南华商品指数：有色板块领涨，贵金属板块下跌 王怡琳 2025-09-25 17:00:51 摘要：依照相邻交易日的收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.96%。板块指数中，只有南华贵金属指数，下 跌-0.32%，其余板块均是上涨，涨幅最大的板块是南华有色金属指数，涨幅为1.67%，涨幅最小的板块是南华黑色 指数，涨幅为0.5%。 主题指数中，所有主题指数均有所上涨，其中涨幅最大的主题指数是能源指数，涨幅为 1.55%；涨幅最小的主题指数是煤制化工指数，涨幅为0.28%。 商品期货单品种指数中，涨幅最大的单品种指数是 国际铜，上涨3.59%，跌幅最大的商品期货单品种指数是黄金，跌幅为-0.61%。 > 南华期货 igger mind, Bigger fortun 智慧创造财富 南华商品指数日推 南华商品指数日报 2025年9月25日 南华商品指数市场数据 主要单品种指数收益率VS波动率 800 2006 2008 1000 10001 �������� 鬥背景展得英出荷花平台国企業最年美食品出品交易量最后需要的重量是一步就看展前第一次 主要单品种指数当日持仓额变化比例 "" " 無"葉"白菜業名最前最後半點是電影 ...

南华商品指数：黑色板块领涨，能化板块下跌 王怡琳 今晚餐 指数名称 1334.46 ter for the may be see and and the see and the see and the seems and the sent of the see and the see and the sent of the see and 品 ミュー ミュー ミュー ミ 是旬化工指數NHOOI 0.16 22.60% 1254.80 k累相邻交易日的收盘价计算，今日南 的板块是南华里色指 指数中，只有南华能化指数。下跌一 0.07%。其余板块均是上涨。涨幅量： 22%。 -，涨幅最小的主题指數是煤制化工指數，涨幅为0.01%，跌幅最大的主题指數是石油化工指數，跌幅 人在数中，8 为 -0.62%，以看 商品期货单品种排 数，上涨1.03%，涨幅豪小的主题指数是煤積化工招致，涨幅为0.01%，跌幅为-0.2%。 跌幅为-0.2%。 工业硅，上涨4.49%，跌幅最大的商品期货单品种指数是对二甲苯，跌幅为-1.35%。 主要单品种指数收益率VS波动率 == …… - 80% 三混气囊炎器品质量产品供应装置具体用服装 ...

美国普林格周期划分与当前状态 - 基于普林格周期标准对美国2004年6月至2025年7月经济周期划分 包括六个阶段：阶段一（经济失速政府逆周期调节）、阶段二（复苏）、阶段三（复苏走向过热）、阶段四（经济过热政府退出调节）、阶段五（滞胀）、阶段六（萧条）[7][15] - 2025年7月最新状态显示先行指标筑底回升 同步指标小幅走弱 滞后指标保持韧性[4][16] - 经济周期可能路径：若同步指标上行则进入阶段二/三复苏周期 若同步指标下行则可能进入阶段五滞胀周期[4][16] 美国普林格周期下的大类资产轮动规律 - 阶段一（政府逆周期调节）：债券、贵金属及纳斯达克指数表现较好 商品资产表现一般 美元指数偏弱[17] - 阶段二（复苏阶段）：股票类资产收益最优 贵金属和美债收益走弱[17] - 阶段三（复苏走向过热）：商品类资产表现最优 股票仍有不错表现 债券表现不佳[17] - 阶段四（经济过热）：商品仍是最优资产 股票收益走平 债券表现不佳[17] - 阶段五（滞胀阶段）：商品和贵金属表现最好[17] - 阶段六（共振下行）：风险类资产全面下行 避险资产贵金属与美元较优 美债因加息表现一般[17][18] - 具体资产轮动顺序：股票配置机会领先商品 纳指收益领先道指 铜配置领先原油 过热至滞胀阶段商品抗通胀优势显现且原油领先 经济失速阶段纳指跌幅相对较小[4][41] 中美普林格周期对比分析 - 当前共同点：中美均处于先行指标上行 同步和滞后指标横盘震荡阶段[5][21] - 美国差异：同步指标震荡走弱 滞后指标处于美联储通胀目标上方具韧性[5][21] - 中国差异：同步指标低位筑底 滞后指标较低水平震荡面临通胀偏弱压力[5][21] - 