报告行业投资评级 - 看多：铜、铝、不锈钢、贵金属（金、银、铂、钯）、镍 [1] - 看空：棕榈油、豆油、05 合约豆、苯乙烯 [1] - 震荡：国债、氧化铝、锌、工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、硅铁、玻璃、纯碱、煤焦、棉花、白糖、小麦、玉米、美豆、纸浆、原木、生猪、燃料油、沪胶、BR 橡胶、PTA、短纤、水蒸汽、PP、PVC、LPG、航运 [1] 报告的核心观点 - 全球权益资产风险偏好逐渐回归，股指震荡反弹，但年底市场情绪趋于谨慎，股指仍以震荡运行为主；资产荒和弱经济利好债期，但需关注日本央行利率决策 [1] - 日本央行加息落地，市场风险偏好回升，有色金属价格多偏强运行，但各品种受自身基本面和政策影响较大 [1] - 黑色金属板块因国内重大会议定调、淡季和出口政策收紧等因素共振下跌，煤焦出现企稳迹象，关注冬储补库情况 [1] - 农产品市场受供需、政策和天气等因素影响，各品种走势分化，部分品种需关注政策和需求变化 [1] - 能源化工产品价格受成本、供需和政策等因素综合影响，走势较为复杂，部分品种需关注市场预期和库存变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡反弹，突破需量能支持，年底市场情绪谨慎，仍以震荡为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：日本央行加息落地，市场风险偏好回升，铜价偏强运行 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪好转，铝价震荡偏强 [1] - 氧化铝：国内基本面维持偏弱格局，短期价格维持低位运行 [1] - 锌：基本面好转，成本中枢上移，但受 LME 限仓等消息影响，价格有所承压，关注低多机会 [1] - 镍：美国通胀放缓，日本央行加息落地，宏观情绪转暖，印尼镍矿产量计划下调，全球镍库存高位，沪镍大幅反弹，短期或偏强运行，长期一级镍延续过剩格局 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格企稳，社会库存小幅去化，钢厂 12 月减产增加，期货延续反弹，建议短线偏多，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：刚果金局势紧张，短期宏观情绪好转叠加资金炒作，锡价走强 [1] 贵金属与新能源 - 金：流动性宽松和地缘紧张局势升温，金价再创历史新高，短期或维持偏强运行，但需警惕波动风险 [1] - 银：宏观驱动、供需结构失衡以及 ETF 持仓增加等利好银价，但需警惕短期剧烈波动风险 [1] - 铂、钯：宏观驱动、供需结构失衡和资金情绪驱动，短期或维持多头格局，但国内期货价格大幅升水现货且溢价外盘，需警惕市场波动风险 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪较好，远月有向上机会 [1] - 硅铁：直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导，价格波动走强 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 煤焦：国内重大会议落地，黑色板块共振下跌，煤焦低开后反弹，出现企稳迹象，关注本周现货情况和冬储补库 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据好转难改产地宽松预期，建议反弹做空 [1] - 豆油：受 CBOT 盘面和国内其他油脂走弱影响，偏弱运行 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低位但纱厂库存不高，有刚性补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注政策和需求情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 小麦、玉米：市场供需紧张状况缓和，农户挺价惜售，库存处于低位，春节前下游有备货需求，短期限制盘面跌幅 [1] - 美豆：出口疲软，南美天气暂无炒作驱动，表现偏弱，巴西贴水后期预期承压，国内远月榨利良好，内盘预期震荡偏弱，关注海关政策和储备拍卖情况 [1] 能源化工 - 燃料油：OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定、美国制裁委内瑞拉出口等因素影响，短期供需矛盾不突出，跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑较强，期现价差低位，中游库存或走向累库趋势 [1] - BR 橡胶：丁二烯成交好转，成本端价格上移，民营出厂价和主营挂牌价上涨，开工率维持高位，市场心态偏强 [1] - PTA：PX 价格强势，装置高负荷运行，聚酯节前备货产销转好，新装置投产推动消费量维持高位 [1] - 乙二醇：累库价格下跌，煤炭价格下降，成本支撑走弱，关注碳中和政策变动影响 [1] - 短纤：PX 价格强势，聚酯节前备货产销转好，新装置投产推动消费量维持高位，价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯：成本端略有支撑，生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存高位未见显著去库 [1] - 