报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期以震荡格局对待，棉价上方空间或大于下方空间 [1] - 白糖短期以震荡对待，中期仍难言乐观 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 周四ICE美棉下跌0.19%，报收64美分/磅，CF601环比上涨0.65%，报收13860元/吨，主力合约持仓环比下降30671手至44.36万手，棉花3128B现货价格指数14630元/吨，较前一日上涨40元/吨 [1] - 美联储12月议息会议如期降息25BP，但票委们对后续降息路径存有分歧，2026年美联储或仅降息1次 [1] - USDA12月报环比再度小幅调增2025/26年度美棉产量预期值，短期美棉上行驱动有限 [1] - 国内郑棉期价重心小幅上移，基本面未有明显改变，市场关注重点不断切换 [1] - 近期出疆运费较高，一定程度上影响疆棉外运，关注持仓/仓单比 [1] - 11月棉花月度消费量仍保持相对高位，但11月下半月棉花消费量低于上半月 [1] - 现货报价方面，广西制糖集团报价区间为5390 - 5470元/吨，云南制糖集团报价5320 - 5360元/吨，加工糖厂主流报价区间为5700 - 5900元/吨，报价整体持平 [1] - 原糖短期看印度及泰国生产进度，目前处于预期增产范围内，中期看原糖价格能否给出印度出口利润，暂时以震荡筑底对待 [1] - 国内随着近期现货价格企稳，盘面近月合约明显止跌，5月也在低位暂时徘徊 [1] 日度数据监测 - 棉花合约1 - 5价差最新为10，环比-10；主力基差新疆为1153，环比-71，全国为15013，环比9；新疆现货最新14835，环比5，全国现货最新15013，环比9 [2] - 白糖合约1 - 5价差最新为124，环比24；主力基差南宁为215，环比83，柳州为215，环比83；南宁现货最新5370，环比0，柳州现货最新5460，环比0 [2] 市场信息 - 12月11日棉花期货仓单数量2967张，较上一交易日减少3张，有效预报3585张 [3] - 12月11日国内各地区棉花到厂价：新疆14835元/吨，河南15096元/吨，山东15017元/吨，浙江15198元/吨 [3] - 12月11日纱线综合负荷为51，较前一日持平；纱线综合库存为27.8，较前一日上涨0.1；短纤布综合负荷为51.6，较前一日下降0.1；短纤布综合库存为31.5，较前一日上涨0.1 [3] - 12月11日白糖现货价：南宁5370元/吨，较前一日持平；柳州5460元/吨，较前一日持平 [4] - 12月11日白糖期货仓单数量611张，较前一交易日增加215张，有效预报1490张 [5] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [7][10][12] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [15][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次获相关荣誉称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究等工作，多次获奖 [22]