报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各板块走势不同，有色及贵金属板块中贵金属震荡，多晶硅和铜看跌，其余震荡；黑色及航运板块中焦煤、焦炭等看跌，其余震荡；能化板块中低硫燃料油、尿素偏多，沥青等看跌，其余震荡；农产品板块中白糖看涨，油菜籽、红枣看跌，其余震荡 [1][2][3][4] - 不同品种波动特性不同，操作策略有别，高波动品种需严格止损或顺势操作，低波动品种适合区间操作，中波动品种谨慎追多或观望 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 有色及贵金属板块 - 技术指标信号汇总：贵金属整体震荡，有色板块多晶硅和铜看跌，其余震荡 [10][11] - 碳酸锂：周线呈“锤子线”，日线在 MA60 均线支撑后反弹，量能不足，短期围绕 71300 - 76800 元/吨波动 [1][12] - 周度枢轴分析：锡、镍等高波动品种需严格止损，铝、黄金等低波动品种适合区间操作 [1][17] 黑色及航运板块 - 技术指标信号汇总：焦煤、焦炭、硅铁和欧线集运看跌，黑色系其余品种震荡 [21][22] - 螺纹钢：本周下跌 2.32%，跌破支撑区间，量能收缩且指标底背离，短期在 2950 - 3000 区间有支撑 [2][25] - 周度枢轴分析：螺纹钢等低波动品种适合区间操作，焦煤、集运等高波动品种需顺势操作并严格风控 [2][29] 能化板块 - 技术指标信号汇总：低硫燃料油、尿素偏多，沥青、PVC、烧碱看跌，其余震荡 [3][33] - PTA：周线三连阳但受制于 MA60 均线，日线触及下降通道上轨后承压，短期在 4380 - 4430 区间震荡 [3][38] - 周度枢轴分析：原油系低波动品种可区间操作，橡胶、短纤等高波动品种需严格止损，PTA 等中波动品种谨慎追多 [3][40] 农产品板块 - 技术指标信号汇总：白糖看涨，油菜籽、红枣看跌，其余震荡 [4][45] - 豆粕：突破 MA60 均线但量能不足，短期在 3065 - 3070 元/吨区间博弈，建议观望 [4][49] - 周度枢轴分析：豆类、玉米等低波动品种适合区间操作，油脂、生猪等高波动品种需严格风控，中等波动品种可等待明确信号 [4][53]

报告行业投资评级 - 黄金：看跌 [1] 报告的核心观点 - 伦敦金震荡微跌至4001美元/盎司，10年期美债收益率微升至4.09%，通胀预期2.28%，实际利率微升至1.83%，美元指数跌0.2%至99.6，标普500指数跌1.6%，人民币震荡，沪金转为溢价 [2] - 金价在4000美元关口多空博弈，回调10%后有抄底迹象，但潜在利空压制反弹空间，如美国政府停摆、经济数据缺失、美联储官员对降息谨慎、中美关税缓和、美国经济数据表现尚可等 [3] - 国内黄金税收改革落地，首饰需求受抑制，投资需求或受提振，内盘表现好于外盘，中国央行10月增持黄金储备但增量放缓，利多有限 [4] - 短期金价处于回调趋势，内盘黄金维持小幅溢价状态 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差周度环比变化率302.2%，内外期货价差周度环比变化率 -133.2%，上期所黄金库存周度环比增2.0%，COMEX黄金库存周度环比降1.15%，SPDR ETF持有量周度环比增0.28%，CFTC黄金投机净多仓周度环比降1.2%等 [12] 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美元指数跌0.2%，美债收益率微升至4.09%，标普500跌1.6%，VIX指数微升至19，美国隔夜担保融资利率3.92%，油价跌2.2%，美国通胀预期2.28%，实际利率回升至1.83%，金价震荡收平，现货商品指数收跌 [18][19][20] 全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市多数下跌，标普500跌1.63%，发展中国家股市多数上涨，上证指数涨1.08%，美债、德债上行，美德利差1.47%，英国国债收益率4.47%，日债1.68%，欧元升值0.25%，英镑升值0.07%，日元升值0.37%，瑞郎贬值0.07%，美元指数跌0.2%至99.6，非美货币涨跌互现 [22][27][30] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机净多仓数据因政府停摆暂停公布，SPDR黄金ETF持有量微升至1042吨，人民币走势震荡，沪金转为溢价，黄金、白银回调，金银比微升至82 [33][36] 周度经济日历 - 周一日本央行会议纪要，周二美国10月NFIB小型企业信心指数，周三美国财长贝森特发表讲话，周四加拿大央行利率会议纪要，周五中国10月社零、工业增加值 [37]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 工业硅经过前期套保后价格下跌短期难造成减停产，价格突破10000元/吨才会带来明显供给增量，策略上逢低做多更具性价比，消息面刺激上行后高位适时止盈 [3] - 11月多晶硅进入政策面和基本面博弈临界点，基本面较10月严峻，若平台公司进展不及预期，现货价格或下跌，策略上可关注逢高布空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 