报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周影响EC价格走势核心因素为欧线现舱报价、主流船司空班和关税不确定性，EC价格与欧线现舱报价高度正相关且更平稳，后期关注船司欧线现舱报价、动作和关税变化 [1] - 近端交易逻辑上，欧线现舱报价与SCFI欧线下行，集运市场进入淡季，短期期价估值偏弱，期价短期震荡略回落可能性大 [10] - 远端交易预期方面，中东局势有未知数，若红海复航欧线运价将下行；今年前八月欧线旺季属性模糊，后续淡季需求或减弱，旺季支撑可能也偏弱 [11] - 趋势研判为下跌趋势中继，主力合约短期支撑位区间1200 - 1250，压力位区间1310 - 1360；套保可择高位卖出，入场区间1350 - 1400；期现价差矛盾不显著，保持观察；可择时寻找10 - 12合约做空机会 [18] 根据相关目录分别进行总结 核心因素及策略建议 核心因素 - 当周影响EC价格走势核心因素为欧线现舱报价、主流船司空班和关税不确定性，需求季节性回落，9月上旬现舱报价下行利空期价，但部分船司黄金周停航计划从供应上支撑欧线运价与期价，美国法院裁定关税措施非法从宏观情绪上短期利多期价 [1] 交易型策略建议 未提及具体内容 产业客户操作建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌的企业，可做空集运指数期货锁定利润，建议卖出EC2510，入场区间1350 - 1450 [17] - 成本管理方面，船司空班力度加大或进入旺季、希望根据订单订舱的企业，可买入集运指数期货确定订舱成本，建议买入EC2510，入场区间1150 - 1250 [17] 基础数据概览 - FBX综合航线指数最新值2035美元/FEU，前一周值1897美元/FEU，环比变化138美元/FEU，环比变化率7.27% [17] - CICFI最新值656.75点，前一周值667.37点，环比变化 - 10.62点，环比变化率 - 1.59% [17] - SCFI最新值1444.44点，前一周值1445.06点，环比变化 - 0.62点，环比变化率 - 0.04% [17] - NCFI最新值1023.16点，前一周值1098.17点，环比变化 - 75.01点，环比变化率 - 6.83% [17] - CCFI最新值1149.14点，前一周值1156.32点，环比变化 - 7.18点，环比变化率 - 0.62% [17] - CFFI最新值2399点，前一周值2525点，环比变化 - 126点，环比变化率 - 4.99% [17] - SCFIS欧洲航线最新值1773.6点，前一周值1990.2点，环比变化 - 216.6点，环比变化率 - 10.88% [17] - SCFIS美西航线最新值1013.9点，前一周值1041.38点，环比变化 - 27.48点，环比变化率 - 2.64% [17] - SCFI欧洲航线最新值1315美元/TEU，前一周值1481美元/TEU，环比变化 - 166美元/TEU，环比变化率 - 11.21% [17] - SCFI美西航线最新值2189美元/FEU，前一周值1923美元/FEU，环比变化266美元/FEU，环比变化率13.83% [17] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息包括特朗普9月5日新行政令调整“对等”关税，9月8日生效，豁免部分产品；MSC、马士基和HMM公布黄金周停航计划 [30] - 利空信息包括以色列多地爆发示威要求停火；主流船司9月上旬欧线现舱报价下行；SCFI欧线降幅不减 [31] 盘面解读 基差结构 - 当期SCFIS欧洲航线环比降幅扩大至10.88%，收报1773.6点；主力合约EC2510周一收于1291.4点，基差回落至正常区间 [33] - 主流船司欧线现舱报价下行，但船司黄金周空班计划和宏观情绪利好使期价回升，期货标的随现货下行，基差收敛，当前期现价差矛盾不显著，交易者保持观察 [33] 月差结构 - 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2510 - 2512合约组合价差收于 - 400.3点、EC2510 - 2602合约组合价差收于 - 226.7点、EC2512 - 2602价差合约组合价差收于173.6点 [36] - 受船司黄金周空班及宏观情绪利好影响，远月合约价格上涨，月差扩大，交易者可择时寻找10 - 12合约做空机会 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周金融期权隐波下降，市场深度调整，各期权品种成交量、持仓量及隐含波动率有不同表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融期权数据 - 50ETF期权本周日均成交量145.76万张，较前周降18.99%，认沽-认购成交比0.8，前周认沽认购持仓比0.85，较前周下降 [1][4] - 华泰柏瑞300ETF期权日均成交157.43万张，日均持仓量142.31万张 [1][4] - 南方中证500ETF期权日均成交219.45万张，日均持仓量140.44万张 [1][4] - 华夏上证科创50ETF期权日均成交217.35万张，日均持仓量219.41万张 [1][4] - 深证100ETF期权日均成交22.63万张，日均持仓量15.51万张 [1][4] - 创业板ETF期权日均成交289.28万张，日均持仓量165.24万张 [1][4] - 沪深300股指期权日均成交18.34万手，日均持仓量22.48万手 [1][4] - 中证1000股指期权日均成交37.18万手，日均持仓34.04万手 [1][4] - 截止本周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率20.54%，较一周前降3.19% [2][4] - 50ETF期权隐含波动率18.48%，较一周前降3.81% [2][4] - 中证1000股指期权隐含波动率25.51%，较一周前降0.98% [2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周商品期权成交量较上周上升24.24%，持仓量较上周上升5.29%，期权市场情绪升温，隐含波动率普遍上升 [2][5] - 黄金、白银期权隐含波动率较一周前上升超5个百分点，分别处于历史50%-60%、70%-80%分位数水平 [2][5] - 多晶硅主力期货合约涨停，期权隐含波动率拉升超6个百分点，处于历史90%分位数水平之上 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 商品期权数据 - 截至本周五收盘，原油期权隐含波动率28.09%，较一周前上升0.80% [1][4] - 碳酸锂期权隐含波动率37.08%，较一周前上升0.56% [1][4] - 螺纹钢期权隐含波动率18.33%，较一周前上升6.65% [1][4] - 纯碱期权隐含波动率19.79%，较一周前上升0.62% [1][4] - 黄金期权隐含波动率14.80%，较一周前上升0.62% [1][4] - 白银期权隐含波动率26.40%，较一周前上升5.94% [1][4] - 棕榈油期权隐含波动率14.43%，较一周前下降0.81% [1][4] - 豆油期权隐含波动率19.10%，较一周前下降0.04% [1][4] - 菜油期权隐含波动率21.95%，较一周前上升3.56% [1][4] - 橡胶期权隐含波动率11.23%，较一周前上升0.07% [1][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场流动性环境未来保持乐观，对债券市场利好，需关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱，关注美联储议息会议点阵图[2] - 美元指数受美国就业数据影响走弱，人民币汇率短期震荡，关注中美经济等数据[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强[3] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落[8] - 贵金属受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱[9][11] - 铜价或先抑后扬，关注 20 日均线支撑[13] - 铝震荡偏强，氧化铝观望，铸造铝合金震荡偏强[15] - 锌短期底部偏强震荡[17] - 镍不锈钢周内冲高回落，后续关注降息预期和美元指数[18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，预计 V 形反弹[19][20] - 铅震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] - 螺纹钢热卷短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石风险大过机会，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦炭盘面或稍弱[27] - 硅铁硅锰可轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] - 原油中长期供应压力大，中期或转入跌势[32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大[33] - PTA - PX 短期装置意外难改长期过剩格局，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片短期区间震荡，回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色[38] - 甲醇建议多单与卖看跌继续持有[39] - PP 短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 目前震荡，等待需求回升信号[42] - PVC 建议观望[44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主[45][46] - 燃料油受原油拖累，低硫燃料油等待多配机会，沥青短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡[51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，原木逢高布空，丙烯基本面边际走弱[54][55][58] - 生猪逢高沽空，油料逢低做多，油脂逢低做多，豆一逢高沽空，玉米淀粉震荡偏强，棉花回调布多，白糖关注 5500 支撑，鸡蛋谨慎观望或逢高沽空，苹果受减产和优果率影响，红枣关注产区天气和减产幅度[59][60][71] 