报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡偏强，区间950 - 1150美分/蒲式耳 [5] - 利空因素为中美两国元首通话通稿预示中国11月前不买美豆、美豆主产区天气良好单产前景预期高、巴西2025/26年度种植面积预计增加1.8% [5] - 利多因素为生柴政策和中美关系缓和预期等支撑价格、美国大豆平衡表紧平衡、拉尼娜天气可能推迟巴西大豆种植 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场价格 - 中国缺席美豆出口市场，阿根廷免税政策挤占美豆出口，本周美豆价格震荡收低，下周关注中美谈判后续进展、美国和巴西主产区天气情况、生物柴油政策进展 [8][10] - 本周美豆粕价格下跌，因阿根廷免税政策使全球买家加购阿根廷农产品，美豆粕出口承压 [11][12] - 本周美豆油价格震荡走低，因阿根廷豆油出口因免税政策大增，美豆油面临出口压力 [15] - 截止9月19日当周，美湾港口大豆现货价格10.83美元/蒲式耳；截止9月19日，农场（爱荷华）采购价9.51美元/蒲式耳，略降；截止9月26日，爱荷华州西南地区大豆现货价格9.5375美元/蒲式耳 [17][19][21] - 9月26日，巴西马托格罗索州现货略跌，至116.07雷亚尔/袋；截止9月26日，巴西港口现货略降，至134.88雷亚尔/袋 [23][25] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况转差，干旱率56%，上周58%；未来两周美国产区温度偏暖，无早霜威胁，主产区降水偏少，有利于作物收割 [28][30][32] - 巴西产区大部分降水略偏少，南部地区偏潮湿，帕拉纳州播种较快，但马州等中西部地区进展较慢；阿根廷大豆产区降水正常偏多，播种工作预计10月份开始 [35][37] - 截止9月9日当周，美豆优良率61%，上周63%，上年同期64% [39] 需求因素 - 截止9月19日，美豆压榨利润3.22美元/蒲式耳，上周为3.14 [42] - 美豆周度出口数量51.23万吨，上周83.71万吨；周度出口检验检疫48.41万吨，上周80.43万吨；本年度净销售72.44万吨，上周92.3万吨；美豆下一年度销售0万吨，上周0.22万吨；上周发往中国的数量0万吨（0船），上周为0万吨 [45][47][49][51][53] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.068，进入拉尼娜区间 [56] - 巴西和美国大豆种植成本下降，美国和巴西大豆种植成本同比均呈下降趋势 [58][60][62] - 截止9月23日，大豆净空1.82万手，上周空1.44万手；豆油净多0.804万手，上周3.5万手；豆粕净空8.27万手，上周净空5.94万手 [64][66][68]

2025/9/26 10:46 【国富期货早间看点】MPOA⻢棕9⽉前20⽇产量料环⽐减4.26% 美⾖当周出⼝销售净增72.45万吨符合预期 20250926 【国富期货早间看点】MPOA马棕9月前20日产量料环比减4.26% 美豆当周出口销售净增72.45万吨符合预期 20250926 国富研究 国富研究 2025年09月26日 07:43 上海 01 现货行情 | | 收盘价 | 上日 流跌幅(%) | 隔夜流跌幅(%) | | --- | --- | --- | --- | | 马棕油12(BMD) | 4453.00 | 1.37 | 0. 29 | | 布伦特12(ICE) | 68. 80 | 0. 79 | 1. 49 | | 美原油11(NYMEX) | 65. 22 | 0. 63 | 1.59 | | 美豆11(CBOT) | 1012.00 | 0. 35 | -0. 12 | | 美豆箱12(CBOT) | 273.30 | -0.94 | -0. 55 | | 美豆油12(CBOT) | 50. 20 | 0.86 | 0. 10 | | | 最新价 | 漆跌幅(%) 十日涨跌幅 ...

北京时间9月26日，芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货价格低位震荡，今日开盘报50.27美分/磅，现报 每吨50.04美分/磅，跌幅0.32%，盘中最高触及50.32美分/磅，最低下探50.03美分/磅。 9月25日，大商所豆油期货仓单25534手，环比上个交易日持平。 豆油期货行情回顾： 9月25日：全国一级豆油成交量1500吨，环比上个交易日减少94.23%。 9月25日芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货行情 美豆油 49.75 50.54 49.50 50.24 0.68% 【豆油市场消息速递】 更新时间： 9月25日，阿根廷豆油(10月船期)C&F价格1105美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨；阿根廷豆油 (12月船期)C&F价格1103美元/吨，与上个交易日相比下调8美元/吨。 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 ...

9月24日，阿根廷豆油(10月船期)C&F价格1111美元/吨，与上个交易日相比下调55美元/吨；阿根廷豆油 (12月船期)C&F价格1111美元/吨，与上个交易日相比下调51美元/吨。 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 美豆油 49.88 50.55 49.40 49.90 0.02% 【豆油市场消息速递】 北京时间9月25日，芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货价格小幅走高，今日开盘报49.88美分/磅，现报 每吨49.90美分/磅，涨幅0.26%，盘中最高触及49.92美分/磅，最低下探49.50美分/磅。 更新时间： 豆油期货行情回顾： 9月24日芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货行情 9月24日，大商所豆油期货仓单25534手，环比上个交易日持平。 9月24日：全国一级豆油成交量26000吨，环比上个交易日增加225.00%。 ...

