报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭品种投资评级为偏空 [1] 报告的核心观点 - 周一焦煤市场延续上周弱稳运行 ，焦煤需求走弱带动市场情绪偏弱 ，周一双焦盘面跟随螺纹上行 ，焦煤空头大幅减仓 ，上周铁水产量的回升体现了下游需求韧性 ，关注本周焦煤开工情况 ，冬季能源保供、安全生产双重压力下 ，煤炭产量预计难有较大变化 ，短期双焦区间内震荡看待 ，本周情绪依旧偏空 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约 Jm2601 收于 1210.0 ，环比日盘开盘上涨 0.75% ；焦炭主力合约 J2601 收于 1710.0 ，环比日盘开盘上涨 2.43% ；昨日夜盘 ，Jm2601 收于 1167.0 ，环比日盘收盘下跌 3.55% ；J2601 合约收于 1657.5 ，环比日盘收盘下跌 3.07% [1] 重要资讯 - 2025 年 10 月 ，全国生产粗钢 7200 万吨、同比下降 12.1% ，日产 232.26 万吨/日 ，环比下降 5.2% ；重点统计钢铁企业共生产粗钢 6369.16 万吨 ，同比下降 6.7% ，日产 205.46 万吨 ，环比增长 1.9% [1] - 2025 年前 10 个月 ，国家能源集团月均产煤量超 5000 万吨 ，10 月以来 ，国家能源集团已向全国供应商品煤近亿吨 ，同比增长 2.2% [1] 市场逻辑 - 周一焦煤市场延续上周弱稳运行 ，焦煤需求走弱带动市场情绪偏弱 ，周一双焦盘面跟随螺纹上行 ，焦煤空头大幅减仓 ，上周铁水产量的回升体现了下游需求韧性 ，关注本周焦煤开工情况 ，冬季能源保供、安全生产双重压力下 ，煤炭产量预计难有较大变化 ，短期双焦区间内震荡看待 [1] 交易策略 - 关注焦煤主力合约短期压力位 1250 元/吨 ，下方短期支撑位 1160 元/吨 ，Jm2605 合约下方 1230 元/吨 ，本周情绪依旧偏空 [1]

报告行业投资评级 - 有色金属与贵金属板块中，黄金震荡偏空，白银震荡偏空 [1] 报告的核心观点 - 美国结束“停摆”，美联储“通胀鹰派”委员发声，12月是否第三次降息悬而未决，降息预期下滑，11月17日美元指数上涨，COMEX黄金和白银价格回落，短期或重回前期震荡区间，交易策略为短期或震荡，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌1.20%报4045.10美元/盎司，COMEX白银期货跌1.25%报50.05美元/盎司，沪金收涨0.04%报931.24元/克，沪银跌0.17%报11983元/千克 [1] 重要资讯 - 截至11月17日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少2.57吨，当前持仓量为1041.43吨；全球最大白银ETF持仓较上日持平，当前持仓量为15218.42吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率为42.9%，维持利率不变概率为57.1%；到明年1月累计降息25个基点概率为48.2%，维持利率不变概率为35.6%，累计降息50个基点概率为16.1% [1] 市场逻辑 - 美国结束“停摆”，美联储“通胀鹰派”委员发声，12月是否第三次降息悬而未决，降息预期下滑，11月17日美元指数上涨，受此影响COMEX黄金和白银价格回落，短期或重回前期震荡区间 [1] 交易策略 - 短期或震荡，观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期现货有压力和支撑，待卖压释放有望上涨；中期围绕新季玉米波段交易；长期维持进口替代和种植成本定价逻辑 [1] - 生猪短期供强需弱猪价震荡偏弱；中期供给增量预期限制猪价上涨；长期产能持续兑现 [1] - 鸡蛋短期蛋价上有压力下有支撑，震荡偏弱；中期供强需弱，或维持低位区间；长期等待养殖端超淘去产能 [3] 根据相关目录分别进行总结 玉米 行情复盘 - 昨日夜盘玉米期货震荡偏弱，2601合约涨跌幅0%，收于2182元/吨 [1] 重要资讯 - 深加工企业收购价小幅上调，东北地区2033元/吨，较上周五涨15元/吨；华北地区2248元/吨，较上周五涨10元/吨 [1] - 