各目录总结 金融期货 - 市场资讯包括中国外汇储备、央行增持黄金、深圳楼市新政、美国非农就业等情况[1][3][4] - 国内市场流动性乐观利好债券，关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱[2] - 美元指数因美国就业数据走弱，人民币汇率短期在 7.10 - 7.16 区间震荡[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强，上周五缩量上涨，市场情绪升温[3][4] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落，主流船司空班计划和部分船司报价有影响[6][8] 大宗商品 有色 - 黄金白银受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱，关注美国非农年度基准修正和 CPI 数据等[9][11] - 铜价周中小幅上升后受美国非农数据影响回撤，或先抑后扬，关注 20 日均线支撑，中国精炼铜产量预计环比下降[12][13] - 铝震荡偏强，宏观环境改善，需求旺季下游开工率复苏，库存有影响；氧化铝观望，供应过剩但受“反内卷”消息影响；铸造铝合金震荡偏强，废铝偏紧和税收返还政策有影响[14][15] - 锌短期底部偏强震荡，美国非农数据影响下，供给过剩，需求关注金九银十，库存外强内弱[16][17] - 镍不锈钢周内冲高回落，受宏观层面影响大，基本面变化不大，后续关注降息预期和美元指数[17][18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，美国非农数据有影响，预计 V 形反弹，云锡停产检修[19][20] - 铅震荡，供给偏弱，需求旺季不旺，库存震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] 黑色 - 螺纹钢热卷上周供需双弱，库存累积，市场对旺季需求仍有期待，短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石价格坚挺但风险大过机会，阅兵后钢厂复产和焦煤价格弱有支撑，但黑色产业链风险累积，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦煤供需平衡恶化，焦炭供需缺口有望收窄，钢材库存是拖累，不建议焦煤作为黑色系空配品种[27] - 硅铁硅锰跟随焦煤价格走势，阅兵后限产逻辑消失，“反内卷”消息影响反弹，建议轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] 能化 - 原油受地缘风险和 OPEC + 增产影响，上周冲高回落，中长期供应压力大，中期或转入跌势，关注美联储议息会议和 OPEC + 复产节奏[30][32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大，供应可控，需求开工有季节性走弱预期[32][33] - PTA - PX 受商品情绪和需求预期影响价格走弱，聚酯旺季预期一般，供应端结构性矛盾仍需 PTA 工厂检修缓解，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片基本面驱动不足，累库预期下估值反弹受限，预计易涨难跌，维持 4280 - 4500 区间震荡，回调布多[36][38] - 甲醇受限气等影响边际改善，建议多单与卖看跌继续持有，基本面需求有提升[39] - PP 成本端有支持，供给增量压力有限，需求复苏支撑不强，短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 自身驱动偏弱，供减需增但需求回暖慢，预计震荡，等待需求回升信号[41][42] - PVC 炒作反复，交易难度大，基本面增压，建议观望[43][44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主，纯苯供增需减，苯乙烯供应后续增加，需求恢复有限[44][45][46] - 燃料油受原油拖累，高硫供应增加，需求稳定，库存回落；低硫供应增加，需求疲软，库存有变化，短期低硫缺乏驱动，建议等待多配机会；沥青成本坍塌，供应增长，需求受降雨和资金影响，库存有去化，短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡，国内供需弱势，关注印标和出口，库存短期难大幅累库[48][51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，港口库存去库但幅度走弱，下游补库无驱动；原木逢高布空，有转弱迹象；丙烯基本面边际走弱，期现货均走弱[54][55][58] 农产品 - 生猪销区供应压力大，9 月供需双增但供应高位，建议逢高沽空[59] - 油料窄幅震荡，进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕累库，菜粕库存去库，逢低做多[60][61] - 油脂延续震荡上行，棕榈油增产出口好转，豆油关注美国天气，菜油关注中加关系，逢低做多[61][62] - 豆一弱势反弹，逢高沽空，9 月市场购销转变，供应集中与需求恢复有反差[62] - 玉米淀粉震荡偏强，东北关注新粮，华北企业收购价格稳中偏弱，销区价格稳中偏强[63][64] - 棉花旺季成色欠佳，新棉上市前低库存支撑价格，新棉上市后或有回落压力，回调布多[65] - 