客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 9 月 29 日 星期一 品种观点： 【股指期货】 周五（9 月 26 日）A 股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌 0.65%，深证成指跌 1.76%，创 业板指跌 2.60%。沪深两市成交额超过 2.1 万亿，较昨日缩量逾 2000 亿。 沪深 300 指数 9 月 26 日遇阻震荡。收盘 4550.05，环比下跌 43.44。 【焦炭 焦煤】9 月 26 日焦炭加权指数弱势，收盘价 1710.3，环比下跌 48.5。 9 月 26 日，焦煤加权指数震荡趋弱，收盘价 1207.0 元，环比下跌 32.4。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格 1450 元/吨，较上期价格上涨 10 元/吨。 供应，原料端炼焦煤价格上涨，焦企入炉煤成本提升，利润空间收窄，焦企生产积极性维持，随着双节临近，下 游补库需求释放。需求，钢厂整体开工维持高位，假期临近焦炭的刚性需求有所提升，终端消费一般，钢材有累 库现象，整体补库预计有限。 焦煤：山西临汾地区低硫主焦煤（A9、S0.5、V20、G85）上调 80 元至 ...

客服产品系列•日评 【股指期货】 周四（9 月 25 日）A 股三大指数走势分化，截止收盘，沪指跌 0.01%，收报 3853.30 点；深 证成指涨 0.67%，收报 13445.90 点；创业板指涨 1.58%，收报 3235.76 点。沪深两市成交额达到 23711 亿，较昨 日放量 443 亿。 沪深 300 指数 9 月 25 日强势依旧。收盘 4593.49，环比上涨 27.42。 【焦炭 焦煤】9 月 25 日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价 1777.0，环比上涨 33.7。 9 月 25 日，焦煤加权指数区间整理，收盘价 1245.7 元，环比上涨 12.2。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格 1450 元/吨，较上期价格上涨 10 元/吨。 供应，原料端炼焦煤价格上涨，焦企入炉煤成本提升，利润空间收窄，焦企生产积极性维持，随着双节临近，下 游补库需求释放。需求，钢厂整体开工维持高位，假期临近焦炭的刚性需求有所提升，终端消费一般，钢材有累 库现象，整体补库预计有限。 焦煤：山西临汾地区低硫主焦煤（A9、S0.5、V20、G85）上 ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 9 月 25 日 星期四 品种观点： 【股指期货】 周三（9 月 24 日）A 股主要指数集体走强，截止收盘，沪指涨 0.83%，收报 3853.64 点；深 证成指涨 1.80%，收报 13356.14 点；创业板指涨 2.28%，收报 3185.57 点；科创 50 指数涨 3.49%，收报 1456.47 点。沪深两市成交额达到 23268 亿，较昨日缩量 1676 亿。 沪深 300 指数 9 月 24 日强势。收盘 4566.07，环比上涨 46.29。 【焦炭 焦煤】9 月 24 日焦炭加权指数震荡整理，收盘价 1747.4，环比上涨 20.8。 9 月 24 日，焦煤加权指数区间震荡，收盘价 1234.2 元，环比上涨 14.0。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：现货价格下跌，焦企利润下降，开工积极性下滑，焦炭供应环比收缩。需求，钢厂开工积极性存在， 钢联数据显示上周日均铁水产量回升至 240 万吨以上高位，周环比有小幅增长，真实需求在高位。下游按需采购。 焦煤：国内主产区前期限产停产煤矿陆续复产，高频数据显示上游开工率回升，国内 ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 9 月 24 日 星期三 品种观点： 【股指期货】 周二（9 月 23 日）A 股三大指数宽幅震荡，截止收盘，沪指跌 0.18%，收报 3821.83 点；深 证成指跌 0.29%，收报 13119.82 点；创业板指涨 0.21%，收报 3114.55 点。