报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11日工业硅震荡偏强，主力2601收于8285元/吨，日内涨幅0.06%，持仓减仓24683手至14.7万手；百川工业硅现货参考价9580元/吨，较上一交易日持稳；最低交割品421价格跌至8850元/吨，现货升水收至565元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏强，主力2605收于55765元/吨，日内涨幅1.32%，持仓增仓9032手至11.7万手；多晶硅N型复投硅料价格持稳在52350元/吨，最低交割品硅料价格持稳在52350元/吨，现货对主力贴水收至3465元/吨 [2] - 工业硅厂进一步减产但不及下游采购跌量，当前成交集中在套保单或未交付前期订单，工业硅短期难见趋势；光伏产业链自下而上延续高库存、降排产逻辑，降价情绪未向上蔓延；近月仓单增长较慢，盘面虚实偏高给予当前近月支撑，叠加收储公司注册消息给予情绪推动，晶硅延续高位格局 [2] 各目录总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8250元/吨涨至8285元/吨，近月从8240元/吨涨至8265元/吨；多晶硅期货结算价主力从55915元/吨降至55765元/吨，近月从55900元/吨涨至56900元/吨 [3] - 工业硅多种现货价格大多持平，最低交割品价格8850元/吨持平，现货升水从600元/吨降至565元/吨；多晶硅多种现货价格持平，最低交割品价格52300元/吨持平，现货升贴水从 - 3615元/吨升至 - 3465元/吨 [3] - 有机硅现货价格中，二甲基硅油从14200元/吨涨至15200元/吨，其他大多持平 [3] - 工业硅仓单日度持平为7780，广期所库存周度从32980吨增至36440吨，黄埔港周度持平为56000吨，天津港周度从80000吨降至79000吨，昆明港周度从52000吨降至50000吨，工业硅厂库周度从266300吨降至263400吨，工业硅社库合计从454300吨降至448400吨 [3] - 多晶硅仓单日度持平为3430，广期所库存周度从3.99万吨增至6.96万吨，多晶硅厂库周度从28.21万吨增至29.10万吨，多晶硅社库合计从28.2万吨增至29.1万吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [5][7][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [15][17][20] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表 [22][24] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [27][29][31] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [35] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究 [35] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡走高并再创历史新高，宏观上美联储虽流露鹰派信号但宽松基调未动摇，国内11月CPI同比上涨、PPI同比降幅略有扩大，库存方面LME、COMEX、SHFE、BC铜库存均增加，反弹诱因是美联储购买短债及扩表预期，市场后续或关注日央行加息动作，整体维系基本面支撑、宏观短期扰动格局，审慎乐观看待[1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏弱，沪铝和铝合金震荡偏强，现货方面氧化铝价格回落、铝锭现货贴水收窄等，北方环保督察结束矿石复产，氧化铝供给高位、库存增压，铝受宏观和铜价带动冲破新高，年末需求未显著下滑且新疆铝锭发运有压力助力去库，当前跟随铜铝比修复逻辑但基本面有拖累点，跟涨强度转弱，需关注下游高价备货情绪[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，库存方面LME和SHFE减少，镍矿内贸价格小幅下跌、升水平稳，镍铁 - 不锈钢产业链中镍铁价格成交重心上移、不锈钢周度库存小幅去化但价格上方空间有限，新能源产业链原料端偏紧但12月三元前驱体环比下降，一级镍仓单库存小幅去化但12月产量环比增加，短期或震荡运行，需关注宏观及海外产业政策变化[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年12月11日平水铜价格92635元/吨较前一日涨975元/吨，平水铜升贴水 - 25元/吨较前一日降15元/吨，废铜等价格有不同程度涨跌，库存方面LME注册 + 注销量不变、上期所仓单增2530吨等，LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏不变[3] - 