报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货主力合约反弹是技术超跌修复、成本支撑以及市场情绪好转共同作用结果，非基本面实质性改善，短期内价格有望在8400 - 8700元区间震荡整理 [3] - 多晶硅主力合约回调是技术超买修复与基本面供需矛盾共同作用结果，属于理性回归，非趋势反转，短期预计在区间震荡整理 [7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025 - 12 - 18，工业硅期货主力合约2605开于8570元/吨，收于8645元/吨，较前一日结算变化135元/吨，变化1.59%；截止收盘，2601主力合约持仓207780手，2025 - 12 - 17仓单总数为8815手，较前一日变化0手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅在9100 - 9300元/吨；421硅在9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8900元/吨，99硅价格在8600 - 8900元/吨；多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 本周期货价格震荡偏强修复，但部分硅企报价出货意向仍不强烈，下游用户以消化低价库存为主，市场成交量较上周转淡；北方部分硅企有减产意向，目前减产尚未落地开工率保持稳定 [1] 工业硅消费端情况 - 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨，有机硅周度排产较上周小幅波动，12月上旬单体厂陆续有生产降幅，排产较11月下降，12月对工业硅消费减量可能在五千吨附近 [2] - 铝硅合金企业开工率维持稳定，上周重庆因空气污染减产的再生铝企业本周维持减产状态，铝合金下游需求呈现边际走弱，预计后续开工率以稳中偏弱为主 [2] 工业硅策略 - 短期价格有望在8400 - 8700元区间震荡整理，等待基本面进一步明朗；期权无 [3] - 需关注西北复产及与西南停产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [5] 多晶硅市场分析 - 2025 - 12 - 18日，多晶硅期货主力合约2605冲高回落，开于61500元/吨，收于59300元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 2.60%；主力合约持仓达到139860手，当日成交398819手 [4] - N型料49.80 - 55.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克；多晶硅库存29.30，环比变化0.00%，硅片库存23.30GW，环比9.39%，多晶硅周度产量25100.00吨，环比变化 - 0.40%，硅片产量12.15GW，环比变化1.67% [4] - 多晶硅本周市场成交极为有限，多家硅料厂有计划大幅调涨硅料价格，部分市场传出65元/千克最新报价，但未有实际成交落地；市场以执行历史订单为主，目前执行历史订单主流发货价格重心在51 - 53元/千克 [4] 多晶硅各产品价格情况 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.18元/片，N型210mm价格1.48元/片，N型210R硅片价格1.23元/片 [4][5][6] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W；PERC210电池片价格0.28元/W左右；TopconM10电池片价格0.29元/W左右；Topcon G12电池片0.30元/w；Topcon210RN电池片0.30元/W；HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [6] 多晶硅策略 - 短期预计在区间震荡整理，等待基本面进一步明朗；单边短期区间操作，主力合约预计在5.7 - 6.2万元/吨区间震荡；跨期、跨品种、期现、期权均无 [7] - 需关注行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 债市情绪不稳，国债期货大多收涨，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号；单边操作上回购利率回落，国债期货价格震荡；套利关注2603基差回落；套保方面中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比-0.10%、同比0.70%，中国PPI月度环比0.10%、同比-2.20% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模440.07万亿元，环比+2.35万亿元、+0.54%；M2同比8.00%，环比-0.20%、-2.44%；制造业PMI49.20%，环比+0.20%、+0.41% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数98.44，环比+0.04、+0.04%；美元兑人民币（离岸）7.0361，环比-0.003、-0.04%；SHIBOR 7天1.43，环比+0.00、-0.14%；DR007 1.44，环比+0.00、-0.21%；R007 1.51，环比+0.00、-0.31%；同业存单（AAA）3M 1.61，环比-0.02、-1.00%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比+0.00、-1.00% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 2025 - 12 - 18，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.44元、105.85元、108.01元、112.25元，涨跌幅分别为0.01%、0.02%、0.00%和0.23% [3] - TS、TF、T和TL净基差均值分别为 - 0.028元、 - 0.059元、0.000元和 - 0.469元 [3] 三、货币市场资金面概况 - 2025年1 - 10月财政运行呈现“收入温和修复、支出节奏回落、基金收缩与专项债放缓并存”特征，一般公共预算收入同比增长0.8%，支出同比仅增2% [2] - 11月金融数据整体偏弱，信贷由票据与短贷支撑，居民和企业中长期融资需求走低，贷款同比大幅少增，社融增速维持在8.5%，M1、M2增速同步下滑 [2] - 2025 - 12 - 18，央行开展883亿元7天逆回购操作、1000亿元14天期逆回购操作 [2] - 主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.273%、1.426%、1.582% 和1.550%，回购利率近期回落 [2] 四、价差概况 涉及国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差等多组价差数据图表，但未提及具体数据内容 [31][36] 五、两年期国债期货 涉及两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、净基差走势等图表，但未提及具体数据内容 [38][41][48] 六、五年期国债期货 涉及五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、净基差走势等图表，但未提及具体数据内容 [52][56] 七、十年期国债期货 涉及十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、净基差走势等图表，但未提及具体数据内容 [59][60] 八、三十年期国债期货 涉及三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、净基差走势等图表，但未提及具体数据内容 [66][70][73]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 沥青基本面维持疲软，市场上行驱动不足 [1] 市场分析 - 12 月 18 日沥青期货主力 BU2602 合约下午收盘价 2952 元/吨，较昨日结算价涨 20 元/吨，涨幅 0.68%；持仓 224692 手，环比跌 10773 手，成交 410415 手，环比跌 93619 手 [2] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北 3156 - 3500 元/吨；山东 2830 - 3270 元/吨；华南 2750 - 3100 元/吨；华东 3100 - 3220 元/吨 [2] - 虽地缘担忧发酵致前日沥青盘面大幅反弹，但现实基本面仍疲软，原料供应当前相对充裕，市场上行驱动有限 [2] - 昨日山东地区沥青现货价格小幅上涨，华南地区明显下跌，其余地区大体企稳 [2] - 昨日山东地区个别地方炼厂限量或停发，使市场现货资源流通量减少，区域内沥青现货价格窄幅上涨 [2] - 南方地区主营炼厂大幅度降价，利空沥青现货市场情绪，对盘面形成压制 [2] 策略 - 单边策略为中性，等待底部信号明确，关注左侧逢低多机会，不宜追涨；跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE方面需求淡季来临叠加供应端持续宽松，企业去库压力持续存在，供需矛盾持续压制下短期难有实质性的提振 [2] - PP方面当前供应端暂未给出明显检修缩量，上游减产意愿不足而需求偏弱，基差延续偏弱震荡，短期反弹驱动有限 [3] - 策略上LLDPE谨慎逢高做空套保，PP观望，短期底部偏弱震荡为主，L05 - PP05价差逢高做缩 [4] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差方面L主力合约收盘价为6476元/吨（-3），PP主力合约收盘价为6279元/吨（+25）等 [1] - 上游供应方面PE开工率为83.9%（-0.2%），PP开工率为79.4%（+1.1%） [1] - 生产利润方面PE油制生产利润为300.0元/吨（-58.7），PP油制生产利润为 - 320.0元/吨（-58.7）等 [1] - 进出口方面LL进口利润为46.6元/吨（+146.6），PP进口利润为 - 269.8元/吨（-1.7）等 [1] - 下游需求方面PE下游农膜开工率为45.2%（-1.2%），PP下游塑编开工率为44.0%（-0.1%）等 [1] 市场分析 - PE方面供应宽松压力持续压制，需求端缺乏实质改善预期，库存压力预期偏大，成本端支撑下移 [2] - PP方面供应压力预期小于PE，需求端下游补库谨慎，库存水平仍偏高，成本端支撑力度减弱 [3] 策略 - 单边LLDPE谨慎逢高做空套保，PP观望，短期底部偏弱震荡为主 [4] - 跨期无 [4] - 跨品种L05 - PP05价差逢高做缩 [4]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：无；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价3767元/吨，较前一交易日变动+9元/吨，幅度+0.24%，EG华东市场现货价3654元/吨，较前一交易日变动 - 14元/吨，幅度 - 0.38%，EG华东现货基差 - 22元/吨，环比+3元/吨 [1] - 乙烯制EG生产毛利为 - 91美元/吨，环比+0美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为 - 991元/吨，环比+59元/吨 [1] - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为84.4万吨，环比+2.5万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为61.7万吨，环比 - 13.8万吨。