工业硅Si2601合约环比+120元/吨至9220元/吨，华东通氧553环比持平于9450元/吨，新疆99环比+50元/吨至8850元/吨 [8] - 多晶硅PS2601合约环比-3195元/吨至53215元/吨，N型复投料成交均价环比持平于53200元/吨 [8] 2、枯水期减产兑现，平台公司再度不及预期 - 工业硅期货主力合约震荡偏强，云南开工减22台至21台，四川减23台至22台，内蒙、宁夏各增1台，预计11月底西南开工炉数降至20台左右，社会库存环比-0.6万吨，样本工厂库存环比+0.39万吨，11月小幅累库、12月去库约1万吨 [10] - 有机硅价格震荡，江西星火20万吨装置预计31号恢复生产，唐山三友三期装置停车，本周企业总体开工率72.41%，周产量4.79万吨，环比+5.51%，库存4.35万吨，环比-1.36%，预计价格震荡运行 [10][11] - 多晶硅期货主力合约大幅回落，龙头一线厂家致密复投料价格维持51 - 53元/千克以上，二三线厂家47 - 50元/千克，低品质货源价格松动，颗粒料维持50 - 51元/千克，预计11月排产降至11.5万吨，截至11月6日工厂库存25.9万吨，环比-0.2万吨，11月进入政策面和基本面博弈临界点，若平台公司不及预期，现货价格或下跌 [11] - 硅片价格明显松动，M10型号部分下跌至1.33元/片，G12R型号低价成交跌至1.30 - 1.33元/片，G12型号跌至1.65 - 1.68元/片，11月排产57.66GW，较10月降2.99GW，截至11月6日库存17.52GW，环比-1.41GW，电池片压力传导使硅片承压 [12] - 电池片价格继续下跌，M10型号跌至0.305元/瓦，G21R、G12型号跌至0.28、0.30元/瓦，截至11月3日外销厂库存3.85GW，环比-2.17GW，11月预计排产57.4GW，后续价格或再度松动 [12] - 组件价格基本持稳，集中式主流交付价0.64 - 0.70元/瓦，分布式大客户交付价0.66 - 0.70元/瓦，部分集采对700W以上组件需求使头部厂报价调涨至0.72 - 0.75元/瓦，11月预计境内排产44.4GW，环比降1GW，截至11月3日库存31.2GW，环比-0.6GW，需关注实际成交价格进展 [13] 3、投资建议 - 工业硅逢低做多更具性价比，消息面刺激上行后高位适时止盈 [14] - 多晶硅关注逢高布空机会 [15] 4、热点资讯整理 - 2025年9月全国光伏发电利用率95%，1 - 9月光伏发电利用率95% [16] - 中企在安哥拉投资8500万美元建石英矿加工金属硅工厂，占地3.5公顷，已为550人提供就业 [16] - 江苏龙恒新能源有限公司年产6.2GW TOPCon高效太阳能电池片技改项目环评公示，总投资22000万元 [17] 5、产业链高频数据跟踪 5.1、工业硅 - 涉及中国通氧553、99硅现货价格，全国及新疆、云南、四川工业硅周度产量，中国工业硅社会库存和样本工厂库存等数据图表 [19][22][23][27] 5.2、有机硅 - 涉及中国DMC现货价格、周度利润、工厂库存和周度产量等数据图表 [29][30] 5.3、多晶硅 - 涉及中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存和企业周度产量等数据图表 [33][37] 5.4、硅片 - 涉及中国硅片现货价格、环节利润测算、工厂周度库存和企业周度产量等数据图表 [39][41][43] 5.5、电池片 - 涉及中国电池片现货价格、环节利润测算、外销厂周度库存和企业月度产量等数据图表 [44][46][49][50] 5.6、组件 - 涉及中国组件现货价格、环节利润测算、成品库存和企业月度产量等数据图表 [52][54][57][58]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格偏强震荡，氢氧化锂价格持稳，电工价差维持，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔 [2][14] - 10月智利锂盐发运量回升，对中国出口有变化，硫酸锂发运量环比和同比均下降；江西云母矿复产或在12月中下旬及以后，成本或提升 [3][4][16][23][24] - 基本面来看，上周碳酸锂产量增加、库存减少，下游需求旺盛去库加速；短期锂盐价格维持区间宽幅震荡，中线动力需求年底至明年一季度预计走弱，可关注中期逢高沽空策略 [4][24] 根据相关目录分别总结 智利10月发运明显回升，市场对供应博弈加剧 - 上周锂盐期货价格上涨，现货均价微降，氢氧化锂价格持稳，电工价差持平，电池级氢氧化锂贴水走阔 [2][14] - 10月智利出口碳酸锂及氢氧化锂环比和同比均增加，对中国出口量环比增、同比降；1 - 10月累计出口同比略降，对中国出口同比降；10月智利对中国发运硫酸锂环比和同比大降，1 - 10月累计发运同比大增 [3][16] - 江西云母项目复产进程影响价格，枧下窝采矿权出让收益评估报告公示，复产或在12月中下旬及以后，成本或提升，复产时间难确定，需注意审批效率超预期冲击 [4][23][24] - 上周碳酸锂产量增加、库存减少，下游需求旺去库加速；供应端智利锂盐发运、澳矿出口及国内锂盐扩产，短期价格宽幅震荡，中线动力需求走弱可关注逢高沽空 [4][24] 周内行业要闻回顾 - 盐湖股份2025年计划产碳酸锂4.3万吨，4万吨锂盐项目9月底投运 [25] - 海南矿业布谷尼锂矿首批3万吨锂精矿10月14日起运，预计明年年初运回，企业享受税收优惠和资金运营便利 [25] - 江西自然资源厅公示枧下窝采矿权出让收益评估报告，含资源量、可采储量、技术指标、评估价值等信息 [26] - TrendForce预计2030年全球固态电池市场需求突破206GWh，2035年达740GWh以上 [26] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货偏强 - 锂精矿现货价格偏强 [27] 锂盐：复产扰动博弈加剧 - 碳酸锂期货价格和期限结构有变化，现货均价及电工价差、基差、氢氧化锂与碳酸锂价差等指标有相应表现 [29][31][35][39] - 锂盐厂理论生产利润有波动 [39] 下游中间品：三元及钴酸锂延续强势 - 磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂价格及电芯均价有相应走势，三元及钴酸锂延续强势 [41][44][45] 终端：9月新能源车渗透率达50% - 9月新能源车渗透率达50%，动力电池装机量、产销同比增速、当月装机占比等数据有相应情况 [47][48][51][53][55]

报告行业投资评级 - 美元：震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好降温，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率微升至4.09%，美元指数跌0.2%至99.6，非美货币涨跌互现，黄金震荡微跌，布油跌2.2% [1][4][8] - 美国政府停摆拖累经济和就业，加快金融市场流动性边际转紧，市场波动增加，后续流动性若持续紧张，美联储或重新扩表注资，在此之前市场会剧烈波动 [2][10] - 美国经济未衰退，但就业市场走弱趋势明显，经济展望偏悲观 [2][10] - 政府关门导致流动性被动紧缩，产生类似流动性冲击效果，预计政府开门不远，届时市场风险偏好将回升 [32] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 股市多数下跌，发达国家股市标普500跌1.63%，新兴市场股市上证指数涨1.08% [7][9][10] - 债券收益率多数上行，美债收益率微升至4.09% [1][4][8] - 美元指数跌0.2%至99.6，非美货币涨跌互现，离岸人民币微跌0.05%，欧元涨0.25%等 [1][4][25] - 黄金震荡微跌收于4001美元/盎司，布油跌2.2%至63.78美元/桶，大宗商品现货指数收跌 [28] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数下跌，美股受政府停摆、流动性紧张、估值担忧等因素影响涨势放缓，波动率回升；A股高位震荡，与基本面背离，波动预计增加 [10][12] 债券市场 - 全球债券市场收益率涨跌互现，美债升至4.09%，美国政府停摆、流动性趋紧、ADP就业略好使市场对美联储12月降息预期降温，全球主要国家债券收益率偏向上行；中国10年期国债收益率回升至1.808%，债市震荡 [16][17][19] 外汇市场 - 美元指数跌0.2%至99.6，非美货币涨跌互现 [25] 商品市场 - 黄金震荡微跌，缺乏上涨动力，注意下跌风险；布油跌2.2%，油价供需格局偏弱，大宗商品现货指数收跌 [28] 热点跟踪 - 政府关门持续致财政部TGA账户余额上升，形成被动紧缩效果，导致隔夜利率和美元指数上升，市场风险偏好走弱，预计政府开门不远，届时市场风险偏好将回升 [32] 下周重要事件提示 - 周一日本央行会议纪要；周二美国10月NFIB小型企业信心指数；周三美国财长贝森特发表讲话；周四加拿大央行利率会议纪要；周五中国10月社零、工业增加值 [34]

报告行业投资评级 - 棕榈油：震荡 [1] 报告的核心观点 - 棕榈油本轮下跌因供应超预期和强预期未落地，多空博弈中空方主导致涨幅回吐；后市走势短期看MPOB数据和11月高频数据、印度和巴基斯坦补库需求、印尼B40执行进度，长期看印尼B50政策和美国生物燃料政策；投资策略短期关注价格止跌企稳反弹或01合约空单机会，中长期关注05合约斋月交易做多机会 [2][3][4][30][50][51] 报告各部分总结 10月棕榈油价格下跌回顾 - 本轮下跌伊始是9月马棕超预期累库，库存达236万吨，因产量高于预期、出口不理想、表需大幅回落，可能是印尼至马来走私增加所致 [13][14][15] - 本轮下跌核心是持续利空数据和市场对未来强预期信心不足，马棕10月产量预测超预期、出口下滑加剧累库压力，印尼数据和政策加剧空头氛围，生物燃料政策预期未落地使多头信心不足 [22][25][27][30] 棕榈油后市价格展望 - 短期关注MPOB数据与预期差异及11月高频数据，若数据符合预期价格有望止跌企稳，不及预期或继续下跌；需求关注印度和巴基斯坦补库需求，棕榈油性价比逐步修复；印尼B40执行进度关系四季度消费情况 [32][38][41] - 长期核心驱动是印尼B50政策和美国生物燃料政策，若GAPKI增产预测实现，B50不会造成严重供应短缺，上方空间取决于产量与生柴需求平衡 [46][50] 投资策略与建议 - 短期关注MPOB报告与11月高频数据，待利空出尽关注价格止跌企稳后的小幅反弹机会，若数据超预期利空可关注01合约空单机会 [51] - 中长期关注产地天气、销区补库与相关国家生物燃料政策，关注四季度末至明年一季度初05合约斋月交易的做多机会 [51]