白糖关注 5500 支撑，受增产预期压制，价格走势转弱[66][67] - 鸡蛋低位震荡，中长周期产能宽松，短期价格难言见底，谨慎观望或逢高沽空[68][69] - 苹果红将军上色或不佳，新季苹果上市，减产和优果率影响盘面[69][70] - 红枣节日走货欠佳，新年度产量或下滑，关注产区天气，陈枣高库存下价格有回落压力[71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周南华综合指数上涨18.21点，涨幅0.72%，影响力大的品种为黄金和白银；工业品指数下跌2.38点，跌幅 -0.07%，主要受原油和PTA影响；金属指数下跌12.24点，跌幅 -0.19%，碳酸锂贡献度大；能化指数下跌2.4点，跌幅 -0.14%，原油贡献大；农产品指数上涨3.42点，涨幅0.31%，棕榈油贡献度高[1][2] 各部分总结 周度数据综述 - 综合指数NHCI本周收盘2539.51，涨18.21点，涨幅0.72%；贵金属指数NHPMI收盘1325.24，涨52.23点，涨幅4.10%；工业品指数NHII收盘3612.46，跌2.38点，跌幅 -0.07%等多个指数有相应涨跌情况[3] 南华品种指数强弱套利数据 - 给出多个板块指数对比的现值、前值、变动及排位情况，如贵金属指数/综合指数现值0.522，较上周变动0.016947256，排位0.854等[6] 各品种当日涨跌幅及对指数涨跌幅的贡献程度 - 豆粕本周平均持仓量4192694手，环比 -2.05%，持仓量占比10.95%；螺纹钢持仓3167193手，环比2.96%，持仓量占比8.27%等各品种有相应数据[8] 南华各板块指数周度数据 - 工业品指数贡献度大的品种有原油、PTA等；金属指数主要是碳酸锂、螺纹钢等；能化指数为原油、PTA等；农产品指数是棕榈油、玉米等；黑色指数是铁矿石、焦炭等；有色指数是碳酸锂、锡等[10][12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市回升基本收回昨日跌幅，上行过程市场回归交易前期科技相关行业，股指维持在20日均线上方运行，情绪面偏积极，后市预计该均线继续提供支撑 [5] - 信息面昨日美国ADP数据不及预期，美元指数回落，美股上涨，盘前传递乐观信号，但今日走势缩量，预计上行势头不如前期，短期维持股指震荡观点，若消费相关政策加码推出或引发乐观情绪演绎 [5] - 下周将公布国内通胀以及金融数据，关注数据层面传递的经济增长动能变化，策略推荐持仓观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指缩量上涨，以沪深300指数为例收盘上涨2.18%，两市成交额回落2395.99亿元，期指各品种均缩量上涨 [3] 重要资讯 - 扩大服务消费若干政策举措有望近日推出，将着力增加高品质服务供给，包括扩大入境消费、推动相关领域开放、将部分服务消费条目纳入鼓励外商投资产业目录等 [4] - 苹果上一财年印度市场销售额达创纪录的90亿美元 [4] - 海南自由贸易港拟实施更大范围的旅游免签入境政策 [4] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 2.82 | 1.64 | 4.41 | 3.61 | | 成交量（万手） | 16.0241 | 6.5764 | 17.0326 | 30.3786 | | 成交量环比（万手） | -5.4542 | -3.5666 | -2.3753 | -7.9453 | | 持仓量（万手） | 27.8339 | 9.9744 | 24.8658 | 38.6798 | | 持仓量环比（万手） | -2.0566 | -1.1778 | -1.2544 | -1.7948 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 1.24 | | 深证涨跌幅（%） | 3.89 | | 个股涨跌数比 | 10.17 | | 两市成交额（亿元） | 23046.59 | | 成交额环比（亿元） | -2395.99 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 期债操作持波段思路，逢低做多并注意止盈 [2][4] - 目前债市情绪不高，但不必悲观，若A股无明显下降趋势，股强债弱格局将持续，债市或持续震荡 [4] 各部分总结 盘面点评 - 周五期债低开低走，全线收跌，TL跌幅最大；现券收益率全线上行，期货盘后有所回落；公开市场净回笼5946亿；资金面宽松，DR001维持在1.31%附近 [2] 日内消息 - 工信部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》 [3] - 美国8月ADP就业增长大幅放缓至5.4万人，上周首申失业金人数创6月以来最高 [3] - 财政部1年、30年期国债加权中标收益率分别为1.3485%、2.1139%，全场倍数分别为2.33、3.02，边际倍数分别为1.61、4.46 [3] 行情研判 - 昨日A股大幅调整未给债市带来更多做多动力，尾盘现券回吐涨幅并下跌，今日期债低开，股市反弹致债市大跌；30年国债续发利率略高，情况一般 [4] 国债期货日度数据 |合约|2025-09-05价格|2025-09-04价格|今日涨跌|2025-09-05持仓(手）|2025-09-04持仓(手）|今日变动| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2512|102.388|102.44|-0.052|73830|76004|-2174| |TF2512|105.58|105.745|-0.165|139550|142981|-3431| |T2512|107.92|108.27|-0.35|218747|217136|1611| |TL2512|116.3|117.4|-1.1|142701|140684|2017| [5] 基差与成交数据 |基差|2025-09-05数值|2025-09-04数值|今日变动|主力成交（手）|2025-09-05数值|2025-09-04数值|今日变动| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS基差（CTD)|-0.0605|-0.0299|-0.0306|TS主力成交（手）|32921|31545|1376| |TF基差（CTD)|-0.0455|0.0269|-0.0724|TF主力成交（手）|75029|62934|12095| |T基差（CTD)|0.3381|0.3866|-0.0485|T主力成交（手）|92512|83913|8599| |TL基差（CTD）|0.6967|0.8792|-0.1825|TL主力成交（手）|169741|135244|34497| [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价周三冲高回落与美国经济密切相关，夜盘铜、黄金、美元指数、原油齐涨美股下跌，欧美长债收益率大幅走升，市场避险情绪升温，焦点在美联储降息预期、人事调整和独立性问题以及债市风险上，超涨后日盘开盘回落，考虑供给偏紧和美国经济压力刺激降息预期，短期内铜价或仍偏强运行 [3] 相关目录总结 铜价格波动率 - 最新价格79770元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率7.61%，当前波动率历史百分位4.1% [2] 铜风险管理建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间82000附近；还可卖出看涨期权CU2511C82000，套保比例25%，在波动率相对稳定时操作 [2] - 原料管理：原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例75%，建议入场区间78000附近 [2] 利多因素 - 美国和其他国家就关税政策达成协议；降息预期增加导致美元指数回落推升有色金属估值；下方支撑抬升 [4] 利空因素 - 关税政策反复；全球需求因关税政策导致降低；美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高 [5] 铜期货盘面数据 | 期货名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 79770 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 79770 | -340 | -0.42% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 79680 | 0 | 0% | | 伦铜3M | 美元/吨 | 9891.5 | -82.5 | -0.83% | [4] 沪伦比 - 比值8.14，日涨跌 -0.02，日涨跌幅 -0.25% [6] 铜现货数据 | 现货名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 80190 | -330 | -0.41% | | 上海物贸 | 元/吨 | 80125 | -310 | -0.39% | | 广东南储 | 元/吨 | 80000 | -280 | -0.35% | | 长江有色 | 元/吨 | 80230 | -350 | -0.43% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 180 | -10 | -5.26% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 135 | -30 | -18.18% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 150 | -40 | -21.05% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 155 | -20 | -11.43% | [7] 铜精废价差 | 价差类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 1585.74 | -177.24 | -10.05% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1499.9 | -3.9 | -0.26% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | 85.84 | -173.34 | -66.88% | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 6290 | -190 | -2.93% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6251.31 | -27.06 | -0.43% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | 38.69 | -162.94 | -80.81% | [11] 铜上期所仓单 | 仓单名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜仓单：总计 | 吨 | 19829 | 358 | 1.84% | | 国际铜仓单：总计 | 吨 | 5322 | -100 | -1.84% | | 沪铜仓单：上海 | 吨 | 4487 | 105 | 2.4% | | 沪铜仓单：保税总计 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | 沪铜仓单：完税总计 | 吨 | 19829 | 358 | 1.84% | [13] LME铜库存 | 库存名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | LME铜库存：合计 | 吨 | 158375 | -200 | -0.13% | | LME铜库存：欧洲 | 吨 | 23850 | -150 | -0.63% | | LME铜库存：亚洲 | 吨 | 134525 | -50 | -0.04% | | LME铜库存：北美洲 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | LME铜注册仓单：合计 | 吨 | 142275 | -2775 | -1.91% | | LME铜注销仓单：合计 | 吨 | 16100 | 2575 | 19.04% | [15] COMEX铜库存 | 库存名称 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | COMEX铜库存：合计 | 吨 | 302744 | 28977 | 10.58% | | COMEX铜注册仓单：合计 | 吨 | 150828 | 9711 | 0.44% | | COMEX铜注销仓单：合计 | 吨 | 151916 | 622 | 0.41% | [16] 铜进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | -47.85 | 5.33 | -10.02% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -40.6 | 0 | 0% | [17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国内托底性政策发力，促服务消费政策和房地产政策受关注，7月经济景气度改善但企业盈利压力仍存；海外美国经济呈“软着陆”特征，就业数据降温强化降息预期，关注非农和失业率数据及全球信用“危机”炒作[2] - 美元兑人民币即期汇率核心在于央行对升值启动时机和速率的把握，短期或向合理均衡中枢修复，关注7.13附近市场情绪变化[4] - 股指短期预计调整，下方空间有限[4] - 国债短期遇阻，10年国债收益率在1.75%附近有阻力，市场短期或震荡，不宜追高，前期多单注意止盈[7] - 集运短期偏弱震荡，关注美国关税和船司黄金周空班计划，建议暂时观望[10] - 铜价短期或偏强运行，建议低位采购[12] - 铝短期震荡偏强但上方有压力，推荐回调分批建仓；氧化铝偏弱震荡，推荐卖出看涨期权；铸造铝合金震荡偏强，可考虑多铝合金空沪铝套利操作[14] - 铅窄幅震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略，关注九月新国标对需求的影响[16] - 锌短期位于底部偏强震荡，可考虑卖外盘买内盘的内外反套或卖出虚值看跌期权[19] - 镍和不锈钢受有色大盘影响下行，关注降息预期和美元走势影响[21] - 锡小幅偏强，上方目标暂定27.6万元每吨[23] - 碳酸锂市场进入震荡调整阶段，建议观察期现价差，关注下游实际接货情况[24] - 工业硅下方空间有限，中长期有上行预期；多晶硅维持“宽幅震荡”判断，操作需谨慎[27] - 螺纹钢热卷短期震荡盘整，关注成材旺季实际需求和宏观政策动向[29] - 铁矿石关注套保机会[30] - 焦炭后续有提降压力，产业可参与卖出套保；焦煤关注国庆节前补库和旺季成材需求验证情况[33] - 硅铁和硅锰供应宽松，底部震荡，建议双硅01价差-400时做多[36] - 原油后续走势受OPEC+增产不确定性和地缘风险影响，上方空间受限，需警惕回落修复风险[38] - LPG维持震荡，关注海外因素和国内供需情况[40] - PX - TA短期装置意外难改长期过剩格局，PTA01加工费维持350以上做缩思路[43] - 乙二醇维持4250 - 4500区间震荡，建议区间内回调布多或卖10合约4250看跌[47] - 甲醇港口累库意愿强，建议少量多单与卖看跌期权继续持有，关注伊朗发运和港口提货情况[48] - PP上下驱动有限，走势取决于下游需求增速[51] - PE短期震荡，等待现货需求回升信号[53] - 纯苯基本面弱，价格预计偏弱震荡；苯乙烯短期单边不建议追空，等下跌结束后低买，纯苯苯乙烯价差暂且观望[55][56] - 燃料油受现货压制，整体向下驱动未缓解[57] - 低硫燃料油受OPEC增产消息扰动，建议等待多配机会[59] - 沥青短期跟随成本波动，中长期需求有望改善[61] - 