南北港口价格小幅上涨，锦州港15%水二等新季玉米收购价2170 - 2180元/吨，较上周五涨20元/吨；蛇口港成交价2345元/吨，较上周五涨10元/吨 [1] - 17日玉米期货仓单数量较前一交易日增减0张，共计69337张 [1] - 玉米饲用性价比提升，截至11月17日，山东地区小麦 - 玉米价差为 +270元/吨，较前一日收窄10元/吨 [1] 市场逻辑 - 短期现货有阶段性集中上量压力和库点收购支撑，季节性卖压释放后有望企稳上涨，关注华北连阴雨影响 [1] - 中期围绕新季玉米驱动波段交易，关注基层售粮情绪和下游建库力度 [1] - 长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [1] 交易策略 - 中长期维持区间交易思路 [1] - 短期已有多单可谨慎持有，关注上方压力效果，2601合约压力关注2180 - 2200，2603合约压力关注2200 - 2220 [1] 生猪 行情复盘 - 昨日生猪期货震荡偏弱，2601合约日跌幅0.81%，收于11695元/吨 [1] 重要资讯 - 17日全国生猪均价11.45元/公斤，较前一日跌0.08元/公斤，预计今日早间猪价主线稳定 [1] - 25年9月能繁母猪存栏4035万头，季环比下降0.2%，是正常保有量的103.46%，上半年新生仔猪量处于历史高位，9月环比继续增加，对应明年3月前出栏头数仍增加 [1] - 截至11月13日生猪出栏均重为124.73公斤，较前一周下降0.09公斤 [1] - 11月17日生猪肥标价差为0.34元/斤，较前一日持平 [1] 市场逻辑 - 短期供强需弱格局难扭转，猪价震荡偏弱 [1] - 中期2 - 9月新生仔猪数量环比增加，明年3月前供给增量预期仍存，猪价低位震荡磨底 [1] - 长期能繁母猪存栏高于正常水平且生产效率同比提升，全年生猪产能持续兑现 [1] 交易策略 - 现货继续磨底，近月合约震荡修复、交易基差修复逻辑，短期区间震荡整理，观望为主 [3] - 中长期等待养殖端去产能效果，远月合约交易政策驱动下的去产能预期差，关注母猪存栏变化，母猪未明显去化前不建议看多远月合约 [3] - 2601合约短线压力下移至11850 - 11900，第一支撑关注11600，第二支撑关注11300；2603合约短线压力关注11650 - 11700，支撑关注11200 - 11250；2605合约短线压力关注12300，支撑关注11800 - 11900；2607合约短线压力关注12900 - 13000，支撑关注12500 - 12600；2609合约短线压力关注13800 - 13900，短线支撑13500 [3] 鸡蛋 行情复盘 - 昨日鸡蛋期货近弱远强，2601合约日跌幅0.68%，收于3229元/500KG [3] 重要资讯 - 昨日全国蛋价稳中有降，主产区均价2.92元/斤，主销区均价3.37元/斤，馆陶粉蛋价格2.64元/斤，较前一日跌0.05元/斤 [3] - 17日库存水平维持稳定，全国生产环节平均库存1.04天，较上周五增加0.02天；流通环节库存1.09天，较上周五增加0.04天 [3] - 17日主流市场海兰褐老母鸡均价3.94元/斤，较14日跌0.04元/斤，截至11月13日老母鸡周度淘汰日龄为493天，较上周持平 [3] - 10月全国在产蛋鸡存栏量约为13.59亿只，环比降幅0.66%，同比增幅5.59%，11月理论预估值为13.6亿只，环比增加0.07% [3] 市场逻辑 - 短期蛋价上有压力下有支撑，淘鸡加速缓解供给压力，大幅下跌难度大，但存栏高位、库存上升限制上涨空间，震荡偏弱 [3] - 中期供强需弱格局难扭转，淘鸡日龄下降空间不足，供给压力未完全释放，消费支撑难持续，现货上涨动力有限，或维持低位区间 [3] - 长期蛋鸡养殖规模提升拉长价格底部周期，等待养殖端超淘去产能 [3] 交易策略 - 近月合约收升水交易重现，库存止跌回升，若有效跌破3000则支撑下移至2900 - 2950 [3] - 中长期关注低价驱动的淘鸡行为和力度，确定明年交易方向 [3]

