报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善，短期预计震荡运行为主 [2][5] 各目录总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1135元/吨，SA2605收盘价为1170元/吨，基差为 -35元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 指标 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1170 | 1170 | 0.00% | | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 1140 | 1135 | -0.44% | | 主力基差（元/吨） | -30 | -35 | 16.67% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1135元/吨，较前一日下跌5元/吨 [12] 基本面——供给 - 纯碱生产利润重质纯碱，华北氨碱法利润 -147.60元/吨，华东联产法利润 -129元/吨，处于历史低位 [15] - 纯碱开工率、产能产量周度行业开工率84.35%，周度产量73.54万吨，其中重质纯碱39.78万吨，产量处于历史高位 [18][21] - 纯碱行业产能变动情况2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 纯碱产销率周度产销率为106.02% [25] - 纯碱下游需求浮法玻璃全国日熔量15.72万吨，开工率74.85% [28] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 30aT | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-12-17原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2602： 1.基本面：美国劳工部周二公布报告显示，11月非农就业岗位增加6.4万个，失业率升至4.6%，为四年 多来最高水平；特朗普在社媒发文表示，他下令"全面彻底封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮"， 包围委内瑞拉的舰队只会越来越大，给他们带来的冲击将是前所未有的——直到他们将之前从我们这 里窃取的所有石油、土地和其他资产归还给美国为止；中性 2.基差：12月16日，阿曼原油现货价为60.35美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为59.49美元/桶，基差 23.70元/桶，现货升水期货；偏多 3.库存：美国截至12月5日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多空交织下本周甲醇市场预计维持震荡整理，内地工厂暂无库存压力但开工高位，新增需求亮点显著，港口库存高位下游需求一般，预计本周港口甲醇市场震荡整理，不排除小幅走跌可能，预计本周甲醇价格偏弱震荡为主，MA2605在2070 - 2150震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2605基本面多空交织，基差为1现货升水期货，库存截至2025年12月11日华东、华南港口大幅降库，盘面20日线向下价格在均线下方，主力持仓净空且空减，预计本周甲醇价格偏弱震荡 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存低位、部分醋酸装置投产、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场中动力煤等价格有涨跌变化，期货收盘价上涨，注册仓单减少，有效预报为0，价差结构各指标有不同变化，开工率全国加权平均下降，库存情况华东、华南港口均减少 [8] - 国内甲醇现货价格方面江苏、福建有涨幅，鲁南、河北持平，内蒙古下跌 [9] - 甲醇基差方面现货有涨幅，期货涨幅更大，基差缩小 [11] - 甲醇各工艺生产利润中煤制有涨幅，天然气持平，焦炉气有涨幅 [19] - 国内甲醇企业负荷全国和西北均下降 [21] - 外盘甲醇价格CFR中国有涨幅，CFR东南亚持平，价差有变化 [24] - 甲醇进口价差中现货微跌，进口成本微涨，进口价差扩大 [28] - 甲醇传统下游产品价格甲醛、二甲醚、醋酸均持平 [31] - 甲醛生产利润亏损持平，负荷微涨 [36] - 二甲醚生产利润持平，负荷上涨 [39] - 醋酸生产利润下降，负荷下降 [44] - MTO生产利润亏损扩大，负荷下降 [49] - 甲醇港口库存华东、华南均减少 [51] - 甲醇仓单减少，有效预报降为0 [55] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年各月的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [57] 检修状况 - 国内多地区多家甲醇装置处于停车检修、降负、计划内停车等不同状态，涉及焦炉气、天然气、煤炭等不同原料 [58] - 国外伊朗、沙特、马来西亚等多个国家的甲醇装置运行情况不同，部分处于恢复中、开工不高等状态 [59] - 国内多地区多家烯烃装置运行情况不同，部分处于停车检修、运行平稳、负荷一般等状态 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲低硫燃料油市场1月至2月预计供应充足，高硫燃料油市场基本面短期内或获支撑，新加坡地区高硫略强于低硫，燃油低位运行，FU2603在2360 - 2400区间运行，LU2603在2840 - 2900区间运行 [3] - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制、美俄会谈取消及对俄石油相关企业发起制裁，利空因素为需求端乐观待验证、上游端原油承压受挫，行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面方面，亚洲低硫燃料油供应将增加，高硫因船用需求短期内基本面或获支撑；基差方面，现货平水期货；库存方面，新加坡燃料油12月10日当周库存增加；盘面价格在20日线下方且20日线偏下；主力持仓高硫空单多翻空、低硫多单多增；隔夜原油走弱，美委局势升温部分提振价格 [3] - 期货行情上，FU主力合约期货价从前值2429变为2395，跌34，幅度-1.40%；LU主力合约期货价从前值2981变为2941，跌40，幅度-1.34%；FU基差从前值 -14变为 -9，涨5.11，幅度37.51%；LU基差不变 [5] - 现货行情中，舟山高硫燃油从前值430.00变为422.00，跌8.00，幅度 -1.86%；舟山低硫燃油从前值442.00变为436.00，跌6.00，幅度 -1.36%；新加坡高硫燃油从前值332.63变为327.32，跌5.31，幅度 -1.60%；新加坡低硫燃油从前值418.50变为406.96，跌11.54，幅度 -2.76%；中东高硫燃油从前值304.92变为300.62，跌4.30，幅度 -1.41%；新加坡柴油从前值600.45变为591.75，跌8.70，幅度 -1.45% [6] 多空关注 - 利多因素有俄罗斯燃油出口限制、美俄会谈取消并对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫 [4] 基本面数据 - 基本面情况为亚洲低硫燃料油供应将增加，高硫燃料油因船用需求短期内基本面或获支撑，整体判断为中性 [3] - 基差情况是新加坡高硫燃料油基差为 -9元/吨，低硫燃料油基差为27元/吨，现货平水期货，判断为中性 [3] 库存数据 - 新加坡燃料油12月10日当周库存为2241.9万桶，较之前增加118万桶，判断偏空 [3] - 给出了10月1日至12月10日新加坡燃料油库存及增减情况 [8] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差情况 [12]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年12月17日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：美国11月非农新增就业超预期，但失业率意外升至四年高位，金价冲高 回落；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体 下跌，10年期美债收益率跌3.12个基点报4.143%；美元指数跌0.06%报98.22，离岸 人民币对美元小幅升值报7.0361；COMEX黄金期货跌0.07%报4332.2美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货971.42，现货966.39，基差-5.03，现货贴水期货；偏空 3、库存：黄金期货仓单91302千克，增加3千克；偏空 4、盘面：20日均线向 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量8.8万吨环比持平且排产减少但仍处高位，需求端上周需求7.5万吨环比增长4.17%但复苏处于低位，成本支撑上升，预计工业硅2605在8260 - 8470区间震荡 [5] - 多晶硅方面，供给端上周产量25100吨环比减少2.71%且排产持续减少，需求端总体有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，预计多晶硅2605在57650 - 59550区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 基本面，供给端上周供应量8.8万吨环比持平，需求端上周需求7.5万吨环比增长4.17%，多晶硅库存29.3万吨处高位，有机硅库存43900吨处低位、生产利润1359元/吨、综合开工率74.68%环比持平且高于历史同期，铝合金锭库存7.31万吨处高位、进口亏损310元/吨，新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [5] - 基差，12月16日华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差为835元/吨，现货升水期货，偏多 [5] - 库存，社会库存56.1万吨环比增加0.54%，样本企业库存187000吨环比增加2.47%，主要港口库存13.6万吨环比增加3.82%，偏空 [5] - 盘面，MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [5] - 主力持仓，主力持仓净空，空增，偏空 [5] - 预期，供给端排产减少但持续处于高位，需求复苏处于低位，成本支撑上升，工业硅2605在8260 - 8470区间震荡 [5] 每日观点——多晶硅 - 基本面，供给端上周产量25100吨环比减少2.71%，预测12月排产11.35万吨较上月产量环比减少0.95%，需求端硅片、电池片、组件生产情况不同，多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨 [8][9] - 基差，12月16日N型致密料51000元/吨，05合约基差为 - 6300元/吨，现货贴水期货，偏空 [12] - 库存，周度库存29.3万吨环比增加0.68%，处于历史同期高位，中性 [12] - 盘面，MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [12] - 主力持仓，主力持仓净空，空减，偏空 [12] - 预期，供给端排产持续减少，需求端总体有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，多晶硅2605在57650 - 59550区间震荡 [10] 工业硅行情概览 - 期货收盘价，各合约有不同涨跌，如01合约涨0.89%、07合约跌 - 0.89%等 [18] - 基差，各合约基差有不同变化，如01基差跌 - 75、08基差涨幅88.80%等 [18] - 部分合约价差，近月 - 连1涨300.00%、连1 - 连2涨100.00% [18] - 仓单，注册仓单数8815较前值增加72，涨幅0.82% [18] - 有机硅，周度DMC产量4.91万吨较前值减少0.01万吨，日度产能利用率74.68%持平，月度DMC库存43900吨较前值减少12400吨 [18] - 铝合金，月度原铝铝合金锭产量12.13万吨较前值减少1.15万吨，月度再生铝合金锭产量68.20万吨较前值增加3.7万吨，周度铝合金锭社会库存7.31万吨较前值减少0.07万吨 [18] - 现货价，华东不通氧553硅、华东通氧553硅等价格持平 [18] - 库存，周度社会库存56.1万吨较前值增加0.3万吨，周度样本企业库存187000吨较前值增加4500吨等 [18] - 产量/开工率，周度样本企业产量45810吨较前值增加980吨，周度四川样本开工率6.41%较前值减少1.68%等 [18] - 成本利润，四川421成本、利润，云南421成本、利润，新疆通氧553成本、利润均持平 [18] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价，各合约有不同涨幅，如01合约涨0.93%、08合约涨1.28%等 [20] - 基差，各合约基差有不同变化，如01基差跌7.76%、08基差跌幅 - 7.60%/8.50%等 [20] - 多晶硅，日度致密料、菜花料等价格持平，周度总库存29.3万吨较前值增加0.2万吨，月度中国多晶硅供需平衡2.59万吨较前值增加0.29万吨等 [20] - 硅片，日度N型182mm硅片等价格持平，周度硅片产量12.9GW较前值增加0.7GW，周度硅片库存26.5GW较前值减少7.5GW [21] - 电池片，日度单晶PERC电池片M10 - 182mm均价等部分持平，光伏电池外销厂周度库存9.44GW较前值增加0.37GW，光伏电池月度产量55.61GW较前值减少3.66GW [21] - 组件，日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价等部分持平，组件月度产量46.9GW较前值减少1.2GW，组件国内库存24.76GW较前值减少26.54GW [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产，下周或减供给压力[8] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均[8] - 成本端沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少，原油走弱，短期内支撑走弱[9] - 基差方面12月16日山东现货升水期货，呈中性[9] - 库存方面社会和港口库存去库、厂内库存累库，呈中性[9] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空[9] - 主力持仓净空且空增，偏空[9] - 预期炼厂减产、需求低迷、库存持平、成本支撑走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2867 - 2921区间震荡[9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑[11] - 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强[12] - 主要逻辑是供应端压力高、需求端复苏乏力[13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏空，供给端2025年12月计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产；需求端各类开工率多低于历史平均水平[8] - 成本端沥青加工亏损减少、与延迟焦化利润差减少，原油走弱，短期内支撑走弱[9] - 基差12月16日山东现货升水期货，呈中性[9] - 库存社会和港口库存去库、厂内库存累库，呈中性[9] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空[9] - 主力持仓净空且空增，偏空[9] - 预期炼厂减产、需求低迷、库存持平、成本支撑走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2867 - 2921区间震荡[9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑[11] - 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强[12] - 主要逻辑是供应端压力高、需求端复苏乏力[13] 沥青行情概览 - 各合约期货收盘价多数下跌，如01合约跌61，跌幅2.07%；02合约跌69，跌幅2.33%等[16] - 库存方面社会库存72.1万吨，环比降3.22%；厂内库存59.1万吨，环比增0.51%；港口稀释沥青库存47万吨，环比降29.85%[16] - 开工率方面全国重交开工率29.9017%，环比降0.60%；山东地炼开工率32.6%，环比增13.19%等[16] - 产量及出货量样本企业产量49.9万吨，环比降0.60%；周度出货量25.342万吨，环比降9.69%等[16] - 利润方面日度加工沥青利润 - 361.95元/吨，环比降12.22%；周度山东地炼延迟焦化利润981.9371元/吨，环比降2.12%[16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东基差和华东基差2020 - 2025年走势[18][19][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了沥青1 - 6、6 - 12合约2020 - 2025年价差走势[23][24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了沥青、布油、西德州油2020 - 2025年价格走势[26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了沥青与SC、WTI、Brent原油2020 - 2025年裂解价差走势[28][29][30] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了沥青与SC原油、燃料油2020 - 2025年比价走势[32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青2020 - 2025年走势[35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了沥青2019 - 2025年利润走势[38][39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了焦化与沥青2020 - 2025年利润价差走势[41][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了沥青小样本企业2020 - 2025年周度出货量走势[45][46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了国内稀释沥青港口2021 - 2025年库存走势[47][48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了沥青2019 - 