水蒸汽：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，有反内卷及成本端支撑，检修减少，开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降，2026 年投产偏多，供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - PP：检修较少，开工负荷高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，成本支撑较强，2026 年投产较多，需求增幅有限，市场预期偏弱 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高，检修少，山东烧碱后续有累库压力，液氯价格难以深度补贴 [1] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松逻辑，CP/FEI 回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内 C3/C4 产销顺畅，库存暂无压力，盘面 PG 价格补跌后维持区间震荡，关注近月价格受天然气影响拉涨及远月月差回落 [1] - 航运：12 月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12 月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种均呈震荡走势，周一油价重心上移受地缘因素推动，各品种价格受基本面、成本、需求等因素综合影响 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周一价格上涨，2025 年 11 月中国原油进口量环比和同比增加，进口来源国情况有差异，地缘局势升温推动油价，短期关注节奏 [1] - 燃料油周一主力合约收涨，低硫市场结构稍走强，高硫有支撑，12 月低硫到货量或降，1 月可能反弹，高硫下游需求提供支撑，短期价格或随油价波动 [2] - 沥青周一主力合约收涨，成本端受美委关系影响支撑偏强，但终端需求疲软，炼厂出货受阻，预计价格下行空间有限，短期或随油价波动 [2] - 聚酯 TA605 收涨，EG2605 微跌，PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销偏弱，部分装置重启或计划复产，需求处淡季，预计 PX 和 TA 短期反弹但空间有限，乙二醇价格上方承压 [2][4] - 橡胶周一沪胶主力上涨，NR 主力下跌，丁二烯橡胶主力上涨，国内产胶停割，海外原料预期上量，下游需求走弱，轮胎库存累库，预计胶价震荡 [4] - 甲醇周一价格方面有相关数据，供应端国内检修装置稳定、产量高位震荡，海外伊朗供应低位，需求端宁波富德装置检修、华东 MTO 装置开工率降低，预计甲醇维持底部震荡 [6] - 聚烯烃周一华东拉丝等有价格数据，各工艺生产毛利为负，供应产量维持高位，需求下游订单和开工边际走弱，预计整体维持震荡偏弱表现 [6][8] - 聚氯乙烯周一各地区市场价格下调，供应部分装置计划降负、预计产量小幅下降，需求国内房地产施工放缓、后续管材和型材开工率将回落，预计价格趋于底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 12 月 23 日的基差日报数据，包括交易代码、现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况 [9] 市场消息 - 俄乌局势受关注，俄罗斯总统助理称三方会晤未被认真讨论，俄方希望各方遵守协议，乌克兰袭击与俄“影子舰队”有关油轮 [11] - 美国海岸警卫队在委内瑞拉附近追截油轮，此前美宣布封锁委内瑞拉油轮 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个主力合约收盘价图表 [13] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个主力合约基差图表 [30] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差图表 [43] - 跨品种价差：展示原油内外盘、原油 B - W、燃料油高低硫等多个跨品种价差及比值图表 [60] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 生产利润图表 [68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有丰富经验和多项荣誉，为企业定制方案，有相关资格号 [73] - 原油等分析师杜冰沁，获多项分析师奖，深入研究产业链，在媒体发表观点，有相关资格号 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉，从事相关品种研究，在媒体发表观点，有相关资格号 [75] - 甲醇等分析师彭海波，获相关荣誉，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级，有相关资格号 [76] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222，传真 021 - 80212200，客服热线 400 - 700 - 7979，邮编 200127 [78]

