| 铅锌日评20250901：区间整理 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/9/1 指标 单位 | | | | 今值 | 变动 近期趋势 | | | 元/吨 SMM1#铅锭平均价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,880.00 | 沪铅期现价格 | | 16,725.00 | | -0.15% -0.18% | | | 元/吨 -155.00 沪铅基差 | | | | | 5.00 | | | 升贴水-上海 元/吨 | | -20.00 | | | -20.00 | | | 升贴水-LME 0-3 美元/吨 | | -41.07 | | | 0.38 | | | 升贴水-LME 3-15 美元/吨 | | -69.30 | | | 1.20 | | | 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 | 价差 | -40.00 | | | -20.00 | | | 元/吨 沪铅连一-沪铅连二 | | -20.00 | | | -30.00 | | | 铅 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 | | -15.00 | | | 10.00 | | ...

| 贵金属日评20250901: 关税政策仍待美国最高法院裁决,特朗普家族WLFI币9月1日交易 | 交易日期 | 较昨日变化 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 较上周变化 | 2025-08-29 | 2025-08-28 | 2025-08-25 | 收盘价 | 785. 12 | 783. 22 | 1.90 | 5. 94 | 779.18 | | | | | | | 成交量 | 145863.00 | 148309.00 | 226253.00 | -2, 446. 00 | -80, 390. 00 | 期货活跃合约 | 持仓量 | 180151.00 | -7.778.00 | 136691.00 | 144469.00 | -43, 460. 00 | | | | 库存(十克) | 39624.00 | 39504.00 | 37515. 00 | 120.00 | 2, 109. 00 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息几无悬念，缅甸佤邦锡矿完全复产仍需时间，但家电与焊料等下游需求疲软，或使沪锡价格先弱后强，建议投资者逢价格回落布局多单为主，关注248000 - 260000附近支撑位及273000 - 280000附近压力位，伦敦锡30000 - 32000附近支撑位及34000 - 36000附近压力位 [3] 各部分总结 供给端 - 纳米比亚Uis矿第二座选矿厂8月底启动调试，月处理矿石量最高4万吨；缅甸佤邦部分硐口缴费复采，初期增量不超1万金属吨且需2 - 3个月传导期；Alphamin Resources宣布刚果金Bisie锡矿分阶段复产；泰国暂停缅甸锡矿借道出口至中国或影响500 - 1000金属吨，国内锡矿9月生产量或环比增加，进口量或环比减少 [2][20] - 中国再生锡9月生产量环比减少 [21][23] - 云南及江西精炼锡产能开工率较上周下降或持平，云南锡业8月30日开始对冶炼设备停产检修不超45天，中国精炼锡9月生产量环比减少，库存量环比增加 [2][27] - 印尼9月出口量或环比减少，中国精炼锡9月进口量或环比增加，出口量或环比减少 [2][31] 需求端 - 中国锡焊料9月产能开工率环比升高，库存量环比减少 [2][37] - 中国焊带9月进口量或环比减少，出口量或环比增加 [2] - 中国镀锡板9月生产量、进口量、出口量或环比减少 [2][45] - 中国集成电路9月生产量或环比增加 [47][49] - 中国智能手机9月生产量或环比增加 [50][52] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周下降 [53][56] 库存情况 - 上期所精炼锡库存量较上周增加；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周增加 [12] 价格与加工费 - 沪锡基差为负且处于相对低位，月差为负且基本处于合理区间，源于国内家电与焊锡料等领域需求偏弱，建议关注短线轻仓逢低试多沪锡基差的套利机会 [4][6] - LME锡(0 - 3)合约价差为正且处于相对高位，(3 - 15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值略低于近五年50%分位数，建议暂时观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [7][9] - 