报告行业投资评级 - 摩根大通将PLS评级上调至“增持”，将MIN、IGO、LTR评级上调至“中性” [1] 报告的核心观点 - 机构持续看好储能需求预期，碳酸锂强势上涨 [1] - 2026年电池产量供需格局将改善，价格上涨潜力显现，储能系统需求爆发与中国锂矿供应扰动共同推升锂价与行业景气度，下窝复产将部分缓解市场紧张，但难以改变供需缺口趋势 [7] - 目前碳酸锂需求预期强烈，强现实叠加强预期使价格大幅上涨，预计后续在9万上方偏强运行 [7] 根据相关目录分别总结 赣锋锂业董事长观点 - 2025年全球碳酸锂需求预计更新到155万吨，供应能力170多万吨，有20万吨左右过剩，价格今年低迷 [6] - 预测2026年碳酸锂需求增长30%达190万吨，供应能力增长25万吨左右，供需基本平衡，价格有探涨空间；若需求增速超30%甚至达40%，短期内供应无法平衡，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [6] 市场价格动态 - 11月16日市场看涨情绪发酵，碳酸锂价格突破9万元/吨，截止发文上涨至9.38万元/吨，涨幅7.47% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周五铁矿收涨且夜盘继续收涨 市场受房地产投资下滑、基建和制造业投资增速降低、钢材内需疲软、粗钢产量调控等因素影响 但近期建材钢厂复产增多利多铁矿需求 建议区间内短线波段操作[1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 周五铁矿收涨 夜盘继续收涨[1] 重要资讯 - 央行陶玲提出约束金融行业“内卷式竞争” 保持合理盈利空间[1] - 国家统计局表示要继续扩大国内需求、优化市场竞争环境等促进物价合理回升[1] - 10月中国汽车产量327.9万辆 同比增11.2%[1] - 1 - 10月份 全国房地产开发投资73563亿元 同比下降14.7%[1] 市场逻辑 - 前10月房地产投资增速下滑 房屋新开工、施工和竣工增速下降 黑色建材铁矿震荡 产用钢指标转差 狭义基建投资增速为 - 0.1% 2021年以来首次降为负值 制造业投资增速降为2.7% 为2021年以来最低水平 钢材内需疲软[1] - 供给端 前10月粗钢产量同比增速继续下降 生铁产量同比下降1.8% 利空铁矿需求 上周螺纹供给下降、库存去化 热卷供给增加、库存小幅下降 五大钢材产量和库存均下降[1] - 受河北部分地区解除限产影响 上周铁水日产236.88万吨 环比增加2.66万吨 近期建材钢厂复产增多 利多铁矿需求[1] - 上周 全国47港进口铁矿库存总量15812.84万吨 环比增加188.71万吨；全国45港进口铁矿库存总量15129.71万吨 环比增加230.88万吨 全国钢厂进口铁矿石库存总量为9076.01万吨 环比增加66.07万吨 钢厂盈利率38.96% 周环比下降[1] 交易策略 区间内短线波段操作 主力2601合约压力位833 支撑位750[1]

报告核心观点 - 11月甘其毛都口岸通关车辆保持高位，截至11月15日，日均通关车辆为1382辆，15日通关车辆大幅增加至1659辆/日 [3] 具体数据 - 2025年10月28日至11月15日期间，各日通关车数、AGV数、通关车辆合计、涨跌及短倒运费情况有具体数据展示，其中短倒运费均为90，通关车辆合计数在1126 - 1659辆之间波动 [5]

报告核心观点 - 截止到11月15日，甘其毛都口岸蒙煤库存数据为280.68万吨，较上周小幅累库13万吨，较国庆后紧库81万吨 [3] 库存数据详情 - 2025年8月8日库存274万吨，8月16日库存267万吨环比降7万吨，8月24日库存269万吨，8月30日库存245万吨环比降24万吨 [6] - 2025年9月6日库存255万吨环比增10万吨，9月13日库存262万吨，9月20日库存278万吨环比增16万吨，9月27日库存294万吨环比增16万吨 [6] - 2025年10月7日库存200万吨环比降95万吨，10月10日库存215万吨环比增15万吨，10月18日库存232万吨环比增17万吨 [6] - 2025年10月25日库存215万吨环比降17万吨，10月31日库存237万吨环比增22万吨，11月7日库存267万吨环比增30万吨，11月15日库存281万吨环比增13万吨 [6]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇品种投资评级为偏弱[1] 报告的核心观点 - 甲醇下游旺季不旺，上周港口小幅累库维持150万吨以上高位，产区小幅去库，9月进口量142.69万吨环比减少18.9%，预计10月进口150万吨左右，11 - 