报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤大跌对铁矿石价格形成跷跷板效应，有支撑；基本面供强需弱，总库存累库但可交割品结构性短缺，价格缺乏强趋势驱动；供应上短期发运重新偏多，非主流矿维持高位；需求端铁水产量短期回升但预计仍将承压，钢材出口支撑减弱，热卷需减产缓解高库存压力；港口库存超季节性累积，可交割品牌粗粉库存走低支撑基差走强，近月合约做空有风险；估值方面焦煤价格下跌支撑矿价，但后续焦煤估值回升可能挤压铁矿；宏观层面处于政策真空期；综合来看，等待铁矿石基差修复后，关注逢高做空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测 - 11月铁矿石12合约价格预测区间为770 - 826，当前平值期权IV为18.07%，历史波动率分位数为11.3% [3] 风险管理策略建议 库存管理 - 目前有现货，担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2512，买卖方向为空，套保比例25%，建议入场区间820 - 830；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2512 - C - 830，套保比例30%，逢高卖 [3] 采购管理 - 未来要采购，担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2512，买卖方向为多，套保比例30%，建议入场区间780 - 790；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2511 - P - 780，套保比例40%，逢高卖 [3] 利多因素 - 可交割的主流中高品粉矿港口库存持续走低，支撑近月合约和基差 [4] - 美国政府重新开门，财政力量回归 [4] - 钢厂边际减产，黑色产业链矛盾边际有所缓解 [4] - 钢厂利润低迷时，主要原料焦煤价格大跌，为铁矿石价格腾出空间，形成短期支撑 [4] 利空因素 - 国内宏观真空期，高频经济数据走弱但不足以倒逼经济刺激政策出台 [4] - 尽管四大矿山控制节奏，但非主流矿发运仍处高位，全球发运量仍过剩，西芒杜首批矿石发货也标志着长期供应增加 [4] 价格数据 铁矿石价格数据 |指标名称|2025 - 11 - 18|2025 - 11 - 17|2025 - 11 - 11|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |01合约收盘价|792|788.5|763|3.5|29| |05合约收盘价|757.5|756.5|737|1|20.5| |09合约收盘价|734|732|717|2|17| |01基差|-3|4.5|12|-7.5|-15| |05基差|31.5|36.5|38|-5|-6.5| |09基差|55|61|58|-6|-3| |日照PB粉|789|793|775|-4|14| |日照卡粉|888|892|876|-4|12| [4] 铁矿石普氏指数 |普氏指数|2025 - 11 - 17|2025 - 11 - 14|2025 - 11 - 10|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |普氏58%指数|93.9|92.35|92.1|1.55|1.8| |普氏62%指数|105.3|103.6|103|1.7|2.3| |普氏65%指数|117.3|115.6|115|1.7|2.3| |普氏58%月均价|92.695|92.7333|93.21|-0.0383|-0.515| |普氏62%月均价|103.825|103.85|104.42|-0.025|-0.595| |普氏65%月均价|116.16|116.2222|117.06|-0.0622|-0.9| [5] 基本面数据 |指标名称|2025 - 11 - 14|2025 - 11 - 07|2025 - 10 - 17|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日均铁水产量|236.88|234.22|240.95|2.66|-4.07| |45港疏港量|326.95|320.93|315.72|6.02|11.23| |五大钢材表需|861|867|875|-6|-15| |全球发运量|3516.4|3069|3333.5|447.4|182.9| |澳巴发运量|2833.6|2443.3|2740|390.3|93.6| |45港到港量|2268.9|2741.2|2519.4|-472.3|-250.5| |45港库存|15129.71|14898.83|14278.27|230.88|851.44| |247家钢厂库存|9076.01|9009.94|8982.73|66.07|93.28| |247钢厂可用天数|31.02|31.21|30.21|-0.19|0.81| [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇延续跌势，01基本面暂时无支撑，周中久泰停车叠加限气使甲醇反弹，但伊朗发运增加致01港口压力难解，动力煤涨势偏强也难给河南甲醇成本支撑，伊朗限气或延迟到11月下，基本面11月发运超预期，港口库存或延续高位，后期港口将倒流山东，山东市场满额后河南市场将下行，甲醇01或继续下行寻找支撑，建议前期卖看涨继续持有，建议12 - 1反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇价格区间预测 - 甲醇月度价格区间预测为2200 - 2500，当前波动率（20日滚动）为20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2% [3] - 聚丙烯月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率（20日滚动）为10.56%，当前波动率历史百分位（3年）为42.2% [3] - 塑料月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率（20日滚动）为15.24%，当前波动率历史百分位（3年）为78.5% [3] 甲醇套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心甲醇价格下跌时，为防止存货叠加损失，可根据企业库存情况，做空MA2601甲醇期货锁定利润弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间2250 - 2350；买入MA2601P2250看跌期权防止价格大跌，卖出MA2601C2350看涨期权降低资金成本，套保比例分别为50%、50%，建议入场区间45 - 60 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单情况采购时，为防止甲醇价格上涨抬升采购成本，可买入MA2601甲醇期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2450 - 2550；卖出MA2601P2300看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌还可锁定现货甲醇买入价格，套保比例75%，建议入场区间20 - 25 [3] 核心矛盾 - 上周甲醇延续跌势，01基本面无支撑，周中久泰停车叠加限气使甲醇反弹，但伊朗发运增加致01港口压力难解，动力煤涨势偏强难给河南甲醇成本支撑，伊朗限气或延迟到11月下，11月发运超预期，港口库存或延续高位，后期港口将倒流山东，山东市场满额后河南市场将下行，甲醇01或继续下行寻找支撑，建议前期卖看涨继续持有，建议12 - 1反套 [6] 利空解读 - 港口库存方面，本周预计外轮抵港码头分散，到港量充足，港口甲醇库存预计累库 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期油脂市场交易重点是全球油脂供需平衡问题，核心驱动在外盘市场，短期弱现实压制油脂上行动力，盘面偏弱运行，需等待美国能源政策和印尼B50进一步消息。策略上保持观望，可等待远月P05入场做多机会，看多菜棕、豆棕价差走扩及P1 - 5反套 [1][2] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 棕榈油方面，马来10月产量和库存增加但出口提振，利空出尽，进入减产季去库后性价比将提升；印尼B50计划不确定，种植园所有权转移或使产量受限，出口潜力受限 [1] - 美国生物柴油政策不明朗，EPA公布时间延期，中美和谈提振美豆，美豆恢复购买后国内豆油供应压力或增加；中加和谈不乐观，菜系后市供应偏紧，菜油抗跌 [2] - 国内三大油脂总体供应充足，短期有压力，年底油料到港下降，油脂缓慢去库，受成本支撑，板块内存在短期强弱关系 [2] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位：短期震荡调整，中期价格重心可能向上；P2601震荡区间【8400 - 9000】，Y2601区间【8000 - 8500】，OI区间【9300 - 10000】，关注棕榈油远月反弹机会；单边可逢低做多P05合约，套利可做多菜棕、豆棕价差 [15] - 基差、月差及对冲套利策略建议：基差短期弱势震荡；在明年一季度东南亚斋月及印尼B50计划下，P1 - 5可考虑反套思路；菜棕、豆棕价差走扩 [16][17] - 近期策略回顾：P01企稳做多止损离场；P1 - 5反套继续持有；等待P01抄底暂无合适机会；P05逢低做多 [19] 1.3 产业客户操作建议 - 油脂价格区间预测：豆油8000 - 8500，当前波动率11.5%，历史百分位2.4%；菜油9300 - 10300，当前波动率10.4%，历史百分位0.1% [18] - 油脂套保策略：贸易商库存偏高担心价格下跌，可做空Y2601期货锁定利润，套保比例25%，入场区间8400 - 850；精炼厂采购常备库存低，可买入Y2601期货锁定采购成本，套保比例50%，入场区间8000 - 810；油厂担心进口大豆过多、豆油销售价低，可做空Y2601期货锁定利润，套保比例50%，入场区间8300 - 840 [20] 1.4 基础数据概览 展示了棕榈油、豆油、菜油的期现日度价格、涨跌幅、基差等数据，以及油脂月间及品种间价差 [21][22] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息：10月美国大豆压榨量远超预期，创历史新高 [24] - 利空信息：11月USDA报告小幅利空美豆；马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口量减少；11月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比上涨；截至11月14日，全国重点地区棕榈油商业库存增加 [25] - 现货成交信息：棕榈油、豆油成交下滑，菜油成交增加 [26] 2.2 下周重要事件关注 未提及具体事件 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 内盘：单边走势震荡，盘面情绪转空，但因美国能源政策不明朗、产地减产季及印尼B40计划，油脂下探空间有限，关注棕榈油抄底机会；资金动向方面，棕榈油外资与散户空头小幅增仓，多头信心不足；豆油仓位变化不大，外资空头小幅减仓；菜油多头因中加关系缓和预期减仓离场；基差继续磨底整理，维持弱势运行；月差结构上，豆油菜油呈Back结构且本周转浅，棕油结构不明确；价差结构上，本周豆棕、菜棕价差走强，菜豆价差小幅反弹 [31][32][33][53] - 外盘：本周震荡为主，棕榈油产地利空阶段性出尽，中美和谈后美豆购买缺乏进展，11月USDA报告小幅利空，油脂油料板块震荡，美豆成本支撑豆油，中加关系未缓和，菜油供应缺口仍存，CBOT豆油管理基金及生产/贸易/加工商/用户净持仓未恢复更新 [56] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 本周pogo价差与boho价差走低，棕榈油产地价格弱势震荡，生物制燃料生产成本小幅下降，美豆油制生柴成本维持近年最低水平 [64] 4.2 进出口利润跟踪 我国是棕榈油净进口国，近期产地价格低位整理，进口利润小幅变动但范围不大，负基差下几乎没有新买船 [67] 第五章 供需及库存推演 5.1 产地供需平衡表推演 10月马棕产量与库存小幅超预期，但出口增加抵消负面影响，利空暂时出尽，关注产地拉尼娜气候对产量和去库进度的影响 [69] 5.2 供应端及推演 - 棕榈油：负基差下贸易商采购意愿低，需求淡季成交难起色，产地报价偏弱，年底减产去库，国内买船预计难增，四季度供应压力难增加，等待产地驱动在05合约兑现 [72] - 豆油：12月原料到港下滑，压榨量或下降，去库速度加快，供应压力减弱 [72] - 菜油：国内库存高，溢价明显，下游需求有限，四季度逐渐去库，如中加关系不缓和，年底至明年一季度可能供应紧张，关注中加关系进展 [72] 5.3 需求端及推演 短期三大油脂库存压力大，需求低迷且落后于平均水平，四季度虽为消费旺季，但节日备货后提振有限，居民饮食结构变化使油脂终端需求疲弱，或维持稳弱运行 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锂矿端本月到港锂精矿数量预计偏多可缓解紧张格局，盐湖产能释放补充供给，“枧下窝复产速度”是关键变量，复产进度超预期将扩大锂盐供给规模压制价格；需求端当前强劲，核心电池材料价格上行，但临近12月下游动力电芯排产或季节性环比减少，储能电芯排产能否弥补下滑需根据排产情况判断，若整体下游排产环比减量超预期，碳酸锂价格将震荡承压 [3] - 11月底仓单集中注销情况需重点关注，仓单数量大幅减少可能引发市场炒作影响碳酸锂价格，综合供需端变量及仓单注销等因素，预计后续碳酸锂价格波动幅度加大，本周期货价格将在82000 - 97000元/吨区间内“宽幅震荡偏弱”运行，短期警惕回调风险 [5] - 利多因素为国内可流通的锂精矿库存持续维持低位、下游11月排产延续高景气度、库存与仓单持续减少；利空因素为宁德时代控股子公司争取2025年11月实现枧下窝锂矿复产、11月份集中注销月导致的仓单压力、下游需求不及预期 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 碳酸锂LC2601合约强压力位为100000元/吨，当前波动率（20日滚动）为45.5%，当前波动率历史百分位（3年）为78.9% [2] - 主力合约收盘价93520元/吨，日涨跌 - 1680元，日环比 - 1.76%，周涨跌6980元，周环比8.07%；成交量1487724手，日涨跌120805手，日环比8.84%，周涨跌585234手，周环比64.85%；持仓量484357手，日涨跌 - 78597手，日环比 - 13.96%，周涨跌 - 42136手，周环比 - 8.00% [8] - 碳酸锂加权合约收盘价93815元/吨，日涨跌 - 1548元，日环比 - 1.62%，周涨跌7217元，周环比8.33%；成交量1998474手，日涨跌148252手，日环比8.01%，周涨跌873230手，周环比77.60%；持仓量1022292手，日涨跌 - 96376手，日环比 - 8.62%，周涨跌30039手，周环比3.03% [8] - LC2601 - LC2603为80元/吨，日涨跌 - 340元，日环比 - 80.95%，周涨跌 - 380元，周环比 - 82.61%；LC2601 - LC2605为 - 760元/吨，日涨跌 - 240元，日环比46.15%，周涨跌 - 360元，周环比90.00%；LC2603 - LC2605为 - 840元/吨，日涨跌100元，日环比 - 10.64%，周涨跌20元，周环比 - 2.33% [8] - 广期所碳酸锂仓单26953手，日涨跌 - 217手，日环比 - 0.80%，周涨跌 - 538手，周环比 - 1.96% [8] 现货数据 - 锂矿中锂云母（2 - 2.5%）最新均价2465元/吨，日涨跌125元，日环比5.34%；锂辉石（3 - 4%）最新均价4625元/吨，日涨跌225元，日环比5.11%；锂辉石（5 - 5.5%）最新均价7975元/吨，日涨跌395元，日环比5.21%；巴西CIF - 锂辉石（3 - 4%）最新均价1125美元/吨，日涨跌65美元，日环比6.13%；澳矿CIF - 锂辉石（6%）最新均价1056美元/吨，日涨跌32美元，日环比3.13%；fastmarkets - 锂辉石（6%）最新均价1125美元/吨，日涨跌65美元，日环比6.13%；磷锂铝石（6 - 7%）最新均价8450元/吨，日涨跌50元，日环比0.60% [23] - 锂盐中工业级碳酸锂最新均价85050元/吨，日涨跌1250元，日环比1.49%；电池级碳酸锂最新均价87400元/吨，日涨跌1250元，日环比1.45%；工业级氢氧化锂最新均价72730元/吨，日涨跌800元，日环比1.11%；电池级氢氧化锂 - 粗颗粒最新均价78080元/吨，日涨跌800元，日环比1.04%；电池级氢氧化锂 - CIF中日韩最新均价10.35美元/公斤，日涨跌0.15美元，日环比1.47%；fastmarkets - 电池级氢氧化锂 - CIF中日韩最新均价10.45美元/公斤，日涨跌0.3美元，日环比2.95% [23] - 电芯材料中储能 - 磷酸铁锂 - 2.5g最新均价38350元/吨，日涨跌300元，日环比0.79%；动力 - 磷酸铁锂 - 2.5g最新均价37800元/吨，日涨跌300元，日环比0.80%；消费 - 三元材料 - 6系最新均价143975元/吨，日涨跌300元，日环比0.21%；动力 - 三元材料 - 6系最新均价142950元/吨，日涨跌300元，日环比0.21%；六氟磷酸锂最新均价144500元/吨，日涨跌3500元，日环比2.48%；铁锂储能 - 电解液最新均价26100元/吨，日涨跌0元，日环比0.00%；铁锂动力 - 电解液最新均价28500元/吨，日涨跌0元，日环比0.00%；三元动力 - 电解液最新均价28750元/吨，日涨跌0元，日环比0.00% [23] - 美元兑人民币汇率最新均价7.1077，日涨跌 - 0.0005，日环比 - 0.01% [23] - 电碳 - 工碳价差本期值2350元/吨，上期值2350元/吨，日涨跌0元，日环比0.00%，周涨跌150元，周环比6.82%；电碳 - 电氢价差本期值9320元/吨，上期值8870元/吨，日涨跌450元，日环比5.07%，周涨跌2950元，周环比46.31%；电池级氢氧化锂CIF日韩 - 国内价差本期值 - 4744.04元/吨，上期值 - 5047.68元/吨，日涨跌303.64元，日环比 - 6.02%，周涨跌319.96元，周环比 - 6.32% [27] 基差与仓单数据 - 碳酸锂主连基差有相关走势图展示数据变化 [32][33] - 碳酸锂品牌基差报价中盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2601）最新平均价 - 300元，日涨跌幅0；天齐锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2601）最新平均价0元，日涨跌幅0；赣锋锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2601）最新平均价 - 200元，日涨跌幅0等 [34] - 碳酸锂仓单量总计昨日27170手，今日26953手，每日增减 - 217手；各仓库/分库有不同的仓单量变化情况 [36] 成本利润 - 展示了外购锂矿 - 碳酸锂生产利润（外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）、外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%））、碳酸锂进口利润、碳酸锂理论交割利润的相关数据走势图 [38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 预计后市工业硅整体开工率逐步见顶，产品库存进一步累库风险缓解，供给端压力边际减轻；需求端有机硅行业开工率放缓，再生铝合金需求稳定，11月多晶硅企业排产减少，需求或降低；预计工业硅处于宽幅震荡偏弱阶段，暂无显著驱动 [4] - 