报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济保持稳健，6月零售销售月率为今年3月以来新高，7月消费者信心指数初值略好于预期，6月核心CPI环比增长略低于市场预估，6月CPI仅温和上升，核心CPI及PPI不及预期，市场怀疑关税对通胀的影响，美联储或将仍保持谨慎，关税对通胀的抬升可能在未来一两个月的数据中体现 [1] - 黄金价格震荡，COMEX金运行在3250 - 3480美元/盎司，国内沪金主连运行在750 - 800元/克之间，COMEX白银在7月14日创出高点之后回调整理数天，多头继续持仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.30%报3355.5美元/盎司，COMEX白银期货涨0.32%报38.425美元/盎司，夜盘沪金主连涨0.36%报778.10元/克，沪银主连涨0.33%报9216元/千克 [1] 重要资讯 - 截至7月18日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少4.87吨，当前持仓量为943.63吨，全球最大白银ETF持仓较上日减少36.74吨，当前持仓量为14658.21吨 [1] - 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为61.8，预期61.5，前值60.7，7月一年期通胀率预期初值为4.4%，预期5.0%，前值5.0% [1] 市场逻辑 - 美国6月零售销售月率录得0.6%，为今年3月以来新高，高于市场预期的0.1%，前值 - 0.90% [1] - 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为61.8，略好于预期的61.5，前值60.7 [1] - 美国6月核心CPI环比增长0.2%，略低于市场预估的0.3%，前值为0.1%，6月CPI仅温和上升，核心CPI不及预期，6月PPI也不及预期，市场怀疑关税对通胀的影响，美联储或将仍保持谨慎，关税对通胀的抬升可能在未来一两个月的数据中体现 [1] - 7月18日美元指数探底反弹、小幅收阴线，上周五COMEX黄金和白银均小幅冲高后回落 [1] 交易策略 - 黄金价格震荡，COMEX金运行在3250 - 3480美元/盎司，国内沪金主连运行在750 - 800元/克之间，COMEX白银在7月14日创出高点之后回调整理数天，多头继续持仓 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五两市主要指数温和上行，稀土板块领涨，市场有望向趋势上涨行情演化，资金流入速度有望加快 [1][2] - 我国消费市场规模大且增长良好，社零绝对值与购买力表现突出，AI投资涵盖多方向且中国企业有竞争力，全球金融资产再配置“去美化”或加速资金流入A股 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五两市成交额1.57万亿元变化不大，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数分别收6552、6099、4058、2764点，涨幅为0.25%、0.28%、0.60%、0.74% [1] - 行业与主题ETF中稀土、有色金属等ETF涨幅居前，游戏、传媒等ETF跌幅居前；两市板块指数中稀有金属、盐湖提锂等涨幅居前，游戏、消费电子等跌幅居前 [1] - 沪深300、上证50、中证500指数股指期货沉淀资金分别净流入10、10、5亿元 [1] 重要资讯 - 我国消费市场规模稳居全球第二，过去四年社零总额年均增长5.5%，今年有望突破50万亿元，服务消费增长快，居民服务性消费支出占比达46.1% [1] - 我国社零绝对值相当于美国80%左右，实际购买力上是美国1.6倍 [1][2] - 工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构等工作 [1] - 多部门规范新能源汽车产业竞争秩序，中央指导组开展相关调研 [1] - 至7月15日，韩国投资者对A股与港股累计交易额超54亿美元，中国成其第二大海外投资市场 [1] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元 [1] - 智元机器人将展示具身智能机器人物流作业 [2] - 二季度国内智能手机出货量华为夺冠，苹果滑落至第五 [2] - Meta看到AI模型“自我改进”萌芽，不惜投入巨资发展 [2] - 美联储理事沃勒呼吁7月降息 [2] 市场逻辑 - 周五两市主要指数温和上行，稀土板块领涨，我国社零表现突出，人工智能等科技赛道形成跨市场共识，产业与资本共振 [1][2] - 算力方面全球数据中心建设火热，应用方面中国有众多有竞争力企业提供标的选项 [2] 后市展望 - 周五两市主要指数温和上行，稀土板块领涨，我国消费市场规模大且增长好，社零表现突出 [1][2] - AI投资涵盖多方向，中国企业有竞争力，全球金融资产再配置“去美化”或加速资金流入A股 [2] - 反内卷有望提振上市公司业绩，市场向趋势上涨行情演化，股市财富效应显现，热点扩散，资金流入速度有望加快 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易，反内卷提振业绩，市场向资金推动型上涨演化，成长类股指期货弹性更高 [2] - 股指期权交易，市场向趋势上涨行情演化，买入股指远月深虚值看涨期权 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从前十大煤炭企业原煤累计产量数据来看，总量保持增加，但6月山西省的原煤产量增速明显放缓 [2] 根据相关目录分别进行总结 前十大煤炭国企原煤产量情况 - 2025年上半年前十大煤炭国企中，国家能源集团产量30589万吨排第一，同比降1.0%；晋能控股集团20257万吨排第二，同比增10.9%；山东能源集团13837万吨排第三，同比增3.8% [1] - 中煤集团产量13547万吨排第四，同比增1.7%；陕煤集团12911万吨排第五，同比增1.5%；山西焦煤集团9305万吨排第六，同比增16.4% [1] - 华能集团产量5113万吨排第七，同比降8.9%；潞安化工集团4968万吨排第八，同比增13.1%；河南能源集团3727万吨排第九，同比增5.6%；国家电投集团3660万吨排第十，同比降4.5% [1] 前十大企业产量总体情况 - 2025年1 - 6月排名前10家企业原煤产量合计为11.8亿吨，同比增加4026万吨，占规模以上企业原煤产量的9.93.2% [4] 山西省企业产量增速情况 - 晋能控股集团1 - 6月原煤产量增速放缓至10.9%，山西焦煤集团1 - 6月原煤产量增速放缓至16.4%，潞安化工集团1 - 6月原煤产量增速放缓至13.1% [2]

报告行业投资评级 - 看多中国权益资产、看多大宗商品 [31] 报告的核心观点 - 中国作强国内大循环，全球经济保持上行方向，中国综合整治内卷式竞争，有望提振上市公司业绩，推升大宗商品价格，利空中国长久期国债 [7][33][34] 各部分总结 中国国常会相关 - 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究做强国内大循环重点政策举措落实工作，要深入实施提振消费专项行动，扩大投资释放内需潜力，破解制约国内大循环的堵点卡点，推动经济持续向好 [4][5] 全球经济展望 - 从实际购买力看中国社零是美国的1.6倍，美国6月零售和食品销售额7201亿美元，环比劲增0.6%，消费旺盛；6月制造业价格和服务业价格继续上涨；核心CPI同比增速为2.9%，环比增0.3%，市场预期美联储9月开始降息；5月职位空缺数776万个且上升，雇佣数年内次高，劳动力市场趋于紧张；6月非农业企时薪为36.24美元，当月同比增速为3.9%；5月批发商库存同比增速为1.4%，制造商库存同比增速为0.9%，处于主动补库存状态 [7][8][10] - 欧洲央行已降息8次，德国大规模武装扩军30%，5月工业产出环比增长1.2%，欧元区连续第8次降息，德国扩军将提振欧元区制造业 [7][25] - 印度6月制造业PMI继续扩张，制造业和服务业已连续三年多保持扩张 [27] - 日本执政党可能败选，40年期国债收益率再创新高 [29] 大类资产配置 - 