1. 报告行业投资评级 - 未提及相关内容 2. 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据有变化，炼厂减产降供应压力，预计下周继续减少 [8] - 需求端各类沥青开工率多数低于历史平均水平，总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端加工沥青利润和延迟焦化利润环比减少，原油走弱，短期内支撑走弱 [9] - 基差方面12月17日现货贴水期货，偏空 [9] - 库存方面社会和港口库存去库，厂内库存累库，中性 [9] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20上方，中性 [9] - 主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 预期炼厂排产减产，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持平，原油走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2983 - 3041区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑 [11] - 利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑是供应端压力高位，需求端复苏乏力 [13] 3. 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏空，供给端炼厂减产降压力，需求端低于历史平均水平 [8] - 成本端加工亏损减少，原油走弱支撑减弱 [9] - 基差偏空，12月17日现货贴水期货 [9] - 库存中性，社会和港口去库，厂内累库 [9] - 盘面中性，MA20向下，02合约期价收于MA20上方 [9] - 主力持仓偏空，净空且空减 [9] - 预期盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2983 - 3041区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑 [11] - 利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑是供应压力高，需求复苏乏力 [13] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东和华东基差走势，数据来源为WIND [17][19][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势，数据来源为WIND [22][23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了沥青、布油、西德州油价格走势，数据来源为WIND [25][26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势，数据来源为WIND [27][28][29] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了沥青与SC原油、燃料油比价走势，数据来源为WIND [31][32][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势，数据来源为上海钢联 [34][35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了沥青利润走势，数据来源为上海钢联 [37][38][39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了焦化沥青利润价差走势，数据来源为上海钢联 [40][41][42] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了周度出货量走势，数据来源为上海钢联 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了国内稀释沥青港口库存走势，数据来源为上海钢联 [46][47][48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了周度和月度产量走势，数据来源为上海钢联 [49][50][51] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势，数据来源为上海钢联 [52][53][54] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了地炼沥青产量走势，数据来源为上海钢联 [55][56][57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了周度开工率走势，数据来源为上海钢联 [58][59] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了检修损失量预估走势，数据来源为上海钢联 [60][61][62] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了交易所仓单走势，数据来源为WIND [63][64][66] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势，数据来源为上海钢联 [67][68][69] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了厂内库存存货比走势，数据来源为上海钢联 [70][71][72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势，数据来源为上海钢联 [73][74][77] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了石油焦产量走势，数据来源为上海钢联 [79][80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了表观消费量走势，数据来源为上海钢联 [82][83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势，数据来源为WIND [85][86][87][89] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了重交沥青、按用途分沥青开工率走势，数据来源为上海钢联 [94][95][97] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势，数据来源为上海钢联 [99][100][102] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了沥青月度供需平衡表，数据来源为上海钢联 [104][105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [4] - PP主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，丙烷价格走强带动盘面，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持11月初产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求较稳，包装膜需求转弱；当前LL交割品现货价6460（-60），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -19，升贴水比例 -0.3%，中性 [4] - 库存：PE综合库存52.3万吨（+1.5），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持11月初产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润下滑；塑编转入淡季需求回落，管材需求尚可；当前PP交割品现货价6250（-0），整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -4，升贴水比例 -0.1%，中性 [6] - 库存：PP综合库存53.8万吨（+0.1），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 |品种|现货交割品价格|价格变化|主力合约|合约价格|价格变化|仓单数量|仓单变化|综合厂库库存|厂库库存变化|社会库存|社会库存变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|6460|-60|05合约|6479|-64|11332|0|52.3|1.5|46.9|1.2| |PP|6250|0|05合约|6254|-2|10730|-4383|53.8|0.1|30.5|-1.0| [8] 供需平衡表 - **聚乙烯**：2018 - 2024年产能不断增长，2025E预计产能达4319.5，产能增速20.5%；产量波动变化；净进口量有一定波动；进口依赖度总体呈下降趋势 [13] - **聚丙烯**：2018 - 2024年产能持续增加，2025E预计产能达4906，产能增速11.0%；产量逐步增长；净进口量有变化；进口依赖度呈下降趋势 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - PTA方面近期装置运行平稳，部分聚酯工厂阶段性补货使现货基差走强，期货盘面随成本端震荡运行，预计短期内现货价格随成本端震荡，现货基差区间波动，需关注油价走势及下游负荷[5] - MEG方面低价运行使国内部分乙烯制装置降负，开工率先降后适度回升，外轮到货量回归中性，港口库存回升态势可缓解，当月供应端收缩呈宽松平衡，但中长线有累库预期，市场缺乏信心和驱动，预计近期低位调整，需关注成本端和装置变化[7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及相关内容 每日提示 PTA每日观点 - 基本面昨日期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强，贸易商商谈活跃，不同月份货有不同成交价格和基差情况，今日主流现货基差在01 - 13[5] - 基差现货4604，05合约基差 - 90，盘面升水[6] - 库存PTA工厂库存3.86天，环比减少0.06天[6] - 盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下[6] - 主力持仓净空，空减[5] - 预期短期内现货价格随成本端震荡，现货基差区间波动，需关注油价走势及下游负荷[5] MEG每日观点 - 基本面周三价格重心窄幅调整，市场商谈尚可，盘面高位整理后受装置消息影响小幅走弱，现货基差进一步走弱，美金外盘重心宽幅调整，买盘跟进一般，需关注后续成交情况[7] - 基差现货3668，05合约基差 - 90，盘面升水[7] - 库存华东地区合计库存75.8万吨，环比增加3.8万吨[7] - 盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下[7] - 主力持仓净空，空增[7] - 预期近期低位调整，关注成本端以及装置变化[7] 今日关注 影响因素总结 - 利多因素浙江一套50万吨/年的乙二醇装置近日停车检修，预计1月底前后重启，华南一套40万吨/年的MEG装置今日起停车检修，初步计划检修10天[9] - 利空因素台湾一套25万吨/年的MEG装置已升温重启，日本一套26万吨PX装置上周末重启[10] - 主要逻辑和风险点短期商品市场受宏观面影响大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[9] 基本面数据 供需平衡表 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、聚酯相关数据及期末库存等信息[11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月EG产量、进口、总供给、聚酯相关数据、港口库存及供需差等信息[12] 