股指、黄金周度报告 新纪元期货研究 20250926 惠农保价稳产 数据来源：同花顺iFind 新纪元期货研究 期货6+" 目标导向，问题出口: 股指、黄金现货价格走势 投资有风险，入市需谨慎 国内外宏观经济数据 期货6+" 目标导向，问题出口: 今年8月经济数据普遍转弱，固定资产投资增速继续下行，房地产投资降幅进一步扩大， 基建和制造业投资增速放缓。房地产销售短暂回暖后再次下滑，房企资金周转压力加 大，对土地购置和新项目建设保持谨慎。 IF 惠农保价稳产 IC IH AU 数据来源：同花顺iFind 新纪元期货研究 股指基本面数据 企业盈利 资金面 节前央行加大逆回购操作，市场流动性保持充裕。M1与M2之间的剪刀差收窄，社融增 速加快主要受政府债券发行放量的带动，包括超长期特别国债和地方专项债。 无风险利率：持有成本 通胀水平 美国第二季度GDP增速环比大幅上修至3.8%，创两年新高，当周初请失业金人数连续两 周下降。表明美国经济依然稳健，劳动力需求有所放缓，但仍在充分就业的范围内， 惠农保价稳产 沪深两市融资余额突破2.4万亿元，再创历史新高。央行本周共开展15674亿7天期和 9000亿14天期逆回购操 ...

成文时间：2025年09月25日星期四 期货研究院 有色金属日度策略 Metal Futures Daily Strategy 有色贵金属与新能源团队 | 作者： | 杨莉娜 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F0230456 | | 投资咨询证号： | Z0002618 | | 联系方式： | 010-68573781 | | 作者： | 胡彬 | | 从业资格证号： | F0289497 | | 投资咨询证号： | Z0011019 | | 联系方式： | 010-68576697 | | 作者： | 梁海宽 | | 从业资格证号： | F3064313 | | 投资咨询证号： | Z0015305 | | 联系方式： | 010-68518650 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铜： 美国矿业巨头Freeport McMoRan其印尼子公司Grasberg矿山发 生泥石流事故，已造成两名工人死亡，另有五名工人下落不明。目 前这座全球第二大的铜矿因事故已暂停生产，公司已启动不可抗力 条款。Freeport预计，该铜矿最早要 ...

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 9 月 26 日） 一、研究观点 | 品 种 | | 点评 | | --- | --- | --- | | | 隔夜内外盘铜价震荡偏弱，未能进一步延续涨势，国内现货进口处于亏损态势。宏观方 | | | | 面，美国二季度实际 GDP 年化季环比终值 3.8%，高于预期和前值 3.3%；美国二季度 | | | | PCE 物价指数年化季环比终值 2.6%，略高于预期和前值 2.5%。该数据表明美国经济 | | | | 韧性和通胀顽固性同在。美国首申失业金人数为 21.8 万人，较前周下降 1.4 万人，为 | | | | 七月以来最低水平，劳动力市场放缓担忧减缓。昨晚美联储理事米兰表示应每次降息 | | | | 50 个基点，通过"短暂且大幅"降息快速达到中性利率。库存方面，LME 库存下降 350 | | | | 吨至 144425 吨；Comex 库存增加 2564 吨至 291260 吨；SMM 周四统计国内铜社会库 | | | 铜 | 存较周一下降 0.44 万吨至 14.01 万吨。需求方面，长假到来，下游采购相对谨慎。美 | | | | Freeport M ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月12日中央结算公司与同业拆借中心联合发布集中债券借贷业务政策，10月10日正式推出该业务，意在提升银行间债券市场流动性等，但可能面临严格担保品要求和短期期限要求等挑战；9月9日北交所首只可转债“优机定转”上市，标志北交所可转债市场正式启动，市场层次进一步丰富，但目前处于起步阶段，存在非公开转让交易、条款设计及回售保护条件更严等特征，未来有优化空间；8月经济数据整体下滑，固定资产投资、社会消费品零售、工业增加值同比增速均下降，CPI同比由平转降，PPI同比降幅收窄；上周央行净投放资金，资金价格上行；信用债一级市场发行规模由降转升，不同期限发行成本差异明显；二级市场交易活跃度上升，收益率全面上行 [4][5][6]。 