近日，由大商所主办，重庆证监局、重庆市地方金融监督管理局指导，重庆石油天然气交易中心协办、 重庆市证券期货业协会承办的"DCE·产业行——期货衍生品市场服务重庆能化产业高质量发展培训 班"在重庆成功举办。 据期货日报记者了解，本次培训是大商所深入贯彻落实国家关于推动成渝地区双城经济圈建设重大战略 部署的具体举措。作为西南工业重镇，重庆拥有完整的能化产业链，涵盖天然气化工、合成材料等多个 优势领域，其产业稳定运行对区域经济高质量发展具有战略性意义。然而，在全球产业链重构、"双 碳"目标推进以及市场价格波动加剧的背景下，企业急需有效的风险管理工具，以应对成本与利润的不 确定性。 大商所相关业务负责人表示："深耕能化产业，服务西南地区经济发展，是大商所作为国家重要金融基 础设施的职责所在。"据介绍，近年来，大商所持续完善能化板块产品体系，上市包括液化石油气 （LPG）、聚丙烯（PP）、线型低密度聚乙烯（LLDPE）等在内的17个期货、期权品种，构建起与国 内能化产业链紧密结合的风险管理"工具箱"。同时，通过在重庆设立能化品种交割仓库、建设产融基 地、开展定制化培训等方式，大商所推动期货市场深度嵌入区域产业肌理，助力 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢，港口连续两周去库但预计后期回归累库，11月伊朗发运110万，12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [2] - 聚乙烯方面，两油库存同比中性，整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美及东南亚维稳，进口利润 - 200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯方面，库存上游两油及中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料及成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [6] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年12月17 - 23日，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2130降至2137，华南现货维持2115，鲁南折盘面从2440降至2420，西南折盘面维持2485，河北折盘面降至2355，西北折盘面在2500 - 2550间波动，CFR中国在248 - 251间，CFR东南亚在318 - 320间，进口利润及盘面MTO利润部分数据缺失，主力基差维持20 [2] - 日度变化上，动力煤期货无变化，江苏现货降5，鲁南折盘面降10，河北折盘面降30，西北折盘面升5，其他部分数据无变化 [2] 塑料（聚乙烯） - 2025年12月17 - 23日，东北亚乙烯维持745，华北LL从6400降至6150后回升至6296，华东LL从6750降至6525，华东LD从8250降至7975，华东HD维持6850，LL美金部分数据缺失，LL美湾维持786，进口利润部分数据缺失，主力期货在6240 - 6479间波动，基差维持 - 50，两油库存从70降至66，仓单从11332降至11265 [6] - 日度变化上，华北LL降50，华东LL降100，主力期货升56，仓单减少33，其他部分数据无变化 [6] PP（聚丙烯） - 2025年12月17 - 23日，山东丙烯从6000降至5780，东北亚丙烯维持710，华东PP从6150降至6070，华北PP从6078降至6028，山东粉料从6020降至5980，华东共聚从6422降至6362，PP美金及PP美湾部分数据缺失，出口利润在1 - 4间，主力期货在6119 - 6279间波动，基差维持 - 80，两油库存从70降至66，仓单从10730降至10772 [6] - 日度变化上，山东丙烯降90，华东PP降15，华北PP降22，山东粉料降20，华东共聚降32，主力期货升39，仓单减少120，其他部分数据无变化 [6] PVC - 2025年12月17 - 23日，西北电石从2450降至2300，山东烧碱维持732，电石法 - 华东从4460升至4480，电石法 - 西北维持4100，进口美金价（CFR中国）维持640，出口利润及西北、华北综合利润部分数据缺失，基差（高端交割品）维持 - 20 [6] - 日度变化上，西北电石降50，电石法 - 华东升80，其他部分数据无变化 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 自7月22日丙烯上市以来主力合约整体震荡下跌，受基本面宽松、成本坍塌、下游需求疲软等因素影响 [1] - 2026年需关注产业链投产进度、PDH阶段性对供需平衡的调节、PP增速及压力、进出口格局变动 [1][2] - 2026年丙烯价格区间在5400 - 6400元/吨 [3] - 策略推荐单边区间操作，短期不过度看空；品种间PP - PL区间操作，观望做扩机会；PL/PG（FEI/CP）比价，检修兑现则PDH利润有阶段性修复空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月22日丙烯期货上市后主力合约价格震荡下行，从6694元/吨降至5715元/吨，受基本面宽松、成本支撑减弱、下游PP需求疲软影响 [7] - 下跌中有阶段性扰动因素，如“反内卷”政策预期和装置运行不稳定 [7][8] - 丙烯基差在 - 250~250震荡区间，期货受基本面过剩和PP端影响，现货对装置变动更敏感 [10] - 丙烯与聚丙烯现货价差波动剧烈，盘面价差波动区间较窄，不同阶段受装置检修、产能投放等影响 [12] 核心关注要点 投产增速放缓 - 2019 - 2025年丙烯累计新增产能约4587万吨，年均复合增长率13%，2025年已投产993万吨，增长14.24%，油制一体化路线占主导 [14] - 2026年计划新增产能600 - 800万吨，增速7.5% - 10%，上半年新增有限，下半年集中释放，油制路线为扩能主力，PDH增速放缓 [16] - 产业链产能匹配更重要，上下游一体化是趋势，若下游产能如期投放，下半年供需差有缩小趋势 [18] PDH阶段性调整供需平衡 - PDH和地炼催化裂化装置影响丙烯贸易市场，PDH单套规模大，开停工对供需影响显著 [20] - 2025年PDH整体开工率71%，利润是核心驱动因素，不同阶段受中美贸易摩擦、地缘冲突、淡季等影响 [21] - 2026年产能过剩低利润或成常态，部分经营压力大企业可能检修，需关注开停工频繁和影响区域价格的企业 [23] PP增速放缓，但压力仍存 - 丙烯主力合约价格与PP期货价格高度联动，PP是丙烯最大下游，需求占比约70%，PP对丙烯价格有支撑和压制作用 [25] - 2025年PP投产565万吨，产能5785万吨，增速10.82%，已进入过剩状态，拖累PP及丙烯价格 [25] - 2026年PP投产增速放缓，计划投产量360 - 440万吨，集中在下半年，需关注供应端投产节奏、检修或产能出清，需求端内需韧性及出口增量 [25][26] 进出口格局变化 - 我国是丙烯净进口国，2025年1 - 10月进口183万吨，出口2.69万吨，进口来源以日韩为主，韩国占68.31% [30][31] - 韩国丙烯产量与出口量正相关，业务重组涉及270 - 370万吨乙烯产能，对应丙烯产能135 - 195万吨，若产能退出将减少我国从韩进口，影响国内供需及价格 [33] 估值与供需展望 估值反馈 - 四季度PDH工艺成本上升，丙烯价格承压，利润空间被压缩，新年部分企业或检修，PDH利润有修复空间但维持低利润状态 [36] - PP与丙烯现货和期货价差均处于历史低位，未来仍将低位震荡，PP装置检修增多则价差有走扩空间 [38] 供需展望 - 2025年1 - 11月国内丙烯产量5535万吨，同比增长13.82%，平均开工率74%，2026年产能增速放缓但仍处投产周期 [40] - 2026年产量预计维持高位，供应宽松，炼厂、MTO计划性检修或PDH亏损停车影响产量 [40] - PP对丙烯供需及价格影响大，2026年过剩压力不减，其他下游均面临过剩压力，环氧丙烷和丁辛醇投产将加大过剩压力，影响丙烯供需 [42] - 山东市场供需平衡重要，2025年市场走向宽松，价格承压，供应扰动来自PDH及地炼催化裂化，需求扰动来自PP及PO端 [45] - 2026年山东市场供应关注现有产能运行和企业检修情况，需求关注下游投产及装置开工波动 [45][46]

2025 年 12 月 18 日 节奏博弈下的利润再平衡 ---2026 年 LPG&丙烯期货行情展望 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 赵书岑（联系人） 期货从业资格号：F03147780 zhaoshucen@gtht.com 报告导读： 货 研 究 所 我们的观点：C3 产业链运行逻辑有望由 2025 年的单边压缩转向区间震荡下的利润修复。丙烷价格中枢预计仍维持相对低 位，为 C3 产业链提供的成本端支撑偏弱；同时，丙烯在产能投放放缓而下游仍有驱动的背景下，供需边际预期有所改善， 但仍需关注低利润背景下装置投产的实际兑现情况。 我们的逻辑：2026 年，丙烷供应依然有增量，集中释放主要出现在下半年；需求端则整体趋稳，短期内难以快速扩张。对应 到产业链节奏，上半年在丙烷增量兑现不充分、丙烯及 PP 新增投产有限的预期下，丙烯供需偏弱格局预计延续，产能投放 的节奏错配以及存量装置的运行波动仍是阶段性改善的主要驱动；下半年则随着丙烷供应放量，成本端压力重新显现，同时 在丙烯供需边际改善的背景下，PDH 利润有望有所修复。综合来看，丙烷更多表现为成本端约束， ...