价格 - 展示了2025年12月11日 - 12月15日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货和期货价格及基差、价差、加工费、利润等数据变动情况[13] 库存分析 - 展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶等不同产品的库存情况及变化趋势[41][43][46] 开工率 - 展示了聚酯产业链上游PTA、PX、乙二醇及下游聚酯、化学纤维纺织企业的开工率情况及变化趋势[53][55][57] 利润 - 展示了PTA、MEG、聚酯纤维短纤、长丝等产品的生产毛利情况及变化趋势[59][62][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，主要利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧和棕榈油震颤季，主要利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱和相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点-豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入减产季棕榈油供应压力减小 [2] - 基差：豆油现货8260，基差438，现货升水期货 [2] - 库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前值116万吨，环比增2万吨，同比增11.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [2] - 主力持仓：豆油主力多增 [2] - 预期：豆油Y2605在7600 - 8000附近区间震荡 [2] 每日观点-棕榈油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季棕榈油供应增加 [3] - 基差：棕榈油现货8420，基差78，现货升水期货 [3] - 库存：9月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比增1万吨，同比减34.1% [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [3] - 主力持仓：棕榈油主力空减 [3] - 预期：棕榈油P2605在8200 - 8600附近区间震荡 [3] 每日观点-菜籽油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季棕榈油供应增加 [4] - 基差：菜籽油现货9681，基差731，现货升水期货 [4] - 库存：9月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比增1万吨，同比增3.2% [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [4] - 主力持仓：菜籽油主力多减 [4] - 预期：菜籽油OI2605在8800 - 9200附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等内容并给出了2015 - 2025年相关库存数据图表 [6][7][9][11] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费并给出了2015 - 2025年相关消费数据图表 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势，价格震荡时多头和空头积极出场，行情短期或将震荡反复；技术上价格受长期均线支撑，短期指标KDJ下降，趋势指标下降，多头力量占优势缩小；操作建议沪锌ZN2601震荡走强 [19] 相关目录总结 基本面情况 - 2025年9月全球精炼锌供应短缺3.57万吨，1 - 9月供应短缺37.37万吨，9月全球锌矿产量为116.33万吨，1 - 9月为996.47万吨 [2] 基差情况 - 12月17日现货23160，基差 + 190 [2] 库存情况 - 12月17日LME锌库存较上日增加2150吨至97700吨，上期所锌库存仓单较上日减少3265吨至47869吨 [2] - 2025年12月4 - 15日全国主要市场锌锭库存从13.40万吨降至12.58万吨 [5] 期货行情 - 12月17日各交割月份锌期货合约收盘价大多下跌，成交手数总计259400，成交额总计2973328.63，持仓手数总计194756且减少12790 [3] 现货市场行情 - 12月17日锌精矿国产现货TC为1600元/金属吨，综合TC为70美元/干吨；0锌在不同地区价格不同且均有下跌 [4] 仓单报告 - 12月17日期货交易所锌仓单总计47869，减少3265，其中广东减少2668，江苏减少74，天津减少523 [6] 冶炼厂价格行情 - 12月17日全国市场锌锭冶炼厂0锌不同品牌最低价在22730 - 23730元/吨，且均下跌160元/吨 [12] 精炼锌产量 - 2025年11月涉及年产能858万吨，计划值52.23万吨，实际产量49.66万吨，环比降3.64%，同比增18.48%，产能利用率69.45%，12月计划产量47.75万吨 [15] 加工费行情 - 12月17日不同地区50%品位锌精矿加工费均价在1500 - 2100元/金属吨，进口48%品位为70美元/千吨 [17] 会员成交及持仓排名 - 12月17日上海期货交易所会员锌成交合计202215，减少24363；持买单量合计43600，减少8225；持卖单量合计41537，减少7094 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量8.8万吨环比持平且排产减少但仍处高位 需求上周为7.5万吨环比增长4.17%但复苏处于低位 成本支撑上升 2605合约在8365 - 8575区间震荡 [5] - 多晶硅方面，供给端上周产量25100吨环比减少2.71% 12月排产环比减少 需求端硅片、电池片、组件生产有不同变化 