化工日报 | 2025-09-25 EG宽幅调整，基差走弱明显 核心观点 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4234元/吨（较前一交易日变动+22元/吨，幅度+0.52%），EG华东市场现货价 4305元/吨（较前一交易日变动+13元/吨，幅度+0.30%），EG华东现货基差（基于2509合约）72元/吨（环比-12元/ 吨）。 生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-80美元/吨（环比-7美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-300元/吨（环比 -53元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为46.7万吨（环比+0.2万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为38.4万吨（环比+2.1万吨）。上周主港实际到货总数8.3万吨，周度港口库存持稳略 累；本周华东主港计划到港总数7.3万吨，到港量中性偏低，副港计划到港量2.3万吨。 整体基本面供需逻辑：供应端，国内乙二醇负荷高位持稳，海外近期乙二醇海外供应损失依旧较多，沙特仍有两 套以上装置处于停车或低负荷运行状态，另外部分远洋货仍有推迟装船动作，九至十月内乙二醇进口量存在下修 空间。需求端，当前需求回暖 ...

报告行业投资评级 - 单边策略评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4288元/吨，较前一交易日变动+16元/吨，幅度+0.37%，EG华东市场现货价4377元/吨，较前一交易日变动 - 1元/吨，幅度 - 0.02%，EG华东现货基差为102元/吨，环比 - 1元/吨 [1] - 周一乙二醇港口库存低位持稳46.5万吨附近，环比上周增长0.6万吨，EG价格震荡运行 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为 - 72美元/吨，环比 - 8美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为 - 131元/吨，环比 - 34元/吨 [1] - 供应端国内乙二醇负荷高位持稳，海外供应损失多，沙特部分装置停车或低负荷运行，部分远洋货推迟装船，九至十月进口量有下修空间；需求端回暖慢，订单衔接不足，聚酯负荷预计持稳小幅提升但高度有限；9月EG平衡表平衡略去，主港库存预计维持低位，但新装置投产计划提前压制市场心态 [2] 各目录总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差相关内容 [4][5] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润，以及乙二醇总负荷和合成气制负荷相关内容 [4][5] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [4][5] 下游产销及开工 - 包含长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷相关内容 [4][5] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口、张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存，中国聚酯工厂MEG原料库存天数和乙二醇华东港口日出库量相关内容 [4][5]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] 报告的核心观点 - 本周EG主港继续累库，期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4367元/吨，较前一交易日变动-39元/吨，EG华东市场现货价4488元/吨，较前一交易日变动+0元/吨，幅度+0.00%，EG华东现货基差为82元/吨，环比+6元/吨；生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-48美元/吨，环比-2美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为-59元/吨，环比-30元/吨；库存方面，华东主港库存增加 [1] - 供应端国内合成气制负荷回归高位且有提升空间，非煤部分装置有EG回切动作/计划，海外沙特装置停车、马来西亚装置重启不顺，进口回升低于预期；需求端7月终端补库使长丝库存缓解，预计短期聚酯负荷持稳，关注8月订单；8月平衡表小幅累库，月初外轮到货但库存回升缺乏持续性，中旬到货减少，主港贸易罐库存低，供需矛盾不大 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差相关内容，资料来源于隆众和CCF [1][6][7] 生产利润及开工率 - 涵盖乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润及乙二醇总负荷、合成气制负荷相关内容，资料来源于同花顺、隆众和CCF [10][14][16] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容，资料来源于隆众 [17][19] 下游产销及开工 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容，资料来源于CCF [20][22][26] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容，资料来源于隆众和CCF [29][30][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月乙二醇价格先涨后小幅回落，现货基差震荡下降；国内供应预计增加，海外供应有恢复预期；需求端短期聚酯负荷持稳，8月需求好转或逐步开启；7月小幅累库，8月预计维持小幅累库，港口库存低位持稳小幅回升；单边策略上市场情绪转弱和焦煤回落下谨慎偏空 [2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 EG价格和基差结构回顾 7月乙二醇价格上涨后小幅回落，现货基差震荡下降；月初盘面震荡，后因政策预期和焦煤反弹上涨，月底因焦煤限仓和宏观利好消化回落，但受港口低库存、台风及原油价格影响仅小幅回撤 [2][10] EG国内基本面 EG后续国内新增产能 2025年MEG预计投产160万吨新装置，四川正达凯60万吨装置5月已投产，剩余两套预计Q4投产 [3][13] EG开工率及月频检修预估 7月EG负荷持稳回升，速率低于预期，合成气制负荷回归高位，非煤负荷持稳；8月合成气制负荷有提升预期，国内供应预计增加 [3][15] 中国EG周频检修预估 未提及具体内容 EG外盘情况 海外EG月频检修预估 北美市场7月装置重启，但受关税影响美进口货源减少，8月预计3万吨；加拿大装置正常，壳牌9月检修；中东沙特装置重启但低负荷，9 - 10月到货或恢复高位，伊朗7月预计9万吨，8月下调至6万吨，9月回升；亚洲马来西亚装置重启，8 - 9月预计4万吨/月，台湾月到港3 - 4万吨，韩国进口少按2万吨算，新加坡8 - 9月进口预期下调至1 - 2万吨；7 - 9月EG进口预计67、60、65万吨 [4][37][38] 海外EG周频检修预估 未提及具体内容 EG国际价差 未提及具体分析内容 EG库存走势 7月EG平衡表预计小幅累库4万吨，表现为港口显性库存下降和隐性库存上升；8月国内供应增加、进口减少，预计累库8万吨，华东港口库存低位持稳小幅回升 [6][55] 下游织造和聚酯情况 7月织造加弹负荷先跌后反弹，聚酯负荷月初随瓶片减产小幅下降但整体坚挺；当前订单未好转，长丝库存转移，坯布库存积累，下游需求未明显好转；短期聚酯负荷大幅下降可能性降低，需求好转或在8月下逐步开启 [5][6][69] 策略 单边市场情绪转弱和焦煤回落下谨慎偏空；跨品种和跨期未提及相关内容 [7]

