报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 终端需求走弱，产业链利润将重新分配；政策预期主导多晶硅期货盘面，后续或回调回归基本面，预计PS2511合约运行区间在48000 - 55000元/吨 [5][54][55] 根据相关目录分别进行总结 光伏终端需求数据跟踪 中国光伏装机跟踪 2025年7月新增装机11GW，同比降48%，1 - 7月新增223.3GW，同比增81%；下半年集中式装机受政策影响收益率降低，年底有抢装但体量或减；全年新增约298GW，同比增速约7%，集中式约174GW，分布式约124GW [2][9][15] 欧洲光伏装机跟踪 2025年7月出口欧洲组件约7.5GW，环比降4%，同比降20%，1 - 7月累计50.4GW，同比降19%；经济疲软、补贴退坡等致需求放缓，预计2025年新增约71GW，同比增速 - 5% [3][19][20] 美国光伏装机跟踪 2025年6月月度新增2.5GW，环比增46%，同比降13%，1 - 6月累计16.1GW，同比增4%；贸易壁垒、政策利空等使市场发展受阻，预计2025年新增约32GW，同比增速 - 13.5% [4][24][27] 印度光伏装机跟踪 2025年1 - 8月累计新增25.3GW，同比增57%；政策补贴带动装机，预计2025年新增约35GW；有本土化政策，仍需进口电池片 [30][31] 其他市场光伏装机跟踪 各国装机受政策、补贴变化等因素影响，如巴西1 - 5月累计同比 - 84%，日本1 - 7月电池组件出货量偏低等 [32] 光伏产业链各环节动态跟踪 硅料环节 9月排产约12.7万吨，10月或降至12万吨；平台公司计划四季度或年底成立，9 - 12月生产配额在商议；需求端下游补库后9月采购冷清，预计10月中旬有采购；三季度供需过剩，四季度幅度缩小，PS2511合约运行区间48000 - 55000元/吨 [34][35][36] 硅片环节 9月排产约58GW，四季度生产配额155GW；10月排产59 - 60GW，11 - 12月收缩；183尺寸需求好，210R较弱；9月供需去库支撑价格 [39][40] 电池片环节 9月排产约60GW，四季度生产配额约160GW；国内组件排产或减，但出口印度需求托底价格 [43] 组件环节 9 - 10月排产稳定，10月抢装支撑排产，11 - 12月需求走弱排产回落；终端难接受组件涨价，年底抢装后市场或走弱 [47] 光伏产业链利润流动 上游利润丰厚，下游因终端接受力不足利润被挤压，后续上游或让渡利润给下游实现合理分配 [54] 总结 中国、欧洲、美国光伏新增装机有不同程度变化，产业链上游挺价，国内电站难接受组件涨价，后续产业链利润将重新分配 [52][53][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期全国碳市场价格持续走弱，根本原因是实际流通配额增加改变了买卖双方交易心态 [1] - 四季度市场能否反弹，关键取决于盈余企业自有余量净卖出比例是维持在40%附近还是大幅高于该水平 [1][5] - 盈余企业自有余量净卖出比例受企业经营状况及决策者是否倾向通过出售配额弥补经营性亏损、决策者对2026年及以后市场价格走势预期两方面因素影响 [1][5] - 超过90%的样本企业2024年显性碳成本收入比低于1%，约40%的样本企业履约压力呈逐年增加趋势 [1][10] - 预计24家样本公司在前两个履约周期整体存在配额结余，15家公司“扣非归母净利率”与“碳净收益率”（逆序）两项指标走势基本同步，部分企业可能存在“通过出售配额弥补经营亏损”倾向 [2] - 在上述15家企业中，4家公司2025年上半年碳排放权收支差额为正值，部分公司经营状况走弱，采取“超额出售”策略弥补经营亏损概率较高 [2] - 部分公司2025年上半年经营表现下行，虽未披露碳排放权交易收支，但不排除有配额结余，下半年可能倾向出售超40%自有盈余配额 [2] - 今年火电行业整体经营状况良好，电力企业出售盈余配额多基于结转考量，仅少数企业因经营亏损倾向“超额出售”盈余配额 [2] - 适度上调盈余企业自有余量出售比例预期，调整后由盈余企业自愿卖出配额满足的采购需求降低，但四季度仍有反弹可能 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 