沪深两市成交额达到 24944 亿，较昨 日放量 3729 亿。 沪深 300 指数 9 月 23 日震荡整理。收盘 4519.78，环比下跌 2.83。 9 月 23 日，焦煤加权指数窄幅整理，收盘价 1229.0 元，环比下跌 10.7。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦化第三轮提降仍有预期，部分焦化厂开始第一轮提涨，博弈加剧。焦化利润一般，日产微降。焦炭 整体库存累增，由于盘面价格上涨，贸易商采购意愿有所回暖。 焦煤：炼焦煤矿产量小幅增加。国庆节前补库情绪渐浓，现货竞拍成交有所增加，成交价格跟随盘面改善， 终端库存有所抬升。炼焦煤总库存环比抬升，产端库存小幅下降，焦煤短期内停产基本恢复，不过在查超产背景 下，进一步大幅释放产能可能性较低。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】交易商称， ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 9 月 23 日 星期二 品种观点： 【股指期货】 周一（9 月 22 日）A 股主要指数集体上涨，截止收盘，沪指涨 0.22%，收报 3828.58 点；深 证成指涨 0.67%，收报 13157.97 点；创业板指涨 0.55%，收报 3107.89 点；科创 50 指数涨 3.38%，收报 1408.64 点。沪深两市成交额 21215 亿，较上交易日缩量 2023 亿。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦企复产，供给小幅回落，需求维持高位，供需边际好转。现货或开启第三轮提降，但部分焦企发起 提涨，钢焦博弈加剧。 焦煤：供给端多有扰动，但本周矿山产量继续增加，表明实质影响有限。现货成交回升至高位，蒙煤价格两 度提涨，上游库存持续三周去库，需求好转。反内卷和股市调整风险为主要影响因素，中美元首通话，两国关系 有望缓和。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】因现货报价下调影响多头平仓打压郑糖 2601 月合约周一震荡小幅下跌。因短线跌幅较大受技术面 影响郑糖 2601 月合约夜盘震荡整理小幅收低。海关数据显示，2025 年 8 月，我国进口食糖 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月18日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额大幅放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现相应走势 [1] 各品种总结 股指期货 - 9月18日沪指跌1.15%收报3831.66点，深证成指跌1.06%收报13075.66点，创业板指跌1.64%收报3095.85点，沪深两市成交额达31352亿，较昨日大幅放量7584亿，沪深300指数遇阻趋弱，收盘4498.11，环比下跌52.91 [1] 焦炭 焦煤 - 9月18日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1722.8，环比下跌17.7；焦煤加权指数回调整理，收盘价1212.7元，环比下跌23.5 [1] - 焦炭方面，焦企利润尚可，限产约束结束后开工率回升，钢厂高炉保持开工动能，真实需求有支撑，基本面矛盾不足，钢厂按需采购 [1] - 焦煤方面，政策扰动结束，国内主产区煤矿供应恢复，开工率回升，煤炭产量环比增加，蒙煤通关恢复正常，通关量在年内高位水平，下游焦化企业以及钢厂保持开工动能，快速复产，开工率低位反弹 [2] 郑糖 - 巴西中南部8月下半月糖和甘蔗产量数据大体符合市场预期，受供应前景充裕制约美糖周三震荡走低，受美糖下跌与现货报价下调等因素制约，郑糖2601月合约周四震荡下跌，夜盘也震荡走低 [2] - 8月下半月，巴西中南部主产区糖产量较去年同期增长18.21%，达到387万吨，印度计划从2025年10月开始的新榨季恢复食糖出口，业内人士认为将对全球糖价形成下行压力 [2] 胶 - 因泰国产区近期降雨量减少，割胶条件改善现货报价下调，美联储宣布降息25个基点并表示会进一步降息后，市场人气转空担忧美国经济前景，受以上因素影响空头打压沪胶周四大幅走低，夜盘窄幅震荡小幅收低 [3] - 2025年前7个月美国进口轮胎共计16896万条，同比增加7.4%，2025年8月中国合成橡胶产量为74万吨，同比增加7.4% [3] 豆粕 - 国际市场，9月18日CBOT大豆期货小幅收跌，受美元走强和美国大豆收割压力因素影响，美联储宣布降息25个基点使美元走强为商品市场带来压力，当前美豆进入收割初期，因产区天气干燥和作物优良率下滑，市场预期美国农业部将在下月报告中调降美豆单产，巴西预计2025/26作物年度大豆产量将较上一年度增加3.6% [3][4] - 国内市场，9月18日豆粕M2601主力合约收于2993元/吨，跌幅0.3%，目前国内进口大豆数量较大，供应充足，工厂维持较高开机水平，压榨量维持高位，豆粕库存继续攀升，供应宽松及美国大豆收割开展后供应压力逐渐凸显，大豆价格下调削弱成本端对市场的支撑，豆粕价格震荡回调，后市需关注中美贸易谈判进展、大豆到港量等因素变化 [4] 生猪 - 9月18日，LH2511主力合约收于12830元/吨，跌幅1.31%，近日养殖端出栏积极性较高，9月标猪供应进一步增加，产能处于集中兑现阶段，集团猪企减重增量出栏现象增多，社会面散户猪企认卖积极性提升，市场供应较大 [4] - 近期消费需求缓慢回升，样本屠企开工率稳固回升，但增幅有限，短期需求端难以形成强劲支撑，生猪期价弱势震荡，后市关注生猪出栏节奏和市场需求情况 [4] 棕榈油 - 9月18日，棕榈油期货价格区间内继续震荡下行寻求支撑，主力合约P2601K线收阴线，当日最高价9428，最低价9280，收盘价9304，较昨日下跌1.27% [5] - 中国8月棕榈油进口量为34万吨，同比增加16.5%，1 - 8月棕榈油进口量为159万吨，同比下滑13.8% [5] 沪铜 - 美联储9月会议如期降息25个基点，整体态度偏谨慎，靴子落地后市场情绪转弱，沪铜价格大幅回落 [5] - 基本面供需两弱格局，资金高位获利离场放大短线波动，预计炼厂供应影响较大，下游需求总体边际回升，价格回调后，国庆备库或带来一定消费支撑，可能提振沪铜价格，需关注需求实际释放情况和宏观经济变化 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13715元/吨，棉花库存较上一交易日减少177张，美元指数走弱，美联储降息预期增加 [5] 铁矿石 - 9月18日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.12%，收盘价为800元，本期铁矿全球发运量环比回升，到港量继续下降，铁水产量重回高位，钢厂仍有补库需求，但近日唐山地区再度要求钢企减排，短期铁矿价格震荡 [6] 沥青 - 9月18日沥青2511主力合约震荡收跌，跌幅为0.35%，收盘价为3427元，沥青供应延续低位运行增加，库存继续下降，需求表现仍显乏力，短期沥青价格震荡运行 [6] 原木 - 2511周四开盘809、最低801.5、最高811、收盘801.5、日增仓321手，期价反弹触及10日均线813，关注800关口支撑，813压力 [6] - 9月18日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，8月原木进口量211万立方米，同比减少24%，供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 9月18日，rb2601收报3147元/吨，hc2601收报3354元/吨，“金九”钢材需求恢复缓慢，高价位资源成交不佳，钢市供需基本面改善有限，双焦期货炒涨后进入调整阶段，原燃料价格整体仍在高位运行，宏观面利好消息逐步消化，市场情绪重回谨慎观望，短期钢价或震荡偏弱运行 [7] 氧化铝 - 9月18日，ao2601收报2931元/吨，氧化铝基本面仍维持过剩格局，供应端国内氧化铝运行产能高位持续运行，进口窗口持续开启，国内库存保持高位，总体供应过剩格局持续，需求端电解铝厂原料库存维持高位，现货采购消极，短期内，氧化铝现货价格或延续下跌态势 [7] 沪铝 - 9月18日，al2511收报于20785元/吨，宏观层面美联储如期降息25个基点，鲍威尔发言增加后续市场不确定性，市场避险情绪升温，商品市场承压，降息靴子落地后，前期利好支撑不在，市场情绪趋向谨慎 [8] - 基本面供应端运行平稳，铝锭供应正常，社会库存持续累积，需求端略有改善，铝价继续回调，下游按需适时接货，建筑型材领域需求一般，板带箔领域需求温和，其他领域需求亦显温和 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月16日A股三大指数集体红盘报收，沪深两市成交额放量，各品种期货价格有不同表现，各行业受供需、政策、天气等多因素影响，走势差异明显，需关注多方面因素变化[1] 各品种情况总结 股指期货 - 9月16日沪指涨0.04%收报3861.87点，深证成指涨0.45%收报13063.97点，创业板指涨0.68%收报3087.04点，沪深两市成交额23414亿，较昨日放量640亿[1] - 9月16日沪深300指数震荡整理，收盘4523.34，环比下跌9.72[2] 焦炭 焦煤 - 9月16日焦炭加权指数强势，收盘价1748.0，环比上涨70.6[3] - 9月16日焦煤加权指数强势依旧，收盘价1248.5元，环比上涨68.0[4] - 焦炭二轮提降落地，因原料煤让利焦化厂盈利尚可，供应回升；铁水大幅回升，刚需有支撑，但阅兵结束物流改善，钢厂到货增加、库存充足，部分钢厂控制到货[5] - 山西多数因阅兵停减产的煤矿已复产，产地供应回升；蒙煤288口岸日通关车数恢复高位；焦炭二轮提降落地，多数焦企维持按需采购[5] 郑糖 - 受美糖上升与现货报价下调等因素相互影响，郑糖2601月合约周二宽幅震荡先升后回落收盘小涨；因ICE 10月白糖交割量偏大影响，空头打压郑糖2601月合约夜盘震荡小幅走低；ICE 10月白糖交割量为260,750吨，10月合约周一到期[5] - 巴西预计2025年甘蔗种植面积为935.8284万公顷，较上个月预估值上调1.5%，较上年增加1.3%，甘蔗产量预估为69549.1113万吨，较上个月预估值上调0.1%，较上年下降1.6%[5] 胶 - 泰国气象机构警告9月17 - 19日强降雨可能致洪水泛滥，泰国持续降水引发供应忧虑，沪胶周二震荡小幅走高，夜盘波动不大震荡整理[6] - 今年1 - 8月份我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%[6] 豆粕 - 9月16日CBOT大豆期货小幅收涨，美国大豆作物评级较前周下降，截止周日优良率为63%，低于一周前的64%，但高于同期五年平均水平，大豆收割已完成5%，高于五年均值的3%[6] - 9月16日豆粕M2601主力合约收于3041元/吨，跌幅0.03%；国内进口大豆数量大，供应充足，工厂开机水平高，压榨量维持高位，豆粕库存继续攀升，供应宽松，美国大豆收割开展后供应压力凸显，大豆价格下调削弱成本端支撑，豆粕价格维持震荡整理走势，后市关注中美贸易谈判进展、大豆到港量等因素变化[6][8] 生猪 - 9月16日LH2511主力合约收于13160元/吨，跌幅0.87%；9月份产能处于集中兑现阶段，适重标猪供应水平增加，集团猪企出栏计划较高，日均出栏环比增加；近期消费需求缓慢回升，样本屠企开工率稳固回升，但增幅有限，短期需求端难以形成强劲支撑，生猪期价或维持低位震荡走势，后市关注生猪出栏节奏和市场需求情况[8] 棕榈油 - 9月16日棕榈油期货继续区间内小幅度反弹，主力合约P2601K线收带上影线的小阳线，当日最高价9528，最低价9430，收盘价9482，较昨日上涨0.64%[9] - 马来西亚调研机构Kenanga Research表示，2025年包括棕榈油价格在内的食用油价格预计坚挺，今年食用油供应较长期需求增长落后3% - 4%；预计2026年供应量同比增长约2 - 3%，仍低于3 - 4%的需求增量，进入2026年库存持平，食用油价格将保持相对坚挺，供应几乎没有下行空间[9] 沪铜 - 美国8月CPI符合预期，市场对9月美联储降息几乎已成定局；中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，国内铜精矿供需预期偏紧，将对价格形成潜在支撑[10] - 