报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种价格周三表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种均呈震荡态势 [1][2][4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价重心上移，EIA库存报告显示上周美国原油等库存增加，美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，贝克休斯报告显示本周美国油气活跃钻机数下降，当前油价整体波动率下降，呈反复震荡运行节奏 [1] - 燃料油：周三主力合约有涨有跌，10月中国保税船用燃料油进出口量有不同程度下降，新加坡11月低硫燃料油到货量预计增加，即期供应充足但12月到港量或收紧，高硫市场受需求支撑，油价下跌下绝对价格偏弱 [2] - 沥青：周三主力合约收跌，12月国内炼厂沥青排产计划环比略减同比略增，本周库存水平环比下降，装置开工率环比上升，现货对盘面有压力，预计供需宽松，短期盘面低位震荡 [2] - 聚酯：TA601、EG2601、PX期货主力合约周三收涨，江浙涤丝产销回落，PX开工负荷回升但下游TA检修持续，PTA供应减量增加，下游聚酯开工负荷抬升且有新装置投产，乙二醇国内供应缩量，预计各品种价格震荡 [4] - 橡胶：周三沪胶主力等合约上涨，产区天气受降雨扰动，下游轮胎开工负荷下滑，供需双弱，天然橡胶仓单集中注销后仓单量为历年新低，预计期货价格有支撑 [4] - 甲醇：周三相关价格有表现，国内装置运行稳定供应恢复至高位，海外伊朗装置因限气停车且后续仍有计划，预计12月中下旬至1月到港大幅下滑，港口库存将进入去库阶段，价格短期震荡偏强 [6] - 聚烯烃：周三相关价格有表现，供应产量将维持高位，需求下游订单和开工将边际走弱，后续向供强需弱过渡，库存向下游转移压力偏高，但期货继续下跌会促使下游点价或盘面建库，预计趋于底部震荡 [6][8] - 聚氯乙烯：周三华东、华北、华南市场价格有不同程度调整，供应维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏弱，但估值方面基差有所修复，套保空间收窄，印度取消进口限制，价格或趋于底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差相关数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等，以及基差率在历史数据中的分位数和近一月走势等信息 [9] 市场消息 - 美国能源服务公司贝克休斯报告显示本周美国能源企业油气活跃钻机数下降，油气钻机总数减少10座至544座，石油钻机数减少12座至407座，天然气钻井平台增加3座至130座 [12] - 美国能源信息署公布库存报告显示上周美国原油、汽油和馏分油库存均增加，截至11月21日当周美国原油库存增加277.4万桶至4.26929亿桶 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史数据图表 [14][15][16] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史数据图表 [31][35][36] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差的历史数据图表 [44][46][50] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差的历史数据图表 [61][64][73] - 生产利润：展示LLDPE、PP生产利润的历史数据图表 [70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，担任媒体特约评论员 [75] - 原油等分析师杜冰沁，获多项分析师奖，深入研究能源行业，在媒体发表观点并接受采访 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉，从事相关期货品种研究，在媒体发表观点 [77] - 甲醇等分析师彭海波，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试，所在团队获相关奖项 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米近期维持震荡上涨走势，周二玉米近月 2601 合约突破创新高，远期跟随上涨，中央储备玉米轮换采购价格和现货报价联动上涨，华北地区玉米价格稳中偏弱，基层农户售粮积极性略有提升但干粮供应少，深加工企业库存低位，饲料企业刚需补库，销区市场价格继续上涨，期货盘面偏强，短线关注 7、9 月合约能否突破压力区间 [1] - 豆粕维持震荡，周二 CBOT 大豆收高但陷于区间震荡，美豆粕和美豆油价格上涨，美豆单周净销售较之前减少 15%且对中国销售为零，国内豆粕窄幅波动，菜粕供应紧张加剧，策略为卖虚值看涨期权 [1] - 油脂维持震荡，周二 BMD 棕榈油连续第四日下跌，出口迟滞且市场评估马来洪涝情况，国内棕榈油领跌、豆油跟随、菜籽油相对坚挺，进口成本下滑致棕榈油价格回落，美豆油生柴政策不明朗致其偏弱，上周三大油脂总库存微增，策略为短线参与 [1] - 鸡蛋维持震荡，周二鸡蛋主力 2601 合约早盘反弹午后回落最终收跌 0.25%，现货全国鸡蛋价格环比上涨，短期产区蛋价多数稳定，终端消化一般，贸易商按需采购，销区蛋价多数稳定，建议前期多单离场后等待操作机会，关注未来养殖端淘汰意愿和产能 [1][2] - 生猪维持震荡，周二生猪主力 2601 远强近弱，现货市场猪价再度承压，东北地区中大猪供应有压力，行业预期 10 月能繁母猪存栏降至 4000 万吨以下，对应 26 年下半年供应和价格出现拐点，关注 5、7、9 月合约反弹表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 11 月 23 日开始印尼北苏门答腊省中塔帕努利地区受洪灾影响，多地发生洪水和山体滑坡，气象部门预警苏门答腊岛西部沿海极端天气持续至 12 月 [3] - 外交部发言人称特朗普总统第二任期以来中美元首保持交往，此次通话由美方发起，氛围积极友好建设性，两国元首沟通对中美关系稳定发展重要 [3] - 船运调查机构 ITS 数据显示马来西亚 11 月 1 - 25 日棕榈油出口量较上月同期减少 18.8%，马来西亚独立检验机构 AmSpec 数据显示减少 16.4% [3] - 国家发改委数据显示 2025 年 11 月第 3 周全国生猪出场价格较前期下降 1.61%，全国猪料比价环比下跌 2.30%，未来仔猪育肥模式生猪养殖头均亏损 232.66 元 [4] 品种价差 - 合约价差部分展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪 1 - 5 价差图表 [6][7][11][15] - 合约基差部分展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪基差图表 [14][17][19][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2601 合约涨 4.47%至 95400 元/吨，电池级碳酸锂等现货价格下跌，仓单库存增加 [3] - 供应端周度产量环比增加，10 月碳酸锂进口环比增加；需求端三元材料和磷酸铁锂周度产量有变化；库存端碳酸锂社会库存连续去库 14 周 [3] - 上周周度库存延续去库态势但去库放缓，加权合约持仓大仍有减仓和移仓风险，基本面边际转弱或致短期价格下探，建议等待超跌/利空出尽后的做多机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货方面主力合约收盘价涨 4920 元/吨至 95400 元/吨，连续合约收盘价涨 5140 元/吨至 95340 元/吨；锂矿中锂辉石精矿价格跌 4 美元/吨，部分锂云母和磷锂铝石价格持平；碳酸锂、氢氧化锂等多数产品价格有不同程度下跌，仅六氟磷酸锂价格涨 2500 元/吨至 160500 元/吨 [5] - 电芯和电池方面，部分产品价格有小幅度涨跌变化 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）等矿石价格图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价等锂及锂盐价格图表 [11] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差等多种价差图表 [18] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格图表 [23][25][28] 锂电池价格 - 展示 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格图表 [31][33] 库存 - 展示下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存图表 [35][37] 生产成本 - 展示碳酸锂不同外购原料的生产利润图表 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 11月25日上证综指涨0.87%，收于3870.02点，成交额7227.89亿元；深成指数涨1.53%，收于12777.31点，成交额10893.59亿元 [1] - 中证1000指数涨1.31%，成交额4041.74亿元；中证500指数涨1.25%，成交额2892.05亿元；沪深300指数涨0.95%，成交额4115.24亿元；上证50指数涨0.6%，成交额980.32亿元 