每经AI快讯，12月19日，国内商品期货收盘，PTA、PX等涨超3%，SS、短纤等涨逾2%，苹果、焦炭等 涨超1%，铁矿石、棉花等小幅上涨；氧化铝、菜籽油等跌逾2%，棕榈油、豆油等跌逾1%，尿素、生猪 等小幅下跌。 （文章来源：每日经济新闻） ...

近期国内外菜系油脂油料市场利空因素明显增多：一方面，全球油菜籽供应量上升，令国内进口油菜籽 到港成本下降。另一方面，澳大利亚油菜籽已经到港，12月份国内油菜籽进口量将继续增加，导致国内 菜籽油产量存增加预期。在此背景下，预计12月份国内菜籽油价格将继续下跌。 12月4日加拿大统计局发布产量报告显示，2025/26年度加拿大油菜籽产量预计将达到创纪录的2180万 吨，较9月份的预测值上调177万吨，较2024/25年度产量增加256.1万吨，增幅为13.31%，超过市场普遍 预测的2125万吨，甚至有部分分析师预计产量数据仍将继续上调，全球油菜籽供应仍有增加空间。 澳大利亚方面，12月初澳大利亚农业资源经济科学局发布的季度报告显示，2025/26年度澳大利亚油菜 籽产量将达到创纪录的720万吨，较2024/25年度产量增加126万吨，增幅为21.21%。 此外，美国农业部12月份供需报告数据显示，2025/26年度欧盟地区油菜籽产量在2020万吨，较上一年 度相比增加335.9万吨，增幅为19.95%。 综上所述，随着全球主要油菜籽生产国或地区产量增加，2025/26年度全球油菜籽产量预计在9527.3万 吨， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，豆油Y2605在7600 - 8000附近区间震荡，棕榈油P2605在8200 - 8600附近区间震荡，菜籽油OI2605在8700 - 9100附近区间震荡 [2][3][4] 根据相关目录总结 每日观点 - 豆油：MPOB报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加后续进入减产季供应压力减小，基差显示现货升水期货偏多，9月22日商业库存环比增2万吨同比增11.7%偏空，期价运行在20日均线下且20日均线朝下偏空，主力多减偏多 [2] - 棕榈油：MPOB报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加后续进入增产季供应增加，基差显示现货升水期货中性，9月22日港口库存环比增1万吨同比降34.1%偏多，期价运行在20日均线下且20日均线朝下偏空，主力空增偏空 [3] - 菜籽油：MPOB报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加后续进入增产季供应增加，基差显示现货升水期货偏多，9月22日商业库存环比增1万吨同比增3.2%偏空，期价运行在20日均线下且20日均线朝下偏空，主力空增偏空 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近供应偏紧，棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]

行业核心观点 - 欧盟菜籽产量在2025年显著增长，降低了对进口菜籽的依赖 [1] - 全球市场对菜籽油的需求不断增长，主要受能源绿色化、食品加工及生物燃料市场驱动 [1] 罗马尼亚油籽产业表现 - 罗马尼亚稳居欧盟及全球油籽供应国前列，菜籽产量再创新高，远超过去五年平均水平 [1] - 罗马尼亚菜籽油产量可观，预计2025年总产量将达近4亿美元规模，在全球市场位居前列 [1] - 罗马尼亚持续扩大油籽种植面积和增加产量，在全球油籽及油脂贸易中的份额稳步提升 [1] - 罗马尼亚葵花籽产量有所下降，出口节奏略显放缓 [1] 出口与贸易动态 - 罗马尼亚菜籽出口量大幅增长，年度累积出口量维持高位，体现出强劲的国际竞争力 [1] - 尽管国内部分单月油籽出口金额出现波动，但整体出口表现强劲 [1] - 得益于对非欧盟国家出口需求高增长态势，康斯坦察港油籽出口价格持续走高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油方面，SPPOMA产量数据下降提供部分支撑，马来西亚BMD毛棕榈油期货惯性下跌后或有短暂反弹，国内大连棕油期货跌破前期低点后惯性下跌，关注8300元附近支撑[1] - 