能源化工日报 2025-12-22 原油 2025/12/22 原油 【行情资讯】 能源化工组 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到 OPEC 供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略， 但当前油价仍需测试 OPEC 的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时 OPEC 出口下 滑做出验证。 甲醇、尿素研究员 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 2025/12/22 甲醇 【行情资讯】 区域现货涨跌：江苏变动 38 元/吨，鲁南变动 5 元/吨，河南变动 25 元/吨，河北变动 0 元/吨， 内蒙变动-12.5 元/吨。 主力期货涨跌：主力合约变动-26 元/吨，报 2148 元/吨，MTO 利润报-159 元。 【策略观点】 利多兑现后盘面再度陷入短期盘整，港口倒流叠加转口船发货带来 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周燃料油市场价格开始筑底，波动幅度下降 [4] - 高硫方面，中东出口量维持高位，成交升贴水处于低位，1月船燃市场转入淡季，价格难上行；若美委发生大规模军事冲突，高硫价格有反弹可能 [4] - 低硫方面，巴西炼厂本月逐步恢复开工、Dangote炼厂FCC装置检修持续至1月，非洲低硫现货流向亚太，欧洲现货也流向亚太，对价格形成压制；但Al - Zour炼厂渣油加氢装置重启推迟，市场缺口延续到1月，支撑低硫估值 [4] - 燃料油单边价格短期维持弱势；跨期方面，FU、LU月差结构回到contango，供应宽松下难反转；跨品种方面，FU、LU裂解短期到低位，LU - FU价差短期转入震荡 [4] - 估值方面，FU为2400 - 2500，LU为2900 - 3050 [4] 根据相关目录分别总结 供应 - 展示了中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂原油常减压产能利用率的历史数据 [6] - 呈现了全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置检修量的历史数据 [9][11][13][14] - 给出了中国燃料油产量、国产商品量、低硫产量的月度历史数据 [18][19] 需求 - 提供了中国船用燃料油实际消费量、新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量的月度历史数据 [23] 库存 - 展示了新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油的库存历史数据 [27][29][30] 价格及价差 - 呈现了亚太区域（富查伊拉、新加坡）、欧洲区域（西北欧、地中海）、美国地区燃料油现货FOB价格的历史数据 [34][37][44][45] - 给出了纸货与衍生品（西北欧高硫和低硫掉期、新加坡低硫燃料油掉期、新加坡380船燃掉期、FU和LU相关合约）价格的历史数据 [47][49] - 展示了燃料油现货价差（新加坡高低硫、粘度价差）、全球燃料油裂解价差、全球燃料油纸货月差的历史数据 [58][60][65] 进出口 - 提供了中国燃料油进出口数量的月度历史数据 [70][72] - 呈现了全球高硫、低硫燃料油进出口数量周度变化数据 [74][76] 期货盘面指标与内外价差 - 回顾周内亚太燃料油价格转入震荡，舟山市场同步，外盘现货弱，国内期货与海外现货价差走阔 [79] - 逻辑为供应回升使海外现货走弱，国内FU、LU多空持仓相差不大强于外盘，内外价差环比上涨 [80] - 展示了380现货、0.5%现货、FU主力、FU连一、LU连续、LU连一、LU连二与新加坡的内外价差数据 [81] - 呈现了380现货、0.5%现货、LU连续、FU主力、FU连一、LU连一的内外价差历史数据 [84][85][87][90][91] FU、LU持仓量与成交量变化 - 展示了燃油主连、低硫燃油连续、低硫燃油连一的成交量和持仓量历史数据 [94][96][99] FU、LU仓单数量变化 - 呈现了fu_仓单、lu_仓单数量的历史数据 [105][106]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 原油： 周四油价小幅反弹，其中WTI 1月合约收盘上涨0.21美元至56.15美元/桶，涨幅0.38%。布伦特2月合约收 盘上涨0.14美元至59.82美元/桶，涨幅0.23%。SC2602以428.6元/桶收盘，上涨0.3元/桶，涨幅为0.07%。 美国总统特朗普称，委内瑞拉抢走了"属于美国的"石油和土地，美国得夺回这一切。海外机构表示，封 锁油轮导致委内瑞拉60万桶/日的石油出口面临风险。根据公司人士、贸易商以及航运数据，委内瑞拉 国家石油公司（PDVSA）在因网络攻击暂停码头作业后恢复原油和燃料的船货装载，但由于美国威胁 将依据制裁对油轮进行封锁，多数出口仍为搁置状态。委内瑞拉最大炼油厂阿穆艾炼油厂，在遭遇停电 事故后已重新启动生产。该设施是委内瑞拉国家石油公司PDVSA旗下巴拉瓜纳炼油中心的重要组成部 分，日产能为64.5万桶，其运营稳定性对委内瑞拉国内燃料供应及石油出口具有关键影响。当前来看， 即将迎来双旦假期，市场成交将较为清淡，油价在消息面驱动下反复震荡。 燃料油： 周四，上期所燃料油主力合约FU2603收涨2.01%，报2439 ...

