报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期市场情绪再度回落，玻璃和纯碱价格承压为主。玻璃需求有韧性但淡季到来，供给持稳，价格震荡且资金博弈激烈、波动加大；纯碱供给恢复，需求走弱，价格承压。策略上建议逢高空配玻璃 [1][39][42] 根据相关目录总结 主要观点及策略概述 - 玻璃供给中性，本周全国浮法玻璃日产量15.5万吨，较27日降1.4%，行业开工率73.4%，较27日降0.92个百分点，产能利用率77.25%，较27日降1.33个百分点，本周3条生产线冷修、1条点火，下周产量预计持稳 [3] - 玻璃需求中性，需求有支撑，局部供应减量使原片企业阶段性出货良好，但终端需求支撑有限，订单排产不佳拖累信心，当前以刚性需求为主，对产销支撑有限 [3] - 玻璃库存中性，企业库存5944.2万重箱，环比降292万重箱、降4.68%，同比增23.25%，折库存天数26.8天，较上期降0.7天，后续仍有小幅去库空间 [3] - 玻璃基差/价差中性，本周基差震荡走高，01 - 05价差震荡 [3] - 玻璃估值偏多，估值偏低 [3] - 玻璃宏观及政策偏多，重要会议即将召开，宏观或偏暖为主 [3] - 玻璃投资观点中性，近期价格波动加大，情绪不乐观，但供需有支撑 [3] - 玻璃交易策略暂无单边和套利建议，关注日熔量、产销、海内外宏观政策扰动 [3] - 纯碱供给中性，本周产量70.39万吨，环比增0.58万吨、涨幅0.82%，轻质碱产量32.24万吨，环比增0.73万吨，重质碱产量38.15万吨，环比降0.15万吨，个别企业检修恢复使产量提升，下周供应预计增加 [4] - 纯碱需求偏空，短期直接需求边际走弱，光伏日熔量持稳，浮法日熔量下滑 [4] - 纯碱库存偏多，厂家总库存153.86万吨，较上周四降4.88万吨、跌幅3.07%，轻质纯碱72.78万吨，环比减1.28万吨，重质纯碱81.08万吨，环比减3.60万吨，去年同期库存159.69万吨，同比降5.83万吨、跌幅3.65%，订单执行使高库存企业库存下降明显，其他产销基本平衡 [4] - 纯碱基差/价差中性，本周基差震荡走低，01 - 05价差震荡 [4] - 纯碱估值偏多，估值偏低 [4] - 纯碱宏观及政策偏多，重要会议即将召开，宏观或偏暖为主 [4] - 纯碱投资观点中性，短期供需一般，估值偏低 [4] - 纯碱交易策略暂无单边和套利建议，关注碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 - 玻璃行情本周价格回落，主力合约收于994（降59），沙河现货价格988（降12） [6] - 纯碱行情本周价格震荡，主力合约收于1137（降40），沙河现货价格1132（降15） [11] - 价差/基差行情纯碱01 - 05价差震荡，基差震荡走低；玻璃01 - 05价差震荡，基差震荡走高 [21] 供需基本面数据 - 玻璃供给减量为主，本周全国浮法玻璃日产量15.5万吨，较27日降1.4%，行业开工率73.4%，较27日降0.92个百分点，产能利用率77.25%，较27日降1.33个百分点，本周3条生产线冷修、1条点火，下周产量预计持稳；玻璃生产利润震荡，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 223.00元/吨，环比增4.27元/吨，以煤制气为燃料的周均利润6.52元/吨，环比增2.01元/吨，以石油焦为燃料的周均利润21.36元/吨，环比增52.84元/吨 [23][24] - 玻璃需求有支撑，下游深加工订单一般，全国深加工样本企业订单天数均值10.1天，环比降2.4%，同比降17.9%；地产中后端竣工数据不佳，1—10月地产开发企业施工面积652939万平方米，同比降9.4%，新开工49061万平方米，降19.8%，竣工34861万平方米，降16.9%；库存去化，企业库存5944.2万重箱，环比降292万重箱、降4.68%，同比增23.25%，折库存天数26.8天，较上期降0.7天，后续或仍有小幅去库空间 [27][28] - 