文章核心观点 - 大连商品交易所的期转现业务通过连接标准化期货与个性化现货，有效解决了实体企业在利用金融工具进行风险管理时面临的基差风险、交割时空错配及品质错配等难题，提升了套期保值的精准性与灵活性，并已在化工和油脂油料行业成功应用，显著提升了企业运营效率并降低了交易成本 [1][2][4] 期转现业务模式与优化 - 期转现业务是指交易双方协商一致，同时进行数量相当的期货交易和现货或其他相关合约交易的行为 [2] - 2023年大商所将期转现由交割方式优化为交易方式，允许双方以协商方式达成期、现货交易，作为标准化集中竞价方式的补充，满足企业对现货品质、地点、交收时间、期现货价格的个性化诉求 [2] - 交易双方可在大商所场外平台凭借现货合同一站式办理期转现申请 [2] - 该业务最大的创新在于打破了标准化期货合约与非标现货交易之间的壁垒，允许企业根据自身采购、生产和销售节奏灵活确定交割细节 [4] 在化工行业（以金能化学为例）的应用与成效 - 金能化学是全球最大PDH基地运营主体，拥有180万吨丙烷脱氢和135万吨聚丙烯年产能，但在利用期货等传统工具时面临特定时间区域的基差波动以及交割时间、地点、品质不匹配的问题 [1] - 通过期转现业务，公司可将期货头寸平稳转换为现货交易，按需定制丙烷原料的到货时间、库区地点及聚丙烯产品的品牌要求、交付标准 [3] - 业务已深度融入公司“采购—生产—销售”全流程：在采购端通过LPG期转现精准锁定丙烷原料成本和到货节奏；在销售端以“期货价格+贴水”模式通过PP期转现对接下游，锁定加工利润 [3] - 自2023年开展业务以来，公司在PP、LPG两个品种上的期转现年业务量已达数万吨 [3] - 业务流程标准化使交易成本至少节省三成，团队得以从繁琐双边谈判中解放，聚焦风险管理策略制定 [4] - 该工具帮助公司在预计2025年聚丙烯出口量突破40万吨的扩张进程中保持经营稳健 [4] 在油脂油料行业的应用与创新 - 针对行业“集采+分销”模式中，进口企业与下游压榨企业自行操作期货套保头寸转移压力大的痛点，大商所于2024年10月优化推出“大豆—豆粕豆油”跨品种期转现模式 [5][6] - 该模式允许企业以大豆现货合同申请开展豆油、豆粕的期转现业务，实现期、现货交易对手的统一 [6] - 传统方式中，因单船进口大豆数量庞大（5万~6万吨），为避免对期货盘面价格产生较大影响，需分批多次进行期货操作，过程繁复且易出现价格滑点造成额外损失 [6] - 跨品种期转现可一次性完成整船大豆对应的期货头寸转移，极大提升交易便利性并降低套保交易成本 [6] - 举例：2025年华东一企业采购5万吨进口大豆并卖出豆粕豆油期货套保，同年11月与下游压榨企业通过期转现，以协议价格完成进口企业空头平仓并为压榨企业建立空头头寸，高效完成期货头寸转移 [6] 业务发展规模与前景 - 大商所数据显示，自2023年9月以来，已有219家实体企业和59家期货公司参与期转现业务，业务成交量56万手，涉及现货583万吨，金额219亿元 [4] - 其中，2025年前10个月成交42.8万手，是2024年全年的3.7倍，显示业务量快速增长 [4] - 未来随着更多企业参与，业务应用场景将进一步拓展，功能发挥水平将进一步提升，推动期货现货结合、场内场外协同发展的良性生态构建 [7] - 大商所表示将持续优化期转现业务，加强培育和市场拓展，推动操作更便利、期现联动更高效，以更高质量服务实体经济风险管理 [7]

资金流向分析 - 2025年12月8日，重点期货品种中，铜(CU)获得最大资金净流入，金额为3.02亿元[1] - 苯乙烯(EB)、锌(ZN)、乙二醇(EG)分别获得0.87亿元、0.71亿元、0.41亿元的资金净流入[1] - 资金净流出最大的品种是焦煤(JM)，净流出4.06亿元[2] - 螺纹钢(RB)、热轧卷板(HC)、铁矿石(I)也出现显著资金净流出，分别为2.69亿元、2.20亿元、1.76亿元[1][2] - 棕榈油(P)、锡(SN)、尿素(UR)、甲醇(MA)等品种资金净流出均超过0.8亿元[1] 基差与现货市场表现 - 多个黑色及化工品种呈现现货升水（正基差）结构，其中焦炭(J)基差率高达11.91%，现货价格1720元/吨，期货主力价格1537元/吨[5] - 