报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，美西航线降幅收窄；中国出口集装箱运价指数（CCFI）等均继续下降，但降幅收敛；期价主要受欧线现舱报价影响，主流船司8月底现舱报价下探带降期货价格估值；后市可关注船司欧线现舱报价变动和欧线市场基本面，考虑期价至相对短期低位，期价降幅收敛或维持震荡可能性较大；期现和套利策略建议分别为暂时保持观察和观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 截至周五，除EC2508外各月合约收盘价与结算价回升，如EC2510收盘价回升0.84%收于1436.0点，结算价回升1.11%收于1448.0点，主要影响因素是欧线现舱报价和航线调整 [3] - 各合约周涨幅不同，EC2508收盘价周涨幅0.62%、结算价周涨幅0.45%，EC2510收盘价周涨幅 -4.35%、结算价周涨幅 -5.18%等 [4][6] 现货信息——运价 - 截至8月11日，SCFIS欧洲航线继续下行，环比降幅0.81%，美西航线运价降幅扩大至11.99%；截至8月15日，CCFI、SCFI和NCFI均继续下降，但降幅收敛 [8] - 分航线看，北美航线降幅缩小，SCFI美西航线环比降3.51%，美东航线环比降2.61%，欧洲航线降幅扩大至7.19% [8] - 各集运市场综合运价指数有不同变化，如FBX综合航线指数环比涨0.09%，CICFI环比降1.23%等 [9] 现货信息——需求面 展示分航线投放运力当周环比、上周环比和同比情况，以及最新海运区域贸易能力及其环比 [20][22][23] 现货信息——供应端 - 截至8月16日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.4%，17000TEU + 集装箱船闲置运力收于61610TEU占1.3%，12000 - 16999TEU集装箱船闲置运力收于109419TEU占1.4% [27] - 当周上海港口拥堵指数较上周减少82.1千TEU收于575.3千TEU，鹿特丹港口拥堵指数增加19.0千TEU收于240.8千TEU等 [30] 价差解析 - 当期SCFIS欧洲航线继续下行，环比降幅扩大为2.71%，主力合约EC2510周一收于1408.8点，基差较上周先收窄后放宽，因主流船司欧线现舱报价下行、集运市场走出旺季需求支撑减少，基差仍维持相对较高水平，交易者宜暂时保持观察 [35][37] - 当周集运欧线跨期合约价差组合中，EC2508 - EC2510合约组合价差收于710.2点等，08合约即将交割期价稳定，10合约受现舱报价和资金面影响下行致EC2508 - EC2510合约组合价差周中增长，交易者可暂时保持观望 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场在震荡整理结束后会选择方向，维持短空长多观点，反内卷主题行情是中长期布局 [4][5] - 过去一周反内卷品种冷却、波动率下降，市场充分消化，坚守资金意志力更坚决，利于下一轮行情展开；非反内卷品种空头情绪释放，为反内卷品种扫清部分障碍 [3][5] - 空头力量主要来自能源相关品种，其总体估值不高，价格下行空间受限，空头转守阶段或将很快到来 [4] - 油脂、黑色板块品种偏多 [3] 根据相关目录分别进行总结 周行情观点综述 - 反内卷主题热点受措施影响，龙头品种冷却，热点转至暗处，成交量、资金活跃度和容量下降，多晶硅和焦煤窄幅震荡，低波动率预示高波动率即将到来 [4] 板块资金流动 |板块|流动绝对金额（亿）|百分比（%）| | ---- | ---- | ---- | |总量|98.83|26.9| |贵金属|-22.92|-40.4| |有色|21.59|36.5| |黑色|9.68|21.6| |能源|-4.28|-28.7| |化工|1.41|4.4| |饲料养殖|-7.82|-37.5| |油脂油料|8.23|18.3| |软商品|0.76|4.6| [9] 黑色和有色周度数据 - 展示铁矿石、螺纹钢等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [9] 能化周度数据 - 展示燃料油、低硫油等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [11] 农产品周度数据 - 展示豆粕、菜粕等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [12] 资金变化图 - 包含黑色品种、烯烃品种、聚酯品种、其他化工品种、能源品种、油脂油料品种、农副品种、有色板块品种的资金变化图 [13][14][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油价格横盘震荡后止跌调整，但日线受5日均线压制，5日与10日均线空头排列，盘面下行压力持续 [3] - 美俄会晤未达成实质性协议，仅就俄乌停火达成初步共识，美方暂收回制裁威胁，未释放多头利好，外盘低开，中期破位下行风险上升 [3] - 后续美俄乌三方会谈预期升温，若协议落地，地缘风险下降，对原油支撑弱化，2022年以来的地缘溢价将修复，叠加OPEC+增产，多头支撑流失 [3] - 季节性需求拐点临近，基本面压制将显现，市场过剩风险或成交易主线，时间对多头不利，当前盘面未充分反映基本面利空 [3] - 中长期基本面趋势性转弱，美俄会晤无利好，叠加地缘支撑弱化、基本面利空累积，原油中期破位下行风险加剧，短期关注俄乌局势，中长期警惕基本面利空计价 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场动向 - 8月15日特朗普和普京在阿拉斯加州安克雷奇市会晤，开场未致辞，会晤可能持续6至7小时 [6] - 美国7月零售销售环比增长0.5%，连续两月大幅增长，同比涨幅3.9%，实际同比增长1.2%，连续十个月正增长 [7] - 8月泽连斯基在华盛顿会见特朗普，欧洲领导人受邀出席“特泽会”，冯德莱恩与默茨确认出席 [7] - 特朗普与欧洲领导人曾讨论为乌提供非北约框架下等效于第五条的安全保障 [7] - 特朗普与普京会晤后表示暂无对中国购俄油加征关税计划，可能两三周后再考虑 [7] EIA周度库存 - 美国至8月8日当周EIA原油库存增加303.6万桶，预期减少27.5万桶，前值减少302.9万桶 [8] - 战略石油储备库存增加22.6万桶，前值增加23.5万桶；库欣原油库存增加4.5万桶，前值增加45.3万桶 [8] - 汽油库存减少79.2万桶，预期减少69.3万桶，前值减少132.3万桶；精炼油库存增加71.4万桶，预期增加72.5万桶，前值减少56.5万桶 [8] - 原油产量增加4.3万桶至1332.7万桶/日，商业原油进口692.0万桶/日，较前一周增加95.8万桶/日，原油出口增加25.9万桶/日至357.7万桶/日 [8] - 炼厂开工率96.4%，预期96.8%，前值96.9% [8] CME成交量及未平仓数据 - WTI原油期货成交量为815102手，较上个交易日减少84832手，未平仓合约为1975316手，较上个交易日减少6284手 [9] - 布伦特原油期货成交量为119380手，较上个交易日减少22330手，未平仓合约为195944手，较上个交易日增加2902手 [9]

报告行业投资评级 - 观望 [5] 报告的核心观点 - 近期铁合金价格走势主要跟随成本端煤炭价格波动，钢厂利润良好、铁水产量高位为需求提供支撑，但长期房地产市场低迷，家电和汽车对钢材支撑依赖政策刺激且难长期维持，澳矿发运恢复、锰矿供应充足，矿端对硅锰支撑不足 [4] - 市场多空逻辑在于强预期与弱现实博弈，利润驱动下铁合金产量增加、供应压力大，阅兵前部分地区钢厂限产，需求无明显改善时库存可能从去库到累库，铁合金上方有压力 [5] - 近期铁合金逻辑在于焦煤价格，盘面焦煤波动大、资金博弈剧烈，中长期焦煤估值趋势向上，但短期波动剧烈 [5] 各目录总结 现货市场 - 硅铁主产地内蒙72硅铁5550元/吨（+0），宁夏72硅铁5600元/吨（+100）；贸易地河北72硅铁5900元/吨（+0），天津72硅铁5900元/吨（+0） [2] - 硅锰北方产区内蒙硅锰6517市场价5800元/吨（+0），南方产区广西硅锰6517市场价5900元/吨（+30），贸易地江苏硅锰6517市场价5900元/吨（-50） [2] 成本利润 - 陕西兰炭小料630元/吨（+35），宁夏硅铁生产成本5352元/吨，宁夏硅锰生产成本5942.08元/吨（+23.24） [2] - 硅铁内蒙产区利润-49元/吨（+0），宁夏产区利润98元/吨（+50）；硅锰北方大区利润-58.5元/吨（+39.64），南方大区利润-417.15元/吨（+8.71） [2] 供应 - 硅铁生产企业周度开工率为36.18%，环比上周+1.86%，周度产量为11.28万吨，环比+3.39% [3] - 硅锰生产企业周度开工率为45.75%，环比+2.32%，周度产量20.71万吨，环比+5.77% [3] - 铁合金供应量在利润驱动下逐渐增加，位于近5年历史同期高位，供应压力较大 [3] 需求 - 钢厂利润较好，铁水维持高位，对硅铁和硅锰需求形成一定支撑，但五大材库存累库限制钢厂生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限，螺纹钢仓单处近5年历史同期最高水平，仓单压力大 [3] - 7月金属镁产量8.17万吨，环比-4.5%；长期房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱 [3] - 本周硅铁五大材需求量2.03万吨，环比+0%；硅锰五大材需求量12.54万吨，环比+0.16% [3] 库存 - 本周硅铁企业库存6.52万吨，环比-9.19%，仓单库存10.46万吨，环比+6.52%，总库存16.98万吨，环比-0.12% [3] - 硅锰企业库存15.88万吨，环比-1.67%，仓单37.4万吨，环比-1.63%，总库存53.28万吨，环比-1.64% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内7月经济数据边际放缓，但稳经济政策逐步落地，后续或进一步加码，海外9月是否降息不确定[1][2] - 美国经济下行风险上升，杰克逊霍尔会议或为货币政策提供指引，短期内美元兑人民币汇率大概率在7.15 - 7.23区间运行[3][4][5] - 股指量能驱动延续，短期内A股易涨难跌，但交易需谨慎；债市受股市影响下跌，可轻仓搏超跌反弹或观望[6] - 集运SCFI欧线降幅扩大，EC整体或延续震荡，中期期价可能略偏回落[7][8] - 贵金属受美PPI等数据影响承压调整，中长线或偏多，短线整体偏弱[9] - 铜价或继续震荡或小幅偏强，下方支撑抬升至7.8万元每吨[12][13] - 铝价短线大概率回调，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金基本面较好，期货盘面走势大致跟随沪铝[14][15][16] - 锌基本面不变，短期内震荡为主[17][18] - 镍不锈钢盘面整体冲高回落，后续预计在一定区间震荡运行[19][21] - 锡价或继续震荡，宏观和基本面影响有限[22][23] - 工业硅下方空间有限，未来或进入震荡偏强状态；多晶硅期货中长期或处于震荡偏强状态[24][26] - 铅基本面僵持，短期内窄幅震荡[27][28] - 钢材基本面走弱，但成本端有支撑，螺纹10合约和热卷在一定价位有支撑；铁矿石价格震荡运行[29][30][31] - 焦煤焦炭宏观情绪反复，煤焦盘面或跟随情绪宽幅波动，后续关注成材库存变化[33][34] - 硅铁和硅锰供应压力增加，上方有压力，建议观望[35][37][38] - 原油中期破位下行风险加剧，需跟踪俄乌局势进展，警惕基本面利空[39][41] - LPG基本面保持宽松，09合约以仓单博弈为主，短期仓单水平压制盘面[42][44] - PX - TA产业链利润向上集中，TA加工费处于历史低位，操作上逢低做扩PTA加工费[45][47] - 乙二醇基本面供需维持，价格区间震荡，建议逢低买入；瓶片盘面加工费以区间操作为主[48][50] - 甲醇等待做多时机，09空单可在倒流窗口附近离场，01最佳买点需等待[51][52] - PP和PE近期以震荡格局为主，后续关注需求端情况和成本端变化[53][54][56] - PVC弱势难改，维持空配对待[57][58] - 纯苯和苯乙烯双去库，纯苯短期震荡看待，苯乙烯短期单边谨慎做空，可考虑逢高做缩价差[59][60][62] - 燃料油依然疲软，低硫燃料油裂解走强，沥青跟随成本端弱势震荡[63][64][66] - 橡胶和20号胶重心上移，分歧加剧，预计RU2501在一定区间震荡[67][69] - 尿素处在下有支撑上有压制的格局下，09合约预计在一定区间震荡[70][71] - 玻璃纯碱烧碱近弱远强维持，继续关注各品种基本面和需求变化[72][74][75] - 原木交割博弈再现，基本面上边际走强，09合约可逢低做多并辅助高抛低吸，进行09 - 11正套[76] - 丙烯现货盘面均偏震荡，关注供应装置检修和企业生产情况[78][79] - 生猪建议以逢高沽空思路为主，适当布局反套[81][82] - 油料建议逢低做多远月双粕[83][84] - 油脂偏强运行，关注产地去库节奏和政策变化[85][86] - 玉米和淀粉窄幅震荡，现货货源少暂时稳定[87][88] - 棉花下游走货边际好转，短期棉价重心或抬升，关注下游备货情况[89] - 白糖近期市场短期跟随外盘表现波动[90][91] - 鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空远月合约，可布局反套或套利策略[92][93] - 苹果短期走势偏强，但不宜过分追涨[94] - 红枣短期价格走势偏强，但在陈枣库存偏高且产量未明朗下不宜追高[95] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：国内7月经济数据边际放缓，社会消费品零售等单月同比低于前值，稳经济政策逐步落地，海外9月是否降息不确定[1][2] - 人民币汇率：美国经济下行风险上升，杰克逊霍尔会议或为货币政策提供指引，短期内美元兑人民币汇率大概率在7.15 - 7.23区间运行[3][4][5] - 