报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、锰硅、硅铁预计短期震荡偏强运行；铁矿石预计呈现高位震荡走势；焦煤、焦炭预计短期宽幅震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：昨日螺纹盘面震荡上涨，2601合约收盘3166元/吨，涨30元/吨，涨幅0.96%，持仓减2.18万手；现货价小涨，成交略回落，唐山方坯涨30元/吨，杭州螺纹涨30元/吨，全国建材成交量11.05万吨；中央督察多地，新疆、内蒙查煤炭超产，市场反内卷预期增强；传言唐山会议要求减排50%，钢铁、焦化企业有停产、延长结焦时间等措施，预计短期螺纹盘面震荡偏强 [1] - 铁矿石：昨日主力合约i2601涨至803.5元/吨，涨7.5元/吨，涨幅0.9%，成交40万手，减仓0.3万手；港口现货主流品种价涨；供应端，澳洲、巴西及其他国家发运量有增加；需求端，限产后复产，铁水产量增11.71万吨至240.55万吨，钢厂盈利率下滑；47个港口进口铁矿库存增30.40万吨，钢厂库存增53万吨，预计矿价高位震荡 [1] - 焦煤：昨日盘面涨，2601合约收盘1240.5元/吨，涨53元/吨，涨幅4.46%，持仓量增33930手；山西吕梁主焦原煤上调35元，蒙煤市场偏强；供应端，煤矿正常生产，炼焦煤价偏弱，焦企采购放缓，煤矿出货压力不大，库存积累不影响生产，双焦期货盘面上涨，市场情绪升温；需求端，焦炭二轮降价后焦企利润压缩，采购积极性放缓，钢厂利润一般，控制到货，焦钢企业按需补库，预计短期宽幅震荡 [1] - 焦炭：昨日盘面涨，2601合约收盘1735元/吨，涨46.5元/吨，涨幅2.75%，持仓量减406手；港口现货报价涨，日照港准一级冶金焦涨50元/吨；供应方面，两轮降价后焦企盈利下滑，多数盈亏平衡边缘，生产总体持稳，供应充足，唐山减排或影响区域供应；需求端，钢材价格回升，钢厂利润一般，高炉开工高位，唐山部分钢厂减产，按需采购，预计短期宽幅震荡 [1] - 锰硅：周二期价震荡走强，主力合约报收5944元/吨，涨1.02%，持仓增7995手至33.57万手；各地区市场价上调；昨日黑色板块偏强，焦煤、焦炭领涨，锰硅期价重心上移；近期市场消息多，有国内外、行业内外利好预期，市场情绪提振，厂商报价上调；供需层面，周产量高位且有增量空间，需求端螺纹产量低位，样本钢厂需求量连降两周；成本端，锰矿库存稳中有增，价格坚挺；库存端，63家样本企业库存连增两周，预计短期震荡偏强，上方空间不过高，关注市场情绪变化 [1] - 硅铁：周二期价震荡走强，主力合约报收5700元/吨，涨0.71%，持仓降810手至21.24万手；各地区汇总价格上调；昨日黑色板块偏强，硅铁期价重心上移；近期市场情绪转暖；基本面，供应端周产量难降，处于高位；需求端，主流钢招量增价减，样本钢厂需求量连降两周，驱动有限；成本端，上周生产成本震荡上移，宁夏地区约5490元/吨；库存端，60家样本企业库存创新高，预计短期跟随黑色整体震荡略偏强，关注市场情绪变化 [1][3] 日度数据监测 - 合约价差、基差、现货价格：各品种不同合约价差、基差及现货价格有环比变化，如螺纹1 - 5月合约价差-70.0，环比-1.0；01合约基差104.0，环比0.0；上海现货3270.0，环比30.0等 [4] - 利润、价差：各品种利润、价差有环比变化，如螺纹盘面利润-70.3，环比-5.6；卷螺差236.0，环比2.0等 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价图表 [5][6][7][10][15] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差图表 [16][17][18][20][22][23][24][25] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差图表 [26][27][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][41] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差图表 [42][43][45][47] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润图表 [46][48][52] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [54] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项郑商所相关荣誉 [54] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [54] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡下行，11月合约减仓调整，期价延续下行，新玉米上市进度预期提升，丰产压力增加，北港潮粮收购价格下调，辽宁产地跟随调整，技术上关注1月合约能否突破8月中旬价格低位，短期警惕急跌反弹，中期延续空头思路 [1] - 豆粕震荡，CBOT大豆触及两周最高，美豆油飙升，国内现货延续震荡，缺乏题材引导，策略上短多参与 [1] - 油脂震荡，BMD棕榈油休市，美豆油上涨，国内油脂期货价格走强，油菜籽现货偏紧，棕榈油进口成本走高，策略上做多波动率或卖看跌期权 [1] - 鸡蛋震荡偏强，期货主力2511合约早盘震荡午后回落，现货延续反弹，5 - 8月育雏鸡补栏下降，对应9 - 12月新增开产量或下降，建议暂时观望，适度轻仓参与 [1][2] - 生猪震荡，期货主力2511震荡偏弱，现货价格下跌，养殖端出栏积极，猪源供应充沛，需求未见好转，市场等待政策指引 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 外交部发言人对中美领导人本周是否通话未提供信息 [3] - Kenanga Research预计2025年食用油价格坚挺，2026年供应量略增但仍低于需求增量 [3] - 欧佩克+代表9月18 - 19日将在维也纳就更新成员国产能估算程序展开初步讨论 [3] - 截止9月13日，国内油厂平均开机率64.99%，较上周增长2.71%，大豆压榨总量242.98万吨，较上周增加10.13万吨 [3] - 华储网9月18日开展中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易，挂牌国产冻猪肉15000吨 [4] 品种价差 合约价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪1 - 5价差图表 [6][7][11][15] 合约基差 - 展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪基差图表 [14][17][18][24] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，有丰富媒体评论经验 [26] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章 [26] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受媒体采访 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货主力合约涨1.3%至73180元/吨，电池级碳酸锂平均价上涨400元/吨至72850元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨400元/吨至70600元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌100元/吨至74050元/吨，仓单库存减少139吨至38824吨 [3] - 供应端周度产量环比增加544吨至19963吨，需求端周度三元材料产量环比减少22吨、库存环比减少115吨，周度磷酸铁锂产量环比增加980吨、库存环比增加686吨，库存端周度库存环比减少1580吨至138512吨 [3] - 项目复产预期下多头逻辑削弱，但目前基本面库存去化加速，需求旺盛且国庆提前备货，下游采购需求将支撑价格，后续需关注江西地区项目实际情况 [3] 各目录总结 二、日度数据监测 - 期货方面主力合约收盘价73180元/吨、连续合约收盘价73060元/吨，锂矿、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等多种产品价格有不同涨跌变化，部分价差也有变动 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格随时间变化的图表 [7][8][9] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格随时间变化的图表 [10][12][14] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差、CIF中日韩电氢 - 电氢价差、电碳 - 电碳CIF中日韩价差、基差等随时间变化的图表 [17][18][22] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格随时间变化的图表 [24][27][30] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格随时间变化的图表 [33][35] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存随时间变化的图表 [38][40] 3.7 生产成本 - 展示不同原料碳酸锂生产利润随时间变化的图表 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花价格短期震荡，国际市场因美联储 9 月大概率降息 25BP、美元指数走弱对美棉价格有驱动，USDA 报告对美棉数据调整不大需关注天气；国内新棉即将大量上市且丰产预期强，手摘棉价格坚挺，机采棉开秤价格或在 6.2 - 6.5 