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨93.54点，电子、通信、电力设备等板块对指数向上拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨85.63点，电子、有色金属等板块对指数向上拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨42.35点，电子、银行、通信等板块对指数向上拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨17.64点，银行、非银金融、有色金属等板块对指数向上拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -64.84，IM01日均基差 -133.46，IM02日均基差 -277.15，IM03日均基差 -502.43 [13] - IC00日均基差 -41.17，IC01日均基差 -92.86，IC02日均基差 -201.32，IC03日均基差 -404.45 [13] - IF00日均基差 -12.2，IF01日均基差 -26.04，IF02日均基差 -41.26，IF03日均基差 -83.51 [13] - IH00日均基差 -5.88，IH01日均基差 -10.02，IH02日均基差 -10.28，IH03日均基差 -17.55 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出了IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本的相关数据和图表 [23][24][25][27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：通胀温和、就业存在恶化可能性，强化美联储 12 月降息可能性；需求缓慢回暖，但全球显性库存呈累库态势，接近近年高位，高铜价对终端用铜抑制作用渐显，无突发情况下，铜价高位震荡，波动率偏低，关注海外金融市场及内外库存表现 [1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，北方环保监察、新疆仓库库容及下游原料备货等因素影响价格，铝锭出库提升、库存窄幅去库，短期支撑铝价但上方有限制 [1][2] - 镍：一级镍库存压力趋显，参考成本支撑可考虑逢低布局，警惕宏观扰动、减产及海外产业政策调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：美国经济数据强化美联储 12 月降息可能性；LME、Comex 库存增加，SHFE 铜仓单、BC 铜下降；需求缓慢回暖；内外股市回稳利于铜价企稳，但库存“堰塞湖”或制约后市铜价，无突发情况铜价高位震荡，波动率偏低 [1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货价格有变动，北方环保监察、新疆仓库库容及下游原料备货施压价格，铝锭出库提升、库存窄幅去库，短期支撑铝价但上方有限制 [1][2] - 镍：隔夜 LME 镍、沪镍上涨，LME 库存持平，SHFE 仓单减少；镍矿基准价格小幅下跌，镍铁价格成交重心下移，不锈钢库存增加，新能源产业链原料端偏紧但 11 月三元前驱体环比下降，一级镍库存压力趋显，可考虑逢低布局，警惕相关风险 [2] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格上涨 375 元/吨，废铜价格上涨 100 元/吨，精废价差扩大 223 元/吨；LME 库存持平，上期所仓单下降 2851 吨，COMEX 库存增加 5905 吨，社会库存增加 0.1 万吨；LME0 - 3 premium 下降 9.3 美元/吨，活跃合约进口盈亏增加 394.2 元/吨 [3] - 铅：平均价下降 80 元/吨，1铅锭升贴水上涨 65 元/吨；铅精矿到厂价下降 125 元/吨；上期所仓单下降 902 吨，库存下降 3869 吨；活跃合约进口盈亏下降 100 元/吨 [3] - 铝：无锡报价上涨 80 元/吨，南海报价上涨 100 元/吨，现货升水下降 10 元/吨；上期所仓单下降 1299 吨，总库存增加 8817 吨，社会库存电解铝下降 0.8 万吨，氧化铝下降 0.6 万吨；活跃合约进口盈亏增加 70 元/吨 [4] - 镍：金川镍板状价格上涨 800 元/吨，金川镍 - 无锡价差扩大 250 元/吨，1进口镍 - 无锡价差扩大 50 元/吨；上期所镍仓单下降 843 吨，库存下降 778 吨，社会库存镍下降 855 吨，不锈钢下降 12 吨；活跃合约进口盈亏增加 830 元/吨 [4] - 锌：主力结算价持平，SMM 0、1现货价格上涨 20 元/吨，国内现货升贴水平均下降 10 元/吨；上期所库存增加 793 吨，社会库存下降 0.81 万吨；活跃合约进口盈亏增加 4812 元/吨 [6] - 锡：主力结算价上涨 0.7%，SMM 现货价格上涨 1700 元/吨；上期所库存下降 29 吨；活跃合约进口盈亏增加 27663 元/吨 [6] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水历史数据图表 [8][9][12] - SHFE 近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差历史数据图表 [13][16][17] - LME 库存：展示 LME 铜、铝、镍、锌、铅、锡库存历史数据图表 [20][22][24] - SHFE 库存：展示 SHFE 铜、铝、镍、锌、铅、锡库存历史数据图表 [26][28][30] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系库存历史数据图表 [32][34][36] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率历史数据图表 [39][41][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25日工业硅震荡偏强，主力2601收于8960元/吨，日内涨幅0.11%，持仓增仓1243手至26.4万手；多晶硅震荡偏强，主力2601收于54730元/吨，日内涨幅2.79%，持仓增仓650手至12.9万手 [2] - 西南工业硅厂扩大减产，但北方整体供给稳定，积极向期现商出货，导致价格未修复到西南硅厂顺利出货位置，工业硅短期难见趋势，延续震荡调整 [2] - 因硅片订单大幅收缩，二三线经历阶段恐慌性降价，但硅料挺价意愿强烈，当前市场对于多晶硅产能收储并不乐观，叠加终端需求收缩给予硅料端有价无市压力，预计晶硅底部以现货为锚，重点关注硅料企业挺价意愿能否持续 [2] 各目录总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力和近月均从8940元/吨涨至8960元/吨，涨幅20元/吨；多晶硅期货结算价主力从53315元/吨涨至54730元/吨，涨幅1415元/吨，近月从56290元/吨涨至57575元/吨，涨幅1285元/吨 [4] - 多种工业硅、多晶硅、有机硅现货价格大多持平，仅二甲基硅油从13300元/吨涨至14000元/吨，涨幅700元/吨 [4] - 工业硅仓单日度减少810手至40714手，广期所库存周度减少14835吨至211890吨，昆明港周度减少1000吨至49000吨，工业硅厂库周度增加4800吨至268000吨，工业硅社库合计增加3800吨至452000吨；多晶硅广期所库存周度减少1.9万吨至22.50万吨，多晶硅厂库周度增加0.1万吨至27.92万吨，多晶硅社库合计增加0.1万吨至27.9万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 包含工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [6][10] 下游产成品价格 - 包含DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [13][15][18] 库存 - 包含工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表 [20][23] 成本利润 - 包含主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [26][28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉将在当前位置震荡运行，上下方空间有限 [1] - 白糖原糖震荡构筑阶段性底部，国内新糖上市，1 月合约震荡加剧，5 月合约可等待反弹后沽空 [1] 各部分总结 研究观点 - 棉花周二 ICE 美棉涨 0.36%报 64.23 美分/磅，CF601 涨 0.66%报 13645 元/吨，主力合约持仓增 486 手至 55.24 万手，棉花 3128B 现货价指数涨 45 元/吨至 14475 元/吨；国际上美联储降息预期回暖使美棉价格重心回升，国内运费上调、供需预期及市场情绪推动郑棉期价突破 13600 元/吨；未来多空因素交织，供应压力短期难消，但情绪、成本及会议预期对价格有提振 [1] - 白糖 2025/26 榨季截至 11 月 23 日印度马邦 154 家糖厂开榨，入榨甘蔗 1517.7 万吨，产糖 115.92 万吨，平均出糖率 7.64%；广西新糖报价持平，云南部分新糖上调 20 元/吨，加工糖厂报价持平；原糖关注能否给出印度出口机会，国内新糖上市，糖分回升，现货成交一般，1 月合约持仓大震荡加剧，5 月合约可沽空 [1] 日度数据监测 - 棉花 1 - 5 合约价差 65 元，环比增 10 元；主力基差 1208 元，环比降 128 元；新疆现货价 14599 元，环比增 25 元，全国现货价 14793 元，环比降 3 元 [2] - 白糖 1 - 5 合约价差 58 元，环比增 5 元；主力基差 208 元，环比降 17 元；南宁现货价 5480 元，环比增 30 元，柳州现货价 5595 元，环比持平 [2] 市场信息 - 棉花 11 月 