纯碱供给产量回落，本周产量70.39万吨，环比增0.58万吨、涨幅0.82%，轻质碱产量32.24万吨，环比增0.73万吨，重质碱产量38.15万吨，环比降0.15万吨，个别企业检修恢复使产量提升，下周供应预计增加；碱厂利润震荡，氨碱法理论利润 - 68.50元/吨，环比降77.92%，联碱法理论利润（双吨） - 98.50元/吨，环比涨29.64%，但仍处亏损状态 [31][36] - 纯碱需求走弱，短期直接需求走弱，浮法玻璃日熔量走低，光伏日熔量企稳；库存去化，厂家总库存153.86万吨，较上周四降4.88万吨、跌幅3.07%，轻质纯碱72.78万吨，环比减1.28万吨，重质纯碱81.08万吨，环比减3.60万吨，去年同期库存159.69万吨，同比降5.83万吨、跌幅3.65%，订单执行使高库存企业库存下降明显，其他产销基本平衡 [38]

报告行业投资评级 - 工业硅：看空 [6] - 多晶硅：震荡 [7] - 碳酸锂：震荡 [84] 报告的核心观点 - 工业硅供给端生产重心向西北转移，需求端多晶硅和有机硅排产不佳，库存端累库趋势不变，价格上方压力大 [6] - 多晶硅12月排产供需双减，短期内价格或回落，中长期供需格局改善对价格形成支撑 [7] - 碳酸锂需求端终端旺季持续，供给端12月排产小幅增加但有供给限制，价格短期有回调压力，中期有支撑 [84] 各行业总结 工业硅 - 供给端：全国周产8.13万吨，环比-8.69%，开炉238台，环比-19台；11月产量40.17万吨，环比-11.17%，同比-0.74%，12月排产40.10万吨，环比-0.18%，同比+20.78%；生产重心向西北转移 [6] - 需求端：多晶硅周产2.65万吨，环比-3.00%，12月排产基本持稳但终端需求疲软；有机硅因联合减产挺价，12月排产下行 [6] - 库存端：显性库存48.48万吨，环比+0.72%，仓单库存3.64万吨，环比+10.49%，累库；行业库存和工厂库存环比一致 [6] - 成本利润：全国平均单吨成本9150元，环比-1.02%，单吨毛利8元，环比+47元/吨；主产区毛利维稳 [6] - 投资观点：看空，供增需减，累库趋势不变，价格上方压力大 [6] 多晶硅 - 供给端：全国周产2.65万吨，环比-3.00%；11月产量11.46万吨，环比-14.48%，同比+2.69%，12月排产11.35万吨，环比-0.96%，同比+16.65% [7] - 需求端：硅片周产12.02GW，环比一致，单GW毛利-19262元，环比-5000元，工厂库存21.3GW，环比+9.23%；2025年10月新增装机12.60GW，环比+30.45%，同比-38.29% [7] - 库存端：工厂库存29.10万吨，环比+3.15%，注册仓单6960吨，环比+74.44%，累库 [7] - 成本利润：全国平均单吨成本41591元，环比-0.12%，单吨毛利8515元，环比+50元/吨 [7] - 消息面：广期所新增多晶硅期货注册品牌 [7] - 投资观点：震荡，12月排产供需双减，短期内价格或回落，中长期供需格局改善对价格形成支撑 [7] 碳酸锂 - 供给端：全国周产2.19万吨，环比+0.34%；11月产量9.54万吨，环比+3.35%，同比+49.00%，12月排产约9.82万吨，环比+3.00%，同比+40.97% [84] - 进口端：10月碳酸锂进口量2.39万吨，环比+21.86%，同比+2.95%；锂精矿进口量53.10万吨，环比+2.02%，同比+5.28% [84] - 材料需求：铁锂材料周产10.25万吨，环比-0.15%，12月排产40.96万吨，环比-0.80%，同比+48.45%；三元材料周产1.97万吨，环比-1.41%，12月排产约7.83万吨，环比-6.73%，同比+37.31% [84] - 终端需求：10月新能源车产量177.20万辆，环比+9.59%，同比+21.13%，销量171.50万辆，环比+6.92%，同比+19.92%；1-10月储能累计招标201.5GWh，同比+44%，累计中标153.2GWh，同比+170.67%，1-9月累计装机量69GWh，同比+80% [84] - 库存端：社会库存（含仓单）11.63吨，环比-2.04%，锂盐厂库存2.08万吨，环比-14.62%，下游环节库存9.28万吨，环比+1.30% [84] - 