元/公斤之间，对郑棉期价有支撑，需求端 8 月社零数据中服装鞋帽等零售额同比上涨 3.1%，下游纺织企业开机负荷季节性好转，郑棉下有支撑但上行驱动力度有限 [2] - 白糖期价延续区间震荡，德国糖业协会预计 2025/26 榨季德国甜菜糖产量降至 440 万吨，同比减少 4.9%，原糖围绕巴西最后定产问题交易，北半球增产概率大持续施压，但美联储降息预期使宏观情绪中性偏乐观，国内现货成交一般、市场观望，期货下有成本支撑上有增产压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花 1 - 5 合约价差为 35 元/吨，环比不变，主力基差为 1405 元/吨，环比增加 41 元/吨，新疆现货价 15214 元/吨，环比上涨 47 元/吨，全国现货价 15300 元/吨，环比上涨 51 元/吨 [3] - 白糖 1 - 5 合约价差为 23 元/吨，环比减少 1 元/吨，主力基差为 388 元/吨，环比增加 2 元/吨，南宁现货价 5890 元/吨，环比不变，柳州现货价 5935 元/吨，环比不变 [3] 市场信息 - 9 月 16 日棉花期货仓单数量 4759 张，较上一交易日下降 140 张，有效预报 12 张 [4] - 9 月 16 日国内各地区棉花到厂价：新疆 15214 元/吨，河南 15268 元/吨，山东 15335 元/吨，浙江 15409 元/吨 [4] - 9 月 16 日纱线综合负荷为 50，较前一日持平；纱线综合库存为 26.4，较前一日持平；短纤布综合负荷为 52.8，较前一日上涨 0.3；短纤布综合库存为 29.4，较前一日下降 0.1 [4] - 9 月 16 日白糖现货价格：南宁地区 5890 元/吨，较前一日持平，柳州地区 5935 元/吨，较前一日持平 [4] - 9 月 16 日白糖期货仓单数量 11268 张，较前一交易日下降 57 张，有效预报 0 张 [5] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5 价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数 3218B 等图表 [7][10][12] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5 价差、仓单及有效预报等图表 [15][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获行业分析师称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱等品种基本面研究等工作，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 16日工业硅震荡偏强，主力2511收于8915元/吨，日内涨幅0.85%，持仓减仓3764手至28.7万手；百川工业硅现货参考价9461元/吨，较上一交易日上调90元/吨，最低交割品421价格回涨至8800元/吨，现货贴水收至40元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏强，主力2511收于53670元/吨，日内涨幅0.51%，持仓减仓4433手至12.8万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52500元/吨，最低交割品硅料价格涨至52500元/吨，现货贴水收至1045元/吨 [2] - 工业硅利多因素交织，盘面阶段修复；大会提出多晶硅综合能耗设限和产能置换方式淘汰落后产能，并建立红黄绿灯预警系统进行后续供需调控，整体调控力度相比预期更为温和，新产能扩张得到限制，但并不直接取消存量产能指标 [2] - 9月产量延续上行，多晶硅累库压力仍在，价格上方形成压制；本周多晶硅仍有自律会议待召开，关注是否出现新的变量 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力和近月均持平，不通氧553硅多个地区现货价格上涨50 - 150元/吨，通氧553硅多个地区现货价格上涨100 - 150元/吨，421硅多个地区现货价格上涨50 - 150元/吨，当前最低交割品价格上涨100元/吨，现货升贴水收窄100元/吨 [3] - 多晶硅期货结算价主力和近月持平，N型多晶硅致密料和复投料价格分别上涨1000元和500元/吨，当前最低交割品价格上涨500元/吨，现货升贴水收窄500元/吨 [3] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格上涨2500元/吨 [3] - 工业硅仓单持平，广期所库存增加130吨，黄埔港、天津港、昆明港库存持平，工业硅厂库增加1400吨，社库合计增加1400吨 [3] - 多晶硅仓单持平，广期所库存增加2.9万吨，多晶硅厂库增加0.03万吨，社库合计持平 