豆油方面，生物柴油政策不确定或使美豆油工业用量减少，巴西大豆即将收割，美豆承压或拖累CBOT豆油，国内春节备货启动，工厂豆油库存有望减少，基差报价波动不大[1] - 菜油方面，美原油期价下跌拖累国内植物油市场，关注菜油05合约能否在8900 - 9000元区间止跌，现货价格随盘波动，基差报价窄幅波动[1] 生猪产业 - 现货价格稳定，南方腌腊需求起量，下方承接能力增强，但12 - 1月行情有不确定性，疫情或压制现货，二次育肥或支撑价格，近期现货端有惜售情绪[3] - 盘面交易加征关税逻辑后冲高回落，后续关注疫情发酵情况，盘面继续窄幅调整[3] 白糖产业 - 洲际交易所原糖期货小幅收跌，供应前景宽松制约价格反弹，国内主产区榨糖节奏提速，期货市场价格走弱，现货成交一般，预计保持偏弱走势[7] 粕类产业 - 美豆缺乏交易亮点，南美新作种植顺利，丰产预期强，将陆续上市压制美豆[9] - 国内豆粕宽松格局延续，拍卖成交较好，市场炒作大豆通关时间延长，1 - 5正套有支撑，单边承压，正套继续走强空间有限[9] 玉米产业 - 东北地区基层挺价，产区价格较稳，北港上量价格下调，华北地区售粮随价格变动，到车辆下滑，价格涨跌互现[10] - 需求端，深加工企业按需采购，饲料企业有压价意愿，短期玉米上量增加承压价格，但基层挺价及低库存企业补库需求使下调幅度受限，盘面窄幅震荡[10] 红枣产业 - 收购活动结束，销区市场到货多但成交不及预期，河北市场价格坚挺，广东市场小幅松动，消费旺季特征不明显，期货价格偏弱，现货企稳，基差走强[17] - 消费旺季成交转暖或提振盘面，持续下跌动能不足，后续关注春节后库存和26年种植面积及早期天气预期[17] 棉花产业 - 洲际交易所棉花期货走高，美棉维持震荡行情，国内市场预期下年度新疆种植面积下滑，中长期预期乐观，但产业下游偏弱，成品库存累积，纺企利润和现金流走差[21] - 产业下游整体压力尚可，纺企对棉花原料刚需有韧性，棉价下方空间有限，但上方面临压力，关注14050 - 14100附近阻力位情况[21] 鸡蛋产业 - 鸡蛋价格回升，养殖户惜售，老母鸡出栏量减少，新产蛋鸡数量减少，鸡蛋供应仍充足，市场成交尚可，低价区看涨情绪升温，高价区库存压力大[23] - 鸡蛋供应稳定，部分地区中下游补货使需求量增加，部分地区走货平淡，预计维持低位震荡格局[23] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 豆油 - 12月17日，江苏一级现价8460元，较前一日跌20元，跌幅0.59%；Y2605期价8096元，跌76元，跌幅0.93%；基差364元，涨26元，涨幅7.69%；仓单25964，无变化[1] 棕榈油 - 12月17日，广东24度现价8380元，较前一日跌50元，跌幅0.59%；P2605期价8398元，跌78元，跌幅0.92%；基差 - 18元，涨28元，涨幅60.87%；盘面进口成本8848.4元，跌69.1元，跌幅0.77%；盘面进口利润 - 450元，跌9元，跌幅2.02%；仓单950，无变化[1] 菜籽油 - 12月17日，江苏三级现价9570元，较前一日跌80元，跌幅0.83%；O1605期价9157元，跌148元，跌幅1.59%；基差413元，涨68元，涨幅19.71%；仓单3336，较前一日减50[1] 价差 - 12月17日，豆油05 - 09价差75元，较前一日跌12元，跌幅15.00%；棕榈油05 - 09价差102元，跌18元，跌幅15.00%；菜籽油05 - 09价差13元，跌28元，跌幅68.29%；豆棕现货价差80元，无变化；豆棕2601价差 - 520元，涨18元，涨幅3.35%；菜豆油现货价差1110元，跌30元，跌幅2.63%；菜豆油2601价差1061元，跌72元，跌幅6.35%[1] 生猪产业 期货市场 - 主力合约基差315，较前值涨215，涨幅215.00%；生猪2605合约11955元/吨，涨25元，涨幅0.21%；生猪2603合约11435元/吨，涨85元，涨幅0.75%；生猪3 - 5价差 - 520，涨60，涨幅10.34%；主力合约持仓167381，涨10767，涨幅6.87%；仓单823，无变化[3] 现货市场 - 河南现货价11750元/吨，较前值涨300元；山东11700元/吨，涨150元；四川12100元/吨，涨100元；辽宁11200元/吨，无变化；广东12410元/吨，无变化；湖南11260元/吨，跌50元；河北11650元/吨，涨200元[3] 现货指标 - 样本点屠宰量 - 日231951，较前值涨5615，涨幅2.48%；白条价格 - 周18.00元，跌0.03元，跌幅0.17%；仔猪价格 - 周16.50元/公斤，跌0.5元，跌幅2.94%；母猪价格 - 周32.46元，跌0.01元，跌幅0.03%；出栏体重 - 周129.63公斤，跌0.2公斤，跌幅0.15%；自繁养殖利润 - 周 - 163元，涨4.3元，涨幅2.59%；外购养殖利润 - 周 - 241元，涨18.7元，涨幅7.21%；能繁存栏 - 月3990万头，较前值减45万头，跌幅1.12%[3] 白糖产业 期货市场 - 白糖2601合约5215元/吨，较前值涨3元，涨幅0.06%；白糖2605合约5139元/吨，涨6元，涨幅0.12%；ICE原糖主力14.76美分/磅，跌0.09美分，跌幅0.61%；白糖1 - 5价差76元，跌3元，跌幅3.80%；主力合约持仓量487935，涨6509，涨幅1.35%；仓单数量611张，无变化；有效预报1490，无变化[7] 现货市场 - 南宁现货价5320元/吨，较前值跌20元，跌幅0.37%；昆明5245元/吨，跌15元，跌幅0.29%；南宁基差181元，跌26元，跌幅12.56%；昆明基差106元，跌21元，跌幅16.54%；进口糖巴西配额内4094元/吨，跌33元，跌幅0.80%；配额外5188元/吨，跌43元，跌幅0.82%；进口巴西配额内与南宁价差 - 1226元，跌13元，跌幅1.07%；配额外与南宁价差 - 132元，跌23元，跌幅21.10%[7] 产业情况 - 食糖全国产量累计值105.00万吨，较前值减31.79万吨，跌幅23.24%；销量累计值35.00万吨，减25.90万吨，跌幅42.53%；广西产量累计值13.39万吨，减37.85万吨，跌幅73.87%；销量当月值8.94万吨，减19.56万吨，跌幅68.63%；全国销糖率累计33.50%，减11.02%，跌幅24.75%；广西销糖率累计66.77%，增11.15%，涨幅20.05%；全国工业库存70.00万吨，减5.59万吨，跌幅7.40%；广西食糖工业库存4.45万吨，减18.29万吨，跌幅80.43%；云南食糖工业库存1.26万吨，增0.66万吨，涨幅110.00%；食糖进口75.00万吨，较前值增21.00万吨，涨幅38.89%[7] 粕类产业 豆粕 - 江苏豆粕现价3100元，较前值跌10元，跌幅0.32%；M2605期价2756元，跌21元，跌幅0.76%；M2605基差344元，涨11元，涨幅3.30%；现货基差报价m2605 + 280，无变化；盘面进口榨利巴西2月船期38，较前值增11，涨幅140.7%；仓单23830，无变化[9] 菜粕 - 江苏菜粕现价2410元，较前值涨10元，涨幅0.42%；RM2605期价2331元，跌28元，跌幅1.19%；RM2605基差79元，涨38元，涨幅92.68%；盘面进口榨利加拿大1月船期476，较前值减30，跌幅7.57%；仓单0，无变化[9] 大豆 - 哈尔滨大豆现价3940元，无变化；豆一主力合约期价4090元，无变化；基差 - 150元，无变化；江苏进口大豆现价3950元，无变化；豆二主力合约期价3739元，跌44元，跌幅1.16%；基差211元，涨44元，涨幅26.35%；仓单17034，无变化[9] 价差 - 豆粕跨期05 - 09价差 - 110元，较前值跌10元，跌幅10.00%；菜粕跨期05 - 09价差 - 69元，跌14元，跌幅25.45%；油粕比现货2.73，较前值跌0.007，跌幅0.27%；主力合约油粕比2.84，涨0.003，涨幅0.12%；豆菜粕现货价差690元，跌20元，跌幅2.82%；2605合约价差425元，涨7元，涨幅1.67%[9] 