2025年周度和月度产量走势[50][52] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油2018 - 2025年月度产量走势[53][55] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了地炼沥青2019 - 2025年产量走势[56][57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了沥青2021 - 2025年周度开工率走势[59][60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了沥青2018 - 2025年检修损失量预估走势[61][62] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了交易所仓单（合计、社库、厂库）2019 - 2025年走势[64][65][67] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了沥青社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）2022 - 2025年走势[68][69] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了厂内库存存货比2018 - 2025年走势[71][72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了沥青2019 - 2025年出口和进口走势，以及韩国沥青进口价差2020 - 2025年走势[74][75][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了石油焦2019 - 2025年产量走势[80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了沥青2019 - 2025年表观消费量走势[83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比2019 - 2025年走势，以及下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）2019 - 2025年走势[86][87][90] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了重交沥青2019 - 2025年开工率走势，以及按用途分（建筑、改性）沥青2019 - 2025年开工率走势[95][96][98] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青2019 - 2025年开工率走势[100][101][103] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了沥青2024 - 2025年月度供需平衡情况（产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存）[105][106]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [10] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [10] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11] 各目录总结 每日观点 - 供应方面本周压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加；需求端当前或持续低迷；成本端总体走弱，排产或将承压；库存总体处于高位；PVC2605预计在4366 - 4432区间震荡 [6][8] 基本面/持仓数据 供应 - 2025年11月PVC产量207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利用率79.43%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.376万吨，环比减少3.21%，乙烯法企业产量14.531万吨，环比增加7.43%；下周预计排产增加至35.13%，环比减少0.73个百分点 [6] 需求 - 下游整体开工率为48.89%，环比减少0.18个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率为35.13%，环比减少0.73个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率为37.6%，环比增加0.20个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为73.93%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为81.36%，环比增加1.05个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，但当前需求或持续低迷 [6] 成本 - 电石法利润为 - 1102.13元/吨，亏损环比增加8.10%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 520.44元/吨，亏损环比增加10.10%，低于历史平均水平；双吨价差为1732.55元/吨，利润环比增加5.00%，低于历史平均水平 [6] 基差 - 12月16日，华东SG - 5价为4440元/吨，05合约基差为 - 229元/吨，现货贴水期货，偏空 [6] 库存 - 厂内库存为34.4305万吨，环比增加5.66%，电石法厂库为26.0505万吨，环比增加6.35%，乙烯法厂库为8.38万吨，环比增加3.58%，社会库存为51.74万吨，环比减少2.24%，生产企业在库库存天数为5.45天，环比增加1.30%，偏空 [6] 盘面 - MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [6] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [6] PVC行情概览 - 展示昨日PVC相关指标值、前值及涨跌幅，涉及企业价格、月间价差、不同地区价格、开工率、利润、成本、产量、库存等多方面数据 [14] PVC期货行情 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价走势 [17] 主力合约走势 - 展示2025年11 - 12月PVC主力合约成交量、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [20] 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差走势 [23] PVC基本面 电石法相关 - 包含兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等方面的价格、成本利润、开工率、产量、库存等数据走势 [26][29][31][34] PVC供给走势 - 展示电石法、乙烯法产能利用率，电石法、乙烯法利润，PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量等数据走势 [38][40] 需求走势 - 涉及PVC日度贸易商销量、周度预售量、周度产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂毛利成本产量消费量，以及房地产相关指标、社融规模增量等数据走势 [42][43][46][48][52][54] 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据走势 [56] 乙烯法 - 包含氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据走势 [59] 供需平衡表 - 展示2024年9月 - 2025年10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口及供需差值数据 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2740至2800区间震荡，美豆震荡回落，国内豆粕受美豆走势、需求和现货价格等因素交互影响，短期或维持震荡格局，预期短期震荡偏弱[9] - 豆一A2601预计在4100至4200区间震荡，美豆震荡回落，国内大豆受美豆走势、性价比优势和国产大豆轮储等因素影响，短期受中美贸易协议和进口巴西大豆到港交互影响[11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2605在2740 - 2800区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比和同比增加偏空，盘面价格在20日均线下方且向下偏空，主力空单减少资金流入偏空，预期短期震荡偏弱[9] - 豆一A2601在4100 - 4200区间震荡，基本面中性，基差升水期货中性，库存环比和同比增加偏空，盘面价格在20日均线下方且向下偏空，主力空单减少资金流出偏空，预期受多因素影响[11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美豆天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡[13] - 国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存维持高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡[13] - 国内生猪养殖利润减少致补栏预期不高，豆粕需求12月低位回升支撑价格，美豆带动和需求回升交叉影响使其回归区间震荡[13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，美豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美豆产量和贸易谈判后续指引[13] 多空关注 豆粕 - 利多因素为中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆、国内油厂豆粕库存尚无压力、美国和南美大豆产区天气仍有变数[14] - 利空因素为国内进口大豆到港总量12月维持偏高位、巴西大豆种植天气正常情况下南美大豆维持丰产预期[15] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格预期[16] - 利空因素为巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期[16] 基本面数据 价格与成交数据 - 展示了12月8 - 16日豆粕、菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差[17] - 展示了12月9 - 16日大豆期货主力、豆粕期货及豆类现货价格[19] 仓单数据 - 展示了12月5 - 16日豆一、豆二、豆粕仓单数量及较上日变化[21] 供需平衡表 - 全球大豆供需平衡表呈现2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据[33] - 国内大豆供需平衡表呈现2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据[34] 其他数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据[35] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据[36][37][39] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据[40][41] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据[42] - 2025年度美国大豆收割进程数据[43] - 2025/26年度巴西大豆种植进程数据[44] - 2025/26年度阿根廷大豆种植进程数据[45] - USDA近半年月度供需报告数据，含种植面积、单产、产量等[46] - 进口大豆月度到港量2020 - 2025年数据[49] 持仓数据 未提及 其他信息 - 豆粕期货震荡回落，现货相对稳定，现货贴水小幅收窄[24] - 油厂大豆入榨量高位回落，9月豆粕产量同比增加[26] - 国内中下游采购低位回升，提货量维持偏高位[28] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差小幅扩大[30] - 美豆周度出口检验环比回升，同比回落[47] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存回归高位[50] - 油厂未执行合同回升至高位，备货需求增多[52] - 