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [4][6][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [13][17][19] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [22][23][25] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [28][30][34] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [36] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅 [36] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍 [37]

报告行业投资评级 - A股指数：偏强 [1] - 国债：震荡 [1] 报告的核心观点 - 市场全天探底回升，沪深京三市超3500股飘红，成交2.36万亿，沪指、深成指、创业板指均收涨，8月经济数据显示需求端指标环比走低，经济筑底企稳仍在路上，本轮行情主要计价中长期政策预期，当期基本面因素影响有限 [1] - 长期来看，美联储9月大概率开启降息周期，市场预计年内降息3次，A股的降息通道可能同时打开，利好权益资产的中长期股指 [1] - 《育儿补贴制度实施方案》标志育儿补贴制度正式在全国范围内落地，预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将拉动我国通胀环境企稳回升，流动性行情预计仍将持续，但体现出明显的结构性特征，市场板块轮动可能加快 [1] - 国债期货收盘，各期限主力合约有不同程度涨跌，中国央行开展2870亿元7天期逆回购操作，净投放400亿元，近期债市遭遇债基大量赎回带来的利空压制，8月CPI同比转负、PPI筑底回升，社融增幅如期回落，实体融资需求偏弱，居民存款搬家现象持续，短期来看，基本面多空交织背景下，债市尚未出现明确拐点信号，仍以宽幅震荡看待 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - A股指数：市场全天探底回升，个股涨多跌少，成交2.36万亿，8月经济数据显示经济筑底企稳仍在路上，本轮行情主要计价中长期政策预期，长期来看，美联储降息及育儿补贴制度等因素利好权益资产的中长期股指，流动性行情将持续且有结构性特征，板块轮动可能加快 [1] - 国债：国债期货收盘各期限主力合约有涨跌，央行开展逆回购操作，净投放400亿元，近期债市受债基大量赎回利空压制，8月相关经济数据显示实体融资需求偏弱，短期债市多空交织，以宽幅震荡看待 [1][2] 日度价格变动 - 股指期货：IH、IF价格下跌，IC、IM价格上涨，其中IM涨幅达1.27% [3] - 股票指数：上证50、沪深300下跌，中证500、中证1000上涨，中证1000涨幅为0.92% [3] - 国债期货：TS、TF、T、TL均上涨，T涨幅为0.18% [3] 市场消息 - 整体走势：市场全天探底回升，沪深京三市超3500股飘红，成交2.36万亿，沪指、深成指、创业板指收涨 [5] - 行业板块：智元机器人等行业及概念涨幅居前，有色·钨等行业及概念跌幅居前 [5] - 热门概念：机器人概念股集体爆发，统一大市场概念走强，算力股表现强势，猪肉股集体调整 [5] 图表分析 - 股指期货：展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势 [7][8][10][11] - 国债期货：展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势 [13][16][18] - 汇率：展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币、远期欧元兑人民币、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [21][22][23][25][29]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格周二表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格有不同程度涨跌，且各品种基本面情况不同，价格走势多预计震荡 [1][3][5][6][7] - 原油因俄罗斯炼油产能受袭被动减少，市场计价其对供应端的利多影响，油价整体重心稳步上移 [1] - 燃料油低硫市场结构走弱，高硫稍有支撑，FU和LU基本面暂无明显驱动，关注成本端原油波动 [3] - 沥青9月供需矛盾有所缓和，随着需求旺季来临价格或有进一步上升空间，关注成本端油价波动和需求兑现情况 [3] - 聚酯基本面承压，但TA基本面存改善预期，短期TA价格或跟随成本端震荡，乙二醇近月基差偏强，远月供应宽松基差回调预期较强 [5] - 橡胶供需双增，胶价预计震荡为主 [5] - 甲醇供应将逐步回升，华东地区供需差逐步收窄，港口库存将逐步见顶，价格进入阶段性底部 [6] - 聚烯烃需求边际向好，供应变动有限，基本面矛盾不突出，预计短期价格震荡偏强 [6] - 