玉米产业 玉米 - 玉米2601合约2206元，较前值跌14元，跌幅0.63%；锦州港平舱价2280元，跌10元，跌幅0.44%；基差74元，涨4元，涨幅5.71%；玉米1 - 5价差 - 33元，跌15元，跌幅83.33%；蛇口散粮价2410元，跌10元，跌幅0.41%；南北贸易利润36元，无变化；到岸完税价CIF2120元，跌2元，跌幅0.10%；进口利润290元，跌8元，跌幅2.65%；山东深加工早间剩余车辆421，较前值减618，跌幅59.48%；持仓库2098833，减47267，跌幅2.20%；仓单54440，减477，跌幅0.87%[10] 玉米淀粉 - 玉米淀粉2601合约2512元，较前值涨10元，涨幅0.40%；长春现货2590元，无变化；潍坊现货2800元，无变化；基差78元，跌10元，跌幅11.36%；玉米淀粉1 - 5价差 - 35元，涨8元，涨幅18.60%；淀粉 - 玉米01盘面价差306元，涨24元，涨幅8.51%；山东淀粉利润 - 8元，较前值减14元，跌幅233.33%；持仓库286198，减1178，跌幅0.41%；仓单2500，无变化[10] 红枣产业 期货市场 - 红枣2601合约8830元，无变化；红枣2605主力合约8915元，较前值跌50元，跌幅0.56%；红枣2609合约9235元，跌45元，跌幅0.48%；红枣1 - 5价差 - 85元，较前值涨50元，涨幅 - 37.04%；红枣5 - 9价差 - 320元，跌5元，涨幅1.59%；持仓量175737，涨2899，涨幅1.68%；仓单982，较前值增99，涨幅11.21%；有效预报1145，较前值增11，涨幅0.97%；仓单 + 有效预报2127，增110，涨幅5.45%[14] 现货市场 - 沧州特级现货价格9650元，较前值跌20元，跌幅0.21%；沧州一级现货价格8600元，无变化；沧州二级现货价格7200元，无变化；沧州特级与主力合约基差135元，较前值涨30元，涨幅28.57%；沧州一级与主力合约基差885元，涨50元，涨幅5.99%[14] 棉花产业 期货市场 - 棉花2605合约13925元/吨，较前值跌20元，跌幅0.14%；棉花2601合约13930元/吨，跌10元，跌幅0.07%；ICE美棉主力63.46美分/磅，涨0.33美分，涨幅0.52%；棉花5 - 1价差 - 5元，较前值跌10元，跌幅200.00%；主力合约持仓量731267，涨17680，涨幅2.48%；仓单数量3482，较前值增283，涨幅8.85%；有效预报3898，较前值减124，跌幅3.08%[21] 现货市场 - 新疆到厂价3128B14978元，较前值涨10元，涨幅0.07%；CC Index3128B15144元，涨14元，涨幅0.09%；FC IndexM1%12709元，较前值跌154元，跌幅1.20%；3128B - 01合约基差1053元，涨30元，涨幅2.93%；3128B - 05合约基差10

食用农产品市场价格周度变化 - 全国食用农产品市场价格环比前一周上涨0.7% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤6.03元，环比上涨1.3%，其中茄子、西红柿、冬瓜分别上涨8.4%、7.5%和5.8% [1] - 6种水果平均批发价格小幅上涨，其中西瓜、香蕉、葡萄分别上涨4.3%、3.1%和0.8% [1] - 禽产品批发价格略有上涨，其中白条鸡、鸡蛋分别上涨0.2%和0.1% [1] - 水产品批发价格基本平稳，部分品种涨跌互现，鲢鱼、鲫鱼、大带鱼分别上涨0.4%、0.3%和0.2%，鲤鱼、草鱼、大黄鱼分别下降0.3%、0.1%和0.1% [1] - 粮油批发价格略有波动，大米、菜籽油、豆油分别上涨0.2%、0.1%和0.1%，面粉价格持平，花生油下降0.2% [1] - 肉类批发价格略有下降，猪肉每公斤18.00元，下降0.2%，羊肉、牛肉分别下降0.3%和0.1% [1] 生产资料市场价格周度变化 - 全国生产资料市场价格环比前一周上涨0.1% [1] - 基础化学原料价格小幅上涨，其中硫酸上涨1.7%，甲醇、纯碱、聚丙烯分别下降0.5%、0.3%和0.3% [2] - 