传统消费旺季预期使部分铜加工行业需求有所回暖，下游采购积极性有所提升，但当前铜价处于高位，增加下游企业生产成本，抑制潜在需求释放，下游企业采购仍较为谨慎，需关注美联储货币政策动向、国内宏观经济数据以及供需两端实际变化情况[10] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13940元/吨，棉花库存较上一交易日减少130张，新疆棉区个别早熟品种已开始采摘[10] 原木 - 2511周二开盘798.5、最低794.5、最高813、收盘806.5、日减仓796手，期价反弹触及10日均线813，关注800关口支撑和813压力[10] - 9月16日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平；供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑[11] 铁矿石 - 9月16日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.82%，收盘价为803.5元；本期铁矿全球发运量环比回升，到港量继续下降，限产结束铁水产量重回高位，钢厂仍存有补库需求，短期铁矿价格处于震荡走势[11] 沥青 - 9月16日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅为0.38%，收盘价为3411元；上周沥青产能利用率环比增加，厂家出货量有所回落，厂库累库、社会库去库，库存水平环比持平，天气因素导致当前需求呈现旺季不旺特征，基本面驱动仍有限，短期沥青价格以震荡运行为主[12] 钢材 - 9月16日，rb2601收报3166元/吨，hc2601收报3402元/吨；当前市场判断逻辑以供需结构演绎为核心，但不排除后续房地产、基建等领域释放短期刺激信号或财政工具加快发力，引发行情与基本面脱钩的反向波动；在需求动能未根本改善背景下，若政策驱动形成非理性预期上行，需注意价格重心短暂脱离供需逻辑后的回调风险[12] 氧化铝 - 9月16日，ao2601收报2979元/吨；整体供需矛盾无法化解，复产逻辑供应持续扩张是压制价格上行的核心因素；虽矿端扰动存在，但未改变供需格局宽松现实和预期，随着供给持续增加，空头情绪占据市场；实际氧化铝原料库存备货相对充足影响较小，氧化铝冶炼利润被持续挤出后击穿成本会引发减产，但目前国内库存 + 期货库存保持累增态势，供应宽松，需求增长有限，基本面疲软拖累[13] 沪铝 - 9月16日，al2510收报于20975元/吨；铝水比例预计小幅回升，周度成本受氧化铝支撑减弱有所下滑，需求端表现迎来回暖，多数型材企业反馈订单情况有所改善，上周国内铝型材龙头企业开工率环比回升1个百分点至54%[13] - 进入9月出库表现虽有起色，但升贴水仍然承压，近期在途货源虽有减少预期，但下降幅度不明显，本周一库存数据再次呈现累库态势，去库拐点能否在9月中顺利出现仍需进一步观察[13]

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 9 月 16 日 星期二 沪深 300 指数 9 月 15 日窄幅震荡。收盘 4533.06，环比上涨 11.06。 【焦炭 焦煤】9 月 15 日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价 1700.9，环比上涨 75.5。 9 月 15 日，焦煤加权指数强势，收盘价 1196.6 元，环比上涨 53.1。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦炭迎二轮提降。需求，本期铁水产量 240.55 万吨，+11.71 万吨，阅兵钢厂控产影响退去，本期铁 水回升到前期水平，焦炭库存中性偏高。利润方面，本期全国 30 家独立焦化厂平均吨焦盈利 35 元/吨。 焦煤：唐山蒙 5#精煤报 1366，折盘面 1146。宏观面，交易员完全定价美联储 2025 年底前将降息三次。美 联储将分别在 9 月 17 日、10 月 29 日、12 月 10 日公布利率决议。基本面，月初行政性减产影响消退，多数矿点 陆续安排复工复产，本期矿端供应回升，独立洗煤厂产能利用率连续 4 周下降，进口累计增速连续 3 个月呈现下 降，供应回落库存环比大幅下降，库存中性。