1月8日，剑桥科技盘中下跌2.00%，截至13:36，报123.48元/股，成交17.46亿元，换手率5.07%，总市值 435.45亿元。 分红方面，剑桥科技A股上市后累计派现1.63亿元。近三年，累计派现1.15亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，剑桥科技十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流 通股东，持股1585.30万股，相比上期增加499.18万股。南方中证1000ETF（512100）位居第四大流通股 东，持股246.81万股，相比上期减少1.50万股。融通产业趋势臻选股票A（009891）位居第五大流通股 东，持股219.94万股，为新进股东。南方成长先锋混合A（009318）、华夏行业景气混合A （003567）、华夏中证1000ETF（159845）退出十大流通股东之列。 责任编辑：小浪快报 资料显示，上海剑桥科技股份有限公司位于上海市闵行区陈行公路2388号8幢5楼,香港铜锣湾希慎道33 号利园1期19楼1901室，成立日期2006年3月14日，上市日期2017年11月10日，公司主营业务涉及基于合 作模式(主要为JDM和ODM模式)进行家庭、企业及工业应用类ICT终 ...

行业整体表现 - 2024年中国光模块行业平均产销率达96.98%，行业平均毛利率为34.99%，总体盈利情况良好 [1] - 代表性企业中，剑桥科技的光模块产销率超过100% [1] 电信市场需求分析 - 电信市场是光模块发源地，5G传输网络由前传、中传和回传组成，对光模块速率需求不同 [2] - 前传主要使用10G、25G光模块，中传主要使用50G、100G、200G光模块，回传主要使用100G、200G、400G光模块 [2] - 伴随AI算力和大数据流量增长，800G光模块已规模化商用，1.6T光模块也初步进入商用阶段 [2] - 前传子系统对光模块需求量最大，因此电信市场需求主要以较低速率光模块为主 [2] - 2024年中国新建5G基站87.4万个，累计建成并开通5G基站425.1万个，截至2025年9月，中国5G基站总数达470.5万个 [2] 电信运营商资本开支与算力布局 - 2023年，三家基础电信企业和中国铁塔共完成电信固定资产投资4205亿元，同比增长0.3%，其中5G投资额1905亿元，同比增长5.7%，占全部投资的45.3% [4] - 2024年中国三大基础电信运营商和中国铁塔资本开支合计3505.85亿元 [4] - 传统移动网络占资本开支比重减小，电信运营商加大算力网络布局作为第二增长曲线 [4] - 叠加光纤入户规模扩大和10G PON端口数量增加，电信市场对光模块需求呈现稳中有增的发展状态 [4] 数通市场需求分析 - 数据通信市场是光模块规模最大、发展最快的市场 [7] - 数通市场快速发展得益于数据中心流量大幅增加和数据中心网络架构变化 [7] - 截至2025年上半年，中国在用算力中心机架总规模达1085万标准机架 [7] 固网接入市场发展 - 根据规划，10G PON及以上端口数从2021年底的500多万个增长至2025年底的1200万个，千兆宽带用户数扩大近十倍至6000万户 [9] - 2025年工信部核心行动政策已初步往万兆光网发展，开展万兆光网试点，推动千兆光网向更高质量演进 [9] - 截至2024年底，千兆及以上接入速率的固定宽带用户达2.07亿户，全年净增4355万户 [10] - 截至2024年底，建成具备千兆服务能力的10G PON端口数达2820万个，比上年末净增518.3万个 [10] - 东、中、西部和东北地区1000Mbps及以上接入速率的用户占本地区固定互联网宽带接入用户数的比重平均值为29.43% [11]

