报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铁合金走势跟随焦煤价格，阅兵后钢厂限产逻辑消失，周五反内卷消息使多晶硅、焦煤上涨，铁合金反弹 [4] - 铁合金生产利润下滑增产驱动不强，平水季节硅锰南方产区产量将下滑，市场预期供需压力减弱 [4] - 铁合金期限结构改善，部分合约由升水转贴水利于短期上涨，但焦煤期限结构未改善且升水加深 [4] - 做多双硅价差性价比高，建议双硅01价差 -400 做多，建议硅铁主力11合约5450附近轻仓试多，硅锰主力01合约5700附近轻仓试多 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间5300 - 6000，当前波动率15.79%，当前波动率历史百分位34.8% [3] - 硅锰月度价格区间5300 - 6000，当前波动率15.74%，当前波动率历史百分位29.5% [3] 铁合金套保 - 库存管理：产成品库存偏高担心下跌，多单现货敞口，建议卖出SF2511、SM2601期货锁定利润，套保比例15%，入场区间SF:6200 - 6250、SM:6400 - 6500 [3] - 采购管理：采购常备库存偏低按订单采购，空单现货敞口，建议买入SF2511、SM2601期货锁定采购成本，套保比例25%，入场区间SF:5100 - 5200、SM:5300 - 5400 [3] 利多解读 - 硅铁：生产企业开工率36.34%，环比 -0.2%；仓单9.15万吨，环比 -7.76%，总库存15.81万吨，环比 -2.47% [6] - 硅锰：政府管控严格或促进行业升级；South 32公布10月对华锰矿报价上涨；市场传言加蓬矿10月发运减量 [6] 利空解读 - 硅铁：企业库存6.66万吨，环比 +5.88%；五大材需求量2.01万吨，环比 -2.43%；产量11.5万吨，环比 +1.68% [7] - 硅锰：房地产低迷黑色板块回落，需求疲弱；企业库存16.05万吨，环比 +7.72%；五大材需求量12.37万吨，环比 -2.37% [7] 硅铁日度数据 - 2025年9月9日，宁夏硅铁基差 -74，日环比 -26，周环比 -92 [8] - 多地区硅铁现货价格有变动，如宁夏涨80，内蒙涨30等 [8] - 兰炭小料、秦皇岛动力煤等部分原料价格有变动 [8] - 硅铁仓单17330，日环比 -462，周环比 -1642 [8] 硅锰日度数据 - 2025年9月9日，内蒙古硅锰基差190，日环比4，周环比 -104 [9] - 多地区硅锰现货价格有变动，如宁夏涨20等 [9] - 天津澳矿、南非矿等部分锰矿价格有变动 [9][10] - 硅锰仓单62410，日环比 -174，周环比 -2272 [10]