上周华东主港计划到港总数14万吨，副港到港量2.2万吨；本周华东主港计划到港总数11.8万吨，副港到港量3万吨，整体中性略偏高，预计主港将平衡略累 [1] - 供应端，国内乙二醇负荷高位下降，近端供应压力有所缓解，但1月又将恢复高供应，海外供应本周外轮到货量回归中性，港口库存回升态势可适度缓解；需求端，库存低位聚酯负荷坚挺，订单边际转弱 [2] - 投产压力较大，随着港口库存的回升，场内货源流动性增加，近端检修兑现则累库压力会有所缓解，但1 - 2月累库压力仍偏大，需要进一步减产平衡 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价3767元/吨，较前一交易日变动+9元/吨，幅度+0.24%，EG华东市场现货价3654元/吨，较前一交易日变动 - 14元/吨，幅度 - 0.38%，EG华东现货基差 - 22元/吨，环比+3元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为 - 91美元/吨，环比+0美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为 - 991元/吨，环比+59元/吨 [1] 国际价差 未提及相关具体内容 下游产销及开工 未提及相关具体内容 库存数据 - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为84.4万吨，环比+2.5万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为61.7万吨，环比 - 13.8万吨。上周华东主港计划到港总数14万吨，副港到港量2.2万吨；本周华东主港计划到港总数11.8万吨，副港到港量3万吨，整体中性略偏高，预计主港将平衡略累 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内短期纯苯到港最高峰暂过，港口库存累积速率放缓但仍处高位，美韩地区价差修复至偏高位，海外调油对纯苯支撑减弱，国内开工下降；下游关注苯乙烯复工节奏，非苯乙烯开工仍弱。苯乙烯周中港口库存回落速率放缓，港口基差见顶回落，下游开工淡季再度下降，EPS及ABS成品库存压力仍存[3] 根据相关目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -96 元/吨（+7），华东纯苯现货 - M2 价差 -125 元/吨（+15 元/吨）；苯乙烯主力基差 105 元/吨（-31 元/吨）[1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 131 美元/吨（+3 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 123 美元/吨（+3 美元/吨），纯苯美韩价差 184.9 美元/吨（-6.0 美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -250 元/吨（-47 元/吨），预期逐步压缩[1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 26.00 万吨（+0.00 万吨），国内开工下降；苯乙烯华东港口库存 134700 吨（-12100 吨），华东商业库存 82300 吨（-5500 吨），处于库存回建阶段，开工率 69.1%（+0.8%）[1][3] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 175 元/吨（-51 元/吨），开工率 51.81%（-1.96%）；PS 生产利润 125 元/吨（+50 元/吨），开工率 54.50%（-3.80%）；ABS 生产利润 -911 元/吨（+49 元/吨），开工率 70.10%（-0.43%）[2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -310 元/吨（+0），开工率 69.20%（-5.37%）；酚酮生产利润 -927 元/吨（+25），开工率 76.00%（-3.50%）；苯胺生产利润 789 元/吨（+178），开工率 61.35%（-14.59%）；己二酸生产利润 -1007 元/吨（+0），开工率 59.60%（+0.40%）[1] 策略 - 单边：无 - 基差及跨期：BZ2603 - BZ2605 逢高做反套 - 跨品种：无[4]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）评级为中性 [11] - 顺丁橡胶（BR）评级为中性 [11] 报告的核心观点 - 天然橡胶近期支撑在成本端，泰柬冲突和泰国南部雨水或使原料价格坚挺，但供应回升、国内库存增加、下游需求淡季，限制胶价上行 [11] - 顺丁橡胶因上游原料价格预期反弹和绝对价格低位出现估值修复行情，供应充裕、下游需求淡季，上游原料价格企稳提升成本端支撑 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约15320元/吨，较前一日变动 -70元/吨；NR主力合约12455元/吨，较前一日变动 -115元/吨；BR主力合约11040元/吨，较前一日变动 -120元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格15000元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰混14550元/吨，较前一日变动 -100元/吨等 [1] 市场资讯 - 2025年11月重卡销量11.3万辆，同比大增65%，创今年重卡市场最高月销量 [2] - 11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量创历史新高 [2] - 12月全钢胎交投平淡，受季节性淡季影响需求转弱，市场成交价格稳中趋弱，部分商家促销 [2] - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8% [2] 进出口数据 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [3] - 2025年前三季度，泰国出口天然橡胶合计为199.3万吨，同比降8%；出口到中国合计为75.9万吨，同比增6% [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 12 - 18，RU基差 -320元/吨（+20），RU主力与混合胶价差770元/吨（+30）等 [4][5] - 原料：泰国烟片59.11泰铢/公斤（+0.26），泰国胶水55.80泰铢/公斤（+0.30）等 [6] - 开工率：全钢胎开工率为63.61%（-0.94%），半钢胎开工率为70.01%（-0.13%） [7] - 库存：天然橡胶社会库存为498888吨（+10159），青岛港天然橡胶库存为1152918吨（+29512）等 [7] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 12 - 18，BR基差 -140元/吨（+120），丁二烯中石化出厂价7800元/吨（+0）等 [8] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为76.26%（+5.58%） [9] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6410吨（+960），顺丁橡胶企业库存为27600吨（+1100） [10] 策略 - 天然橡胶（RU及NR）维持中性评级，近期NR上涨是估值修复，国内库存回升或限制胶价上行 [11] - 顺丁橡胶（BR）维持中性评级，供应充裕、下游需求淡季，上游原料价格企稳提升成本端支撑 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场维持“供给稳步增加、需求高位持稳”格局，去库趋势延续但幅度放缓，短期大概率维持高位震荡，需聚焦产能释放节奏与资金动向，警惕供需边际变化带来的波动加剧 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年12月18日，碳酸锂主力合约2605开于106800元/吨，收于106160元/吨，收盘价较昨日结算价变化-0.79%，成交量为1013916手，持仓量为672711手，前一交易日持仓量668589手，基差为-10850元/吨，当日碳酸锂仓单15636手，较上个交易日变化0手 [1] 碳酸锂现货 - 电池级碳酸锂报价95300 - 99800元/吨，较前一交易日变化500元/吨，工业级碳酸锂报价93900 - 96000元/吨，较前一交易日变化500元/吨，6%锂精矿价格1340美元/吨，较前一日变化10美元/吨 [2] - 市场成交极少，主要依靠部分企业刚需采购支撑，供应端锂盐厂生产稳定，预计12月国内碳酸锂产量仍将保持约3%的环比增长，需求端新能源汽车与储能市场旺盛，但电芯及正极材料排产12月预计环比略有下滑 [2] - 行业维持“供给稳步增加、需求高位持稳”格局，预计去库趋势延续但幅度放缓，周度库存降低1044吨，总库存110425吨，去库速度放缓 [2] 策略 - 昨日碳酸锂回调是技术超买修复与获利资金了结的双重结果，库存继续去化，消费有一定支撑，供应端不确定性是支撑价格偏强关键因素之一，短期大概率维持高位震荡 [3] 单边、跨期、跨品种、期现、期权策略 - 单边短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC随宏观反内卷情绪反弹成本支撑凸显但现货涨价后成交清淡供应充裕下游开工总体下降库存小幅去化但仍处高位综合氯碱生产利润下降盘面套保压力仍存出口利润缩减但出口订单环比走强整体供需边际有改善但仍偏弱 [3] - 烧碱盘面受反内卷情绪反弹供需小幅改善现货价格稳定为主部分企业小幅上调价格山东去库库存压力部分缓解供应端开工率小幅下降但整体开工高位需求端氧化铝厂开工稳定非铝需求转弱后续需关注液氯价格变动等情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4708元/吨（+285），华东基差 -278元/吨（-265），华南基差 -268元/吨（-275） [1] - 现货价格：华东电石法报价4430元/吨（+20），华南电石法报价4440元/吨（+10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0），电石价格2880元/吨（-25），电石利润 -34元/吨（-25），PVC电石法生产毛利 -1102元/吨（-83），PVC乙烯法生产毛利 -520元/吨（-48），PVC出口利润 -6.7美元/吨（-3.6） [1] - 库存与开工：厂内库存34.4万吨（+1.8），社会库存51.7万吨（-1.2），电石法开工率77.01%（-2.12%），乙烯法开工率74.06%（-2.61%），开工率76.12%（-2.27%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量64.9万吨（-5.0） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2199元/吨（+56），山东32%液碱基差51元/吨（-56） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+0），山东50%液碱报价1140元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1229元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）665.0元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -406.96元/吨（+75.