有色金属价格以涨为主，铜、锌分别上涨1.4%和0.8%，铝下降0.3% [2] - 橡胶价格略有上涨，天然橡胶、合成橡胶分别上涨0.9%和0.1% [2] - 化肥价格略有波动，三元复合肥上涨0.3%，尿素下降0.1% [2] - 煤炭价格略有下降，炼焦煤、动力煤、无烟块煤每吨1061元、783元和1164元，分别下降0.7%、0.3%和0.2% [2] - 钢材价格总体下降，螺纹钢、高速线材、热轧带钢每吨3354元、3545元和3505元，分别下降0.5%、0.4%和0.3% [2] - 成品油批发价格略有下降，0号柴油、92号汽油、95号汽油分别下降0.6%、0.2%和0.2% [2]

| 品种 | 零售价格 | 环比 | 同比 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | (元/公斤、升) | (%) | (%) | | | 粮食 | | | | | | 大米 | 6.54 | 0.0 | 0.2 | | | 面粉 | 6.13 | -0.2 | -2.1 | | | 食用油 | | | | | | 豆油 | 12.84 | -0.2 | -1.4 | | | 花生油 | 28.59 | -0.2 | -0.8 | | | 菜籽油 | 16.69 | -0.2 | -2.1 | | | 调和油 | 15.53 | -0.2 | -1.5 | | | 猪肉 | | | | | | 后腿肉 | 26.23 | -0.2 | -14.0 | | | 鸡肉 | | | | | | 白条鸡 | 24.75 | -0.1 | -2.4 | | | 鸡蛋 | | | | | | 鲜鸡蛋 | 10.12 | 0.1 | -14.7 | | | 水产品 | | | | | | 其中：鲤鱼 | 21.74 | -0.4 | -1.5 | | | 鲢鱼 | 22.05 | 0. ...

2025-12-18投资咨询部 证券代码：839979 油脂早报 | 分析师: | 王明伟 | | --- | --- | | 从业资格号： | F0283029 | | 投资咨询号： | Z0010442 | | TEL: | 0575-85226759 | 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性 2.基差：豆油现货8260，基差438，现货升水期货。偏多 3.库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空 5.主力持仓：豆油主力多增。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫， 价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂 基本面偏中性，进 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月17日股指和国债期货上涨，金属期货上涨，碳酸锂和贵金属领涨；1 - 11月中国一般公共预算收入同比增长0.8%，土地出让收入同比下跌10.7%；平台要求商家“全网最低价”可能构成垄断；1 - 11月证券交易印花税同比增长70.7% [1][2][3][43] 相关目录总结 期货异动 行情概述 12月17日，金融期货中IC上涨2.0%，IM上涨1.5%，TL上涨0.6%；商品期货涨幅前三为碳酸锂、铂和钯，跌幅前三为菜籽油、苯乙烯和豆二 [10][11][12] 上涨品种 - 碳酸锂：12月17日上涨7.6%至108,620元/吨；宜春自然资源局拟注销27个采矿权，对市场情绪影响大于实质；当下碳酸锂供需双强但有边际走弱可能，需关注枧下窝复产和1月排产情况 [17][18][19] - 铂：12月17日上涨7.0%至527.55元/克；美国11月非农就业和失业率数据使市场对明年1月美联储降息预期小幅抬升，且现货供应趋紧支撑铂价；未来南非供应有风险，需求处于结构性扩张阶段，铂价预计保持坚挺 [27][28][29] - 