油厂大豆入榨量维持偏高位，9月豆粕产量同比增加[54] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回升，盘面利润小幅波动[56] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落[58] - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势[60] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升[62] - 国内生猪养殖利润小幅波动[64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长 0.26% 高于历史同期平均水平，预计下月产量和进口量均增加；需求端预计下月需求强化库存去化；成本端外购锂辉石和锂云母成本日环比增长且生产亏损，回收端成本高排产积极性低，盐湖端成本低盈利足；基差显示现货贴水期货，盘面 MA20 向上 05 合约期价收于上方，主力持仓净空且空增；碳酸锂 2605 在 96940 - 100540 区间震荡 [8] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：供给端上周产量 21998 吨环比增 0.26% 高于同期；需求端磷酸铁锂样本企业库存 103658 吨环比减 0.02%，三元材料样本企业库存 18524 吨环比减 1.68%；成本端外购锂辉石精矿成本 98042 元/吨日环比增 0.21% 生产亏损，外购锂云母成本 95062 元/吨日环比增 0.37% 生产亏损，回收端成本高排产低，盐湖端成本 31477 元/吨盈利足 [8] - 基差：12 月 16 日电池级碳酸锂现货价 95850 元/吨，05 合约基差 -4750 元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存：冶炼厂库存 19161 吨环比减 7.73% 低于同期，下游库存 42738 吨环比减 2.19% 高于同期，其他库存 49570 吨环比增 0.88% 高于同期，总体库存 111469 吨环比减 1.87% 高于同期 [8] - 盘面：MA20 向上，05 合约期价收于 MA20 上方 [8] - 主力持仓：主力持仓净空且空增 [8] - 预期：预计下月产量增3.00%、进口量增5.88%，需求强化库存去化，6% 精矿 CIF 价格日度环比增但低于同期，需求主导局面转弱，碳酸锂 2605 在 96940 - 100540 区间震荡 [8] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格及基差：锂辉石（6%）价格 1248 美元/吨涨 2.04%，电池级碳酸锂 95850 元/吨涨 0.74%，工业级碳酸锂 93350 元/吨涨 0.76% 等 [14] - 供给侧数据：周度开工率 83.52% 涨 10.86%，日度锂辉石生产成本 98042 元/吨涨 0.21% 等 [18] - 需求端数据：磷酸铁月度产量 348500 吨涨 5.14%，磷酸铁锂月度产量 87480 吨降 5.32% 等 [18] 供给-锂矿石 - 锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量有不同变化趋势 [26] - 锂精矿月度进口量有变化，锂矿自给率有波动，周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [26] 供给-锂矿石-供需平衡表 - 2024 - 2025 年不同月份需求、生产、进口、出口及平衡数据有变化 [28] 供给-碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口量等有变化 [31] - 智利出口至中国碳酸锂量、月度废旧锂电池回收量有变化 [35] 供给-碳酸锂-供需平衡表 - 2024 - 2025 年不同月份需求、出口、进口、产量及平衡数据有变化 [38] 供给-氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、（按来源）月度开工率、冶炼产能、出口量等有变化 [41] 供给-氢氧化锂-供需平衡表 - 2024 - 2025 年不同月份需求、出口、进口、产量及平衡数据有变化 [43] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母和锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润有变化 [46] - 不同废旧锂电池回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润有变化 [48] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差，冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本，氢氧化锂出口利润，碳酸锂苛化氢氧化锂利润有变化 [51] 库存 - 碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）有变化 [53] 需求-锂电池 - 电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口量、电芯成本有变化 [57] - 锂电池电芯库存、储能中标量有变化 [59] 需求-三元前驱体 - 三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量有变化 [62] 需求-三元前驱体-供需平衡 - 2024 - 2025 年不同月份出口、需求、进口、产量及平衡数据有变化 [65] 需求-三元材料 - 三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存有变化 [68][70] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率有变化 [72] - 磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量、月度出口量、周度库存有变化 [75][77] 需求-新能源车 - 新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率有变化 [80][81] - 乘联会混动和纯电零售批发比，月度经销商库存预警指数和库存指数有变化 [84]