报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沥青供给平稳，但需求因降雨和资金短缺未有效释放，旺季无超预期表现，整体基本面环比转弱；成本端原油因俄乌冲突缓和缓解供应偏紧预期，沥青单边价格回调，月差基差裂解均走弱；中长期需求有望随施工旺季和资金缓解而改善，但需关注“反内卷”对产业链措施进展[2] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前波动率（20日滚动）为22.30%，当前波动率历史百分位（3年）为8.95% [1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高，为防价格下跌造成存货叠加损失，可根据库存情况做空bu2509沥青期货锁定利润，卖出套保比例25%，建议入场区间3650 - 3750 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，为防价格上涨抬升采购成本，可在现阶段买入bu2509沥青期货提前锁定成本，买入套保比例50%，建议入场区间3300 - 3400 [1] 核心矛盾 - 供给端平稳，需求端受降雨和资金短缺影响未有效释放，库存结构上厂库压力小、社库去库慢，投机需求弱，山东华东基差走弱，裂解价差维持高位，整体基本面环比转弱；成本端原油因俄乌冲突缓和缓解供应偏紧预期，沥青单边价格回调，月差基差裂解均走弱；中长期需求有望改善，但旺季无超预期表现，“反内卷”短期对成本端影响不大，需关注后续措施进展 [2] 利多解读 - 沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础 [3] - 需求季节性旺季 [7] - 开工低位，南方有赶工预期 [7] - 反内卷氛围烘托，去产能预期强烈 [7] 利空解读 - 近期马瑞原油到港增加 [7] - 短期南方梅雨季拖累需求 [7] - 社库去库放缓，基差走弱 [7] - 山东地区消费税改革或带动开工率提升 [7] 沥青价格及基差裂解 - 09合约 |指标|2025 - 08 - 15|日度变化|周度变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东现货价格（元/吨）|3620|-20|-140| |长三角现货价格（元/吨）|3730|0|-50| |华北现货价格（元/吨）|3680|-10|20| |华南现货价格（元/吨）|3520|-10|-60| |山东现货09基差（元/吨）|123|-7|-126| |长三角现货09基差（元/吨）|233|13|-36| |华北现货09基差（元/吨）|183|3|34| |华南现货09基差（元/吨）|23|3|-46| |山东现货对布伦特裂解（元/桶）|146.9532|-3.4657|-27.7899| |期货主力对布伦特裂解（元/桶）|119.4003|-1.9062|-6.4755| [5][8]