利多因素为“反内卷”政策提振宏观市场情绪，成本端下行空间有限且利润估值偏低，供给端停产概率上升 [4][5] - 利空因素为下游多晶硅、有机硅企业产量下滑，需求端走弱 [5] 多晶硅 - 当前市场短期交易主线围绕“11月收储平台成立与否”，后续切换至“11月仓单集中注销”预期博弈，需警惕不实信息扰动市场情绪；多晶硅期货波动率高，风险大，建议投资者谨慎参与 [7] - 利多因素为未来行业或出台产能整合与出清计划，若达成协议有望改善产业格局 [8] - 利空因素为若产业整合与出清计划未落地，库存大概率继续累积 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、期货数据 工业硅 - 主力合约收盘价8980元/吨，日跌100元（-1.10%），周跌200元（-2.18%）；成交量304628手，日增32817手（12.07%），周减22146手（-6.78%）；持仓量248019手，日减3530手（-1.40%），周减22940手（-8.47%）；仓单数量44022手，日减1323手（-2.92%），周减2233手（-4.83%） [9] 多晶硅 - 主力合约收盘价52210元/吨，日跌445元（-0.85%），周涨280元（0.54%）；成交量173704手，日减76062手（-30.45%），周减150894手（-46.49%）；持仓量137091手，日增848手（0.62%），周减1377手（-0.99%）；仓单数量8190手，日增70手（0.9%），周减1660手（-16.85%） [28] 二、现货数据 工业硅 - 99、553新疆报价8850元/吨，天津9350元/吨（日跌50元，-0.53%），云南9600元/吨；421新疆9100元/吨，天津9800元/吨，云南10000元/吨，四川9800元/吨；中游工业硅粉553、421分别为10100元/吨、10700元/吨；下游三氯氢硅3375元/KG，多晶硅N型价格指数52元/KG，有机硅DMC12750元/吨（周涨1600元，14.35%），铝合金ADC1221450元/吨（日跌100元，-0.46%） [16] 多晶硅 - N型复投料52.3元/千克（周涨0.1元，0.19%），N型致密料51元/千克，N型混包料、N型颗粒硅均为50.5元/千克；N型硅片价格指数1.27元/片（日跌0.03元，-3.00%），G10 - 182（130um）1.27元/片（日跌0.02元，-1.55%），G12 - 210（130um）1.6元/片（日跌0.03元，-1.84%）；电池片、组件部分产品价格有小幅度涨跌 [41][43] 三、基差与仓单 工业硅 - 华东工业硅主力合约553基差有季节性变化；仓单总计44022手，较上期减1323手（7.32%），各交割库库存有不同变化 [27] 多晶硅 - 主力合约基差-655元/吨，日涨1390元（-67.97%），周涨1065元（-61.92%）；仓单总计8190手，较昨日增70手，部分地区仓库仓单有增减变化 [53] 硅产业企业风险管理策略 销售工业硅 - 为防价格下跌致销售利润减少，企业采到原料同时，期货套保按生产计划卖出对应合约，套保比例40%；场内/场外期权套保买入看跌期权+卖出看涨期权，套保比例20% [2] 采购工业硅 - 产成品价格无相关性时，为防成本上涨，期货套保买入对应合约，套保比例20%，建议入场区间7800 - 8200 SI2512 - P - 780；场内/场外期权套保卖出看跌期权，套保比例10% [2] - 产成品价格有相关性时，为防库存减值，期货套保依据采购进度卖出主力合约，套保比例40%；场内/场外期权套保买入看跌期权+卖出看涨期权，套保比例40% [2] 库存管理 - 为防存货减值，期货套保卖出主力合约，套保比例40%，建议入场区间9500 - 10000 SI2601 - C - 10000；场内/场外期权套保卖出看涨期权，套保比例10% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期维度上央行购金和投资需求增长会助推贵金属价格重心上抬，但12月降息前景不明且技术上短期波动放大、日线偏弱，短期调整或将延续，建议关注200日均线回踩情况，给出伦敦金和白银的阻力、支撑位 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周一贵金属价格调整回落，美联储官员内部分歧加剧，12月降息概率预期低于5成，“新美联储通讯社”称12月会议可能至少3张反对票，最终COMEX黄金2512合约收4045.1美元/盎司，跌1.2%；美白银2512合约收报50.05美元/盎司，跌1.25%；SHFE黄金2512主力合约收929.46元/克，跌3.09%；SHFE白银2512合约收11933元/千克，跌4.08% [1] 降息预期与基金持仓 12月降息预期摇摆不定，据CME“美联储观察”数据，12月11日维持利率不变概率57.1%，降息25个基点概率42.9%；1月29日维持利率不变概率35.6%，累计降息25个基点概率48.2%，累计降息50个基点概率16.1%；3月19日维持利率不变概率21%，累计降息25个基点概率43.1%，累计降息50个基点概率29.3%，累计降息75个基点概率6.6%；SPDR黄金ETF持仓减少2.6吨至1041.4吨，iShares白银ETF持仓维持在15218.4吨；SHFE银库存日减7.5吨至569.4吨，截止11月14日当周SGX白银库存周减47.7吨至774.7吨 [2] 本周关注 数据上重点关注美国政府重启后数据补发，特别是周四晚间9月非农就业报告；事件方面，周三至周五多位美联储官员发表讲话，周四03：00美联储公布货币政策会议纪要 [3] 贵金属期现价格 给出SHFE黄金主连、SGX黄金TD、CME黄金主力等多种贵金属期现价格的最新价、日涨跌、日涨跌幅 [5] 库存持仓 给出SHFE金库存、CME金库存、SHFE金持仓等多种库存持仓的最新价、日涨跌、日涨跌幅 [13][14] 股债商汇总览 给出美元指数、美元兑人民币、道琼斯工业指数等股债商相关指标的最新值、日涨跌、日涨跌幅 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货方面海外关注美国经济数据发布及人事变动影响，国内关注政策托底力度与效果，各品种短期走势受不同因素影响，如股指震荡、国债中期有上涨空间等 [1][3][5] - 大宗商品方面各品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，如贵金属短期调整、铜缺乏驱动、铝高位震荡等 [13][17][19] - 黑色系成材区间震荡，铁矿石关注逢高做空机会，焦煤焦炭可布局多单等 [29][31][33] - 能化品原油震荡承压，LPG 偏强震荡，PTA - PX 偏强运行等，各品种走势受供需、地缘等因素影响 [38][40][45] - 农产品生猪近月压力大，油料近强远弱，油脂震荡等，各品种受政策、供需、天气等因素影响 [77][78][81] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观关注美国经济数据发布及人事变动，国内经济基本面边际降温，关注政策托底 [1] - 人民币汇率受美元指数等因素影响，后续关注美国就业数据及国内企业结汇意愿 [2] - 股指震荡延续，关注海外变数，如美国经济数据、英伟达财报、中日风波等 [3][5] - 国债短期震荡，中期在基本面支持下有上涨空间，中线多单继续持有 [5][6] - 集运欧线现货指数下跌，期价短期调整压力增大，趋势交易者观望，套利交易者可止盈 [7][8][10] 大宗商品 有色 - 黄金&白银 12 月降息预期分歧大，短期调整或将延续，关注 200 日均线回踩情况 [13][15] - 铜缺乏驱动，临近交割日仓单注册量回升，关注 86000 附近支撑 [17][18] - 铝产业链铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡 [19][20][21] - 锌窄幅震荡，关注出口与宏观及月底底部空间 [21] - 镍，不锈钢持续偏弱走势，基本面压力较大，关注后续需求走势 [21][22] - 锡窄幅震荡，短期内供给端原料问题难解决，维持高位震荡 [23] - 碳酸锂市场情绪旺，需警惕追高风险 [24] - 工业硅&多晶硅宽幅震荡区间，多晶硅偏弱，关注市场情绪和政策 [25][26] - 铅交割累库，承压运行，震荡走势 [27] 黑色 - 螺纹&热卷小幅反弹，区间震荡，关注去库速度和下游消费情况 [29][30] - 铁矿石发运大增，基本面供强需弱，关注逢高做空机会 [31][32] - 焦煤焦炭部分矿山复产，供应边际宽松，关注焦煤主产区政策，可布局多单 [33][34][35] - 硅铁&硅锰继续累库，震荡偏弱，去库依赖减产 [36] 能化 - 原油供应宽松压制油价，地缘与避险风险成关键，中短期震荡 [38][39] - LPG 偏强震荡，基本面中性偏好但估值高 [40][41] - PTA - PX 调油逻辑强化，偏强运行，关注检修计划兑现和宏观动态 [42][45] - MEG - 瓶片供应端推动价格反弹，操作上逢高布空，可卖出看涨期权 [46][49] - 甲醇 01 维持偏弱，建议前期卖看涨继续持有，进行反套操作 [50][51] - PP 成本支撑增强，短期供需好转，支持 1 - 5 正套 [53][54] - PE 底部回升但空间有限，供需格局短期改善中长期偏弱 [56][57] - 纯苯苯乙烯调油叙事再起，低位反弹，但基本面未大转变反弹高度有限 [58][59] - 燃料油裂解走弱，看空高硫裂解 [60][61] - 低硫燃料油低位盘整，裂解驱动向上 [62][63] - 沥青底部空间不大，关注冬储意愿，短期震荡 [64][65] - 玻璃纯碱烧碱低位盘旋，纯碱以成本定价，玻璃结构性矛盾存在，烧碱供需格局偏弱 [66][68][69] - 纸浆&胶版纸期价盘整，短期偏震荡走势，期价中枢略下移 [70][71] - 原木关注 01 - 03 的反套机会，可采取区间网格等策略 [72][73][74] - 丙烯震荡，供应端影响价格，预期维持震荡格局 [75][76] 农产品 - 生猪近月压力依旧偏大，建议观望，适当反套参与 [77] - 油料近强远弱，内盘豆粕近月计价去库逻辑，菜粕关注仓单变化 [78][79][80] - 