股指：上周五股指缩量上涨，量能驱动延续，短期内A股易涨难跌，但交易需谨慎[6] - 国债：债市受股市影响下跌，7月经济数据显示下行压力明显，可轻仓搏超跌反弹或观望[6] - 集运：SCFI欧线降幅扩大，EC整体或延续震荡，中期期价可能略偏回落[7][8] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：受美PPI等数据影响，贵金属承压调整，中长线或偏多，短线整体偏弱[9] - 铜：价格周中小幅冲高后回落，或继续震荡或小幅偏强，下方支撑抬升至7.8万元每吨[12][13] - 铝产业链：铝价短线大概率回调，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金基本面较好，期货盘面走势大致跟随沪铝[14][15][16] - 锌：基本面不变，短期内震荡为主[17][18] - 镍&不锈钢：盘面整体冲高回落，后续预计在一定区间震荡运行[19][21] - 锡：价格周中冲高后回落，或继续震荡，宏观和基本面影响有限[22][23] - 工业硅&多晶硅：工业硅下方空间有限，未来或进入震荡偏强状态；多晶硅期货中长期或处于震荡偏强状态[24][26] - 铅：基本面僵持，短期内窄幅震荡[27][28] 黑色 - 螺纹钢热卷：钢材基本面走弱，但成本端有支撑，螺纹10合约和热卷在一定价位有支撑[29][30] - 铁矿石：价格震荡运行，基本面平稳，供应端发运偏中性，需求端铁水产量有支撑[31][32] - 焦煤焦炭：宏观情绪反复，煤焦盘面或跟随情绪宽幅波动，后续关注成材库存变化[33][34] - 硅铁&硅锰：供应压力增加，上方有压力，建议观望[35][37][38] 能化 - 原油：美俄会晤未带来实质性利好，地缘支撑弱化，中期破位下行风险加剧，需跟踪俄乌局势进展，警惕基本面利空[39][41] - LPG：基本面保持宽松，09合约以仓单博弈为主，短期仓单水平压制盘面[42][44] - PTA - PX：产业链利润向上集中，TA加工费处于历史低位，操作上逢低做扩PTA加工费[45][47] - MEG - 瓶片：乙二醇基本面供需维持，价格区间震荡，建议逢低买入；瓶片盘面加工费以区间操作为主[48][50] - 甲醇：等待做多时机，09空单可在倒流窗口附近离场，01最佳买点需等待[51][52] - PP：近期以震荡格局为主，后续关注需求端情况和成本端变化[53][54] - PE：近期以震荡格局为主，后续关注需求端情况和成本端变化[55][56] - PVC：弱势难改，维持空配对待[57][58] - 纯苯苯乙烯：双去库，纯苯短期震荡看待，苯乙烯短期单边谨慎做空，可考虑逢高做缩价差[59][60][62] - 燃料油：依然疲软，低硫燃料油裂解走强，沥青跟随成本端弱势震荡[63][64][66] - 橡胶&20号胶：重心上移，分歧加剧，预计RU2501在一定区间震荡[67][69] - 尿素：处在下有支撑上有压制的格局下，09合约预计在一定区间震荡[70][71] - 玻璃纯碱烧碱：近弱远强维持，继续关注各品种基本面和需求变化[72][74][75] - 原木：交割博弈再现，基本面上边际走强，09合约可逢低做多并辅助高抛低吸，进行09 - 11正套[76] - 丙烯：现货盘面均偏震荡，关注供应装置检修和企业生产情况[78][79] 农产品 - 生猪：建议以逢高沽空思路为主，适当布局反套[81][82] - 油料：建议逢低做多远月双粕[83][84] - 油脂：偏强运行，关注产地去库节奏和政策变化[85][86] - 玉米&淀粉：窄幅震荡，现货货源少暂时稳定[87][88] - 棉花：下游走货边际好转，短期棉价重心或抬升，关注下游备货情况[89] - 白糖：近期市场短期跟随外盘表现波动[90][91] - 鸡蛋：建议谨慎观望或逢高沽空远月合约，可布局反套或套利策略[92][93] - 苹果：短期走势偏强，但不宜过分追涨[94] - 红枣：短期价格走势偏强，但在陈枣库存偏高且产量未明朗下不宜追高[95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周四小幅回落，跟随有色金属板块波动，近期宏观影响有限，供给端缅甸锡矿完全复产预期推迟支撑锡价且或有持续影响，Bisie锡矿减产超预期推升短期锡价，需求方面无太大变化 [3] - 利多因素为中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [7] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张转收缩周期 [5] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率与风险管理建议 - 