12月预期3套MTO装置停车检修，甲醇现实端仍承压运行，参考区间2000 - 2130，部分空单继续持有，15反套持有[1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘甲醇主力合约期货价格下跌46元至2035元/吨，华东主流地区甲醇现货价格下跌25元至2047元/吨，多头持仓增加67929手至85.34万手，空头持仓增加104211手至111.94万手[1] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率87%环比 - 0.65%，海外甲醇开工率73.5%环比 + 1.5%[1] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量154.36万吨增加5.65万吨，华东地区累库增加6.49万吨，华南地区去库减少0.84万吨，中国甲醇样本生产企业库存36.93万吨减少1.72万吨环比跌4.44%[1] - 需求方面，西北甲醇企业签单5.13万吨环比减少1.17万吨，样本企业订单待发24.54万吨较上期增加2.43万吨环比涨10.99%，烯烃开工率90.2%环比 - 0.2%，二甲醚开工率5.3%环比 - 0.03%，甲烷氯化物开工率79%环比 + 15.5%，醋酸开工率67.1%环比 - 2.4%，甲醛开工率41.4%环比 - 0.3%，MBTE开工率70.2%环比 + 1.7%[1] - 美国政府停摆结束，美联储官员鹰派发言与12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议的不确定性压制阶段性回暖的市场偏好[1] 市场逻辑 - 甲醇现实端仍承压运行，参考区间2000 - 2130[1] 交易策略 - 部分空单继续持有，15反套持有[1]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块国债品种投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中国10月固定资产投资增速、出口增速、规模以上工业增加值同比实际增长、新增社融和信贷规模均低于市场预期，社会消费品零售总额增长略超预期，10月服务业生产指数同比增速较9月回落，10月国内房地产销量同比和房价继续下行，11月上旬数据也如此，国债期货短线或继续震荡，需关注股指影响，交易型投资可波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周五国债期货主力合约开盘多数小幅高开，早盘小幅回落后窄幅震荡，午后一度下探尾盘收回，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2512上涨0.03%，10年期T2512持平，5年期TF2512持平，2年期TS2512下跌0.01% [1] 重要资讯 - 公开市场：上周五央行开展2128亿元7天期逆回购操作，当天有1417亿元逆回购到期，当日合计净投放711亿元 [1] - 资金市场：上周五银行间资金市场隔夜利率较上一交易日上行，DR001全天加权平均为1.37%，上一交易日加权平均1.32%；DR007全天加权平均为1.47%，上一交易日加权平均1.48% [1] - 现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率上行0.32个BP至1.43%，5年期上行0.33个BP至1.58%，10年期上行0.14个BP至1.81%，30年期下行0.10个BP至2.15% [1] - 10月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅比上月收窄0.1个百分点；二线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点；三线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅扩大0.1个百分点，住宅销售价格仍在筑底过程中 [1] - 1 - 10月份，全国固定资产投资同比下降1.7%，市场预期下降0.7%，1 - 9月份为同比下降0.5%；广义基建投资（含电力）同比增长1.5%，市场预期2.8%，1 - 9月增长3.3%；狭义基建投资（不含电力）同比下降0.1%，1 - 