油脂弱势震荡为主，关注产地信息、政策及天气等 [81] - 豆一期价高位坚挺，多头趋势延续 [82][83] - 玉米&淀粉注意涨价后卖压释放，底部区间偏强震荡 [83][85] - 棉花震荡偏弱，关注反套机会 [86] - 白糖弱势承压 [87][89] - 鸡蛋现实压力犹存，产能高位但面临拐点，多单轻仓参与 [90] - 苹果冲高回落，走势依旧偏强 [91][92] - 红枣关注新枣收购，减产下预计下方空间有限 [93][94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指缩量调整，大盘股指走势相对较弱，受中日关系恶化影响，军工板块领涨，但对整体市场情绪影响较小 [4] - 从期指基差来看，整体贴水收敛，现货指数走弱的情况下期指基差显示情绪并没有转悲 [4] - 短期预计市场延续政策预期托底与资金止盈意愿上升间博弈，股指震荡为主，本周重点关注海外变数，如美国政府结束停摆后公布的重磅经济数据、英伟达Q3财报以及中日风波 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指震荡为主，沪深300指数收盘下跌0.65%，两市成交额回落472.88亿元，IM缩量下跌，其余期指品种均放量下跌 [2] 重要资讯 - 文化和旅游部提醒中国游客近期避免前往日本旅游，已在日游客需关注当地治安形势 [3] - 中央财办韩文秀发文称要培育壮大新兴产业和未来产业，推动新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展 [3] 策略推荐 - 持仓观望 [5] 期指市场观察 |品种|主力日内涨跌幅（%）|成交量（万手）|成交量环比（万手）|持仓量（万手）|持仓量环比（万手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF|-0.89|11.4292|0.4303|27.2721|0.7845| |IH|-1.12|5.7196|0.8963|10.1114|0.3993| |IC|-0.50|11.6917|0.0305|24.5834|0.0816| |IM|-0.26|19.7327|0.4748|35.5153|-0.2069|[5] 现货市场观察 |名称|数值| | ---- | ---- | |上证涨跌幅（%）|-0.46| |深证涨跌幅（%）|-0.11| |个股涨跌数比|0.95| |两市成交额（亿元）|19107.91| |成交额环比（亿元）|-472.88|[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货改善有限，下游整体补库不及预期，烧碱产量高位波动，供应压力持续，液氯价格中上偏强，氯碱利润维持中高位置，削弱成本支撑，碱厂无主动减产动机[3] - 11 - 12月市场对下游铝厂备碱需求仍有期待，或支撑现货，但烧碱产量维持高位、供应压力大，现货改善有限，主力铝厂送货量维持高位，氯碱利润尚可使碱厂无主动减产动机[4] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2200 - 2400，当前波动率（20日滚动）为15.50%，当前波动率历史百分位（3年）为5.9% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高、担心价格下跌时，可做空烧碱期货（SH2601）锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2400 - 2450；还可卖出看涨期权（SH601C2400）收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间40 - 50 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低、希望按需采购时，可买入烧碱期货（SH2601）提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2200 - 2250；还可卖出看跌期权（SH601P2200）收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间40 - 50 [2] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 11 - 17|2025 - 11 - 14|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2438|2482|-44|-1.77%| |烧碱09合约|2525|2586|-61|-2.36%| |烧碱01合约|2291|2327|-36|-1.55%| |月差（5 - 9）|-87|-104|17| | |月差（9 - 1）|234|259|-25| | |月差（1 - 5）|-147|-155|8| | |05合约基差（山东金岭）|-94|-76|-19| | |09合约基差（山东金岭）|-181|-180|-2| | |01合约基差（山东金岭）|53|79|-27| | [5] 