豆粕(M)基差率为9.43%，现货价格3040元/吨，期货主力价格2778元/吨[5] - 铁矿石(I)基差率为3.48%，现货价格787元/吨，期货主力价格760.5元/吨[5] - 部分品种呈现期货升水（负基差）结构，其中焦煤(JM)基差率为-13.21%，现货价格949元/吨，期货近月价格1093.5元/吨[5] - 有色金属中，镍(NI)现货升水显著，基差率为3.95%，现货价格122690元/吨，期货主力价格118030元/吨[5] - 锡(SN)期货升水，基差率为-1.71%，现货价格313750元/吨，期货主力价格319200元/吨[5]

报告行业投资评级 - 塑料行业（PP&PE）短期投资评级为震荡 [2][3] 报告的核心观点 - 短期塑料（PP&PE）盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2][3] 根据相关目录分别总结 PE部分 供给 - 本周我国聚乙烯产量总计68.48万吨，较上周增加2.17%；产能利用率84.05%，较上周期减少0.46个百分点，因周内部分装置检修，存量检修天数增加 [2] 需求 - 中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期降0.5%，农膜、PE包装膜等开工率均有下降；10月份我国聚乙烯进口量101.12万吨，同比降16.23%，环比降1.07%，不同品种进口量有不同变化 [2] 库存 - 中国聚乙烯生产企业样本库存量45.26万吨，较上期下跌0.14万吨，环比下跌0.31%；社会样本仓库库存为48.64万吨，较上周期降1.529万吨，环比降3.25%，同比高4.21%；进口货仓库库存环比降5.42%，同比低6.72% [2] 基差 - 当前主力合约基差在387附近，盘面深度贴水 [2] 利润 - 甲醇制、乙烷制成本上调，油制、煤制成本下调，乙烯制成本较上周持平；国际油价下跌，市场权衡俄乌局势及担忧供应过剩，油价承压 [2] 估值 - 现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约深度贴水 [2] 宏观政策 - 宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [2] PP部分 供给 - 本周国内聚丙烯产量80.13万吨，较上周减少0.55万吨，跌幅0.68%，较去年同期增加12.48万吨，涨幅18.45%；平均产能利用率77.61%，环比下降0.53% [3] 需求 - 聚丙烯下游平均开工上涨0.10个百分点至53.93%，需求呈现结构性分化，包装等主流领域需求乏力，PP无纺布行业因流感带动需求增长，开工上涨0.25% [3] 库存 - 中国聚丙烯生产企业库存量56.52万吨，较上期上涨1.89万吨，环比上涨3.46%；港口样本库存量较上期降0.05万吨，环比降0.77%；贸易商样本企业库存量较上期上涨1.93万吨，环比上涨9.64% [3] 基差 - 当前主力合约基差在93附近，盘面贴水 [3] 利润 - 油制、煤制PP利润修复，甲醇制、PDH制、外采丙烯制PP利润下滑；中国聚丙烯进口样本周均利润为 -255.74元/吨，较上周降10.13元/吨，环比降4.12% [3] 估值 - 现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约贴水 [3] 宏观政策 - 宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [3] 主要周度数据变动回顾 - PP期货价格6287元/吨，较上周降1.90%；PE期货价格6674元/吨，较上周降1.69%；PP现货价格6380元/吨，较上周降0.16%；LLDPE现货价格6970元/吨，较上周降0.14% [5] - PP产量80.13万吨，较上周降0.68%；PE产量68.48万吨，较上周增加2.17%；PP开工率42.4%，较上周降9.01%；PE开工率84.51%，较上周增加2.17% [5] - PP厂库42370万吨，较上周增加1.01%；PE社库62.95万吨，较上周增加4.07%；HDPE社库27.16吨，较上周降3.61% [5] - PP基差93元/吨，较上周涨幅 -589.47%；PE基差387元/吨，较上周增加1.84% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE供应端装置检修量回升但量级不高，新增产能放量，需求转入淡季，去库压力大，成本端油制成本支撑转弱 [2] - PP供需弱现实持续，检修增多部分缓解供应压力但对过剩格局提振有限，需求端进入淡季，成本端油制成本支撑转弱、PDH成本支撑增强 [2] - 策略上LLDPE谨慎逢高做空套保、PP中性，L01 - 05和PP01 - 05逢高反套，跨品种无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6762元/吨（-31），PP主力合约收盘价6317元/吨（-55），LL华北现货6800元/吨（+0），LL华东现货6900元/吨（+0），PP华东现货6360元/吨（-20），LL华北基差38元/吨（+31），LL华东基差138元/吨（+31），PP华东基差43元/吨（+35） [1] - 上游供应：PE开工率82.7%（-0.4%），PP开工率78.3%（-1.3%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润296.4元/吨（-54.1），PP油制生产利润 - 463.6元/吨（-54.1），PDH制PP生产利润 - 414.4元/吨（-21.4） [1] - 进出口：LL进口利润 - 11.1元/吨（+10.3），PP进口利润 - 231.8元/吨（-10.1），PP出口利润2.8美元/吨（+1.2） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率49.9%（-0.1%），PE下游包装膜开工率50.9%（+0.5%），PP下游塑编开工率44.2%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率62.6%（+0.0%） [1] 市场分析 - PE供应端检修量回升但量级不高，新增产能放量，需求端下游开工回落，成本端油制成本支撑转弱 [2] - PP供需弱现实持续，检修增多部分缓解供应压力，需求端下游开工预期走弱，成本端油制成本支撑转弱、PDH成本支撑增强 [2] 策略 - 单边：LLDPE谨慎逢高做空套保，PP中性 [3] - 跨期：L01 - 05逢高反套，PP01 - 05逢高反套 [3] - 跨品种：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内丙烯期货市场面临产能扩张与需求疲软双重压力，基本面供需失衡，未来偏弱运行是主旋律，短期内价格将维持偏弱震荡格局 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 国内丙烯供应压力较大 - 2024 年中国丙烯总产能达 7044 万吨/年，利用率 76.6%，2025 年预计新增超 500 万吨产能，丙烷脱氢工艺成扩产主力，占比升至 32.3%，但装置成本压力大，开工率低 [2] - 2025 年 10 月我国丙烯装置产量 547.6 万吨，环比增 5.2%，同比增 15.77%，产能利用率 74.0%，环比升 0.7 个百分点，同比升 0.2 个百分点 [2] - 外盘丙烷价格走弱使进口丙烯成本下移，但国内现货价下跌更剧烈，进口利润倒挂，进口量低，出口受需求和运费限制，供应靠内需，需求弱致库存累积 [3] 国内港口丙烯呈现累库趋势 - 山东、华东等港口库存震荡上行，社会总库存约 180 万吨，企业厂内库存处历史高位，下游采购积极性低，库存压制价格，基差走弱 [3] 丙烯下游需求偏弱 - 下游产能与丙烯产能扩张匹配，但终端需求复苏不及预期，“金九银十”旺季不旺，下游企业亏损，采购仅维持刚需 [3] - 下游表现分化，PP 开工率稳定，外采丙烯制 PP 路线盈利，其他路线亏损；环氧丙烷、丁辛醇、酚酮装置亏损；丙烯酸及酯板块盈利 [4] 