中国锡精矿价格较上周有所升高，进口仍处盈利状态；国内锡精矿日度加工费震荡趋降，引导国内锡矿供给预期偏紧 [16] - 中国多主栅技术MBB光伏焊带加工费有所下降 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇价格回归偏弱基本面，从估值看甲醇估值相对较贵，从驱动看甲醇向上驱动不强 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2361元/吨，较前一日跌12元/吨、-0.51%；MA05收盘价2372元/吨，较前一日跌11元/吨、-0.46%；MA09收盘价2204元/吨，较前一日跌21元/吨、-0.94% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓2225元/吨，较前一日跌7.5元/吨、-0.34%；山东2295元/吨，较前一日持平；广东2245元/吨，较前一日跌15元/吨、-0.66%等 [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 -136元/吨，较前一日涨4.5元/吨 [1] 成本价格 - 煤炭现货价格方面，鄂尔多斯Q5500为490元/吨，较前一日持平；大同Q5500为555元/吨，较前一日持平；榆林Q6000为555元/吨，较前一日跌2.5元/吨、-0.45% [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特为3.21元/立方米，较前一日持平；重庆为3.14元/立方米，较前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为422.6元/吨，较前一日跌10元/吨、-2.31%；天然气制甲醇为 -462元/吨，较前一日持平 [1] - 下游利润方面，西北MTO为333元/吨，较前一日跌35元/吨、-9.51%；华东MTO为 -208.57元/吨，较前一日涨51.5元/吨、19.80%等 [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2601震荡下跌，开2373元/吨，收2361元/吨，跌7元/吨，成交419697手，持仓821019，缩量增仓 [1] - 国外资讯中东某国家一套165万吨甲醇装置重启恢复，部分甲醇装置提升负荷，近期该国甲醇装置开工提升到79%附近，日产量延续提升至高位 [1] 交易策略 甲醇价格回归偏弱基本面 上游煤头利润仍然较高，内地下游利润仍然较差，有修复空间，甲醇估值相对较贵；内地及进口供应的回归给予甲醇价格向下驱动，当前下游MTO企业原料库存较高，难有进一步建库需求，港口继续累库是大概率趋势，甲醇向上驱动并不强 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对尿素后市推荐以逢低做多为主，建议关注01合约的逢低做多机会 [1] 报告内容总结 期货价格 - 8月29日，UR01山东收盘价1746元/吨，较前一日降7元/吨，降幅0.40%；UR05收盘价1791元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅0.11%；UR09收盘价1679元/吨，较前一日降23元/吨，降幅1.35% [1] 期现价格 - 8月29日，山西、河南期现价格均为1620元/吨和1720元/吨，较前一日无变化 [1] 国内现货价格 - 8月29日，小颗粒河北、东北现货价格均为1730元/吨，较前一日无变化；江苏现货价格1730元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.58% [1] 基差与价差 - 8月29日，山东现货 - UR基差为 - 71元/吨，较前一日涨8元/吨；01 - 05价差为 - 45元/吨，较前一日降9元/吨 [1] 上游成本 - 8月29日，河南、山西无烟煤价格均为1000元/吨和900元/吨，较前一日无变化 [1] 下游价格 - 8月29日，山东、河南复合肥(45%S)价格分别为2950元/吨和2550元/吨，较前一日无变化；山东三聚氰胺价格5187元/吨，较前一日降38元/吨，降幅0.73%；江苏三聚氰胺价格5300元/吨，较前一日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1754元/吨，最高价1758元/吨，最低价1743元/吨，收盘1746元/吨，结算价1750元/吨，持仓量219096手 [1] 交易策略 - 从估值看，当前尿素价格低位震荡，上游利润处于相对较低水平，尿素估值不贵；从驱动看，下半年尿素价格可能的向上驱动有二，一是供给端有老旧装置更新改造预期，20年以上老旧装置占比约20%，当前综合开工率在80%以上，闲置产能不多，二是需求端出口有改善预期，看好9 - 10月的尿素出口 