总体需求有所恢复但后续或乏力 成本支撑持稳 2605合约在60590 - 62600区间震荡 [8][9][10] 各目录总结 每日观点 工业硅 - 供给上周供应量8.8万吨环比持平 [5] - 需求上周为7.5万吨环比增长4.17% 多晶硅库存29.3万吨处高位 有机硅库存43900吨处低位 铝合金锭库存7.31万吨处高位 [5] - 成本新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨 枯水期成本支撑上升 [5] - 基差12月17日华东不通氧现货价9200元/吨 05合约基差730元/吨 现货升水期货 偏多 [5] - 库存社会库存56.1万吨环比增加0.54% 样本企业库存187000吨环比增加2.47% 主要港口库存13.6万吨环比增加3.82% 偏空 [5] - 盘面MA20向下 05合约期价收于MA20下方 偏空 [5] - 主力持仓主力持仓净空 空减 偏空 [5] - 预期供给端排产减少但处高位 需求复苏低位 成本支撑上升 2605合约8365 - 8575区间震荡 [5] 多晶硅 - 供给上周产量25100吨环比减少2.71% 预测12月排产11.35万吨较上月产量环比减少0.95% [8] - 需求上周硅片产量12.15GW环比增加1.67% 库存23.3万吨环比增加9.38% 12月排产环比减少 电池片、组件生产及库存有不同变化 组件生产盈利 [9] - 成本多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨 生产利润12400元/吨 [9] - 基差12月17日N型致密料51000元/吨 05合约基差 - 9295元/吨 现货贴水期货 偏空 [12] - 库存周度库存29.3万吨环比增加0.68% 处于历史同期高位 中性 [12] - 盘面MA20向上 05合约期价收于MA20上方 偏多 [12] - 主力持仓主力持仓净空 空增 偏空 [12] - 预期供给端排产持续减少 需求端硅片生产短期减少中期有望恢复 电池片、组件生产持续减少 总体需求有所恢复但后续或乏力 成本支撑持稳 2605合约60590 - 62600区间震荡 [10] 利多利空及主要逻辑 - 利多成本上行支撑 厂家停减产计划 [14] - 利空节后需求复苏迟缓 下游多晶硅供强需弱 [15] - 主要逻辑产能出清 成本支撑 需求增量 [15] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨跌变化 如05合约现值8470元 前值8365元 涨幅1.26% [18] - 基差各合约基差有不同变化 如05合约现值730元 前值835元 跌幅12.57% [18] - 部分合约价差近月 - 连1、连1 - 连2价差有变化 [18] - 仓单注册仓单数8815 无变化 [18] - 有机硅周度DMC产量4.91万吨环比减少0.01万吨 日度产能利用率74.68%无变化 月度DMC库存43900吨环比减少12400吨 [18] - 铝合金日度SMM铝合金ADC12价格21650元/吨 涨幅0.23% 月度原铝铝合金锭产量12.13万吨环比减少1.15万吨 月度再生铝合金锭产量68.20万吨环比增加3.7万吨 [18] - 现货价华东不通氧553硅等价格无变化 [18] - 库存周度社会库存56.1万吨环比增加0.3万吨 周度样本企业库存187000吨环比增加4500吨 周度主要港口库存13.6万吨环比增加0.5万吨 [18] - 产量/开工率周度样本企业产量45810吨环比增加980吨 周度四川样本开工率6.41%环比减少1.68% [18] - 成本利润四川421、云南421、新疆通氧553成本和利润无变化 [18] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨幅 如05合约现值61595元 前值58600元 涨幅5.11% [20] - 基差各合约基差有不同变化 如05合约现值 - 9295元 前值 - 6300元 变化47.54% [20] - 多晶硅日度致密料等价格无变化 周度总库存29.3万吨环比增加0.2万吨 月度中国多晶硅供需平衡2.59万吨环比增加0.29万吨 [20] 硅片、电池片、组件行情概览 - 硅片日度N型182mm等硅片价格无变化 周度硅片产量12.9GW环比增加0.7GW 周度硅片库存26.5GW环比减少7.5GW [21] - 电池片日度单晶PERC电池片等价格有小变化 光伏电池外销厂周度库存9.44GW环比增加0.37GW 光伏电池月度产量55.61GW环比减少3.66GW [21] - 组件日度单晶PERC组件等价格无变化 组件月度产量46.9GW环比减少1.2GW 组件国内库存24.76GW环比减少26.54GW 组件欧洲库存33.1GW环比减少2.3GW [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从供需情况来看，供给端产量和进口量有增长趋势，需求端预计下月有所强化且库存或去化，碳酸锂2605预计在104800 - 108840区间震荡，市场处于供需紧平衡状态，主要受消息面引发的情绪震荡影响 [8][9][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21998吨，环比增长0.26%，高于历史同期平均水平；2025年11月产量95350实物吨，预测下月98210实物吨，环比增加3.00%；11月进口量25500实物吨，预测下月27000实物吨，环比增加5.88% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存103658吨，环比减少0.02%，三元材料样本企业库存18524吨，环比减少1.68%；预计下月需求强化，库存或去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比增长，低于历史同期平均水平，需求主导局面转弱 [9] - 预期方面，外购锂辉石精矿成本104094元/吨，日环比增长4.55%，生产亏损；外购锂云母成本98869元/吨，日环比增长2.02%，生产亏损；回收端生产成本接近矿石端，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间充足，排产动力足 [10] - 基本面中性，基差方面12月17日电池级碳酸锂现货价97050元/吨，05合约基差 -11570元/吨，现货贴水期货，偏空；库存方面总体库存111469吨，环比减少1.87%，高于历史同期平均水平，中性；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空减，偏空 [10] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限 [11][12] - 主要逻辑是供需紧平衡下，消息面引发的情绪震荡 [13] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格及基差方面，锂矿、六氟磷酸锂等多个品种价格有不同程度上涨，如锂辉石（6%）价格从1248美元/吨涨至1320美元/吨，涨幅5.77%；基差方面多个合约基差有变化，如05合约基差 -11570元/吨 [15] - 上游价格方面，锂辉石、锂云母精矿等价格有变动，如锂辉石（6%）价格上涨，锂云母精矿（2% - 2.5%）价格从2700元/吨涨至2785元/吨，涨幅3.15% [15] 供需数据概览 - 供给侧数据，碳酸锂周度开工率从75.34%升至83.52%，涨幅10.86%；日度锂辉石生产成本104094元/吨，环比增长4.55%；月度总产量95350吨，环比增长3.35%等 [19] - 需求端数据，磷酸铁月度产量从331470吨增至348500吨，涨幅5.14%；三元前驱体部分品种产量有变化，如523产量从12360吨降至11410吨，降幅7.69%；月度动力电池总装车量从76000GWh增至84100GWh，涨幅10.66%等 [19] 库存 - 碳酸锂库存方面，周度总库存111469吨，环比减少1.88%，其中冶炼厂库存19161吨，环比减少7.73%，下游库存42738吨，环比减少2.19%，其他库存49570吨，环比增加0.88% [19] - 氢氧化锂库存方面，月度库存按来源有不同数据表现 [55] - 锂电池电芯库存方面，动力三元、动力磷酸铁锂和储能电池有不同的库存数据 [61] - 三元材料周度库存有相关数据展示 [72] - 磷酸铁锂周度库存有相关数据展示 [79] 需求-锂电池 - 电池价格走势方面，不同类型电池价格有不同表现，如523方形电池价格在不同时间有波动 [59] - 月度电芯产量方面，动力三元、动力磷酸铁锂和储能电芯产量有变化，如动力磷酸铁锂月度产量从331470吨增至348500吨 [59] - 月度动力电池装车量方面，磷酸铁锂装车量从13800GWh增至16500GWh，三元电池装车量从62200GWh增至67500GWh [19] - 动力电芯月度出货量方面，磷酸铁锂和三元电芯出货量有相关数据 [59] - 锂电池出口方面，有不同年份的出口数据 [59] - 电芯成本方面，不同类型电芯成本有不同表现 [59] 需求-三元前驱体 - 三元前驱体价格方面，不同系别和类型的前驱体价格有不同数值，如5系（单晶/动力型）平均价等 [64] - 成本利润方面，三元前驱体523（多晶/消费）有外采原料成本和利润数据 [64] - 加工费方面，523多晶、622多晶等加工费有相关数据 [64] - 产能利用率方面，有不同年份的产能利用率数据 [64] - 产能方面，有不同年份的产能数据 [64] - 月度产量方面，333、523等不同品种月度产量有变化 [64] - 供需平衡方面，不同月份有出口、需求、产量和平衡数据，如11月出口 -10173.48实物吨，需求 -60990实物吨，产量76659.5实物吨，平衡8047.26实物吨 [67] 需求-三元材料 - 三元材料价格方面，不同系别和类型的材料价格有不同数值，如5系（单晶/动力型）均价等 [70] - 成本利润走势方面，5系（多晶/消费型）有成本和利润数据 [70] - 周度开工率方面，有不同年份的开工率数据 [70] - 产能方面，有不同年份的产能数据 [70] - 产量方面，NCA、3系等不同品种产量有相关数据 [70] - 加工费方面，5系多晶、6系多晶等加工费有相关数据 [72] - 出口量和进口量方面，有不同年份的进出口数据 [72] - 周度库存方面，有相关库存数据 [72] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格方面，动力型磷酸铁锂、低端储能型磷酸铁锂等价格有不同表现 [74] - 生产成本方面，磷酸铁生产成本有不同年份数据，如2022 - 2025年 [74] - 成本利润方面，磷酸铁锂有利润、动力型均价和成本数据 [74] - 产能方面，磷酸铁锂和磷酸铁有不同年份的产能数据 [74] - 月度开工率方面，磷酸铁和磷酸铁锂有不同年份的开工率数据 [74] - 月度产量方面，磷酸铁和磷酸铁锂有不同年份的产量数据 [77] - 月度出口量方面，磷酸铁锂有不同年份的出口量数据 [77] - 周度库存方面，有相关库存数据 [79] 需求-新能源车 - 新能源车产量方面，插电混动、纯电和新能源车有不同年份的产量数据 [82] - 出口量方面，有不同年份的出口量数据 [82] - 销量方面，插电混动、纯电和总销量有不同年份的数据 [82] - 销售渗透率方面，有不同年份的渗透率数据 [83] - 零批比方面，乘联会混动零售批发比和纯电零售批发比有不同年份数据 [86] - 库存预警指数和库存指数方面，有不同年份的相关数据 [86]