橡胶短期成本端支撑仍存，胶价震荡重心缓慢上移，建议RU2601单边观望，RU9 - 1价差正套持有，逢低做扩远月深浅价差[65] - 尿素01合约预计1650 - 1850震荡，关注1 - 5反套机会[67] - 纯碱供强需弱格局不变，价格波动增加；玻璃近端压力尚存，关注供应、成本和需求因素；烧碱近端现货区间偏强，关注现货节奏和旺季成色[68][69][70] - 纸浆价格低位震荡，观望为主，若01合约二次探底则轻仓试多，突破前低止损[72] - 原木操作上逢高布空，打到支撑位可轻仓试多搏反弹[73] - 丙烯窄幅震荡，期现货均走弱，关注成本和需求变化[74] - 生猪9月供需双增，建议逢高沽空，短期正套有入场机会[77] - 油料窄幅震荡，逢低等待做多时机[78][79] - 油脂中长期上行趋势未变，逢低做多[80] - 玉米和淀粉震荡运行，市场观望[81] - 棉花新棉上市前低库存支撑棉价，回调布多但不宜追高，关注下游旺季走货和新棉上市时间[82] - 白糖短期价格转弱，关注5500支撑[85] - 鸡蛋中长周期产能宽松，短期建议谨慎观望或逢高沽空远月合约，关注正套入场机会[86] - 苹果短期有压力需释放[87] - 红枣关注产区天气变化，若减产幅度不扩大，价格有回落压力[89] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 美国经济数据不佳，服务业PMI扩张但就业疲软，贸易逆差扩大，强化降息预期；特朗普签署美日贸易行政令[1][3][6] 人民币汇率 - 前一交易日在岸人民币对美元收盘和夜盘上涨，中间价调升；预计美元兑人民币即期汇率短期向合理均衡中枢修复，关注7.13附近市场情绪变化[3][4] 股指 - 昨日股指放量下降，期指各品种均放量下跌；短期预计调整，下方空间有限[5][4] 国债 - 周四期债高开窄幅波动，现券收益率先下后上；债市缺乏上涨驱动，10年国债收益率在1.75%附近有阻力，市场短期或震荡，不宜追高，前期多单注意止盈[7] 大宗商品 有色 - 铜：沪铜指数周四日盘小幅回落，现货升贴水处于较高状态；自由港麦克莫兰推进扩建项目和技术创新；铜价短期或偏强运行，建议低位采购[11][12] - 铝产业链：沪铝主力等品种收跌；宏观环境改善利好铝价，基本面供需有变化，铝短期震荡偏强但上方有压力，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡偏强[13][14] - 铅：沪铅主力合约窄幅震荡，供给侧偏弱，需求旺季不旺，库存维持震荡；建议卖出虚值看涨期权或双卖策略，关注九月新国标影响[15][16] - 锌：沪锌主力合约收跌；美国就业数据强化降息预期，锌价受宏观影响偏弱运行，供给过剩，需求关注金九银十表现，建议卖外盘买内盘或卖出虚值看跌期权[18][19] - 镍，不锈钢：沪镍和不锈钢主力合约收跌；受有色大盘影响下行，关注降息预期和美元走势[19][21] - 锡：沪锡指数周四基本稳定；公司进行锡冶炼设备检修，锡价短期小幅偏强，上方目标暂定27.6万元每吨[23] - 碳酸锂：期货主力合约收涨，成交量和持仓量增加；市场进入震荡调整阶段，建议观察期现价差，关注下游实际接货情况[23][24] - 工业硅&多晶硅：工业硅期货主力合约收涨，多晶硅主力合约微涨；工业硅下方空间有限，中长期有上行预期；多晶硅维持“宽幅震荡”判断，操作需谨慎[25][27] 黑色 - 螺纹钢热卷：震荡盘整，唐山钢厂复产，本周钢材供需双降、库存累积；短期震荡盘整，关注成材旺季实际需求和宏观政策动向[28][29] - 铁矿石：黑色板块反弹，铁矿石最强；市场预计美联储降息，日本钢铁行业亏损，关注套保机会[30] - 焦煤焦炭：震荡盘整，阅兵限产解除，焦炭供需缺口有望收窄，钢厂或提降；焦煤库存结构恶化，关注国庆节前补库和旺季成材需求验证情况[31][33] - 硅铁&硅锰：供应宽松，底部震荡，近期受阅兵限产和交易所限仓影响价格下跌，建议双硅01价差-400时做多[34][36] 能化 - OPEC+增产预期叠加美原油累库，油价继续回落；后续走势受OPEC+增产不确定性和地缘风险影响，上方空间受限，需警惕回落修复风险[37][38] - LPG：盘面收跌，现货维稳小涨；供应宽松，需求变动不大，库存高位；维持震荡，关注海外因素和国内供需情况[39][40] - PTA - PX：PX部分装置负荷波动，供应9月或上调，PTA装置变动多，负荷下降，库存去化；PX - TA短期装置意外难改长期过剩格局，PTA01加工费维持350以上做缩思路[41][43] - MEG - 瓶片：华东港口库存减少，部分装置重启或检修；基本面供应油升煤降，需求季节性好转，聚酯产品现金流修复；乙二醇维持4250 - 4500区间震荡，建议区间内回调布多或卖10合约4250看跌[44][47] - 甲醇：周四甲醇01收于2406，港口库存大幅累库；主要矛盾在于港口承压与伊朗高发运，建议少量多单与卖看跌期权继续持有，关注伊朗发运和港口提货情况[48] - PP：盘面收跌，现货价格有差异；供给端新装置投产和检修减少带来压力，需求端市场分歧大，走势取决于下游需求增速[49][51] - PE：盘面收跌，现货价格有差异；供应端开工率变化不大，装置检修量维持高位，需求端农膜开工率回升；9月预计去库，当前震荡，等待现货需求回升信号[52][53] - 纯苯苯乙烯：纯苯盘面收跌，库存上升，基本面弱，价格预计偏弱震荡；苯乙烯盘面收跌，库存增加，供应9月减少后或增加，需求端3S需求高位但终端订单暂无好转，短期单边不建议追空，等下跌结束后低买，纯苯苯乙烯价差暂且观望[54][56] - 