碳酸锂日报（2025 年 9 月 23 日） 一、研究观点 点 评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 碳酸锂日报 二、日度数据监测 | | | 锂电产业链产品价格 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指 标 | 单 位 | 2025-09-22 | 2025-09-19 | 涨 跌 | | | 期 货 | 主力合约收盘价 | 元/吨 | 73420 | 73960 | -540 | | | | 连续合约收盘价 | 元/吨 | 73200 | 73760 | -560 | | | | 锂辉石精矿(6%,CIF中国) | 美元/吨 | 860 | 859 | 1 | | | | 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） | 元/吨 | 1165 | 1150 | 15 | | | 锂 矿 | 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） | 元/吨 | 1900 | 1880 | 20 | | | | 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） | 元/吨 | 6090 | 6090 | 0 | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 22日工业硅震荡偏弱，主力2511收于8950元/吨，日内跌幅0.83%；多晶硅震荡偏弱，主力2511收于50990元/吨，日内跌幅3.63% [2] - 工业硅短期成本支撑与高库存压制并存，存在偏强支撑；多晶硅能耗政策意见稿发布，1/2级标准稍有提升，强制出清力度相对温和 [2] - 特朗普计划将硅产品纳入征税清单，在内外政策联动且均未落地阶段，多晶硅抢生产和抢出口情绪浓厚，政策和实际供需演绎方向背离，形成短期承压长期偏强的格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从9305元/吨降至8950元/吨，近月从9255元/吨降至8930元/吨；多晶硅期货结算价主力从52700元/吨降至50990元/吨，近月从52820元/吨降至51155元/吨 [3] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等现货价格多数上涨；多晶硅N型多晶硅致密料、复投料、颗粒硅料等现货价格持平 [3] - 工业硅当前最低交割品价格从8800元/吨涨至8900元/吨，现货升贴水从 -505元/吨升至 -50元/吨；多晶硅当前最低交割品价格持平，现货升贴水从 -200元/吨升至1510元/吨 [3] - 工业硅仓单日度减少72手，广期所库存周度减少620吨，厂库库存周度增加3800吨，社库合计增加1800吨；多晶硅仓单日度减少30手，广期所库存周度增加0.2万吨，厂库库存周度增加0.8万吨，社库合计增加0.8万吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 包含工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [14][15] 下游产成品价格 - 包含DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [15][17][19] 库存 - 包含工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表 [23][24][26] 成本利润 - 包含主产地平均成本水平、主产地平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [29][31][35]

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 9 月 23 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | --- | --- | | | 隔夜铜价先抑后扬，价格小幅收涨。宏观方面，美联储三位官员为降息预期降温，表示 | | | 进一步行动空间有限，今年没理由再降；但美联储新任理事米兰表示中性利率预期再 | | | 2.5%，年内应再降息 125bp。美联储内部的分歧以及特朗普政府对美联储政策的扰动或 | | | 成为市场关注的一大因素。国内方面，昨日发布会央行行长表示不涉及短期政策的调 | | | 整，当前中国货币政策立场是支持性的，实施适度宽松的货币政策。库存方面，LME 库 | | 铜 | 存下降 2275 吨至 145375 吨；Comex 库存增加 1371 吨至 288746 吨；SMM 周一统计国 | | | 内精炼铜社会库存环比上周四周度下降 0.44 万吨至 14.45 万吨。需求方面，下游畏惧 | | | 高铜价及宏观不确定性，采购积极性偏弱，国内社库去库并不理想，关注节前备库动 | | | 作。美联储议息会议后，铜价依然偏谨慎，一是黄金价格快速走高，市场预期或存在潜 | | | 在的避险情 ...

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 9 月 23 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周一油价重心小幅下挫，其中 WTI 10 月合约收盘下跌 0.04 美元 | | | | 至 62.64 美元/桶，跌幅 0.06%。布伦特 11 月合约收盘下跌 0.11 美 | | | | 元至 66.57 美元/桶，跌幅 0.16%。SC2510 以 480.7 元/桶收盘，下 | | | | 跌 4.8 元/桶，跌幅为 0.99%。两名石油官员表示，伊拉克石油部 | | | | 代表团和库尔德地区政府与外国石油公司达成初步协议，重启通 | | | | 过管道向土耳其出口石油。恢复库尔德斯坦出口尚待伊拉克内阁 | | | | 批准。官员表示，伊拉克石油部将于周二开始重启库尔德斯坦地 | | | 原油 | 区的原油出口程序，预计将在 48 小时内恢复通过管道向土耳其出 | 震荡 | | | 口原油。海关统计数据显示，中国 2025 年 8 月原油进口量为 | | | | 4949.20 万吨，环比增长 4.85%，同比增长 0.82% ...