南华原油市场日报 ——供给预期修正叠加地缘扰动，油价小幅反弹 2025年9月9日 【交易策略】 1.单边：震荡偏弱。 杨歆悦（投资咨询证号：Z0022518） 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心观点】 周二原油价格上行，主因欧佩克+温和增产决议落地后的供给预期修正，叠加地缘政治风险升级带来的供应 扰动溢价。不过8月以来的原油弱势格局料延续，核心源于EIA预判的未来半年显著供应过剩，及需求复苏 持续不及年初预期的供需双弱压力。9月需聚焦四大核心变量：一是俄乌冲突、美委博弈及对俄制裁等地缘 风险；二是产油国履约率、终端消费数据等供需基本面验证；三是欧佩克+后续产量政策调整；四是美国核 心经济数据及美联储货币政策主导的美元与流动性环境，上述因素将共同主导原油市场走向。预计短期内 油价仍震荡偏弱运行，布伦特运行区间62-68附近。 2.套利：汽油裂解季节性走弱，柴油裂解偏强。 3.期权：观望。 仓单变化：9月9日，中质含硫原油期货仓单5721000桶，环比上个交易日持平。 【逻辑梳理】 1.短期上涨逻辑推导：首先，欧佩克+10月增产13.7万桶/日的决议符合市场预期，其"温和增产"表态 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市明显缩量，整体震荡偏弱，科技概念继续回调，受地产政策发布与推进，金融地产走势偏强，大盘指数强于小盘指数 [3] - 短期量能收窄，反映市场情绪降温、交投活跃度下降，也意味着后续回调幅度不大，股市振幅收窄 [3] - 结合技术面，预计股指20日均线将继续形成下方支撑 [3] - 明日将公布国内物价数据，市场预期CPI同比数据小幅回落，PPI同比降幅收窄，关注数据与预期的变化或影响短线市场情绪 [3] - 策略推荐关注沪深300ETF期权卖出看涨机会，行权价虚一档或虚二档 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指震荡偏弱，沪深300指数收盘下跌0.70%，两市成交额下降3002.06亿元 [2] - 期指方面，IM放量下跌，其余品种均缩量下跌 [2] 重要资讯 - 市场监管总局已约谈主要外卖平台抵制恶性补贴 [3] - 阿里明日或发布两个重磅业务，重启“口碑网”对标大众点评，高德上线自营团购，9月10日上午将在杭州总部举行重磅业务发布会 [3] - 工信部将研究出台人工智能 + 制造专项行动实施方案，发布实施制造业企业人工智能应用指南 [3] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.69 | -0.45 | -0.76 | -1.13 | | 成交量（万手） | 12.1664 | 5.2699 | 13.8446 | 25.3731 | | 成交量环比（万手） | -1.9342 | 0.1967 | -0.1984 | 0.2018 | | 持仓量（万手） | 26.8168 | 9.598 | 24.5656 | 38.066 | | 持仓量环比（万手） | -1.1487 | -0.1228 | -0.261 | 0.6917 | [3] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.51 | | 深证涨跌幅（%） | -1.23 | | 个股涨跌数比 | 0.33 | | 两市成交额（亿元） | 21185.24 | | 成交额环比（亿元） | -3002.06 | [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 九月份碳酸锂期货价格大概率宽幅震荡，围绕“供给扰动强度”与“需求兑现力度”博弈展开。若供给端扰动不及预期或需求端补库力度减弱，价格或回调，定价逻辑从“供给主导”切换为“需求定价” [2][4] 根据相关目录分别总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约强压力位80000元/吨，当前波动率42.4%，当前波动率历史百分位（3年）为69.4% [2] 锂电企业风险管理策略建议 采购管理 - 产品价格无相关性，未来采购碳酸锂价格上涨，为防成本上涨，期货买入对应合约，套保比例10%，入场区间67000 - 70000；场内/场外期权卖出看跌期权，套保比例20%，入场LC2511 - P - 68000 - 产品价格有相关性，未来采购碳酸锂价格上涨，为防库存减值，期货依据采购进度卖出主力合约，套保比例80%；场内/场外期权买入看跌期权 + 卖出看涨期权，套保比例60% - 未来生产碳酸锂，担心销售价格下跌，为防利润减少，期货根据生产计划卖出对应合约，套保比例80%；场内/场外期权买入看跌期权 + 卖出看涨期权，套保比例40% [2] 销售管理 - 原材料和碳酸锂价格高度相关，产成品和碳酸锂价格相关度不高，为防价格下跌利润减少，期货依据采购进度卖出主力合约，套保比例80%；场内/场外期权买入看跌期权 + 卖出看涨期权，套保比例60% [2] 库存管理 - 价格高度相关的原材料/碳酸锂库存，为防贬值，期货卖出主力合约，套保比例60% - 80%，入场区间78000 - 82000；场内/场外期权卖出看涨期权，套保比例40% - 60%，入场LC2511 - C - 79000 [2] 核心矛盾 - 供给端扰动是期货价格反弹主导因素，江西部分锂矿企业采矿证及环保问题引发供给不确定性，形成“价格上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”传导链条，企业开工率提升或引发锂矿短缺推升锂盐价格 - 需求端为价格提供支撑，“金九”旺季预期与终端结构韧性奠定需求基础，下游锂电材料企业排产预计环比增幅超5%，新能源商用车与储能领域需求增速增加对冲乘用车需求走弱压力 [2][4] 利多解读 - 江西地区锂矿企业需9月30日前完成《储量核实报告》报送，市场担忧引发矿端阶段性停产 - 推进《绿色矿山》建设，环保问题加剧供给端不确定性 - 下游锂电材料企业九月份排产向好，环比增速超5%，市场对补库行为形成一致预期，推动锂盐采购需求 [4][5] 利空解读 - 锂矿、锂盐价格上涨刺激产业链各环节生产积极性，产能释放使供需缺口收窄 - 价格高位震荡时间越长，吸引海外锂矿项目投产，加速填补供给端缺口 - 下游需求旺季补库可能不及预期，削弱价格支撑力 [5] 期货数据 - 碳酸锂主力合约收盘价72900元/吨，日涨跌 - 1900元，日环比 - 2.54%，周涨跌280元，周环比0.39%；成交量591675手，日涨跌 - 190712手，日环比 - 24.38%，周涨跌 - 28766手，周环比 - 4.64%；持仓量351340手，日涨跌 - 12797手，日环比 - 3.51%，周涨跌3231手，周环比0.93% [9] 现货数据 锂矿石日度平均报价 - 锂云母（Li2O：2 - 2.5%）平均价1865元/吨，日涨跌0，周涨跌 - 55元，周环比 - 2.86%；锂辉石（Li2O：6%，巴西CIF）平均价850美元/吨，日涨跌0，周涨跌 - 15美元，周环比 - 1.73%等 [19] 碳酸锂/氢氧化锂日度报价 - 工业级碳酸锂平均价72350元/吨，日涨跌0，周涨跌 - 2850元，周环比 - 3.79%；电池级碳酸锂平均价74600元/吨，日涨跌0，周涨跌 - 2900元，周环比 - 3.74%等 [22] 锂产业链现货价差集合 - 电碳 - 工碳价差2250元/吨，日涨跌0，周涨跌 - 50元，周环比 - 2.17%；电氢 - 电碳价差5570元/吨，日涨跌 - 150元，日环比 - 2.62%，周涨跌1750元，周环比45.81% [25] 下游日度报价 - 磷酸铁锂（动力型）平均价33895元/吨，日涨跌0；三元材料523（多晶/消费型）平均价113600元/吨，日涨跌100元等 [28] 基差与仓单数据 碳酸锂品牌基差报价 - 盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2507）基差报价100元，日涨跌幅0；天齐锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2507）基差报价200元，日涨跌幅0等 [30] 碳酸锂仓单量 - 仓单数量总计38101手，较昨日增650手；建发上海1180手，较昨日增90手 [33] 成本利润 - 未详细提及数据内容，但涉及外购锂矿 - 碳酸锂生产利润、碳酸锂进口利润 [36][37]

