报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心下挫 美国计划提高对印度商品关税 预计印度减少俄罗斯石油采购 API数据显示上周美国原油等库存下降 国内成品油零售价下调 当前油价反复震荡运行[1] - 周二上期所燃料油主力合约收跌 受制裁及前期估值影响 FU上涨 亚洲低硫燃料油市场结构走弱 高硫燃料油供应压力持续 当前FU情绪扰动大 暂以震荡对待[2] - 周二上期所沥青主力合约收跌 8月终端需求不及预期 9月需求有增加预期 炼厂排产积极性提升 供应预期充足 关注需求实际兑现情况[2] - 聚酯链相关品种价格有变动 江浙涤丝产销偏弱 华东PTA装置检修 需求预期改善 供应收缩 价格小幅反弹 基本面改善 乙二醇开工负荷高位 港口库存去化 利好价格[4] - 周二橡胶相关品种价格有变动 泰国7月天然胶出口量环比增加同比下滑 1 - 7月累计出口同比增长且涨幅收窄 台风带来降雨扰动 原料价格坚挺 7月轮胎出口增加 基本面偏强 短期胶价偏强震荡 顺丁橡胶供应端有检修计划 基本面改善 丁二烯价格震荡偏强[4] - 周二甲醇相关价格有显示 国内装置检修多 供应阶段性低位 后续将回升 海外伊朗装置负荷高 装船量稳定 短期到港维持高位 后续或分流 华东MTO装置负荷不高 港口库存短期增加 预计甲醇价格震荡[6] - 周二聚烯烃相关价格及利润情况有呈现 后续产量维持高位 需求旺季临近 订单回暖 开工率走高 基本面矛盾不突出 整体窄幅震荡[6] - 周二PVC市场价格有变动 国内房地产施工企稳回升 需求有望增加 供给高位震荡 国内需求回暖 出口受政策影响走弱 基差和月差绝对值高 炼厂库存转移 仓单增加 总库存变动有限 生产利润将压缩 预计PVC价格震荡偏弱[7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周二价格下跌 美国提高对印度商品关税 预计印度减少俄罗斯石油采购 10月进口量较一季度平均低40万桶/日 API数据显示上周美国原油等库存下降 国内成品油零售价下调 油价震荡[1] - 燃料油周二主力合约收跌 受制裁及前期估值影响FU上涨 亚洲低硫燃料油市场结构走弱 高硫燃料油供应压力持续 震荡对待[2] - 沥青周二主力合约收跌 8月终端需求不及预期 9月需求有增加预期 炼厂排产积极性提升 供应预期充足 关注需求实际兑现情况 震荡[2] - 聚酯TA601、EG2601、PX期货主力合约价格有变动 江浙涤丝产销偏弱 华东PTA装置检修 需求预期改善 供应收缩 价格反弹 基本面改善 乙二醇开工负荷高位 港口库存去化 利好价格 震荡偏强[4] - 橡胶周二相关品种价格有变动 泰国7月天然胶出口量环比增加同比下滑 1 - 7月累计出口同比增长且涨幅收窄 台风带来降雨扰动 原料价格坚挺 7月轮胎出口增加 基本面偏强 短期胶价偏强震荡 顺丁橡胶供应端有检修计划 基本面改善 丁二烯价格震荡偏强[4][6] - 甲醇周二相关价格有显示 国内装置检修多 供应阶段性低位 后续将回升 海外伊朗装置负荷高 装船量稳定 短期到港维持高位 后续或分流 华东MTO装置负荷不高 港口库存短期增加 预计甲醇价格震荡[6] - 聚烯烃周二相关价格及利润情况有呈现 后续产量维持高位 需求旺季临近 订单回暖 开工率走高 基本面矛盾不突出 整体窄幅震荡[6] - 聚氯乙烯周二市场价格有变动 国内房地产施工企稳回升 需求有望增加 供给高位震荡 国内需求回暖 出口受政策影响走弱 基差和月差绝对值高 炼厂库存转移 仓单增加 总库存变动有限 生产利润将压缩 预计PVC价格震荡偏弱[7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据 包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况[8] 市场消息 - 美国计划自周三起将对印度商品加征的关税提高一倍至50% 预计印度减少近期对俄罗斯石油的采购 10月进口量较一季度平均低40万桶/日[10] - API公布数据显示 截至8月22日当周 美国原油库存减少97.4万桶 汽油库存减少206万桶 馏分油库存减少149万桶[10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[12][14][16] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表[25][27][31] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表[39][41][44] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油B - W价差、BU/SC比值等多个跨品种价差或比值的历史走势图表[57][59][63] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等多个品种生产利润的历史走势图表[65][67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验 获多项荣誉 服务多家企业 