报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对全球咖啡现货市场进行扫描，介绍咖啡豆自然属性，分析全球和中国咖啡生产、消费、贸易及供需平衡情况，指出全球咖啡生产集中、消费略分散、期末库存消费比低，中国咖啡消费市场增长快但产量和消费量全球占比低 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 咖啡豆的自然属性 - 咖啡树属茜草科咖啡属，3 年挂果，4 - 5 年盛果期，自然存活 80 年，商业种植 20 - 30 年更新，云南花期 2 - 7 月，盛花期 3 - 5 月，果实 10 - 12 月成熟 [5] - 咖啡豆分阿拉比卡、罗布斯塔和利比里卡三种，产量占比分别为 70 - 75%、20 - 25%、2 - 3%，二者种植条件、商用用途等有差异 [8][9] - 全球咖啡树种植集中在“咖啡带”，即南北回归线间热带地区 [10] - 咖啡加工经多步骤，产品分现磨、速溶和即饮三种，现磨咖啡消费增速快 [12] 全球咖啡生产、消费、贸易和平衡表概括 - 全球咖啡生产集中，USDA 预计 25/26 年产量 1072 万吨，同比增 26 万吨，增幅 2.46%，连续三年增产，TOP5 产国为巴西、越南、哥伦比亚、印度尼西亚和埃塞俄比亚 [15] - 全球咖啡消费略分散，USDA 预计 25/26 年消费量 1016 万吨，同比增 17 万吨，增幅 1.71%，TOP5 消费国家/区域为欧盟、美国、巴西、菲律宾和日本 [19] - 超 80%咖啡产量用于出口，出口集中，USDA 预计 25/26 年出口 891 万吨，出口量/产量比重 83.1%，TOP5 出口国为巴西、越南、哥伦比亚、埃塞俄比亚和印尼；进口集中度相对出口略分散，TOP5 进口国/地区为欧盟、美国、日本、菲律宾和中国 [23][25] - 全球咖啡期末库存消费比低，USDA 预计 25/26 年产量 1072 万吨，消费量 1016 万吨，期末库存 137 万吨，虽产量连增 3 年，但期末库存消费比仍低 [28] 中国咖啡市场概况 - 中国咖啡产量占全球 1.06%，98%产自云南，主要种植在普洱、保山、西双版纳和德宏，USDA 预计 25/26 年产量 11.4 万吨 [31] - 中国咖啡消费市场增长快、行业集中度提升，但消费量全球占比低，2016 - 2025 年年均增速 10%，USDA 预计 25/26 年表观消费量 35 万吨，占全球 3.45% [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录要点总结 全球基准原油 - Arab Extra、Arab Light、Nemba、Agbami等油种相对WTI MEH套利关闭，轻质高硫原油对美湾裂化装置经济性差、阿拉伯轻质油有品质和运费劣势、非洲原油在美湾市场竞争力不足等[2] 成品油套利 - 汽油路线中欧洲→纽约开放有利润空间，地中海→纽约、欧洲→墨西哥、亚洲→墨西哥关闭[3] - 柴油路线中墨西哥湾超低硫柴油运往西北欧和地中海开放但利润微薄，阿拉伯湾ULSD到西北欧关闭、到地中海开放[5] - 航空燃油路线中韩国→USWC、阿拉伯湾→NWE、USGC→NWE关闭，阿拉伯湾→地中海开放[5] 美湾原油套利 - 92 RON汽油裂解价差波动大受区域供需和出口机会影响，柴油裂解价差强劲反映亚洲工业需求和供应偏紧，航煤裂解价差改善受亚太航空需求复苏支撑，石脑油裂解价差为负但逐步收窄[6] 东北亚原油套利 - 中东至美湾VLCC、西非至美湾苏伊士型船、美湾至西北欧阿芙拉型船、中东至新加坡VLCC运费有不同变化，反映运输活动和需求情况[7] 关键市场新闻 - 法国总统马克龙将与伊朗总统会面讨论恢复联合国制裁事宜[10] - 联合国调查报告显示以色列意图在加沙建立永久控制，西班牙对以色列实施全面武器禁运[10] - 伊朗最高领袖称不需要核武器，与美国谈判无好处，且未满足欧洲大国避免制裁条件[10] - 美国至9月19日当周API原油库存减少382.1万桶、库欣原油库存增加7.2万桶[10] - 俄罗斯可能延长汽油出口禁令并讨论柴油出口禁令可能性[10] 原油趋势强度 - 原油趋势强度为1，处于中性状态[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月23日四大期指当月合约涨跌互现，本交易日期指总成交回升投资者交易热情升温，持仓方面各期指也有不同程度增加，还展示了各期指合约的具体数据、前20大会员持仓增减情况、趋势强度及重要驱动信息 [1][2] 各部分总结 期指数据 - 9月23日沪深300收盘价4519.78，当月合约IF2510涨0.28%；上证50收盘价2919.51，当月合约IH2510涨0.21%；中证500收盘价7180.71，当月合约IC2510跌0.58%；中证1000收盘价7408.07，当月合约IM2510跌0.92% [1] - 本交易日IF总成交增加60842手、总持仓增加20632手，IH总成交增加20358手、总持仓增加2169手，IC总成交增加67179手、总持仓增加23060手，IM总成交增加115729手、总持仓增加39228手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2510多单增减6429、空单增减6445，IF2511多单净变动17161、空单净变动18567等各合约有不同持仓变动情况 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [6] 重要驱动 - 工信部部长表示“十五五”要实施培育新兴产业打造新动能行动，开辟人形机器人等新赛道 [7] - 