报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期投资评级为中性，中性偏空[3] - 低硫燃料油短期投资评级为中性，中性偏空[3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无投资评级[3] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.01%，报2429元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.59%，报2931元/吨[1] - 原油价格近两日企稳，但供过于求预期未逆转，俄乌和谈若推进将利空油价，原油端对FU、LU单边价格压制持续存在[2] - 燃料油市场多空因素交织，整体矛盾有限，高硫燃料油基本面一般，裂解价差回调后企稳，12月俄罗斯高硫燃料油发货量预计172万吨，环比减少68万吨，乌克兰无人机袭击持续扰动俄罗斯炼厂供应[2] - 低硫燃料油市场驱动有限，局部供应有回升空间，12月科威特和尼日利亚发货量未明显增加，近期船燃终端需求年底受提振，新加坡11月船燃销量环比增长8%，叠加汽柴油对组分分流，市场压力暂有限[2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.01%，报2429元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.59%，报2931元/吨[1] - 原油价格近两日企稳，但供过于求预期未逆转，俄乌和谈若推进将利空油价，原油端对FU、LU单边价格压制持续存在[2] - 燃料油市场多空因素交织，整体矛盾有限，高硫燃料油基本面一般，裂解价差回调后企稳，12月俄罗斯高硫燃料油发货量预计172万吨，环比减少68万吨，乌克兰无人机袭击持续扰动俄罗斯炼厂供应[2] - 低硫燃料油市场驱动有限，局部供应有回升空间，12月科威特和尼日利亚发货量未明显增加，近期船燃终端需求年底受提振，新加坡11月船燃销量环比增长8%，叠加汽柴油对组分分流，市场压力暂有限[2] 策略 - 高硫燃料油短期投资评级为中性，中性偏空[3] - 低硫燃料油短期投资评级为中性，中性偏空[3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无投资评级[3] 图表 - 展示了新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价等18个图表[4]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多；套利：中性 [9] 报告的核心观点 - 年前贸易商回笼资金使现货市场抛压大，现货贴水扩大，但实际消费有韧性，下游刚性采购使社会库存小幅回落；海外能源成本和供应问题需关注，印尼力勤项目铝水产出但可能受电力配套影响投产速度；宏观短期难有进一步利多，微观上社会库存去库不顺畅，现货贴水难修复，基本面短期难推动铝价上涨，但库存绝对值低也难形成利空，长期对消费乐观，铝价回调深度有限 [6] - Axis矿山部分恢复生产，剩余待交准入费后可恢复，宁巴矿计划本月恢复开采，几内亚停产主流矿山恢复使矿端价格压力增加；盘面贴水现货且新疆运输受阻，仓单库存消化但供应过剩格局不改，社会库存增加使现货价格压力增加；矿端压价，现货报价相对盘面偏高，氧化铝供给端短期难规模减产，北方环保短期扰动难扭转供应过剩；电解铝厂原料储备充足，冬储补库预期不足；进口矿价格下滑但未改善氧化铝冶炼亏损，北方检修未形成规模减产且有新增产能预期，当前基本面难见利多，几内亚矿供应短期无扰动但需警惕突发事件，氧化铝价格估值偏低 [7][8] 关键数据总结 铝现货 - 华东A00铝价21730元/吨，较上一交易日降20元/吨，华东铝现货升贴水 -140元/吨，较上一交易日降30元/吨；中原A00铝价21620元/吨，现货升贴水较上一交易日降60元/吨至 -250元/吨；佛山A00铝价21650元/吨，较上一交易日涨10元/吨，铝现货升贴水较上一交易日降5元/吨至 -220元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 12 - 18日沪铝主力合约开于21970元/吨，收于21955元/吨，较上一交易日涨55元/吨，最高价22100元/吨，最低价21880元/吨，全天成交188444手，持仓294165手 [2] 库存 - 截止2025 - 12 - 18，国内电解铝锭社会库存57.8万吨，较上一期降1.8万吨，仓单库存76212吨，较上一交易日降351吨，LME铝库存519600吨，较上一交易日无变化 [2] 氧化铝现货价格 - 2025 - 12 - 18山西价格2745元/吨，山东价格2675元/吨，河南价格2770元/吨，广西价格2825元/吨，贵州价格2845元/吨，澳洲氧化铝FOB价格313美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 12 - 18氧化铝主力合约开于2564元/吨，收于2553元/吨，较上一交易日收盘价涨3元/吨，涨幅0.12%，最高价2608元/吨，最低价2544元/吨，全天成交259578手，持仓170112手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 12 - 18保太民用生铝采购价格16500元/吨，机械生铝采购价格16800元/吨，价格环比昨日降100元/吨；ADC12保太报价21100元/吨，价格环比昨日无变化 