有相关从业资格号[70] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究 获多项荣誉 发表多篇报告 常发表观点并接受媒体采访 有相关从业资格号[71] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 获多项荣誉 从事相关品种研究 擅长数据分析 常发表观点 有相关从业资格号[72] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波 有工学硕士学位 中级经济师 有能化期现贸易工作经验 通过CFA三级考试 有从业资格号[73] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 电话021 - 80212222 传真021 - 80212200 客服热线400 - 700 - 7979 邮编200127[75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面昨日市场全天震荡分化，三大指数涨跌互现，沪深京三市超2800股飘红，成交2.71万亿，沪指跌0.39%，深成指涨0.26%，创业板指跌0.76%；美联储表态偏鸽，市场计价年内多次降息，A股受益；上海调整住房政策，地产银行板块上涨；育儿补贴制度全国落地，未来或通过央行购买国债推出更多普惠型财政支持方案拉动通胀回升；流动性行情持续但缩圈，资金集中在指数成分和科技风格，短期波动或加大，长期有冲高力量，预计走势震荡 [1] - 国债方面周二国债期货收盘，30年期主力合约涨0.47%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%；央行开展4058亿元7天期逆回购操作，净回笼4745亿元；资金面近短期无明显变化但市场风险偏好回升，周末美联储主席发言鸽派，9月降息预期强，国内货币政策发力预期升温推动债市止跌反弹，但股市强势表现阶段性利空债市，短期反弹动力弱，高位震荡对待 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 二、 日度价格变动 - 股指期货中IH收2970.8，较前一日跌21.2，跌幅0.71%；IF收4474.6，较前一日持平；IC收6916.4，较前一日涨6.8，涨幅0.10%；IM收7415.4，较前一日涨3.2，涨幅0.04% [3] - 股票指数中上证50收2969.8，较前一日跌20.1，跌幅0.67%；沪深300收4452.6，较前一日跌16.6，跌幅0.37%；中证500收6964.1，较前一日涨12.2，涨幅0.18%；中证1000收7476.5，较前一日跌1.3，跌幅0.02% [3] - 国债期货中TS收102.39，较前一日跌0.022，跌幅0.02%；TF收105.56，较前一日涨0.025，涨幅0.02%；T收108.00，较前一日涨0.045，涨幅0.04%；TL收117.30，较前一日涨0.50，涨幅0.43% [3] 三、市场消息 - 8月26日外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会，回应特朗普预计访华提问，表示中方按原则处理中美关系，希望美方相向而行，元首外交对中美关系有不可替代的战略引领作用，中美两国元首保持密切交往沟通 [5] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，上证50、沪深300、中证1000、中证500股指期货当月收盘价走势，以及IH、IF、IC、IM当月基差走势 [7][9][11] 4.2 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、2年、5年、10年、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差和资金利率相关图表 [14][16][18] 4.3 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元相关图表 [21][22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期震荡，现货报价疲软，新粮上市供应压力影响市场，关注11月合约2150整数关口表现 [1] - 豆粕价格上涨，美豆相关数据有变化，国内豆粕止跌企稳，单边多头思路不变，参与月间正套 [1] - 油脂价格上涨，国内三大植物油震荡，库存压力升高，需求待启动，短多参与，卖盘跌期权 [1] - 鸡蛋短期震荡，期货延续弱势，未来需求旺季蛋价或季节性反弹但力度有限 [1][2] - 生猪价格震荡，期货延续区间震荡，后市需求恢复猪价有支撑但供给端施压 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：本周现货报价疲软，北港收购价下调且到货有限，深加工收购价偏弱，山东地区维持偏弱，销区市场价格受新粮上市供应压力影响，市场看跌预期增强，下游采购积极性一般，11月合约成主力合约，近月领跌、远期跟跌，关注11月合约2150整数关口表现 [1] - 