成本利润：外购矿石提锂中，锂云母现金生产成本92638元/吨，环比-1.99%，生产利润-2247元/吨，环比+2567元/吨；锂辉石现金生产成本94255元/吨，环比+2.53%，生产利润-1559元/吨，环比-1636元/吨 [84] - 投资观点：震荡，需求形成价格下方中期支撑，前期涨幅过快短期内有回调压力 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 汽油裂解利润下滑、汽油调和表现走弱，PX市场在多重因素交织下表现坚挺，价格上涨受汽油调和价值支撑及副产品苯价企稳回升推动，国内重整装置检修传闻利多PX，PTA厂商受益于印度政策出口前景改善，PX价格走势偏强利好PTA市场，当前PTA供应端略有收紧，聚酯行业开工率稳定，聚酯产品出口前景乐观，瓶片、短纤成本跟随[2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4690元降至4670元，收盘价从4724元降至4678元[2] - MEG内盘价格从3822元降至3759元，收盘价从3826元降至3723元[2] - 1.4D直纺涤铝价格从6420元降至6390元，1.4D仿大化价格从5375元降至5350元[2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格均价较上一工作日跌10元/吨，华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均跌23元，外盘水瓶片跌10美元[2] - T32S纯涤纱价格从10300元降至10280元，涤棉纱65/35 45S价格持平[2] - 棉花328价格从14585元降至14580元，涤棉纱利润从1530元增至1552元[2] - 原生三维中空(有硅)价格从7125元降至7085元，原生低熔点短纤价格持平[2] 价差及加工费情况 - 短纤基差从76降至73，12 - 1价差持平，1.4D直纺与仿大化价差从1045降至1040[2] - 瓶片现货加工费从442元增至457元，T32S纯涤纱加工费从3880元增至3890元[2] 负荷及产销情况 - 直纺短纤负荷(周)从88.37%增至89.32%，涤纶短纤产销从44.00%增至48.00%[2][3] - 涤纱开机率(周)、再生棉型负荷指数(周)均持平[3] 市场情况 - 短纤现货市场生产工厂价格商谈为主，贸易商价格小幅下行，下游采购意愿低，工厂产销不振[2] - 瓶片市场PTA及瓶片期货弱势震荡，供应端报盘稳中有跌，市场成交氛围冷清，下游终端买盘积极性不高，商谈重心小幅下跌[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 终端（储能 + 新能源车）旺季持续需求对碳酸锂形成明朗支撑，但前期涨幅过快短期内有回调压力；市场普遍预期下窝矿12月下证复产，建议持续关注进度 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价93250元/吨，跌750元；SMM工业级碳酸锂平均价90800元/吨，跌750元 [1] 碳酸锂期货 - 碳酸锂2512收盘价90680元，涨跌幅 -0.07%；碳酸锂2601收盘价90760元，涨跌幅 -1.11%；碳酸锂2602收盘价90920元，涨跌幅 -1.2%；碳酸锂2603收盘价91020元，涨跌幅 -1.13%；碳酸锂2604收盘价91940元，涨跌幅 -1.2% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价1154元，跌8元；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）1590元；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）2515元；磷锂铝石（Li20:6%-7%）8475元；磷锂铝石（Li20:7%-8%）9725元 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价39220元，跌180元；三元材料811（多晶/动力型）平均价161550元，跌50元；三元材料523（单晶/动力型）平均价144400元，跌100元；三元材料613（单晶/动力型）平均价144550元，跌100元 