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储9月降息预期几无悬念，国内传统消费淡季转旺季预期，国内电解铜社会库存量仍处低位，或使沪铜价格谨慎偏强，建议投资者前期多单谨慎持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年8月29日，沪铜期货活跃合约收盘价79410，较昨日涨480；成交量71061手，较昨日减2342手；持仓量173826手，较昨日增4829手；库存21412吨，较昨日增180吨；SMN 1电脑铜+12位价格79390，较昨日涨200；沪铜基差-20，较昨日降280 [2] - 2025年8月29日，厂外电解铜现货升贴水601，较昨日降5；华北电解铜现货升贴水-70，较昨日持平；华东电解铜现货升贴水105，较昨日涨40；沪铜近月 - 沪铜连一价差30，较昨日涨20；沪铜连一 - 沪铜连二价差10，较昨日持平；沪铜连二 - 沪铜连三价差30，较昨日涨10 [2] - 2025年8月29日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9902，较昨日涨84；注册与注销仓单总库存量0，较昨日降158900；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 80.26，较昨日涨2.53；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 158.99，较昨日涨8.54；沪伦铜价比值8.0196，较昨日降0.02 [2] - 2025年8月28日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.5445，较昨日持平；总库存量275226，较昨日增3121 [2] 行业资讯 - 尽管近期铜箔开工率客观，但消费需求少，对精铜杆企业消费提振有限，难以支撑其开工率回升；8月精铜杆开工率下降 [2] - 8月国内电解铜产量仅小幅下降0.28万吨，9月废产旧股铜供应量将明显下降，部分企业产量减少，9月后进入密集检修期，SMM预计9月电解铜产量将大幅下降5.25万吨，10月仍维持在低位 [2] - 铜陵有色旗下Mirador铜矿扩建项目一项关键配套工程完成整体调试，标志着项目向全面建成投产迈出坚实一步 [2] 行业开工率及库存情况 - 华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费较上周升高，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周下降，精铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（增加） [2] - 中国铜电线电缆产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存量较上周减少（增加） [2] - 中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周减少（下降），企业原料（成品）库存天数较上周减少（增加） [2] - 中国铜板带产能开工率（生产量）较上周下降（减少），企业原料（成品）库存天数较上周增加（减少） [2] - 中国铜管产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周增加（增加） [2] - 中国黄铜棒产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周增加（减少） [2] 投资策略 - 中美延续暂停互征关税和传统消费淡季转旺季预期，国内铜杆企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比升高（增加、增加、减少） [2] - 电解铜制杆、再生铜制杆、铜箔、黄铜棒产能开工率或环比升高；铜电线电缆多靠在手订单维持开工，建筑等终端订单疲软，仅电网订单相对稳定；铜漆包线家电等终端需求趋弱致订单明显下滑；铜板带新能源汽车及电力和高端电子需求向好，但家电与光伏需求疲软使部分企业新增订单显著下降；铜管产业在线预计9月空调冷热总量低于去年同期，高关税抑制对美铜管出口订单 [2] 交易策略 - 建议投资者前期多单谨慎持有，关注沪铜77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 成本端的驱动促使产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜 PTA将在震荡中前行成本是主导因素 预计PX、PTA、PR均震荡运行 [2] 各部分总结 价格情况 - 2025年8月29日WTI原油期货结算价64.01美元/桶 较前值跌0.91% 布伦特原油期货结算价68.12美元/桶 较前值跌0.73% [1] - 2025年8月29日石脑油CFR日本现货价597.38美元/吨 较前值涨0.59% 异构级二甲苯FOB韩国现货价691.50美元/吨 较前值涨0.29% [1] - 2025年8月29日对二甲苯PX