9月增长1.1%；制造业投资同比增长2.7%，市场预期增长3.4%，1 - 9月增长4.0%；全国房地产开发投资同比下降14.7%，市场预期同比下降14.5%，1 - 9月下降13.9%，2024年同比下降10.6%；新建商品房销售面积同比下降6.8%，1 - 9月同比下降5.5%；新建商品房销售额同比下降9.6%，1 - 9月同比下降7.9%；10月全国新房销售面积和销售金额同比降幅显著扩大 [1] - 10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，市场预期增长5.5%，9月同比增长6.5%；社会消费品零售总额同比增长2.9%，市场预期2.7%，9月份同比增长3.0%；全国城镇调查失业率为5.1%，较上月下降0.1个百分点，比上年同月高0.1个百分点 [1][2] - 11月14日总理主持召开国务院常务会议，研究深入实施“两重”建设有关工作，要把“两重”建设放在“十五五”全局中谋划和推进，推动国家重大战略深入实施、重点领域安全能力稳步提升，优化项目审核，健全项目协调推进机制，合理安排项目建设与资金拨付节奏，积极撬动超长期贷款、政策性金融等资金，引导更多民间资本参与 [2] 市场逻辑 - 中国10月固定资产投资增速和出口增速均低于市场预期，社会消费品零售总额增长略超预期，10月规模以上工业增加值同比实际增长低于市场预期，10月服务业生产指数同比增速较9月回落，10月国内房地产销量同比和房价继续下行，11月上旬数据也如此，10月新增社融和信贷规模均低于市场预期，央行第三季度货币政策执行报告指出继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注，保持合理的利率比价关系，上周五万得全A早盘低开，早盘略有上行，午后再度下行，全天收带上引线阴线，收盘较上一交易日下跌1.27%，成交金额1.98万亿元，较上一交易日2.07万亿元小幅缩量，上周五国债期货主力合约全天横向波动，收盘基本收平，国债期货短线或继续震荡，继续关注股指的影响 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持钢材价格短期震荡走势的判断，螺纹3000一线仍具有较强的韧性，建议短线操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五螺纹热卷收涨，夜盘继续收涨 [1] 重要资讯 - 央行陶玲提出约束金融行业“内卷式竞争”，保持合理的盈利空间 [1] - 国家统计局表示要继续扩大国内需求、优化市场竞争环境等促进物价合理回升 [1] - 10月中国汽车产量327.9万辆，同比增11.2% [1] - 1 - 10月份，全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7% [1] - 2025年10月，中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1%；生铁产量6555万吨，同比下降7.9%；钢材产量11864万吨，同比下降0.9%；1 - 10月，中国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9%；生铁产量71137万吨，同比下降1.8%；钢材产量121759万吨，同比增长4.7% [1] - 第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动，将对北京、天津、河北等3省（市）及鞍钢集团等多家中央企业开展例行督察，进驻时间1个月 [1] - 河南、河北多地解除重污染天气应急响应 [1] 市场逻辑 - 前10月房地产投资增速继续下滑，房屋新开工、施工和竣工增速继续下降，房地产用钢指标转差；狭义基建投资增速为 - 0.1%，2021年以来首次降为负值；制造业投资增速降为2.7%，为2021年以来的最低水平，钢材内需疲软 [1] - 前10月粗钢产量同比增速继续下降，粗钢产量继续调控；上周螺纹供给继续下降，库存持续去化，热卷供给增加，库存小幅下降，五大钢材产量和库存均下降，钢材需求淡季；近期建材钢厂复产增多，供给端短期预期增加；环保督察组进驻京津冀，可能对价格形成支撑；钢厂盈利欠佳，成本端支撑较强 [1] 交易策略 - 维持价格短期震荡走势的判断，螺纹3000一线仍具有较强的韧性，建议短线操作 [1]