豆粕：CBOT大豆从两个月高点回落，美豆出口检验量、优良率、巴西出口数据有变化，国内豆粕止跌企稳，库存上升、未执行合同下降，市场成交转好，单边多头思路不变，参与月间正套 [1] - 油脂：BMD棕榈油下跌，马棕油8月1 - 25日出口环比增加，印尼督促欧盟取消反补贴税，加菜籽收低，国内三大植物油震荡，库存压力升高，需求待启动，油脂市场多头趋势，短多参与，卖盘跌期权 [1] - 鸡蛋：主力2510合约震荡调整，近月2509合约超跌反弹，现货价格部分有涨，前期蛋价回调后终端需求稍有提振，贸易商按需采购，未来需求旺季蛋价或季节性反弹但力度有限，短期市场情绪偏空，期货延续弱势 [1][2] - 生猪：主力2511合约日收涨，期货价格区间震荡，现货价格部分地区有跌，部分大场出栏积极性提升，供应增量，需求支撑一般，后市需求恢复猪价有支撑但供给端施压 [2] 市场信息 - 马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期增加，ITS数据显示增加10.9%，Amspec数据显示增加16.4% [3] - 河南地区春地膜花生产量供应仍不高，预计8月末上市地区扩大，贸易商和油厂观望，新花生未大量上市前价格或窄幅下滑，8月下旬至9月初河南大杂花生通货米收购均价预计在7800 - 8500元/吨 [3] - 本周巴西大豆进口成本上升，国内豆油、豆粕价格小幅下跌，我国进口大豆压榨利润回落，10月船期大豆采购超7成，11月仅1成 [3] - 上周国内油厂大豆压榨量略有下降，截至8月22日当周为227万吨，预计本周开机率维持高位，压榨量回升至250万吨左右 [3] 品种价差 - 包含玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪等合约的1 - 5价差及基差图表 [5][6][10][13][14][16][21][22]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜震荡走高，国内铜震荡偏强，国内现货进口盈利下滑 宏观上，鲍威尔讲话鸽派为9月降息扫清障碍，但市场担忧通胀数据超预期 库存方面，LME、Comex、SHFE、BC铜库存有不同变化 需求上，季节性淡季渐近尾声，下游订单有望回暖，废铜开工低位利于精铜替代 美铜相比LME升水继续下探，未来可能转为贴水 国内存在加工企业补库和社会库存去库预期，利于铜价企稳回升，但9月旺季弱于上半年，价格上行空间有限[1] - 铝：氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强 氧化铝复产节奏增加，仓单积累，过剩预期施压，但几矿价格上浮、9.3阅兵期国内矿石开采或受限，成本支撑走强，氧化铝整体偏弱但深跌受限 美联储释放鹰派信号，国内主销地铝锭入库量下滑，下游备货规模提升，周中出现去库特征，是否形成周期性拐点需金九前最后一周证实 铝价存在支撑，需关注铝锭库存拐点、美降息动态[1][2] - 镍：隔夜沪镍涨0.05% 国内SHFE仓单减少，LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持400元/吨 镍矿价格平稳，不锈钢供应环比增加、库存压力显现但成本端镍铁少量成交价格上涨，新能源三元需求逐渐走强、原料端供应相对偏紧，一级镍周度库存环比减少 整体基本面变化不大，产业链矛盾不突出，价格偏区间震荡运行[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：平水铜价格上涨575元/吨，废铜价格上涨200元/吨，精废价差扩大336元/吨 下游无氧铜杆、低氧铜杆价格分别上涨600元/吨、500元/吨 粗炼TC持平 LME注册+注销库存持平，上期所仓单减少401吨，总库存减少4663吨，COMEX库存减少194吨，社会库存增加0.8万吨 LME0 - 3 premium下降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增加550元/吨[3] - 铅：平均价、含税再生精铅和再生铅价格上涨50 - 100元/吨，含税还原铅价格下降50元/吨 铅精矿到厂价上涨100元/吨，加工费持平 LME注册+注销库存持平，上期所仓单增加2吨，库存减少1154吨 升贴水方面，3 - cash为 - 7.2，CIF提单105美元/吨，活跃合约进口盈亏增加70元/吨[3] - 铝：无锡、南海报价分别上涨60元/吨、70元/吨，南海 - 无锡价差扩大10元/吨，现货升水下降10元/吨 原材料价格大多持平，下游加工费部分下调，铝合金ADC12价格上涨100元/吨 LME注册+注销库存持平，上期所仓单减少474吨，总库存增加3952吨，社会库存中氧化铝减少2.2万吨 升贴水方面，3 - cash为 - 49.65，CIF提单97.5美元/吨，活跃合约进口盈亏增加70元/吨[4] - 镍：金川镍板状价格上涨750元/吨，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差均扩大50元/吨 低镍铁价格持平，印尼镍铁价格为0 镍矿部分价格下降，不锈钢部分价格上涨，新能源部分价格下降 LME注册+注销库存持平，上期所镍仓单减少260吨，镍库存减少19吨，不锈钢仓单减少253吨，社会库存中镍库存增加1319吨 