32碱出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 11 - 17|2025 - 11 - 14|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2344|2406|-62.5|-2.6%| |山东|海化|2594|2594|0|0.0%| |山东|鲁泰|2531|2531|0|0.0%| |山东|恒通|2531|2625|-94|-3.6%| |江苏|新浦|2994|2994|0|0.0%| |江苏|金桥|2837.5|2837.5|0|0.0%| |浙江|镇洋|3388|3388|0|0.0%| |陕西|北元|3300|3350|-50|-1.5%| [6][7] 50碱出厂价折盘面 |品牌|2025 - 11 - 17|2025 - 11 - 14|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2360|2380|-20|-0.8%| |鲁泰|2580|2580|0|0.0%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [7] 片碱市场价 |地区|2025 - 11 - 17|2025 - 11 - 14|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3250|3250|0|0.0%| |华北|3321|3321|0|0.0%| |西南|3450|3450|0|0.0%| |华中|3400|3400|0|0.0%| |华东|3450|3450|0|0.0%| |西北|3000|3000|0|0.0%| [8] 烧碱牌号/区域价差 | |2025 - 11 - 17|2025 - 11 - 14|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|16|-26|42.5| |江苏49碱 - 32碱|54|54|0| |江苏48碱 - 32碱|94|94|0| |西北99碱 - 50碱|530|530|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|213|213|0| |50碱（江苏 - 山东）|398|398|0| |50碱（广东 - 山东）|650|650|0| [8] 烧碱月差季节性 - 展示了烧碱月差（12 - 01）、（01 - 03）、（01 - 05）、（05 - 09）季节性及烧碱01、05合约基差季节性（山东）相关图表 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 关注央行政策操作，受中日关系恶化影响A股走弱对债市略有助益，若资本市场风险情绪持续走弱债市或继续受益，但当前资金面再度转紧不利于市场拓展空间，短期债市缺乏热点预计维持震荡，中期在基本面支持下仍有上涨空间，操作上中期多单继续持有，短线低位多单可逢高了结 [1][3] 盘面点评 - 周一期债开盘后冲高，此后窄幅震荡，品种全线收涨，资金面再度收紧，DR001在1.51%附近，公开市场逆回购2830亿，6M买断式逆回购8000亿，超额续作5000亿，净投放9631亿 [1] 重要资讯 - 外交部谈G20会议，李强总理没有会见日方领导人的安排 [2] - 针对高市早苗发表台湾问题挑衅言论，央视称中方已做好对日实质反制准备，文旅部提醒中国游客近期避免前往日本，教育部发布赴日留学预警 [2] 行情研判 - 受中日关系恶化影响A股走弱对债市略有助益，若资本市场风险情绪持续走弱债市或继续受益，但资金面转紧不利于市场拓展空间，短期债市维持震荡，中期有上涨空间，操作上中期多单继续持有，短线低位多单可逢高了结 [3] 国债期货日度数据 |合约|2025-11-17价格|2025-11-14价格|今日涨跌|合约持仓(手）2025-11-17|合约持仓(手）2025-11-14|今日变动|基差（CTD)2025-11-17|基差（CTD)2025-11-14|基差今日变动|主力成交（手）2025-11-17|主力成交（手）2025-11-14|主力成交今日变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2512|102.478|102.446|0.032|82762|80625|2137|0.002|-0.0135|0.0155|32335|35578|-3243| |TF2512|105.89|105.85|0.04|160151|159434|717|0.0126|0.0144|-0.0018|48783|52534|-3751| |T2512|108.465|108.39|0.075|285503|281658|3845|0.1127|0.1071|0.0056|62429|63609|-1180| |TL2512|116.46|116.07|0.39|185360|179301|6059|0.1356|0.1865|-0.0509|88270|80779|7491| [4]