25 日期货仓单 2319 张，较上日增 79 张，有效预报 1480 张；各地区到厂价新疆 14599 元/吨、河南 14848 元/吨、山东 14910 元/吨、浙江 14959 元/吨；纱线综合负荷 51.1 持平，库存 26.9 上调 0.1，短纤布综合负荷 51.7 持平，库存 30.1 上调 0.1 [1][3] - 白糖 11 月 25 日现货价南宁 5480 元/吨，较上日上调 30 元/吨，柳州 5595 元/吨持平；期货仓单 7693 张持平，有效预报 183 张 [3][4] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、1 - 5 价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数 3218B 等图表 [6][9][11] - 包含白糖主力合约收盘价、基差、1 - 5 价差、仓单及有效预报等图表 [14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素等品种研究，获多项荣誉称号 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222，传真 021 - 80212200，客服热线 400 - 700 - 7979，邮编 200127 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格呈弱势震荡趋势，主力01合约收盘价1630元/吨，跌幅0.43%；现货市场少数地区稳定，多数价格回落10元/吨；供应水平高位波动，行业日产量20.11万吨，日环比下降0.04万吨；需求端跟进不积极，主流地区现货产销率多在5% - 50%区间，个别地区提升至80%附近；期货市场将续低位宽幅震荡，需关注需求等国内外市场动态 [2] - 纯碱期货价格宽幅震荡，主力01合约收盘价1173元/吨，微幅下跌0.26%；现货市场报价多数稳定，个别地区轻碱价格上调20元/吨；供应生产水平日内稳定，开工率维持在82.26%；需求端跟进情绪放缓，产业观望情绪浓厚；市场维持低位宽幅波动，需关注开工等动态 [2] - 玻璃期货价格坚挺震荡，主力01合约收盘价1014元/吨，涨幅1.1%；现货市场走势偏弱，国内浮法玻璃市场均价1091元/吨，日环比下跌3元/吨；供应下降带动市场采购情绪回暖，但刚需压制盘面压力存在，后续行情反转需更多利好驱动，需关注供应等情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 11月25日尿素期货仓单7302张，较上一交易日减少268张，有效预报895张 [5] - 11月25日尿素行业日产20.11万吨，较上一工作日减少0.04万吨，较去年同期增加1.10万吨；当日开工率83.17%，较去年同期84.11%下降0.94个百分点 [5] - 11月25日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1630元/吨（-10）、河南1640元/吨（-10）、河北1650元/吨（持平）、安徽1630元/吨（-10）、江苏1630元/吨（持平）、山西1500元/吨（-10） [5] 纯碱 & 玻璃 - 11月25日纯碱期货仓单数量3652张，较上一交易日增加1134张，有效预报2385张；玻璃期货仓单数量0张，较上一交易日无变化 [7] - 11月25日纯碱现货价：华北轻碱1250元/吨、重碱1300元/吨；华中轻碱1150元/吨、重碱1250元/吨；华东轻碱1200元/吨（+20）、重碱1250元/吨；华南轻碱1350元/吨、重碱1400元/吨；西南轻碱1250元/吨、重碱1300元/吨；西北轻碱930元/吨、重碱930元/吨 [7] - 11月25日纯碱行业开工率82.26%，与上一工作日持平 [8] - 11月25日浮法玻璃市场均价1091元/吨，日环比下降3元/吨；行业日产量15.72万吨，日环比下降900吨/天 [8] 图表分析 - 报告展示了尿素和纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势，以及尿素 - 甲醇、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [10][20][21] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关荣誉，期货从业资格号F0306200，期货交易咨询资格号Z0000082 [24] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究，多次获奖，期货从业资格号F3067502，期货交易咨询资格号Z0014869 [24] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号，期货从业资格号F03099994，期货交易咨询资格号Z0021057 [24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面窄幅整理运行，因美联储降息预期升温提振市场情绪，钢厂亏损减产缓解供应压力，但市场转入消费淡季需求悲观[1] - 铁矿石短期矿价震荡，供应端澳洲、巴西发运量降其他国家增，需求端铁水产量和钢厂盈利率降，库存端港口和钢厂库存均降[1] - 焦煤短期焦煤盘面宽幅震荡，供应缓慢恢复增量有限，下游刚需拉运稳定，市场观望情绪升温，原料价格跌焦企利润修补但钢企亏损有提降预期[1] - 焦炭短期焦炭盘面宽幅震荡，焦企利润修复生产稳定供应提升，但下游采购积极性下滑出货受限，成材进入淡季需求季节性下滑[1] - 锰硅短期锰硅震荡，供应端主产区产量回落，需求端基差点价价格低于成本但成交有限，库存端压力大，成本端稳中略增[1][3] - 硅铁短期硅铁震荡，主产区产量略下调，生产成本高处于亏损，终端需求提振有限，生产企业库存绝对值处高位，新增驱动有限[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|1 - 5月|-19.0|10.0|01合约|144.0|-7.0|上海|3250.0|10.0| | |5 - 10月|-47.0|2.0|05合约|125.0|3.0|北京|3230.0|0.0| | | | | | | | |广州|3470.0|20.0| |热卷|1 - 5月|10.0|7.0|01合约|-9.0|-4.0|上海|3300.0|10.0| | |5 - 10月|-8.0|0.0|05合约|1.0|3.0|天津|3290.0|20.0| | | | | | | | |广州|3350.0|20.0| |铁矿|1 - 5月|24.5|-2.5|01合约|50.4|-2.4|PB粉|795.0|1.0| | |5 - 9月|26.5|-0.5|05合约|74.9|-4.9|超特粉|679.0|6.0| |焦炭|1 - 5月|-145.5|4.0|01合约|-10.2|-10.5|日照准一|1470.0|0.0| | |5 - 9月|-63.0|11.0|05合约|-155.7|-6.5| | | | |焦煤|1 - 5月|-98.0|-15.0|01合约|142.0|10.5|山西中硫主焦|1420.0|0.0| | |5 - 9月|-68.0|-5.0|05合约|44.0|-4.5| | | | |锰硅|1 - 5月|-62.0|0.0|01合约|-116.0|-6.0|宁夏|5480.0|0.0| | |5 - 9月|-72.0|0.0|05合约|-178.0|-6.0|内蒙|5520.0|0.0| | | | | | | | |广西|5530.0|0.0| |硅铁|1 - 5月|16.0|2.0|01合约|-194.0|0.0|宁夏|5130.0|0.0| | |5 - 9月|-84.0|6.0|05合约|-178.0|2.0|内蒙|5150.0|0.0| | | | | | | | |青海|5170.0|0.0| |品种|利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | |螺纹盘面利润|-68.6|6.0|卷螺差|203.0|-3.0|焦煤比|1.5|0.02| | |长流程利润|-102.0|6.4|螺矿比|3.9|0.00|焦矿比|2.1|0.00| | |短流程利润|48.0|34.2|螺焦比|1.9|0.00|双硅差|212.0|-26.00| [4] 图表分析 主力合约价格 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价2020 - 2025年走势[6][7][8][10][12][14] 主力合约基差 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[16][17][18][20][21][23] 跨期合约价差 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势[25][27][31][33][34][37][38] 跨品种合约价差 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[42][43][44][46] 螺纹钢利润 展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[47][48][50][51] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，交易咨询资格号Z0016941[53] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082[53] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，交易咨询资格号Z0019538[53] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长投资交易策略和期现分析，期货从业资格号F03132960[54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化商品预计震荡运行，其中甲醇短期震荡偏强，PVC价格或趋于底部震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价下挫，WTI 1月合约跌0.89美元至57.95美元/桶，跌幅1.51%；布伦特1月合约跌0.89美元至62.48美元/桶，跌幅1.4%；SC2601跌4.4元/桶至443元/桶，跌幅0.98%。