CFR中国主港现货价849.00美元/吨 较前值涨0.04% [1] - 2025年8月29日CZCE TA主力合约收盘价4784.00元/吨 较前值跌0.17% 结算价4774.00元/吨 较前值跌0.50% [1] - 2025年8月29日PTA国内现货价4776.00元/吨 较前值跌1.34% CCFEI PTA内盘价格指数4740.00元/吨 较前值跌0.73% 外盘价格指数634.00美元/吨 较前值跌0.47% [1] - 2025年8月29日CZCE PX主力合约收盘价6878.00元/吨 较前值跌0.12% 结算价6844.00元/吨 较前值跌0.67% [1] - 2025年8月29日国内对二甲苯现货价6738.00元/吨 较前值跌0.77% CFR中国台湾现货价849.00美元/吨 较前值持平 FOB韩国现货价824.00美元/吨 较前值持平 [1] - 2025年8月29日PXN价差251.63美元/吨 较前值跌1.24% PX - MX价差157.50美元/吨 较前值跌1.05% [1] - 2025年8月29日CZCE PR主力合约收盘价5956.00元/吨 较前值跌0.43% 结算价5954.00元/吨 较前值跌0.23% [1] - 2025年8月29日华东市场聚酯瓶片市场价5860.00元/吨 较前值持平 华南市场市场价5960.00元/吨 较前值持平 [1] - 2025年8月29日CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、瓶级切片价格指数较前值持平 涤纶短纤价格指数6540.00元/吨 较前值跌0.53% 聚酯切片价格指数5885.00元/吨 较前值跌0.59% [2] 开工与产销情况 - 2025年8月29日PX开工率82.59% 较前值升2.21个百分点 PTA工厂产业链负荷率70.76% 较前值持平 聚酯工厂产业链负荷率87.15% 较前值升1.12个百分点 瓶片工厂产业链负荷率73.09% 较前值升1.16个百分点 江浙织机产业链负荷率62.03% 较前值持平 [1] - 2025年8月29日涤纶长丝产销率41.62% 较前值降1.77个百分点 涤纶短纤产销率45.86% 较前值升5.15个百分点 聚酯切片产销率77.76% 较前值升35.24个百分点 [1] 装置信息 - 嘉兴石化一套220万吨PTA装置8月22日开始重启 恒力惠州两套500万吨PTA装置8月21 - 23日陆续意外停车 重启时间待定 [2] 重要资讯 - 本周PX价格涨后回调 周五绝对价格环比下跌0.9%至849美元/吨CFR 周均价环比上涨1.4%至855美元/吨CFR 周初期货价格因装置检修传闻上涨 证伪后涨幅回吐 PX库存处于历史低位 底部支撑稳固 效益能否持续向上取决于预期外因素 PX处于产业链优势低位 社会库存去化 临近需求旺季 聚酯开工缓步回升 [2] - 盘中原油行情弱势震荡 PTA现货供应充足 基差走弱 利空市场心态 现货去库存但流动性充足 基差可能继续走弱 当前PTA加工费进入低位区间 计划外装置检修难持续提振价格 供应端有新装置投产预期 传统旺季临近 涤纶长丝盈利好转 开工负荷或提升 预计去库量扩大 终端需求微弱复苏 下游看涨预期提升 长丝社会库存结构转变 聚酯库存向下转移 权益库存预期变化不大 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5880 - 6030元/吨 较上一交易日下跌5元/吨 聚酯原料及瓶片期货窄幅震荡 瓶片供应端报价稳跌互现 下游终端谨慎观望 交投气氛清淡 近期瓶片供应端开工窄幅调整 整体减产幅度变化不大 市场现货供应充裕 下游终端采购积极性不高 市场心态谨慎 [2] 交易策略 - 成本支撑被削弱 TA2601合约以4784元/吨（-0.29%）收盘 日内成交量60.26万手 装置检修传闻被否定 PX2601合约以6878元/吨（-0.17%）收盘 日内成交量27.00万手 PR跟随成本运行 2511合约以5956元/吨（-0.20%）收盘 日内成交量6.05万手 隔夜原油市场下跌 目前定价逻辑仍是成本主导 预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关内容总结 - 市场价格方面，涉及多种产品价格如乙二醇、涤纶等，部分产品价格有波动，如乙二醇价格有落的情况，且不同地区、不同时间价格有差异 [1][2] - 市场供需方面，贸易期情况较复杂，部分产品供应和需求存在不平衡，如乙二醇供应有偏强或偏弱情况，需求也有不同表现 [2] - 市场交易方面，交易情况受多种因素影响，如船运、装置、资讯等，部分交易存在延迟、未完成等情况 [2] - 市场动态方面，市场有震荡、波动情况，部分市场有回升、上升趋势，且受宏观因素、公司经营等影响 [2]