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差2450元，无变化；电碳 - 主力合约价差1090元，变化值790元；近月 - 连一价差 -160元，变化值 -20元；近月 - 连二价差 -260元，变化值 -40元 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）113602吨，降2366吨；冶炼厂（周，吨）20767吨，降3557吨；下游（周，吨）43695吨，增1711吨；其他（周，吨）49140吨，降520吨；注册仓单（日，吨）10922吨，增500吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本94255元，利润 -1559元；外购锂云母精矿现金成本92638元，利润 -2247元 [3] 行业动态 - 全国新型储能装机超1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超40%；今年迎峰度夏期间，全国晚高峰调用新型储能峰值超3000万千瓦，是三峡水电站满负荷电功率的1.3倍 [3] 供需情况 - 本周碳酸锂产量增74吨，库存降2363吨；12月排产小幅增加，锂辉石现货偏紧限制供给端大幅复产；终端旺季持续，材料端排产基本持平，社会库存“上游 - 下游 - 终端”移动链条流畅 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国家金融监管总局调整保险公司相关业务风险因子，下调投资相关股票风险因子，释放资金可扩大投资规模或开展其他业务，为A股带来增量资金并提振市场情绪 [5] - 2026年是“十五五”开局之年，本月将召开中共中央政治局会议和中央经济工作会议，为明年政策重点与市场资金布局提供关键指引 [5] - 近期市场调整为明年股指上行提供布局机会，交易者可在调整阶段逐步建立多头头寸，借助股指期货贴水结构提升长线投资胜率 [5] 各目录内容总结 市场资金利率情况 - DR001收盘价1.30，较前值变动0.06bp；DR007收盘价1.44，较前值变动0.04bp [2] - GC001收盘价1.45，较前值变动25.00bp；GC007收盘价1.51，较前值变动2.00bp [2] - SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [2] - 1年期国债收盘价1.40，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.63，较前值变动 -1.39bp [2] - 10年期国债收盘价1.85，较前值变动 -2.34bp；10年期美债收盘价4.14，较前值变动3.00bp [2] 央行公开市场操作 - 上周央行开展6638亿元逆回购操作，有15118亿元逆回购到期，实现净回笼8480亿元，同时有1万亿元91天期买断式逆回购到期并开展等额操作 [2] - 本周有6638亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1076亿元、1563亿元、793亿元、1808亿元、1398亿元 [2] 股票指数表现 - 沪深300收盘价4585，较前一日变动0.84%；IF当月收盘价4574，较前一日变动1.0% [4] - 上证50收盘价3002，较前一日变动0.93%；IH当月收盘价2997，较前一日变动1.0% [4] - 中证500收盘价7098，较前一日变动1.21%；IC当月收盘价7083，较前一日变动1.4% [4] - 中证1000收盘价7342，较前一日变动1.29%；IM当月收盘价7320，较前一日变动1.5% [4] 股指期货成交量与持仓量 - IF成交量124819，较前一日变动34.8%；IF持仓量277131，较前一日变动5.8% [4] - IH成交量56681，较前一日变动44.3%；IH持仓量99128，较前一日变动13.2% [4] - IC成交量131971，较前一日变动32.2%；IC持仓量260378，较前一日变动6.6% [4] - IM成交量220452，较前一日变动28.1%；IM持仓量376973，较前一日变动5.5% [4] 