OPEC+可能维持产量不变，印度11月从俄进口原油量达5个月来最高，12月预计降至3年来最低。受俄乌冲突或走向和平影响，油价整体承压，反复震荡 [1] - 燃料油：周二，上期所燃料油主力合约FU2601收跌0.36%，低硫燃料油主力合约LU2601收跌1.31%。新加坡11月低硫燃料油到货量预计高于10月，12月或收紧，高硫市场受需求支撑，油价下跌使FU和LU绝对价格暂时偏弱 [1][2] - 沥青：周二，上期所沥青主力合约BU2601收涨1.19%。当前现货对盘面有压力，社库比往年同期高15%左右，下游需求减弱，12月地炼排产降幅低，供需宽松，盘面近期在3000元/吨左右较稳定，短期低位震荡 [2] - 聚酯：TA601昨日收跌0.51%，EG2601收跌0.28%，PX期货主力合约601收跌0.8%。江浙涤丝产销局部放量，华南一套50万吨/年的MEG装置停车检修。PX开工负荷回升，下游TA检修持续，PX基本面强预期弱现实，近月价格承压；PTA供应减量增加，下游聚酯开工负荷抬升，出口需求预期改善，TA基差震荡偏强，加工费维持低位；乙二醇国内供应缩量，下游需求有韧性，价格低位或刺激补货，预计低位震荡 [2] - 橡胶：周二，沪胶主力RU2601、NR主力、丁二烯橡胶BR主力均下跌。前10个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口同比降3.5%，出口中国同比增3%；泰国合计出口同比增5.8%，出口中国同比增27%。产区天气有扰动，下游轮胎开工负荷下滑，供需双弱，天然橡胶仓单量为历年新低，01合约虚实盘比增大，预计期货价格有支撑 [3][4] - 甲醇：周二，太仓现货等价格有显示。供应端国内装置运行稳定，海外伊朗装置因限气停车且后续有计划，12月中下旬至1月到港将大幅下滑，华东地区MTO装置负荷维持高位，港口库存12月中旬至明年1月初或去库，驱动价格反弹，但下游聚烯烃价格难大幅上涨，预计价格有上限，短期震荡偏强，关注多甲醇空聚烯烃策略 [4][6] - 聚烯烃：周二，华东拉丝等价格及各工艺制PP、PE利润有显示。供应产量维持高位，需求下游订单和开工边际走弱，后续供强需弱，库存向下游转移压力高，但估值下移，月差处近5年最低水平，期货下跌或促使下游点价或盘面建库，预计趋于底部震荡 [6] - 聚氯乙烯：周二，华东、华北、华南PVC市场价格有调整。供应维持高位震荡，国内房地产施工放缓，管材和型材开工率将回落，基本面驱动偏弱，但估值上期货价格下探使基差修复，套保空间收窄，印度取消对PVC进口限制，价格或趋于底部震荡，短期关注1 - 5正套策略 [6][7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多种能化品种的基差日报数据，包括交易代码、现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及价格涨跌幅、基差变动等情况 [8] 市场消息 - 周二多家媒体报道，美国官员称乌克兰就潜在和平协议条款达成一致，乌官员表示支持和平框架核心内容，部分敏感问题需两国元首磋商，乌总统可能近日访美敲定结束乌俄战争协议；Kpler初步数据显示，印度11月从俄进口原油量达5个月来最高，因美国要求结束与受制裁俄石油生产商交易期限临近，炼油商确保供应，12月进口量预计降至3年来最低 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多种能化商品主力合约收盘价的历史数据图表 [14][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多种能化商品主力合约基差的历史数据图表 [32] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约不同月份间价差的历史数据图表 [46] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶等价差或比值的历史数据图表 [62] - 生产利润：展示LLDPE、PP生产利润的历史数据图表 [70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [75] - 原油等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉 [77] - 甲醇等分析师彭海波，有能化期现贸易背景，获相关荣誉 [78]