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 09 月 23 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 市场全天探底回升，三大指数小幅上涨。个股跌多涨少，沪深京三市超 3100 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 股飘绿，今日成交 2.14 万亿。截止收盘沪指涨 0.22%，深成指涨 0.67%，创 | | | | 业板指涨 0.55%。8 月经济数据发布，消费、投资等需求端指标环比均有小 | | | | 幅走低，体现经济筑底企稳仍在路上，本轮行情主要计价中长期政策预期， | | | | 当期基本面因素影响有限。长期来看，美联储 9 月大概率开启降息周期，市 | | | | 场预计年内降息 3 次，A 股的降息通道可能同时打开，利好权益资产的中长 | | | 股指 | 期股指。此前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施 | 偏强 | | | 方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一 | | | | 次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收 | | | | 益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政 ...

报告行业投资评级 报告未提及相关内容 报告的核心观点 报告未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 09月22日上证综指涨跌幅0.22%，收于3828.58点，成交额9418.0亿元；深成指数涨跌幅0.67%，收于13157.97点，成交额11796.83亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅0.69%，成交额4405.15亿元，开盘价7457.89，收盘价7489.48，最高价7489.48，最低价7418.46 [1] - 中证500指数涨跌幅0.76%，成交额4219.16亿元，开盘价7182.89，收盘价7225.13，最高价7225.86，最低价7143.08 [1] - 沪深300指数涨跌幅0.46%，成交额5631.49亿元，开盘价4512.03，收盘价4522.61，最高价4523.87，最低价4487.13 [1] - 上证50指数涨跌幅0.43%，成交额1564.01亿元，开盘价2911.02，收盘价2922.18，最高价2929.52，最低价2901.12 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨51.29点，电子、计算机、机械设备等板块对指数向上拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价上涨54.78点，电子、计算机、电力设备等板块对指数向上拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价上涨20.69点，电子、计算机、非银金融等板块对指数向上拉动明显，食品饮料、银行等板块对指数向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价上涨12.44点，电子、非银金融、有色金属等板块对指数向上拉动明显，食品饮料、银行等板块对指数向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -95.65，IM01日均基差 -178.8，IM02日均基差 -260.61，IM03日均基差 -471.29 [12] - IC00日均基差 -81.87，IC01日均基差 -148.19，IC02日均基差 -210.53，IC03日均基差 -380.13 [12] - IF00日均基差 -14.2，IF01日均基差 -27.64，IF02日均基差 -39.11，IF03日均基差 -64.45 [12] - IH00日均基差1.33，IH01日均基差0.79，IH02日均基差1.54，IH03日均基差4.06 [12] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出了IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及其折算年化成本在不同时间的具体数据，如IM在09:45时，IM00 - 01为 -73.02267等 [23][25][26]

光期研究 见微知著 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 钢材：投资增速全面回落，政策宽松预期增强 p 2 钢材：投资增速全面回落，政策宽松预期增强 | 目录 | | --- | | 1、本周钢材期现货价格震荡上涨，螺纹价格表现强于热卷； | | 2、8月粗钢及生铁日产继续下降，本周螺纹周产量回落、热卷周产量回升； | | 3、本周高炉开工率、产能利率及铁水产量小幅回升，电炉开工率、产能利用率回落； | | 4、本周全国建材成交量回升，水泥磨机开工率回升； | | 5、8月投资增速全面回落，本周螺纹表需回升，热卷表需回落； | | 6、本周螺纹库存由增转降，热卷库存小幅增加； | | 7、本周螺纹、热卷盘面利润收窄，长流程盈利扩大、短流程钢厂亏损扩大。 | p 3 钢矿策略周报 2025 年 9 月 2 2 日 1 注：本表期货价格为本周五夜盘收盘价格与上周五夜盘收盘价格对比。 数据来源:wind,光大期货研究所 p 4 1.1 价格：本周黑色系商品全面上涨，煤焦价格领涨，螺纹价格涨幅大于热卷 商品类型 指标 本期价格（元/ ...

