（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，当地时间12月23日，芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘多数上涨，大 豆期货跌0.19%报1063.00美分/蒲式耳，玉米期货涨0.06%报447.25美分/蒲式耳，小麦期货涨0.44%报 517.75美分/蒲式耳。 ...

本作物年度，美国小麦累计出口销量为7.26亿蒲式耳，同比增长1.33亿蒲式耳，增幅22%；玉米累计出 口销量创下18.73亿蒲式耳历史新高，同比增长4.44亿蒲式耳，增幅31%。 （文章来源：新华财经） 新华财经纽约12月23日电（记者徐静）芝加哥期货交易所玉米、小麦和大豆期价23日涨跌不一。 每年所谓的"圣诞老人行情"与圣诞节和新年前的空头回补有关。这波行情22日开始，但由于市场大豆、 小麦和玉米供应充足，市场分析机构认为农产品期价上涨空间不大。3月玉米期价当日挑战4.50美元图 表阻力价位，但未能突破；3月大豆期价反弹但未能突破10.70美元；3月芝加哥小麦期价则在5.20-5.25 美元之间徘徊。巴西天气预报显示，巴西大豆产量有望创历史新高。 美国每日销售数据显示，中国已预订120万吨美国大豆。 美国农业部当日公布的数据显示，截至12月11日当周，美国小麦出口销量1590万蒲式耳，玉米出口销量 6870万蒲式耳， 大豆出口销量8800万蒲式耳。 当天，芝加哥期货交易所玉米市场交投最活跃的2026年3月合约收于每蒲式耳4.48美元，比前一交易日 上涨0.5美分，涨幅为0.11%；小麦2026年3月合约收于 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-12-23 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 豆粕M2605：2720至2780区间震荡 1.基本面：美豆震荡收涨，油脂反弹带动和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待中美贸 易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕窄幅震荡，美豆走势带 动和技术性震荡整理，需求短期改善和现货价格贴水压制盘面交互影响，短期或维持震 荡格局。中性 2.基差：现货3020（华东），基差279，升水期货。偏多 3.库存：油厂豆粕库存109.69万吨，上周116.19万吨，环比减少5.59%，去年同期64.02万吨， 同比增加71.34%。偏空 4.盘面：价 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，当地时间12月22日，芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘全线上涨，大 豆期货涨0.42%报1064.00美分/蒲式耳，玉米期货涨0.68%报446.75美分/蒲式耳，小麦期货涨1.08%报 515.25美分/蒲式耳。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货市场进行分析，给出交易策略，如黄金建议做多，白银多单暂时止盈；铜建议逢低买入；铝预计短期高位区间震荡；氧化铝预计价格震荡偏弱；工业硅建议观望；碳酸锂短期价格震荡偏多；多晶硅建议单边关注回归现货成交区间后的逢低试多；锡暂时观望；螺纹观望为主可尝试做空；铁矿、焦煤观望为主；豆粕美豆偏弱国内阶段性成本端驱动向下；玉米期价预计震荡运行；油脂阶段性震荡偏弱且品种分化；白糖期货逢高空、期权卖看涨；棉花逢低买入做多；鸡蛋、生猪期价预计震荡运行；苹果观望；LLDPE短期震荡偏弱中长期逢低做多远月合约；PVC建议空配；PX中期多配PTA关注05做多加工费机会；橡胶回调后可轻仓试多；玻璃建议反套；PP短期震荡偏弱中长期逢低做多远月；MEG近端止盈关注中期去库机会；原油建议逢高做空；苯乙烯短期震荡偏弱中场期二季度可逢低做多；纯碱建议空配 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金市场周五国际金价高位震荡、银价站上67美元，纽约联储行长称无进一步降息紧迫性，日本央行加息25基点，美国拦截油轮、法国预算案谈判破裂、美联储主席遴选持续，国内黄金ETF小幅流出，COMEX黄金库存减2吨、白银库存增17.1吨，上期所黄金库存不变、白银库存减11.5吨，建议做多黄金、白银多单暂时止盈 [1] 基本金属 - 铜周五震荡偏强，日本央行加息落地、美国提出战略计划，铜矿紧张格局不改，建议逢低买入 [2] - 铝周五主力合约收盘价涨1.05%，供应端运行产能增加、需求端开工率下降，预计短期高位区间震荡 [2] - 氧化铝周五主力合约收盘价跌2.08%，供应产能稳定、需求端电解铝厂高负荷生产，预计价格震荡偏弱 [3] - 工业硅周五主力合约涨0.52%，供给端开炉率30.15%、社会库存去库，需求端多晶硅等产量持稳，预计在8000 - 9000区间弱势震荡，建议观望 [3] - 碳酸锂LC2605收涨4.9%，现货报价有降有升，供给端周产量增47吨、12月预计增3%，需求端磷酸铁锂等排产下降，12月去库，短期价格震荡偏多 [3] - 多晶硅周五主力合约涨1.59%，供给端产量持稳、行业库存累库，需求端排产下滑，建议单边关注回归现货成交区间后的逢低试多 [3] - 锡周五冲高回落，日本央行加息落地、美国提出战略计划，锡矿紧张格局不改，建议暂时观望 [3][4] 黑色产业 - 螺纹主力2605合约收于3114元/吨，钢材供需偏弱，建议观望为主可尝试做空 [5] - 铁矿主力2605合约收于779元/吨，供需较弱，建议观望 [5] - 焦煤主力2605合约收于1104元/吨，供需较弱，期货估值偏高，建议观望为主可尝试做空 [5] 农产品市场 - 豆粕上周五CBOT大豆延续下行，供应端近端减产、远端南美供应预期大，需求端美豆压榨强出口慢，美豆偏弱国内阶段性成本端驱动向下 [6][7] - 玉米期货价格窄幅震荡、现货略跌，渠道库存低位但下游采购积极性将下降，期价预计震荡运行 [7] - 油脂短期马盘延续下行，供应端减产但同比增产，需求端出口环比增2.4%，阶段性震荡偏弱且品种分化 [7] - 白糖郑糖05合约收涨0.43%，国际糖价反弹、中长期增产，国内增产和进口施压，期货逢高空、期权卖看涨 [7] - 棉花美棉期价反弹，国际棉纱进出口有变化，国内郑棉期价震荡上行，建议逢低买入做多 [7] - 鸡蛋期货价格偏弱、现货下跌，蛋鸡存栏下降、去产能放缓，期价预计震荡运行 [7] - 生猪期货价格震荡、现货下跌，供应充裕、需求季节性增加，期价预计震荡偏弱 [7] - 苹果主力合约收跌1.24%，今年总量低、库存低、品质差，走货差，建议观望 [8] 能源化工 - LLDPE周五主力合约延续小幅下跌，供给端国产压力放缓、进口预计减少，需求端下游农地膜淡季，短期震荡偏弱中长期逢低做多远月合约 [9] - PVC V05收跌0.2%，受宏观情绪提振价格反弹，供应增加、需求端开工率下滑，建议空配 [9] - PX供应维持偏高水平，PTA短期供应下降、中期有累库压力，聚酯工厂负荷高位，PX中期多配PTA关注05做多加工费机会 [9][10] - 橡胶周五RU2605小幅回落，原料价格分化、轮胎企业开工率回落，回调后可轻仓试多 [10] - 玻璃fg05收跌0.6%，产销回落、库存高位，建议反套 [10] - PP周五主力合约延续小幅下跌，供给端国产供应增加、出口窗口打开，需求端下游开工率走弱，短期震荡偏弱中长期逢低做多远月 [10] - MEG华东现货价格3633元/吨，供应端维持高位、进口供应边际下降，库存累库，中期供需累库不变，近端止盈关注中期去库机会 [10] - 原油油价连续两周下跌，供应端压力大、需求端处于淡季，年末及Q1供应过剩概率高，建议逢高做空 [11] - 苯乙烯周五EB主力合约小幅震荡，供给端纯苯和苯乙烯库存正常偏高且供需偏弱，需求端下游开工率下降，短期震荡偏弱中场期二季度可逢低做多 [11] - 纯碱sa05收跌0.9%，新装置投产叠加煤炭走弱价格回落，供应端开工率82%、库存高位，建议空配 [11]