最新收盘价266820元/吨，月度价格区间预测245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间275000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间230000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] 锡期货盘面数据 |合约名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |沪锡主力|元/吨|266820|0|0%| |沪锡连一|元/吨|266820|0|0%| |沪锡连三|元/吨|267360|0|0%| |伦锡3M|美元/吨|33610|175|0.52%| |沪伦比|比值|8.06|0.04|0.5%| [6] 锡现货数据 |名称|单位|最新价|周涨跌|周涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |上海有色锡锭|元/吨|266000|-2000|-0.75%| |1锡升贴水|元/吨|300|-100|-25%| |40%锡精矿|元/吨|254000|-2000|-0.78%| |60%锡精矿|元/吨|258000|-2000|-0.77%| |焊锡条（60A）上海有色|元/吨|172750|-1000|-0.58%| |焊锡条（63A）上海有色|元/吨|180250|-1500|-0.83%| |无铅焊锡|元/吨|272250|-2000|-0.73%| [13] 锡进口盈亏及加工 |名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |锡进口盈亏|元/吨|-16161.2|346.19|-2.1%| |40%锡矿加工费|元/吨|12200|0|0%| |60%锡矿加工费|元/吨|10050|0|0%| [15] 锡上期所库存 |名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |仓单数量：锡：合计|吨|7426|4|0.05%| |仓单数量：锡：广东|吨|4963|82|1.68%| |仓单数量：锡：上海|吨|1592|-78|-4.67%| |LME锡库存：合计|吨|1830|50|2.81%| [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价周中小幅冲高后回落，符合预期，宏观基本稳定，美国7月零售销售数据符合预期，智利El Teniente铜矿重启对铜价影响有限，未来一周铜价或继续震荡，或小幅偏强，此前7.7万元每吨的下方支撑抬升至7.8万元每吨，美联储下周公布会议纪要及鲍威尔发言对铜价影响有限 [3] - 利多因素为美国和其他国家就关税政策达成协议、降息预期增加致美元指数回落推升有色金属估值、下方支撑抬升 [4][5] - 利空因素为关税政策反复、全球需求因关税政策降低、美国对铜关税政策调整致COMEX库存极度虚高 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率及风险管理建议 - 最新铜价79060元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，历史百分位22.6% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货多，策略为75%卖出沪铜主力期货合约（入场区间82000附近）、25%卖出看涨期权（CU2510C82000，波动率相对稳定时入场）；原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货空，策略为75%买入沪铜主力期货合约（入场区间77000附近） [2] 铜期货盘面数据 | 期货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 79060 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 79060 | 110 | 0.14% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 79040 | 0 | 0% | | 伦铜3M | 美元/吨 | 9760 | -17 | -0.17% | | 沪伦比 | 比值 | 8.2 | 0.06 | 0.74% | [6] 铜现货数据 | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 79180 | -255 | -0.32% | | 上海物贸 | 元/吨 | 79170 | -295 | -0.37% | | 广东南储 | 元/吨 | 79010 | -380 | -0.48% | | 长江有色 | 元/吨 | 79300 | -300 | -0.38% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 180 | -30 | -14.29% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 170 | 35 | 25.93% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 180 | 5 | 2.86% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 175 | 5 | 2.94% | [13] 铜精废价差 | 价差类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 1098.51 | -30 | -2.66% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1492.9 | -0.3 | -0.02% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | -394.39 | -29.7 | 8.14% | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 5790 | -30 | -0.52% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6202.73 | -2.08 | -0.03% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | -412.73 | -27.92 | 7.26% | [17] 铜上期所仓单 | 仓单类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜仓单：总计 | 吨 | 24560 | 126 | 0.52% | | 国际铜仓单：总计 | 吨 | 7422 | 0 | 0% | | 沪铜仓单：上海 | 吨 | 2405 | -99 | -3.95% | | 沪铜仓单：保税总计 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | 沪铜仓单：完税总计 | 吨 | 24560 | 126 | 0.52% | [21] LME铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | LME铜库存：合计 | 吨 | 155800 | -50 | -0.03% | | LME铜库存：欧洲 | 吨 | 24850 | -50 | -0.2% | | LME铜库存：亚洲 | 吨 | 130950 | 0 | 0% | | LME铜库存：北美洲 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | LME铜注册仓单：合计 | 吨 | 144275 | -525 | -0.36% | | LME铜注销仓单：合计 | 吨 | 11525 | 475 | 4.3% | [24] COMEX铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | COMEX铜库存：合计 | 吨 | 267195 | 3055 | 1.16% | | COMEX铜注册仓单：合计 | 吨 | 125126 | 817 | 0.21% | | COMEX铜注销仓单：合计 | 吨 | 142069 | 127 | 0.09% | [25] 铜进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | 144.92 | 100.37 | 225.3% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -37.67 | 0.33 | -0.87% | [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 MEG观点 - 乙二醇价格近期区间震荡，基本面供需维持缺乏明显驱动，虽后续累库但幅度有限，低库存下向上弹性大，煤制利润压缩向下空间不大，操作上建议逢低买入，关注商品情绪；瓶片绝对价格随成本波动，加工费区间操作 [2][3] PX - TA观点 - PX - PTA价格区间整理，近端供需矛盾不大，多跟随成本及交割逻辑博弈；中期需TA端额外检修缓解矛盾，产业链利润向上集中，PX利润修复供应回归，TA加工费处历史低位，操作上逢低做扩PTA加工费 [5][6] 根据相关目录分别总结 MEG周度情况 - **库存**：华东港口库存至55.3万吨，环比增3.7万吨，下周一预计累库3万吨左右 [1][2] - **装置**：盛虹190w、浙石化二期一线80w重启，神华榆林40w降负检修，沙特Sharq3一套55w停车 [1] - **供应**：供应端油降煤升，总负荷降至66.39%（ - 2.01%），煤制负荷升至80.47%（ + 5.33%），后续检修量预期回归，负荷或继续上调 [2] - **效益**：原料端原油、乙烯、动力煤价格有变动，煤制利润继续压缩 [2] - **需求**：长丝短纤、聚酯负荷上调，下游需求好转，旺季预期临近，织厂备货积极，涤丝库存去化，加工费修复；织造终端负荷上调，关注订单启动情况；瓶片接单良好，9月负荷或上调 [2] PX - TA周度情况 - **PX**：部分装置提负，负荷上调至84.3%（ + 2.3%），后续关注福化重启进度，供应或上调，维持紧平衡格局，效益方面PXN走缩、PX - MX修复 [5] - **PTA**：供需缺乏驱动价格震荡，产业链利润向上集中，加工费低位承压；供应方面重启、检修均有，负荷基本维持76%（ - 0.2%），8月预计有15wt供需缺口；库存方面聚酯淡季累库，社会库存至228万吨（ + 1）；关注工厂后续动态 [5] - **需求**：同MEG需求端情况，长丝短纤、聚酯负荷上调，下游需求好转，关注订单启动情况，瓶片9月负荷或上调 [6] 关键数据 - **MEG**：展示了价格、价差利润、开工率、库存与预报等数据变化 [7] - **PX - PTA**：呈现了价格、价差利润、开工率、库存等数据变动 [8][9] - **聚酯**：给出了价格、价差利润、开工率、库存等数据情况 [10] 装置情况 - **聚酯原料端**：汇总了运行20年以上装置的区域、企业、产能、投产时间、运行状态等信息 [11] - **MEG检修**：列出乙烯制、煤制、大陆外装置的产能、地区、停车时间等 [16] - **PX检修**：涵盖大陆和大陆外装置的产能、地址、装置情况 [17] - **PTA检修**：包含大陆和大陆外装置的产能、地区、装置变动内容 [18] 投产计划 - **PX**：2026及后续预计投产850万吨 [19] - **PTA**：2024合计投产750万吨，2025预计投产870万吨，2026及后续预计投产600万吨 [19] - **MEG**：2024合计投产30万吨，2025预计投产160万吨，2026及后续预计投产213万吨 [19] - **聚酯**：2025年投产计划总计485万吨 [20] 各产品图表数据 - **PX**：包含期现货价格、库存、负荷、基差月差、持仓成交、情绪指标、裂解价差、石脑油相关利润、芳烃调油经济性、洲际价差、供应、进出口等图表数据 [22][24][26][30][33][41][43][49][57][61][68][70] - **PTA**：有期现价格、社会库存、负荷、基差月差、持仓成交、情绪指标、供应、进出口、库存、其他（醋酸价格）等图表数据 [72][75][77][79][85][87][90][99][104] - **聚酯**：涵盖综合负荷、产品价格、利润、供应、产销、库存、进出口、下游织造开工、库存订单、纱厂开工库存、粘胶相关、终端宏观、纺服出口、全球纺服相关等图表数据 [107][108][110][113][115][117][127][131][138][145][150][154][163] - **MEG**：包括期现价格基差、总负荷、港口库存、基差月差、持仓成交、情绪指标、原料价格、利润、转产替代、供应、进出口、库存、出库到港等图表数据 [168][169][171][174][180][182][184][189][194][204][209][228][232]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上半周市场炒作情绪升温，盘面震荡上行；下半周炒作情绪降温，叠加钢材数据疲软、累库加快，盘面震荡下行 [1] - 本周钢材供增需减，库存超季节性累库加快，基本面走弱，但总库存不高，低价持货意愿尚可，抛压不大；成本端有支撑；宏观内弱外稳，整体乐观情绪降温；预计螺纹10合约在3100附近、热卷在3350附近具备支撑 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 供需存 - 供给：本周钢厂铁水与废钢日耗均小幅增长，粗钢产量呈增加态势；后续铁水产量将维持高位震荡；部分地区烧结限产且唐山独立轧钢企业将停产，高炉是否受影响待跟踪 [2] - 需求：本周五大材表需环比下滑，主要受季节性影响，钢材表需仍处于季节性相对高位，当前需求绝对值不差 [2] - 库存：本周五大材库存超季节性累库加快，厂库和社库均累积，总库存处于季节性相对低位；表外材继续累积，库存处于季节性相对高位 [2] 基差 - 