铅：2025年12月11日平均价1铅17200元/吨较前一日涨110元/吨，1铅锭升贴水等有变化，铅精矿到厂价部分涨75元/吨，加工费不变，库存方面LME注册 + 注销量不变、上期所仓单增2282吨，活跃合约进口盈亏涨75元/吨[3] - 铝：2025年12月11日无锡报价21890元/吨较前一日涨120元/吨，南海报价等有涨跌，原材料价格部分有变动，下游加工费部分下降，库存方面LME注册 + 注销量不变、上期所仓单增823吨等，活跃合约进口盈亏涨140元/吨[4] - 镍：2025年12月11日金川镍板状价格121400元/吨较前一日降250元/吨，部分价差有变化，镍铁、镍矿、不锈钢等价格大多不变，新能源相关产品价格下降，库存方面LME注册 + 注销量不变、上期所镍仓单降296吨等，活跃合约进口盈亏降720元/吨[4] - 锌：2025年12月11日主力结算价23000元/吨，较前一日跌0.3%，LmeS3价格微涨，沪伦比下降，近 - 远月价差涨20元/吨，现货等价格有不同涨幅，周度TC不变，库存方面上期所增793吨、LME不变，社会库存降0.17万吨，注册仓单上期所降1968吨、LME增2000吨，活跃合约进口盈亏从 - 4933元/吨变为0元/吨[6] - 锡：2025年12月11日主力结算价318540元/吨，较前一日涨0.4%，LmeS3价格降2.1%，沪伦比上涨，近 - 远月价差涨60元/吨，现货等价格上涨，库存方面上期所增506吨、LME不变，注册仓单上期所降127吨、LME增700吨，活跃合约进口盈亏从 - 29416元/吨变为0元/吨[6] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水的图表[8][10][11] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差的图表[12][16][17][18][19] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存的图表[20][22][24] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存的图表[27][29][31] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存的图表[33][35][37] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年的图表[40][42][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，服务多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，期货交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [47] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究，撰写多篇深度报告，期货从业资格号F3080733，期货交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [47] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合，撰写多篇深度报告，期货从业资格号F03109968，期货交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期以震荡格局对待，棉价上方空间或大于下方空间 [1] - 白糖短期以震荡对待，中期仍难言乐观 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 周四ICE美棉下跌0.19%，报收64美分/磅，CF601环比上涨0.65%，报收13860元/吨，主力合约持仓环比下降30671手至44.36万手，棉花3128B现货价格指数14630元/吨，较前一日上涨40元/吨 [1] - 美联储12月议息会议如期降息25BP，但票委们对后续降息路径存有分歧，2026年美联储或仅降息1次 [1] - USDA12月报环比再度小幅调增2025/26年度美棉产量预期值，短期美棉上行驱动有限 [1] - 国内郑棉期价重心小幅上移，基本面未有明显改变，市场关注重点不断切换 [1] - 近期出疆运费较高，一定程度上影响疆棉外运，关注持仓/仓单比 [1] - 11月棉花月度消费量仍保持相对高位，但11月下半月棉花消费量低于上半月 [1] - 现货报价方面，广西制糖集团报价区间为5390 - 5470元/吨，云南制糖集团报价5320 - 5360元/吨，加工糖厂主流报价区间为5700 - 5900元/吨，报价整体持平 [1] - 原糖短期看印度及泰国生产进度，目前处于预期增产范围内，中期看原糖价格能否给出印度出口利润，暂时以震荡筑底对待 [1] - 国内随着近期现货价格企稳，盘面近月合约明显止跌，5月也在低位暂时徘徊 [1] 日度数据监测 - 棉花合约1 - 5价差最新为10，环比-10；主力基差新疆为1153，环比-71，全国为15013，环比9；新疆现货最新14835，环比5，全国现货最新15013，环比9 [2] - 白糖合约1 - 5价差最新为124，环比24；主力基差南宁为215，环比83，柳州为215，环比83；南宁现货最新5370，环比0，柳州现货最新5460，环比0 [2] 市场信息 - 12月11日棉花期货仓单数量2967张，较上一交易日减少3张，有效预报3585张 [3] - 12月11日国内各地区棉花到厂价：新疆14835元/吨，河南15096元/吨，山东15017元/吨，浙江15198元/吨 [3] - 12月11日纱线综合负荷为51，较前一日持平；纱线综合库存为27.8，较前一日上涨0.1；短纤布综合负荷为51.6，较前一日下降0.1；短纤布综合库存为31.5，较前一日上涨0.1 [3] - 12月11日白糖现货价：南宁5370元/吨，较前一日持平；柳州5460元/吨，较前一日持平 [4] - 12月11日白糖期货仓单数量611张，较前一交易日增加215张，有效预报1490张 [5] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [7][10][12] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [15][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次获相关荣誉称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究等工作，多次获奖 [22]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 合约价差 - I05 今日收盘价 757.0 元/吨，较上日收盘价降 12.0 元/吨；I09 今日收盘价 733.0 元/吨，较上日降 12.0 元/吨；I01 今日收盘价 780.0 元/吨，较上日降 7.5 元/吨 [3] - I05 - I09 今日价差 24.0 元/吨，与上日持平；I09 - I01 今日价差 -47.0 元/吨，较上日降 4.5 元/吨；I01 - I05 今日价差 23.0 元/吨，较上日升 4.5 元/吨 [3] 基差 - 卡粉今日价格 865 元，较上日降 5.0 元，今日基差 64，较上日升 7；BRBF 今日价格 812 元，较上日降 7.0 元，今日基差 82，较上日升 4 等多个品种有相应价格及基差变化 [5] - 自 12 月 2 日起，铁矿石主力合约为 I2205 合约，可交割品种增加 4 个，对原有品种升贴水调整，修改替代品质量差异与质量升贴水，调整后的可交割品牌及其升贴水适用于 I2312 及以后合约 [11][12] 品种价差 - PB 块 - PB 粉今日值 81.0 元/吨，较上日升 1.0 元/吨；PB 粉 - 混合粉今日值 59.0 元/吨，较上日降 4.0 元/吨等多个品种价差有相应变化 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素市场驱动不足，短期情绪相对偏弱，关注日产变化、现货成交节奏、出口政策动态 [2] - 纯碱基本面驱动依旧不足，预计短期期货盘面延续偏弱震荡趋势，关注主力合约移仓换月情况、宏观及政策动态、纯碱新增产能节奏 [2] - 玻璃成交持续良好，但市场驱动有限，产业信心不足，期货价格短期无转势迹象，关注主力合约移仓换月情况、宏观及政策变化、玻璃产线变化、现货成交持续情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 尿素期货价格宽幅震荡先扬后抑，01合约收盘价1638元/吨跌幅0.55%，05合约收盘价1703元/吨跌幅0.64%；现货市场涨跌互现，主流地区市场价波动-10~ + 10元/吨；供应水平近两日下降，日产量19.58万吨日环比降0.32万吨，后续供应面临气头企业降负荷及检修企业复产博弈；需求方面农业储备需求放缓，下游行业刚需坚挺，主流地区产销率降至5%~80%，成交氛围减弱且区域分化；本周企业库存下降4.36%，厂家挺价，但受化肥行业其他品种会议利空消息影响，短期市场情绪受压制 [2] - 纯碱期货价格宽幅震荡，01合约收盘价1103元/吨微幅下跌0.36%，05合约收盘价1153元/吨跌幅1.28%；现货市场报价多数稳定，西北地区松动10元/吨，贸易商环节报价随盘面情绪波动；近期供应水平提升明显，本周开工率提升3.62个百分点，产量提升4.48%；本周企业库存下降2.88%，碱厂挺价但高供应压制产业心态；需求端暂无明显波动，中下游逢低补库，大规模储备意向不足，刚需跟进为主 [2] - 玻璃期货价格震荡偏弱，01合约收盘价956元/吨跌幅1.44%，05合约收盘价1053元/吨跌幅1.22%；现货价格略有止跌，市场均价维持稳定；产线暂无明显变化，日熔量维持15.5万吨，后续有调整预期；需求端跟进情绪分化，主流地区产销率低端80%左右，高端100%以上；本周库存下降2.05%，多以玻璃厂降价去库、货源向中下游转移为主 [2] 市场信息 - 尿素：12月11日期货仓单11652张较上一交易日+424张，有效预报221张；行业日产19.58万吨较上一工日减少0.32万吨，较去年同期增加0.86万吨，开工率80.98%较去年同期下降1.83个百分点；国内各地区小颗粒尿素现货价格有涨有跌；12月10日企业库存123.42万吨，周-5.63万吨，-4.36% [5][6] - 纯碱 & 玻璃：12月11日纯碱期货仓单数量7158张较上一交易日+101张，有效预报856张，玻璃期货仓单数量338张较上一交易日+11张；纯碱现货价部分地区有降；截至12月11日一周，纯碱行业开工率84.35%周+3.62个百分点，周产量73.54万吨周+4.48%；12月11日纯碱厂库存149.43万吨较周一-0.82万吨，-0.55%，较上周四-4.43万吨，-2.88%；12月11日浮法玻璃市场均价1097元/吨日环比持平，行业日产量15.50万吨日环比持平；企业库存5822.7万重箱周-121.6万重箱， -2.05%，同比+22.26%，折库存天数26.3天较上周-0.5天 [8][9] 图表分析 - 报告展示了尿素和纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势、期货价差等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期技术调整，可轻仓短多，中线持续关注周线前高压力 [2] - 豆粕短线参与 [2] - 油脂卖看涨期权，期货短线参与 [2] - 鸡蛋短期观望，关注养殖端情况 [2][3] - 生猪远期合约轻仓多单参与 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米主力 2603 合约震荡收十字星，2601 合约减仓资金转移至 3 月合约；东北玉米略弱，华北稳中偏弱，基层购销活跃度不高，销区库存充足采购积极性低 [2] - 豆粕方面，CBOT 大豆波动不大，美豆出口低迷且部分机构下调巴西产量预估；国内蛋白粕反弹，近强远弱，豆粕涨幅超菜粕，因海关延长进口大豆通关时间带动价格上涨 [2] - 油脂市场，BMD 棕榈油小幅上涨，马棕油 12 月 1 - 10 日出口降 15%，单产增 7.24%，出油率降 0.07%，产量增 6.87%；美豆油下挫，国内油脂回升，菜油领涨，传言部分港口菜油退运及德国立法调整利好菜籽油价格，终端需求平淡 [2] - 鸡蛋期货震荡调整，2601 合约收跌 0.29%，2603 合约收涨 0.13%；现货价格反弹，但供给充裕限制蛋价 [2][3] - 生猪期价近弱远强，近月受现货和猪病影响下跌，远期合约在供需预期改善和看涨情绪刺激下偏强；东北中大猪供应压力大，广东、广西生猪出栏均价下跌 [3] 市场信息 - 美国 2025/2026 年度大豆出口净销售 69.6 万吨，前一周 51.1 万吨；2026/2027 年度净销售 0 万吨，前一周 0.4 万吨 [4] - 民间出口商向中国出售 26.4 万吨大豆，向未知目的地出售 18.6 万吨玉米和 22.6 万吨大豆，均于 2025/2026 年度交付 [4] - 预计 2025/26 年度巴西大豆产量 1.771236 亿吨，同比增 564.31 万吨，增 3.3%；播种面积 4893.56 万公顷，同比增 158.95 万公顷，增 3.4% [4] - 华储网通知 12 月 15 - 17 日开展中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易，分别挂牌 20500 吨、21500 吨、4500 吨 [5] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的 1 - 5 合约价差图表 [7][8][16][12] - 展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [15][18][19][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月11日股指期货相关数据进行跟踪，包含指数走势、板块涨跌对指数影响、股指期货基差及基差折算年化开仓成本、股指期货换月点数差及其折算年化成本等内容[1] 各部分内容总结 指数走势 - 12月11日上证综指跌0.7%，收于3873.32点，成交额7643.5亿元；深成指数跌1.27%，收于13147.39点，成交额10927.62亿元[1] - 中证1000指数跌1.3%，成交额3819.34亿元；中证500指数跌1.02%，成交额3007.45亿元；沪深300指数跌0.86%，成交额4324.31亿元；上证50指数跌0.39%，成交额969.81亿元[1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价跌96.24点，计算机、电子等板块向下拉动明显[2] - 