集装箱产业风险管理日报 2025/09/08 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065） 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 EC风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 建议入场区间 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 舱位管理 已入手舱位，但运力偏饱满，或订舱货量不佳，旺季不 | 旺，担心运价下跌 | 多 | 为防止损失，可根据企业舱位，做空集运指数期货来 锁定利润 | EC2510 | 卖出 | 1350~1450 | | 成本管理 船司空班力度加大，或即将进入市场旺季，希望根据订单 | 情况进行订舱 | 空 | 为防止运价上涨而增加运输成本，可以在当前买入集 运指数期货，以提前确定订舱成本 | EC2510 | 买入 | 1150~1250 | | source： 南华期货 | | | | | | | 1. 当地时间29日，美国联邦巡回上诉法院裁定，美国总统特朗普实施的大部分全球关税措施非法。《国际紧 急经济权力法》并未明确赋予美国总统加征关税的权力，特朗普 ...

南华金属日报:黄金突破3600 美联储货币宽松预期浓厚 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年9月9日 【行情回顾】 周一贵金属市场强势上涨，特别是黄金加速上涨，主要因美联储宽松预期增强以及YCC干预预期下的长端美 债收益率大幅下滑，美指亦延续下跌影响，此外周边美股与比特币整体震荡，原油震荡。目前市场焦点在美 联储降息预期、美联储人事调整和独立性问题以及债市风险上，数据方面则聚焦于今晚22:00美国非农年度基 准修正数据，与周四晚20:30美CPI数据。最终COMEX黄金2512合约收报3677.6美元/盎司，+0.67%；美白 银2512合约收报于41.94美元/盎司，+0.93%。SHFE黄金2510主力合约收822.86元/克，+1.02%；SHFE白 银2510合约收9813元/千克，+0.51%。 贵金属期现价格表 | | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 822.86 | 7.26 | 0.89% | | SGX黄金TD ...