文章核心观点 - 光通信行业呈现积极信号 光通信概念股在A股和港股市场出现显著反弹 同时美股相关概念股亦大幅上涨 行业景气度受到市场关注 [1] - 券商观点认为 算力产业链维持高景气 特别是海外市场AI需求强劲 推动相关公司基本面共振 同时光纤光缆市场价格回暖 行业周期性上行通道有望开启 [1] 市场表现 - 港股光通信概念股大幅上涨 截至发稿 长飞光纤光缆股价上涨9.6% 报53.75港元 剑桥科技股价上涨5.14% 报89.95港元 [1] - 隔夜美股光通信概念股同样表现强势 Lumentum股价大涨超11% Coherent股价涨超4% [1] 行业趋势与券商观点 - 天风证券观点认为 随着Scale-up域规模扩大和互联速率提升 Scale-up互联的市场规模已大幅超过Scale-out网络 未来CPO市场规模可能主要由Scale-up应用主导 [1] - 天风证券指出 海外算力产业链高景气度依旧 相关公司财报持续体现AI相关需求的高景气 产业链基本面共振更强 持续看好海外算力产业链投资机会 [1] - 方正证券引用数据显示 G.652.D光纤市场平均价连续两个季度上涨 价格回暖态势明显 [1] - 方正证券分析指出 光纤光缆市场具有周期性 2025年上半年中国光缆产量为1.25亿芯公里 虽同比仍有下降 但降幅已较前期收窄 [1] - 方正证券认为 普缆散纤价格开始反弹 运营商集采价格有望企稳回升 行业整体景气度有望进入上行通道 [1]

F5G概念板块市场表现 - 截至1月6日收盘，F5G概念板块整体下跌0.21%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的有18只，其中震有科技、通宇通讯、中信重工涨幅居前，分别上涨6.17%、3.38%、2.13% [1] - 星网锐捷、剑桥科技、长芯博创等个股跌幅居前 [1] 板块资金流向 - 1月6日，F5G概念板块整体遭遇主力资金净流出，净流出总额为57.95亿元 [2] - 板块内共有22只个股遭遇主力资金净流出，其中10只个股净流出金额超过1亿元 [2] - 中际旭创是主力资金净流出最多的个股，净流出金额高达25.78亿元 [2] - 长芯博创、剑桥科技、烽火通信的主力资金净流出额也位居前列，分别为5.90亿元、5.81亿元和5.16亿元 [2] - 震有科技、兆驰股份、德科立是主力资金净流入居前的个股，净流入额分别为1.34亿元、1.14亿元和6303.74万元 [2] 个股详细数据 - 中际旭创股价下跌2.93%，换手率3.04%，主力资金净流出25.78亿元 [2] - 长芯博创股价下跌3.55%，换手率10.17%，主力资金净流出5.90亿元 [2] - 剑桥科技股价下跌4.36%，换手率10.85%，主力资金净流出5.81亿元 [2] - 烽火通信股价微跌0.03%，换手率高达21.85%，主力资金净流出5.16亿元 [2] - 通宇通讯股价上涨3.38%，但主力资金呈现净流出1.74亿元，换手率高达40.79% [2] - 震有科技股价上涨6.17%，换手率11.77%，主力资金净流入1.34亿元 [2][3] - 兆驰股份股价上涨1.76%，换手率2.31%，主力资金净流入1.14亿元 [3] - 德科立股价上涨1.14%，换手率6.72%，主力资金净流入6303.74万元 [3]

市场表现 - 光通信板块在当日市场中出现逆市下跌行情 [1] - 汇聚科技股价下跌5.64%，报15.9港元 [1] - 剑桥科技股价下跌5.56%，报86.65港元 [1] - 长飞光纤光缆股价下跌3.39%，报49.32港元 [1] - 板块下跌的直接诱因是隔夜美股光通信概念股Lumentum股价大跌超过7%，影响了市场情绪 [1] 行业前景与驱动因素 - 国投证券研报指出，2026年光模块市场可能迎来人工智能需求扩容与高端结构放量 [1] - 新一轮人工智能算力建设将驱动高速光模块需求高速增长 [1] - 预计2026年全球云厂商资本开支将延续上行趋势 [1] - 核心驱动力包括人工智能集群扩容、新一代算力平台放量，以及1.6T/CPO等技术的落地 [1] 产业发展路径 - 产业呈现双路径演进 [1] - 路径一为Scale-out，通过叶脊架构横向扩展，使光模块需求以“乘数效应”放大 [1] - 路径二为Scale-up，通过突破铜缆带宽与距离限制，推动高端光模块在GPU机柜互联与内存池化等应用中加速渗透 [1]