潜在路径：若同步指标趋势上行则中美共振进入阶段二/三复苏周期 若同步指标下行则美国可能进入阶段五滞胀 中国可能进入阶段一/六经济偏弱[5][22] 中美周期对资产表现的差异化影响 - 沪深300和中债对国内同步指标敏感 商品资产对美国同步指标敏感更高[6][30] - 美国同步指标走高期间南华商品指数和原油表现较好 美国同步指标走弱期间即使中国同步指标上升 商品指数和原油表现仍弱[6][30] - 中美任一方货币政策放松推动先行指标上行均利好国内商品资产（南华商品指数） 而国内股票资产受美联储紧缩政策压制较大 美国先行指标下行阶段即使国内先行指标上行沪深300表现仍弱[6][36] 量化CTA策略表现与周期关联 - 中美先行指标共振上行阶段量化CTA表现最好 收益达34.27% 月胜率82.31% 持有体验较好[40] - 共振下行阶段收益7.57% 月胜率63.89%[40] - 背离阶段收益较低（5.07%-6.39%） 月胜率45.45%-55.56% 因商品市场宽幅震荡导致持有体验偏差[40] - 当前中美先行指标共振上行趋势 量化CTA持有收益及体验或将大幅提升 配置必要性增加[6][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，2025年9月4日南华综合指数下跌-0.41% [1] 各板块及指数表现总结 板块指数 - 涨幅最大的是南华黑色指数，上涨0.5%；涨幅最小的是南华金属指数，涨幅为0.15%；跌幅最大的是南华能化指数，跌幅为-1%；跌幅最小的是南华农产品指数，跌幅为-0.22% [1] 主题指数 - 涨幅最大的是黑色原材料指数，上涨0.72%；涨幅最小的是建材指数，涨幅为0.31%；跌幅最大的是能源指数，跌幅为-2.02%；跌幅最小的是煤制化工指数，跌幅为-0.1% [1] 能化板块部分品种 - 合成氨单品种指数当日涨跌幅为-0.17%，聚乙烯为-0.86%，甲醇为-1.13%，石脂油为-1.61%，LPG为-2.37%，相花为0.14% [2] 黑色板块部分品种 - 部分品种单品种指数当日有-0.75%等不同幅度变化 [2] 农产品板块部分品种 - 棕榈油单品种指数当日涨幅为0.23%，菜籽油为0.10%，乘籽箱为–0.08%，生猪为1.27%等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.35%；板块指数中仅南华有色金属指数下跌-0.21%，其余板块上涨，南华贵金属指数涨幅最大为0.49%，南华金属指数涨幅最小为0.02%；主题指数里能源指数涨幅最大为1.17%，经济作物指数涨幅最小为0.07%，煤制化工指数跌幅最大为-0.59%，油脂油料指数跌幅最小为-0.02%；商品期货单品种指数中低硫燃料油涨幅最大 [1]。 各板块及品种表现总结 板块指数 - 南华综合指数上涨0.35% [1] - 南华有色金属指数下跌-0.21%，其余板块上涨，南华贵金属指数涨幅最大0.49%，南华金属指数涨幅最小0.02% [1][3] 主题指数 - 涨幅最大为能源指数，上涨1.17%；涨幅最小为经济作物指数，涨幅0.07% [1] - 跌幅最大为煤制化工指数，跌幅-0.59%；跌幅最小为油脂油料指数，跌幅-0.02% [1] 能化板块单品种 - 原油涨幅1.61%，LPG涨幅0.79%，合成氨涨幅0.17% [2] - 甲醇跌幅-0.55%，石脑油跌幅-1.05%，PTA跌幅-0.34% [2] 黑色板块单品种 部分品种有下跌情况，如某品种跌幅-0.69% [2] 农产品板块单品种 - 棕榈油涨幅0.40%，玉米涨幅0.32% [8] - 菜籽粕跌幅-0.92%，菜籽跌幅-0.52% [8]