价格数据 - 2025年8月29日，美原油中间价为597.38美元/吨，较前值593.88美元/吨上涨0.9% [1] - 2025年8月29日，东北亚乙烯价格指数为841.00美元/吨，较前值843.00美元/吨下跌0.24% [1] - 2025年9月1日，华东地区环氧乙烷出厂价为6300.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年8月29日，主力合约CG2025收盘价为4466.00元/吨，较前值4460.00元/吨上涨0.13%；结算价为4470.00元/吨，较前值4464.00元/吨上涨0.13% [1] - 2025年8月29日，近月合约收盘价为4429.00元/吨，较前值4424.00元/吨上涨0.11%；结算价为4429.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年8月29日，华东地区乙二醇市场价为4540.00元/吨，较前值4530.00元/吨上涨0.22% [1] - 2025年8月29日，内盘乙二醇价格指数为4300.00元/吨，较前值430.00元/吨上涨0.11% [1] - 2025年8月29日，近远月价差为41.00元/吨，较前值35.00元/吨上涨6.00元/吨 [1] - 2025年8月29日，乙二醇综合基差为69.00元/吨，较前值65.00元/吨上涨4.00元/吨 [1] 开工情况 - 2025年8月29日，油制乙二醇开工情况为62.03%，较前值60.91%上涨1.12%；煤制乙二醇开工情况为62.03%，与前值持平 [1] - 2025年8月29日，PTA产业链负荷率为81.86%，较前值57.51%上涨1.12%；江浙织机PTA产业链负荷率为62.03%，与前值持平 [1] 外盘及毛利数据 - 2025年8月28日，外盘石脑油制乙二醇为98.04美元/吨，较前值100.00美元/吨下跌1.96美元/吨 [1] - 2025年8月29日，煤基合成气法税后毛利为1255.66元/吨，较前值1270.33元/吨下跌14.67元/吨 [1] 价格指数数据 - 2025年8月29日，涤纶价格指数为8750.00元/吨，与前值持平；聚酯价格为7125.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年8月29日，涤纶短纤价格为640.00元/吨，较前值600元/吨上涨5.33%；瓶级切片价格指数为5860.00元/吨，与前值持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格或因供给增加、需求端表现不一及情绪和套保压力维持高位整理，需关注硅企生产动态 [1] - 多晶硅基本面供强需弱，短期价格支撑不足，中长期需关注产业政策和宏观情绪变化 [1] 各部分总结 工业硅期现价格 - 不通氧553（华东）平均价格8950元/吨，较前日下跌1.65%；期货主力合约收盘价8390元/吨，较前一天下跌2.10%；基差（华东553 - 期货主力）560元/吨，较前日增加30元 [1] 多晶硅期现价格 - N型多晶硅料48元/千克，价格无变动；期货主力合约收盘价49555元/吨，较前一天下跌0.22%；基差 - 1555元/吨，较前日增加110元 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553不同地区平均价格有不同程度下跌，如黄埔港9000元/吨，下跌1.10%；通氧553不同地区平均价格也下跌，如华东9050元/吨，下跌2.16%；421不同地区平均价格同样下跌，如华东9400元/吨，下跌1.05% [1] 多晶硅现货价格 - N型致密料、复投料、混包料、颗粒硅价格均无变动，分别为48元/千克、49元/千克、47元/千克、46元/千克 [1] 硅片价格 - N型210mm、210R、183mm硅片价格均无变动，分别为1.58元/片、1.38元/片、1.23元/片 [1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm价格无变动，为0.27元/瓦 [1] 组件价格 - 单晶PERC组件不同规格价格均无变动，单面 - 182mm为0.70元/瓦，单面 - 210mm为0.72元/瓦等 [1] 有机硅价格 - DMC未提及价格；107胶11500元/吨，硅油13100元/吨，价格均无变动 [1] 行业资讯 - 中国能建中电工程国际公司与中电工程西北院承建赞比亚伊鲁特33兆瓦光伏项目EPC合同签署，项目进入实施阶段 [1] - 马来西亚Gentari Renewables与Gamuda合作，计划建设1.5GW太阳能光伏项目并配套电池储能系统 [1] - Jakson Engineers Limited公司投资约9.125亿美元在印度中央邦建设6GW太阳能组件、电池和硅片一体化工厂 [1] 投资策略 - 工业硅 - 供给端稳中有增，需求端多晶硅企业减产但部分复产，有机硅大厂事故后供应压力回升，硅铝合金按需采买，预计短期硅价高位整理，关注硅企生产动态 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 供给预计产量小幅提升，需求端硅片、电池片、组件表现不佳，整体供强需弱，短期价格支撑不足，中长期关注产业政策和宏观情绪 [1]