报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 预计短期内纸浆期货仍维持偏强运行，需观察现货端跟进情况；港口库存连续四周去库为市场情绪提供边际提振，但终端需求增量有限，若去库非由终端消费拉动，资金推涨的持续性有待观察，建议关注资金的进出场节奏 [99] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年12月18日，中国纸浆常熟港、青岛港、高栏港库存分别为51.4万吨、135.2万吨、4.5万吨，较上周分别下降1.8万吨、1.0万吨、0.9万吨，环比分别下降3.4%、0.7%、16.7%；主流港口样本库存量199.3万吨，较上期去库4.3万吨，环比下降2.1%，已连续四周去库 [5][6] - 广东造纸转型活动促成135个转型项目与银行“牵手”，授信总额超400亿元 [6] - 书赞桉诺巴西工厂新绒毛浆生产线投产，年产能从10万吨提升至44万吨 [7] 行情数据 行情走势 - 2025年12月19日，基差：银星、基差：俄针、银星 - 俄针的值分别为94.00元/吨、 - 106.00元/吨、200.00元/吨，环比上期分别为42.42%、20.90%、0.00%，同比分别为 - 80.50%、 - 20.45%、 - 64.91% [16] 基差与月差 - 2025年12月19日，01 - 03月差、03 - 05月差的值分别为 - 40.00元/吨、 - 36.00元/吨，环比上期分别为4.76%、5.26% [21] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差方面，2025年12月19日，银星 - 金鱼、俄针 - 金鱼价差分别为950.00元/吨、750.00元/吨，环比上期均为0.00%，同比分别为 - 47.80%、 - 40.00% [27] - 进口利润方面，2025年12月19日，针叶浆进口利润（银星）、阔叶浆进口利润（明星）分别为 - 60.50元/吨、25.87元/吨，环比上期分别为10.32%、28.05%，同比分别为71.03%、117.33%；12月进口木浆外盘部分报涨，成交情况未完全明朗 [30][31] - 针叶浆方面，周初主力合约价格回调，市场购销清淡，虽周中窄幅反弹但需求端难放量，2025年12月19日，银星、凯利普等针叶浆价格环比上期均为0.00% [33] - 阔叶浆方面，外盘报价高位，但国内现货购销放缓，下游追高意向减弱，部分高价货源难成交 [34] - 本色浆、化机浆方面，2025年12月19日，金星、昆河价格分别为5150.00元/吨、3800.00元/吨，环比上期均为0.00%，同比分别为 - 10.43%、7.04% [39] 供给 - 木片价格方面，本周华东地区纸企木片采购价分化，涨跌互现 [43][45] - 国产浆方面，本期阔叶浆供应增加；2025年12月18日，中国化机浆、阔叶浆周度开工负荷率分别为71.00%、72.00%，产量分别为86.90千吨、132.00千吨，环比上期阔叶浆开工负荷率和产量分别增长1.41%、0.76% [47][49] - 欧洲港口库存与全球纸浆出港量方面，10月欧洲纸浆港口库存环比下降，全球纸浆出港量环比季节性下降 [52] - W20发运量及库存方面，10月W20针叶浆发运量低位、库存较高，阔叶浆库存高位、发运量下降，库存天数回升至同比高位 [54] - 海外针叶浆出口量方面，10月智利针叶浆出口中国数量环比延续增长、同比降低；9月四国（加、智、芬 、美）针叶浆出口中国数量同环比增加，芬兰和美国出口中国数量增速较高 [58][61] - 海外阔叶浆出口量方面，10月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降，11月巴西阔叶浆出口中国数量环比下降较多，乌拉圭同环比下降 [62] - 纸浆进口量方面，11月中国纸浆进口增加，针叶浆、阔叶浆环比分别增长4.93%、33.85% [66][68] 需求 - 双胶纸方面，国内市场延续僵持整理格局，价格缺乏突破方向，高成本与弱需求双向挤压，行业库存处于高位，市场交投清淡 [70] - 铜版纸方面，本期价格微跌，生产端稳定、供应充裕，成本受木浆价格影响，需求端疲软，多数业者观望 [74] - 白卡纸方面，本期价格平稳，进口木浆价格趋稳，国产浆价格稳定，大厂停机使局部供应收紧，但库存出货正常，下游需求无明显好转 [78] - 生活用纸方面，市场价格微涨，交投氛围改善不大，终端需求未见明显好转，原料纸浆价格区间盘整，成本面支撑作用偏强 [82] - 