升贴水方面，3 - cash为 - 228，CIF提单85美元/吨，活跃合约进口盈亏增加660元/吨[4] - 锌：主力结算价上涨0.5%，LmeS3持平，沪伦比变化不大，近 - 远月价差缩小10元/吨 SMM0、1现货、锌合金、氧化锌价格上涨100 - 110元/吨，国内和进口锌升贴水平均扩大10元/吨，LME0 - 3 premium下降1.75美元/吨 周度TC持平 上期所库存增加793吨，LME库存持平，社会库存增加0.74万吨 注册仓单上期所增加2403吨，LME减少1100吨 活跃合约进口盈亏为0[5] - 锡：主力结算价上涨1.0%，LmeS3下降2.1%，沪伦比变化 近 - 远月价差扩大130元/吨，SMM现货价格上涨3700元/吨，锡精矿价格下降700元/吨，国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium上涨52美元/吨 上期所库存减少301吨，LME库存持平 注册仓单上期所减少21吨，LME增加45吨 活跃合约进口盈亏为0，关税3%[5] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，时间跨度为2019 - 2025年[6][7][9][14] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，时间跨度为2020 - 2025年[15][19][20] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，时间跨度为2019 - 2025年[22][24][26] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，时间跨度为2019 - 2025年[29][31][33] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、不锈钢、300系的社会库存图表，时间跨度为2019 - 2025年[35][37][39] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，时间跨度为2019 - 2025年[42][44][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，服务多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，接受多家媒体采访，团队获多项荣誉 期货从业资格号F3013795，期货交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn[49] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究，撰写多篇深度报告，深入套期保值会计及套保信披研究 期货从业资格号F3080733，期货交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn[49] - 朱希：英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合，撰写多篇深度报告 期货从业资格号F03109968，期货交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn[50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2511合约跌0.3%至79380元/吨，电池级碳酸锂等现货价格下跌，仓单库存增加640吨至25630吨 [3] - 供应端生产小幅放缓，后续锂辉石提锂有望增加，矿价高位对碳酸锂价格有支撑；需求端8月需求环比增加6%，9月旺季下游排产或景气，备货意愿强；库存呈现两周小幅去库，下游采购增加 [3] - 已知资源项目生产问题落地，上周价格快速上涨后短期回调，等待新扰动因素，短期关注锂矿成交价格，中期关注9月30日前项目报告编制报送进度 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价79380元/吨，较前一日涨420元/吨；连续合约收盘价79580元/吨，较前一日涨400元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿等价格下跌，碳酸锂、氢氧化锂等部分产品价格下跌，六氟磷酸锂价格持平 [5] - 部分价差有变化，如电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差较前一日涨1240元/吨 [5] - 前驱体和正极材料部分产品价格有涨跌，电芯和电池部分产品价格有小幅度变化 [5] 图表分析 - 矿石价格：展示锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格走势图表 [6][8] - 锂及锂盐价格：呈现金属锂、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格走势图表 [11][13][15] - 