9月23日，棕榈油期货大幅下挫，截至发稿主力合约报8964.00元/吨，跌幅达3.88%。 机构观点 中辉期货：印尼及马来生柴政策利多棕榈油市场消费预期，并且9月中印存在采买需求。基本面展望偏 多，逢低看多思路为主。但美生柴政策变数频发，拖累棕榈油调整，考虑美豆油端近期利空因素较多， 或抑制本月棕榈油表现。隔夜棕榈油下破9200元，短期偏弱调整行情依旧。由于市场预计马棕榈油9月 将继续累库，或抑制双节前表现。看多谨慎。关注马棕榈油本月出口情况以及美豆油端表现。 大越期货：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较 高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加。国 内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层 面影响市场。棕榈油P2601：9000-9400附近区间震荡。 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年9月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同 期减少6.57%，出油率环比上月同期减少0.25%，产量环比上月同期减少7.89%。 据监测，9月19日， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，原油市场空头趋势未结束；贵金属中期偏强但短期需谨慎；有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等各行业因供需、政策、地缘等因素呈现不同走势，投资者需关注各行业特点及风险进行投资决策 各行业总结 能源化工 - 原油：空头趋势未结束，四季度布伦特原油均价预计回落至63美元/桶，中期逢高做空，关注地缘博弈和供应扰动风险[1] - 燃料油：跟随原油偏弱震荡，关注俄炼厂受袭对供应的扰动[19] - 沥青：原油下行时跌幅较小，出货量提升，库存下降，期货价格震荡偏强[20] - 液化石油气：供需边际好转，价格底部有支撑，行情震荡磨底[21] 金属 - 铝：沪铝回调，产业驱动不强，关注假期前备货对库存和现货的影响[3] - 锌：内外盘库存齐降，极端价差走扩空间有限，短期警惕反弹，反弹空配是大方向[6] - 铅：基本面阶段性好转，但外盘过剩，沪铅反弹承压[7] - 镍及不锈钢：沪镍震荡偏弱，产业链价格受政治局势影响[8] - 碳酸锂：价格走弱，期价低位有支撑，总体震荡重心下移[9] - 多晶硅：短期盘面或回调，关注5万元/吨支撑，企稳可轻仓布局多单[10] - 工业硅：短期上涨支撑不足，预计延续震荡格局[11] - 螺纹&热卷：螺纹表需回暖，热卷需求回落，盘面反弹但需求预期悲观制约上方空间[12] - 铁矿：高位震荡，供应发运回落，需求有支撑，钢厂有补库诉求[13] - 焦炭：价格回落，提降提涨博弈加剧，库存累增，建议逢低试多[14] - 焦煤：价格回落，补库情绪浓，库存抬升，建议逢低试多[15] - 锰硅：价格回落，需求好，库存未累增，建议逢低做多[16] - 硅铁：价格回落，需求尚可，供应恢复，建议逢低做多[17] 农产品 - 大豆&豆粕：行情短期震荡，长期谨慎看多连粕，关注阿根廷出口政策及进口量级[34] - 豆油&棕榈油：短期关注大豆贸易动向，长期可择机逢低买入[35] - 菜粕&菜油：外盘油籽跌势利空菜系油粉，但国内供给偏紧有支撑[36] - 豆一：关注新作大豆收购情况及进口贸易表现[37] - 玉米：期货或底部偏弱运行，关注政策指引[38] - 生猪：基本面偏弱，期价偏空看待[39] - 鸡蛋：近月关注空头资金离场，远月可择机布局多单[39] - 棉花：郑棉破位下行后暂时观望，关注新棉收购价格[40] - 白糖：美糖上方有压力，关注国内下榨季估产及天气情况[41] - 苹果：期价预计下行，操作维持偏空思路[42] - 木材：供需好转但旺季需求一般，价格上涨动力不足，暂时观望[43] - 纸浆：期货低位震荡，供给宽松，需求一般，暂时观望或区间震荡思路对待[44] 金融期货 - 股指：宏观风险偏好偏高，中期增配科技成长板块，短期适度增配周期风格，把握恒生科技指数机会[44] - 国债：期货结构分化，收益率曲线陡峭化概率增加[45] 航运 - 集运指数（欧线）：现货疲软，关注马士基开舱价格，若下调盘面可能重回下行通道[18]

