报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱基本面支撑有限，淡季需求有走弱预期，碱厂库存偏高，中长期投产压力大，供需格局偏弱，维持价格弱势震荡判断 [1][3][8] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 基本面支撑有限，淡季需求走弱，碱厂库存偏高；液氯价格中性，氯碱利润下滑但产量高，供应压力持续 [1] - 现实供需偏弱，非铝需求淡季，投机需求不及预期；氧化铝价格承压，烧碱需求预期悲观 [7] 1.2 交易型策略建议 - 高产量格局限制烧碱价格空间，基本面支撑不足，价格将弱势震荡 [8][9] 1.3 基础数据概览 - 32碱、50碱、片碱等不同类型烧碱在各地的出厂价、市场价有日涨跌和日涨跌幅变化，如山东海化32碱日涨62.5元，涨幅2.6% [10][11] - 烧碱不同合约价格有变化，如烧碱05合约收盘价2277元，较前一日跌36元，跌幅1.56% [12] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息为氯碱利润下滑，市场整体定价偏悲观 [13] 2.2 下周重要事件关注 - 观察中下游需求、非铝淡季情况以及铝厂备碱节奏 [13] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 本周烧碱价格低位震荡，基本面和情绪面无明显上行驱动 [13] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 烧碱价格下跌，氯碱利润整体下滑，液氯价格相对中性，江苏200元/吨，山东100元/吨，内蒙古 -100元/吨 [26] 4.2 进出口利润跟踪 - 出口方面，东南亚CFR价格430美元/吨，暂稳，海外烧碱需求有替代预期，需观察出口持续性 [39] 第五章 供需及库存 5.1 现货数据 - 包含烧碱32碱、50碱、片碱等不同类型在各地的现货价格及季节性变化情况 [43][51][54] - 有不同类型烧碱的现货区域价差及折盘面价格的季节性变化 [61][70] - 展示了烧碱外盘价格及季节性变化 [94] 5.2 供应端 - 烧碱有周度和月度装置损失量季节性变化 [101] - 液碱和片碱的产量、开工率有周度和月度季节性变化，如液碱周度总产量在2022 - 2025年03 - 11月为65 - 85万吨 [103][112] 5.3 需求端 - 氧化铝现货价格、开工率有相关数据及季节性变化 [120][123] - 中国环氧丙烷、环氧氯丙烷、粘胶短纤等行业开工负荷率有季节性变化 [125][126][128] - 中国烧碱进出口月度数量有季节性变化，且有出口大洲结构数据 [130][132][133] 5.4 库存 - 液碱和片碱的工厂库存有周度季节性变化，如液碱周度工厂库存在2022 - 2025年02 - 12月为15 - 30万吨 [134]

公司重大合同公告 - 公司全资子公司广西华谊氯碱化工有限公司与国投钦州第二发电有限公司签署了一份长期蒸汽供应合同 [1] - 合同期限为20年，自2026年4月至2046年3月 [1] - 该合同事项已经公司第十一届董事会第二十一次会议审议通过，无需提交股东会审批 [1] 合同核心条款 - 合同类型为蒸汽采购合同 [1] - 合同约定供汽量为一阶段约144万吨/年，二阶段约192万吨/年 [1] - 合同供汽速率为180-240吨/小时，且每年供汽时长保证不少于8000小时 [1]

公司资本运作与项目投资 - 氯碱化工拟对全资子公司广西华谊氯碱化工有限公司增资8.93亿元人民币[1] - 增资用于投资建设“先进材料配套废盐综合利用项目”，该项目总投资额为29.75亿元人民币[1] - 公司将根据项目进度分批注资，其余资金由广西氯碱公司自行筹措[1] 新建项目具体规划 - 项目建设内容包括30万吨/年烧碱生产装置、25万吨/年氯乙烯生产装置和30万吨/年聚氯乙烯生产装置[1] - 项目符合国家产业政策，主要产品市场可靠[1] - 项目工艺技术先进，环保效益显著[1]

此次项目的投资建设，核心为契合未来发展规划，助力优化资源配置、实现稳健可持续发展，符合公司 及全体股东利益。项目建成后有利于优化资源配置、节省成本费用、扩大经营规模、开拓华南新市场、 增强市场竞争力。项目连同广西钦州基地、上海基地氯平衡统筹考虑，两地联动实现效益最大化，对公 司做强做大主业有重大战略意义。 智通财经APP讯，氯碱化工(600618.SH)发布公告，公司全资子公司广西氯碱公司拟在广西钦州港经济 技术开发区石化产业园投资建设"先进材料配套废盐综合利用项目"，投资建设30万吨/年烧碱、25万吨/ 年氯乙烯和30万吨/年聚氯乙烯生产装置，项目总投资29.75亿元。项目符合华谊钦州化工新材料一体化 基地产业发展规划，以废盐为原料生产烧碱，实现废物的资源化利用，为下游环氧树脂、环氧氯丙烷等 装置提供关键原料，实现氯资源循环经济产业链，促进区域产业协同与资源优化，提升基地整体竞争力 与绿色发展能力。因项目投资建设需要较大金额的建设资金投入，公司拟以现金出资方式对广西氯碱公 司进行增资，增资总额为8.93亿元。 ...