实际流通配额增加，买卖双方心态彻底扭转，导致碳价持续走弱 - 重点排放单位可将2024年度及其之前年度配额结转为2025年度配额，若所有盈余企业执行“最大结转”策略，2024至2025年全市场将有超2亿吨强制流通配额，增加市场实际流通配额数量 [4] - 2024年约60%的强制流通配额流入缺口企业，填补2023年度全部履约缺口；2025年剩余约40%继续流入缺口企业 [4] - 市场实际流通配额增加扭转买卖双方心态，截至2025年9月18日，全国碳市场综合价格收盘价60.33元/吨，创近26个月新低，同比下跌34% [4] 四季度走势取决于盈余企业抛售比例 - 四季度市场能否反弹，关键取决于盈余企业自有余量净卖出比例是维持在40%附近还是大幅高于该水平 [5] - “最大结转”情形下，盈余企业净卖出比例约40%，减去强制流通配额后，2025年约0.5 - 0.6亿吨采购需求由盈余企业自愿卖出配额满足，强制流通配额耗尽时间节点或成碳价反转支撑，释放越快市场反弹越早 [5] - “超额出售”情形下，盈余企业净卖出比例大于40%，企业是否采取该策略受企业经营状况及决策者是否倾向通过出售配额弥补经营亏损、决策者对2026年及以后市场价格走势预期两方面因素影响 [5] 指标选取思路：经营状况VS碳交易状况 - 选取“扣非归属于母公司股东的净利率”衡量火电企业经营状况，统计期为2021至2025年，按年内累计（YTD）口径计算 [7] - 整理31家公司披露的碳排放权交易收入和支出情况观察配额出售情况，统计期为2021至2025年，按年内累计（YTD）口径计算 [8] - 指标设计存在局限性，业绩报告中“碳排放权交易”可能涉及多种交易；多数公司只在半年报和年报披露碳排放权交易情况；31家公司中并非所有公司都将碳排放权交易收支计入非经常性损益，数据口径有差异，对比结果仅供参考 [10] 指标对比结果：来自31家上市企业的数据 - 碳市场履约清缴对公司经营影响的定量分析：超过90%的样本企业2024年显性碳成本收入比低于1%，约40%的样本企业履约压力逐年增加；近1/5样本公司显性碳成本长期为零；20%样本公司履约压力逐年减少，2024年度显性碳成本收入比为零；30%样本公司年度显性碳成本收入比不为零但小于0.1%；不足30%样本公司年度显性碳成本收入比在0.1%到1%之间 [10] - 电力企业经营状况与卖出自有余量的择时：预计24家样本公司在前两个履约周期整体存在配额结余，15家公司“扣非归母净利率”与“碳净收益率”（逆序）两项指标走势基本同步，表明部分企业可能存在“通过出售配额弥补经营亏损”倾向；2025年上半年，6家样本公司碳排放权交易收支差额为正，其中4家属于上述15家公司，部分公司经营状况走弱；2家公司因应对配额结转被迫出售自有余量配额；部分公司2025年上半年经营表现下行，虽未披露碳排放权交易收支，但不排除有配额结余，下半年可能倾向出售超40%自有盈余配额；今年以来火电行业整体经营状况良好，约97%的样本公司上半年扣非归母净利润率为正值，约90%的样本公司第二季度扣非归母净利润率为正值 [2][15][17]

期 2025 年 9 月 19 日 股指对冲周报 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 李宏磊 | 投资咨询从业资格号：Z0018445 | lihonglei@gtht.com | （正文） 1. 股指期货基差情况 表 1：股指期货基差 | | | IF | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约代码 | 上周基差 | 本周基差 | 基差变动 | 指增年化收益 | | IF2509 | 1.20 | 8.08 | 6.88 | | | IF2510 | -5.00 | -14.92 | -9.92 | 5.5% | | IF2512 | -25.00 | -37.52 | -12.52 | 4.8% | | IF2603 | -44.00 | -61.52 | -17.52 | 4.2% | | | | IH | | | | 合约代码 | 上周基差 | 本周基差 | 基差变动 | 指增年化收益 | | IH2509 | 0.06 | 8.66 | 8.60 | | | I ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 