报告行业投资评级 - 行业板块趋势研判包括看多、看空、震荡、看否等评级 [1] 报告的核心观点 - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，政策加码信号有限，市场“利多出尽”调整，短期内股指延续偏弱运行，但11月中旬以来调整为明年上行打开空间，投资者可调整阶段建多头头寸，借股指期货贴水优化成本与胜率 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 根据相关目录分别进行总结 有色金属 - 铝价产业驱动有限、风险偏好反复，高位宽幅震荡；氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱，部分空头离场价格反弹但向上驱动有限；锌基本面好转、成本中枢上移，但LME限仓落地使价格承压，关注低多机会；镍美非农偏弱、宏观情绪反复，12月印尼镍矿升水持稳，全球镍库存高位，沪镍增仓下破前低，短期震荡偏弱，关注持仓和宏观情绪及一体化MHP成本支撑，中长期一级镍过剩；不锈钢原料镍价下挫，期货震荡偏弱，关注钢厂生产情况，操作短线为主，关注逢高卖套机会；锡刚果金局势紧张、宏观情绪反复，价格震荡，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 金价短期震荡、长期上行；银价市场情绪反复，短期宽幅震荡；铂价短期偏强、长期逢低多配；钯金短期跟随铂金偏强，中期关注【多铂空钯】套利策略 [1] 工业硅与多晶硅 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能中长期去化，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，交割品牌增加 [1] 新能源车与储能 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，10万元关键点位压力大，期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷期现正套头寸可滚动止盈，基差和利润不高，估值不高，不建议追空；铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会；直接需求走弱、供给偏高、库存累积，板块价格承压 [1] 农产品 - 豆系关注进口大豆拍卖对供给利空，近端原料短缺利多出尽，全球主产区丰产，建议做空05合约；棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注明年一季度相关定调、植棉面积意向、种植期天气和旺季需求；白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，短期基本面缺驱动，关注资金面；玉米港口烘干塔上量增加，农户惜售，辽宁进口玉米拍卖成交率高、成交价低，短期震荡偏弱，关注售粮进度和库存；豆粕美豆出口疲软、南美天气无炒作驱动，国内远月榨利良好，储备拍卖成交溢价下跌，短期偏震荡，关注后续拍卖量和海关政策；纸浆期货受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套；原木期货受外盘和现货下跌利空，01合约临近交割月压力大，震荡偏弱；生猪现货稳定，需求支撑但产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大对俄制裁；沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高；沪胶原料成本支撑强，期现价差低位，中游库存或累库；BR橡胶丁二烯成交好转、成本上移，民营出厂价和主营挂牌价上涨，开工率高，传韩国工厂计划关闭，市场心态强；PTA汽油裂解利润下滑但PX价格强势，装置高负荷运行，PX消费稳定，成本高企利润承压，一体化企业有优势，聚酯新装置投产推动消费量高位；乙二醇累库价格下跌，煤炭价格下跌成本支撑走弱，关注碳中和政策变动；短纤价格跟随成本波动；苯乙烯成本端略有支撑但生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存高位未显著去库；水菜出口情绪稍缓、内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] 其他 - 集运欧线12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1] - 化工品检修减少开工负荷高，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低油制成本下降，国资委发文抵制内卷盘面减仓反弹；部分产品后续新产能放量，供应压力攀升，需求减弱订单不佳；广西氧化铝投前送货，部分厂延迟投产采购放缓，山东烧碱累库，液氯价格高 [1][2] - 天然气地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP、FEI回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月受天然气影响拉涨及远月月差回落 