聚氯乙烯需求恢复缓慢，出口受影响，库存压力大，但部分基本面已被提前计价，预计价格短期会有所反弹但高度有限 [7] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 原油周二油价震荡反弹，WTI 10月合约涨幅1.93%，布伦特11月合约涨幅1.53%，SC2510涨幅1.79%，俄罗斯炼油产能因袭击减少约30万桶/日，OPEC+将讨论成员国最大产能，市场计价俄罗斯产能减少对供应端的利多影响，油价整体重心稳步上移 [1] - 燃料油周二主力合约有涨跌，低硫燃料油市场结构走弱，高硫市场稍有支撑，FU和LU基本面暂无明显驱动，关注成本端原油波动 [3] - 沥青周二主力合约收涨0.38%，9月供应有下降预期但降幅有限，需求端北方赶工需求有支撑，南方降雨增加，预计9月供需矛盾缓和，价格或有上升空间，关注成本端油价波动和需求兑现情况 [3] - 聚酯TA601收涨0.34%，EG2601收跌0.37%，PX期货主力合约收涨0.15%，基本面承压但TA基本面存改善预期，短期TA价格或跟随成本端震荡，乙二醇近月基差偏强，远月供应宽松基差回调预期较强 [3][5] - 橡胶周二主力合约有涨跌，九月海外产区旺产季到来，产量缓慢恢复，下游轮胎开工负荷小幅反弹，临近国庆假期备货，国内社库或继续维持去化，胶价预计震荡为主 [5] - 甲醇周二太仓现货等有价格数据，近期国内装置检修多，供应阶段性低位，后续将回升，海外伊朗装置负荷高，到港预计维持高位，兴兴装置复产，华东地区供需差收窄，港口库存将见顶，价格进入阶段性底部 [6] - 聚烯烃周二华东拉丝等有价格数据，后续产量高位震荡，需求随“金九银十”回暖，行业开工率逐步走高，需求边际向好，供应变动有限，基本面矛盾不突出，预计短期价格震荡偏强 [6] - 聚氯乙烯周二华东、华北、华南市场价格上调，需求方面国内房地产施工企稳回升但同比偏弱，供给维持高位震荡，出口受影响，库存压力大，但部分基本面已被提前计价，预计价格短期会有所反弹但高度有限 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等信息 [8] 市场消息 - OPEC+代表计划于本周四和周五在维也纳召开会议，讨论评估联盟成员国的最大产能，该议题颇具争议，部分成员国因产能变化有不同诉求 [10] - 俄罗斯石油管道垄断企业警告生产商，港口和炼油厂遭袭后可能不得不减产，市场机构预计袭击已导致俄罗斯炼油产能减少约30万桶/日 [10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价图表 [12][15][18][21][23][26][27][29] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差图表 [30][32][36][39][42][43] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约价差图表 [45][47][50][53][56][58] - 跨品种价差：展示原油内外盘、原油B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶等跨品种价差图表 [60][65][66][67] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP、LLDPE生产利润图表 [69][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关从业资格号 [76] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，获多项荣誉，扎根能源行业研究，在媒体发表观点并接受采访，有相关从业资格号 [77] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项荣誉，从事相关期货品种研究，在媒体发表观点，有相关从业资格号 [78] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试，有相关从业资格号 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡走高，宏观上中美谈判有进展、美联储议息会议降息预期强，国内政策积极，但国内需求未体现，多空分歧大，美联储降息节点前后波动率加大，站在政策和需求旺季角度铜价仍可高看一线 [1] - 氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，氧化铝短期检修产能回归，矿价上浮下跌空间见底，铝锭窄幅去库为旺季预期加码，税返取消后废铝价格有支撑，需求复苏下铝合金跟随铝偏强运行 [1][2] - 镍和不锈钢方面，隔夜 LME 镍和沪镍上涨，库存有变化，镍矿价格平稳，不锈钢库存环比下降但供应增加，新能源 9 月三元需求环比转弱，MHP 供应偏紧，一级镍库存增加，镍价上涨至前期区间上沿有回调压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜铜价震荡走高，宏观上中美谈判有进展、美联储议息会议降息预期强，国内政策积极；库存方面，LME 