价差：包括电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂等多种价差走势图表 [18][20][21] - 前驱体&正极材料：展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格走势图表 [25][27][29] - 锂电池价格：呈现523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格走势图表 [31][34] - 库存：展示下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表 [38][40] - 生产成本：呈现碳酸锂不同生产方式的利润走势图表 [42][44]

农产品日报（2025 年 8 月 26 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 表现。与上周相比，本周玉米现货报价表现疲软。周末北港玉米收购价格继续下 调，北港到货已较为有限，目前的收购价逐步向新粮靠拢。深加工收购价格也继 续偏弱，对东北玉米行情也有一定的不利影响。 周末山东地区整体维持偏弱运 行的态势。深加工企业到货量增加，贸易商出货积极，春玉米陆续上量，短期供 | 震荡 | | | 周一，玉米主力 2511 合约平开后震荡下行，期价收复前日涨幅，价格延续下行 | | | 玉米 | | | | | 应有所增加。从市场心态来看，市场看跌预期增强，下游企业采购积极性一般。 | | | | 周末销区市场玉米价格。技术上，11 月合约成为主力合约，新粮上市的供应压 | | | | 力继续影响市场，玉米期价近月合约领跌、远期合约跟跌，短期急跌释放供应压 | | | | 力。但是，需要注意的是 11 月合约跌至贸易商预期的存粮成本区间，短期关注 | | | | 11 月合约 2150 整数关口的价格表现，警惕急跌后的反弹表现。 | | | | 周一，CBOT ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 08月25日上证综指涨1.51%收于3883.56点成交额13609.04亿元，深成指数涨2.26%收于12441.07点成交额17802.33亿元 [1] - 中证1000指数涨1.56%成交额6609.11亿元，开盘价7418.35收盘价7477.73，当日最高价7504.01最低价7405.94 [1] - 中证500指数涨1.89%成交额5749.23亿元，开盘价6886.27收盘价6951.9，当日最高价6967.8最低价6863.93 [1] - 沪深300指数涨2.08%成交额8236.82亿元，开盘价4416.29收盘价4469.22，当日最高价4472.65最低价4404.78 [1] - 上证50指数涨2.09%成交额2313.07亿元，开盘价2950.65收盘价2989.85，当日最高价2989.85最低价2943.98 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨114.79点，计算机等板块对指数向上拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨129.05点，电子、有色金属、电力设备等板块对指数向上拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨91.22点，电子、有色金属、通信等板块对指数向上拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨61.24点，电子、有色金属、食品饮料等板块对指数向上拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -29.8，IM01日均基差 -76.71，IM02日均基差 -181.65，IM03日均基差 -333.67 [12] - IC00日均基差 -24.37，IC01日均基差 -58.94，IC02日均基差 -142.99，IC03日均基差 -263.16 [12] - IF00日均基差4.56，IF01日均基差 -1.2，IF02日均基差 -12.32，IF03日均基差 -30.06 [12] - IH00日均基差3.85，IH01日均基差3.69，IH02日均基差5.93，IH03日均基差9.61 [12] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本数据 [22][23][24] - 如IC在09:45时，IC00 - 01为 -68.64222，IC00 - 02为 -225.568等 [23] - IF在09:45时，IF00 - 01为 -12.31678，IF00 - 02为 -41.14122等 [24] - IH在09:45时，IH00 - 01为0.707，IH00 - 02为1.4593333等 [26] - IM在09:45时，IM00 - 01为 -73.02267，IM00 - 02为 -259.4522等 [27]

