报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏强 [1] 报告的核心观点 - 昨日A股市场震荡下跌，TMT及房地产板块表现较弱，中央政治局会议召开部署2026年经济工作，预计中央经济工作会议近期召开，本周将召开美联储议息会议，日本央行加息可能近期落地，近期政策密集出台或短期提振股指流动性、推升指数波动率，以AI为首的新质生产力是股指上涨核心驱动，但市场存在观望情绪，分歧或随2026年美联储降息路径确定而减小，目前市场风险偏好低，指数震荡为主 [1] - 昨日国债期货各主力合约有不同程度上涨，中国央行开展逆回购实现净回笼，资金面整体宽松但市场对央行降息预期低，债市利好出尽，国债收益率震荡小幅上行、收益率曲线陡峭化，预计年内延续窄幅震荡走势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指：昨日A股市场震荡下跌，各指数均有跌幅，中央和美联储相关会议将召开，政策出台或影响股指，新质生产力驱动股指但市场有观望情绪，分歧待美联储降息路径确定减小，市场风险偏好低，指数震荡 [1] - 国债：昨日国债期货主力合约上涨，央行开展逆回购净回笼资金，资金面宽松但降息预期弱，债市利好出尽，收益率震荡上行、曲线陡峭化，预计年内窄幅震荡 [1][2] 日度价格变动 - 股指期货：2025年12月11日较10日，IH、IF、IC、IM均下跌，跌幅分别为0.37%、0.76%、0.67%、0.91% [3] - 股票指数：上证50、沪深300、中证500、中证1000指数12月11日较10日下跌，跌幅分别为0.39%、0.86%、1.02%、1.30% [3] - 国债期货：TS、TF、T、TL 12月11日较10日上涨，涨幅分别为0.02%、0.06%、0.06%、0.35% [3] - 国债现券收益率：2年期、5年期、10年期、30年期国债12月11日与10日持平 [3] 市场消息 - 整体走势：沪指震荡调整，创业板指冲高回落，北证50午后涨超6%，个股普跌，沪深京三市超4300股飘绿，成交逾1.88万亿，沪指跌0.7%，深成指跌1.27%，创业板指跌1.41% [5] - 行业板块：可控核聚变概念拉升，永鼎股份等封板；零售、食品等消费股及福建板块下跌，海欣食品、三木集团等跌停 [6] - 热门概念：商业航天概念活跃，再升科技4连板，航天动力等涨停 [7] 图表分析 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势及各合约当月基差走势相关图表 [9][10][12] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率相关图表 [16][18][20] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元相关图表 [23][24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素市场短期或博弈明年出口增量政策预期，市场情绪或阶段性好转，但当前盘面暂无趋势性上涨动能，建议以宽幅震荡思路对待 [2] - 纯碱基本面暂无变动，盘面整体偏弱运行为主 [2] - 玻璃供需暂无明显变化，市场驱动不足，产业信心偏弱，玻璃厂仍有降价去库动能，期货市场持续走低，短期无转势迹象 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 尿素周三期货价格宽幅震荡，主力01合约收盘价1645元/吨，现货市场涨跌互现，主流地区市场价格波动幅度-10~ + 10元/吨，山东、河南地区市场价格昨日分别为1700元/吨、1690元/吨，日环比均上调10元/吨；供应水平近期趋势性不明，昨日行业日产量19.9万吨，日环比持平，后续供应面临气头企业降负荷和检修企业复产及新增产能量产的博弈；需求端部分地区成交依旧良好，产销维持110%以上，但多数地区产销率在60%~80%区间，区域间表现仍有分化；本周尿素企业库存继续下降4.36%，厂家在订单支撑下存在试探性涨价现象 [2] - 纯碱周三期货价格继续走弱，主力01合约收盘价1094元/吨，跌幅2.93%，现货市场价格继续维持稳定，贸易商环节报价跟随盘面情绪波动，昨日沙河地区重碱送到价格1104元/吨，日环比跌21元/吨；昨日纯碱行业开工率仍维持在84.22%，随着远兴二期出产品及新都新产能投放，纯碱供应水平仍将提升；需求端暂无明显亮点，中下游逢低补库，但大规模储备意向不足，刚需跟进为主 [2] - 玻璃周三期货价格继续走弱，主力01合约收盘价964元/吨，跌幅2.13%，现货市场多数稳定，部分地区价格存在小幅波动，昨日国内浮法玻璃市场均价1097元/吨，日环比维持稳定；近期玻璃产线暂无变化，行业日熔量维持在15.5万吨，后续仍有产线冷修计划，玻璃在产产能仍有下降预期；需求端谨慎跟进，昨日主流地区现货产销率90%～100%附近，提升不明显 [2] 市场信息 - 尿素12月10日期货仓单11228张，较上一交易日-249张，有效预报720张；行业日产19.90万吨，较上一工日持平，较去年同期增加1.18万吨，今日开工率82.31%，较去年同期82.81%下降0.5个百分点；国内各地区小颗粒尿素现货价格中，山东1700元/吨，+10元/吨，河南1690元/吨，+10元/吨，河北1720元/吨，持平，安徽1670元/吨，-10元/吨，江苏1680元/吨，持平，山西1530元/吨，持平；国内尿素企业库存123.42万吨，周-5.63万吨，-4.36% [5][6] - 