库存降 1325 吨至 152625 吨，Comex 库存增 592 吨至 281669 吨，国内精炼铜社会库存增 0.99 万吨至 15.42 万吨；需求上，下游采购积极性弱，但废铜开工低利于精铜替代；市场情绪转变，价格由弱转强，不过国内需求未体现，多空分歧大，美联储降息 25 个基点几乎完全定价，关注是否利多落地，时间节点前后波动率加大，站在政策和需求旺季角度铜价仍可高看一线 [1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，氧化铝短期检修产能回归，矿价上浮下跌空间见底，铝锭窄幅去库为旺季预期加码，税返取消后废铝价格有支撑，需求复苏下铝合金跟随铝偏强运行 [1][2] - 镍&不锈钢：隔夜 LME 镍涨 0.29%报 15425 美元/吨，沪镍涨 0.11%报 122310 元/吨；库存方面，LME 库存减 600 吨至 224484 吨，国内 SHFE 仓单增 1430 吨至 24959 吨；镍矿价格平稳，不锈钢库存环比下降但供应增加，新能源 9 月三元需求环比转弱，MHP 供应偏紧，一级镍库存增加，镍价上涨至前期区间上沿有回调压力 [2] 日度数据监测 - 铜：2025 年 9 月 15 日较 9 月 12 日，平水铜价格涨 175 元/吨，废铜涨 100 元/吨，下游无氧铜杆和低氧铜杆均涨 100 元/吨；LME 库存降 1325 吨，上期所仓单增 5083 吨，COMEX 库存增 592 吨，社会库存增 0.7 万吨 [4] - 铅：2025 年 9 月 15 日较 9 月 12 日，平均价涨 180 元/吨，铅精矿到厂价涨 175 元/吨；LME 库存降 3950 吨，上期所库存降 273 吨 [4] - 铝：2025 年 9 月 15 日较 9 月 12 日，无锡报价降 110 元/吨，南海报价降 60 元/吨；LME 库存不变，上期所仓单增 2616 吨，总库存增 4421 吨，氧化铝社会库存降 1.0 万吨 [5] - 镍：2025 年 9 月 15 日较 9 月 12 日，金川镍板状价格涨 150 元/吨；LME 库存降 600 吨，上期所镍仓单增 1430 吨，镍库存增 514 吨，不锈钢仓单降 253 吨，社会镍库存增 460 吨 [5] - 锌：2025 年 9 月 15 日较 9 月 12 日，主力结算价涨 0.1%；LME 库存降 375 吨，上期所库存增 793 吨，社会库存增 0.55 万吨 [7] - 锡：2025 年 9 月 15 日较 9 月 12 日，主力结算价涨 0.4%；LME 库存增 25 吨，上期所库存增 124 吨 [7] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [8][9][11] - SHFE 近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 近远月价差图表 [16][20][21] - LME 库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 LME 库存图表 [23][25][27] - SHFE 库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 库存图表 [30][32][34] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系的社会库存图表 [36][38][40] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率的图表 [43][45][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号 F3013795，交易咨询资格号 Z0013582，邮箱 Zhandp@ebfcn.com.cn [50] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，扎根国内有色行业研究，期货从业资格号 F3080733，交易咨询资格号 Z0020715，邮箱 Wangheng@ebfcn.com.cn [50][51] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，期货从业资格号 F03109968，交易咨询资格号 Z0021609，邮箱 zhuxi@ebfcn.com.cn [51][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢短期盘面预计窄幅整理运行，市场供需双弱且需求端弱势更明显，中央环保督察使反内卷预期增强[1] - 铁矿石预计呈现高位震荡走势，供应端发运量增加，需求端铁水产量增加但钢厂盈利率下滑，库存增加[1] - 焦煤短期盘面预计宽幅震荡运行，供应端部分地区生产恢复慢，需求端铁水产量恢复但下游对高价原料接受度不高，政策预期再起[1] - 焦炭短期盘面预计宽幅震荡运行，供应较为宽松，需求端钢厂复产带动铁水产量回升但成材市场平淡、累库，钢厂控制到货节奏[1] - 