美元/FEU，涨跌幅 - 0.9% [9] - FBX综合运价指数2135美元/FEU，前值2141美元/FEU，涨跌 - 6美元/FEU，涨跌幅 - 0.28% [9] 全球主要港口等待时间 - 香港港2025年8月14日等待时间0.538天，较前一日增加0.052天，去年同期0.437天 [16] - 上海港2025年8月14日等待时间1.780天，较前一日增加0.394天，去年同期1.365天 [16] - 盐田港2025年8月14日等待时间0.921天，较前一日减少0.113天，去年同期0.869天 [16] - 新加坡港2025年8月14日等待时间1.158天，较前一日增加0.538天，去年同期0.535天 [16] - 雅加达港2025年8月14日等待时间1.684天，较前一日增加0.151天，去年同期2.645天 [16] - 长滩港2025年8月14日等待时间1.551天，较前一日减少0.278天，去年同期1.562天 [16] - 萨凡纳港2025年8月14日等待时间1.606天，较前一日增加0.339天，去年同期1.365天 [16] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 8000 + 船型2025年8月14日均速15.916节/海里，较前一日减少0.036节/海里，去年同期15.988节/海里 [25] - 3000 + 船型2025年8月14日均速15.018节/海里，较前一日减少0.013节/海里，去年同期15.106节/海里 [25] - 1000 + 船型2025年8月14日均速13.37节/海里，较前一日增加0.075节/海里，去年同期13.59节/海里 [25] - 2025年8月14日在苏伊士运河港口锚地等待船舶13艘，较前一日增加5艘，去年同期7艘 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今日股市走势比预期乐观，受基本面信心提振和利好信息带动概念股影响，领涨行业为非银金融、科技相关行业，小盘股热情再起走势偏强 [4] - 后市需关注压力线突破情况，不建议当下入场追高，可持仓观望 [4] - 策略推荐为保险策略，即持有现货，买入看跌期权 [4] 各部分总结 市场回顾 - 今日股指缩量上涨，大盘指数再度尝试冲高，两市成交额大幅回落345.97亿元 [2] - 期指方面，IF、IH缩量上涨，IC、IM放量上涨 [2] 重要资讯 - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《促进民营经济健康发展、高质量发展》 [3] - 中国7月社零同比增速放缓至3.7%，汽车类零售总额同比转降；1 - 7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积同比下降4%；7月规模以上工业增加值同比5.7%，粗钢、原煤产量下滑；1 - 7月份全国固定资产投资增长1.6%，民间投资下滑；7月70城房价一线二手房价格环比、同比降幅扩大，各线房价同比降幅有所收窄 [3] - 国家有关部门研究制定海洋产业发展政策措施，探索鼓励央企和社会资本参与发展海洋经济 [3] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.80 | 0.34 | 2.11 | 2.16 | | 成交量（万手） | 14.0755 | 7.7296 | 12.2047 | 25.7577 | | 成交量环比（万手） | -1.2994 | -0.9794 | 0.9901 | -0.8154 | | 持仓量（万手） | 26.8828 | 10.4541 | 22.8854 | 38.1845 | | 持仓量环比（万手） | -0.3048 | -0.0183 | 1.3297 | 1.6552 | [4] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.83 | | 深证涨跌幅（%） | 1.60 | | 个股涨跌数比 | 6.85 | | 两市成交额（亿元） | 22446.12 | | 成交额环比（亿元） | -345.97 | [5]