市场表现 - 光通信板块逆市下跌，汇聚科技股价下跌5.64%至15.9港元，剑桥科技股价下跌5.56%至86.65港元，长飞光纤光缆股价下跌3.39%至49.32港元 [1] - 隔夜美股光通信概念股Lumentum股价大跌超过7%，拖累了板块的市场情绪 [1] 行业前景与驱动因素 - 国投证券研报指出，2026年光模块市场可能迎来AI需求扩容与高端结构放量 [1] - 新一轮AI算力建设驱动高速光模块需求高速增长 [1] - 预计2026年全球云厂商资本开支将延续上行通道 [1] - AI集群扩容、新一代算力平台放量以及1.6T/CPO等技术落地，共同构成核心驱动力 [1] 产业发展路径 - 产业呈现双路径演进：Scale-out通过叶脊架构横向扩展，使光模块需求以“乘数效应”放大 [1] - Scale-up通过突破铜缆带宽与距离限制，推动高端光模块在GPU机柜互联与内存池化等应用中加速渗透 [1]

行业市场表现 - CPO等算力硬件股在1月6日出现短线下探行情 [1] - 汇绿生态与源杰科技股价跌幅超过5% [1] - 中际旭创、新易盛、剑桥科技股价跌幅超过4% [1]

行业核心驱动力与市场趋势 - 当前光模块市场爆发的核心驱动力已从传统电信网络建设转向由AI训练与推理驱动的超大规模数据中心[3] - AI大模型参数量与训练数据量激增，对数据中心内及跨数据中心的数据传输带宽提出新需求，单个AI服务器集群需要数千个高速光模块实现万卡互联，直接推动产品结构向高端化快速迁移[3][8] - 800G光模块在2025年迎来出货量“翻倍式”增长，并开始从800G向1.6T迭代[3][9] - 光模块技术正沿着“速率提升、功耗降低、集成度提高”三条主线加速演进，技术路线呈现多元化、分层化的竞争格局[3][9] - 800G产品已成为当前驱动行业业绩增长的核心主线，而1.6T正从技术储备走向规模化部署的前夜[3][9] 中国光模块产业竞争力与演进方向 - 中国光模块产业已从全球市场的参与者，跃升为技术演进与市场格局变革的关键性参与者[2][8] - 产业竞争力正从中游的规模化制造优势，向上游核心元器件自主和全球供应链布局纵深发展，构建更为坚韧的产业生态[4][9] - 行业发展的明确方向是聚焦CPO、LPO、硅光等前沿方向，构建从“材料-芯片-模块-系统”的全自主生态[4][10] - 最终目标是从全球光通信领域的“跟随者”和“参与者”，转变为“引领者”[4][10] - 2025年是中国光模块行业从“量”的爆发转向“质”的引领的关键一年[4][10] 主要企业核心优势与市场地位 - **中际旭创**：全球光模块龙头，800G市占率超40%，1.6T硅光模块已量产，绑定谷歌、微软、亚马逊等超大规模客户，硅光技术领先[1][5] - **新易盛**：全球800G市占率约25%-30%，2025年上半年营收同比增长282.64%，已推出1.6T LPO/CPO方案，通过收购涉足光芯片制造[1][6] - **光迅科技**：国内光器件/模块IDM龙头，实现10G及以上高端光芯片自研自产，1.6T模块已送样，垂直整合能力突出[1][6] - **华为海思**：全栈技术巨头，自研光通信芯片与模块，800G/1.6T相干光模块及LPO方案具备端到端成本优势，国产替代加速[1][6] - **华工正源**：华工科技旗下光电子器件公司，覆盖有源/无源光器件，绑定华为、中兴等设备商，25G光芯片量产能力支撑高端模块[1][6] - **海信宽带**：海信集团全栈式光通信解决方案供应商，在接入网(10G/50G PON)和CPO组件领域专利布局超前，宽带市场龙头[1][6] - **太辰光**：高密度光纤连接器(MPO/MTP)领域领先，海外数据中心客户资源丰富，拓展光模块与AOC产品线[6] - **剑桥科技**：电信级光模块成本控制能力突出，覆盖5G前传/中传模块及Open-WDM方案，在印度等新兴市场有拓展[2][6] - **天孚通信**：光器件与封装隐形冠军，无源光器件市占率超30%，为CPO技术提供关键组件，绑定英伟达、华为等客户[2][6] - **博创科技**：硅光与PLC集成代工平台开放，面向中小客户定制化服务，硅光产能扩张与欧洲OEM合作，推动硅光生态[2]