中国上证指数站稳3500点，市场财富效应显现，场外资金加速入场，成长类指数进攻性强，全球金融机构投资者去“美国化”，金融资产再配置利多中国资产 [32] - 中国反内卷展开有望提升上市公司业绩，推升大宗商品价格，文华大宗商品指数有望趋势性上涨，光伏和新能源车是重点，看多多晶硅、工业硅、碳酸锂，美联储大概率9月降息，看多白银，反内卷利空中国长久期国债 [33][34][35] - 成长类指数中，中证1000、中证500指数2509合约、2512合约可继续采用收贴水策略，赚取指数上涨和贴水价差收益 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 二季度中国GDP同比增长5.2%符合预期，上半年固定资产投资、6月社消总额增速低于预期，6月规模以上工业增加值、出口增速超预期，6月出口在贸易会谈背景下保持较好增长，近期国内房地产销量和价格下行，下半年经济增长有挑战需扩内需发力，7月7日特朗普推迟关税谈判截止期，美国宣布8月1日起对多国执行关税税率，全球贸易谈判待观察，金融市场反应平静，周四万得全A指数上涨、国债期货主力合约窄幅波动，本周一国债期货探底回升、周二大涨，短期底部探明，后市观察股市表现，国债期货短线或震荡，交易型投资波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘全线平开，全天横向波动，30年期国债期货主力合约TL2509下跌0.02%，10年期T2509上涨0.02%，5年期TF2509上涨0.02%，2年期TS2509上涨0.01% [1] 重要资讯 - 公开市场：周四央行开展4505亿元7天期逆回购操作，当日有900亿元逆回购到期，实现净投放3605亿元 [1] - 资金市场：周四银行间资金市场短期利率较上一交易日小幅下行，DR001全天加权平均为1.46%，上一交易日为1.47%；DR007全天加权平均为1.52%，上一交易日为1.53% [1] - 现券市场：周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率下行0.24个BP至1.39%，5年期下行0.25个BP至1.52%，10年期上行0.13个BP至1.66%，30年期上行1.69个BP至1.88% [1] - 美国至7月12日当周初请失业金人数22.1万人，预期23.5万人，前值由22.7万人修正为22.8万人 [1] - 美国6月零售销售月率录得0.6%，为今年3月以来新高，高于市场预期的0.1%，前值 - 0.90% [1] - 欧元区6月CPI年率终值2%，预期2%，前值2%；6月CPI月率终值0.3%，预期0.3%，前值0.3% [1] 市场逻辑 - 二季度中国GDP同比增长5.2%符合市场预期，上半年固定资产投资同比增长2.8%低于市场预期，6月社会消费品零售总额同比增长4.8%低于市场预期，6月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%超市场预期，6月以美元计价出口同比增长5.8%超预估，6月出口在贸易会谈背景下保持较好增长，近期国内房地产销量和价格下行，下半年中国经济增长有挑战需扩内需发力，7月7日特朗普推迟关税谈判截止期，美国宣布8月1日起对多国执行关税税率，全球贸易谈判待观察，金融市场反应平静，周四万得全A指数上涨、国债期货主力合约窄幅波动，本周一国债期货探底回升、周二大涨，短期底部探明，后市观察股市表现，国债期货短线或震荡 [1][2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块的全球经济品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 全球经济保持上行方向，中国作强国内大循环，亚洲出口强劲，美国库存未增长，终端需求强劲，市场预期美联储9月降息且2026年加速降息，各国经济指标多呈积极态势 [1] 相关目录总结 重要资讯 - AI投资涵盖算力、数据、下游应用三大方向，全球数据中心建设火热，中国在AI应用领域有众多优秀企业 [1] - 美元避险地位受质疑，各国央行加大对欧元区政府债券配置，认购比例从去年全年的16%升至今年迄今的20% [1] - 摩根大通、高盛、美国银行、花旗集团高管发声力挺央行独立运作 [1] - 日本选举在即，6.8万亿美元股票市场或面临“清算”，执政联盟可能失去多数席位 [1] - 摩根大通和花旗集团CEO将参与稳定币业务，摩根大通需接受稳定币以跟上对手 [1] - 纽约联储行长预计关税将在今年下半年至2026年使通胀增加约1个百分点 [1] - 马斯克的xAI计划在中东扩张基础设施，利用当地资源为AI模型供能 [1] - 特朗普计划对至少100个国家征收略高于10%的关税 [1] 全球经济逻辑 - 中国综合整治内卷式竞争，有望提振上市公司业绩 [1] - 欧洲央行已降息8次，德国大规模武装，扩军30%，5月工业产出环比增长1.2% [1] - Meta准备砸数千亿美元建设大型数据中心 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期看涨情绪减弱但有望止跌企稳，中期供给宽松格局趋紧价格重心偏强，长期价格向上空间受限；生猪短期猪价弱势震荡，中期供给增量预期仍存上涨难，长期产能持续兑现；鸡蛋短期蛋价有望走强但大幅拉涨难，中期8 - 9月或阶段性反弹，长期四季度或承压回落 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - **行情复盘**：昨日夜盘玉米期货震荡偏强，2509合约涨幅0.61%，收于2300元/吨 [2] - **重要资讯**：昨日现货市场东北弱稳、华北稳中有涨，锦州港收购价跌10元/吨，蛇口港持平，东北深加工企业持平，华北涨7元/吨；截至7月17日，玉米期货仓单减少450手；山东地区小麦 - 玉米价差持平；中储粮网今日组织进口玉米拍卖294976吨 [2] - **市场逻辑**：短期进口玉米拍持续进行看涨情绪减弱，但价格回落抗价情绪渐起，玉麦价差扩大有望支撑止跌企稳；中期进口谷物缩量+替代减量驱动下供给宽松格局趋紧，价格重心偏强；长期政策粮源投放+小麦替代预期限制价格向上空间 [2] - **交易策略**：长线区间运行；中线低多思路；短线承压下行试探支撑效果，2509合约支撑关注2280，若有效可关注波段做多机会，当前建议多单持有，第一压力位2310，若突破关注2340 [2] 生猪 - **行情复盘**：昨日生猪期货主力合约窄幅震荡，LH2509合约日跌幅0.28%，收于14060元/吨；LH2511合约日跌幅0.07%，收于13535元/吨 [4] - **重要资讯**：17日全国生猪均价跌0.16元/公斤，预计今日早间猪价弱势延续；25年6月能繁母猪存栏4043万头，同比增长0.1%；7月17日生猪肥标价差收窄，出栏均重降低，期货仓单增减0张 [4] - **市场逻辑**：短期支撑压力并存，猪价或维持弱势震荡；中期下半年生猪供给增量预期仍存，猪价上涨难；长期能繁母猪存栏高于正常水平且生产效率提升，全年产能持续兑现 [4] - **交易策略**：长线高空；中线区间；短线承压回落，2509合约压力14400 - 14600，下方支撑关注13870 - 14000；2511合约13800压力，下方支撑暂关注13400 [4] 鸡蛋 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货震荡走弱，JD2509合约日跌幅0.28%，收于3595元/500kg [4] - **重要资讯**：昨日鸡蛋价格主线稳中有涨、涨幅扩大，主产区和主销区均价上涨；全国生产环节平均库存减少，流通环节库存持平；淘汰鸡均价上涨，周度淘汰日龄增加；6月全国在产蛋鸡存栏量环比增幅0.45%，同比增幅6.77%，7月理论预估值环比增幅0.9%；今年上半年全国家禽出栏、肉产量、蛋产量增长，二季度末存栏增长 [4] - **市场逻辑**：短期下游走货加快，蛋价确认阶段性底部，有望持续走强但大幅拉涨难；中期集中淘汰叠加中秋消费旺季或驱动8 - 9月现货阶段性反弹，反弹高点取决于淘鸡节奏；长期若三季度蛋鸡养殖利润转正，四季度供给压力或将兑现，蛋价承压回落 [4] - **交易策略**：08合约宽幅区间运行，上方压力3580 - 3600，下方支撑关注3400 - 3420；09合约维持短多长空思路，短期压力3650 - 3680，下方支撑暂关注3500 - 3550；若三季度淘汰不及预期则关注2512、2601、2602、2603合约的高空机会 [5]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块中尿素品种投资评级为震荡 [3] 报告的核心观点 - 港检有所放松出口需求有望增加，但7月农业需求环比下降且供应维持高位 本周上游工厂去库 印标出口炒作告一段落 第二批出口配额或不及市场预期 昨日现货低价成交好转 短期价格震荡 参考区间1700 - 1800元/吨 交易策略为观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四尿素主力合约2509期价上涨9元至1743元/吨 华中主流地区尿素现货价格下跌10元至1800元/吨 多头持仓减少559手至19.49万手 空头持仓增加5143手至22.09万手 [3] 重要资讯 - 供应方面 尿素行业日产19.86万吨 较上一工作日减少0.12万吨 较去年同期增加2.91万吨 开工85.79% 较去年同期78.27%提升7.52% [3] - 库存方面 中国尿素企业总库存量89.55万吨 较上周减少7.22万吨 环比减少7.46% 尿素港口库存44万吨 环比增加5.9万吨 [3] - 需求方面 复合肥开工率29.83% 环比+0.5% 三聚氰胺开工率62.9% 环比 - 0.2% [3] - 协会协调有关部门在现有产地法检基础上开设港口法检渠道 3家化肥国营贸易企业作为尿素自律出口港口法检执行主体 自律流通企业可选择产地或港口法检方式委托代理出口业务 [3] - RCF尿素进口招标 共收到21家供货商总计308.09万吨货源 其中东海岸169.045万吨 西海岸139.545万吨 最低CFR东海岸495美元/吨 西海岸494美元/吨 仅有40.5万吨货源低于到岸价500美元/吨价格 [3] 市场逻辑 - 港检放松出口需求有望增加 7月农业需求环比下降 供应维持高位 本周上游工厂去库 印标出口炒作结束 第二批出口配额或不及预期 昨日现货低价成交好转 短期价格震荡 参考区间1700 - 1800 [3] 交易策略 - 观望 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖、红枣、橡胶系期货价格走势受多种因素影响，投资者需关注各品种市场逻辑变化，依据交易策略合理操作 [1][2][3] 各品种总结 白糖 - **行情复盘**：SR509合约收盘价5828元/吨，日涨幅0.34%，夜盘收于5825元/吨；SR601合约收盘价5655元/吨，日涨幅0.34%，夜盘收于5657元/吨 [1] - **重要资讯**：ICE原糖10月合约收报16.75美分/磅，日涨幅1.21%；伦白糖收484.4美元/吨，日涨幅1.36%；预计2025/26榨季印度食糖产量达3400万吨；2025年6月我国成品糖产量33.7万吨，同比增长31.6%，1 - 6月为940.4万吨，同比增长5.7%；巴西7月前两周出口糖和蜜糖136.99万吨，较去年同期减少37.88万吨，降幅21.66%；广西白糖现货成交价6001元/吨，上涨1元/吨；郑商所白糖仓单21857张，环比 - 432张；SR9 - 1价差173元，环比 + 1元，夜盘收168元 [1] - **市场逻辑**：外盘原糖期价走强，巴西榨季进程不及预期叠加前期利空消化，美国可口可乐调整配方加入蔗糖助推糖价，但市场对原糖远月供应压力预期仍在；内盘国内糖市基本面多空交织，上有进口糖到港压力，下有低库存和高产销率支撑，盘面短期或震荡，技术面主力合约处于上行趋势 [1] - **交易策略**：SR509合约关注5750 - 5880活动区间，SR601合约关注5550 - 5700活动区间，操作上建议逢高沽空为主 [1] 红枣 - **行情复盘**：CJ509合约收盘价9390元/吨，日涨幅0.37%；CJ601合约收盘价10380元/吨，日涨幅0.14% [2] - **重要资讯**：本周36家样本点物理库存在10320吨，环比减少110吨；河北市场一级批发价格8.6元/公斤，广东一级批发价格9.8元/公斤，日环比持平；昨日广东如意坊市场到货车辆7车，日环比 + 2车；郑商所红枣仓单共计8972张，环比 - 56张；CJ9 - 1合约月间差 - 990元/吨，环比 + 20元/吨 [2] - **市场逻辑**：昨日红枣期价微幅上涨，当前红枣基本面可供交易信息有限，二茬花正处生理性落果期，市场对产量预期难形成共识，且处于季节性消费淡季，需求端与库存端将压制后市盘面 [2] - **交易策略**：CJ509合约关注9160附近支撑，CJ601合约关注10100附近支撑，短期盘面技术指引偏空，关注下方支撑能否得到验证 [2] 橡胶系 - **行情复盘**：截至7月17日，RU2509合约收盘价为14665元/吨，日涨幅1.14%；NR2509合约收盘价为12585元/吨，日涨幅0.76%；BR2508合约收盘价为11570元/吨，日涨幅0.39% [3] - **重要资讯**：昨日泰国生胶片61.56泰铢/公斤，泰三烟片65.9泰铢/公斤，田间胶水54.5泰铢/公斤，杯胶48.55泰铢/公斤；OSE12月RSS3橡胶收盘价325.2日元/公斤，日涨幅1.47%；本周中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比 + 2.34个百分点，同比 - 11.96个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比 + 0.87个百分点，同比 + 3.92个百分点；截至7月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.64万吨，环比上期增加0.4万吨，增幅0.63%；本周期天然橡胶市场产区多雨扰动，力助胶价上涨；中石化化销及中油主要销售公司上调高顺顺丁橡胶出厂价格100 - 300元/吨；截至7月17日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在65.21%，环比下降0.33个百分点；山东鲁中地区送到价格在9400元/吨左右，华东出罐自提价格参考9150 - 9200元/吨 [3] - **市场逻辑**：天然橡胶RU与NR延续偏强走势，海外天气扰动令原料成本抬升，下周海南或有台风侵袭，天胶下方支撑增强，短期宏观提振与原料走强对盘面提振明显；合成橡胶走势受原料丁二烯指引，丁二烯可流通现货资源有限，供方报价坚挺，顺丁橡胶供应面变动有限，需求端压价采购，实际成交有限，BR期价受天胶走强提振 [3] - **交易策略**：中期RU关注13800 - 15000活动区间，NR关注12000 - 13000活动区间，前期多单继续持有或部分减持；BR主力关注11000 - 12000活动区间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四螺纹、热卷上涨夜盘继续冲高 本周螺纹产量、表需下降库存增加 热卷产量、库存下降表需增加 螺纹继续冲高压力3200下方3000为重要支撑位 热卷支撑位3130压力位3400 短期突破3200难度较大 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 周四螺纹、热卷上涨 夜盘继续冲高 [1] 重要资讯 - 1 - 6月规上工业原煤产量24.0亿吨同比增长5.4% [1] - 2025年6月中国空调产量2838.3万台同比增长3.0% 1 - 6月累计产量16329.6万台同比增长5.5% [1] - 6月全国冰箱产量904.7万台同比增长4.8% 1 - 6月累计产量5064.2万台同比持平 [1] - 6月全国洗衣机产量950.8万台同比增长16.5% 1 - 6月累计产量5860.4万台同比增长10.3% [1] - 6月全国彩电产量1625.2万台同比下降11.1% 1 - 6月累计产量9187.1万台同比下降5.5% [1] - 中共住房和城乡建设部党组强调要把城市更新摆在突出位置 统筹实施好一系列工程 加快构建房地产发展新模式 稳步推进城中村和危旧房改造 [1] - 本周五大钢材品种供应868.19万吨周环比降4.53万吨降幅为0.5% 总库存1337.66万吨周环比降1.92万吨降幅为0.1% 表观消费量为870.11万吨环比降0.3% [1] 市场逻辑 本周螺纹产量、表需下降库存增加 热卷产量、库存下降表需增加 螺纹继续冲高压力3200下方3000为重要支撑位 热卷支撑位3130压力位3400 [1] 交易策略 短期突破3200难度较大 [1]