上周市场回顾 - 上周沪深300上涨1.28%至4584.5；上证50上涨1.09%至3002；中证500上涨0.94%至7097.8；中证1000上涨0.11%至7342.5 [4] - 申万一级行业指数中，上周有色金属（5.3%）、通信（3.7%）等领涨，传媒（ -3.9%）、房地产（ -2.2%）等领跌 [4] - 上周A股日成交量分别为17016亿元、14671亿元等，日均成交量较前一周减少247亿元 [4] 股指期货升贴水情况 - IF当月合约升贴水3.97%，当季合约升贴水5.48%，下季合约升贴水3.77%，下月合约升贴水6.73% [5] - IH当月合约升贴水3.47%，当季合约升贴水1.65%，下季合约升贴水1.72%，下月合约升贴水4.67% [5] - IC升贴水情况：10.52%、9.52%、9.46%、6.27% [5] - IM升贴水情况：12.72%、12.35%、9.40%、12.41% [5]

报告行业投资评级 - 钢材单边区间思路对待，热卷择机参与期现正套或以期权策略辅助现货采销[2] - 硅铁锰硅投资客户逢高空配，产业客户可用累活期权保护现货敞口[2] - 焦煤焦炭暂时观望[2] - 铁矿石空单持有[2] 报告的核心观点 - 钢材区间震荡，等待新驱动，12月宏观交易是重点博弈周，产业端供需两弱，后续或有补库行为，可关注热卷机会[2] - 硅铁锰硅价格跟随黑色板块震荡，驱动不足，供需过剩格局延续，价格将承压偏弱[2] - 焦煤焦炭盘面破位下跌，关注12月重大会议，现货端焦炭提降、焦煤竞拍流拍，期货端焦煤创新低，暂时观望[2] - 铁矿石上方压力较大，短期到港回升、发运维稳，中期累库，预计受钢厂减产影响港口库存上升，前期空单可继续持有[2] 各品种情况总结 钢材 - 周末现货偏弱，价格小跌10 - 20元，成交清淡，宏观层面本周重要，产业端供需两弱，板材去库压力突出，后续或补库，12月铁水产量或下降，可关注热卷机会[2] 硅铁锰硅 - 价格跟随黑色板块震荡，驱动不足，钢材价格承压、钢厂利润收缩、铁水可调整，终端需求淡季负反馈压力累积，合金厂利润不佳但产量偏高，库存和仓单累积，价格承压偏弱[2] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提降落地、二轮提降预期登场，焦煤竞拍流拍率高、成交价多数下跌，港口贸易准一焦炭报价1450，炼焦煤价格指数1321.7，蒙煤口岸通关高位、监管区库存近300万吨；期货端焦煤破位创新低，JMO1逼近1000，暂时观望[2] 铁矿石 - 在区间上沿震荡后价格回落，短期到港回升、发运维稳，中期累库，钢厂铁水产量下滑，预计受钢厂减产影响港口库存上升，前期空单可继续持有[2] 期货市场数据 远月合约收盘价（12月5日） - RB2610为3192.00元/吨，涨跌 - 3.00元，涨跌幅 - 0.09%[1] - HC2610为3329.00元/吨，涨跌 - 3.00元，涨跌幅 - 0.09%[1] - I2605为769.00元/吨，涨跌 - 6.00元，涨跌幅 - 0.77%[1] - J2605为1734.00元/吨，涨跌 - 27.50元，涨跌幅 - 1.56%[1] - JM2609为1204.50元/吨，涨跌37.50元，涨跌幅3.21%[1] 近月合约收盘价（12月5日） - RB2605为3157.00元/吨，涨跌 - 4.00元，涨跌幅 - 0.13%[1] - HC2605为3320.00元/吨，涨跌0.00元，涨跌幅0.00%[1] - I2601为785.50元/吨，涨跌 - 8.00元，涨跌幅 - 1.01%[1] - J2601为1585.00元/吨，涨跌 - 51.50元，涨跌幅 - 3.15%[1] - JM2605为1140.00元/吨，涨跌65.00元，涨跌幅6.05%[1] 跨月价差（12月5日） - RB2605 - 2610为 - 35.00元/吨，涨跌 - 1.00元[1] - HC2605 - 2610为 - 9.00元/吨，涨跌3.00元[1] - I2601 - 2605为16.50元/吨，涨跌 - 1.00元[1] - J2601 - 2605为 - 149.00元/吨，涨跌 - 18.00元[1] - JM2605 - 2609为 - 64.50元/吨，涨跌28.00元[1] 价差/比价/利润（12月5日） - 卷螺差为163.00元/吨，涨跌6.00元[1] - 螺矿比为4.02，涨跌0.02[1] - 煤焦比为1.39，涨跌 - 0.12[1] - 螺纹盘面利润为10.68，涨跌30.10[1] - 焦化盘面利润为68.80，涨跌 - 131.01[1] 现货市场数据（12月5日） 价格 - 上海螺纹3270.00元/吨，涨跌 - 50.00元[1] - 天津螺纹3180.00元/吨，涨跌 - 20.00元[1] - 广州螺纹3560.00元/吨，涨跌0.00元[1] - 唐山普方坯2970.00元/吨，涨跌 - 20.00元[1] - 普氏指数107.10，涨跌 - 0.90[1] - 上海热卷3280.00元/吨，涨跌 - 50.00元[1] - 杭州热卷3310.00元/吨，涨跌 - 40.00元[1] - 广州热卷3310.00元/吨，涨跌 - 10.00元[1] - 坯材价差300.00元/吨[1] - 青岛港:PB789.00元/吨，涨跌 - 3.00元[1] - 青岛港:超特粉676.00元/吨，涨跌 - 9.00元[1] - 青岛港:换留罐726.00元/吨，涨跌 - 9.00元[1] - 甘其毛都炼焦精煤 - 1630.00元/吨，涨跌0.00元[1] - 青岛港准一级焦（出库）789.00元/吨，涨跌 - 3.00元[1] 基差 - HC主力 - 40.00元/吨，涨跌 - 38.00元[1] - RB主力113.00元/吨，涨跌 - 32.00元[1] - I主力3.00元/吨，涨跌1.00元[1] - J主力202.69元/吨，涨跌66.50元[1] - JM主力80.00元/吨，涨跌 - 48.50元[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX市场在多重因素交织下表现坚挺，价格上涨受汽油调和价值支撑及副产品苯价企稳回升推动，国内PTA厂商出口前景改善提振PX采购情绪，PTA供应端略有收紧，聚酯行业开工率稳定，聚酯产品出口询盘增加，国内聚酯出口前景乐观 [2] - 华东乙二醇港口库存增加，乙烯价格难以支撑其价格走强，新装置投产及煤炭价格下跌使乙二醇价格承压，后续关注纺织服装出口需求和下游织造负荷 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA盘中原油行情偏弱震荡，供需面暂无最新消息，行情微跌，处于去库存中，现货基差均值上涨；乙二醇期货继续震荡下行，张家港乙二醇现货价格继续小幅下行，基差商谈走弱 [2] 指标变动情况 - INE原油价格从452.6元/桶涨至453.7元/桶，涨幅1.10元；PTA - SC从1434.9元/吨降至1380.9元/吨，降幅53.99元；PTA/SC比价从1.4363降至1.4188，降幅0.0174；CFR中国PX从845降至838，降幅7；PX - 石脑油价差从283降至278，降幅5 [2] - PTA主力期价从4724元/吨降至4678元/吨，降幅46.0元；PTA现货价格从4690降至4670，降幅20.0元；现货加工费从177.7元/吨降至174.1元/吨，降幅3.6元；盘面加工费从211.7元/吨降至202.1元/吨，降幅9.6元；主力基差不变；PTA仓单数量从122793张降至122175张，降幅618张 [2] - MEG主力期价从3826元/吨降至3723元/吨，降幅103.0元；MEG - 石脑油从(153.41)元/吨降至(159.60)元/吨，降幅6.2元；MEG内盘从3822降至3759，降幅63.0元；主力基差不变 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持86.48%；PTA开工率维持74.77%；MEG开工率从61.47%升至61.56%，涨幅0.09%；聚酯负荷维持88.94% [2] 产品价格及现金流情况 - 