市场表现与资产动态 - 全球主要股市多数上涨，上证综指上涨3.5%，恒生指数上涨0.3%，标普500上涨0.3%，日经225指数下跌1.7%[3][5] - 大宗商品涨跌互现，IPE布油期货上涨2.5%，标普-高盛商品指数上涨2.1%，伦敦金现上涨1.1%，南华商品指数下跌0.4%[3][5] - 10年期美债收益率回落7个基点至4.26%，美元指数下降0.12%至97.72[3][5] 美国经济数据 - 8月美国Markit制造业PMI显著回升至53.3（前值49.8），服务业PMI回落至55.4（前值55.7）[8][9] - 7月美国新房开工同比增速大幅回升10.6个百分点至12.9%，为2023年12月以来新高[10][12] - 成屋销售年化量达401万户，环比增速由-2.7%上升至2%，但中位价环比增速回落4.5个百分点至-2.4%[10][12] - 5年期通胀预期回升6个基点至2.48%，10年期通胀预期回升3个基点至2.41%[13][14] 欧洲经济状况 - 8月欧元区制造业PMI持续回升至50.5（前值49.8），连续8个月回升；服务业PMI回落0.3至50.7[18][19] - 欧元区27国消费者信心指数小幅回落0.3至-14.8[18][19] 货币政策动向 - 美联储主席鲍威尔释放转鸽信号，认为就业下行风险大于通胀上行风险，预示9月可能开启预防式降息[22] - 美联储修订货币政策框架，取消"补偿性"策略，从灵活平均通胀目标制回归灵活通胀目标制[22] - 欧央行表示通胀已非焦点，9月可能按兵不动，进一步降息门槛较高[3][22] 风险提示 - 美国就业市场存在非线性恶化风险[23]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.03% [1][2] - 板块指数中，南华贵金属指数涨幅最大，为 2.77%；南华农产品指数涨幅最小，为 0.08%；南华黑色指数跌幅最大，为 -1.9%；南华有色金属指数跌幅最小，为 -0.06% [1][2] - 主题指数中，仅油脂油料指数上涨 0.17%，其余均下跌，黑色原材料指数跌幅最大，为 -2.53%，煤制化工指数跌幅最小，为 -0.07% [1][2] - 商品期货单品种指数中，白银涨幅最大，上涨 4.12%；玻璃跌幅最大，为 -3.81% [1][2] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 南华综合指数点数 2521.31，年化收益率 -0.778，日涨幅 -0.03% [2] - 南华贵金属指数点数 1273.01，年化收益率 35.30，日涨幅 2.77% [2] - 南华工业品指数点数 3614.48，年化收益率 -23.17，日涨幅 -0.6% [2] - 南华金属指数点数 6346.75，年化收益率 14.64%，日涨幅 2.91% [2] - 南华迷你综合指数点数 1176.00，年化收益率 2.84%，日涨幅 -0.44% [2] - 南华能化指数、石油化工指数、煤制化工指数、黑色原材料指数、建材指数、油脂油料指数、经济作物指数等均有对应点数、年化收益率和日涨幅数据 [2] 各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 - 聚丙烯对南华工业品指数贡献 -0.95%，对南华迷你综合指数贡献 -13.79%等 [2] 主要单品种指数当日持仓额变化比例 - 未提及具体数据及总结内容 南华综合指数和板块指数历史走势图（归一化） - 展示了南华综合指数和板块指数历史走势情况，但未提及具体走势总结内容 [2] 南华主题指数历史走势图（归一化） - 展示了南华主题指数历史走势情况，但未提及具体走势总结内容 [2] 能化板块部分品种产业链示意图·单品种指数当日涨跌幅 - 煤炭当日涨跌幅为 -1.02%，丁二烯为 -0.17%等 [2] 黑色板块部分品种产业链示意图·单品种指数当日涨跌幅 - 部分品种有对应当日涨跌幅，如某品种涨幅 1.41% [2] 农产品板块部分品种产业链示意图·单品种指数当日涨跌幅 - 绘制油涨幅 0.73%，夜打油涨幅 0.12%等 [2]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.05% [1] - 板块指数中，南华有色金属指数涨幅最大为 0.26%，南华农产品指数涨幅最小为 0.05%，南华黑色指数跌幅最大为 -1.04%，南华工业品指数跌幅最小为 -0.18% [1] - 主题指数中，经济作物指数涨幅最大为 0.5%，能源指数涨幅最小为 