报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 金融市场和商品市场各领域走势受多种因素影响，呈现不同态势，投资者需关注各市场的特定因素和风险，采取相应投资策略 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 全球最大黄金 ETF 持仓增加 4.3 吨，当前持仓量 1046.36 吨，金价震荡收涨于 4100 美金上方，市场有抄底配置迹象，美国政府停摆将结束，12 月降息成多空博弈点，短期地缘政治风险缓和、流动性紧张缓解，美联储快速扩表可能性低，黄金需更多利好开启新上涨，当前延续震荡 [11] - 投资建议：短期金价延续震荡走势 [12] 宏观策略（股指期货） - 央行发布 2025 年第三季度货币政策执行报告，实施适度宽松货币政策，保持社会融资条件宽松，完善货币政策框架，促进物价合理回升，推动社会综合融资成本下降；5000 亿元新型政策性金融工具资金已投放完毕，促进重点领域民间投资项目落地 [13][14] - 市场弱势震荡整理，高位科技股回调，市场核心要素是流动性是否紧缩，成交量 2 万亿元是标尺 - 投资建议：各股指多头均衡配置 [15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 法国央行预计第四季度经济“小幅”增长；美国政府停摆致部分 10 月经济数据可能丢失，ADP 数据显示美国劳动力市场放缓，10 年期美国国债期货上涨，收益率下跌约 4 个基点，美元指数走低 [16][17] - 投资建议：美元指数短期走弱 [18] 宏观策略（美国股指期货） - CoreWeave 三季度营收 13.6 亿美元超预期，但下调 2025 年全年营收预期上限至 51.5 亿美元，2026 年资本支出预计远超 2025 年两倍以上，盘后下挫 5.74%；10 月 ADP 私营部门就业人数减少 4.5 万 [19][20] - 投资建议：短期指数高位震荡，但仍以偏多思路对待 [21] 宏观策略（国债期货） - 央行公布 Q3 货政报告，实施适度宽松货币政策，开展 4038 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 2863 亿元 [22][23] - Q3 货政报告强调完善货币政策框架，货币政策、流动性延续 Q3 状态概率高，资金面相对均衡，政府债发行平稳，社会融资条件宽松，但增量总量型政策有限，债市缺乏方向，需关注市场风险偏好变化和基金费率新规 [23][24] - 投资建议：近期部分品种 IRR 相对较高，建议适度关注正套、做阔基差等策略 [25] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 巴西 11 月第一周出口大豆 117.7 万吨，日均出口量 23.55 万吨，ANEC 上调 11 月出口预估至 426 万吨；市场预计美豆单产将下调至 53.1 蒲/英亩 [26][27] - USDA 11 月 14 日公布月度供需报告，CBOT 大豆期价震荡，巴西 CNF 升贴水持稳，国内进口大豆成本变动不大，沿海油厂豆粕现货报价涨跌互现，成交增加 [28] - 投资建议：期价维持震荡概率较大，关注 USDA 月度供需报告及我国采购美豆情况和南美产区天气 [28] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治沁源市场炼焦煤线上竞拍价格上涨，低硫瘦主焦煤成交均价 1602 元/吨，成交 3.5 万吨，较上期涨 32 元/吨 [29] - 焦煤现货供应偏紧，价格坚挺，山西主流大矿线上竞拍成交涨幅多在 50 - 100 元/吨；供应端山西部分煤矿产量受限，内蒙部分煤矿受环保因素干扰产量缩减；下游库存高位，铁水下滑对盘面有压力 [29] - 投资建议：短期震荡走势为主，关注铁水下降带来的压力 [29] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至 2025 年 11 月 7 日，美国大豆压榨利润环比减幅 6.05%，同比减幅 35.87%，伊利诺伊州中部毛豆油卡车报价环比跌幅 0.62%，48%蛋白豆粕现货价格环比跌幅 0.12% [30] - 油脂市场反弹，菜油领涨，棕榈油 10 月报告落地后反弹但缺乏 11 月数据指引，菜油因中加关系虽有反弹迹象但恢复加菜籽采购预期悲观 [30] - 投资建议：棕榈油关注 11 月高频数据指引，菜油关注 1 - 5 正套 [31] 农产品（红枣） - 11 月 11 日，喀什、阿克苏、阿拉尔地区灰枣下树，收购价小幅松动，客商收购积极性增加，期货主力合约 CJ601 小幅收跌 [32][33] - 投资建议：谨慎观望待下树完毕，关注产区价格博弈情况和收购进度 [33] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 10 月中国汽车产销同比分别增长 12.1%和 8.8%；泰国对原产于中国的 H 型热轧钢作出反倾销肯定性终裁，对不同企业征收不同反倾销税 [34][35] - 钢价回落，煤焦价格下跌，市场缺乏趋势性驱动，钢价估值不高，下方空间有限，但基本面有压力，去库放缓，铁水对成材有压制，需钢厂市场化减产 [35] - 投资建议：短期以震荡思路对待钢价 [37] 农产品（棉花） - 巴西棉花产量创纪录，价格跌至 16 年最低，10 月国内现货价格指数下跌 4.63%；10 月越南纺织服装出口额同比下降 1.0%，棉花进口量同比减少 11.9%；11 月 3 - 9 日，新疆棉花采摘接近结束，籽棉价格回落 [37][38][39] - 疆棉采收近尾声，成本固化，盘面上方面临套保压力，下游企业采购节奏慢，新棉上市流通压力体现，全国棉花商业库存季节性累积速度快 [40] - 投资建议：郑棉短期震荡运行，区间 13300 - 13800，长期谨慎偏乐观，等待回调做多机会 [40] 农产品（生猪） - 中粮家佳康 10 月生猪出栏量环比增长 25%，华统股份 10 月生猪销量同比增长 [41][43] - 养殖情绪带动出栏均重增加，累库逻辑持续，肥标价差季节性走扩，累库是否导致旺季不旺待观察，屠宰企业 11 月上旬宰量修复，后续价格或企稳反弹，四季度跌价压力大，10 月能繁母猪存栏环比下降 [43] - 投资建议：延续大幅反弹沽空 1、3 思路，关注逢低买入远月机会 [44] 黑色金属（动力煤） - 11 月 11 日，印尼 Q3800 到岸价约 494 元/吨，俄煤 Q5500 到岸价约 840 元/吨，国内港口煤价上涨为海外矿山报价提供支撑，沿海电厂采购谨慎，市场成交冷清 [45] - 季节性刚需支撑港口煤价，本周港口 5500K 报价温和上涨，坑口出现分化，前期补库结束，高价传导困难，坑口报价调降，发改委组织 2026 年长协签订，预计长协价格维持 675 元，煤价上方空间有限 [45] - 投资建议：冬季煤价维持高位，但 900 元压力位难以突破 [46] 黑色金属（铁矿石） - CSN 三季度铁矿销量创纪录，首次单季突破 1200 万吨，产量环比增长 2.8%、同比增长 4.3%，销量环比增长 4.8%、同比增长 4.3% [47] - 铁矿石价格震荡，100 美金附近估值有支撑，但供需偏弱，价格难止跌，11 月钢厂检修增多，铁水预计每周下行约 1 万吨，港口库存攀升，但抛售压力不明显 [48] - 投资建议：价格延续弱势震荡，等待需求端配合 [48] 有色金属（多晶硅） - 多家硅片企业降价，硅片市场供应格局因过量代工转差，11 月电池厂收紧需求并限价采购，二三线硅片企业恐慌性抛售 [49] - 现货承压，龙头一线厂家致密复投料价格维持 51 - 53 元/千克以上，二三线厂家 47 - 50 元/千克，颗粒料 50 - 51 元/千克，预计 11 月排产下降至 11.5 万吨，企业工厂库存 25.9 万吨，11 月进入政策面和基本面博弈临界点，终端需求走弱，下游库存充足，上游企业累积库存，基本面严峻 [50][51] - 投资建议：关注逢高布空机会 [51] 有色金属（工业硅） - 内蒙兴发工业硅项目有序推进，以高标准环保举措成为乌海市绿色化工地典范，项目主体工程包含 6 台 33000KVA 半密闭电炉，配套余热发电、环保治理等系统 [52][53] - 随枯水季到来，云南、四川开工减少，西南部分炉子计划 11 月中下旬限产，预计 11 月底开工炉数降至 20 台左右，北方生产稳定，关注环保、限电影响；SMM 工业硅社会库存环比-0.6 万吨，样本工厂库存环比+0.39 万吨，下游刚需采买 [53] - 投资建议：工业硅逢低做多性价比高，消息面刺激上行后高位适时止盈 [54] 有色金属（铅） - 11 月 10 日，【LME0 - 3 铅】贴水 12.3 美元/吨，持仓 151524 手减 1470 手；11 月 11 日，LME 铅库存增加 24525 吨或 12.13%，至 226725 吨 [55] - 外盘 LME 库存大增，0 - 3 现金升贴水震荡，伦铅高位震荡后上行；沪铅震荡上行，上期所仓单增加，11 合约持仓下降；再生铅利润高位，进入规模性复产阶段，下游接货偏向再生铅，供应端向平衡修复，现货市场采购力度转好，铅供需维持双强格局，社库企稳回升，需警惕中期交割风险 [56] - 投资建议：产业端中线逢高空头套保；月差观望；关注内外正套机会 [57] 有色金属（锌） - 11 月 10 日，【LME0 - 3 锌】升水 176.55 美元/吨，持仓 220666 手减 750 手 [58] - LME 库存增加 400 吨至 3.53 万吨，0 - 3 现金升贴水上涨，LME 锌中期面临现货挤仓风险；国内锌锭社库高位边际增加，贸易商出口体量增多 [58] - 投资建议：单边观察短期空头趋势，确立则右侧短线逢高沽空；套利关注中线正套；内外关注内外反套投机头寸 [58] 有色金属（镍） - 印尼能源与矿产资源部拟下调 2026 年镍产量目标，因全球及印尼国内镍供应过剩 [59] - 矿端价格坚挺，印尼大 K 岛进入雨季，菲律宾台风致部分港口停运，部分小厂有补货风险；镍铁方面，下游不锈钢大厂压价，镍铁跌幅有限；纯镍 10 月产量环比减产，11 月预计继续减产，精炼镍累库节奏放缓 [60] - 投资建议：短期观望，关注累库拐点后的逢低做多机会 [60] 有色金属（碳酸锂） - 10 月巴西锂精矿出口环比暴跌 85%，主要因该国最大锂辉石生产商 Sigma lithium 10 月未出口；赣锋锂业与 LAR 共同开发阿根廷 PPGS 锂盐湖项目取得关键进展，获当地《环境影响评估报告》，项目计划 2026 年上半年提交大型招商引资制度申请 [61][62] - 碳酸锂主力合约高位震荡，多空博弈加大，盘面高波运行；多头逻辑是需求旺盛和去库加速，以及江西云母矿成本增加预期；11 月预计去库超 1.5 万吨，但供应侧复产节奏不定，智利锂盐发运量和澳矿出口有抬升，现货不缺货，价格上涨后基差疲弱，成交萎缩 [63] - 投资建议：短期偏强震荡，中线关注需求环比走弱和项目复产节奏明朗后的逢高沽空机会 [64] 能源化工（原油） - 美国对俄罗斯卢克石油公司制裁波及欧洲业务，保加利亚汽油库存可维持约 35 天，柴油储备可维持 50 天以上 [65] - 油价反弹受美元走弱支撑，俄罗斯出口情况受关注，市场有规避制裁办法支撑出口量，俄罗斯境内炼厂受损致成品油出口量下降，支撑海外市场裂解价差 [66] - 投资建议：短期维持震荡走势 [67] 能源化工（碳排放） - 11 月 11 日，全国碳排放权交易市场 CEA 收盘价 60.94 元/吨，较前一日上涨 3.22%，挂牌协议交易成交量 1,106,016 吨，大宗协议交易成交量 3,096,862 吨 [67] - 全国碳市场成交量增长，价格反弹，配额 22、23 和 24 挂牌价回调至 60 元/吨以上，履约高峰期刚性需求支撑碳价，价格反弹幅度大，需关注成交量变化，今年供需结构均衡偏松，CEA 