黄金（AU） - 沪金主力收盘价今日为6.46元/克，前一交易日57.16元/克，上周6.46元/克，上月830.56元/克 [1] - COMEX黄金主力收盘价今日3678.20美元/盎司，前一交易日 - 16.40美元/盎司，上周4.80美元/盎司，上月261.00美元/盎司 [1] - 伦敦黄金现货价格今日3658.08美元/盎司，前一交易日 - 17.27美元/盎司，上周326.75美元/盎司，上月34.33美元/盎司 [1] 白银（AG） - 沪银主力收盘价今日9971元/千克，前一交易日 - 64元/千克，上周136元/千克，上月779元/千克 [1] - COMEX白银主力收盘价今日2.71美元/盎司，前一交易日42.10美元/盎司，上周 - 0.58美元/盎司，上月0.11美元/盎司 [1] - 伦敦白银现货价格今日0.78美元/盎司，前一交易日4.29美元/盎司，上周41.86美元/盎司，上月0.59美元/盎司 [1] 铜（CU，BC） - 沪铜主力合约收盘价今日79910元/吨，前一交易日 - 1.150元/吨，上周1.220元/吨，上月290元/吨 [1] - LME铜3M收盘价(15:00)今日9972.50美元/吨，前一交易日31.00美元/吨，上周 - 147.50美元/吨，上月256.50美元/吨 [1] - 沪铜仓单库存今日31838吨，前一交易日 - 631吨，上周7690吨，上月6278吨 [1] 铝和氧化铝（AL，AO） - 沪铝主力合约收盘价今日20795元/吨，前一交易日165元/吨，上周10元/吨，上月 - 325元/吨 [1] - LME铝3M收盘价(15:00)今日106.50美元/吨，前一交易日2693.50美元/吨，上周5.00美元/吨，上月20.50美元/吨 [1] - 沪铝仓单库存今日71959吨，前一交易日 - 510吨，上周14815吨，上月 - 2506吨 [1] 锌（ZN） - 沪锌主力合约收盘价今日 - 260元/吨，前一交易日10元/吨，上周 - 230元/吨，上月22045元/吨 [1] - LME锌3M收盘价今日2919美元/吨，前一交易日6美元/吨，上周144美元/吨，上月 - 2美元/吨 [1] - 沪锌仓单库存今日52531吨，前一交易日 - 1710吨，上周6626吨，上月19740吨 [1] 铅（PB） - 沪铅主力合约收盘价今日370元/吨，前一交易日17150元/吨，上周110元/吨，上月数据缺失 [1] - LME铅3M收盘价(15:00)今日2011.00美元/吨，前一交易日0.00美元/吨，上周10.00美元/吨，上月36.00美元/吨 [1] - 沪铅仓单库存今日 - 2.086吨，前一交易日 - 12196吨，上周47289吨，上月 - 11.657吨 [1] 镍和不锈钢（NI，SS） - 沪镍主力合约收盘价今日121500元/吨，前一交易日1890元/吨，上周560元/吨，上月 - 480元/吨 [1] - LME镍3M收盘价(15:00)今日80美元/吨，前一交易日 - 10美元/吨，上周15340美元/吨，上月420美元/吨 [1] - 沪镍仓单库存今日 - 23吨，前一交易日3.291吨，上周25843吨，上月2.314吨 [1] 锡（SN） - 沪锡主力合约收盘价今日268770元/吨，前一交易日2840元/吨，上周 - 330元/吨，上月 - 5180元/吨 [1] - LME锡3M收盘价(15:00)今日 - 205美元/吨，前一交易日 - 1.030美元/吨，上周420美元/吨，上月33855美元/吨 [1] - 沪锡仓单库存今日 - 356吨，前一交易日 - 768吨，上周6558吨，上月 - 495吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 9月18日CBOT大豆期货收盘下跌，原因是季节性收成压力显现、美元指数走强，且豆油价格下跌拖累大豆价格，交易商对美国环保署生物燃料计划失望限制生物质柴油生产 [3] - 截至2025年9月11日当周，2025/26年度美国大豆净销售量为923,000吨，2026/27年度净销售量为2,300吨，埃及、墨西哥、西班牙、孟加拉国和荷兰是前五大出口目的地 [3] - 市场关注特朗普与习近平通话能否在恢复大豆贸易方面取得进展 [3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2511日盘收盘价3904元/吨，跌10元（-0.26%），夜盘收盘价3898元/吨，涨6元（+0.15%）；DCE豆粕2601日盘收盘价2993元/吨，跌26元（-0.86%），夜盘收盘价2992元/吨，跌9元（-0.30%）；CBOT大豆11收盘价1038.75美分/蒲，跌5.25美分（-0.50%）；CBOT豆粕12收盘价285.4美元/短吨，跌0.1美元（-0.04%） [2] - 现货方面，山东豆粕价格2980 - 3000元/吨，较昨-30至-10；华东张家港达孚、华南东莞嘉吉和东莞邦吉等地不同月份提货豆粕价格有相应变化 [2] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量无数据，前两交易日为13.6万吨/日，前一交易周库存110.85万吨，前两交易周库存106.39万吨 [2] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [3]

报告行业投资评级 - 铝：区间震荡[1] - 氧化铝：过剩仍在[1] - 铸造铝合金：成本支撑[1] 报告的核心观点 报告对铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据进行更新，涵盖期货市场与现货市场，并展示各品种价格、成交量、持仓量、价差、库存、企业盈亏等数据变化，以及美债持仓相关综合快讯和各品种趋势强度信息[1][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价 20785 元，较前一交易日跌 125 元；LME 铝 3M 收盘价 2705 美元，涨 16 美元；沪铝主力合约成交量 144558 手，持仓量 250178 手；LME 铝 3M 成交量 20953 手，注销仓单占比 21.25%[1] - 沪氧化铝主力合约收盘价相关数据有变动，成交量 433801 手，持仓量有变化；近月合约对连一合约价差 0，买近月抛连一跨期套利成本 23.59[1] - 铝合金主力合约收盘价 20320 元，较前一交易日跌 140 元；成交量 277 手，持仓量 10134 手；近月合约对连一合约价差 -35，现货升贴水 -30[1] 现货市场 - 电解铝企业盈亏 4416.31 元，铝现货进口盈亏 -1464.76 元，铝 3M 进口盈亏 -1284.01 元，铝板卷出口盈亏 2465.12 元；国内铝锭社会库存 63.60 万吨，上期所铝锭仓单 7.45 万吨，LME 铝锭库存 51.39 万吨[1] - 国内氧化铝平均价 3066 元，连云港到岸价（美元/吨）349 美元，澳洲氧化铝 FOB（美元/吨）325 美元；山西氧化铝企业盈亏 -10 元[1] - 铝土矿方面，澳洲进口三水铝土矿价格 70 美元/吨，阳泉铝土矿价格（含税现货矿山价，AI:Si = 4.5）有相关数据变化[1] - ADC12 理论利润 0，保太 ADC12 价格 20400 元，保太 ADC12 - A00 为 -380；三地库存合计 49366[1] - 烧碱方面，陕西离子膜液碱（32%折百）价格 2810 元[1] 综合快讯 - 海外投资者 7 月美债持仓再创新高，日本持仓又创逾一年新高，中国持仓创逾十六年新低，加拿大持仓剧减 571 亿美元；日本持仓连增七个月，英国连续两月增持超 400 亿美元，中国大陆持仓回落 257 亿美元[3] 趋势强度 - 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种给出趋势观点，如黄金FOMC会议整体符合预期、白银震荡调整等，还分析各品种基本面数据、宏观及行业新闻，为投资决策提供参考[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金FOMC会议整体符合预期，趋势强度为0，沪金2510昨日收盘价824.10，日涨幅 -1.31% [2][7][10] - 白银震荡调整，趋势强度为0，沪银2510昨日收盘价9808，日涨幅 -0.97% [2][7][10] 基本金属 - 铜国内现货升水回升限制价格回落，趋势强度为0，沪铜主力合约昨日收盘价79,580，日涨幅 -1.22% [2][12][14] - 锌偏弱震荡，趋势强度为 -1，沪锌主力收盘价22045，日涨幅 -1.05% [2][15][17] - 铅库存减少支撑价格，趋势强度为0，沪铅主力收盘价17145，日涨幅0.26% [2][18][19] - 锡区间震荡，趋势强度为0，沪锡主力合约昨日收盘价269,100，日涨幅 -1.26% [2][21][25] - 铝区间震荡，氧化铝过剩仍在，铸造铝合金成本支撑，趋势强度均为0，沪铝主力合约收盘价20785 [2][26][28] - 镍冶炼端矛盾不凸显关注矿端消息面风险，不锈钢长短线逻辑博弈钢价或震荡运行，趋势强度均为0，沪镍主力收盘价120,940 [2][29][35] 能源化工 - 碳酸锂周产量创新高叠加库存去化区间震荡，趋势强度为0，2511合约收盘价72,880 [2][36][39] - 工业硅逢高布空思路为主，多晶硅短期情绪或有降温，趋势强度均为 -1，Si2511收盘价8,905 [2][40][42] - 铁矿石预期反复宽幅震荡，趋势强度为 -1，12601合约昨日收盘价804.5 [2][43] - 螺纹钢宽幅震荡，趋势强度为0，RB2601昨日收盘价3,147 [2][45][48] - 热轧卷板宽幅震荡，趋势强度为0，HC2601昨日收盘价3,354 [2][46][48] - 硅铁、锰硅市场情绪反复宽幅震荡，趋势强度均为0，硅铁2511收盘价5756，锰硅2511收盘价5948 [2][50][52] - 焦炭、焦煤预期反复宽幅震荡，趋势强度均为0，JM2601昨日收盘价1203.5，J2601昨日收盘价1709 [2][53][55] - 原木震荡反复，趋势强度为0，2511合约收盘价801.5 [2][56][59] - 对二甲苯中期仍偏弱，PTA检修增加加工费修复中期仍偏弱，MEG1 - 5月差反套，趋势强度均为0，PX主力昨日收盘价6684 [2][60][68] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0，橡胶主力日盘收盘价15,570 [2][71][72] - 合成橡胶震荡承压，趋势强度为 -1，顺丁橡胶主力10合约日盘收盘价11,415 [2][76][78] - 沥青随油震荡窄幅运行，趋势强度为0，BU2510昨日收盘价3,436 [2][79][87] - LLDPE中期震荡行情，趋势强度为0，L2601昨日收盘价7188 [2][96][98] - PP后期低位追空需谨慎中期或是震荡市，趋势强度为0，PP2601昨日收盘价6926 [2][100][102] - 烧碱宽幅震荡，趋势强度为0，01合约期货价格2580 [2][104][107] - 纸浆宽幅震荡，趋势强度为0，纸浆主力日盘收盘价5,014 [2][109][110] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为1，FG601昨日收盘价1208 [2][114][115] - 甲醇弱势运行，趋势强度为 -1，甲醇主力01合约收盘价2,346 [2][117][121] - 尿素震荡承压，趋势强度为 -1，尿素主力01合约收盘价1,670 [2][122][126] - 苯乙烯中期偏空，趋势强度为 -1，苯乙烯2511昨日收盘价7,152 [2][127] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为1，SA2601昨日收盘价1,306 [2][129][132] - LPG短期窄幅偏强震荡，丙烯短期高位偏弱运行，趋势强度均为0，PG2510昨日收盘价4,507 [2][134][138] - PVC宽幅震荡，趋势强度为0，01合约期货价格4923 [2][142][143] - 燃料油夜盘窄幅震荡短期调整走势，低硫燃料油小幅转弱外盘现货高低硫价差转而收窄，趋势强度均为0，FU2510昨日收盘价2,807 [2][145] 农产品 - 短纤短期跟随成本波动中期有压力，瓶片短期跟随成本波动中期有压力，趋势强度均为 -1，短纤2510昨日收盘价6350，瓶片2510昨日收盘价5834 [2][161][163] - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度为 -1，OP2601.SHF收盘价4222 [2][165] - 纯苯四季度偏弱，趋势强度为0，BZ2603昨日收盘价5999 [2][170][171] - 棕榈油上下均无明显驱动区间操作为主，豆油出口重现油脂回调布多，趋势强度均为0，棕榈油主力收盘价9,304，豆油主力收盘价8,284 [2][173][176] - 豆粕低位震荡或超跌反弹，豆一低位震荡，趋势强度均为0，DCE豆一2511收盘价3904，DCE豆粕2601收盘价2993 [2][177][179] - 玉米震荡运行，趋势强度为0，C2511昨日收盘价2,177 [2][180][183] - 白糖震荡下行，趋势强度为 -1，期货主力价格5474 [2][184][187] - 棉花市场关注新棉上市情况，趋势强度为0，CF2601昨日收盘价13,765 [2][189][192] - 鸡蛋现货疲软，趋势强度为0，鸡蛋2510收盘价3,043 [2][193] - 生猪预期转悲观基差及价差趋势确认，趋势强度为 -2，河南现货价格12930 [2][195][197] - 花生关注新花生上市，趋势强度为0，PK510昨日收盘价7,844 [2][200][203]

数据来源：Bloomberg，Reuters，同花顺 iFinD，SMM，国泰君安期货研究 【新闻】 2025 年 09 月 19 日 锌：偏弱震荡 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌主力收盘价 | 22045 | -1.05% | 伦锌 3M 电子盘收 | 2943 | -1.39% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪锌主力成交量 | 113236 | 16982 | 伦锌成交量（手） | 14598 | 3248 | | （手） | | | | | | | 沪锌主力持仓量 | 109570 | 31476 | 伦锌持仓量（手） | 213374 | -2995 | | （手） | | | | | | | 上海 0# 锌升贴水 | -60 | 5 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金FOMC会议整体符合预期，趋势强度为0 [2][8] - 白银震荡调整，趋势强度为0 [2][5][8] - 铜国内现货升水回升，限制价格回落，趋势强度为0 [2][10][12] - 锌偏弱震荡，趋势强度为 -1 [2][13][15] - 铅库存减少，支撑价格，趋势强度为0 [2][16][17] - 锡区间震荡，趋势强度为0 [2][19][23] - 铝区间震荡，氧化铝过剩仍在，铸造铝合金成本支撑，三者趋势强度均为0 [2][24][26] - 镍冶炼端矛盾并不凸显，关注矿端消息面风险，不锈钢长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行，两者趋势强度均为0 [2][27][33] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金沪金2510昨日收盘价824.10，日涨幅 -1.31%，夜盘收盘价828.08，夜盘涨幅 -0.71%等 [6] - 白银沪银2510昨日收盘价9808，日涨幅 -0.97%，夜盘收盘价9902.00，夜盘涨幅 -0.06%等 [6] - 宏观及行业新闻包括英国央行维持利率不变，放缓量化紧缩步伐；美国上周首申失业金人数超预期大幅回落至23.1万等 [9] 铜 - 基本面数据沪铜主力合约昨日收盘价79,580，日涨幅 -1.22%，夜盘收盘价79660，夜盘涨幅0.10%等 [10] - 宏观及行业新闻美国上周首申失业金人数超预期大幅回落；自由港麦克莫兰印尼Grasberg铜矿停工等 [10][12] 锌 - 基本面数据沪锌主力收盘价22045，较前日变动 -1.05%；伦锌3M电子盘收盘2943，较前日变动 -1.39%等 [13] - 新闻英国央行维持利率不变，放缓量化紧缩步伐 [14] 铅 - 基本面数据沪铅主力收盘价17145，较前日变动0.26%；伦铅3M电子盘收盘2005，较前日变动 -0.07%等 [16] - 新闻美国上周首申失业金人数超预期大幅回落 [17] 锡 - 基本面数据沪锡主力合约昨日收盘价269,100，日涨幅 -1.26%，夜盘收盘价267,840，夜盘涨幅 -0.89%等 [20] - 宏观及行业新闻同黄金、白银部分相关新闻 [21][22] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 基本面数据沪铝主力合约收盘价20785，较T - 1变动 -125；沪氧化铝主力合约收盘价2931，较T - 1变动 -6等 [24] - 综合快讯海外投资者7月美债持仓再创新高，日本持仓又创逾一年新高，中国持仓创逾十六年新低等 [26] 镍、不锈钢 - 基本面数据沪镍主力收盘价120,940，较T - 1变动 -850；不锈钢主力收盘价12,875，较T - 1变动 -60等 [27] - 宏观及行业新闻4月27日中国恩菲EPC总承包印尼CNI镍铁RKEF一期项目试生产；印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为等 [27][28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2025年9月19日期货主力合约行情走势作出预期，股指期货、黄金、白银、PVC期货将偏强震荡，原油、天然橡胶、热卷、玻璃期货将偏弱震荡，其他期货品种将震荡整理或宽幅震荡[1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货将偏强震荡，给出IF2512、IH2512、IC2512、IM2512合约阻力位和支撑位[2] - 十年期和三十年期国债期货主力合约大概率宽幅震荡，给出T2512、TL2512合约阻力位和支撑位[3] - 黄金、白银期货主力合约大概率偏强震荡，给出AU2512、AG2512合约阻力位和支撑位[3] - 铜、铝、氧化铝、螺纹钢、纯碱期货主力合约大概率震荡整理，给出CU2511、AL2511、AO2601、RB2601、SA601合约阻力位和支撑位[3][4] - 碳酸锂、铁矿石、焦煤期货主力合约大概率宽幅震荡，给出LC2511、I2601、JM2601合约阻力位和支撑位[3][4] - 热卷、玻璃、原油、天然橡胶期货主力合约大概率偏弱震荡，给出HC2601、FG601、SC2511、RU2601合约阻力位和支撑位[4][5] - PVC期货主力合约大概率偏强震荡，给出V2601合约阻力位和支撑位并将上攻阻力位[4] 宏观资讯和交易提示 - 商务部表明TikTok问题立场，回应欧盟对中国电车征反补贴税及对欧盟猪肉产品反倾销调查[6][7] - 科技部称“十四五”我国科技投入增加，2024年研发投入超3.6万亿，强度达2.68% [7] - 2025中国服务业企业500强2024年营收达51.1万亿，平均营收首破千亿[7] - 北京、上海公布2025年度社保缴费基数上下限[7] - 上海征求高成长企业发展细则意见，对瞪羚、独角兽企业给予奖励[7] - DeepSeek - R1推理模型研究论文登《自然》封面，中国AI获国际认可[8] - 特朗普和斯塔默签署美英科技合作协议，或助英创造超5000岗位[8] - 英石油未来五年每年美投资超36亿英镑，CoreWeave英投资达25亿英镑[8] - 美国上周初请失业金人数回落，持续申请人数仍处高位[9] - 美国拟推50亿美元矿产投资基金[9] - 英国央行维持利率4%不变，下调量化紧缩规模[9] 商品期货相关信息 - 中钢协围绕北京铁矿石交易中心进口铁矿石港口现货价格指数部署工作[9] - 9月18日国际贵金属期货收跌，黄金、白银因鲍威尔讲话和美元反弹回调[10] - 9月18日国际油价下跌，因市场对美国经济前景疑虑加剧[10] - 9月18日伦敦基本金属多数下跌，市场面临供需博弈[10] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 9月18日，IF2512、IH2512、IC2512、IM2512合约均震荡下行，短线上行动能减弱、下行压力增大[12][13] - 9月18日大盘冲高回落，三大指数跌超1%，A股成交3.17万亿，高盛维持A、H股“超配”评级[14] - 9月18日香港恒生指数等收跌，南向资金净买入62.88亿港元[15] - 9月18日美国三大股指创新高，科技股带动市场情绪回暖[15] - 预期9月股指期货IF、IH合约宽幅震荡，IC、IM合约偏强宽幅震荡，9月19日股指期货偏强震荡并给出各合约阻力位和支撑位[15][16] 