报告行业投资评级 - 单边评级中性，跨期和跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 市场分析：EG主力合约收盘价4450元/吨，较前一交易日变动-17元/吨，幅度-0.38%；EG华东市场现货价4525元/吨，较前一交易日变动+7元/吨，幅度+0.15%；EG华东现货基差66元/吨，环比+4元/吨；市场消息回归平淡，EG宽幅震荡，台风影响下EG基差上涨；乙烯制EG生产利润为-39美元/吨，环比+4美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为98元/吨，环比+13元/吨；MEG华东主港库存CCF数据为52.1万吨，环比-1.2万吨，隆众数据为47.5万吨，环比-1.9万吨；上周主港实际到货总数10.8万吨低于计划值，周度港口库存小幅去库，本周华东主港计划到港总数15.6万吨，到港集中，关注实际到港 [1] - 整体基本面供需逻辑：供应端国内乙二醇合成气制负荷已回归高位，非煤方面部分EO - EG联产装置有EO回切EG动作/计划，整体负荷中性偏高，海外沙特sharq系列装置已重启，进口提升预期；需求端涨价效应下终端集中补库，长丝库存压力大幅缓解，预计短期聚酯负荷依然坚挺，关注8月订单衔接情况；7月下旬外轮集中到货，高供应下8月基本面有转弱压力 [2] - 策略：单边中性，跨期和跨品种无 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差相关内容 [4][5] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润及乙二醇总负荷、合成气制负荷相关内容 [4][5] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [4][5] 下游产销及开工 - 涵盖长丝、短纤产销及聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷相关内容 [4][5] 库存数据 - 包含乙二醇华东港口、张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存及中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价4485元/吨，较前一交易日涨49元/吨，幅度+1.10%；EG华东市场现货价4529元/吨，较前一交易日涨32元/吨，幅度+0.71%；EG华东现货基差58元/吨，环比-4元/吨 [1] - 工信部称十大重点行业稳增长工作方案将出台，EG投产超20年落后产能占比仅6.6%且大多停车或低负荷运行，影响有限；国家能源局核查通知使煤价上涨 [1] - 乙烯制EG生产利润为-44美元/吨，环比+1美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为97元/吨，环比+4元/吨 [1] - CCF数据显示MEG华东主港库存53.3万吨，环比-2.0万吨；隆众数据显示为47.5万吨，环比-1.9万吨；本周华东主港计划到港15.7万吨，预计下周初显性库存回升，隆众口径周内小幅累库 [2] - 供应端国内合成气制负荷回归高位，非煤计划外降负增多，海外供应恢复不如预期；需求端淡季终端库存高、备货意愿低，需求预期偏弱，7月下旬外轮到货压力增加 [2] - 单边短期在宏观政策释放下偏强，中期中性看待；跨期和跨品种无策略 [3] 各目录总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差，资料来源为隆众和CCF [6][7][9] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润以及总负荷和合成气制负荷，资料来源为同花顺、隆众和CCF [10][12][17] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR），资料来源为隆众 [18][20] 下游产销及开工 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷，资料来源为CCF [19][21][25] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量，资料来源为隆众和CCF [30][31][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4436元/吨，较前一交易日变动-11元/吨，幅度-0.25%；EG华东市场现货价4497元/吨，较前一交易日变动+7元/吨，幅度+0.16%；EG华东现货基差（基于2509合约）62元/吨，环比+2元/吨；工信部消息提振市场，但EG投产超20年的落后产能占比仅6.6%，影响相对有限；国家能源局核查通知使成本端煤炭价格上涨，周三市场情绪回落，需关注宏观变动 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-45美元/吨，环比+4美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为93元/吨，环比+14元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF和隆众数据，上周主港实际到货总数5.2万吨，周度港口库存小幅去库；本周华东主港计划到港总数15.7万吨，预计下周初显性库存可适度回升 [2] - 整体基本面供需逻辑，供应端国内合成气制负荷回归高位，非煤计划外降负增多，海外供应恢复不如预期；需求端淡季终端库存偏高、备货意愿低，关注长丝检修实际兑现情况，7月供需结构良性，7月下旬外轮到货压力将适度增加 [2] - 策略上，单边短期在宏观政策集中释放下表现偏强，中期中性看待，关注宏观情绪；跨期和跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 关注乙二醇华东现货价格和基差，资料来源于隆众和CCF [6][7][9] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润以及乙二醇总负荷和合成气制负荷，资料来源于同花顺、隆众和CCF [10][14][16] 国际价差 - 关注乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR），资料来源于隆众 [17][19] 下游产销及开工 - 涉及长丝、短纤产销以及聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷，资料来源于CCF [18][20][23] 库存数据 - 关注乙二醇华东港口、张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存，中国聚酯工厂MEG原料库存天数和乙二醇华东港口日出库量，资料来源于隆众和CCF [29][30][38]