国家能源局发布8月全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5.0% [7] - 上证指数跌0.18%报3821.83点，A股全天成交2.52万亿元，午后硬科技方向带动指数回升 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行分析，给出价格走势判断及趋势强度，涉及宏观经济、行业政策、供需关系等因素对商品价格的影响 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金继续创新高，白银震荡调整，黄金趋势强度为0，白银为1 [2][6][10] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差等 [7] - 宏观及行业新闻涉及美联储官员表态、中美外交、台风及经济数据等 [8][11] 有色金属 - 铜缺乏驱动价格震荡，趋势强度为0；锌小幅回落，趋势强度为0；铅库存减少支撑价格，趋势强度为0；锡区间震荡，趋势强度为0；铝区间震荡，氧化铝震荡偏弱，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝为 -1，铝合金为0；镍冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡，不锈钢短线供需与成本博弈，钢价震荡运行，镍和不锈钢趋势强度均为0 [2][12][15][19][22][27][30] - 各金属给出基本面数据及宏观、行业新闻 [12][15][19][23] 能源化工 - 碳酸锂区间震荡，趋势强度为0；工业硅期货仓单增加，关注市场情绪波动，多晶硅盘面下跌，短期非标出货偏好，工业硅和多晶硅趋势强度均为0；铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度为0；螺纹钢和热轧卷板需求表现平淡，宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁和锰硅资金情绪博弈，宽幅震荡，趋势强度均为0；焦炭和焦煤预期反复，宽幅震荡，趋势强度均为0；原木震荡反复，趋势强度为0；对二甲苯短期有反弹，中期仍偏弱，PTA短期有反弹，中期仍偏弱，MEG1 - 5月差反套，对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0；橡胶震荡运行，趋势强度为0；合成橡胶短期震荡运行，趋势强度为0；沥青山东厂库承压，华东出货走稳，趋势强度为1；LLDPE中期震荡行情，趋势强度为0；PP后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市，趋势强度为 -1；烧碱弱现实压制，趋势强度为0；纸浆宽幅震荡，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇短期震荡运行，趋势强度为0；尿素短期震荡，中期承压，趋势强度为0；苯乙烯中期偏空，趋势强度为 -1；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1；LPG短期窄幅震荡，丙烯短期高位偏弱，LPG和丙烯趋势强度均为0；PVC偏弱震荡，趋势强度为 -1；燃料油夜盘大幅转强，短期易涨难跌，低硫燃料油偏弱震荡，外盘现货高低硫价差继续收窄，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为1 [2][5][37][41][44][47][51][57][61][69][74][77][90][94][98][103][108][111][115][118][121][123][130][133] - 各品种给出基本面数据、现货消息、市场状况分析及宏观、行业新闻 [38][41][44][47][51][52][57][61][62][69][70][74][77][90][94][98][103][104][108][109][111][115][118][121][123][130][133] 农产品 - 短纤短期反弹，加工费压缩，瓶片短期反弹，加工费压缩，短纤趋势强度为1，瓶片趋势强度为1；胶版印刷纸低位震荡，趋势强度为 -1；纯苯四季度偏弱，趋势强度为0；棕榈油原油反弹，国际油脂存在支撑，豆油阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡，棕榈油和豆油趋势强度均为0；豆粕美豆收涨，连粕或超跌反弹，豆一豆类市场情绪修复，反弹震荡，豆粕和豆一趋势强度均为0；玉米关注新粮上市，趋势强度为0；白糖关注“桦加沙”对蔗区的影响，趋势强度为1；棉花关注籽棉成交价格，趋势强度为0；鸡蛋旺季不旺，趋势强度为0；生猪节前集中释放矛盾阶段，趋势强度为 -1；花生震荡运行，趋势强度为0 [5][59][63][150][153][156][159][167][170][175][180][187][189][194] - 各品种给出基本面数据、宏观及行业新闻 [150][153][156][159][160][167][170][175][180][187][189][190][194] 集运指数（欧线） - 震荡市，趋势强度为0 [135] - 给出基本面数据、宏观新闻及市场分析和策略建议 [135][143][144][145][146]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种展现不同走势，PX、PTA短期反弹中期偏弱，MEG单边偏空且月差反套，橡胶震荡运行，合成橡胶短期震荡，沥青山东厂库承压华东出货走稳，LLDPE中期震荡，PP中期震荡且后期追空需谨慎，烧碱短期震荡，纸浆宽幅震荡，玻璃原片价格平稳，甲醇短期震荡，尿素短期震荡中期承压，苯乙烯中期偏空，纯碱现货变化不大，LPG短期窄幅震荡，丙烯短期高位偏弱，PVC偏弱震荡，燃料油短期易涨难跌，低硫燃料油偏弱震荡，集运指数（欧线）震荡市，短纤和瓶片短期反弹且加工费压缩，胶版印刷纸低位震荡，纯苯四季度偏弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯短期因油价反弹成本获支撑跟随反弹，但中期因需求弱、供需宽松而趋势偏弱，建议单边空单持有、月差反套 [10] - PTA短期成本支撑偏强，中期单边趋势偏弱，市场等待节前补库行情但总体需求疲软，建议1 - 5反套 [11] - MEG年内供应压力大，单边趋势偏空，建议单边逢高空、月差反套持有 [11][12] 橡胶 - 橡胶震荡运行，2025年8月国内小客车轮胎出口同环比双跌，多数区域出口量环比下跌，部分企业出口订单面临压力 [13][16][17] 合成橡胶 - 合成橡胶短期震荡运行，国内丁二烯市场小幅偏弱整理，顺丁橡胶及丁二烯基本面压力增加，呈现供需双增但供应增速高于需求增速格局，顺丁橡胶库存压力增加 [18][19][20] 沥青 - 沥青山东厂库承压，华东出货走稳，本周国内沥青周度总产量环比和同比均增加，山东地区厂库累库明显，国内部分地区社会库去库 [22][34] LLDPE - LLDPE中期震荡行情，短期商品情绪弱势使PE走势偏弱，但基本面需求好转、供应端9月底检修或缓解供应压力、库存压力不大 [35][36] PP - PP后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市，短期需求环比改善但成本端弱致市场反复，供应端检修增加，需求端下游采购买涨不买跌 [39][40] 烧碱 - 烧碱受弱现实压制，山东32碱现货承压，50碱因区域套利价格上涨，氧化铝投产预期短期无法证伪，市场多空预期交织或宽幅震荡 [43][45] 纸浆 - 纸浆宽幅震荡，现货价格平稳，市场交投清淡，下游采购刚需为主，港口库存压力持续，仓单消化缓慢 [50][51] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，国内浮法玻璃市场价格大稳小动，部分地区受台风影响出货受限，市场交投活跃度一般 [53][54] 甲醇 - 甲醇短期震荡运行，现货价格指数上涨，部分城市价格下跌，基本面供应端压力抑制盘面价格上方空间，但下方有好转预期及政策基调支撑 [56][58] 尿素 - 尿素短期震荡，中期承压，企业库存小幅上涨，出口虽加速但对价格驱动有限，内需偏弱，中期趋势承压 [60][61][62] 苯乙烯 - 苯乙烯中期偏空，宏观情绪转弱，下游补库意愿不强，港口显性库存将累积，纯苯四季度供应压力高 [63][64] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，装置运行稳定，产量预期增加，下游需求无明显波动，价格持稳震荡 [66][67] LPG、丙烯 - LPG短期窄幅震荡，丙烯短期高位偏弱，国内PDH、MTBE、烷基化开工率有变化，国内有相关装置检修计划 [69][76][77] PVC - PVC偏弱震荡，利润端“以碱补氯”使减产驱动不足，供应高开工，内需弱，库存累库，仓单上升使多头接货压力增大 [79] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘大幅转强，短期易涨难跌，低硫燃料油偏弱震荡，外盘现货高低硫价差继续收窄 [82] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）震荡市，即期运费方面合约或体现特定周运费报价，基本面供给端各月运力有变化，不同合约走势有别 [84][93][94] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片短期反弹，加工费压缩，短纤下游储备用料，期现及贸易商成交多，瓶片市场成交气氛尚可 [99][100] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸低位震荡，山东和广东市场价格稳定，下游需求无明显改善，经销商出货压力大 [102][103][104] 纯苯 - 纯苯四季度偏弱，江苏纯苯港口库存去库，山东苯乙烯现货成交量增加 [105][106]

观点与策略 | 黄金：继续创新高 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡调整 | 2 | | 铜：缺乏驱动，价格震荡 | 4 | | 锌：小幅回落 | 6 | | 铅：库存减少，支撑价格 | 8 | | 锡：区间震荡 | 9 | | 铝：区间震荡 | 11 | | 氧化铝：震荡偏弱 | 11 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 11 | | 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡 | 13 | | 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 | 13 | 2025年09月24日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 9 月 24 日 黄金：继续创新高 白银：震荡调整 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【 ...