纯碱12月10日期货仓单数量7057张，较上一交易日-724张，有效预报1563张；现货价中，华北轻碱1250元/吨，重碱1300元/吨，华中轻碱1150元/吨，重碱1250元/吨，华东轻碱1200元/吨，重碱1250元/吨，华南轻碱1350元/吨，重碱1400元/吨，西南轻碱1250元/吨，重碱1300元/吨，西北轻碱930元/吨，重碱930元/吨；行业开工率80.22%，日环比持平 [8][9] - 玻璃12月10日期货仓单数量327张，较上一交易日+303张；浮法玻璃市场均价1097元/吨，日环比持平，行业日产量15.50万吨，日环比持平 [8][9] 图表分析 - 报告展示了尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2605 - 2601价差、纯碱2605 - 2601价差、尿素现货价格走势图、纯碱现货价格走势图、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，全部图表数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][13][23]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 指数走势 - 12月10日上证综指涨跌幅-0.23%，收于3900.5点，成交额7303.6亿元；深成指数涨跌幅0.29%，收于13316.42点，成交额10481.45亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅0.37%，成交额3602.45亿元，开盘价7367.49，收盘价7408.24，当日最高价7421.42，最低价7332.05 [1] - 中证500指数涨跌幅0.49%，成交额2804.95亿元，开盘价7111.57，收盘价7155.99，当日最高价7171.97，最低价7070.48 [1] - 沪深300指数涨跌幅-0.14%，成交额4014.53亿元，开盘价4586.25，收盘价4591.83，当日最高价4598.54，最低价4549.08 [1] - 上证50指数涨跌幅-0.31%，成交额1013.34亿元，开盘价2994.15，收盘价2988.64，当日最高价2996.21，最低价2970.59 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨27.66点，机械设备、有色金属、通信等板块对指数向上拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨34.66点，机械设备、有色金属、国防军工等板块对指数向上拉动明显，电子等板块对指数向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨 -6.39点，通信、机械设备、有色金属等板块对指数向上拉动明显，电子、电力设备、银行等板块对指数向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨 -9.32点，有色金属、非银金融等板块对指数向上拉动明显，石油石化、电子、银行等板块对指数向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -33.84，IM01日均基差 -112.89，IM02日均基差 -275.49，IM03日均基差 -520.61 [13] - IC00日均基差 -29.92，IC01日均基差 -87.73，IC02日均基差 -207.5，IC03日均基差 -415.28 [13] - IF00日均基差 -16.55，IF01日均基差 -32.41，IF02日均基差 -55.78，IF03日均基差 -101.16 [13] - IH00日均基差 -7.15，IH01日均基差 -12.95，IH02日均基差 -16.66，IH03日均基差 -31.02 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告展示了IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差折算年化成本及15分钟均值的相关数据 [21][23][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2605 合约涨 2.56%至 95980 元/吨，电池级碳酸锂平均价跌 50 元/吨至 92700 元/吨，工业级碳酸锂平均价跌 100 元/吨至 90250 元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持 81930 元/吨，仓单库存增 760 吨至 13680 吨[3] - 供应端周度产量环比增 74 吨至 21939 吨，12 月产量预计环比增 3%至 98210 吨；需求端周度三元材料和磷酸铁锂产量环比减少，12 月预计产量环比下滑；库存端周度库存环比减 2336 吨至 113602 吨[3] - 上周社会库存去化，但需求边际转弱使总库存天数回升至 27 天，海外资源/复产消息多头扰动，潜在供应增量未释放，复产或使去库节奏降速，利多因素边际走弱，有回调概率，需关注仓单回流和实际供应扰动结果[3] 