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心下挫 市场宏观风险加剧 油价仍将继续寻底 各能化品种短期多呈震荡态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周二WTI 1月合约、布伦特2月合约、SC2601合约均下跌 API数据显示上周美国原油库存降 汽油和馏分油库存升 宏观数据有变化 特朗普下令封锁委内瑞拉油轮 但地缘因素未造成供应短缺 油价将继续寻底 [1] - 燃料油周二上期所高、低硫燃料油主力合约收跌 基本面供应充足承压 虽西方套利到货量或减 但亚洲市场12月及1月仍供应充足 需求端船用加注稳定 高硫裂解利润下跌或提振炼厂需求 关注原油进口配额影响 价格或随油价反复震荡 [1][2] - 沥青周二上期所沥青主力合约收跌 近期美委关系紧张 盘面相对坚挺 炼厂原料目前充足 关注后续到港情况 下游需求南北分化 短期油价偏弱下或暂稳 也可能受油价拖累下跌 盘面低位震荡 相对强弱或强于原油和燃料油 [2] - 聚酯TA605收跌 EG2605收涨 PX期货主力合约收跌 江浙涤丝产销局部放量 部分装置有重启、停车、检修计划 PX和PTA装置变动不大 加工费低位 成本端油价下跌 终端需求转淡 乙二醇部分装置亏损停车 新装置投产供应压力增 预计承压运行 [2][3][4] - 橡胶周二沪胶主力下跌 NR主力和丁二烯橡胶主力上涨 海外产区天气改善 原料库存不高需储备 价格反弹 需求支撑有限 期货价格宽幅震荡 [4] - 甲醇周二太仓等地有现货价格 供应端国内检修装置稳定 海外伊朗装置停车供应或回落 需求端宁波富德装置检修 华东MTO装置开工率降 烯烃总需求走弱 12月中下旬至1月到港或下滑 库存短期降后期或反弹 价格有上限 预计底部震荡 [5] - 聚烯烃周二华东拉丝等有价格 各生产方式利润多为负 供应产量维持高位 需求下游订单和开工走弱 后续供强需弱 库存转移压力高 但月差处近5年最低 短期期货下跌空间有限 预计底部震荡 [5] - 聚氯乙烯周二华东、华北、华南市场价格上调 供应部分检修装置计划开工 产量或小幅增加 需求国内房地产施工放缓 管材和型材开工率将回落 基本面驱动偏空 估值基差修复 套保空间收窄 价格趋于底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据 包含现货价格、期货价格、基差、基差率、涨跌幅等信息及相关变动情况 [7] 市场消息 - 美国和乌克兰在柏林谈判 对乌安全保障问题有进展 但领土问题有分歧 接近达成类似《北大西洋公约》第五条的安全保障协议 [9] - 美国石油协会公布数据 上周美国原油库存降 汽油和馏分油库存升 与市场机构预期有差异 [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [11][12][13] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [29][31][34] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表 [43][45][49] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W价差 燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差及比值的历史走势图表 [61][63][64] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润的历史走势图表 [69] 光期能化研究团队成员介绍 - 介绍所长助理兼能化总监钟美燕 原油等分析师杜冰沁 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 甲醇等分析师彭海波的相关信息 [74][75][76]

原油市场 - 周二国际油价显著下跌，WTI 1月合约下跌1.55美元至55.27美元/桶，跌幅2.73%，布伦特2月合约下跌1.64美元至58.92美元/桶，跌幅2.71%，SC2601下跌9.1元至421.8元/桶，跌幅2.11% [2][13] - 上周美国原油库存超预期减少930万桶，但汽油库存增加480万桶，馏分油库存增加250万桶，成品油累库抵消了原油去库的利好 [2][13] - 美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于预期的5万人，但失业率4.6%高于预期的4.4%，宏观数据喜忧参半 [2][13] - 尽管有特朗普下令封锁委内瑞拉受制裁油轮等地缘事件，但未造成实质性供应短缺，在市场宏观风险加剧背景下，油价预计将继续寻底 [2][13] 燃料油市场 - 周二燃料油期货价格下跌，上期所FU2601合约收跌1.5%至2368元/吨，LU2602合约收跌2.42%至2909元/吨 [3][14] - 高、低硫燃料油市场继续因供应充足而承压，尽管运费高企导致12月西方套利到货量预计减少，但11月库存大幅累积叠加中东可观供应，亚洲市场在12月及1月将保持供应非常充足的局面 [3][14] - 