终端需求方面，11月书报杂志、餐饮收入、中西药品零售额环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多 [86] 库存 - 期货库存方面，2025年12月19日，纸浆仓库、厂库仓单数量分别为9.30万吨、0.60万吨，环比上期仓库仓单数量下降51.81%，厂库仓单数量为0.00% [89] - 现货库存方面，整体港口库存处于年内中位偏低水平，本期主流港口样本库存去库；2025年12月19日，青岛港、常熟港等五港总计库存199.30万吨，环比上期下降2.11% [96]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周纸浆情绪偏强，震荡偏强运行 [96] - 供应端港口库存维持高位但边际好转，截至2025年12月18日主流港口样本库存去库 [96] - 需求端下游原纸市场需求平淡，采购以刚需为主，对高价浆接受度有限 [96] - 预计短期内期货偏强运行，关注现货跟进、资金进出节奏，港口去库提振情绪但终端需求增量有限 [96] - 基差方面，周五山东针叶浆银星基差缩减 [96] - 投资策略为单边逢高沽空或观望，跨期和跨品种观察 [96] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年12月18日，常熟港、青岛港、高栏港纸浆库存环比下降，主流港口样本库存去库4.3万吨，连续四周去库 [5][6] - 广东造纸转型获超400亿授信，135个项目与银行合作 [6] - 书赞桉诺巴西工厂新绒毛浆生产线投产，年产能从10万吨提至44万吨 [7] 行情数据 行情走势 - 2025年12月19日，银星基差94元/吨，环比增42.42%，同比降80.50%；俄针基差 -106元/吨，环比增20.90%，同比降20.45%；银星 - 俄针价差200元/吨，环比持平，同比降64.91% [16] 基差与月差 - 2025年12月19日，01 - 03月差 -40元/吨，环比增；03 - 05月差 -36元/吨，环比增 [21] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差：2025年12月19日，银星 - 金鱼价差950元/吨，俄针 - 金鱼价差750元/吨，环比持平 [27] - 进口利润：针叶浆银星进口利润 -60元/吨，环比增10.32%，同比增71.03%；阔叶浆明星进口利润2587元/吨，环比增28.05%，同比增117.33% [30] - 针叶浆：2025年12月19日，银星等针叶浆价格环比持平，同比有降，周初主力合约回调拖累现货，周中反弹但需求难放量 [33] - 阔叶浆：外盘报价高，国内现货购销放缓，下游追高意向弱，部分高价货源难成交 [34] - 本色浆、化机浆：2025年12月19日，金星本色浆价格5150元/吨，环比持平，同比降10.43%；昆河化机浆价格3800元/吨，环比持平，同比增7.04% [39] 供给 - 木片价格：本周华东纸企木片采购价分化，部分有涨跌 [41] - 国产浆：本期阔叶浆供应增加，2025年12月18日阔叶浆开工负荷率和产量环比有增 [45][47] - 欧洲港口库存与全球纸浆出港量：10月欧洲纸浆港口库存和全球纸浆出港量环比下降 [50] - W20发运量及库存：10月W20针叶浆发运量低库存高，阔叶浆库存高但发运量降，库存天数回升 [52] - 海外针叶浆出口量：10月智利针叶浆出口中国环比增同比降，9月四国针叶浆出口中国同环比增加 [56][59] - 海外阔叶浆出口量：10月四国阔叶浆出口中国同环比下降，11月巴西阔叶浆出口中国环比降多，乌拉圭同环比降 [60] - 纸浆进口量：11月中国纸浆进口增加，针叶浆环比增4.93%，阔叶浆环比大增33.85% [64] 需求 - 双胶纸：市场僵持，价格缺突破方向，高成本与弱需求挤压，纸厂亏损提价难，下游刚需采购，库存高位，交投清淡 [68] - 铜版纸：本期价格微跌，生产稳定，供应充裕，成本受木浆影响盈利空间小，需求疲软，业者观望 [72] - 白卡纸：价格平稳，成本波动不大，大厂停机致供应收紧，库存出货正常，下游需求无明显好转，贸易商降库存 [76] - 生活用纸：价格微涨，交投氛围改善不大，终端需求刚需采买，北方部分纸企出货好转，原料浆价格盘整，成本支撑强 [80] - 终端需求：11月书报杂志、餐饮收入、中西药品零售额环比增加，化妆品零售额环比下降 [84] 库存 - 期货库存：2025年12月19日，纸浆仓库仓单9.3万吨，环比降51.81%，同比降70.75%；厂库仓单0.6万吨，环比持平，同比降75.81% [87] - 现货库存：整体港口库存处年内中位偏低，本期主流港口样本库存去库，青岛港、常熟港库存去库 [93]