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存7.23万吨，厂内库存5.83万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本21188元/吨，理论利润12元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告展示了2025年12月18日各板块市场流动性情况,包括股指、国债、基本金属、贵金属、能源化工、农产品、黑色建材板块的成交金额、持仓金额、成交持仓比及较上一交易日的变动情况 [1][2] 各目录内容总结 一、板块流动性 展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额相关图表 [4][5] 二、股指板块 展示股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势相关图表 [4][5] 三、国债板块 展示国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势相关图表 [4][5] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 展示金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势相关图表 [4][5] 五、能源化工板块 展示能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势相关图表 [4][5] 六、农产品板块 展示农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势相关图表 [4][5] 七、黑色建材板块 展示黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势相关图表 [4][5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货主力合约反弹是技术超跌修复、成本支撑以及市场情绪好转共同作用结果，非基本面实质性改善，短期内价格有望在8400 - 8700元区间震荡整理 [3] - 多晶硅主力合约回调是技术超买修复与基本面供需矛盾共同作用结果，属于理性回归，非趋势反转，短期预计在区间震荡整理 [7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025 - 12 - 18，工业硅期货主力合约2605开于8570元/吨，收于8645元/吨，较前一日结算变化135元/吨，变化1.59%；截止收盘，2601主力合约持仓207780手，2025 - 12 - 17仓单总数为8815手，较前一日变化0手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅在9100 - 9300元/吨；421硅在9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8900元/吨，99硅价格在8600 - 8900元/吨；多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 本周期货价格震荡偏强修复，但部分硅企报价出货意向仍不强烈，下游用户以消化低价库存为主，市场成交量较上周转淡；北方部分硅企有减产意向，目前减产尚未落地开工率保持稳定 [1] 工业硅消费端情况 - 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨，有机硅周度排产较上周小幅波动，12月上旬单体厂陆续有生产降幅，排产较11月下降，12月对工业硅消费减量可能在五千吨附近 [2] - 铝硅合金企业开工率维持稳定，上周重庆因空气污染减产的再生铝企业本周维持减产状态，铝合金下游需求呈现边际走弱，预计后续开工率以稳中偏弱为主 [2] 工业硅策略 - 短期价格有望在8400 - 8700元区间震荡整理，等待基本面进一步明朗；期权无 [3] - 需关注西北复产及与西南停产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [5] 多晶硅市场分析 - 2025 - 12 - 18日，多晶硅期货主力合约2605冲高回落，开于61500元/吨，收于59300元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 2.60%；主力合约持仓达到139860手，当日成交398819手 [4] - N型料49.80 - 55.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克；多晶硅库存29.30，环比变化0.00%，硅片库存23.30GW，环比9.39%，多晶硅周度产量25100.00吨，环比变化 - 0.40%，硅片产量12.15GW，环比变化1.67% [4] - 多晶硅本周市场成交极为有限，多家硅料厂有计划大幅调涨硅料价格，部分市场传出65元/千克最新报价，但未有实际成交落地；市场以执行历史订单为主，目前执行历史订单主流发货价格重心在51 - 53元/千克 [4] 多晶硅各产品价格情况 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.18元/片，N型210mm价格1.48元/片，N型210R硅片价格1.23元/片 [4][5][6] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W；PERC210电池片价格0.28元/W左右；TopconM10电池片价格0.29元/W左右；Topcon G12电池片0.30元/w；Topcon210RN电池片0.30元/W；HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [6] 多晶硅策略 - 短期预计在区间震荡整理，等待基本面进一步明朗；单边短期区间操作，主力合约预计在5.7 - 6.2万元/吨区间震荡；跨期、跨品种、期现、期权均无 [7] - 需关注行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 债市情绪不稳，国债期货大多收涨，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号；单边操作上回购利率回落，国债期货价格震荡；套利关注2603基差回落；套保方面中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比-0.10%、同比0.70%，中国PPI月度环比0.10%、同比-2.20% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模440.07万亿元，环比+2.35万亿元、+0.54%；M2同比8.00%，环比-0.20%、-2.44%；制造业PMI49.20%，环比+0.20%、+0.41% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数98.44，环比+0.04、+0.04%；美元兑人民币（离岸）7.0361，环比-0.003、-0.04%；SHIBOR 7天1.43，环比+0.00、-0.14%；DR007 1.44，环比+0.00、-0.21%；R007 1.51，环比+0.00、-0.31%；同业存单（AAA）3M 1.61，环比-0.02、-1.00%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比+0.00、-1.00% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 2025 - 12 - 18，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.44元、105.85元、108.01元、112.25元，涨跌幅分别为0.01%、0.02%、0.00%和0.23% [3] - TS、TF、T和TL净基差均值分别为 - 0.028元、 - 0.059元、0.000元和 - 0.469元 [3] 三、货币市场资金面概况 - 2025年1 - 10月财政运行呈现“收入温和修复、支出节奏回落、基金收缩与专项债放缓并存”特征，一般公共预算收入同比增长0.8%，支出同比仅增2% [2] - 11月金融数据整体偏弱，信贷由票据与短贷支撑，居民和企业中长期融资需求走低，贷款同比大幅少增，社融增速维持在8.5%，M1、M2增速同步下滑 [2] - 2025 - 12 - 18，央行开展883亿元7天逆回购操作、1000亿元14天期逆回购操作 [2] - 主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.273%、1.426%、1.582% 和1.550%，回购利率近期回落 [2] 四、价差概况 涉及国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差等多组价差数据图表，但未提及具体数据内容 [31][36] 五、两年期国债期货 涉及两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、净基差走势等图表，但未提及具体数据内容 [38][41][48] 六、五年期国债期货 涉及五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、净基差走势等图表，但未提及具体数据内容 [52][56] 七、十年期国债期货 涉及十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、净基差走势等图表，但未提及具体数据内容 [59][60] 八、三十年期国债期货 涉及三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、净基差走势等图表，但未提及具体数据内容 [66][70][73]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 沥青基本面维持疲软，市场上行驱动不足 [1] 市场分析 - 12 月 18 日沥青期货主力 BU2602 合约下午收盘价 2952 元/吨，较昨日结算价涨 20 元/吨，涨幅 0.68%；持仓 224692 手，环比跌 10773 手，成交 410415 手，环比跌 93619 手 [2] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北 3156 - 3500 元/吨；山东 2830 - 3270 元/吨；华南 2750 - 3100 元/吨；华东 3100 - 3220 元/吨 [2] - 虽地缘担忧发酵致前日沥青盘面大幅反弹，但现实基本面仍疲软，原料供应当前相对充裕，市场上行驱动有限 [2] - 