需求端船用加注活动相对稳定，高硫燃料油裂解利润下跌可能在未来几个月提振亚洲炼厂对其作为原料的需求 [3][14] - 短期燃料油绝对价格或跟随原油价格反复震荡 [3][14] 沥青市场 - 周二沥青期货主力合约BU2602收跌2.36%至2894元/吨 [4][15] - 近期美国与委内瑞拉关系紧张引发市场对远期原料紧缺的担忧，支撑盘面表现相对坚挺，但目前炼厂原料相对充足 [4][15] - 国内沥青下游需求南北分化，北方主要为收储需求，南方则为刚性实际消化需求 [4][15] - 预计短期在油价偏弱下沥青或暂维持稳定，但不排除油价继续下移拖累其价格，短期盘面以低位震荡观点对待，相对强弱或强于原油和燃料油 [4][15] 橡胶市场 - 周二沪胶主力RU2605下跌30元至15170元/吨，NR主力上涨25元至12385元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨85元至10930元/吨 [5][16] - 海外产区天气改善，产区原料库存较往年同期水平不高，同时需要为低产季做库存储备，原料价格反弹 [5][16] - 需求支撑有限，预计橡胶期货价格将宽幅震荡 [5][16] 聚酯产业链 (PX, PTA, MEG) - 周二PTA主力合约TA605收跌0.6%至4668元/吨，乙二醇主力合约EG2605收涨3.75%至3788元/吨，PX主力合约收跌0.59%至6744元/吨 [5][17] - PX和PTA装置变动不大，加工费处于低位且预期下跌，成本端油价下跌叠加终端需求季节性转淡，将进一步拖拽价格 [5][17] - 乙二醇持续低价下部分装置处于亏损状态，富德、中海壳牌等装置按计划停车检修缓解部分国内供应压力 [5][17] - 乙二醇新装置巴斯夫（广东）与华锦阿美处在投产准备阶段，2025年四季度新投装置逐渐兑现产量，供应压力持续增加，预计乙二醇承压运行 [5][17] 甲醇市场 - 周二太仓现货价格2103元/吨，内蒙古北线价格1955元/吨，CFR中国价格244-248美元/吨 [6][18] - 供应端国内检修装置运行稳定，供应高位震荡，海外伊朗装置停车预计导致12月中下旬至1月到港下滑 [6][18] - 需求端宁波富德装置检修，华东MTO装置开工率较高点有所降低，预计烯烃总需求走弱 [6][18] - 短期由于卸货节奏偏慢导致库存大幅下降，但后期可能反弹，考虑到下游聚烯烃价格难有大涨，甲醇价格存在上限，预计维持底部震荡 [6][18] 聚烯烃市场 (PP, PE) - 周二华东拉丝PP主流价格在6120-6350元/吨，各生产工艺利润均为负值，油制PP毛利为-558.77元/吨 [7][19] - PE方面，HDPE薄膜价格7839元/吨，LDPE薄膜价格8491元/吨，LLDPE薄膜价格6723元/吨，油制聚乙烯毛利为-304元/吨，煤制毛利为83元/吨 [7][19] - 供应将维持高位，下游订单和开工将边际走弱，聚烯烃后续逐步向供强需弱过渡，库存向下游转移压力偏高 [7][19] - 随着估值下移，当前月差已在近5年最低水平，短期期货继续下跌空间有限，预计聚烯烃将趋于底部震荡 [7][19] 聚氯乙烯 (PVC) 市场 - 周二华东、华北、华南地区PVC市场价格普遍上调，华东电石法5型料价格在4350-4470元/吨 [8][20] - 供应方面本周部分检修装置有开工计划，预计产量小幅增加 [9][20] - 需求方面国内房地产施工将逐步放缓，后续管材和型材开工率也将逐步回落 [9][20] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，但估值方面随着期货价格下探基差有所修复，套保空间收窄，预计PVC价格趋于底部震荡 [9][20] 尿素市场 - 周二尿素期货01合约收盘价1630元/吨，日环比持平，05合约收跌0.89%至1673元/吨，山东现货价格稳定在1700元/吨 [10][22] - 供应水平窄幅波动，昨日行业日产量19.51万吨，日环比小幅提升0.05万吨 [10][22] - 需求情绪走弱，储备需求多观望，部分地区环保限产影响下游板材等行业开工，挤压尿素刚需，主流地区产销率位于5%-60%区间，区域间分化 [10][22] - 短期市场缺乏有效支撑，企业出货压力较大，后续仍有降价去库可能，期货市场预计维持区间震荡 [10][22] 纯碱市场 - 周二纯碱期货价格上涨，01合约收涨1.52%至1133元/吨，05合约收涨1.39%至1170元/吨，沙河地区重碱现货价格上涨10元至1143元/吨 [10][23] - 近期供应小幅下降，山东、江苏、内蒙均有大型企业负荷及产量下降，行业开工率回落至82.05% [10][23] - 需求端成交略有减弱，下游行业观望情绪浓厚，且后续浮法玻璃仍有产线冷修计划，纯碱刚需存在继续缩量预期 [10][23] - 短期供应扰动增强，且市场对宏观、政策等外部因素存有预期，期货盘面坚挺但趋势性行情动能不足 [10][23] 玻璃市场 - 周二玻璃期货01合约微跌0.11%至946元/吨，05合约跌0.19%至1038元/吨，国内浮法玻璃现货市场均价1090元/吨，日环比持平 [11][24] - 近期玻璃产线暂无明显变化，行业日熔量维持在15.5万吨，后续仍有产线存在冷修预期 [11][24] - 