人民财讯12月19日电，氯碱化工(600618)12月19日公告，公司全资子公司广西氯碱公司拟在广西钦州港 经济技术开发区石化产业园投资建设"先进材料配套废盐综合利用项目"，投资建设30万吨/年烧碱、25 万吨/年氯乙烯和30万吨/年聚氯乙烯生产装置，项目总投资29.75亿元。因项目投资建设需要较大金额的 建设资金投入，公司拟以现金出资方式对广西氯碱公司进行增资，增资总额为8.93亿元。 转自：证券时报 ...

氯碱日报 | 2025-12-19 PVC社会库存小幅去化 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4708元/吨（+285）；华东基差-278元/吨（-265）;华南基差-268元/吨（-275）。 现货价格：华东电石法报价4430元/吨（+20）；华南电石法报价4440元/吨（+10）。 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0）；电石价格2880元/吨（-25）；电石利润-34元/吨（-25）；PVC电石法生产毛 利-1102元/吨（-83）；PVC乙烯法生产毛利-520元/吨（-48）；PVC出口利润-6.7美元/吨（-3.6）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存34.4万吨（+1.8）；PVC社会库存51.7万吨（-1.2）；PVC电石法开工率77.01%（-2.12%）； PVC乙烯法开工率74.06%（-2.61%）；PVC开工率76.12%（-2.27%）。 下游订单情况：生产企业预售量64.9万吨（-5.0）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2199元/吨（+56）；山东32%液碱基差51元/吨（-56）。 现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+0）；山东 ...

公司业务构成 - 公司主业涵盖人工智能、电子、化工多个行业 [1] - 公司化工业务涉及氯碱化工细分行业 [1] - 公司通过收并购进入了特种集成电路和人工智能领域 [1] 人工智能与算力业务布局 - 公司在算力领域成立了航锦人工智能和航锦云等公司 [1] - 公司投入到多个算力租赁服务项目，服务国内客户 [1] 氢能业务情况 - 公司氢业务主要通过自建运营高纯氢气充装站向客户提供氢气产品 [1] - 该充装站的产能为3000Nm3/h [1]

格隆汇12月17日丨航锦科技(000818.SZ)在互动平台表示，公司主业涵盖"人工智能、电子、化工"多行 业；氯碱化工是公司化工业务涉及的细分行业；公司近年来通过收并购进入到了特种集成电路和人工智 能领域，同时在算力领域公司成立航锦人工智能和航锦云等公司投入到多个算力租赁服务项目服务国内 客户；氢业务主要通过自建运营3,000Nm3/h高纯氢气充装站向客户提供氢气产品。 ...

出口方面，原料及制品出口有所分化。1—10月PVC粉累计出口323万吨，同比大增49%，但PVC制品出 口大幅下滑，1—10月铺地材料累计出口同比降低11.5%。印度反倾销政策尚未落地，国内PVC粉出口价 格优势带动接单阶段性好转，但受船运费用上涨等因素影响，预计出口接单难以再度出现集中放量的情 况，对国内库存消化支撑作用显著弱化。中期来看，明年一、二季度是海外的需求旺季，PVC出口存改 善预期，出口量预计增长15%左右，将有效缓解国内过剩压力。 当前国内PVC粉价格仍然处于历史偏低水平，成本端电石价格维持稳定，而烧碱价格持续下挫。截至12 月12日，西北氯碱综合利润为250元／吨，但山东地区氯碱装置亏损达600元／吨，"以碱补氯"对PVC生 产的支撑大幅减弱。电石法PVC亏损幅度在1000元／吨左右，乙烯法PVC亏损在500元／吨左右，行业 亏损格局未改，高成本装置或有序退出。 2025年以来，PVC市场因供增需减、地产疲软等因素陷入弱势，价格创近10年新低。本周以来，PVC期 货价格连续拉升，主力合约昨日收涨2.16%。笔者认为，短期期价大幅走强缺乏核心驱动力。中期来 看，期价能否迎来反转仍要关注政策效果 ...

氯碱日报 | 2025-12-16 氯碱随宏观情绪反弹，供需边际改善有限 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4315元/吨（+95）；华东基差15元/吨（-45）;华南基差65元/吨（-15）。 现货价格：华东电石法报价4330元/吨（+50）；华南电石法报价4380元/吨（+80）。 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（-20）；电石价格2930元/吨（+0）；电石利润16元/吨（+16）；PVC电石法生产毛 利-1102元/吨（-83）；PVC乙烯法生产毛利-520元/吨（-48）；PVC出口利润10.5美元/吨（+4.8）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存34.4万吨（+1.8）；PVC社会库存51.7万吨（-1.2）；PVC电石法开工率79.13%（-2.96%）； PVC乙烯法开工率76.67%（+4.75%）；PVC开工率78.39%（-0.62%）。 下游订单情况：生产企业预售量64.9万吨（-5.0）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2163元/吨（+53）；山东32%液碱基差56元/吨（-53）。 现货价格：山东32%液碱报价710元/吨（+0）；山东5 ...