（数据来源：东方财富网） 【 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月10日各期货品种表现不一，市场受多种因素影响，各品种价格走势受供需、政策、国际市场等多因素制约，各品种后市关注因素不同 [1][3][4][6] 各品种具体总结 股指期货 - 9月10日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.13%收报3812.22点，深证成指涨0.38%收报12557.68点，创业板指涨1.27%收报2904.27点，沪深两市成交额19781亿较昨日缩量1404亿 [1] - 沪深300指数9月10日震荡整理，收盘4445.36，环比上涨9.11 [1] 焦炭 焦煤 - 9月10日焦炭加权指数弱势震荡，收盘价1612.3，环比下跌12.1；焦煤加权指数弱势依旧，收盘价1121.0元，环比下跌22.5 [1][2] - 焦炭方面，上周北方焦企开工受限，本周预计回升，钢厂生产本周将恢复，下游按需采购，焦企库存累积，有提降预期 [3] - 焦煤方面，上周煤矿开工率下滑，本周预计回升，蒙煤通关处高位，下游接货一般，报价回落，下游企业利润尚可等待旺季补库 [3] 郑糖 - 近期巴西乙醇价格上涨或使糖厂修改糖/乙醇生产比例，美糖周二震荡反弹，郑糖2601月合约周三震荡小幅走高，夜盘窄幅震荡小幅走高 [3] - 越南2025/26年度糖产量将继续增长，预计甘蔗产量超1334万吨，糖产量超137万吨，同比增长8.24% [3] 胶 - 因前一日跌幅大受技术面影响沪胶周三震荡休整小幅走低，夜盘窄幅震荡小幅走高 [4] - 博世CEO预计行业明年竞争压力大产量受限，泰国暴雨或致洪水，2025年8月我国重卡市场销售8.4万辆左右，环比微降1%，同比涨35%，1 - 8月累计销量约70.8万辆，同比增长约13% [4] 豆粕 - 9月10日CBOT大豆期货收跌，美豆收割将展开，供应压力攀升，市场预计美国农业部本周报告美豆单产和出口数据下调 [4] - 9月10日国内豆粕期价震荡运行，M2601主力合约收于3066元/吨，跌幅0.29%，进口大豆压榨量高，上周库存116万吨创近一年新高，多空交织价格震荡，关注贸易谈判、报告和进口情况 [4][6] 生猪 - 9月10日生猪期价震荡运行，LH2511主力合约收于13315元/吨，涨幅0.64% [6] - 产能集中兑现，出栏压力大，需求端旺季复苏慢，供需宽松，关注出栏节奏和市场需求 [6] 沪铜 - 美国8月PPI数据意外降温，全球铜库存处历史低位，LME铜库存微降，上期所铜库存减少，需求旺季预期偏弱，价格下跌有支撑，向上缺乏动力，重心缓慢上移 [7] 铁矿石 - 9月10日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.25%，收盘价805元 [7] - 本期铁矿全球发运量和到港量下降，供应收紧，铁水产量下滑但需求有回升预期，短期价格震荡 [7] 沥青 - 9月10日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅0.88%，收盘价3450元 [7] - 沥青产能利用率下降，厂家出货量增加，旺季终端需求有改善预期但驱动有限，短期价格震荡 [7] 原木 - 9月10日原木2511合约开盘803、最低801、最高808、收盘806.5、日减仓442手，期价反弹触及60日均线812，关注800关口支撑和812压力 [8] - 9月10日山东3.9米中A辐射松原木现货价750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价780元/方，较昨日持平，1 - 8月原木锯材进口同比减少13.2%，供需矛盾不大，关注旺季现货价格等因素 [8] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13860元/吨，棉花库存较上一交易日减少137张，巴基斯坦棉区暴雨洪涝影响收割 [8] 钢材 - 9月10日，rb2601收报3109元/吨，hc2601收报3342元/吨，“金九”需求复苏慢，低价资源成交尚可，高价不佳，多空博弈，钢价或窄幅震荡 [8] 氧化铝 - 9月10日，ao2601收报2933元/吨，国内氧化铝产能和周度产量高位，有新建产能预期，供应充足，下游电解铝满负荷运行无新增产能，需求难增量，供需失衡库存累积，价格震荡走弱 [9] 沪铝 - 9月10日，al2510收报于20790元/吨，宏观利多，下游需求边际转好，铝水比例提高铸锭量降低，但铝锭库存拐点未至，实际需求未大幅改善，成本向上空间有限，降息和旺季预期支撑铝价，后续看消费旺季兑现情况 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产情绪高，巴西压榨量提升、制糖比超55%，抑制国际糖价；国内近期进口量大、消费同比下滑且新榨季增产预期引发市场担忧[4]。 根据相关目录分别进行总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5200 - 5700，当前波动率5.13%，当前波动率历史百分位（3年）为2.2% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌，现货敞口为多，可做空郑糖期货SR2611锁定利润，套保比例50%，建议入场区间5600 - 5650；还可卖出看涨期权SR511C5600收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间40 - 50 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，可买入郑糖期货SR2611提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间5450 - 5500；还可卖出看跌期权SR511P5400收取权利金降低成本，套保比例25%，建议入场区间20 - 25 [3] 核心矛盾 - 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产及巴西压榨量和制糖比提升抑制国际糖价；国内进口量大、消费下滑和新榨季增产预期引发担忧 [4] 利多解读 - 印度2024/25榨季食糖期末库存480 - 500万吨可满足2025年10 - 11月国内消费 [5] - 我国暂停泰国糖浆及预混粉进口 [5] - 巴西提高汽油中乙醇和柴油中生物柴油掺混比例 [5] - 可口可乐将在美国重新用食糖作饮料添加剂并推新款含糖可乐，百事可乐也有相关意向 [5] 利空解读 - 2024/25年榨季广西入榨甘蔗4859.54万吨同比减258.47万吨，产混合糖646.50万吨同比增28.36万吨，产糖率13.30%同比提高1.22个百分点 [5] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量增长5%至4600万吨 [5] - 泰国24/25榨季产量预计增至1039万吨 [5] - 印度季风雨提前，预计2025/26榨季食糖产量强劲复苏达3500万公吨左右 [6] - 7月进口食糖74万吨同比增31.82万吨，预计8月进口量也大；7月进口糖浆及预混粉15.97万吨，环比增加明显 [7] - 8月上半月巴西中南部甘蔗入榨量4763万吨同比增8.17%，产糖量361.5万吨同比增15.96% [7] - 截至8月底，广西累计销糖575.63万吨同比增29.97万吨，产销率89.04%同比提高0.62个百分点；云南累计销糖208.23万吨，销糖率86.09% [8] 白糖基差日度变化 - 展示了2025年9月10日南宁、昆明与各合约基差及日涨跌、周涨跌情况 [9] 白糖期货价格及价差 - 展示了2025年9月10日各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及合约间价差、日涨跌、周涨跌情况 [10] 白糖现货价格及区域价差 - 展示了2025年9月10日南宁、柳州、昆明、日照现货价格及日涨跌、周涨跌，以及区域价差及日涨跌、周涨跌情况 [11] 糖进口价格日度变化 - 展示了2025年9月10日巴西、泰国进口糖配额内、配额外价格及日涨跌、周涨跌，以及与日照、柳州、郑糖的价差及日涨跌、周涨跌情况 [12][13]