宏观因子减弱，丙烯回归基本面逻辑 - 美国政府结束“停摆”和美联储 12 月降息概率降低，使丙烯期货宏观乐观预期弱化，市场回归基本面，价格受基本面拖累，维持偏弱震荡 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE现货价格持稳，盘面震荡偏弱，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主；PP现货价格持稳，盘面震荡偏弱，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主[2][3] 根据相关目录分别进行总结 PE基本面变动 - 供给：本周我国聚乙烯产量67.37万吨，较上周增加1.98%；产能利用率83.14%，较上周期增加0.55个百分点；周内部分装置检修，存量检修多于周内重启致产能利用率环比上涨[2] - 需求：中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期+1.64%，其中农膜整体开工率较前期+2.75%，PE包装膜开工率较前期+0.52%；9月我国聚乙烯进口量102.22万吨，同比-10.07%，环比+7.58% [2] - 库存：生产企业样本库存量52.92万吨，较上期上涨3.90万吨，环比上涨7.96%；社会样本仓库库存50.01万吨，较上周期-0.95万吨，环比-1.86%，同比低4.14%；进口货仓库库存环比-1.32%，同比低15.38% [2] - 基差：当前主力合约基差在379附近，盘面贴水[2] - 利润：煤制、乙烷制成本上调，油制、乙烯制、甲醇制成本下调；LLDPE进口利润较上周期31元/吨，HDPE进口利润较上周期减少19元/吨，LDPE进口利润较上周期增加12元/吨[2] - 估值：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约深度贴水[2] - 宏观政策：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱[2] PP基本面变动 - 供给：本周国内聚丙烯产量82.22万吨，相较上周增加2.57万吨，涨幅3.23%；聚丙烯平均产能利用率79.63%，环比上升1.85%；中石化产能利用率77.47%，环比上升1.70% [3] - 需求：中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.4%，其中部分产品开工率有不同程度变化[3] - 库存：生产企业库存量62万吨，较上期上涨2.01万吨，环比上涨3.35%；港口样本库存量较上期增0.23万吨，环比涨3.56%；贸易商样本企业库存量较上期下降1.13万吨，环比下降4.95% [3] - 基差：当前主力合约基差在-44附近，盘面平水附近[3] - 利润：本周甲醇制、外采丙烯制PP利润修复，油制、煤制、PDH制PP利润下滑[3] - 估值：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约贴水[3] - 宏观政策：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱[3] 主要周度数据变动回顾 - PP期货价格6474.00元/吨，较上周涨0.15%；PE期货价格6853.00元/吨，较上周涨0.75% - PP现货价格6430.00元/吨，较上周-2.72%；LLDPE现货价格6970.00元/吨，较上周-1.97% - PP产量较上周-0.55%，PE产量较上周涨2.67%，HDPE产量较上周涨3.56% - PP开工率42.5%，较上周-2.07%；PE开工率82.59%，较上周涨2.13% - PP厂库39721.00万吨，较上周-2.31%；PE社库64.11万吨，较上周-1.17%，HDPE社库较上周-1.37% - PP仓单14642.00手，较上周涨0.09%；PE仓单12067.00手，较上周-4.75% - PP加权利润-673.8984元/吨，较上周-8.81%；PE加权利润-216.0129元/吨，较上周25.56% [5]