报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周双胶纸期货价格延续低位震荡，周五夜盘收于3974元/吨且环比持续下行 盘面下行或因现货价格疲软和市场利多驱动匮乏吸引投机资金 短期盘面或延续震荡偏弱走势 单边看空不做空，等待反弹企稳后空单入场机会 月差可考虑2 - 3反套 整体估值仍然偏低，策略上单边观望为主，月差考虑2 - 3反套 [53] 各目录总结 行业资讯 - 本周双胶纸市场整体稳定，70g木浆高白双胶纸市场均价4725元/吨，环比下跌0.21%，跌幅环比扩大0.15个百分点；70g木浆本白双胶纸市场均价4422元/吨，环比持平 影响价格走势因素包括规模纸企生产、经销商备库、社会需求和上游木浆价格等 [5] - 本周四双胶纸库存天数较上周四减少0.66%，由升转降，部分纸厂出货加快，库存压力缓解 [5] - 本周双胶纸开工负荷率55.75%，环比上升0.51个百分点，增幅环比收窄0.51个百分点，山东个别停机产线复产 [5] 行情走势 - 双胶纸价格方面，部分地区和纸种价格本周环比无变化，如山东市场70g天阳、70g晨鸣云镜等 成本利润上，含税收入4725元，含税成本5247元，税前毛利 - 522元；税后不含税收入4181元，不含税成本4816元，税后毛利 - 635元 期货收盘价OP2602为3954元，环比降40元；OP2603为3976元，环比降34元 [9][10] 供需数据 - 产能与产量：2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比 + 7%；产量约947.8万吨，产能利用率57% 本周国内双胶纸行业产量195.4千吨，产能利用率55.8% [19][25] - 销量与库存：本周国内双胶纸行业销量197.4千吨，周度企业库存391.0千吨 11月社会库存和企业库存延续累库 [31][43] - 进出口：11月国内双胶纸进口量约1万吨，出口量约7.9万吨 [37] - 终端消费：近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [49] 行情研判 - 供应：国产本周产量195.4千吨，产能利用率55.8%；进口11月约1万吨，延续低进口量 [53] - 需求：内需本周销量197.4千吨；出口11月约7.9万吨 [53] - 观点：短期盘面或震荡偏弱，单边看空不做空，等待反弹空单机会；月差考虑2 - 3反套 [53] - 估值：基差升水盘面，交割成本高，生产成本利润低，整体估值偏低 [53] - 策略：单边上观望，月差考虑2 - 3反套 [53]