昨日山东地区沥青现货价格小幅上涨，华南地区明显下跌，其余地区大体企稳 [2] - 昨日山东地区个别地方炼厂限量或停发，使市场现货资源流通量减少，区域内沥青现货价格窄幅上涨 [2] - 南方地区主营炼厂大幅度降价，利空沥青现货市场情绪，对盘面形成压制 [2] 策略 - 单边策略为中性，等待底部信号明确，关注左侧逢低多机会，不宜追涨；跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE方面需求淡季来临叠加供应端持续宽松，企业去库压力持续存在，供需矛盾持续压制下短期难有实质性的提振 [2] - PP方面当前供应端暂未给出明显检修缩量，上游减产意愿不足而需求偏弱，基差延续偏弱震荡，短期反弹驱动有限 [3] - 策略上LLDPE谨慎逢高做空套保，PP观望，短期底部偏弱震荡为主，L05 - PP05价差逢高做缩 [4] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差方面L主力合约收盘价为6476元/吨（-3），PP主力合约收盘价为6279元/吨（+25）等 [1] - 上游供应方面PE开工率为83.9%（-0.2%），PP开工率为79.4%（+1.1%） [1] - 生产利润方面PE油制生产利润为300.0元/吨（-58.7），PP油制生产利润为 - 320.0元/吨（-58.7）等 [1] - 进出口方面LL进口利润为46.6元/吨（+146.6），PP进口利润为 - 269.8元/吨（-1.7）等 [1] - 下游需求方面PE下游农膜开工率为45.2%（-1.2%），PP下游塑编开工率为44.0%（-0.1%）等 [1] 市场分析 - PE方面供应宽松压力持续压制，需求端缺乏实质改善预期，库存压力预期偏大，成本端支撑下移 [2] - PP方面供应压力预期小于PE，需求端下游补库谨慎，库存水平仍偏高，成本端支撑力度减弱 [3] 策略 - 单边LLDPE谨慎逢高做空套保，PP观望，短期底部偏弱震荡为主 [4] - 跨期无 [4] - 跨品种L05 - PP05价差逢高做缩 [4]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：无；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价3767元/吨，较前一交易日变动+9元/吨，幅度+0.24%，EG华东市场现货价3654元/吨，较前一交易日变动 - 14元/吨，幅度 - 0.38%，EG华东现货基差 - 22元/吨，环比+3元/吨 [1] - 乙烯制EG生产毛利为 - 91美元/吨，环比+0美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为 - 991元/吨，环比+59元/吨 [1] - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为84.4万吨，环比+2.5万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为61.7万吨，环比 - 13.8万吨。上周华东主港计划到港总数14万吨，副港到港量2.2万吨；本周华东主港计划到港总数11.8万吨，副港到港量3万吨，整体中性略偏高，预计主港将平衡略累 [1] - 供应端，国内乙二醇负荷高位下降，近端供应压力有所缓解，但1月又将恢复高供应，海外供应本周外轮到货量回归中性，港口库存回升态势可适度缓解；需求端，库存低位聚酯负荷坚挺，订单边际转弱 [2] - 投产压力较大，随着港口库存的回升，场内货源流动性增加，近端检修兑现则累库压力会有所缓解，但1 - 2月累库压力仍偏大，需要进一步减产平衡 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价3767元/吨，较前一交易日变动+9元/吨，幅度+0.24%，EG华东市场现货价3654元/吨，较前一交易日变动 - 14元/吨，幅度 - 0.38%，EG华东现货基差 - 22元/吨，环比+3元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为 - 91美元/吨，环比+0美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为 - 991元/吨，环比+59元/吨 [1] 国际价差 未提及相关具体内容 下游产销及开工 未提及相关具体内容 库存数据 - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为84.4万吨，环比+2.5万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为61.7万吨，环比 - 13.8万吨。上周华东主港计划到港总数14万吨，副港到港量2.2万吨；本周华东主港计划到港总数11.8万吨，副港到港量3万吨，整体中性略偏高，预计主港将平衡略累 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内短期纯苯到港最高峰暂过，港口库存累积速率放缓但仍处高位，美韩地区价差修复至偏高位，海外调油对纯苯支撑减弱，国内开工下降；下游关注苯乙烯复工节奏，非苯乙烯开工仍弱。