报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五大材表需数据超预期走弱，随着旺季临近市场进入需求验证期，若旺季需求无法承接高铁水，盘面或回归基本面逻辑，后续关注成材库存变化 [5] - 央媒纠偏“反内卷”过热预期，大商所对焦煤主力合约限仓，短期市场投机情绪降温；中长期“反内卷”政策细节出台需时间，远月政策预期难证伪，叠加阅兵限产、超产检查、交割博弈扰动，宏观情绪或反复，煤焦盘面或随情绪宽幅波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 本周产地焦煤整体波动不大，部分煤种下调报价，口岸蒙煤跟随盘面震荡，安泽低硫主焦报价1470 - 1480元/吨，口岸蒙5原煤1000元/吨左右波动；周内焦炭现货6轮提涨落地，即期焦化利润环比修复；本周双焦盘面宽幅震荡，9 - 1价差底部震荡，JM9 - 1月差 - 149.5(+8)，J9 - 1月差 - 76.5(+4) [4] 产业表现 焦煤 - 国产焦煤矿山开工率连续三周下降，矿山端查超产影响持续；进口端，本周蒙煤平均通关1000车/天，环比上周小幅下滑，海煤炭报价上涨，澳煤涨幅多，进口利润收窄，其余煤种进口仍有利润，后续焦煤到港有压力 [4] - 焦化厂前期补库多，叠加限产消息影响，补库节奏放缓，上游矿山精煤库存小幅累积；整体焦煤静态供需维持紧平衡格局，后续关注超产检查对焦煤产量的持续性影响 [4] 焦炭 - 周内焦炭6轮提涨全面落地，入炉煤成本维稳，即期焦化利润改善，焦化开工积极性提高；阅兵限产可能加剧部分地区焦炭资源紧张情况，即期焦炭供应仍偏紧 [5] - 下游钢厂利润稳定，短期内暂无压缩铁水计划，阅兵限产对高炉开工的影响需进一步观察；整体短期焦炭供应有扰动因素，钢厂用焦需求旺盛，焦炭供需结构健康，库销比持续走低；考虑到即期焦化利润转正，焦炭现货估值相对合理，下游五大材库存超季节性累库，焦炭继续提涨有难度 [5] 供需平衡表 - 焦煤方面，产量、净进口、总供应等数据在不同周期间有波动，焦煤供应折理论铁水与钢联实际铁水存在差异，焦煤显性库存环比有变化 [7] - 焦炭方面，产量、净出口、国内总供应等数据在不同周期间有波动，焦炭供应折理论铁水与钢联实际铁水存在差异，焦炭显性库存环比有变化 [7] 周内重点资讯 宏观资讯 - 国内 - 中国1 - 7月社会融资规模增量23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元；1 - 7月人民币贷款增加12.87万亿元；7月末，M2、M1同比分别增长8.8%和5.6% [11] - 2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕，支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元 [11] - 经济日报称“反内卷”不会推动物价普遍上涨，其目的是治理部分领域低价无序竞争，当前国内有效需求不足，物价全面上涨缺乏现实基础 [11] - 7月份，我国居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大；7月份PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点 [13] 宏观资讯 - 国外 - 截至目前，美国国债总额首次超过37万亿美元 [14] - 美国7月CPI环比增长0.2%，预估为0.2%，前值为0.3%；美国7月CPI同比增长2.7%，预估为2.8%，前值为2.7% [14] - 美国7月PPI环比上涨0.9%，远高于6月份的零增长和市场预期的0.2%，为2022年6月以来的最大涨幅；旧金山联储主席戴利反对在9月会议上实施50个基点的大幅降息 [14] - 中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，自2025年8月12日起，中美再次暂停实施24%的关税90天，同时保留剩余10%的关税；中国将采取或维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施 [15] 产业资讯 - 7月份，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；日均产量1229万吨；1 - 7月份，规上工业原煤产量27.8亿吨，同比增长3.8% [16] - 1 - 7月份，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%；房屋新开工面积35206万平方米，下降19.4%；房屋竣工面积25034万平方米，下降16.5% [16] - 1 - 7月份，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%；其中，住宅投资41208亿元，下降10.9% [16] - 新修订的《煤矿安全规程》将于2026年2月1日起施行，新增56条，实质性修改353条，安全标准更严格，安全投入增加推高吨煤成本约30 - 50元，中小煤矿经营压力加剧 [16] - 2025年8月14日0时起，河北市场主导钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅70元/吨，干熄涨幅75元/吨（第六轮） [16] - 大商所自2025年8月15日交易时起，对非期货公司会员或客户在焦煤期货不同合约上的单日开仓量进行限制 [16] - 山东地区个别焦化近期有限产计划，8月16 - 25日限产30%，8月26 - 9月3日限产50%，9月4日零点恢复正常，预计累计影响焦炭产量约4.1万吨，当前该焦企开工为90% [17] - 2025年7月格拉斯通港口出口煤炭640.85万吨，环比增长1.22%，同比增长28.24%；其中，向日本出口量195.38万吨，占总出口量30.49%；向韩国出口量168.02万吨，占总出口量26.22%；2025年1 - 7月格拉斯通港口累计出口煤炭3653.41万吨，同比下降0.99% [18] 数据概览 焦煤 - 供应方面，523矿企炼焦煤开工率、日均原煤产量、日均精煤产量等有变化；314洗煤厂开工率、日均精煤产量等有变化；各环节焦煤库存有不同程度增减 [20] - 库存方面，全样本独立焦化、247钢厂、港口、口岸监管区等焦煤库存及焦煤样本总库存有变化 [20] - 盘面价格方面，焦煤仓单成本、主力基差、月差等有不同表现 [20] 焦炭 - 供应方面，全样本独立焦化、247钢厂的产能利用率、日均焦炭产量等有变化 [20] - 库存方面，全样本独立焦化、247钢厂、港口等焦炭库存及焦炭样本总库存有变化 [20] - 盘面价格方面，焦炭仓单成本、主力基差、月差等有不同表现；盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等有变化 [20][23] 煤焦现货价格 - 焦煤现货价格方面，不同产地、品种的焦煤价格有不同程度涨跌；进口煤利润有变化 [24] - 焦炭现货价格方面，不同产地、类型的焦炭价格有上涨；即期焦化利润、焦炭出口利润等有变化 [24] 黑色仓单报告 - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰等的仓单数量有不同变化 [25]