本周杭州中天螺纹基差缩窄，反映现货端有压力，当地库存攀升印证；华南、华中和华北地区基差未明显变动，广州基差偏低 [3] - 张家港热卷基差走阔，华北、东北等地热卷基差也走阔，热卷现货需求表现较好 [3] 月差 - 由于螺纹钢现货疲弱、热卷现货强劲，且螺纹钢近月合约仓单压力大，10 - 01螺纹钢合约维持反套格局，热卷呈正套态势，预计延续 [3] 区域差 - 螺纹钢区域价差方面，华北地区表现优于华东和华南地区 [3] - 热卷区域价差环比表现，北方地区好于华南地区，华南基差持平，北方基差扩大，与北方地区价差走弱 [3] 品种价差 - 卷螺差持续扩张，热卷端需求较好，卷螺差仍有扩张空间，10合约有望扩张至300左右 [4] 成本利润 - 本周长流程和短流程钢厂现货利润均收缩，长流程大厂仍有100以上利润，短流程钢厂处于谷电盈亏平衡线；盘面利润也收缩，成材累库加速下，现货和盘面利润或进一步收缩，但限产传闻扰动市场，盘面利润头寸需观望 [4] 数据概览 - 螺纹、热卷盘面价格：螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3269、3314、3188，周变化分别为 - 17、 - 3、 - 25；热卷01、05、10合约收盘价分别为3432、3439、3439，周变化分别为3、6、11 [6] - 螺纹、热卷现货价格：螺纹钢汇总价格中国为3384，周变化 - 10；热卷汇总价格上海为3460，周变化10 [7][9] - 热卷海外相关数据：热卷FOB出口价中国为480，周变化5；热卷CFR进口价东南亚为492，周变化5 [10] - 钢材基本面数据：螺纹产量220.45，周变化 - 0.73；热卷商品卷产量204.1，周变化0.31 [10] - 原料价格与钢厂利润：PB粉（日照港，61.5%）价格772，周变化2；长流程钢厂螺纹库存148.11，周变化2.55 [10][11] - 建材成交量：中国为105050，周变化11408；北方大区为20565，周变化 - 1026 [11] - 富宝电炉成本与利润：江苏峰电成本3526，平电成本3368，谷电成本3240 [12] - 五大材：表需831.02，周变化 - 14.72；产量871.63，周变化2.42；库存1415.97，周变化40.61 [13]

期货数据 - 10年期国债期货T2509.CFE周五结算价108.325，周涨跌幅-0.26%；T2512.CFE结算价108.225，周涨跌幅-0.26% [7] - 5年期国债期货TF2509.CFE周五结算价105.675，周涨跌幅-0.14%；TF2512.CFE结算价105.670，周涨跌幅-0.19% [7] - 2年期国债期货TS2509.CFE周五结算价102.346，周涨跌幅-0.02%；TS2512.CFE结算价102.384，周涨跌幅-0.05% [7] - 30年期国债期货TL2509.CFE周五结算价117.660，周涨跌幅-1.33%；TL2512.CFE结算价117.210，周涨跌幅-1.40% [7] 价差数据 - 跨期价差：T2509 - T2512为0.100，周涨跌0.000；TF2509 - TF2512为0.005，周涨跌-1.143；TS2509 - TS2512为-0.038，周涨跌-0.095 [7] - 跨品种价差：2TS - T为301.059，周涨跌0.189；2TF - T为103.025，周涨跌-0.005；TS - TF为99.017，周涨跌0.097 [7] 现券收益率 - 国债：1Y国债周五收盘价1.37%，周涨跌1.32BP；2Y国债收盘价1.40%，周涨跌0.72BP；3Y国债收盘价1.41%，周涨跌-0.65BP；5Y国债收盘价1.59%，周涨跌4.92BP；7Y国债收盘价1.69%，周涨跌3.70BP；10Y国债收盘价1.75%，周涨跌5.80BP；30Y国债收盘价2.05%，周涨跌9.05BP [7] - 国开：1Y国开周五收盘价1.53%，周涨跌3.18BP；3Y国开收盘价1.66%，周涨跌2.93BP；5Y国开收盘价1.74%，周涨跌7.47BP；7Y国开收盘价1.86%，周涨跌6.83BP；10Y国开收盘价1.86%，周涨跌7.87BP；30Y国开收盘价2.15%，周涨跌9.80BP [7] 资金利率 - 银行间质押回购利率：DROO1周五收盘价1.40%，周涨跌9.03BP；DR007收盘价1.48%，周涨跌5.47BP；DR014收盘价1.51%，周涨跌3.28BP [7] - SHIBOR利率：SHIBOR1M周五收盘价1.53%，周涨跌0.04BP；SHIBOR3N收盘价1.55%，周涨跌-0.74BP [7] 其他数据 - 10Y国债收益率1.755%，较之前的1.7%有所变化 [15] - M1数据有5.6%、5.2%、4.6%等不同数值；M2数据有8.8%、8.3%等不同数值 [15]