金融期货早评 宏观：国内出口数据边际下滑 【市场资讯】1）中国 8 月按美元计价出口同比增长 4.4%，进口同比增长 1.3%，集成电路 和汽车出口增长明显；大宗商品进口季节性复苏、原油铁矿石铜回升，大豆进口量创历史 新高，稀土量减价增，出口价值环比上涨 51%。2）特朗普称准备对俄罗斯实施第二阶段制 裁。3）美财长称若最高法院维持裁决，将被迫退还半数关税；贝森特给出"前瞻指引"：美 国经济将在四季度"大幅加速"，制造业"不能弹指一挥间建工厂"。4）一年内第三位法国总 理下台，贝鲁未通过信任投票，周二递交辞呈。 期，对美元指数形成压制。中国出口数据对美元兑人民币汇率的影响则偏中性：8 月以美 元计价的出口金额累计同比为 5.9%，较上月微降 0.2 个百分点；从国别出口结构看，出口 延续前期格局，非美市场仍是出口增长的主要驱动力，市场对此数据反应平淡。总体而言， 【核心逻辑】国内方面，需重点关注后续促服务消费政策的落地进展。此类政策将在一定 程度上衔接"以旧换新"等商品消费刺激举措，共同支撑社会消费品零售总额增速，但其最 终提振效果仍需进一步观察。8 月出口数据已公布，出口增速边际下滑，既受去年同期高 基数影 ...

铁矿石风险管理报告 2025/09/08 周甫翰 （投资咨询证号 Z0020173） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铁矿石10合约月度价格预测（9月） | 价格预测区间 | 当前平值期权IV | 历史波动率分位数 | | --- | --- | --- | | 770-830 | 20.24% | 11.3% | source： 南华研究 铁矿石风险管理策略建议（9月） | 行为导向 | 情景分析 | 风险敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 套保比例 | | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 目前有现货，担心未来库存跌价 | 多 | 直接做空铁矿期货锁定利润 | I2510 | 空 | 45% | 820-830 | | | | | 卖看涨期权收权利金 | I2510-C-830 | | 40% | 逢高卖 | | 采购管理 | 未来要采购，担心涨价 | 空 | 直接做多铁矿期货锁定成本 | I2510 | 多 | 30% | 770-780 | | | | | 卖虚值看跌，若 ...

南华干散货运输市场日报 —当日，工业品发运需求大幅增加，支撑大船需求，运价指数跌幅收窄 2025年09月08日 尽管当周主流船型运价指数均环比下跌，但BDI运输市场走势跌幅缩窄，主要原因在于大船需求边际好转，令 大船运价指数跌幅收窄，BCI、BPI运价指数跌幅收窄至4%以内。 从主要港口船舶停靠数量、商品发运、用船需求去看：玉米发运节奏加快，其中巴西、阿根廷农产品发运明 显增加；工业品中铁矿石、煤炭发运边际增量显著。 综合上述来看，大船需求边际好转，小船边际需求减弱，从而出现BCI运价指数跌幅收窄，BSI运价指数转弱 的情况。 BCI期现货价格比较 source： 同花顺,南华研究,路透 美元/天 BCI运价指数(右轴) BCI-C10_14航线运价 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 25/06 25/08 0 2000 4000 20000 40000 二、现货指数回顾 2.1.BDI运价指数分析：大船需求回升，运价跌幅收窄 与8月29日数据相比，主流船型运价指数均下跌，因此9月5日发布的运价数据显示，BDI综合运价指数继续走 弱，但跌幅有所收窄 ...

国债期货日报 2025/09/08 徐晨曦（投资咨询证号：Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290 号 观点：波段思路 盘面点评： 周一期债多数低开，日内窄幅波动，短期品种微涨，长期品种收跌。现券收益率多数上行，长端上行幅度较 大。公开市场净投放88亿，资金面边际收紧，DR001上升至1.36%附近。 source： wind,南华研究 T主力合约基差与IRR source： wind,南华研究 元 T基差：主连 T IRR：主连 % (右轴) 02/28 04/30 06/30 08/31 0 0.5 1 -1 0 1 2 3 4 TL主力合约基差与IRR source： wind,南华研究 元 TL基差：主连 TL IRR：主连(右轴) ％ 02/28 04/30 06/30 08/31 -1 0 1 -2 0 2 4 6 日内消息： 1.中国8月按美元计价出口同比增长4.4%，进口同比增长1.3%。 2.彭博：股市上涨引发担忧，中国降息前景存疑。 行情研判： 数据方面，8月进、出口增速明显放缓，双双低于预期，关税影响逐步显现，但目前债市焦点尚未回归基本 面。消息方面，彭博社报道 ...