北京时间9月22日，芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货价格小幅上行，今日开盘报50.62美分/磅，现报 每吨50.63美分/磅，涨幅0.08%，盘中最高触及50.66美分/磅，最低下探50.40美分/磅。 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 更新时间： 美豆油 51.17 51.34 50.56 50.59 -1.04% 豆油期货行情回顾： 9月19日芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货行情 9月19日，大商所豆油期货仓单25644手，环比上个交易日增加1100手。 【豆油市场消息速递】 9月19日：全国一级豆油成交量5500吨，环比上个交易日减少73.17%。 9月19日，阿根廷豆油(10月船期)C&F价格1168美元/吨，与上个交易日相比下调33美元/吨；阿根廷豆油 (12月船期)C&F价格1162美元/吨，与上个交易日相比下调31美元/吨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡偏强，区间950 - 1150美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：本次中美两国元首通话通稿预示中国11月前不买美豆；美豆主产区天气良好，单产前景预期较高；巴西2025/26年度种植面积预计增加1.8% [5] - 利多因素：生柴政策、中美关系缓和预期等支撑价格；美国大豆平衡表紧平衡；拉尼娜天气可能推迟巴西大豆种植 [5] 市场价格 - 本周美豆价格震荡收低，因中美元首通话未提及农产品采购，预计11月APEC会议前中国缺席美豆出口市场，且美国大豆收割进度加快；下周关注中美谈判进展、美巴主产区天气、生物柴油政策进展 [8] - 本周美豆粕价格下跌，因市场期待中美关系缓和带来更好出口形势，但通话未提及农产品采购 [11][12] - 本周美豆油价格震荡走低，生柴豁免政策意见稿变动，新增豁免选项令市场担忧需求前景 [15] - 截止9月12日当周，美湾港口大豆现货价格10.99美元/蒲式耳；9月12日农场（爱荷华）采购价9.73美元/蒲式耳，略降；9月18日爱荷华州西南地区大豆现货价格9.775美元/蒲式耳；9月18日巴西马托格罗索州现货略跌，至120.32雷亚尔/袋；截止9月18日巴西港口现货略降，至139.81雷亚尔/袋 [17][19][23] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况转差，干旱率58%，上周47%；未来两周美国产区温度偏暖，无早霜威胁，主产区降水多 [28][30][32] - 巴西产区大部分降水略偏少，南部地区偏潮湿，巴西雨季有望月底回归；阿根廷大豆产区降水正常偏多，播种工作预计10月份开始 [34][36] - 截止9月12日当周，美豆优良率63%，上周64%，上年同期64% [39] 需求因素 - 截止9月12日美豆压榨利润3.14美元/蒲式耳，上周为3.08 [42] - 美豆周度出口数量83.71万吨，上周64万吨；周度出口检验检疫80.43万吨，上周46.76万吨 [44][46] - 本年度净销售92.3万吨，上周138.94万吨；美豆下一年度销售0.22万吨，上周107.4万吨 [48][50] - 上周发往中国的数量0万吨（0船），上周为0万吨 [52] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.905，进入拉尼娜区间 [55] - 巴西和美国大豆种植成本下降，美国和巴西大豆种植成本同比均下降 [57][59][61] - 截止9月16日，大豆净多1.44万手，上周空0.41万手；豆油净多3.5万手，上周1.75万手；豆粕净空5.94万手，上周净空5.67万手 [63][65][67]

2025 年 9 月 21 日 期,回调压力逐步消化, 美贸易情绪反复: 投资咨询从业资格号:Z0021380 李倩钰 lijunyu@gtht.com 上周观点及逻辑 棕榈油:基本面驱动暂时充分,盘面正在逐步消化产地累库预期导致的回调压力。本周跟随美豆油及 国内商品情绪波动为主,棕榈油 01 合约周跌 0.28%。 豆油:市场交易四季度缺豆情形暂缓,油脂板块高位震荡整理,豆油上涨动能不足,同时中美洽谈并 未有效提及大豆采购内容,美豆反弹乏力,01 合约周跌 0.10%。 美豆油在 50-52 美分/磅一线支撑及印度再次找到棕榈油的额外进口性价比，并等待至四季度矛盾积累。 豆油: 美豆油的政策乐观情绪在６月已经充分反应,现实仅能在 50 美分/磅一线出现生柴性价比的支 撑，四季度前美豆油仍将以50-56 美分的区间震荡为主，不可避免的累年趋势将使美豆油无法在 RVQ公布 前正式表达基本面的偏紧格局、但生柴利润的改善正在进行时,如果对于进口原料补贴差异和重新分配的 政策风云尽快落定,美豆油政策利空有出尽迹象,伴随 RIN 上涨下的备料选程将有助于美豆油库存去化及 表达预期估值。国内豆油方面,目前豆系趋势几乎完全 ...

更新时间： 北京时间9月19日，芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货价格宽幅震荡，今日开盘报51.17美分/磅，现报 每吨51.18美分/磅，涨幅0.02%，盘中最高触及51.34美分/磅，最低下探51.08美分/磅。 豆油期货行情回顾： 9月18日芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货行情 美豆油 51.83 51.97 51.02 51.12 -1.35% 【豆油市场消息速递】 9月18日，阿根廷豆油(10月船期)C&F价格1201美元/吨，与上个交易日相比上调18美元/吨；阿根廷豆油 (12月船期)C&F价格1193美元/吨，与上个交易日相比上调14美元/吨。 9月18日，全国一级豆油成交量20500吨，环比上个交易日减少2.38%。 9月18日，大商所豆油期货仓单24544手，环比上个交易日持平。 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 ...