需求端跟进情绪相对谨慎，主流地区产销率在75%-100%区间，局部成交氛围回落，玻璃厂仍有主动去库意愿 [11][24] - 期货市场对宏观情绪、政策等外部因素存在一定预期，但由于产业信心偏弱且新增驱动不足，预计短期玻璃期价延续底部宽幅震荡 [11][24]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各能化品种价格走势多为震荡，不同品种受各自供需因素影响 [1][2] - 原油因供应端压力取代地缘担忧，价格缺乏支撑持续下探 [1] - 燃料油因供应充足承压，需求端有一定变化，绝对价格或跟随油价反复震荡 [2] - 沥青受原料担忧和需求分化影响，短期或维持低位震荡 [2] - 聚酯受成本和需求因素拖拽，价格承压 [4] - 橡胶因产区和库存情况，期货价格预计宽幅震荡 [5] - 甲醇因供应和需求变化，价格预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃后续供需失衡，价格趋于底部震荡 [6] - 聚氯乙烯供给高位震荡，需求放缓，价格趋于底部震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一油价重心下挫，11月规上工业原油产量和加工量同比增长，哈萨克斯坦增加供应且码头交付提前，油价缺乏支撑震荡下行 [1] - 燃料油：周一主力合约收涨，市场因供应充足承压，需求端有一定变化，短期绝对价格或跟随油价震荡 [2] - 沥青：周一主力合约收涨，受原料担忧和需求分化影响，短期或维持低位震荡 [2] - 聚酯：相关品种昨日收盘有涨有跌，受成本和需求因素影响，价格承压震荡 [4] - 橡胶：周一相关合约有涨有跌，美国轮胎进口情况有变化，库存增加，预计期货价格宽幅震荡 [4][5] - 甲醇：周一价格相关数据有表现，供应和需求有变化，价格预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃：周一价格和利润数据呈现，后续供需失衡，价格趋于底部震荡 [6] - 聚氯乙烯：周一市场价格上调，供应和需求有变化，价格趋于底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报数据，包括原油、液化石油气、沥青等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及变动情况 [8] 市场消息 - 特朗普表示接近达成俄乌和平协议，若达成可能增加俄罗斯石油供应 [9] - 国家统计局公布11月规上工业原油产量和加工量同比增长情况 [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的图表 [11][12][13] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的图表 [28][33][34] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等品种跨期合约价差的图表 [41][43][47] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油B - W价差等跨品种价差的图表 [58][59][62] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润的图表 [66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，有丰富经验和多项荣誉，服务多家企业 [71] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，有相关荣誉和研究成果 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项称号，从事相关品种研究 [73] - 甲醇等分析师彭海波：工学硕士，中级经济师，有相关经验和荣誉 [74]

原油 - 周一国际油价全线下跌，WTI 1月合约收于56.82美元/桶，下跌0.62美元或1.08%，布伦特2月合约收于60.56美元/桶，下跌0.56美元或0.92%，国内SC2601收于430.2元/桶，下跌6.9元或1.58% [2] - 中国11月规上工业原油产量1763万吨，同比增长2.2%，增速较10月加快0.9个百分点，日均产量58.8万吨，1-11月累计产量19825万吨，同比增长1.7% [2] - 中国11月规上工业原油加工量6083万吨，同比增长3.9%，日均加工202.8万吨，1-11月累计加工量67507万吨，同比增长4.0% [2] - 供应端压力增加，哈萨克斯坦增加对吉尔吉斯斯坦石油供应（计划多达3万吨）并恢复对乌兹别克斯坦运输（12月计划多达3.5万吨），同时里海管道联盟黑海码头两个新系泊点交付时间从明年4月提前至1月 [2] 燃料油 - 周一上期所燃料油主力合约FU2601收涨2.11%至2417元/吨，低硫燃料油主力合约LU2602收涨1.08%至3005元/吨 [3] - 基本面看，高、低硫燃料油市场继续因供应充足而承压，尽管运费高企导致东西方套利经济性差，预计新加坡12月来自西方的套利到货减少，但11月库存大幅累积叠加近期中东供应可观，亚洲市场在12月及1月将保持供应非常充足的局面 [3] - 需求端，下游船用加注活动相对稳定，高硫燃料油裂解利润下跌可能在未来几个月提振亚洲炼厂对其作为原料的需求 [3] 沥青 - 周一上期所沥青主力合约BU2602收涨0.54%至2963元/吨 [4] - 近期美国与委内瑞拉关系紧张引发市场对远期原料紧缺的担忧，支撑盘面表现相对坚挺，但目前炼厂原料相对充足 [4] - 国内沥青下游需求南北分化，北方主要为收储需求，南方则为刚性实际消化需求 [4] 橡胶 - 周一沪胶主力RU2605下跌30元至15200元/吨，NR主力上涨30元至12360元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨125元至10845元/吨 [5] - 2025年前三季度美国进口轮胎累计217,312万条，同比增长6.6%，其中乘用车胎进口同比增长4%至13,108万条，卡客车胎进口同比增长8%至4,716万条 [5] - 2025年1-9月，美国自中国进口轮胎数量累计1,692万条，同比下降12%，自泰国进口累计5,628万条，同比增长14% [5] - 截至12月12日当周，青岛地区天然橡胶保税区库存8.15万吨，较上期增加0.39万吨或5.03%，一般贸易库库存41.27万吨，较上期增加0.55万吨或1.35%，合计库存49.42万吨，较上期增加0.94万吨 [5] PX、PTA与乙二醇 - 周一TA601收盘4696元/吨，上涨1.78%，现货报盘贴水01合约81元/吨，EG2601收盘3651元/吨，上涨0.66%，现货报价3640元/吨，PX期货主力601收盘6784元/吨，上涨0.38%，现货商谈价833美元/吨 [6] - 截至12月15日，华东主港地区MEG港口库存约84.4万吨，环比上期增加2.5万吨 [6] - PX和PTA装置变动不大，加工费处于低位，成本端油价下跌叠加终端需求季节性转淡，预计将进一步拖拽价格 [6] - 乙二醇持续低价下，部分装置处于亏损，富德、中海壳牌等装置按计划停车检修，缓解部分国内供应压力，但新装置巴斯夫（广东）与华锦阿美处投产准备阶段，2025年四季度新投装置将逐渐兑现产量，供应压力持续增加 [6] 甲醇 - 周一太仓现货价格2105元/吨，内蒙古北线价格1967.5元/吨，CFR中国价格241-245美元/吨，CFR东南亚价格315-320美元/吨 [6] - 供应端，国内检修装置运行稳定，供应高位震荡，海外伊朗装置停车预计将导致12月中下旬至1月到港下滑 [6] - 需求端，宁波富德装置检修，华东MTO装置开工率较高点有所降低，预计烯烃总需求走弱 [6] 聚烯烃 - 周一华东拉丝主流价格6170-6400元/吨，各工艺路线制PP生产毛利均为负值，油制PP毛利-571.7元/吨，煤制PP毛利-539.2元/吨 [7] - PE方面，HDPE薄膜价格7854元/吨，LDPE薄膜价格8520元/吨，LLDPE薄膜价格6756元/吨，油制聚乙烯市场毛利为-354元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为-113元/吨 [7] - 供应方面产量将维持高位，需求方面下游订单和开工将边际走弱，聚烯烃后续逐步向供强需弱过渡 [7] 聚氯乙烯 - 周一华东、华北、华南地区PVC市场价格均上调，华东电石法5型料价格区间4310-4420元/吨 [8] - 供应方面，本周部分装置有计划降负，预计产量小幅下降，但下周部分检修装置有开工计划，预计产量将小幅增加 [8] - 需求方面，国内房地产施工将逐步放缓，后续管材和型材开工率也将逐步回落 [8] 尿素 - 周一尿素期货01合约收盘价1629元/吨，跌幅0.06%，05合约收盘价1681元/吨，跌幅0.59% [9] - 现货市场走弱，主流地区市场价格下调10~20元/吨，山东地区市场价格1700元/吨（日环比跌10元），河南地区1670元/吨（日环比跌20元） [9] - 基本面看，尿素供应水平继续下降，昨日行业日产量19.46万吨，日环比降0.13万吨，后续气头企业负荷继续下降将给供应带来支撑 [9] - 需求方面，市场成交氛围减弱，区域分化明显，昨日主流地区产销率低的在5%~10%，高的在80%~90%甚至100%以上 [9] 纯碱 - 周一纯碱期货01合约收盘价1123元/吨，上涨1.63%，05合约收盘价1156元/吨，上涨1.40% [9] - 现货市场多数稳定，阿拉善轻碱价格下调30元/吨，沙河地区重碱送到价1133元/吨，日环比上涨30元/吨 [9] - 基本面看，仍有企业检修未结束，且阿拉善生产略有波动，纯碱行业开工率昨日回落至83.42% [9] - 需求端以刚需为主，后续浮法玻璃仍有产线冷修计划，纯碱刚需仍受压制 [9] 玻璃 - 周一玻璃期货01合约收盘价950元/吨，微涨0.11%，05合约收盘价1039元/吨，上涨0.39% [10] - 现货价格继续走弱，昨日国内浮法玻璃市场均价1090元/吨，日环比下跌1元/吨 [10] - 近期玻璃产线暂无明显变化，行业日熔量维持在15.5万吨，后续存在900吨日熔量冷修预期 [10] - 需求端跟进情绪相对谨慎，主流地区产销率昨日多在90%~100%区间 [10]