5G建设拉动高速率光模块需求 - 5G规模化部署强力拉动高速率光模块市场需求，光模块作为5G网络数据传输核心载体，需适配网络架构重构与带宽激增需求 [1] - 前传、中回传等不同场景的差异化传输性能诉求，推动光模块向更高速率演进，以支撑高清视频、工业互联等新兴业务 [1] - 5G业务云化与边缘化部署，放大核心网及数据中心互联场景流量需求，加速高速率光模块技术迭代与应用渗透 [1] - 2024年全球5G基站部署总量达637.6万座，同比增长23.3%，预计2025年全球5G基站总量将达850万座 [1] 全球硅光模块竞争格局与技术布局 - 全球光模块厂商加速硅光产品布局，中外企业均瞄准北美云厂商与AI生态需求 [2] - 中际旭创是全球唯一实现400G/800G硅光模块量产的厂商，其1.6T硅光模块采用全自研芯片，良率达95%，通过英伟达GB200平台认证，2025年Q2起小批量出货 [4] - 中际旭创打通芯片设计到模块量产全产业链，与台积电合作开发3nm硅光工艺，泰国工厂专供北美客户，2025年硅光模块出货占比已达40% [4] - 新易盛聚焦硅光与LPO技术融合，1.6T模块采用自研硅光芯片封装技术压缩成本，800G LPO硅光相关模块获Meta、亚马逊订单，1.6T硅光模块已送样北美客户 [4] - Coherent是全球800G光模块第二大供应商，以电信级硅光相关模块为核心优势，2025年维持18%-20%的800G光模块市占率，服务AWS、Meta等云厂商 [4] - 华工正源发布采用自研单波200G硅光芯片的1.6T硅光模块，LPO硅光混合方案进度领先，2025年Q1硅光模块月产能扩至20万只，泰国基地规划月产能10万只，70%光芯片自供率 [4] - 菲尼萨此前在短距模块领域技术成熟，2025年为应对成本压力推进硅光模块研发，聚焦Meta、谷歌等客户短距互联需求，当年硅光模块占比预计提升至30% [4] 中国光模块行业竞争梯队 - 中国光模块行业处于高速成长阶段，市场竞争者分为三大梯队 [5] - 第一梯队为光模块业务收入大于200亿元的企业，主要是中际旭创在2024年光模块业务收入大幅增长 [5] - 第二梯队为光模块业务收入在80-100亿元的企业，包括新易盛、中天科技、光迅科技等 [5] - 第三梯队为光模块业务收入低于10-20亿元的企业，例如长飞光纤、太辰光、长芯博创等 [5] 中国主要光模块企业高端产品技术进展 - 中国光模块厂商在800G/1.6T高端产品领域已形成技术路线多元、核心优势差异化的竞争格局 [7] - **中际旭创**：聚焦先进制程与相干技术，展示3nm 1.6T OSFP系列产品 [7][8] - **新易盛**：实现800G技术路线全覆盖，LPO方案通过英伟达认证且功耗较传统方案降低30%，1.6T产品于2025年8月小批量交付，10月进入规模化量产，泰国工厂二期全自动化产线支撑产能释放 [7][8] - **华工科技**：深耕硅光集成与Chiplet架构，800G光模块通过微软Azure亚太区认证并拿下独家订单，海外工厂已启动交付，1.6T光模块同步推进研发与客户验证 [7][8] - **剑桥科技**：发挥垂直整合优势，800G光模块深度绑定北美核心客户，1.6T产品采用3nm DSP芯片，功耗降低20%并具备增强型可视化诊断功能，已向客户提交设计和测试结果 [7][8] - **博创科技**：深耕硅光集成，800G DR8硅光模块通过英伟达GB200平台认证，已导入国际大厂供应链，1.6T光模块聚焦硅光技术路线，苏州基地与印尼工厂同步扩产 [7][8] - **光迅科技**：依托“芯片-器件-模块”自主体系，800G光模块采用自研8通道200G架构，批量供应国内外头部云厂商与运营商，1.6T产品具备批量交付能力，覆盖DSP与LPO多技术路线，功耗降低30% [7][8]

市场表现 - A股市场CPO概念板块出现普遍下跌 [1] - 光库科技股价跌幅超过5% [1] - 太辰光、剑桥科技、天孚通信股价跌幅均超过4% [1] - 德科立、中富电路、方正科技、中际旭创、景旺电子、新易盛股价跌幅均超过3% [1]