锰硅短期预计震荡运行，基本面有一定支持但整体驱动有限，关注市场情绪变化[3] - 硅铁短期预计受黑色板块走势影响震荡运行，成本端有一定支撑但整体驱动有限，关注市场情绪变化[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 螺纹钢：昨日盘面偏强震荡，2601合约收盘3136元/吨，涨9元/吨、涨幅0.29%，持仓增6.59万手；现货价小涨、成交回升；1 - 8月全国固定资产投资同比增0.5%，房地产开发投资同比降12.9%，制造业投资同比增5.1%，基础设施投资同比增2.0%；1 - 8月全国生铁、粗钢和钢材产量分别为57907、67181和98217万吨，分别同比增长 - 1.1%、 - 2.8%和5.5%；8月全国生铁、粗钢和钢材产量分别为6979、7737和12277万吨，分别同比增长1.0%、 - 0.7%和9.7%；8月全国粗钢日产249.6万吨，创2018年以来同期最低日产水平，环比减2.9%；8月地产、基建、制造业投资增速及粗钢产量均回落[1] - 铁矿石：昨日期货主力合约i2601价格先跌后涨，收于796元/吨，跌3.5元/吨、跌幅0.4%，成交36万手，减仓0.7万手；港口现货主流品种市场价格偏弱运行；澳洲发运量2084.6万吨，环比增262.3万吨，其中发往中国的量1836.2万吨，环比增304.9万吨；巴西发运量893.2万吨，环比增386万吨；限产后复产，铁水产量环比增11.71万吨至240.55万吨；钢厂盈利率下滑；47个港口进口铁矿库存为14456.12万吨，环比增30.40万吨；钢厂库存环比增53万吨[1] - 焦煤：昨日盘面上涨，2601合约收盘1187.5元/吨，涨43元/吨、涨幅3.76%，持仓量增33039手；山西吕梁地区主焦原煤上调35元至出厂价770元/吨；蒙煤市场偏强运行；受安全事故影响，部分地区生产恢复慢，下游采购积极性一般，市场成交疲软，多数成交价格延续下跌；铁水产量恢复至高位，焦炭第二轮提降落地后焦企利润压缩，下游对高价原料接受度不高[1] - 焦炭：昨日盘面上涨，2601合约收盘1688.5元/吨，涨63元/吨、涨幅3.88%，持仓量减122手；港口焦炭现货市场报价上涨；华东、华北主流钢厂对焦炭采购价格下调50 - 55元/吨，焦炭第二轮提降全面落地，原料端部分煤种价格延续跌势，部分钢厂对焦炭采购需求下降；钢厂陆续复产带动铁水产量快速回升，但成材市场平淡，成材累库，钢厂厂内焦炭库存增加，部分钢厂控制到货节奏[1] - 锰硅：周一，期价震荡走强，主力合约报收5906元/吨，环比涨1.2%，主力合约持仓环比涨2156手至32.77万手；各地区锰硅市场价为5600 - 5850元/吨，内蒙古地区较前一日上调30元/吨；9月询盘价5800元/吨，招标数量17000吨，较8月增量900吨；锰硅周产量处相对高位，内蒙地区开机率略降，宁夏地区仍处高位，南方地区小幅增加；近期螺纹产量处相对低位，样本钢厂锰硅需求量当周值连续两周环比下降；港口库存数据显示，锰矿整体库存稳中有增，锰矿价格相对坚挺；63家样本企业锰硅库存为16.68万吨，周环比增0.63万吨，连续两周环比增加，库存绝对值处于近年来中位水平[3] - 硅铁：周一，期价震荡走强，主力合约报收5700元/吨，环比涨1.42%，主力合约持仓环比降4705手至21.33万手；各地区硅铁汇总价格约5280 - 5330元/吨，内蒙古地区较前一日上调20元/吨，宁夏地区较前一日上调30元/吨；硅铁周产量短期难有明显减量，绝对值仍处于近年来相对高位；主流钢招定价公布，量增价减，样本钢厂硅铁需求量当周值连续两周环比下降；上周硅铁生产成本仍在震荡上移，宁夏地区硅铁生产成本约5490元/吨；60家样本企业库存创下近年来同期新高，约69940吨，环比增3380吨[3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|1 - 5月|- 69.0| - 7.0|01合约|104.0|11.0|上海|3240.0|20.0| ||5 - 10月|160.0|6.0|05合约|35.0|4.0|北京|3180.0|0.0| ||| | | | | |广州|3310.0|30.0| |热卷|1 - 5月|- 4.0|0.0|01合约|40.0|4.0|上海|3410.0|10.0| ||5 - 10月|- 24.0|3.0|05合约|36.0|4.0|天津|3380.0|10.0| ||| | | | | |广州|3490.0|0.0| |铁矿|1 - 5月|21.5| - 0.5|01合约|41.8| - 2.0|PB粉|789.0| - 5.0| ||5 - 9月|17.5|56.0|05合约|63.3| - 2.5|超特粉|703.0| - 1.0| |焦炭|1 - 5月|- 139.5| - 2.5|01合约| - 99.2| - 19.5|日照准一|1430.0|40.0| ||5 - 9月|- 33.5| - 271.0|05合约| - 238.7| - 22.0| | | | |焦煤|1 - 5月|- 97.0| - 16.0|01合约| - 13.5| - 