钯：12月17日上涨7.0%至455.15元/克；俄罗斯地缘问题使其他地区钯金供应阶段性收紧，需求有结构性压力；虽长期供需趋松，但短期现货紧缺使价格坚挺，叠加降息周期，底部有支撑 [33][34][35] 中国要闻 宏观要闻 1 - 11月全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%，其中国税收入164814亿元，同比增长1.8%，非税收入35702亿元，同比下降3.7%；全国政府性基金预算收入40274亿元，同比下降4.9%，其中国有土地使用权出让收入29119亿元，同比下降10.7% [38][39][40] 行业要闻 平台要求商家“全网最低价”可能构成垄断，《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》提出8个新型垄断风险；1 - 11月印花税4044亿元，同比增长27%，其中证券交易印花税1855亿元，同比增长70.7% [41][42][43]

油脂板块近期走势分化 - 近期油脂板块整体维持震荡格局，但不同品种走势出现分化 [1] - 自11月下旬以来，菜籽油期价持续下行，而豆油和棕榈油期价则表现出相对抗跌性 [1] 美国豆油市场：压榨强劲与出口增长 - 美国农业部12月报告揭示了全球植物油市场正经历由政策驱动和贸易流重构主导的变化，核心在于美国豆油出口的爆发式增长与全球库存的结构性转移 [2] - 美国2025/2026年度豆油期末库存预估维持在17.26亿磅，库销比为5.65% [3] - 美国大豆压榨量持续处于历史高位，2025年10月压榨量达到创纪录的2.37亿蒲式耳，环比提高15.6%，同比提高9.9% [3] - 压榨激增的主要动力来自美国不断扩张的生物燃料产能，尤其是可再生柴油产业对豆油的旺盛需求 [3] - 截至10月末，美国豆油库存达到17.81亿磅，环比提高1.95%，同比提高11.87%，形成高产量、高库存局面 [3] - 美国农业部维持2025/2026年度美国豆油年度均价预估在53.00美分/磅，与上月持平 [3] - 全球2025/2026年度豆油期末库存预估被上调至589.1万吨，较11月报告上调19.8万吨 [4] 马来西亚棕榈油市场：供应过剩压力加剧 - 马来西亚棕榈油局数据显示，11月末马来西亚棕榈油库存环比上涨13%，至284万吨，远超市场预期的266万吨，刷新2019年4月以来最高纪录 [5] - 该库存水平显著高于近5年均值220万吨，反映出供应过剩压力加剧 [5] - 库存激增的直接原因是产量高位运行与出口断崖式下滑 [5] - 11月毛棕榈油产量为194万吨，环比下降5.3%，但仍是2017年以来同期最高值，马来西亚棕榈油年产量首次突破2000万吨已成定局 [5] - 11月出口量环比骤降28.1%，至121万吨，创年内新低，显著弱于市场预期的144万吨 [5] - 中国和印度补库需求低迷，令马来西亚棕榈油库存去化进程放缓 [5] 印尼棕榈油市场：供应面临扰动风险 - 印尼西苏门答腊、北苏门答腊的道路及港口因洪灾受损严重，亚齐港停运预计至少延误40%的12月出口量 [6] - 印尼政府正在进行规模空前的非法用地治理活动，一个总统林业特别工作组已扣押370万公顷种植园，并对49家公司处以总计23亿美元罚款 [6] - 这些区域集中在加里曼丹和苏门答腊核心产区，直接影响鲜果串采收和供应链运转，被罚公司采收至少停滞3-6个月 [6] 中国油脂市场：高库存持续压制价格 - 截至12月12日当周，国内豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为211.86万吨，环比下降3.42%，呈现季节性下降趋势 [7] - 该库存水平同比增幅为9.83%，高于过去两年同期均值，表明整体供应仍处于近年来的高位水平 [7] - 国内豆油出口窗口已经关闭，随着进口大豆储备拍卖展开，豆油成本端的支撑明显减弱 [7] - 棕榈油库存为70.9万吨，主要受前期进口到港量增加而需求转弱的影响 [8] - 豆油与棕榈油价差收窄至500元/吨，压制了棕榈油的勾兑需求 [8] - 国内豆油和棕榈油当前仍处于“弱现实”主导阶段，高库存的去化进程决定价格的运行中枢 [8]