涤纶长丝中，POY150D/48F从6450降至6445，降幅5.0元；POY现金流从(90)升至(57)，升幅33.0元；FDY150D/96F从6775降至6710，降幅65.0元；FDY现金流从(265)降至(292)，降幅27.0元；DTY150D/48F不变；DTY现金流从55升至93，升幅38.0元；长丝产销从42%降至40%，降幅2% [2] - 涤纶短纤中，1.4D直纺涤短从6420降至6390，降幅30元；涤短现金流从230升至238，升幅8.0元；短纤产销从43%升至45%，升幅2% [2] - 聚酯切片中，半光切片从5575降至5565，降幅10.0元；切片现金流从(65)升至(37)，升幅28.0元；切片产销从50%升至67%，升幅17% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置目前重启中，预计近日出产品，该装置11.17附近停车检修 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 加拿大浆厂减产，纸浆供给端出现利多因素，暂无新仓单注册使近月合约交割资源偏紧，但盘面涨至5500元/吨后有新仓单注册，进一步上涨空间受限 [7] 根据相关目录分别总结 价格数据 - 2025年12月5日，期货价格SP2601为5450元/吨，日环比-0.84%，周环比4.85%；SP2512为4770元/吨，日环比-0.71%，周环比2.14%；SP2605为5490元/吨，日环比-0.83%，周环比4.61% [6] - 2025年12月5日，现货价格针叶浆银星为5600元/吨，日环比0.00%，周环比3.70%；针叶浆俄针为5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4500元/吨，日环比2.27%，周环比2.27% [6] - 外盘报价方面，2025年智利银星为680美元/吨，月环比0.00%；巴西金鱼为540美元/吨，月环比1.89%；智利金星为590美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，2025年智利银星为5559元/吨，月环比0.00%；巴西金鱼为4425元/吨，月环比1.87%；智利金星为4830元/吨，月环比0.00% [6] 基本面数据 供给 - 2025年10月针叶浆进口量69.1万吨，与9月持平；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比-2.80% [6] - 2025年10月往中国纸浆发运量173千吨，环比-7.49% [6] - 2025年12月4日阔叶浆国产量23.9万吨，化机浆国产量23.8万吨 [6] 库存 - 2025年12月4日纸浆港口库存210.7万吨，期货交割库库存21.0万吨 [6] - 截至2025年12月4日，中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%，库存呈小幅去库走势，样本港口库存连续两周去库 [6] 需求 - 2025年12月4日，双胶纸成品纸产量20.70万吨，铜版纸8.60万吨，生活用纸28.52万吨，白卡纸37.70万吨 [6] 市场动态 - 供给端国际市场木片供应紧张价格上涨，金鹰集团旗下APRIL和Bracel宣布12月亚洲地区漂白阔叶木浆(BHK)价格上调20美元/吨 [6] - 需求端水浆用纸集中发布涨价函，白卡纸落实情况较好，双胶纸再次集中发函需关注落实情况 [6]

报告行业投资评级 - 塑料行业（PP&PE）短期投资评级为震荡 [2][3] 报告的核心观点 - 短期塑料（PP&PE）盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2][3] 根据相关目录分别总结 PE部分 供给 - 本周我国聚乙烯产量总计68.48万吨，较上周增加2.17%；产能利用率84.05%，较上周期减少0.46个百分点，因周内部分装置检修，存量检修天数增加 [2] 需求 - 中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期降0.5%，农膜、PE包装膜等开工率均有下降；10月份我国聚乙烯进口量101.12万吨，同比降16.23%，环比降1.07%，不同品种进口量有不同变化 [2] 库存 - 中国聚乙烯生产企业样本库存量45.26万吨，较上期下跌0.14万吨，环比下跌0.31%；社会样本仓库库存为48.64万吨，较上周期降1.529万吨，环比降3.25%，同比高4.21%；进口货仓库库存环比降5.42%，同比低6.72% [2] 基差 - 当前主力合约基差在387附近，盘面深度贴水 [2] 利润 - 甲醇制、乙烷制成本上调，油制、煤制成本下调，乙烯制成本较上周持平；国际油价下跌，市场权衡俄乌局势及担忧供应过剩，油价承压 [2] 估值 - 现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约深度贴水 [2] 宏观政策 - 宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [2] PP部分 供给 - 本周国内聚丙烯产量80.13万吨，较上周减少0.55万吨，跌幅0.68%，较去年同期增加12.48万吨，涨幅18.45%；平均产能利用率77.61%，环比下降0.53% [3] 需求 - 聚丙烯下游平均开工上涨0.10个百分点至53.93%，需求呈现结构性分化，包装等主流领域需求乏力，PP无纺布行业因流感带动需求增长，开工上涨0.25% [3] 库存 - 中国聚丙烯生产企业库存量56.52万吨，较上期上涨1.89万吨，环比上涨3.46%；港口样本库存量较上期降0.05万吨，环比降0.77%；贸易商样本企业库存量较上期上涨1.93万吨，环比上涨9.64% [3] 基差 - 当前主力合约基差在93附近，盘面贴水 [3] 利润 - 油制、煤制PP利润修复，甲醇制、PDH制、外采丙烯制PP利润下滑；中国聚丙烯进口样本周均利润为 -255.74元/吨，较上周降10.13元/吨，环比降4.12% [3] 估值 - 现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约贴水 [3] 宏观政策 - 宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [3] 主要周度数据变动回顾 - PP期货价格6287元/吨，较上周降1.90%；PE期货价格6674元/吨，较上周降1.69%；PP现货价格6380元/吨，较上周降0.16%；LLDPE现货价格6970元/吨，较上周降0.14% [5] - PP产量80.13万吨，较上周降0.68%；PE产量68.48万吨，较上周增加2.17%；PP开工率42.4%，较上周降9.01%；PE开工率84.51%，较上周增加2.17% [5] - PP厂库42370万吨，较上周增加1.01%；PE社库62.95万吨，较上周增加4.07%；HDPE社库27.16吨，较上周降3.61% [5] - PP基差93元/吨，较上周涨幅 -589.47%；PE基差387元/吨，较上周增加1.84% [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【甲醇周报（MA）】 连续反弹后仍受基本面压制 国贸期货 能源化工研究中心 2025-12-08 卢钊毅 从业资格证号：F3171622 投资咨询证号：Z0021177 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 甲醇：连续反弹后仍受基本面压制 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | （1）本周甲醇供给端整体产量未出现明显波动，核心因 "检修损失量" 与 "恢复装置产出量" 基本抵消，且不同工艺路线开工意愿分化。煤制甲醇维持高位运行，焦炉气制 | | 供给 | 中性 | 甲醇略有增加，主因利润有改善提负意愿强烈，天然气制甲醇大幅下降主因部分企业为规避冬季天然气供应波动提前降负。（2）进口方面，本周国外产量环比上周快速下滑 | | | | 8.3%；但本周供应端最大的变量在于进口量，本周进口量35.5万吨，环比增加14.6万吨，主因前期海外订单集中到港，但由于港口及天气原因，整体的卸货速度不及预期。总体 | | | | 供应量为近一个月最高，主要依靠倒流 ...