各目录内容总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价 93660 元/吨较前一日跌 2900 元/吨，连续合约收盘价 92200 元/吨较前一日跌 2760 元/吨；锂矿、碳酸锂、氢氧化锂等多种产品价格有不同程度涨跌变化[5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）等矿石价格在 2024 - 2025 年的走势图表[6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格在 2024 - 2025 年的走势图表[11][13][16] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF 中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳 CIF 中日韩、基差等在 2024 - 2025 年的走势图表[18][20][23] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格在 2024 - 2025 年的走势图表[25][26][29] 3.5 锂电池价格 - 展示 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格在 2024 - 2025 年的走势图表[31][34] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存在 2025 年部分时间的走势图表[36][38] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的现金生产利润在 2024 - 2025 年的走势图表[41]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价为基本面（库存）支撑、宏观短期扰动格局，审慎乐观看待 [1] - 铝价跟随铜铝比修复逻辑，基本面上逐渐有拖累点，跟涨强度慢慢转弱，需关注下游高价备货情绪 [2] - 镍短期或仍震荡运行，需关注宏观及海外产业政策变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡偏弱，美联储议息会议如期降息25个基点并启动短期美债购买，点阵图显示明年预计降息一次25个基点，鲍威尔表示购债规模未来几个月或维持较高水平，就业市场逐步降温但慢于预期；中国11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比降幅略有扩大；LME铜库存下降700吨，COMEX铜仓单增加1922吨，SHFE铜仓单下降600吨，BC铜维系4929吨；整体来看铜价为基本面支撑、宏观短期扰动格局 [1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，现货方面SMM氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩至90元/吨，铝棒加工费部分上调，铝杆加工费有升有降；北方环保督察结束，内矿开始复产，澳矿抢发运，几矿吊销矿权矿区复产，矿石出现集中增量，氧化铝供给延续高位，库存持续增压，下行驱动仍未完全消化；受宏观情绪以及铜价带动，铝跟涨冲破新高，年末需求未显著下滑，新疆铝锭发运有季节性压力，到库量下滑，助力去库周期延续 [1][2] - 镍：隔夜LME镍跌0.51%，沪镍跌0.72%，LME库存增加564吨，SHFE仓单减少126吨，LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持400元/吨；镍矿内贸价格小幅下跌，升水运行相对平稳；镍铁价格成交重心上移，原料支撑边际走强，不锈钢周度库存小幅去化，但价格上方空间有限；新能源产业链原料端偏紧托底，但12月三元前驱体环比下降，成品端存压；一级镍仓单库存小幅去化，但12月一级镍产量环比增加 [3] 日度数据监测 - 铜：2025年12月10日平水铜价格91660元/吨，较前一日跌505元/吨，平水铜升贴水 - 10元/吨，较前一日降55元/吨；废铜、下游产品价格均有不同程度下跌；粗炼TC持平；LME注册 + 注销库存不变，上期所仓单减少600吨，总库存周度减少9025吨，COMEX库存增加3209吨，社会库存减少0.4万吨；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏降580元/吨 [5] - 铅：2025年12月10日平均价1铅17090元/吨，较前一日跌120元/吨，1铅锭升贴水持平；铅精矿到厂价部分下降，加工费持平；LME注册 + 注销库存不变，上期所仓单减少202吨，库存周度减少3064吨；升贴水3 - cash降7.2美元/吨，活跃合约进口盈亏降160元/吨 [5] - 铝：2025年12月10日无锡报价21770元/吨，南海报价21670元/吨，均较前一日跌100元/吨，南海 - 无锡贴水、现货升水持平；原材料部分价格有变动，下游加工费部分上调；铝合金ADC12价格降100元/吨；LME注册 + 注销库存不变，上期所仓单增加724吨，总库存周度增加8353吨，社会库存电解铝持平，氧化铝增加1.0万吨；升贴水3 - cash降49.65美元/吨，活跃合约进口盈亏降135元/吨 [6] - 镍：2025年12月10日金川镍板状价格121650元/吨，较前一日降1125元/吨，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差均缩小；低镍铁价格持平，印尼镍铁价格为0；新能源部分产品价格下降；LME注册 + 注销库存不变，上期所镍仓单减少126吨，镍库存周度增加1726吨，不锈钢仓单减少253吨，社会库存镍增加3090吨，不锈钢增加6吨；升贴水3 - cash降228美元/吨，活跃合约进口盈亏降810元/吨 [6] - 锌：2025年12月10日主力结算价23065元/吨，较前一日跌0.3%，LmeS3价格持平，沪伦比略降；近 - 远月价差降15元/吨，SMM 0、1现货价格均降120元/吨，国内现货升贴水、进口锌升贴水平均持平，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨；锌合金、氧化锌价格下降；周度TC持平；上期所库存周度增加793吨，LME库存不变，社会库存周度减少0.17万吨；注册仓单上期所减少1297吨，LME增加500吨；活跃合约进口盈亏为0 [8] - 锡：2025年12月10日主力结算价317360元/吨，较前一日涨0.6%，LmeS3价格降2.1%，沪伦比上升；近 - 远月价差降180元/吨，SMM现货价格涨700元/吨，60%、40%锡精矿价格下降；国内现货升贴水平均升150元/吨，LME0 - 3 premium降5美元/吨；上期所库存周度增加506吨，LME库存不变；注册仓单上期所减少86吨，LME不变；活跃合约进口盈亏为0，关税3% [8] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [10][13] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表 [14][21] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表 [22][27] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表 [28][33] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表 [34][39] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表 [40][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，长期接受多家媒体采访，团队获多项荣誉 [47] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究，撰写多篇深度报告，深入套期保值会计及套保信披方面研究 [47] - 朱希：英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，重点聚焦有色与新能源融合，撰写多篇深度报告 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期震荡，中长期棉价上方空间大于下方空间 [1] - 白糖短期弱势震荡，中期仍将承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周三ICE美棉涨0.41%报64.12美分/磅，CF601涨0.15%报13780元/吨，主力合约持仓降5219手至47.33万手，棉花3128B为14590元/吨涨20元/吨；美联储12月降息25BP，点阵图显示票委对后续降息路径有分歧，美元指数震荡走弱，美棉期价重心上移，郑棉期价震荡；11月棉花月度消费量高位，但下半月低于上半月，上行驱动减弱；未来扰动多，多空交织，短期震荡，中长期上方空间大 [1] - 白糖：Green Pool预计泰国2025/26年度糖产量增6%至1070万吨，2026/27年度降7.5%至990万吨；广西制糖集团报价5390 - 5470元/吨部分下调20元/吨，云南制糖集团报价5320 - 5360元/吨，加工糖厂报价5700 - 5900元/吨持平；原糖期价震荡，国内现货成交一般，更多糖厂开榨，短期供应足，市场情绪悲观，5月合约弱势整理，中期承压 [1] 日度数据监测 - 棉花：1 - 5合约价差为20环比涨5，主力基差1224环比降35，新疆现货14830环比降13，全国现货15004环比涨5 [2] - 白糖：1 - 5合约价差为100环比涨6，主力基差132环比降10，南宁现货5370环比降40，柳州现货5460环比降25 [2] 市场信息 - 棉花：12月10日期货仓单2970张增221张，有效预报3315张；各地区到厂价新疆14830元/吨、河南15090元/吨、山东15002元/吨、浙江15198元/吨；纱线综合负荷51持平，库存27.7涨0.1；短纤布综合负荷51.7持平，库存31.4涨0.1 [3] - 白糖：12月10日现货价南宁5370元/吨降40元/吨、柳州5460元/吨降25元/吨；期货仓单396张增215张，有效预报1705张 [3][4] 研究团队人员介绍 - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题和丛书撰写，多次获分析师称号 [19] - 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责尿素等品种研究，数次参与项目课题，多次获奖 [20] - 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，参与课题撰写，发表文章，多次获奖 [21] 联系我们 - 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 - 公司电话：021 - 80212222 - 传真：021 - 80212200 - 客服热线：400 - 700 - 7979 - 邮编：200127 [24]