报告行业投资评级 - 单边中性，供增需减趋势下基本面偏弱，但政策预期下宏观偏暖；跨期无；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 聚酯产业链跟随成本震荡下跌，期现货方面EG主力合约收盘价4322元/吨（较前一交易日变动 -35元/吨，幅度 -0.80%），EG华东市场现货价4399元/吨（较前一交易日变动 -6元/吨，幅度 -0.14%），EG华东现货基差（基于2509合约）68元/吨（环比 +1元/吨） [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为 -54美元/吨（环比 +4美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为47元/吨（环比 +16元/吨） [1] - 库存方面，根据CCF数据MEG华东主港库存为55.3万吨（环比 -2.7万吨），根据隆众数据MEG华东主港库存为48.1万吨（环比 -6.1万吨），上周主港实际到货总数9.6万吨，周度港口库存小幅去库，本周华东主港计划到港总数4.5万吨，但副港到货计划集中6.5万吨 [1] - 供应端国内产量7月将逐步回归高位，仓单注销补充现货，海外装置重启供应预期宽松；需求端淡季终端库存高、备货意愿低，需求预期偏弱，7月下旬累库压力增大 [2] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格与基差，如EG华东市场现货价4399元/吨（较前一交易日变动 -6元/吨，幅度 -0.14%），EG华东现货基差（基于2509合约）68元/吨（环比 +1元/吨） [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为 -54美元/吨（环比 +4美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为47元/吨（环比 +16元/吨） [1] - 国内检修集中期已过，7月负荷将逐步回归高位 [2] 国际价差 - 关注乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR [19] 下游产销及开工 - 淡季终端库存偏高、备货意愿低，需求预期偏弱，关注长丝检修实际兑现情况 [2] 库存数据 - 根据CCF数据MEG华东主港库存为55.3万吨（环比 -2.7万吨），根据隆众数据MEG华东主港库存为48.1万吨（环比 -6.1万吨），上周主港实际到货总数9.6万吨，本周华东主港计划到港总数4.5万吨，但副港到货计划集中6.5万吨 [1] - 7月下旬起乙二醇外轮到货预计会有明显增量，累库压力增大 [2]

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期和跨品种策略无[3] 报告的核心观点 - 7月中旬附近政治局会议使市场对政策利好预期下宏观氛围回暖，EG价格反弹；国内供应端陆续恢复，短期供需结构良性，仓单注销后场内可流转现货将补充；海外装置重启，供应预期宽松，7月初外轮到货集中；需求端现实坚挺，但瓶片大厂近期检修计划集中，需求预期偏弱[1][2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价4325元/吨（较前一交易日变动+42元/吨，幅度+0.98%），EG华东市场现货价4386元/吨（较前一交易日变动+38元/吨，幅度+0.87%），EG华东现货基差（基于2509合约）70元/吨（环比-1元/吨）[1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为-64美元/吨（环比-1美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为10元/吨（环比+2元/吨）[1] 国际价差 - 无具体数据内容 下游产销及开工 - 无具体数据内容 库存数据 - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为58.0万吨（环比+3.5万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为48.1万吨（环比-6.1万吨）；上周主港实际到货总数10.6万吨，周度港口库存去库；本周华东主港计划到港总数10.6万吨，中性，后期进口回归下港口库存仍有回升压力[1]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期无，跨品种无 [2] 报告的核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价4279元/吨，较前一交易日变动+2元/吨，幅度+0.05%；EG华东市场现货价4347元/吨，较前一交易日变动-33元/吨，幅度-0.75%；EG华东现货基差（基于2509合约）72元/吨，环比-4元/吨 [1] - 乙烯制EG生产利润为-79美元/吨，环比-2美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为35元/吨，环比+0元/吨 [1] - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为58.0万吨，环比+3.5万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为54.2万吨，环比+3.6万吨；上周主港实际到货总数10.6万吨，周度港口库存去库；本周华东主港计划到港总数10.6万吨，中性，后期进口回归下港口库存仍有回升压力 [1] - 国内供应端陆续恢复，短期供需结构依旧表现良性，但仓单陆续注销流出后场内可流转现货将得到一定补充；海外供应方面，近期海外装置逐步重启，供应预期宽松，7月初外轮到货集中；需求端现实坚挺，但几家瓶片大厂近期检修计划集中，需求预期偏弱，关注实际兑现情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格、乙二醇华东现货基差 [3][4] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷 [3][4] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR [3][4] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷 [3][4] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量 [3][4]