| | 合 约 | 收盘价 | 日涨跌 （%） | 成交变动 | 持仓变动 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | 鸡蛋2510 | 2,949 | -1.80 | -21,136 | -9,742 | | | | 鸡蛋2601 | 3,362 | -0.56 | -9,578 | -569 | | | | | | 最新日 | | 前一日 | | | 价 差 | 鸡蛋10-12价差 | | -242 | | -219 | | | | 鸡蛋10-1价差 | | -413 | | -384 | | | | | | 最新日 | | 前一日 | | | | 辽宁现货价格 | | 3.50 | | 3.50 | | | | 河北现货价格 | | 3.38 | | 3.38 | | | 产业链数据 | 山西现货价格 | | 3.45 | | 3.45 | | | | 湖北现货价格 | | 3.96 | | 3.96 | | | | | | 最新日 | | 前一日 | | | | 玉米现货价格 | | 2,300 | | 2,317 | | | | 豆 ...

【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） | 涨 跌 | 收盘价 （夜盘） 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2511 （元/吨） | 3878 | -33（-0.84%） | 3886 +10（+0.26%） | | 货 期 | （元/吨） DCE豆粕2601 | 2928 | （-3.37%） -102 | -37（-1.25%） 2917 | | | CBOT大豆11 （美分/蒲） | 1012.5 | +1.25（+0.12%） | | | | CBOT豆粕12 （美元/短吨） | 277 | -3.2 （-1.14%） | n a | | | | | （43%） 豆粕 | | | | 山东 （元/吨） | 2980（烟台益海） M2601+50/+80,持平； | 较昨-60； ， 11月M2601+30； | 现货基差M2601+0， 较昨+30； 10-1月 11-1月M2601+40， 持平； 12-1月 | | | | M2601+50， 持平； | 2026年2-4月M2601+20， | 持平； 5-7 ...

【基本面跟踪】 2025 年 09 月 24 日 锌：小幅回落 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌主力收盘价 | 21845 | -1.11% | 伦锌 3M 电子盘收 | 2900 | 0.05% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪锌主力成交量 | 125331 | -15195 | 伦锌成交量（手） | 10805 | 938 | | （手） | | | | | | | 沪锌主力持仓量 | 140372 | 9947 | 伦锌持仓量（手） | 216077 | 493 | | （手） | | | | | | | 上海 0# 锌升贴水 | -55 | 5 | LME CASH-3M 升 | 45.99 | -9.01 | | （元/吨） | | | 贴水（美元/吨） ...

锰硅：资金情绪博弈，宽幅震荡 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 金园园（联系人） 期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 硅铁：资金情绪博弈，宽幅震荡 2025 年 9 月 24 日 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.铁合金在线：9 月 23 日硅铁 72#：陕西 5200-5300，宁夏 5400-5450，青海 5250-5350，甘肃 5350- 5400，内蒙 5350-5400；75#硅铁：陕西 6150-6200（+150），宁夏 6000-6100（+100），青海 6000- 6100（+100），甘肃 6000-6050（+50），内蒙 6100-6150（+100）（现金含税自然块出厂，元/吨）； 硅铁 FOB：72#1050-1070，75#1120-1150（+20）（美元/吨，含税）。硅锰 6517#北方报价 5650- 5750（-50）元/吨；南方报价 5750-5800（+50）元/吨。（现金出厂含税报价） 2.铁合金在线：中天钢铁常州昨日敲定 ...