报告基本信息 - 报告名称：光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 [1] - 报告日期：2025年12月11日 [1] 合约价差 - I05合约今日收盘价769.0元/吨，较上日涨11.5元/吨；I09合约今日收盘价745.0元/吨，较上日涨11.5元/吨；I01合约今日收盘价787.5元/吨，较上日涨7.5元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差24.0元/吨，与上日持平；I09 - I01合约今日价差 - 42.5元/吨，较上日增加4.0元/吨；I01 - I05合约今日价差18.5元/吨，较上日减少4.0元/吨 [3] 基差数据 - 多种铁矿石品种今日价格较上日有不同变化，如卡粉涨5.0元/吨、BRBF涨5.0元/吨等，部分品种价格持平或下跌，如河钢精粉跌5.0元/吨、本钢精粉跌12.0元/吨 [5] - 各品种今日基差较上日均有不同程度减少，如卡粉基差减少6、BRBF基差减少6等，其中本钢精粉基差减少最多为25 [5] 基差规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [11] - 可交割品种增加4个，本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [11] - 调整原有品种升贴水，新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [11] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，铁品位指标允许范围调整为大于等于56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围，且对指标对应质量升贴水做更详细划分，引入X动态调整铁元素指标升贴水值 [11] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [11] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起，按调整后的标准办理铁矿石期货标准仓单注册 [12] 品种价差 - 部分品种价差今日与上日持平，如PB块 - PB粉价差80.0元/吨、纽曼块 - 纽曼粉价差72.0元/吨等 [13] - 部分品种价差今日较上日有变化，如卡粉 - 麦克粉价差增加2.0元/吨、PB粉 - 超特粉价差减少2.0元/吨等 [13] 团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验，获多项行业荣誉 [23] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项郑商所相关荣誉 [23] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析 [23] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10日工业硅震荡偏弱，主力2601收于8250元/吨，日内跌幅2.19%，持仓减仓13514手至17.2万手，百川工业硅现货参考价9580元/吨，较上一交易日下调23元/吨，最低交割品421价格跌至8850元/吨，现货升水扩至600元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏强，主力2601收于55915元/吨，日内涨幅1.62%，持仓减仓13915手至54959手，多晶硅N型复投硅料价格持稳在52350元/吨，最低交割品硅料价格持稳在52350元/吨，现货对主力贴水扩至3615元/吨 [2] - 工业硅厂进一步减产但不及下游采购跌量，当前成交集中在套保单或未交付前期订单，工业硅短期难见趋势 [2] - 光伏产业链自下而上延续高库存、降排产逻辑，降价情绪未向上蔓延，近月仓单增长较慢，盘面虚实偏高给予当前近月支撑，叠加收储公司注册消息给予情绪推动，晶硅延续高位格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8340元/吨降至8250元/吨，近月从8415元/吨降至8240元/吨，不通氧553硅和通氧553硅各地区现货价格、421硅各地区现货价格大多持平，当前最低交割品价格持平在8850元/吨，现货升水从510元/吨扩至600元/吨 [3] - 多晶硅期货结算价主力从55610元/吨涨至55915元/吨，近月从56300元/吨降至55900元/吨，多晶硅各类型现货价格持平，当前最低交割品价格持平在52300元/吨，现货贴水从 - 3310元/吨扩至 - 3615元/吨 [3] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格从14200元/吨涨至15200元/吨 [3] - 工业硅仓单从7528增至7780，广期所库存从32980增至36440，黄埔港库存持平，天津港库存从80000降至79000，昆明港库存从52000降至50000，工业硅厂库库存从266300降至263400，工业硅社库合计从454300降至448400 [3] - 多晶硅仓单从2810增至3430，广期所库存从3.99万吨增至6.96万吨，多晶硅厂库库存从28.21万吨增至29.10万吨，多晶硅社库合计从28.2万吨增至29.1万吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [14][15] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [17][18][20] 库存 - 展示工业硅期货库存、工业硅厂库库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [22][23][25] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、主产地平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [27][29][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各农产品投资观点：玉米、豆粕、油脂、鸡蛋震荡，生猪震荡上涨；豆粕和油脂策略为卖看涨期权，油脂期货可短线参与；鸡蛋建议暂时观望；生猪远期合约延续轻仓多单的反弹判断 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：周三主力2603合约企稳反弹，长期趋势线提供支撑；现货受期价下跌拖累，收购报价下调；市场看涨预期收敛，贸易商出货积极性增强；技术上3、5月合约上行遇阻，短期有调整要求 [2] - 豆粕：周三CBOT大豆自低点反弹，受新出口销售提振；南美丰收预期抑制涨势；国内蛋白粕偏弱运行，阿根廷下调关税引发进口成本下降预期；关注储备豆拍卖成交及后市节奏 [2] - 油脂：周三BMD棕榈油收跌，11月库存超预期增加；加菜籽下跌，受创纪录产量打压；国内棕榈油午后跳水，菜籽油走强；油脂终端需求平淡 [2] - 鸡蛋：周三期货近月合约震荡调整，远月延续回调但幅度缩窄；现货价格延续小幅反弹；供应端改善有限，对未来供应持缓慢下降预期 [2][3] - 生猪：周三主力2603合约承压下行，5日和10日均线支撑；东北地区中大猪需求外调艰难，标肥价差小幅走缩；四川市场外三元出栏均价上调；远期合约在利好刺激下偏强 [3] 市场信息 - 美农业部公布民间出口商大豆和豆粕销售情况，均于2025/2026年度交付 [4] - 马棕油11月进口环比减36.12%，库存环比增13.04%，出口环比减28.13%，产量环比减5.30% [4] - 马棕油产量有望2025年首破2000万吨，12月底库存将进一步上涨，若出口疲软或超300万吨 [4] - 船运调查机构数据显示，马12月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少10.31%-15% [4][5] 品种价差 - 合约价差：展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪1 - 5价差图表 [7][8][12][16] - 合约基差：展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪基差图表 [15][18][19][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面窄幅整理运行，建材产量降、库存降但表需回落，市场传言房贷贴息政策或提振黑色商品情绪 [1] - 铁矿石短期矿价震荡，供应端澳洲发运量回升、巴西下降、其他增加，需求端铁水产量降，库存继续累库 [1] - 焦煤短期盘面宽幅震荡，供应增量受限部分煤种性价比显现，需求端下游采购保守，焦炭市场开启第二轮提降 [1] - 焦炭短期盘面宽幅震荡，供应有收缩趋势，需求端淡季特征明显，钢材价格跌、高炉减产，钢厂多控制到货节奏 [1] - 锰硅短期期价震荡，成本端有支撑但上行缺驱动，生产成本高、锰矿价升，主产区亏损、产量降，需求弱、库存累积 [1][3] - 硅铁短期维持震荡，成本高位、供应减量增加，关注主流钢招定价及主产区产量变化，当前生产亏损，部分企业将停产，需求招标量增，库存处同期最高值 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹 2605 合约收盘 3117 元/吨，涨 38 元/吨、涨幅 1.23%，持仓减 7.95 万手；现货价涨、成交回升；本周全国建材产量、社库、厂库、表需均回落；市场传言房贷贴息政策或提振情绪 [1] - 铁矿石：主力合约 i2605 收于 769 元/吨，涨 11.5 元/吨、涨幅 1.5%，成交 38 万手、增仓 2.8 万手；港口现货主流品种价涨；供应端澳洲发运量止降回升、巴西下降、其他增加，需求端铁水产量降，库存继续累库 [1] - 焦煤：焦煤 2605 合约收盘 1070 元/吨，跌 12.5 元/吨、跌幅 1.15%，持仓量增 12553 手；现货部分煤种价格下调；供应端部分矿井控产、环保预警致洗煤企业停工，供应增量受限，部分煤种性价比显现，需求端下游采购保守，焦炭市场开启第二轮提降 [1] - 焦炭：焦炭 2601 合约收盘 1527 元/吨，涨 13 元/吨、涨幅 0.86%，持仓量减 1960 手；港口现货报价平稳；供应端部分钢厂开启第二轮提降，焦企利润压缩、环保政策致减产限产，供应有收缩趋势，需求端淡季特征明显，钢材价格跌、高炉减产，钢厂多控制到货节奏 [1] - 锰硅：主力合约报收 5724 元/吨，环比涨 0.28%，主力合约持仓环比降 2262 手至 28.01 万手；各地区市场价基本持平；黑色板块走势分化，锰硅期价相对坚挺；当前生产成本高、锰矿价升，主产区亏损、减停产意愿增，周产量连降 5 周，需求端弱，生产企业库存累积 [1][3] - 硅铁：主力合约报收 5434 元/吨，环比涨 0.22%，主力合约持仓环比降 5483 手至 26.51 万手；各地区汇总价格基本持平；黑色板块走势分化，硅铁期价相对坚挺；当前生产亏损严重，部分企业将停产，内蒙某工厂已停产，影响日产 240 吨，复产时间待定；需求端河北某大型钢厂 12 月招标数量增加，关注最终定价；生产企业库存处近年来同期最高值 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差（最新）|合约价差（环比）|基差（最新）|基差（环比）|现货（最新）|现货（环比）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |螺纹|1 - 5 月：-2.0<br>5 - 10 月：-32.0|-16.0<br>0.0|01 合约：165.0<br>05 合约：163.0|-2.0<br>-18.0|上海：3280.0<br>北京：3150.0<br>广州：3510.0|20.0<br>10.0<br>10.0| |热卷|1 - 5 月：-2.0<br>5 - 10 月：-10.0|-8.0<br>-4.0|01 合约：0.0<br>05 合约：-2.0|8.0<br>0.0|上海：3280.0<br>天津：3240.0<br>广州：3320.0|30.0<br>0.0<br>30.0| |铁矿|1 - 5 月：18.5<br>5 - 9 月：24.0|-4.0<br>0.0|01 合约：49.2<br>05 合约：67.7|-2.0<br>-6.0|PB 粉：788.0<br>超特粉：675.0|5.0<br>7.0| |焦炭|1 - 5 月：-174.0<br>5 - 9 月：-81.0|-11.0<br>-1.0|01 合约：84.1<br>05 合约：-89.9|-13.0<br>-24.0|日照准一：1450.0|0.0| |焦煤|1 - 5 月：-107.0<br>5 - 9 月：-78.5|-8.5<br>0.5|01 合约：195.0<br>05 合约：88.0|21.0<br>12.5|山西中硫主焦：1350.0|0.0| |锰硅|1 - 5 月：-50.0<br>5 - 9 月：-42.0|-4.0<br>4.0|01 合约：-198.0<br>05 合约：-248.0|18.0<br>14.0|宁夏：5490.0<br>内蒙：5520.0<br>广西：5550.0|0.0<br>10.0<br>0.0| |硅铁|1 - 5 月：-22.0<br>5 - 9 月：-62.0|0.0<br>-16.0|01 合约：-172.0<br>05 合约：-194.0|22.0<br>22.0|宁夏：5100.0<br>内蒙：5120.0<br>青海：5150.0|0.0<br>0.0<br>0.0| |其他|螺纹盘面利润：41.7<br>长流程利润：-36.3<br>短流程利润：67.6<br>卷螺差：165.0<br>螺矿比：4.1<br>螺焦比：2.0<br>焦矿比：2.0<br>焦煤比：1.4<br>双硅差：346.0|12.5<br>12.8<br>30.0<br>-8.0<br>-0.01<br>0.01<br>-0.01<br>0.03<br>-20.00| - | - | - | - | [4] 图表分析 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格、基差、跨期合约价差、跨品种合约价差及螺纹钢利润相关图表，反映各品种价格、基差、价差及利润的历史走势 [6][17][26][43][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号 F3046854，交易咨询资格号 Z0016941 [56] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号 F0306200，交易咨询资格号 Z0000082 [56] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号 F03087689，交易咨询资格号 Z0019538 [56] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过 CFA 二级考试，期货从业资格号 F03132960 [57]