根据相关目录分别进行总结 市场热点 - 集中债券借贷业务政策出炉，2025年10月10日正式推出，是对现有债券借贷业务的重要补充，或在市场运行效率、风险防控能力和市场发展质量三个维度产生多方面影响，但面临严格担保品要求和短期期限要求等挑战 [11][12][13] - 北交所可转债正式“开闸”，9月9日首只可转债“优机定转”上市，市场层次进一步丰富，但目前处于起步阶段，存在非公开转让交易、条款设计及回售保护条件更严等特征，未来建议探索发行公募可转债及加大条款设计创新 [13][15][17] 宏观数据 - 8月经济数据整体下滑，固定资产投资同比增速仅0.5%，社会消费品零售同比增速降至3.4%，工业增加值同比增速持续下降至5.2%，降幅为0.5%；2025年8月CPI同比为 -0.4%，由平转降，PPI同比下降2.9%，降幅较7月收窄0.7% [6][18][20] 货币市场 - 上周央行通过公开市场操作净投放资金1961亿元，受国债发行及缴税缴款集中期等因素影响，资金价格有所上行，质押式回购利率均有所上行，幅度在2 - 7bp之间，3个月期和1年期Shibor分别上升0.3bp与0.7bp，两者利差小幅扩张至11.4bp [7][23] 信用债一级市场 - 上周信用债发行规模由降转升，为2162.71亿元，较前一期增加828.20亿元；各券种发行规模均增加，中期票据和非公开发行公司债规模增加幅度较大；基础设施投融资行业发行规模合计930.96亿元，产业债发行规模1051.95亿元；基础设施投融资行业融资规模为净流入204.89亿元，产业债融资情况涨跌互现；信用债平均发行成本有涨有跌，变动幅度从1bp到59bp不等，1年期AAA与AA +主体发行成本增幅较大 [8][28][35] 信用债二级市场 - 上周债券二级市场现券交易额为87698.69亿元，日均现券交易额较前一期增加3045.24亿元至17539.74亿元，交投活跃度有所上升；债券市场收益率整体上行，利率债收益率全面上行，幅度最大为16bp，10年期国债收益率上行4bp至1.87%，信用债收益率上行幅度在3 - 6bp之间；信用利差多数有所扩张，幅度不超过5bp，评级利差各级别间利差变动幅度在2bp以内，变动不大 [37][38]

2025年09月23日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：需求表现平淡，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：需求表现平淡，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：硅系板块扰动，偏弱震荡 | 5 | | 锰硅：硅系板块扰动，偏弱震荡 | 5 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 9 月 23 日 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | l 2601 | | 807. 5 | 7.5 | 0. 94% | | | | | | 昨日持仓(手) ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期以震荡整理为主，中长期降息预期仍存但短期全面降息可能性较低 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2512短期、中期、参考观点为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是中长期降息预期仍存，短期全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡下跌，8月信贷、消费、通胀数据表现偏弱使四季度宏观政策稳需求预期升温；美联储如期降息25BP且关注重点转向“稳就业”，外部货币环境宽松使人民币汇率制约因素减弱，四季度全面降息预期仍存 - 短期内全面降息可能性不高，国债期货前期反弹已体现隐含降息预期，短期内继续反弹空间有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡下跌，8月信贷数据、消费增速、通胀数据表现偏弱，四季度宏观政策稳需求预期升温 [1] - 美联储降息25BP，关注重点转向“稳就业”，外部货币环境宽松使人民币汇率制约因素减弱，四季度有全面降息预期，但短期内可能性不高 [1] - 国债期货从前期底部反弹，隐含降息预期已有所体现，短期内继续反弹空间有限，国债期货上有压力下有支撑，短期内以震荡整理为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 9月18日，中国人民银行开展4870亿元7天期逆回购操作，利率1.40%与上次持平，当日有2920亿元逆回购到期，净投放1950亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡；螺纹钢宽幅震荡；热轧卷板宽幅震荡；硅铁受宏观情绪提振，偏强震荡；锰硅受宏观情绪提振，偏强震荡；焦炭预期反复，宽幅震荡；焦煤预期反复，宽幅震荡；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601昨日收盘价804.5元/吨，涨1.0元，涨跌幅0.12%，持仓变动2092手；进口矿卡粉（65%）、PB（61.5%）价格无涨跌，国产矿部分价格无涨跌，现货超特（56.5%）涨6.0元；基差、月间价差、品种间价差有变动 [4] - 