报告行业投资评级 - 氧化铝行业走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周氧化铝现货价格下行，虽矿端价格有下行预期但暂时获支撑，晋豫地区氧化铝企业亏损但供给端压减有限，未改变供给过剩局面，随着矿石价格暂稳，氧化铝行业亏损但电解铝厂采购意愿高，价格有理论下行空间，产业仍过剩，反弹可偏空对待 [15] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格暂稳，山西、河南部分矿山复产但北方四季度环保管控致产量减少，国产矿供应难改善，进口几内亚矿报价71 - 72美元/干吨，下游采购意向70美元/吨左右，几内亚NIMBA矿业20万吨矿石转船，150万吨现货待出口，天山、志诚等矿山11月加大发运量，期内新到矿石384.5万吨 [2][12] - 氧化铝方面，上周现货价格下行，北方综合价跌5元/吨，国产加权指数跌33.7元/吨，进口报价持平，电解铝厂冬储使现货成交增加，企业多执行长单，澳洲氧化铝到港成本约2828元/吨，北方理论进口利润降至 - 26元/吨，国内完全成本2819元/吨，实时利润89元/吨，部分企业焙烧暂停或提产，建成产能11462万吨，运行9685万吨，开工率84.5% [3][13] - 需求方面，国内新疆天龙矿业停槽影响产能2万吨，新疆天山铝业计划投产折产能6.6万吨，国内电解铝运行产能4423.3万吨，环比降2万吨，海外需求无变化，运行产能2955.1万吨，周环比持平 [14] - 库存方面，截至11月6日全国氧化铝库存421.8万吨，较上周增8.8万吨，电解铝企业库存上升，氧化铝企业袋装库存降低，北方港口到船库存增加，交割等仓库库存增加，在途库存窄幅波动 [14] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单253654吨，较上周增加16487吨 [15] 周内产业链重点事件消息汇总 - 澳洲FOB价格上涨，进口利润下降，截至11月7日澳洲氧化铝报价320美元/吨，到港成本约2856元/吨，北方理论进口利润降至 - 26元/吨，后续海外氧化铝价格有压力 [16] - 当前氧化铝企业盈亏状态及生产预期，近三月现货和结算价下跌，10月全国39家企业完全成本亏损产能约2895万吨，占总运行产能29.47%，现金成本亏损产能345万吨，占3.51%，亏损区域集中在山西、河南等地 [16] - 河北某氧化铝企业因环境管控再度检修焙烧炉，11月3日停2台，预计11月8日恢复 [16] 产业链上下游重点数据监测 - 原料及成本端，涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存等多项数据监测 [17][19][23] - 氧化铝价格及供需平衡，展示国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格等数据，还给出2025年7 - 11月氧化铝和电解铝运行产能及供需平衡数据 [34][38][41] - 氧化铝库存及仓单，对电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝总社会库存等进行监测 [44][49][52]

报告行业投资评级 - 国债：震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周（11.03 - 11.09）国债期货由涨转跌，市场多空交织，下周债市以震荡为主，主要矛盾是基本面偏弱与风险偏好偏强的矛盾，经济数据难成驱动债市走强核心动力，权益市场对债市影响明显但走势难测，基金费率新规难成持续交易主线 [1][2][14] - 投资策略方面，单边策略建议多看少动；期现策略建议关注正套、做阔基差等；曲线策略若担忧股市走强风险可离场观望；跨期策略预计空头移仓动力上升但难显著抬升跨期价差 [2][17][18] 根据相关目录分别总结 一周复盘及观点 - 本周走势复盘：本周国债期货由涨转跌，周一股市回升期货震荡偏弱，周二关注央行买债观望情绪重，周三受央行买债和海外因素高开后转弱，周四股市偏强期货下跌，周五进出口数据不及预期影响有限，尾盘担忧基金费率新规走弱，截至 11 月 7 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末变动 -0.072、-0.145、-0.190 和 -0.610 元 [1][11] - 下周观点：市场主要矛盾是基本面偏弱与风险偏好偏强的矛盾，11 月是政策空窗期，预计下周经济指标偏弱，基本面利多债市但数据难成核心动力，权益市场对债市影响大但走势难测，基金费率新规难成持续交易主线，债市以震荡为主 [14][15][16] 利率债周度观察 - 一级市场：本周共发行利率债 57 只，总发行量和净融资额分别为 5139.97 亿元和 2883.44 亿元；地方政府债发行 32 只，总发行量和净融资额分别为 916.07 亿元和 -359.56 亿元；同业存单发行 430 只，总发行量和净融资额分别为 5278.60 亿元和 1509.90 亿元 [20] - 二级市场：国债收益率上行，截至 11 月 7 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债到期收益率分别较上周末变动 +3.04、+2.38、+1.91 和 +1.35 个 bp，国债 10Y - 1Y 利差走阔，10Y - 5Y 和 30Y - 10Y 利差收窄，1 年、5 年和 10 年期国开债到期收益率分别较上周末变动 +2.75、+4.76 和 +1.48bp [25] 国债期货 - 价格及成交、持仓：国债期货由涨转跌，截至 11 月 7 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末变动 -0.072、-0.145、-0.190 和 -0.610 元；本周成交量分别为 26156、53541、72555 和 114770 手，分别较上周变化 -15303、-18919、-11637 和 -20960 手；持仓量分别为 83061、177685、289869 和 180046 手，分别较上周变化 +2363、+7744、+12390 和 -3495 手 [34][39] - 基差、IRR：本周上半周市场情绪强，国债期货 IRR 相对较高，后半周市场调整，后续债市震荡，短线交易难度高，追求稳健收益可选择 IRR 较高品种开展正套类策略 [42] - 跨期、跨品种价差：截至 11 月 7 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货 2512 - 2603 合约跨期价差分别较上周末变动 -0.002、-0.035、-0.010 和 -0.050 元，本周市场情绪由多转空，跨期价差先收窄后窄幅震荡，下周债市震荡，空头移仓难明显抬升跨期价差 [46] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场开展 4958 亿元逆回购、7000 亿元 91 天期买断式逆回购，共有 20680 亿元逆回购到期、7000 亿元 91 天期买断式逆回购到期，实现净回笼 15722 亿元；截至 11 月 7 日收盘，R007、DR007、SHIBOR 隔夜和 SHIBOR1 周分别较上周末收盘变动 -2.46、-4.21、+0.60 和 -1.70bp；本周银行间质押式回购日均成交量为 7.97 万亿元，比上周多 1.27 万亿元，隔夜占比为 89.59%，高于前一周水平 [50][53][55] 海外周度观察 - 美元指数小幅走弱，10Y 美债收益率窄幅震荡，截至 11 月 7 日收盘，美元指数较上周末收盘跌 0.18%至 99.5477，10Y 美债收益率报 4.11%与上周持平，中美 10Y 国债利差倒挂 229.7BP，美国政府停摆，美元流动性紧张，美联储官员担忧通胀上升表态偏谨慎 [59] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐跌，截至 11 月 7 日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别较上周末变动 -25.59、-86.53 和 -6.51 个点；农产品价格普涨，猪肉、28 种重点蔬菜和 7 种重点水果的价格分别较上周末变动 +0.43、+0.09 和 +0.00 元/公斤 [62] 投资建议 - 短线债市震荡，建议多看少动 [63]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涵盖宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等多个领域，涉及黄金、外汇期货、股指期货、豆粕、棉花、焦煤焦炭等多种产品，分析各产品市场动态、影响因素，并给出投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 铜、银等被列入2025新版关键矿产清单，美联储哈玛克表示需保持紧缩政策抑制通胀，多位官员表态反对进一步降息，金价震荡收跌徘徊于4000美金附近，短期金价仍处回调阶段 [12][13] - 投资建议：短期金价注意下跌风险，尚未企稳 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美联储官员强调通胀目标及风险，反对进一步降息，市场风险偏好回落，美元震荡 [15][17] - 投资建议：美元短期震荡 [18] 宏观策略（股指期货） - 沪指放量上行重返4000点，三大指数单边上行，伴随量能放大，市场在无更多增量利空下股指高位反复拉锯，创业板指表现突出 [19][20] - 投资建议：各股指多头均衡配置 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储官员关注就业市场稳健，美国10月挑战者企业裁员人数同比大增，引发市场衰退担忧，美股大幅调整 [21][23] - 投资建议：短期市场高位震荡调整，但盈利支撑下仍以偏多思路对待 [24] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，单日净回笼资金，受权益市场偏强影响，债市情绪反转，走强动力减弱，部分时刻有下跌风险 [25] - 投资建议：债市走强动力减弱，建议多看少动 [27] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 巴西10月大豆出口同比大增，11月预计出口量也增加，阿根廷大豆播种开局良好，我国对进口美豆加征关税，国内进口大豆成本攀升，下游成交意愿低 [28][29] - 投资建议：未来国内进口大豆供应有不确定性，关注采购美豆情况及南美天气，以宽幅震荡思路看待 [30] 农产品（棉花） - 新疆棉花采收近尾声，轧花厂转向皮棉加工销售，现货以“一口价”销售为主，新棉仓单增加较快，下游纺织企业订单不足，采购谨慎 [31][34] - 投资建议：郑棉上方空间受限，短期震荡，区间上沿13600 - 13800，下沿13200左右，长期谨慎偏乐观，等待回调做多机会 [34] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 棕榈油因印度和巴基斯坦需求提振上涨，但产量上升和林吉特走强限制涨幅，油脂市场触底反弹，棕榈油领涨 [35] - 投资建议：棕榈油价格底部或已出现，关注10月MPOB报告与11月高频产需数据 [36] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华中市场炼焦煤价格偏强运行，供应稳定，中间环节采购积极，焦炭提涨落地，钢厂利润收缩，原料煤上涨空间有限 [37] - 投资建议：短期现货市场偏紧，铁水高点已现，或延续震荡格局，关注铁水下降风险 [38] 农产品（生猪） - 温氏股份和牧原股份10月生猪销量收入同比下降，盘面底部反弹，短期现货看涨情绪好转，但中期猪价大涨可能性低 [39][40] - 投资建议：逢大幅反弹后布空03，持续关注远月做多机会 [41] 农产品（玉米淀粉） - 本周淀粉糖产品玉米和淀粉消耗量环比增加，下游需求良好，木薯淀粉 - 玉米淀粉价差环比走强 [42][43] - 投资建议：基本面中长期利空现货米粉价差，但盘面反映较充分，建议波段操作 [43] 黑色金属（动力煤） - 11月6日北港市场动力煤价格持续偏强，港口到货成本提升，库存低于去年同期，冬季需求预期增加 [44][45] - 投资建议：电厂主动补库，煤价供需共振走强，11月港口5500K报价预计站稳800元 [45] 黑色金属（铁矿石） - IOC第三季度铁矿石产销环比下降，铁矿石走势维持弱势，供需矛盾季节性增大，价格呈弱势震荡 [45][46] - 投资建议：钢厂减产幅度有限，港口库存堆积，价格弱势震荡 [46] 农产品（玉米） - 中储粮进口玉米拍卖成交率提升，现货稳定，期货偏强，北港累库但下海量大，传闻小麦拍卖或缓解玉米阶段性紧缺 [47] - 投资建议：01合约短期震荡偏弱，中长期反弹；远月合约不宜过度乐观 [48] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 10月我国挖掘机开工率下降，Mysteel五大品种库存周环比减少，但去库放缓，热卷累库，需求端亮点有限 [49][50] - 投资建议：短期以弱势震荡思路对待钢价 [51] 农产品（红枣） - 河北崔尔庄市场红枣价格弱稳，期货主力合约收涨，新疆红枣下树，客商收购积极性低，南北分销区现货价格下调 [52][53] - 投资建议：产区红枣下树，期现价格博弈激烈，谨慎观望，关注产区价格博弈和收购进度 [54] 有色金属（多晶硅） - 四川启动136号文竞价方案，多晶硅价格受政策和基本面博弈影响，终端需求走弱，硅片和电池片价格承压 [55][57] - 投资建议：若盘面回调至平水或贴水现货，可逢低做多，注意本周末日期权风险 [57] 有色金属（工业硅） - 江苏一太阳能电池片技改项目环评公示，四川和云南硅厂减产，北方大厂或复工复产，下游刚需采买 [58][59] - 投资建议：工业硅逢低做多更具性价比 [59] 有色金属（铅） - 11月5日【LME0 - 3铅】贴水，外盘震荡上行，沪铅上行受阻，铅锭社库企稳回升，中期交割风险仍需关注 [60] - 投资建议：单边空单谨慎参与，套利关注正套机会，内外谨慎参与 [61] 有色金属（锌） - 多家锌矿企业产量下降，沪锌高位震荡，长单谈判不顺利，炼厂利润承压，11 - 12月产量或走弱 [62][66] - 投资建议：单边短期观望，观察右侧沽空机会；套利观察正套机会；内外短期观望 [67] 有色金属（碳酸锂） - 江西省自然资源厅发布采矿权出让收益评估报告公示，碳酸锂周度产量增加、去库，供应受复产节奏扰动 [68][72] - 投资建议：关注中期逢高布空机会 [72] 有色金属（镍） - 印尼停止审批特定镍矿石加工项目，四季度印尼镍矿偏强，下游需求有变化，镍铁短期承压 [73][74] - 投资建议：待市场风险释放后单边博弈估值回归 [74] 能源化工（碳排放） - 11月6日CEA收盘价上涨，全国碳市场成交量增长，价格反弹，进入履约高峰期，刚性需求支撑碳价 [75] - 投资建议：CEA短期震荡 [76] 能源化工（甲醇） - 本周中国甲醇产量和产能利用率上升，江浙地区MTO装置产能利用率下降，港口供需平衡不容乐观 [77] - 投资建议：持有空单者继续持有，等待反弹加空，止盈目标2100元/吨附近，保守者可止盈离场 [78] 能源化工（苯乙烯） - 