焦煤焦炭早报（2025-12-18） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 每日观点 焦煤： 1、基本面：部分煤矿由于年度任务完成，有自主减产现象，叠加产地安全检查频繁，产地供应延续偏 紧格局。近期中间贸易及洗煤企业参与度较低，多数企业以消耗前期库存为主，竞拍成交价与上期相比 多数下调，部分高价煤种仍出现流拍现象。考虑下游焦企刚需补库仍存，短期优质主焦煤价格依然坚挺， 而部分配焦煤出货一般，价格小幅回落；偏空 2、基差：现货市场价1120，基差58；现货升水期货；偏多 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 3、库存：钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上 周减少21万吨；偏多 6、预期：下游钢厂检修有所增加，铁水产量持续回落，带动焦煤需求转弱。叠加下游焦钢库存虽处于 低位 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前尿素日产及开工率企稳，综合库存回落，去库明显，但国内整体仍供过于求，预计主力合约今日走势震荡 [4] 各部分内容总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率企稳，综合库存回落，需求按需为主，复合肥开工率同比回升，三聚氰胺开工稳，出口需求短期回落，国内供过于求，基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差 -13，升贴水比例 -0.8%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存135.7万吨（-3.8），偏空 [4] - 盘面：主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：主力合约盘面震荡，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内供过于求明显，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：库存去库 [5] - 利空因素：国内供过于求，日产继续新高 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区/合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1670|0| |山东现货|1690|-10| |河南现货|1670|0| |FOB中国|2729|/| |05合约|1683|10| |基差|-13|-10| |UR01|1646|16| |UR05|1683|10| |UR09|1687|6| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|11202|-12| |UR综合库存|135.7|/| |UR厂家库存|123.4|/| |UR港口库存|12.3|/| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，短期预计震荡偏弱运行为主 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：生产利润修复乏力但供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱，库存处于同期历史高位，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货944元/吨，FG2605收盘价为1038元/吨，基差为 -94元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：沙河地区“煤改气”，行业冷修，产量损失 [4] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [5] 主要逻辑 玻璃供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，预期玻璃低位震荡偏弱运行为主 [6] 玻璃期货行情 | 项目 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1038 | 1038 | 0.00% | | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 948 | 944 | -0.42% | | 主力基差（元/吨） | -90 | -94 | 4.44% | [7] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价944元/吨，较前一日下跌4元/吨 [12] 基本面——成本端 未提及有效成本端数据 基本面——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工219条，开工率73.84%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量15.50万吨，产能处于历史同期低位 [25] 基本面——需求 - 2025年9月，浮法玻璃表观消费量为470.82万吨 [28] - 未提及房屋销售、房屋新开工施工竣工面积、下游加工厂开工及订单情况有效数据 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，库存在5年均值上方运行 [41] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 产量增速 | 消费量（万吨） | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | | 5229 | | -1.734 | | 2018 | 5162 | -3.59% | 5091 | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | -2.13% | 5061 | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | -1.03% | 5064 | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 9.88% | 5412 | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | -0.56% | 5327 | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | -2.97% | 5372 | 0.84% | -0.934 | | 2024E | 5510 | 3.94% | 5310 | -1.15% | -0.90% | [42]