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）330.39元/吨（+20.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存46.47万吨（+0.76），片碱工厂库存3.51万吨（+0.06），开工率84.50%（-1.70%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.11%（-0.09%），印染华东开工率62.06%（-0.68%），粘胶短纤开工率89.62%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 随宏观反内卷情绪反弹成本支撑凸显但现货成交清淡供应量小幅缩减供应端仍充裕下游开工总体下降库存小幅去化但仍处高位综合氯碱生产利润下降上游电石价格下行亏损扩大期货仓单高位盘面套保压力仍存出口利润缩减但出口订单环比走强整体供需边际有改善但仍偏弱 [3] 烧碱 - 盘面受反内卷情绪反弹供需小幅改善现货价格稳定为主部分企业小幅上调价格山东去库库存压力部分缓解供应端开工率小幅下降但整体开工高位液氯价格为正未拖累氯碱利润需求端氧化铝厂开工稳定非铝需求转弱供应端暂未减量压力仍存 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4][5] - 跨期：观望 [4][5] - 跨品种：无 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策预期回摆，后续继续提振消费和推进“反内卷”方向不变，未来物价回升路径需关注供给侧政策方向，多部委响应落实相关政策，年底重要会议后需关注明年2月左右政府工作报告及政策预期回摆风险 [1] - 美联储重启“限制性”立场，后续或再度暂停降息，本轮开启RMP为金融市场提供流动性，短期市场受情绪驱动积极，需警惕宏观和基本面共振下行风险 [2] - 通胀预期博弈阶段，关注有色和贵金属，跟踪情绪行情并做好右侧调整后风险预案，有色板块长期供给受限确定性高，能源板块有减产和供应相关情况，化工板块关注“反内卷”空间，农产品关注采购计划和天气预期，贵金属关注逢低买入机会 [3] 各部分总结 市场分析 - 12月8日中共中央政治局会议强调继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，明年政策边际增量需等稳增长节点 [1] - 12月11日中央经济工作会议强调深入实施提振消费专项行动、整治“内卷式”竞争，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策重要考量，后续继续提振消费和推进“反内卷”方向不变 [1] - 多部委同步响应落实，央行明确运用降准降息等工具，发改委聚焦消费提振和整治内卷，财政部提出用好政府债券资金、发行超长期特别国债，中央财办表示投资和消费增速有望恢复，房地产供给端严控增量、盘活存量 [1] - 中国11月外贸增速大幅回升，官方制造业PMI环比回升，新增社融和人民币贷款有变化，M2 - M1剪刀差扩大，经济数据显示工业生产有韧性、高技术制造支撑、消费环比跌至年内低点、固投与地产承压 [1] 美联储动态 - 美联储12月议息会议宣布未来30天购买400亿美元短债，如期降息25基点，点阵图中值维持明后两年各降息1次预期，后续或将再度暂停降息 [2] - 复盘上轮美联储为稳定货币市场购买美债情况，本轮开启RMP未大水漫灌，为金融市场提供流动性 [2] - 美国10月非农就业人数降幅创五年最大，11月恢复增长但乏力，失业率升至四年高点，12月Markit综合PMI创六个月最低，11月核心CPI同比上涨2.6%创2021年以来最低 [2] 其他地区情况 - 欧元区12月制造业PMI加速萎缩，德国创10个月最差表现，法国重回扩张区间，德国上调明年发债规模至5120亿欧元 [2] - 英国11月CPI意外加速回落，英央行如期降息25基点至3.75%，称进一步判断宽松更艰难 [2] 商品板块 - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高 [3] - 能源方面，伊拉克等国提交额外减产计划，欧盟将逐步停止进口俄罗斯天然气，EIA、IEA警示原油供应过剩库存高位，特朗普封锁委内瑞拉油轮并威胁对俄新制裁 [3] - 化工板块关注甲醇等品种的“反内卷”空间 [3] - 农产品关注中美和谈后中国对美国商品采购计划及明年天气预期 [3] - 贵金属关注逢低买入机会，短期白银风险上升，金银价比偏离修复合理区间 [3] 要闻 - 市场全天震荡分化，创业板指跌超2%，沪深京三市约2900股飘红，成交1.67万亿，沪指涨0.16%，深成指跌1.29%，创业板指跌2.17% [5] - 美国核心CPI降至2021年以来最低增速，可能是技术性的，经济学家预计12月加速增长 [5] - 特朗普表示将很快宣布新任美联储主席，是认同低利率人选 [5] - 英国央行将政策利率降至2023年2月以来最低水平，行长称利率下行、通胀下降确立、有宽松空间 [5] - 商品期货收盘，钯主力合约涨停，焦煤涨超6%，铂、焦炭涨超5%，沪银涨超3%，集运欧线跌超3%，多晶硅跌超2% [5]