0.06%，建材指数跌幅最大为 -0.92%，油脂油料指数跌幅最小为 -0.02% [1] - 商品期货单品种指数中，涨幅最大的是锡，上涨 2.16%，跌幅最大的是工业硅，跌幅为 -2.1% [4] 分组3：根据相关目录分别进行总结 能化板块部分品种 - 合成氨当日涨跌幅 -0.79%，氯乙烯 -0.66%，石脑油 -1.02%，LPG -0.18%，PTA -0.17%，尿素 0.52% [2] 黑色板块部分品种 - 有相关品种产业链示意图，但未提及品种具体涨跌幅数据（除前文板块指数提及的整体黑色指数跌幅 -1.04%） [2] 农产品板块部分品种 - 棕榈油 -1.04%，菜籽粕 -0.20%，菜油 -0.17%，油菜籽 0.49%，菜籽 1.21%，玉米 0.27% [6]

全球主要资产表现 - A股领涨全球，上证指数周涨3.49%，创业板指涨5.85%[4] - 美股分化，道指创新高周涨1.53%，纳指回调-0.58%[4][9] - 国内债市显著调整，30年期国债期货跌1.43%[4][9] - 外盘商品强势，布油涨2.14%，COMEX黄金涨1.02%[4][9] - 内盘商品普跌，南华商品指数跌0.44%[4][9] 资产配置建议评分 - 境外权益评分为7，因美国经济数据超预期且降息预期抬升[5][96] - A股评分为6，流动性支撑明显但估值压力较大[5][96] - 债市评分为5，建议配置高等级信用债并灵活调整久期[5][96] - 黄金评分为5，地缘冲突与增长放缓驱动避险属性[5][96] - 大宗商品评分为4，供需双弱压制工业品表现[5][96] - 衍生品策略评分为5，波动率回升利好CTA趋势策略[5][96] 市场流动性及情绪 - 全A日均成交额2.548万亿元，环比增长22.6%[57] - 股票型ETF规模环比增长5.0%，杠杆资金情绪稳定[58] - 50ETF隐含波动率上升至19.78%，反映短期波动风险[4][85] - 股债负相关性达历史高位，"跷跷板效应"凸显[4][9] 宏观基本面指标 - 7月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点[42] - 7月BCI企业经营状况指数47.69，环比降1.62点[42] - 7月CPI同比持平，PPI预期连创新低[49] - 美国经济意外指数大幅上升至15.0[54] 估值与盈利预期 - 中证800市盈率位于滚动三年13%分位，市净率位于4%分位[62] - 中证800滚动一年盈利增速预期达10.0%，营收增速预期6.1%[63] - 信用利差处于历史低位，5年期AAA中短票据与国开债利差0.26%[68] 风险提示 - 政策调整及市场波动风险[6][97] - 地缘政治冲击与经济数据验证风险[6][97] - 流动性传导风险[6][97]

报告核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.34% [1][3] - 板块指数中仅南华农产品指数上涨 0.09%，其余板块下跌，南华黑色指数跌幅最大为 -0.62%，南华有色金属指数跌幅最小为 -0.39% [1][3] - 主题指数中，油脂油料指数涨幅最大为 0.28%，煤制化工指数涨幅最小为 0.04%，建材指数跌幅最大为 -1.01%，石油化工指数跌幅最小为 -0.2% [1] - 商品期货单品种指数中，尿素涨幅最大为 3.50%，建材跌幅最大为 -3.44% [3] 各板块及品种表现 板块指数 - 南华农产品指数上涨 0.09%，其余板块下跌 [1] - 南华黑色指数跌幅 -0.62%，南华有色金属指数跌幅 -0.39% [1] 主题指数 - 油脂油料指数涨幅 0.28%，煤制化工指数涨幅 0.04% [1] - 建材指数跌幅 -1.01%，石油化工指数跌幅 -0.2% [1] 商品期货单品种指数 - 尿素涨幅 3.50%，建材跌幅 -3.44% [3] 能化板块部分品种 - 合成氨跌幅 -1.32%，氯乙烯跌幅 -1.05%等 [2] 黑色板块部分品种 - 黑色原材料指数有不同表现 [2] 农产品板块部分品种 - 棕榈油涨幅 0.58%，菜籽粕涨幅 0.24%等 [9]