价格中枢预计低于去年，短期宽幅震荡，关注政策变化 [67] - 投资建议：CEA 短期下方支撑较强 [68] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格延续涨势，部分进口针叶浆和阔叶浆贸易商报价上调，进口本色浆和化机浆市场交投无显著变化，价格横盘整理 [69] - 投资建议：纸浆盘面相对偏强，但继续上行风险增加 [70] 航运指数（集装箱运价） - 赫伯罗特对运往肯尼亚蒙巴萨港和坦桑尼亚达累斯萨拉姆港的货物征收旺季附加费，每标准箱 600 美元，适用于 11 月 16 日起装载的货物 [71][72] - 欧线提前换月，市场对 EC2502 合约交割分歧大，MSK W48 开舱价格降幅超出预期，欧线走势先强后弱，不能排除 02 合约提前交割可能性，12 月宣涨基本成定局但落地情况有博弈空间，1 月继续宣涨可能性高 [72] - 投资建议：关注逢低布局 02 多单机会 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕欧线航运展开，对欧线装载率、船期与运力、船期延误、港口拥堵等情况进行分析，指出11 - 12月月均周度运力高于去年同期，中国港口运营和拥堵情况改善，欧洲部分港口拥堵规模仍偏高但周转效率基本正常 [7][11][35] 根据相关目录分别进行总结 欧线装载率追踪 - W45欧线船队中国离港平均装载率91.1%，环比微降0.4%；W44亚洲离港装载率98.2%，环比微涨0.5% [7] - OA中国离港装载率91.6%，环比回落3.7%；PA和MSC中国离港装载率91.4%，环比微降0.2%；Gemini中国离港装载率90.2%，环比回升5.0% [7] 欧线船期与运力 - 11月月均周度运力29.7万TEU，高于去年同期19%，仅W46周供应偏低为21.2万TEU，11月下半月回升至31.4万TEU；12月月均周度运力30.3万TEU，TBN余4 [11] - 部分航线船期有调整，如MSC BRTIANNIA航线W46原定航次、OA FAL7航线W45航次等有变动 [11] 船期延误与现货概览 - W45有3趟船期晚开至W46，其中Gemini 0艘次、OA 0艘次，MSC和PA 3艘次，中国港口运营状况趋于正常 [15] - SCFIS（欧线）指数收于1504.80点，环比上涨24.5%；W45欧线上海港实际离港运力28.96万TEU，13%为W43延误船期 [16] 船期延误观察与预警 - 不同时间段不同联盟有多艘船舶出现晚开、跳港情况，如OA的FAL1、FAL7等航线部分船舶晚开并推迟船期 [18][20][25] - 对不同周次进行预警，如Gemini在部分周次有AE1等预警 [29][31] 相关港口拥堵数据 - 中国洋山、宁波、盐田港周转时长回落至近年低点，拥堵情况持续改善 [33][35] - 东南亚地区港口运营波动收敛，拥堵情况改善；欧洲部分港口拥堵规模仍偏高，但周转效率基本正常 [33][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对亚洲、欧洲、北美重点集装箱港口及关键枢纽进行监测，展示各地区港口运营数据，包括船泊时间、在港规模、大型船抵港情况及关键运河通行状况等，反映出中国港口拥堵改善、东南亚港口运营波动收敛、欧洲部分港口拥堵规模仍高但周转效率基本正常、北美港口运营良好的情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 数据点评 - 亚洲港口方面，中国港口拥堵持续改善，上周周转时长回落至近年低点，东南亚地区港口运营波动收敛，拥堵较前期明显改善，如洋山港、宁波港等周转时长及各港口船泊时间、数量有具体数据体现 [2] - 欧洲港口方面，安特卫普和鹿特丹罢工结束，积压货物处理中，港口拥堵规模仍偏高，但船舶周转效率基本回落正常，欧线船只回程受影响程度大幅降低，各港口船泊时间、数量及在港时长有相关数据 [2] - 北美港口运营状况良好，各港口船泊时间、数量等有具体数据 [2] 数据概览 - 展示重点集装箱港口在港时长汇总及变化，包括最新一期、月环比、年同比、月平均、去年同期等数据，涉及洋山、宁波、新加坡等多个港口 [6] 亚洲港口动态跟踪 - 呈现中国和东南亚集装箱船在港规模、部分港区在锚和在泊集装箱船数、集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间等数据及变化情况 [9][13][18] 欧洲港口动态跟踪 - 展示欧洲集装箱船在港规模、主要西北欧港口集装箱船在港规模、部分港区在锚和在泊集装箱船数、集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间等数据及变化情况 [21][22][25] 北美港口动态跟踪 - 呈现北美部分港区在锚和在泊集装箱船数、集装箱船在港规模、美国集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间等数据及变化情况 [33][37][39] 大型船抵港情况及关键枢纽监测 - 展示洋山港、宁波港、新加坡港等大型集装箱船抵港情况，以及Gemini联盟、OA联盟、PA + MSC等1.2w + 集装箱船在亚洲、西北欧、地中海的抵港情况 [43][46][49] 关键运河通行状况 - 展示好望角、苏伊士运河、巴拿马运河集装箱船通行状况，包括抵达船数、通行数、通行量等数据及变化 [50][51][52]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，认为金价短期强势震荡、美元短期走弱、各股指多头均衡配置、美国股指期货偏多思路对待、债市震荡，商品市场各品种走势分化，如钢价短期震荡、动力煤价支撑强但有回调风险等，投资者需关注各品种的供需、政策及市场情绪变化 [12][14][20][25] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储理事米兰认为12月降息50个基点较合适，至少25个基点，9月以来数据显示应更鸽派 [12] - 金价受美联储扩表预期和财政扩张预期带动涨近3%，抄底资金于4000美元附近布局，后续需观察货币市场融资和经济数据公布情况 [12] - 投资建议：金价短期强势震荡，能否持续上涨待观察 [12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 瑞士接近与美达成15%关税协议，特朗普支持参议院结束政府关闭协议 [13][14] - 美国政府关门结束，市场被动紧缩缓解，风险偏好回升，美元指数走弱 [14] - 投资建议：美元短期走弱 [16] 宏观策略（股指期货） - 11月10日A股大消费板块走强，上证指数涨0.53%重返4000点上方，成交额连续3日超2万亿元 [17] - 国办发文促进民间投资，税务部门要求对境外投资收益补税 [18][19] - 点评：A股在消费股带动下强劲，传统消费股行情持续性待察 [19] - 投资建议：各股指多头均衡配置 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储官员就降息和关税表态，特朗普称设法降瑞士和印度关税，参议院通过临时拨款法案 [21][22][23][25] - 点评：国会加快谈判，短期市场风险偏好改善，后续经济数据影响降息判断 [25] - 投资建议：偏多思路对待 [26] 宏观策略（国债期货） - 央行开展1199亿元7天期逆回购操作，单日净投放416亿元 [27] - 点评：通胀数据回升对债市利空有限，市场矛盾是基本面和风险偏好的矛盾，债市震荡 [27][28] - 投资建议：债市震荡，短线不追多 [29] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 上周油厂大豆库存升、豆粕库存降、未执行合同升，巴西大豆播种完成61% [30][32] - 点评：分析师预计美豆收获完成96%，关注USDA报告和我国采购美豆及南美天气 [32] - 投资建议：期价暂时震荡，关注报告和采购及天气情况 [32] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 西芒杜铁矿即将投产，10月乘用车零售降、批发和生产增 [33][34] - 点评：钢价震荡回升，估值不高但基本面有压力，需市场化减产，短期偏弱震荡 [34] - 投资建议：短期震荡思路对待 [35] 农产品（白糖） - 巴基斯坦、广西糖厂预计11月15日开榨，印度允许25/26年度出口150万吨食糖并取消糖蜜出口税 [36][37][38] - 点评：印度出口政策短期利空，内外糖价倒挂，政策面待关注 [38] - 投资建议：郑糖短期震荡，1 - 5合约正套可持有 [39] 黑色金属（动力煤） - 11月10日进口动力煤成交平淡，印尼等报价坚挺 [40] - 点评：11月煤价飙升源于季节性补库，预计偏强，供应平稳，进口增加，关注回调风险 [40] - 投资建议：关注煤价回调风险 [41] 黑色金属（铁矿石） - Grange三季度铁矿石产量和销量环比皆增 [42] - 点评：矿价弱势震荡，关注100美金支撑，供应压力中性偏高，预计11 - 12月累库 [42] - 投资建议：矿价震荡偏弱，估值空间难打开 [42] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华东炼焦煤价格偏强，山东大矿发运减量，下游焦炭提涨 [43] - 点评：焦煤现货偏紧，竞拍价格涨，下游库存高位，短期震荡，关注铁水下降压力 [44] - 投资建议：短期震荡，关注铁水下降压力 [44] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - MPOB数据显示马棕10月产量、出口增，库存增4.44% [45][46] - 点评：油脂市场因利空出尽反弹，关注11月产需数据 [46] - 投资建议：11月棕榈油震荡，关注05合约做多和1 - 5反套机会 [47] 农产品（玉米淀粉） - 11月10日黑龙江等地玉米淀粉企业有盈利 [48] - 点评：玉米价涨淀粉价稳，企业盈利，开机率或升，库存压力可控 [48] - 投资建议：波段操作 [48] 农产品（玉米） - 上周末至今北方港口和期货玉米价格偏强，带动东北部分产区价格上涨 [49] - 点评：农户售粮意愿弱，供需偏紧，关注小麦拍卖传闻 [49] - 投资建议：01合约短期震荡，中长期或反弹，远月不宜过度乐观 [49] 农产品（红枣） - 11月10日喀什、阿拉尔、阿克苏等地红枣收购价小幅下调 [50] - 点评：期货主力合约收跌，产区价格松动，需求弱稳 [51] - 投资建议：谨慎观望，关注产区价格和收购进度 [51] 有色金属（多晶硅） - 11月10日国家发布新能源消纳调控意见 [52] - 点评：现货承压，预计11月排产降，产业链价格多下跌，11月进入政策和基本面博弈期 [53][54] - 投资建议：关注逢高布空机会 [54] 有色金属（工业硅） - 合盛硅业一股东拟减持不超2707.05万股 [55] - 点评：枯水季云南、四川开工减少，预计11月累库、12月去库 [56] - 投资建议：逢低做多，高位止盈 [56] 有色金属（铅） - 11月7日LME0 - 3铅贴水10.74美元/吨，11月10日铅锭社库增加 [57][58] - 点评：外盘伦铅强势，沪铅反弹，供应修复，供需双强，警惕交割风险 [58] - 投资建议：产业端中线逢高空头套保，关注内外正套 [58] 有色金属（锌） - 11月多地矿山检修致国内锌精矿环比下滑，11月7日LME0 - 3锌升水152.26美元/吨，国内库存微增 [59][60] - 点评：LME锌有挤仓风险，国内库存高位增加，贸易商出口增多 [60] - 