报告基本信息 - 报告名称：光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 - 报告日期：2025年9月19日 [1] 期货合约情况 - I05合约今日收盘价778.5元，较上日降4.0元；I09合约今日收盘价759.0元，较上日降4.5元；I01合约今日收盘价800.0元，较上日降4.5元 [3] - I05 - I09合约今日价差19.5元，较上日增0.5元；I09 - I01合约今日价差 - 41.0元，与上日持平；I01 - I05合约今日价差21.5元，较上日降0.5元 [3] 基差情况 基差数据 - 卡粉今日价格919元，基差80元，较上日增5元；BRBF今日价格821元，基差49元，较上日增3元；纽曼粉今日价格789元，基差27元，与上日持平 [5] - PB粉今日价格792元，基差41元，较上日增1元；麦克粉今日价格780元，基差41元，与上日持平；罗伊山粉今日价格762元，基差34元，较上日增1元 [5] - 金布巴粉61%今日价格763元，基差44元，较上日增1元；FMG混合粉今日价格755元，基差88元，较上日增7元；超特粉今日价格715元，基差138元，较上日增5元 [5] - 河钢精粉今日价格1005元，基差175元，较上日增5元；鞍钢精粉今日价格867元，基差42元，较上日增5元；卡拉拉精粉今日价格923元，基差149元，与上日持平 [5] - 本钢精粉今日价格921元，基差131元，较上日增5元；IOC6今日价格796元，基差69元，较上日增1元；KUMBA今日价格851元，基差58元，较上日增1元 [5] - 乌克兰精粉今日价格923元，基差105元，与上日持平；太钢精粉今日价格890元，基差 - 33元，较上日增5元；马钢精粉今日价格980元，基差 - 3元，较上日增5元 [5] - 五矿标准粉今日价格785元，基差44元，较上日降2元；SP10粉今日价格724元，基差60元，较上日增2元；杨迪粉数据缺失 [5] 基差图表 - 提供巴西粉矿、澳洲中品粉矿、澳洲低品粉矿、内矿、卡拉拉精粉和乌克兰精粉、南非kumba粉基差图表 [7][9] 合约及规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [10] - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [10] - 调整原有品种升贴水，新规则中PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [10] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，铁品位指标允许范围调为≥56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围，且对指标对应质量升贴水详细划分 [10] - 引入X动态调整铁元素指标升贴水值，X半年确定一次，公布时间为每年3月和9月最后1个交易日 [10] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [10] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起按新规办理标准仓单注册 [11] 品种价差情况 品种价差数据 - PB块 - PB粉今日价差134.0元，较上日增3.0元；PB粉 - 混合粉今日价差37.0元，较上日降5.0元；纽曼块 - 纽曼粉今日价差136.0元，较上日增4.0元 [12] - PB粉 - 超特粉今日价差77.0元，较上日降3.0元；卡粉 - 纽曼粉今日价差130.0元，较上日增4.0元；卡粉 - PB粉今日价差127.0元，较上日增3.0元 [12] - 卡粉 - 金布巴粉今日价差156.0元，较上日增3.0元；卡粉 - 麦克粉今日价差139.0元，较上日增4.0元；BRBF - PB粉今日价差29.0元，较上日增2.0元 [12] - PB粉 - 麦克粉今日价差12.0元，较上日增1.0元；PB粉 - 金布巴粉今日价差29.0元，与上日持平；PB粉 - 印粉61%今日价差40.0元，与上日持平 [12] - 纽曼粉 - PB粉今日价差 - 3.0元，较上日降1.0元；混合粉 - 超特粉今日价差40.0元，较上日增2.0元；金布巴 - 超特粉今日价差48.0元，较上日降3.0元 [12] - 金布巴 - 混合粉今日价差8.0元，较上日降5.0元；迁安精粉 - 卡粉今日价差79.0元，与上日持平；迁安球团 - 迁精粉今日价差147.0元，与上日持平 [12] - 迁安精粉 - PB粉今日价差206.0元，较上日增3.0元；卡粉 + 超特 - 2*PB粉今日价差25.0元，较上日增3.0元；PB块 - 迁安球团今日价差 - 219.0元，与上日持平 [12] 品种价差图表 - 提供块粉价差、高中品粉矿价差、中低品位粉矿价差、中品位粉矿价差、FMG混合粉 - 超特粉价差、卡粉 + 超特粉 - 2*PB粉价差、迁安精粉 - 卡粉价差、PB块 - 迁安球团价差图表 [13][14][15][17][18][21] 团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [24] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉 [24] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [24] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现经验，通过CFA二级考试 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿石预计短期窄幅震荡运行；焦煤、焦炭预计短期宽幅震荡运行；锰硅、硅铁预计短期震荡运行 