国债期货 - 9月18日十年期国债期货主力合约T2512偏弱震荡，短线下行压力增大，央行开展逆回购操作净投放1950亿[33] - 9月18日三十年期国债期货主力合约TL2512震荡下行，短线下行压力增大[36] - 9月18日债市调整，国债期货收盘全线下跌，美债收益率集体上涨[38][39] - 预期9月19日T2512、TL2512合约大概率宽幅震荡并给出阻力位和支撑位[35][40] 黄金期货 - 9月18日黄金期货主力合约AU2512震荡下行，短线上行动能减弱、下行压力增大[42] - 预期2025年9月黄金期货主力连续合约震荡偏强并将创新高，9月19日AU2512合约偏强震荡并给出阻力位和支撑位[42][43] 白银期货 - 9月18日白银期货主力合约AG2512震荡下行，短线继续下行压力增大[46] - 预期2025年9月白银期货主力连续合约震荡偏强并将创新高，9月19日AG2512合约偏强震荡并给出阻力位和支撑位[46][47] 铜期货 - 9月18日铜期货主力合约CU2511震荡下行，短线继续下行压力增大[50] - 预期2025年9月铜期货主力连续合约偏强宽幅震荡，9月19日CU2511合约震荡整理并给出阻力位和支撑位[50] 铝期货 - 9月18日铝期货主力合约AL2511震荡下行，短线继续下行压力增大[55] - 预期2025年9月铝期货主力连续合约宽幅震荡，9月19日AL2511合约震荡整理并给出阻力位和支撑位[55] 氧化铝期货 - 9月18日氧化铝期货主力合约AO2601震荡下行，短线继续下行压力轻度增大[59] - 预期2025年9月氧化铝期货主力连续合约偏弱宽幅震荡，9月19日AO2601合约震荡整理并给出阻力位和支撑位[59] 碳酸锂期货 - 9月18日碳酸锂期货主力合约LC2511震荡下行，短线下行压力增大[62] - 预期2025年9月碳酸锂期货主力连续合约偏弱宽幅震荡，9月19日LC2511合约宽幅震荡并给出阻力位和支撑位[62] 螺纹钢期货 - 9月18日螺纹钢期货主力合约RB2601震荡下行，短线反弹动能减弱、下行压力增大[67] - 预期2025年9月螺纹钢期货主力连续合约偏强宽幅震荡，9月19日RB2601合约震荡整理并给出阻力位和支撑位[67] 热卷期货 - 9月18日热卷期货主力合约HC2601震荡下行，短线继续下行压力增大[72] - 预期9月19日HC2601合约偏弱震荡并给出阻力位和支撑位[72] 铁矿石期货 - 9月18日铁矿石期货主力合约I2601震荡下行，短线反弹动能减弱、下行压力轻度增大[74] - 预期2025年9月铁矿石期货主力连续合约偏强宽幅震荡，9月19日I2601合约宽幅震荡并给出阻力位和支撑位[74] 焦煤期货 - 9月18日焦煤期货主力合约JM2601偏弱震荡下行，短线继续下行压力明显增大[78] - 预期2025年9月焦煤期货主力连续合约震荡偏强，9月19日JM2601合约宽幅震荡并给出阻力位和支撑位[79] 玻璃期货 - 9月18日玻璃期货主力合约FG601偏弱震荡下行，短线继续下行压力明显增大[82] - 预期2025年9月玻璃期货主力连续合约偏强宽幅震荡，9月19日FG601合约偏弱震荡并给出阻力位和支撑位[82] 纯碱期货 - 9月18日纯碱期货主力合约SA601偏弱震荡下行，短线继续下行压力明显增大[88] - 预期2025年9月纯碱期货主力连续合约偏强宽幅震荡，9月19日SA601合约震荡整理并给出阻力位和支撑位[88] 原油期货 - 9月18日原油期货新主力合约SC2511震荡下行，短线下行压力增大[92] - 预期2025年9月原油期货主力连续合约宽幅震荡，9月19日SC2511合约偏弱震荡并给出阻力位和支撑位[92] PVC期货 - 9月18日PVC期货主力合约V2601震荡下行，短线反弹动能减弱、下行压力增大[97] - 预期9月19日V2601合约偏强震荡并将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[97] 天然橡胶期货 - 9月18日天然橡胶期货主力合约RU2601偏弱震荡下行，短线继续下行压力明显增大[99] - 预期9月19日RU2601合约偏弱震荡并将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[99]