8月末广义货币（M2）余额331.98万亿元，同比增长8.8%，狭义货币（M1）余额111.23万亿元，同比增长6% [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢与热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3168元/吨，涨2元，涨跌幅0.06%；热轧卷板HC2601昨日收盘价3390元/吨，跌13元，涨跌幅 -0.38%；现货价格多地有不同程度下跌 [7] - 2025年8月，全国生产粗钢7737万吨、同比下降0.7%，日产249.58万吨/日、环比下降2.9%等多项钢铁生产数据；1 - 8月全国规模以上工业增加值同比增长6.2%等多项经济数据；9月11日钢联周度数据显示产量、库存、表需有变化；8月中国出口钢材951.0万吨，环比下降3.3%，进口钢材50.0万吨，环比增长10.6% [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [7] 硅铁与锰硅 - 硅铁2511收盘价5766元，较前一交易日涨6元等期货数据；硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5350元/吨，较前一交易日跌50元等现货数据；期现价差、近远月价差、跨品种价差有变动 [11] - 9月17日硅铁、硅锰不同地区不同规格价格有变动；江西某钢厂敲定高纯硅铁采购价；Jupiter公布2025年10月对华锰矿装船价 [11][12] - 硅铁和锰硅趋势强度均为1 [13] 焦炭与焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1233元/吨，跌7.5元，涨跌幅 -0.6%；焦炭J2601昨日收盘价1734.5元/吨，跌0.5元，涨跌幅0.0%；现货价格部分有涨跌 [15] - 9月16日出版的第18期《求是》杂志将发表习近平的重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》 [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [16] 原木 - 盘面不同合约收盘价、成交量、持仓量有变动；价差有变动；现货市场不同规格原木价格部分有涨幅 [18] - 8月末广义货币（M2）余额331.98万亿元，同比增长8.8%，狭义货币（M1）余额111.23万亿元，同比增长6% [20] - 趋势强度为0 [20]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | IF主力合约（2509） IH主力合约（2509） IC主力合约（2509） | 4516.8 2950.6 7165.2 | -11.2↓ IF次主力合约（2512） -10.6↓ IH次主力合约（2512） +39.4↑ IC次主力合约（2512） | 4489.2 2951.6 6996.8 | -7.2↓ -10.8↓ +45.4↑ | | | IM主力合约（2509） | 7462.0 | +75.6↑ IM次主力合约（2512） | 7242.4 | +81.0↑ | | 期货盘面 | IF-IH当月合约价差 | 1566.2 | +0.8↑ IC-IF当月合约价差 | 2648.4 | +62.0↑ | | | IM-IC当月合约价差 | 296.8 | +42.4↑ IC-IH当月合约价差 | 4214.6 | +62.8↑ | | | IM-IF当月合约价差 | 2945.2 | +104.4↑ IM-IH当月合约价差 | 45 ...

宏观金融数据日报 | | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875; 投资咨询证号: Z0017779 | | | 2025/9/16 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动(bp) | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 | | | | | | | | (bp) | | સ્ટ્ર | DR001 | 1.41 | 4.93 | DR007 | 1.48 | 2.57 | | 市 | GC001 | 1.36 | -0.50 | GC007 | 1.49 | 3.00 | | 市 | SHBOR 3M | 1.55 | 0.00 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | 场 | 1年期国债 | 1.40 | -0.25 | 5年期国债 | 1.61 | 0.45 | | 与 | 10年期国债 | 1.80 | 1.05 | 10年期美债 | 4.06 | 5.00 | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 == ITC国贸期货 热评:国家1-8月经济数据"成 ...