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 螺纹钢昨日盘面震荡下跌，现货价格小幅下跌，成交回落，产量继续回落，库存由升转降，表需回升，隔夜美联储降息基本符合预期，市场对政策宽松预期减弱，预计短期窄幅震荡 [1] - 铁矿石昨日期货主力合约价格窄幅震荡，港口现货主流品种市场价格有所下跌，供应端发运量有增有减，需求端铁水产量增加，钢厂盈利率下滑，库存有降有增，预计窄幅震荡 [1] - 焦煤昨日盘面下跌，现货方面部分价格有调整，供应仍紧缩，下游有补库和囤货情况，焦企对高价煤采购意愿不强，预计短期宽幅震荡 [1] - 焦炭昨日盘面下跌，现货价格上涨，供应端焦煤价格反弹，焦企利润收缩但生产负荷正常，需求端高铁水产量支撑刚性需求，唐山地区焦企限产，终端需求偏弱，预计短期宽幅震荡 [1] - 锰硅周四期价震荡走强，各地区市场价持平，黑色板块走势偏弱但合金价格坚挺，市场有淘汰落后产能消息，主流钢招价格未敲定，供需层面短期供应高位，需求端支撑有限，库存累积，预计短期震荡 [1][3] - 硅铁周四期价震荡走强，各地区汇总价格基本持平，市场情绪有反复，合金价格受相关消息影响有支撑，基本面周产量高位难减量，需求端钢招量增价减，下游消耗数量下降，样本企业库存高位回落但绝对值仍高，预计短期震荡 [3] 日度数据监测 - 展示了螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁的合约价差、基差、现货价格及环比变化，以及螺纹盘面利润、长流程利润、短流程利润等利润数据和卷螺差、螺矿比等价差数据 [4] 图表分析 - 展示主力合约价格、主力合约基差、跨期合约价差、跨品种合约价差、螺纹钢利润等相关图表 [5][16][27][43][47] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富钢铁行业经验和多项荣誉 [55] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉 [55] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [55] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜窄幅震荡，宏观上全球央行对持续降息谨慎，库存有降有增，下游采购积极性弱，但市场或较快消化不利影响，政策预期及需求旺季下，铜价走弱或带动下游补库，整体可偏强看待[1] - 氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏弱，氧化铝短期检修产能回归，铝锭周内窄幅去库，旺季预期乐观，税返取消后废铝价格有支撑，需求复苏下铝合金跟随铝延续偏强运行[1][2] - 镍价隔夜下跌，库存减少，镍矿价格平稳，不锈钢库存下降但供应增加，新能源需求转弱，MHP供应偏紧，一级镍库存增加，前期镍价上涨后有回调压力，需关注海外宏观情况[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年9月18日平水铜价格79950元/吨，较前一日跌620元/吨，LME库存降900吨，上期所仓单降822吨，社会库存降0.3万吨，活跃合约进口盈亏为 -89.9元/吨[3] - 铅：2025年9月18日平均价17090元/吨，较前一日涨50元/吨，LME库存降2675吨，上期所仓单降9843吨，活跃合约进口盈亏为59元/吨[3] - 铝：2025年9月18日无锡报价20770元/吨，较前一日跌110元/吨，LME库存增30125吨，上期所总库存增4421吨，氧化铝社会库存降1.3万吨，活跃合约进口盈亏为 -1541元/吨[4] - 镍：2025年9月18日金川镍板状价格123800元/吨，较前一日跌100元/吨，LME库存降18吨，上期所镍仓单降275吨，镍社会库存增1125吨，活跃合约进口盈亏为 -1381元/吨[4] - 锌：2025年9月18日主 力结算价22075元/吨，较前一日跌0.9%，LME库存降150吨，上期所周度库存增793吨，社会库存降0.12万吨，活跃合约进口盈亏为0元/吨[6] - 锡：2025年9月18日主 力结算价270240元/吨，较前一日跌1.0%，LME库存不变，上期所周度库存增124吨，注册仓单降290吨，活跃合约进口盈亏为0元/吨[6] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[8][9][10][11][12] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表[14][18][19][20] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[21][23][25] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[28][30][32] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[34][36][38] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表[40][42][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，咨询资格号Z0013582[47] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告，从业资格号F3080733，咨询资格号Z0020715[47][48] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供解读和报告，从业资格号F03109968，咨询资格号Z0021609[48][49]