43.0|山西中硫主焦|1366.0|0.0| ||5 - 9月|- 46.5| - 372.0|05合约| - 110.5| - 59.0| | | | |锰硅|1 - 5月|- 38.0|2.0|01合约| - 226.0| - 44.0|宁夏|5600.0|0.0| ||5 - 9月|- 36.0| - 190.0|05合约| - 264.0| - 42.0|内蒙|5680.0|30.0| ||| | | | | |广西|5680.0|30.0| |硅铁|1 - 5月|- 108.0|0.0|01合约| - 260.0| - 66.0|宁夏|5280.0|30.0| ||5 - 9月|- 34.0| - 314.0|05合约| - 368.0| - 66.0|内蒙|5300.0|20.0| ||| | | | | |青海|5280.0|30.0| |品种|利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | |螺纹盘面利润| - 64.6| - 16.7|卷螺差|234.0| - 3.0|焦煤比|1.4|0.00| | |长流程利润| - 3.1|54.0|螺矿比|3.9|0.03|焦矿比|2.1|0.09| | |短流程利润|1.8| - 4.8|螺焦比|1.9| - 0.07|双硅差|246.0|4.00|[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势（2020 - 2025年）[6][7][8][9][10][11][15] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[17][18][19][21][22][23][24] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势[26][31][32][33][36][37] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[42][44][46] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[47][48][51] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验，获多项荣誉，期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941[53] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082[53] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析，期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538[53] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，期货从业资格号：F03132960[54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货价格震荡，11月合约反弹遇阻再度下跌，短线跌至支撑警惕反弹，中期延续丰产和成本下移的弱势判断 [2] - 豆粕价格震荡，缺乏题材引导，策略上短线参与 [2] - 油脂市场震荡运行，关注周六报告，策略上做多波动率或卖看跌期权 [2] - 鸡蛋期货价格震荡偏强，短期受现货提振偏强表现，但产能趋势性下降的推论有待验证，建议暂时观望，可适度清仓参与 [2] - 生猪期货价格震荡，短期供给对猪价施压，市场等待政策指引，关注市场情绪变化对生猪期货价格的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 马来西亚沙巴州因水灾取消州级马来西亚日庆典 [4] - 印度8月棕榈油、植物油、葵花籽油进口量增加，豆油进口量减少 [4] - 截至9月7日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少1.5%，自8月1日至9月7日出口量较上一年度同期减少53.4%，商业库存为51.62万吨 [4] - 截至9月12日当周，国内主要油厂大豆压榨量236万吨，周环比、月环比、同比均上升，预计本周压榨量在240万吨左右 [5] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差图表 [7][8][12] - 展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [15][18][19][25] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉 [27] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉 [27] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，所在团队获多项荣誉 [27]