苯乙烯周中港口库存回落速率放缓，港口基差见顶回落，下游开工淡季再度下降，EPS及ABS成品库存压力仍存[3] 根据相关目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -96 元/吨（+7），华东纯苯现货 - M2 价差 -125 元/吨（+15 元/吨）；苯乙烯主力基差 105 元/吨（-31 元/吨）[1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 131 美元/吨（+3 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 123 美元/吨（+3 美元/吨），纯苯美韩价差 184.9 美元/吨（-6.0 美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -250 元/吨（-47 元/吨），预期逐步压缩[1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 26.00 万吨（+0.00 万吨），国内开工下降；苯乙烯华东港口库存 134700 吨（-12100 吨），华东商业库存 82300 吨（-5500 吨），处于库存回建阶段，开工率 69.1%（+0.8%）[1][3] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 175 元/吨（-51 元/吨），开工率 51.81%（-1.96%）；PS 生产利润 125 元/吨（+50 元/吨），开工率 54.50%（-3.80%）；ABS 生产利润 -911 元/吨（+49 元/吨），开工率 70.10%（-0.43%）[2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -310 元/吨（+0），开工率 69.20%（-5.37%）；酚酮生产利润 -927 元/吨（+25），开工率 76.00%（-3.50%）；苯胺生产利润 789 元/吨（+178），开工率 61.35%（-14.59%）；己二酸生产利润 -1007 元/吨（+0），开工率 59.60%（+0.40%）[1] 策略 - 单边：无 - 基差及跨期：BZ2603 - BZ2605 逢高做反套 - 跨品种：无[4]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）评级为中性 [11] - 顺丁橡胶（BR）评级为中性 [11] 报告的核心观点 - 天然橡胶近期支撑在成本端，泰柬冲突和泰国南部雨水或使原料价格坚挺，但供应回升、国内库存增加、下游需求淡季，限制胶价上行 [11] - 顺丁橡胶因上游原料价格预期反弹和绝对价格低位出现估值修复行情，供应充裕、下游需求淡季，上游原料价格企稳提升成本端支撑 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约15320元/吨，较前一日变动 -70元/吨；NR主力合约12455元/吨，较前一日变动 -115元/吨；BR主力合约11040元/吨，较前一日变动 -120元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格15000元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰混14550元/吨，较前一日变动 -100元/吨等 [1] 市场资讯 - 2025年11月重卡销量11.3万辆，同比大增65%，创今年重卡市场最高月销量 [2] - 11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量创历史新高 [2] - 12月全钢胎交投平淡，受季节性淡季影响需求转弱，市场成交价格稳中趋弱，部分商家促销 [2] - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8% [2] 进出口数据 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [3] - 2025年前三季度，泰国出口天然橡胶合计为199.3万吨，同比降8%；出口到中国合计为75.9万吨，同比增6% [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 12 - 18，RU基差 -320元/吨（+20），RU主力与混合胶价差770元/吨（+30）等 [4][5] - 原料：泰国烟片59.11泰铢/公斤（+0.26），泰国胶水55.80泰铢/公斤（+0.30）等 [6] - 开工率：全钢胎开工率为63.61%（-0.94%），半钢胎开工率为70.01%（-0.13%） [7] - 库存：天然橡胶社会库存为498888吨（+10159），青岛港天然橡胶库存为1152918吨（+29512）等 [7] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 12 - 18，BR基差 -140元/吨（+120），丁二烯中石化出厂价7800元/吨（+0）等 [8] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为76.26%（+5.58%） [9] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6410吨（+960），顺丁橡胶企业库存为27600吨（+1100） [10] 策略 - 天然橡胶（RU及NR）维持中性评级，近期NR上涨是估值修复，国内库存回升或限制胶价上行 [11] - 顺丁橡胶（BR）维持中性评级，供应充裕、下游需求淡季，上游原料价格企稳提升成本端支撑 [11]