投资建议：产业端中线逢高空头套保，关注中线正套和内外反套 [61] 有色金属（镍） - 住友商事镍豆产量环比上升27% [62] - 点评：矿价坚挺，镍铁跌幅有限，纯镍产量或降，关注累库拐点 [63] - 投资建议：关注累库拐点后逢低做多机会 [63] 有色金属（碳酸锂） - 赣锋锂业PPGS锂盐湖项目一期取得环评报告 [64] - 点评：碳酸锂主力合约大涨，多空博弈或加大，去库短期维持高位，关注复产冲击 [65][66] - 投资建议：短期偏强震荡，中线逢高沽空 [66] 有色金属（铜） - 刚果暂停中资矿山运营，深海公司申请采矿许可证，厄瓜多尔铜矿估值46亿美元 [67][68] - 点评：宏观抑制减弱，铜价反弹，国内库存或累积，现货升贴水承压 [69][70] - 投资建议：单边偏多，套利观望 [70] 能源化工（原油） - 印度两家国企从美、中东买入500万桶石油 [70] - 点评：油价震荡，市场风险偏好支撑，关注库存变化 [71] - 投资建议：油价维持震荡 [72] 能源化工（纸浆） - 11月10日进口木浆现货价格趋强 [73] - 点评：纸浆盘面偏强，关注欧洲针叶浆注册仓单情况 [73] - 投资建议：关注盘面继续上行风险 [73] 能源化工（烧碱） - 11月10日山东液碱市场持稳，供应充足，需求温和 [74][75][76] - 点评：烧碱基本面变动不大，供需偏宽松 [76] - 投资建议：短期震荡 [76] 能源化工（PVC） - 11月10日国内PVC粉市场价格弱势整理 [77] - 点评：PVC供应预计提升，需求受地产压制，库存高位 [77][78] - 投资建议：近月反弹做空，远月关注超跌布局机会 [78] 能源化工（尿素） - 复合肥产能利用率环比稳定，预计下周或下滑 [79] - 点评：尿素盘面反弹，因出口配额和补库需求，关注需求释放波动 [80] - 投资建议：维持1580 - 1780元/吨区间震荡观点 [81] 能源化工（苯乙烯） - 国恩20万吨/年苯乙烯装置11月10日投料启动 [82] - 点评：纯苯苯乙烯基本面向上驱动有限，关注胀库和低估值情况 [83] - 投资建议：观望 [84] 能源化工（沥青） - 11月10日沥青炼厂库存升、社会库存降 [85][86] - 点评：沥青盘面下行，终端需求收缩，等待冬储政策 [86] - 投资建议：震荡偏弱 [87] 能源化工（纯碱） - 11月10日纯碱厂家库存略降 [88] - 点评：纯碱期价上涨，受煤价支撑和企业停产影响，下方有支撑 [88] - 投资建议：短期关注煤价和新产能，中期偏空 [88] 能源化工（浮法玻璃） - 11月10日沙河市场浮法玻璃价格环比下跌 [89] - 点评：玻璃盘面大跌，因厂家提价后产销转弱，行业供大于求 [89] - 投资建议：观望 [90] 航运指数（集装箱运价） - 马士基表示短期内无意重返红海 [91] - 点评：SCFIS（欧线）指数超预期，盘面或估值修复，短期震荡 [92] - 投资建议：关注盘面估值修复 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期光伏玻璃需求下滑供应上升，供需差将扩大，价格或阶段性暂稳，后续不排除小幅下行可能，厂家或再度面临高库存压力 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 光伏玻璃周度展望 - 供给层面，上周一条预期外产线冷修致供给量下滑，当前在产产能88130吨/日，产能利用率67.40%，后续实际供给呈上行趋势 [6][10] - 需求层面，短期需求下滑，组件端使用囤货且11、12月是淡季，供需差将扩大 [6][19] - 库存层面，上周厂家库存增长，后续供需差扩大或使厂家面临高库存压力 [6][22] - 价格层面，目前价格或阶段性暂稳，后续不排除小幅下行可能 [6] 国内光伏玻璃产业链数据一览 光伏玻璃现货价格 - 截至11月7日，2.0mm镀膜（面板）主流价格13元/平方米，环比持平；3.2mm镀膜主流价格19.5元/平方米，环比下跌 [7] 供给端 - 上周一条预期外产线冷修，涉及产能1200吨/日，供给量下滑，当前在产产能88130吨/日，产能利用率67.40%，后续实际供给呈上行趋势 [10] 需求端 - 短期需求下滑，组件端使用囤货且11、12月是淡季，供需差将扩大 [19] 库存端 - 上周厂家库存增长，后续供需差扩大或使厂家面临高库存压力 [22] 成本利润端 - 上周成本端下移，行业毛利率回升至约0.64% [25] 贸易端 - 2025年1 - 9月我国光伏玻璃出口量较2024年同期增长19.7%，出口端维持景气，海外装机需求旺盛 [33]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及黄金、外汇、股指期货等金融品种，以及动力煤、铁矿石、农产品、有色金属、能源化工等商品。分析各品种的市场现状、影响因素和未来走势，给出投资建议，如短期震荡、关注特定机会等。 各目录内容总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） - 10月末中国黄金储备环比增加0.93吨，实现连续12个月增持 [10] - 11月美国消费者信心下降，通胀预期略有抬升，基本面偏弱 [11] - 短期金价延续震荡走势，未结束回调趋势，建议注意下跌风险 [11][12] 1.2、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美联储威廉姆斯称12月利率决策需权衡各方因素 [13] - 美参议院多数党领袖表示有结束政府“停摆”的潜在协议 [14] - 预计政府短期内重开，市场风险偏好回升，美元指数走弱，短期震荡 [15][16] 1.3、宏观策略（美国股指期货） - 美联储副主席杰弗逊称利率接近中性水平应循序渐进 [17] - 美国政府停摆出现转机，11月消费者信心逼近历史新低 [18][19] - 短期美股震荡调整，但整体仍以偏多思路对待 [19] 1.4、宏观策略（国债期货） - 10月中国出口增速录得 -1.1%，前值8.3%，出口增速超预期下降 [20][22] - 债市近期整体偏震荡，若追求稳妥收益，可开展正套类策略，短线震荡，建议多看少动 [23] 1.5、宏观策略（股指期货） - 中国自11月10日起暂停多项出口管制措施，恢复美国3家企业大豆输华资质和进口美国原木 [24] - 国办发文推动新场景大规模应用 [25] - 近期A股量稳价升，股指高位易涨难跌，建议各股指多头均衡配置 [25][26] 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（动力煤） - 11月7日印尼低卡动力煤报价偏强运行 [27] - 11月动力煤价格飙升，预计整体支撑较强，但800元上方有调控压力，关注回调风险 [27] 2.2、黑色金属（铁矿石） - Assmang公司将关闭旗下老旧矿区，但不影响全球铁矿石海漂供应 [28] - 铁矿石价格重心走弱，基本面延续季节性弱势，预计短期矿价依然偏弱 [28][29][31] 2.3、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至11月1日，巴西2025/26年度大豆播种进度为47.1% [32] - 上周五油脂市场震荡，关注今日MPOB报告与预期差距 [33] - 棕榈油关注报告数据，豆油关注美国生物燃料政策和国内美豆商业买船情况 [34] 2.4、农产品（白糖） - 截至11月5日，巴西港口待运糖量环比增加6.65万吨，10月出口糖和糖蜜创单月新高 [35][36] - 广西糖厂预计11月中旬开榨，开榨时间推迟 [38] - 郑糖盘面短期震荡，1 - 5合约正套或可持有 [39] 2.5、农产品（棉花） - 10月我国纺织服装出口同比两位数下降 [40] - 全国新棉采摘进度达95.3%，现货市场上新棉上市流通压力将体现 [42][43] - 郑棉短期震荡，长期谨慎偏乐观，建议回调做多 [44] 2.6、农产品（豆粕） - 我国恢复美国三家企业大豆输华资质，10月进口大豆948.2万吨 [45][46] - 上周油厂开机下滑，本周预计回升 [47] - 豆粕“下有成本支撑、上有供需压制”，关注采购美豆情况及南美产量预期调整 [47] 2.7、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 河北多地解除重污染天气应急响应 [48] - 10月中国出口钢材环比下降，钢价弱势震荡，等待市场化减产 [49][50] - 建议以偏弱震荡思路对待钢价 [51] 2.8、农产品（玉米淀粉） - 本周淀粉糖各品种开机率继续回升 [52] - 淀粉企业盈利，库存压力尚可，预计1月库存压力或也尚可 [52] - 中长期现货米粉价差有走缩预期，建议波段操作 [53] 2.9、农产品（红枣） - 11月7日河北崔尔庄市场红枣价格弱稳 [54] - 产区红枣下树在即，市场博弈激烈，库存增加 [56] - 建议谨慎操作，关注产区价格博弈和收购进度 [56] 2.10、农产品（玉米） - 截至11月5日，全国玉米加工企业玉米库存总量降幅1.13% [57] - 截至11月6日，全国饲料企业平均库存天数环比增加 [58] - 01合约短期震荡偏弱，中长期或反弹，对远月合约不宜过度乐观 [58] 2.11、有色金属（铜） - 智利10月铜出口额增长13.5%，交易员抢购美国供应 [59][60] - 印尼矿山重新运营，铜价短期受情绪影响波动，现货升贴水预计震荡 [62] - 单边建议逢低做多，套利建议观望 [63] 2.12、有色金属（多晶硅） - 天合光能一致行动人减持股份 [64] - 现货承压，11月多晶硅排产下降，进入政策面和基本面博弈临界点 [65][66] - 关注逢高布空机会 [66] 2.13、有色金属（工业硅） - 本周川滇硅企开工率延续弱势，云南枯水期开工减少 [67][68] - 预计11月工业硅小幅累库、12月去库约1万吨 [68] - 策略上逢低做多或更具性价比，高位适时止盈 [68] 2.14、有色金属（碳酸锂） - Clean TeQ获力拓锂项目大合同，预计2035年全球固态电池需求量达740GWh [69][70] - 10月智利锂盐出口增加，国内碳酸锂去库加速，短期区间宽幅震荡 [73] - 短期区间内震荡，中线关注逢高沽空机会 [74] 2.15、有色金属（镍） - 印尼计划12月完成下游项目可行性研究，停止批准部分镍中间产品生产厂申请 [75][76] - 上周沪镍震荡偏弱，基本面矛盾不突出，关注累库拐点 [77][78] - 关注累库拐点出现后的逢低做多机会 [78] 2.16、有色金属（铅） - 11月6日LME0 - 3铅贴水，华北回收企业更新车辆 [79] - 再生铅复产，供需双强，社库企稳回升，警惕中期交割风险 [80] - 单边产业端可中线逢高空头套保，套利观望，内外关注正套机会 [80] 2.17、有色金属（锌） - 11月6日LME0 - 3锌升水 [81] - LME锌中期面临现货挤仓风险，国内社库高位回落，关注LME库存变化 [81] - 单边产业端可中线逢高空头套保，短期观望，套利关注中线正套，内外关注反套机会 [81] 2.18、能源化工（碳排放） - 11月7日EUA主力合约收盘价下跌 [82] - 欧盟碳价上周震荡，受天气和电价政策影响，短期震荡 [82][83] 2.19、能源化工（原油） - 美国石油钻机数量维持不变，给匈牙利进口俄油一年豁免期 [84][85] - 上一周油价略走弱，预计维持低位震荡 [85][86] 2.20、能源化工（PTA） - 今日PTA现货价格上移，商谈清淡，期货震荡收涨 [87] - 产业协同风声再起，期货盘面上行高度可能受限，短期震荡偏强，空间谨慎看待 [87][88] 2.21、能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，装置负荷81.6%，库存平均16天略偏下 [89][91] - 瓶片供需存在边际转弱预期，关注逢高做缩瓶片远月加工费机会 [92] 2.22、能源化工（尿素） - 印度IPL发布新一轮尿素进口招标，意向招标250万吨 [93] - 尿素盘面反弹，受出口扰动和补库需求影响，维持区间震荡观点 [93][94] 2.23、航运指数（集装箱运价） - 马士基和赫伯罗特新造船订单有变化 [95] - 截至11月7日，SCFI指数环比下跌，盘面短期或震荡，关注现货报价变化 [95][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货市场震荡上涨，各品种成交环比下跌、基差走弱，建议关注跨期正套建仓机会和多近空远展期策略；国债期货基差后续正套空间有限，利率择时预测下行，多因子择时信号中性，跨品种套利信号中性；商品市场各品种及因子涨跌不一，中长周期趋势类CTA策略或面临风险[3][4][58] 各部分总结 股指期货量化策略跟踪 - 行情简评：市场震荡上涨，银行、电子等行业贡献各指数主要涨幅，各品种成交环比下跌、基差走弱[3][4] - 基差策略推荐：基差走弱，IH升水、IF浅贴水、IC和IM深贴水，预计IC、IM深贴水格局维持，建议市场情绪驱动贴水收敛时关注跨期正套建仓机会，展期策略推荐多近空远[4] - 套利策略跟踪：跨期套利策略上周上涨，年化基差率、正套和动量因子分别盈利0.4%、0.9%、0.8%（6倍杠杆），年化基差率因子转向正套信号；跨品种套利时序合成策略净值上周亏损0.3%，最新信号推荐IC/IF配对空仓、100%仓位多IM空IC[5] - 择时策略跟踪：日度择时策略上周普遍盈利，上证50亏损0.6%，沪深300、中证500、中证1000分别盈利1.1%、1.1%、1.5%；择时模型最新信号看多上证50，看空中证500、中证1000[6] - 展期收益跟踪：展示了上证50、沪深300、中证500、中证1000不同年份、近一月、近一周的展期收益数据[26] - 跨期套利策略表现：2025年以来年化基差率、正套、120日动量累计收益率分别为7.0%、7.3%、4.9%，年化收益率分别为8.6%、8.9%、6.0%等[32] - 跨品种套利策略表现：2025年以来IC_IF、IF_IH、IM_IC、合成策略累计收益率分别为6.6%、1.3%、4.6%、5.0%，年化收益率分别为8.1%、1.5%、5.6%、6.1%等[40] - 跨品种横截面基差套利：2025年后回测结果显示累计收益率1.0%，年化收益1.2%等，近一周收益0.38%[46] - 日度择时策略表现：2025年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000累计收益率分别为7.0%、8.2%、33.5%、33.4%，年化收益率分别为8.3%、9.8%、40.7%、40.5%等[51] 国债期货量化策略 - 本周策略关注：基差与跨期方面，期债IRR下行，跨期价差震荡偏强，后续正套空间有限；利率择时与套保信号预测利率下行，套保建议选高久期品种；期货择时策略信号中性；期货跨品种套利策略TS - T和T - TL信号中性[58] - 利率择时与套保信号：预测利率下行，生产、库存、价格因子看空信号强，套保选高久期品种[59] - 期货多因子择时策略：净值本周震荡，信号中性，看多因子有基差、高频因子等，看空因子有利差、量价因子[62] - 期货跨品种套利策略：净值本周震荡，TS - T和T - TL最新信号中性[69] 商品CTA因子及跟踪策略表现 - 商品因子表现：上周商品市场各品种涨跌不一，菜籽粕领涨、红枣领跌；因子涨跌不一，期限结构类因子平均涨幅0.2%，价值类因子中Val_halfyear跌幅大，中长周期趋势类CTA策略或面临风险[73] - 跟踪策略表现：各策略年化收益、夏普比率、Calmar、最大回撤等指标不同，如CWFT策略年化收益9.2%，夏普比率1.58等[73]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本周（2025.11.3 - 2025.11.7）商品期权市场成交小幅反弹，投资者可关注交易活跃品种机会；商品期权标的期货涨跌互现，大部分板块隐波周度下跌；不同品种成交量和持仓量 PCR 显示出不同市场情绪，需关注相应风险和机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周日均成交量 722 万手、日均持仓量 1001 万手，环比分别+13.63%和+17.96% [1][7] - 日均成交活跃品种有玻璃（65 万手）、碳酸锂（61 万手）、多晶硅（52 万手） [1][7] - 成交量增长显著品种为沥青（+161%）、乙二醇（+158%）、尿素（+156%） [1][7] - 成交量下降明显品种有对二甲苯（-83%）、原木（-58%）和氧化铝（-47%） [1][7] - 日均持仓量较高品种为玻璃（105 万手）、纯碱（87 万手）和玻璃（84 万手） [1][7] - 日均持仓量环比增长迅速品种为合成橡胶（+83%）、苯乙烯（+66%）、LPG（+51%） [1][7] - 建议关注交易活跃品种市场机会 [1][7] 商品期权主要数据点评 标的涨跌情况 - 周度涨幅较高品种包括菜粕（+6.32%）、纸浆（+3.49%）、尿素（+2.58%） [2][15] - 周度跌幅较高品种包括沥青（-6.04%）、多晶硅（-5.66%）、红枣（-5.47%） [2][15] 市场波动情况 - 本周大部分板块商品期权隐波周度下跌，17 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以上 [2][15] - 隐波位于近一年历史高位品种有生猪、甲醇、沥青，警惕单边风险，关注做空波动率机会 [2][15] - 隐波位于近一年历史低位品种有白糖、锡、棉花、锰硅，买权性价比较高 [2][15] 期权市场情绪 - 苹果、鸡蛋等品种成交量 PCR 处于历史高位，短期看跌情绪强，注意回调风险 [2][15] - 铝、乙二醇等成交量 PCR 处于历史低位，短期看涨情绪集中 [2][15] - 硅铁、豆粕等持仓量 PCR 位于历史高位，市场看跌情绪积累较高 [2][15] - 铝、玉米等持仓量 PCR 位于历史低位，市场看涨情绪积累 [2][15] 主要品种重点数据一览 展示主要品种成交、波动及期权市场情绪指标数据，更多品种详细数据可访问东证繁微官网（https://www.finoview.com.cn/）查阅 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国新能源汽车市场渗透率在2023年突破30%，2024年以来突破50%，2025年高竞争力新车持续推出，“反内卷”呼声渐高；海外欧美贸易保护主义严重，出口有波动风险，可关注一带一路国家、中东等新增长点；自主品牌市场份额扩大，应关注产品力强、出海推进顺利、供应稳定性强的企业 [4][121] 根据相关目录分别进行总结 金融市场跟踪 - 比亚迪收盘价97.20元，一周涨跌幅-3.56%；赛力斯收盘价138.57元，一周涨跌幅-10.71%等多家上市公司一周涨跌幅情况展示 [17] 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - 涉及中国新能源汽车销量、渗透率、内销、出口、EV和PHV销量、新能源乘用车渠道和厂商库存月度新增、多家车企月度交付量等图表数据 [18][27][31] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - 涵盖全球、欧洲、北美、其他地区新能源汽车销量、渗透率、EV和PHV销量等图表数据，其中英国9月新能源汽车销量创新高因补贴政策，美国8、9月新能源汽车销量和渗透率创新高后10月销量下降 [2][3][41] 动力电池产业链 - 包含动力电池装车量、出口量、电芯周度平均价、材料成本、各材料开工率和价格等图表数据 [78] 其他上游原材料 - 展示橡胶、玻璃、钢材、铝日度价格等图表数据 [101] 热点资讯汇总 中国：政策动态 - 国务院发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，中国在新能源汽车推广应用等多方面取得成就，2025年1 - 9月新能源乘用车国内市场渗透率达52.2% [108][109] 中国：行业动态 - 乘联会数据显示10月新能源零售同比增长17%，今年累计零售同比增长23%；10月全国乘用车市场零售和厂商批发数据及新能源市场零售和批发数据 [110] 中国：企业动态 - 赛力斯H股上市，募资用于研发等；京东、广汽、宁德时代联合打造的埃安UT super 1号车下线并预售，宁德时代导入巧克力换电方案 [113][114] 海外：政策动态 - 欧盟理事会就2040年气候目标达成一致，到2040年温室气体净排放较1990年减少90% [115] 海外：行业动态 - 英国9月乘用车销量增长，电动汽车销量创新高；美国10月汽车销量同比下降，电动汽车因税收抵免到期陷入困境 [117][118] 行业观点 - 10月国内新能源乘用车零售140万辆，同比增长17%，1 - 10月累计零售1027万辆，同比增长23%；10月厂商批发161.4万辆，同比增长16%，1 - 10月累计批发1206.1万辆，同比增长30%；1 - 9月全球新能源汽车销量同比增长30%达1542万辆 [2][119] 投资建议 - 关注一带一路国家、中东等海外新增长点，关注产品力强、出海推进顺利、供应稳定性强的企业 [4][121]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各板块走势不同，有色及贵金属板块中贵金属震荡，多晶硅和铜看跌，其余震荡；黑色及航运板块中焦煤、焦炭等看跌，其余震荡；能化板块中低硫燃料油、尿素偏多，沥青等看跌，其余震荡；农产品板块中白糖看涨，油菜籽、红枣看跌，其余震荡 [1][2][3][4] - 不同品种波动特性不同，操作策略有别，高波动品种需严格止损或顺势操作，低波动品种适合区间操作，中波动品种谨慎追多或观望 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 有色及贵金属板块 - 技术指标信号汇总：贵金属整体震荡，有色板块多晶硅和铜看跌，其余震荡 [10][11] - 碳酸锂：周线呈“锤子线”，日线在 MA60 均线支撑后反弹，量能不足，短期围绕 71300 - 76800 元/吨波动 [1][12] - 周度枢轴分析：锡、镍等高波动品种需严格止损，铝、黄金等低波动品种适合区间操作 [1][17] 黑色及航运板块 - 技术指标信号汇总：焦煤、焦炭、硅铁和欧线集运看跌，黑色系其余品种震荡 [21][22] - 螺纹钢：本周下跌 2.32%，跌破支撑区间，量能收缩且指标底背离，短期在 2950 - 3000 区间有支撑 [2][25] - 周度枢轴分析：螺纹钢等低波动品种适合区间操作，焦煤、集运等高波动品种需顺势操作并严格风控 [2][29] 能化板块 - 技术指标信号汇总：低硫燃料油、尿素偏多，沥青、PVC、烧碱看跌，其余震荡 [3][33] - PTA：周线三连阳但受制于 MA60 均线，日线触及下降通道上轨后承压，短期在 4380 - 4430 区间震荡 [3][38] - 周度枢轴分析：原油系低波动品种可区间操作，橡胶、短纤等高波动品种需严格止损，PTA 等中波动品种谨慎追多 [3][40] 农产品板块 - 技术指标信号汇总：白糖看涨，油菜籽、红枣看跌，其余震荡 [4][45] - 豆粕：突破 MA60 均线但量能不足，短期在 3065 - 3070 元/吨区间博弈，建议观望 [4][49] - 周度枢轴分析：豆类、玉米等低波动品种适合区间操作，油脂、生猪等高波动品种需严格风控，中等波动品种可等待明确信号 [4][53]