中证500较前收盘价跌73.1点，计算机、机械设备、电子等板块向下拉动明显[2] - 沪深300较前收盘价跌39.65点，非银金融、电子、通信等板块向下拉动明显[2] - 上证50较前收盘价跌11.61点，银行、食品饮料等板块向上拉动明显，国防军工、非银金融、电子等板块向下拉动明显[2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -34.69，IM01日均基差 -116.19，IM02日均基差 -281.81，IM03日均基差 -526.96[12] - IC00日均基差 -30.34，IC01日均基差 -90.88，IC02日均基差 -212.04，IC03日均基差 -420.09[12] - IF00日均基差 -18.46，IF01日均基差 -34.7，IF02日均基差 -59.83，IF03日均基差 -105.72[12] - IH00日均基差 -7.28，IH01日均基差 -12.66，IH02日均基差 -16.34，IH03日均基差 -30.32[12] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告展示了IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差折算年化成本及15分钟均值的相关数据[20][22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2605 合约涨 3.97%至 98880 元/吨，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）现货价格均上涨，仓单库存增加 1070 吨至 14750 吨 [3] - 供应端周度产量环比增加 59 吨至 21998 吨，12 月预计环比增加 3%；需求端 12 月预计三元材料和磷酸铁锂产量环比下滑；库存端周度库存环比减少 2133 吨 [3] - 周度社会库存去化，海外资源/复产消息扰动使市场情绪走强价格上涨，但潜在供应增量未释放，需关注实际供应扰动结果 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨 2900 元/吨至 98880 元/吨，连续合约收盘价涨 1960 元/吨至 95600 元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿等多种矿石价格上涨 [5] - 碳酸锂、氢氧化锂部分产品价格上涨，六氟磷酸锂价格持平 [5] - 部分价差有变化，如电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差扩大 50 元/吨 [5] - 前驱体和正极材料部分产品价格上涨，部分电芯和电池价格有变化 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格图表 [11][13][15] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂等多种价差图表 [17][19] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格图表 [25][27][29] 锂电池价格 - 展示 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格图表 [31][35] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存图表 [37][39] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式利润图表 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材窄幅整理，螺纹产量大幅回落、库存下降、表需回落，现实供需强但后期供需矛盾或累积 [1] - 铁矿石震荡偏弱，供应端澳洲发运回升、巴西下降，需求端高炉检修增多、铁水产量下降，库存港口增、钢厂降 [1] - 焦煤和焦炭均为震荡走势，焦煤供应恢复慢、下游采购消极，焦炭第二轮提降、焦企减产、钢厂刚需回落 [1] - 锰硅和硅铁均震荡，锰硅成本高、产量降、库存累积，硅铁成本高、供应减量但供需仍宽松 [4] 各部分总结 研究观点 - 钢材：截止日盘螺纹2605合约收盘3069元/吨，较上一交易日跌48元/吨、跌幅1.54%，持仓增8.79万手；现货价格跌、成交回落；本周全国螺纹产量环比降10.53万吨、同比减39.29万吨，社库环比降22.43万吨、同比增45.28万吨，厂库环比降1.88万吨、同比增11.25万吨，表需环比降13.89万吨、同比减34.57万吨 [1] - 铁矿石：昨日主力合约i2605收于757元/吨，较前一交易日跌12元/吨、跌幅1.6%，成交32万手、减仓0.1万手；港口现货主流品种价格跌；供应端澳洲发运止降回升、巴西下降、其他国家增加，需求端年检查多、高炉检修增、铁水产量降，库存端港口增、钢厂降 [1] - 焦煤：昨日焦煤2605合约收盘1035元/吨，跌35元/吨、跌幅3.27%，持仓增3764手；现货价格跌；供应端部分煤矿停产减产、供应恢复慢，需求端下游采购消极、焦企采购谨慎 [1] - 焦炭：昨日焦炭2601合约收盘1491.5元/吨，跌35.5元/吨、跌幅2.32%，持仓减631手；现货价格跌；供应端第二轮提降、焦企亏损扩大、部分减产，需求端钢厂检修减产、刚需回落 [1] - 锰硅：周四主力合约报收5712元/吨，环比降0.49%，持仓增10182手；各地区市场价基本持平；主流钢招价格敲定、按需采购，终端用锰难提振；供应端成本高、产量降，库存端企业库存累积 [4] - 硅铁：周四主力合约报收5418元/吨，环比降0.88%，持仓降480手；各地区汇总价格基本持平；主流钢招价格敲定；供需层面部分产区亏损、减产意愿增加、库存高 [4] 日度数据监测 |品种|合约价差（最新）|合约价差（环比）|基差（最新）|基差（环比）|现货（最新）|现货（环比）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|1 - 5月：16.0<br>5 - 10月： - 34.0|1 - 5月：18.0<br>5 - 10月： - 2.0|01合约：185.0<br>05合约：201.0|01合约：20.0<br>05合约：38.0|上海：3270.0<br>北京：3140.0<br>广州：3490.0|上海： - 10.0<br>北京： - 10.0<br>广州： - 20.0| |热卷|1 - 5月：5.0<br>5 - 10月： - 10.0|1 - 5月：7.0<br>5 - 10月：0.0|01合约：7.0<br>05合约：12.0|01合约：7.0<br>05合约：14.0|上海：3250.0<br>天津：3240.0<br>广州：3280.0|上海： - 30.0<br>天津：0.0<br>广州： - 40.0| |铁矿|1 - 5月：23.0<br>5 - 9月：24.0|1 - 5月：4.5<br>5 - 9月：0.0|01合约：49.0<br>05合约：72.0|01合约： - 0.2<br>05合约：4.3|PB粉：781.0<br>超特粉：670.0|PB粉： - 7.0<br>超特粉： - 5.0| |焦炭|1 - 5月： - 165.5<br>5 - 9月： - 80.0|1 - 5月：8.5<br>5 - 9月：1.0|01合约：108.7<br>05合约： - 56.8|01合约：24.6<br>05合约：33.1|日照准一：1440.0|日照准一： - 10.0| |焦煤|1 - 5月： - 101.0<br>5 - 9月： - 77.0|1 - 5月：6.0<br>5 - 9月：1.5|01合约：224.0<br>05合约：123.0|01合约：29.0<br>05合约：35.0|山西中硫主焦：1350.0|山西中硫主焦：0.0| |锰硅|1 - 5月： - 60.0<br>5 - 9月： - 42.0|1 - 5月： - 10.0<br>5 - 9月：0.0|01合约： - 178.0<br>05合约： - 238.0|01合约：20.0<br>05合约：10.0|宁夏：5490.0<br>内蒙：5520.0<br>广西：5600.0|宁夏：0.0<br>内蒙：0.0<br>广西：50.0| |硅铁|1 - 5月： - 30.0<br>5 - 9月： - 62.0|1 - 5月： - 8.0<br>5 - 9月：0.0|01合约： - 152.0<br>05合约： - 182.0|01合约：20.0<br>05合约：12.0|宁夏：5100.0<br>内蒙：5120.0<br>青海：5150.0|宁夏：0.0<br>内蒙：0.0<br>青海：0.0| |其他|螺纹盘面利润：31.2<br>长流程利润： - 33.7<br>短流程利润：58.9|螺纹盘面利润： - 10.5<br>长流程利润：2.6<br>短流程利润： - 8.7|卷螺差：169.0<br>螺矿比：4.1<br>焦煤比：1.4<br>焦矿比：2.0<br>螺焦比：2.1<br>双硅差：346.0|卷螺差：4.0<br>螺矿比：0.00<br>焦煤比：0.01<br>焦矿比： - 0.02<br>螺焦比：0.02<br>双硅差：34.00| [5] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价历史走势（2020 - 2025年） [7][9][10] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差历史走势 [18][20][24] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约跨期价差历史走势 [28][35][36] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差历史走势（2020 - 2025年） [46][47] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润历史走势（2020 - 2025年） [52][53][56] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [58] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项郑商所相关荣誉 [58] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [58] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种短期均呈震荡态势 包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油方面 周四油价下挫 WTI 1 月合约跌 0.86 美元至 57.60 美元/桶，跌幅 1.47%；布伦特 2 月合约跌 0.93 美元至 61.28 美元/桶，跌幅 1.49%；SC2601 跌 5.6 元/桶至 435.6 元/桶，跌幅 1.27%。OPEC+11 月增产 4.3 万桶/日至 4306 万桶/日，维持明年需求强劲增长预测。IEA 下调明年供应过剩预测 预计供应增 240 万桶/日，需求增 86 万桶/日。当前油市面临地缘和供需矛盾，油价震荡 [1] - 燃料油方面 周四上期所燃料油主力合约 FU2601 收跌 1.57%，低硫燃料油主力合约 LU2602 收跌 0.67%。亚洲高低硫燃料油市场均承压，后续船货到港量或下降，油价偏弱下预计维持低位震荡 [3] - 沥青方面 周四上期所沥青主力合约 BU2602 收涨 0.92%。本周社会库存率降 0.56%，炼厂库存升 0.21%，装置开工率降 1.28%。冬储价格预计下跌至 2800 - 2900 元/吨，近期价格震荡有支撑，但不排除油价拖累 [3] - 聚酯方面 TA601 收涨 1.04%，EG2601 收跌 2.25%，PX 主力合约收涨 1.04%。江浙涤丝产销 5 成左右，宁波 50 万吨聚酯装置降负并计划检修。PX 年底承压，TA 随成本回调，乙二醇中长线累库压力大 [5] - 橡胶方面 周四沪胶主力 RU2601 跌 30 元/吨，NR 主力持平，丁二烯橡胶 BR 主力涨 105 元/吨。11 月汽车产销量创新高，海外产区原料价格反弹，需求支撑有限，期货价格小幅反弹 [5][7] - 甲醇方面 周四太仓现货等价格有不同表现。伊朗装置停车使 12 月中下旬至 1 月到港下滑，港口 12 月中旬至明年 1 月初去库或延后，下游聚烯烃价格难涨，甲醇维持底部震荡 [7] - 聚烯烃方面 周四华东拉丝等价格及各工艺生产毛利情况不佳。供应维持高位，需求走弱，后续供强需弱，但期货下跌或促使下游点价或建库，预计底部震荡 [7][9] - 聚氯乙烯方面 周四华东、华北、华南 PVC 市场价格有调整。本周部分装置降负，产量或下降，国内房地产施工放缓，需求减弱，基本面偏空，价格趋于底部震荡 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 12 月 11 - 12 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况 [10] 市场消息 - OPEC 月度报告显示 OPEC+11 月增产，维持明年需求强劲增长预测，2026 年一季度需求 4260 万桶/日，全年 4300 万桶/日 [12] - IEA 下调明年全球石油供应过剩预测 预计供应增 240 万桶/日，需求增 86 万桶/日，EIA 上调 2025 年需求增长预测 4 万桶/日至 83 万桶/日 [13] 图表分析 - 主力合约价格 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价历史走势图表 [15][17][21] - 主力合约基差 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差历史走势图表 [33][37][39] - 跨期合约价差 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差历史走势图表 [46][48][52] - 跨品种价差 展示原油内外盘、燃料油高低硫等多个跨品种价差及比值历史走势图表 [63][66][68] - 生产利润 展示 LLDPE、PP 生产利润历史走势图表 [71] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕 所长助理兼能化总监 有丰富经验和多项荣誉 [76] - 杜冰沁 原油等品种分析师 有相关学位和荣誉 [77] - 邸艺琳 天然橡胶/聚酯分析师 获新锐分析师等称号 [78] - 彭海波 甲醇等品种分析师 有能化期现贸易背景和荣誉 [79]