本周中国苯乙烯工厂产量增加，产能利用率提升，需警惕12月后再度累库风险 [79][80] - 投资建议：胀库担忧化解前，继续观望 [80] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格走低，期货先下行后回涨，下游采购积极性一般，成交平平 [81] - 投资建议：宏观情绪消退，市场交易逻辑转至基本面，PVC供应预计提升，需求受压制，盘面或维持低位震荡 [82] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格趋强，期货主力合约价格上行，部分贸易商上调出货价格 [83] - 投资建议：近期纸浆盘面偏强，但盘面继续上行风险增加 [83] 能源化工（纯碱） - 本周四纯碱厂家库存环比增加，盘面走强受成本上涨带动，厂家和交割库库存处于高位 [84][85] - 投资建议：短期关注煤价和新产能投放进展，中期以偏空思路对待 [85] 能源化工（浮法玻璃） - 全国浮法玻璃样本企业库存去化，受沙河地区停线消息影响，中下游提货积极，但中间贸易商和期现商库存创新高 [86][87] - 投资建议：短期盘面博弈激烈，建议观望 [87] 航运指数（集装箱运价） - 马士基前三季度营收情况公布，欧线盘面回调，11月下半月船司提涨但下调风险高 [88] - 投资建议：盘面短期有回落风险，前期空单获利了结，关注回调后低多机会 [89]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析 ，金融市场中美国ADP就业数据超预期但经济下行压力仍在 ，A股市场表现出韧性 ；商品市场中各品种受不同因素影响 ，价格走势和投资建议各异[2][3][4] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国10月ADP就业人数增4.2万人 ，ISM非制造业PMI为52.4 ，均好于预期 ，显示经济温和扩张 ，但市场对美国经济展望偏弱 ，金价延续盘整态势 ，向60日均线靠拢 ，短期金价处于回调趋势[14][15][16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普将地方选举失利归咎于政府停摆 ，美国高院质疑特朗普关税政策合法性 ，ADP就业数据超预期显示劳动力市场短期回升 ，但经济下行压力和政府关门影响下 ，美元维持震荡[17][18][19] 宏观策略（股指期货） - 中国将推进高水平对外开放 ，落实中美经贸磋商共识 ，在全球股市回调背景下 ，A股市场韧性超预期 ，股指将高位震荡 ，难以趋势性下跌 ，建议各股指多头均衡配置[21][22][23] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储理事预计继续降息 ，美国10月ADP新增就业超预期 ，ISM服务业PMI创八个月新高 ，经济数据维持韧性 ，市场风险偏好修复 ，指数普涨 ，短期市场高位震荡调整 ，盈利支撑下偏多思路对待[24][26][27] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作 ，单日净回笼 ，受美元流动性和AI泡沫等因素影响 ，海外权益资产下跌 ，对债市影响中性略偏空 ，11月债市走强空间有限 ，震荡略偏强 ，做多需把握节奏和赔率[28][29] 商品要闻及点评 农产品（白糖） - 印度新榨季食糖预估产量下调但净产量预估上调 ，巴西中南部糖估产上调 ，两大主产国高产增加市场对全球供应过剩担忧 ，中国对进口管控加严且四季度进口糖减少 ，郑糖短期震荡[34] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 10月乘用车零售和工程机械指数增长 ，泰国对中国热轧钢板发起调查 ，10月下旬重点钢企粗钢日产下降 ，钢价弱势运行 ，宏观驱动减弱 ，基本面压力犹存 ，预计短期弱势震荡 ，建议震荡思路对待[35][36][40] 农产品（生猪） - 温氏股份子公司项目环评获同意 ，大北农规范募集资金管理 ，盘面短期底部反弹 ，中期基本面供应趋于宽松 ，建议逢大幅反弹后布空03 ，关注远月做多机会[42][43][44] 农产品（红枣） - 新疆产区红枣收购推进 ，期货主力合约收跌 ，供应端收购价格有差异 ，需求端现货价格弱稳 ，产区博弈激烈 ，建议观望 ，关注产区价格和收购进度[45][46][47] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - MPOA预测10月马棕产量环比增长12.31% ，库存有望超250万吨 ，油脂市场震荡 ，棕榈油走势偏弱 ，关注10月库存实际数据和11月产需数据 ，无重大利空可关注多单机会[48] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉企业开机率提升 ，库存小幅增加 ，库存压力尚可 ，1月库存压力或也尚可 ，企业或维持盈利 ，基本面中长期利空米粉价差 ，建议波段操作[49][50][51] 农产品（玉米） - 东北玉米价格平稳或窄幅下跌 ，华北和销区价格整体稳定 ，替代品供应有增加预期 ，玉米盘面震荡偏弱 ，01合约短期震荡偏弱 ，中长期反弹 ，远月合约不宜过度乐观[51][52][53] 黑色金属（动力煤） - 11月5日国际动力煤价格稳中偏强 ，11月刚需补库启动后煤价加速上行 ，供应开工受限 ，需求端电厂刚需补库 ，预计短期价格偏强 ，关注突破800元后政策变化[54][55] 黑色金属（铁矿石） - 10月29日 - 11月4日国内混凝土发运量微降 ，铁矿石价格弱势震荡 ，库存季节性压力攀升 ，下游钢厂接单未改善 ，整体下方空间受限[56] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾安泽炼焦煤价格偏强 ，焦煤震荡运行 ，现货偏紧 ，竞拍成交尚可 ，供应延续偏紧 ，库存增加 ，短期或延续震荡格局 ，关注铁水下降风险[57] 有色金属（铜） - 智利Codelco前9个月铜产量同比增加2.1% ，加拿大支持矿业发展 ，短期宏观预期反复和基本面担忧下 ，铜价震荡运行 ，建议逢低买入 ，套利观望[58][59][60] 有色金属（多晶硅） - 10月27 - 11月2日光伏组件中标项目减少 ，多晶硅期货主力合约上行 ，现货承压 ，11月进入政策面和基本面博弈临界点 ，若平台公司落实收储 ，价格有望维稳上涨 ，否则现货承压 ，盘面回调至平水或贴水可逢低做多[61][62][63] 有色金属（工业硅） - 9月全国光伏发电利用率95% ，四川和云南减产 ，北方大厂或复工复产 ，南方硅厂11月开炉数下降 ，预计11月难去库 ，12月去库约1万吨 ，工业硅逢低做多更具性价比[64][65] 有色金属（铅） - 11月4日LME0 - 3铅贴水24.4美元/吨 ，部分企业产量有增减 ，外盘震荡上行 ，沪铅按趋势上行 ，供应端缓慢修复 ，交仓铅锭少 ，短期铅价偏强但追多谨慎 ，月差反套已修复 ，再次具备正套盈亏比 ，内外高波动谨慎参与[66][67][69] 有色金属（锌） - 11月4日LME0 - 3锌升水138.78美元/吨 ，部分企业产量有增减 ，10月下旬炼厂冬储备货 ，进口TC下行 ，11月炼厂检修增多 ，锌锭产量将下降 ，国内社库高位震荡 ，LME库存有交仓 ，短期锌价估值修复后高位震荡 ，中期上涨需需求改善 ，投机多头逢高止盈 ，套利观察正套机会 ，内外观望[70][71][73] 有色金属（碳酸锂） - 海南矿业锂精矿起运 ，亿纬锂能达成合作 ，盐湖股份计划生产碳酸锂 ，受复产消息影响 ，碳酸锂大跌后企稳 ，后续波动大 ，短期下方有支撑 ，区间宽幅震荡 ，中线年末至明年一季度动力需求走弱 ，供应复产预期限制上方空间 ，关注逢高沽空机会[75][76][79] 有色金属（镍） - 五矿收购巴西镍业务进入欧盟审查 ，中美PMI走弱 ，美国政府停摆 ，上期所和LME仓单增加 ，镍价跌破12万 ，四季度印尼镍矿偏强 ，下游订单好使部分电积镍产量下滑 ，但整体产量高 ，累库压力大 ，镍铁承压 ，短期盘面承压 ，投机盘观望 ，美国政府开门后可博弈估值回归[80][81] 能源化工（原油） - 哈萨克斯坦油田检修减产 ，EIA商业原油库存上升 ，油价震荡走弱 ，地缘风险溢价下降 ，美国炼厂开工率下降致原油库存上升 ，石油产品库存未持续累库 ，战略储备缓慢补充 ，油价维持震荡[82][84][85] 能源化工（沥青） - 国内重交沥青产能利用率下降 ，沥青盘面价格走低 ，山东现货市场颓势带动其他地区降价 ，炼厂出货、产能利用率和下游需求下滑 ，全国降雨抑制需求 ，市场关注冬储政策 ，短期震荡偏弱[86][87] 能源化工（甲醇） - 中国甲醇港口库存小幅上涨 ，盘面午后拉涨受久泰装置停车和伊朗装置限气消息影响 ，但对基本面提振有限 ，反弹不构成反转要素 ，持有空单者等待反弹结束加空 ，止盈2100元/吨附近 ，保守者止盈离场[88][89] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格横盘整理 ，期货主力合约冲高上调 ，盘面相对偏强 ，但纸浆供需不佳 ，美金报盘下行 ，预计盘面上行空间有限[90] 能源化工（尿素） - 中国尿素企业总库存量增加 ，盘面震荡上行受出口配额新增传闻扰动 ，本周工厂库存累库 ，因农业刚需下降和部分区域物流受限 ，情绪面有支撑 ，盘面震荡运行[91][92] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场成交不一 ，价格局部下行 ，供应端部分地区增减 ，需求端氧化铝需求平稳 ，非铝按需采购 ，山东样本企业库存下降 ，下游氧化铝供需矛盾累积、利润微薄 ，非铝行业向淡季过渡 ，需求受限 ，供应宽松 ，现货未企稳 ，短期偏弱震荡[93][94] 能源化工（纯碱） - 11月5日沙河及周边贸易价格窄幅震荡 ，纯碱期价盘中小幅震荡 ，基本面驱动不强 ，供应平稳产量高位 ，下游低价采购 ，沙河4条产线停产冷修及点火推迟影响短期需求 ，短期盘面向下空间取决于煤价和新产能投放 ，中期偏空思路对待[95] 能源化工（浮法玻璃） - 11月5日沙河市场浮法玻璃价格小幅上调 ，期价波动大 ，高开低走 ，多空博弈激烈 ，沙河4条产线停产冷修 ，产能少于预期 ，点火推迟缓解供应压力 ，厂家上调出厂价 ，产销向好 ，本周预计去库 ，短期盘面博弈激烈 ，建议观望[96][97] 航运指数（集装箱运价） - MSC、HPL等船司调整欧线运价 ，宣涨预期强化 ，欧线向上突破前高 ，MSK 12月涨价函落地效果或打折 ，3200美元现货报价决定盘面估值上限 ，预期盘面短期冲高 ，关注冲高后短空机会[98][99]