光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 8 月 26 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | | | | | | | | | 观点 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 尿素 | 周一尿素期货价格宽幅震荡，主力01合约收盘价1745元/吨，微幅下跌0.17%。现货 | | | | | | | | | 震荡 | | | | | | 市场明显走弱，主流地区现货价格下调幅度20~50元/吨不等，山东、河南地区市场 | | | | | | | | | | | | | | | 价格分别为1700元/吨、1710元/吨，均较上周五跌40元/吨。基本面来看，尿素供应 | | | | | | | | | | | | | | | 水平高位波动，昨日行业日产量19.23万吨，日环比减少0.36万吨。阅兵前后仍需关 | | | | | | | | | | | | | | | 注北方地区尿素生产是否受限。需求端跟进偏慢，主流地区现货产销率昨日在20%~ | ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 8 月 26 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周一，ICE 美棉下跌 0.93%，报收 67.38 美分/磅，CF601 环比上涨 0.75%，报收 14120 | 震荡 | | | 元/吨，主力合约持仓环比增加 19701 手至 50.46 万手，新疆地区棉花到厂价为 15100 | | | | 元/吨，较前一日下降 5 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 15235 元/吨，较前 | | | | 一日下降 8 元/吨。国际市场方面，近期宏观层面扰动增加，杰克逊霍尔年会后， | | | 棉花 | 鲍威尔发言转鸽，但昨日美元指数再度走强，美棉价格承压下行，近期更多关注 | | | | 宏观层面扰动。国内市场方面，2025 年棉花滑准税配额发布，20 万吨，部分缓解 | | | | 库存短缺担忧。展望未来，宏观情绪整体偏暖，新棉上市后，郑棉会同时面临供 | | | | 应增加的冲击以及潜在的"抢收"风险，届时需重点关注籽棉收购价格，短期郑 | | | | 棉在宏观情绪推动下以偏强震荡对待， ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁等黑色商品短期走势多为震荡整理，其中钢材预计短期窄幅整理，铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁预计短期震荡运行 [1][2] 根据相关目录总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面偏强震荡，现货价格小幅上涨、成交回升，全国建材和热卷库存增加但增幅放缓，7月棒线材及钢坯出口大幅增长缓解国内供应压力，预计短期窄幅整理 [1] - 铁矿石：期货主力合约价格上涨，港口现货价格上涨，澳洲发运量增量明显、巴西发运量高位回落，全球发运量小幅下降，铁水产量增加、港口库存增加、钢厂库存下降，多空交织下预计短期震荡 [1] - 焦煤：盘面上涨，现货方面山西吕梁主焦煤下调、蒙煤市场震荡，供应端部分煤矿未复产且检查趋严，需求端焦炭提涨、焦企提产但部分地区受阅兵影响生产受限，预计短期震荡 [1] - 焦炭：盘面上涨，港口现货报价上涨，多地焦企提涨且受阅兵影响供应收紧，需求端钢厂到货放缓、部分低库存钢厂上调运费、部分钢厂控量采购，预计短期震荡 [1] - 锰硅：期价震荡走强，各地区市场价有涨，市场情绪波动、期价重心上移，周产量连续增加、开机率回升，需求端刺激有限、库存处于中位水平，预计短期下方有底的震荡 [1][2] - 硅铁：期价小幅走强，各地区汇总价格部分持平，市场情绪反复、期价重心上移，周产量持续增加，需求端有改善、成本端电价上调、库存下降仍处高位，预计短期下方有底的震荡 [2] 日度数据监测 - 各品种合约价差、基差、现货价格有不同变化，如螺纹10 - 1月合约价差环比降10、10合约基差环比升11，上海现货价环比涨30等；还展示了各品种利润、价差数据，如螺纹盘面利润环比降37.8等 [3] 图表分析 - 展示主力合约价格、基差、跨期合约价差、跨品种合约价差、螺纹钢利润等相关图表，涵盖螺纹钢、热卷、铁矿石等多个品种，通过图表可观察各品种不同指标在不同时间的变化情况 [4][17][25][41][45] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [53] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师等，获多项荣誉 [53] - 柳浠为光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [53] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [54]