燃料油：盘面收跌，8月出口缩量，需求有变化，库存回落；受现货压制，整体向下驱动未缓解[57] - 低硫燃料油：盘面收跌，8月供应改善，需求疲软，库存有变化；受OPEC增产消息扰动，建议等待多配机会[59] - 沥青：盘面收跌，供应平稳，需求受降雨和资金影响，，库存结构有变化；短期跟随成本波动，中长期需求有望改善[60][61] - 橡胶&20号胶：沪胶走势较强，受宏观情绪和远端预期影响；现货价格有变动，产区降雨影响原料价格，库存去库，需求有变化；短期成本端支撑仍存，胶价震荡重心缓慢上移，建议RU2601单边观望，RU9 - 1价差正套持有，逢低做扩远月深浅价差[62][65] - 尿素：周四尿素01收盘1712，国内行情僵持偏弱，库存增加；处在下有支撑上有压制格局，01合约预计1650 - 1850震荡，关注1 - 5反套机会[66][67] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱库存有变化，供强需弱格局不变；玻璃库存增加，近端压力尚存，关注供应、成本和需求因素；烧碱库存减少，近端现货区间偏强，关注现货节奏和旺季成色[68][70] - 纸浆：主力合约收盘微涨，现货价格稳定，港口库存下降；价格相对低位震荡，做多和做空因素并存，建议观望，若01合约二次探底则轻仓试多，突破前低止损[70][72] - 原木：盘面收跌，持仓增加，现货稳定；仓单成本约817元/立方米，短期利空因素消化，需求支撑不确定，建议逢高布空，打到支撑位可轻仓试多[73] - 丙烯：盘面收跌，现货价格有变动，装置有复产和检修；供应开工率上升，需求PP开工下行但产量增加，PP粉料开工下滑；期现货均走弱，关注成本和需求变化[74][76] 农产品 - 生猪：期货主力合约收跌，现货价格有变动；9月供需双增，建议逢高沽空，短期正套有入场机会[77] - 油料：外盘走弱，内盘窄幅震荡；进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕累库，菜粕库存去库；建议逢低等待做多时机[77][79] - 油脂：延续震荡走势，中长期上行趋势未改变；棕榈油出口好转，豆油库存压力大，菜油供应或缓解；建议逢低做多[80] - 玉米&淀粉：CBOT玉米收涨，大连玉米淀粉震荡运行；现货价格稳定，东北关注新粮，华北企业收购价稳定，销区价格以稳为主；震荡运行，市场观望[80][81] - 棉花：洲际交易所期棉和郑棉小幅下跌；印度棉花播种进度落后，新疆新棉进入吐絮阶段，下游产成品库存去化但利润未修复；新棉上市前低库存支撑棉价，回调布多但不宜追高，关注下游旺季走货和新棉上市时间[82] - 白糖：国际原糖期货触及两个月低点，郑糖下跌；巴西出口糖减少，印度新榨季或出口食糖，巴西中南部压榨甘蔗和产糖增加，我国进口食糖增加；短期价格转弱，关注5500支撑[83][85] - 鸡蛋：主力合约收涨，现货价格上涨；天气转凉，各环节出货，产区蛋价有稳有涨，销区价格有差异；中长周期产能宽松，短期建议谨慎观望或逢高沽空远月合约，关注正套入场机会[86] - 苹果：期货下跌，现货价格有差异；时令水果冲击，走货有限，新季苹果部分品种上市，果个偏小；短期有压力需释放[87] - 红枣：新年度灰枣头茬果少但二三茬果坐果尚可，进入上糖阶段，关注产区降雨；销区成交一般，库存减少；关注产区天气变化，若减产幅度不扩大，价格有回落压力[88][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期锡价走强得益于供给端偏紧，云锡8月30日开始45天停产检修，8月我国精炼锡产量环比、同比均下降，受企业停产检修和7月锡精矿进口量降低影响，短期宏观稳定下，锡价或因供给端偏紧进一步小幅向上，上方目标暂定27.6万元每吨 [3] - 利多因素包括中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期；利空因素包括关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 最新收盘价272020元，月度价格区间预测245000 - 263000元，当前波动率13.06%，历史百分位22.5% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货多，建议75%卖出沪锡主力期货合约（入场区间275000附近），25%卖出看涨期权（SN2511C275000，波动率合适时）；原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货空，建议50%买入沪锡主力期货合约（入场区间230000附近），25%卖出看跌期权（SN2511P260000，波动率合适时） [2] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力、连一最新价272020元/吨，日涨跌0；沪锡连三最新价272480元/吨，日涨跌0；伦锡3M最新价34425美元/吨，日跌195美元，跌幅0.56%；沪伦比7.89，日涨0.04，涨幅0.51% [6] 锡现货数据 - 上海有色锡锭等部分现货价格周涨0.15% - 0.28%，费城半导体指数8000；锡进口盈亏最新价 -18752.84元/吨，日跌7.34%，40%、60%锡矿加工费日涨跌0 [10] 锡库存数据 - 上期所仓单数量合计7495吨，日涨1.19%，广东5298吨，日涨0.68%，上海1374吨，日涨6.68%；LME锡库存合计2195吨，日涨0.92% [13]