报告核心观点 - 提供2025年12月19日9:00迈科期货各种期货品种的基差统计数据，涵盖有色金属、贵金属、黑色产业、油脂油料、农副产品、软商品、化工、能源化工、股指等多个领域 [3] 各行业品种基差数据总结 有色金属 - 铜主力基差率 -0.54%，较昨日增减 -0.28%，现货价格 92240 [3] - 铝主力基差率 -1.18%，较昨日增减 -0.50%，现货价格 21730 [3] - 锌主力基差率 0.46%，较昨日增减 -0.02%，现货价格 23130 [3] - 铅主力基差率 -0.51%，较昨日增减 -0.39%，现货价格 16725 [3] - 镍主力基差率 2.66%，较昨日增减 0.38%，现货价格 116600 [3] - 工业硅主力基差率 6.73%，较昨日增减 -1.38%，现货价格 9200 [3] - 碳酸锂主力基差率 -9.03%，较昨日增减 0.24%，现货价格 97570 [3] 贵金属 - 金主力基差率 -0.59%，较昨日增减 0.10%，现货价格 974.68 [3] - 银主力基差率 -0.37%，较昨日增减 -0.01%，现货价格 15463 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力基差率 6.24%，较昨日增减 -0.44%，现货价格 3320 [3] - 热卷主力基差率 0.70%，较昨日增减 -0.38%，现货价格 3300 [3] - 铁矿石主力基差率 6.92%，较昨日增减 -0.47%，现货价格 831.3 [3] - 焦炭主力基差率 0.72%，较昨日增减 -1.54%，现货价格 1615 [3] - 焦煤主力基差率 -0.80%，较昨日增减 -6.02%，现货价格 1117.5 [3] - 动力煤主力基差率 -9.78%，较昨日增减 -1.12%，现货价格 723.0 [3] - 硅铁主力基差率 -7.01%，较昨日增减 -0.59%，现货价格 5200 [3] - 锰硅主力基差率 -0.17%，较昨日增减 -0.38%，现货价格 5770 [3] - 不锈钢主力基差率 2.25%，较昨日增减 0.07%，现货价格 12700 [3] - 玻璃主力基差率 -3.0%，较昨日增减 -3.2%，现货价格 1030 [3] 油脂油料 - 大豆主力基差率 -2.5%，较昨日增减 1.17%，现货价格 3940 [3] - 豆粕主力基差率 10.67%，较昨日增减 0.00%，现货价格 3040 [3] - 菜粕主力基差率 7.26%，较昨日增减 -0.84%，现货价格 2510 [3] - 豆油主力基差率 7.54%，较昨日增减 -0.62%，现货价格 8390 [3] - 菜油主力基差率 6.20%，较昨日增减 -0.72%，现货价格 9500 [3] - 花生主力基差率 17.56%，较昨日增减 0.26%，现货价格 9400 [3] - 棕榈油主力基差率 0.38%，较昨日增减 -0.07%，现货价格 8400 [3] 农副产品 - 玉米主力基差率 4.57%，较昨日增减 0.76%，现货价格 2290 [3] - 玉米淀粉主力基差率 2.84%，较昨日增减 -0.26%，现货价格 2570 [3] - 苹果主力基差率 13.98%，较昨日增减 0.51%，现货价格 7800 [3] - 鸡蛋主力基差率 6.31%，较昨日增减 6.05%，现货价格 3100 [3] - 生猪主力基差率 4.64%，较昨日增减 1.88%，现货价格 11850 [3] 软商品 - 棉花主力基差率 8.45%，较昨日增减 -0.31%，现货价格 15139 [3] - 白糖主力基差率 5.64%，较昨日增减 0.37%，现货价格 5390 [3] 化工 - 甲醇主力基差率 -0.07%，较昨日增减 0.21%，现货价格 2173 [3] - 乙醇主力基差率 -3.24%，较昨日增减 -0.23%，现货价格 3645 [3] - PTA主力基差率 -1.22%，较昨日增减 0.14%，现货价格 4690 [3] - 聚丙烯主力基差率 8.30%，较昨日增减 -0.43%，现货价格 6800 [3] - 苯乙烯主力基差率 1.64%，较昨日增减 -0.40%，现货价格 6490 [3] - 短纤主力基差率 2.24%，较昨日增减 -0.90%，现货价格 6310 [3] - 塑料主力基差率 8.09%，较昨日增减 0.05%，现货价格 7000 [3] - PVC主力基差率 14.80%，较昨日增减 -7.40%，现货价格 5405 [3] - 橡胶主力基差率 -1.76%，较昨日增减 0.45%，现货价格 15050 [3] - 20号胶主力基差率 4.30%，较昨日增减 0.60%，现货价格 12991 [3] - 纯碱主力基差率 -3.86%，较昨日增减 -1.04%，现货价格 1147 [3] - 尿素主力基差率 -1.64%，较昨日增减 -3.10%，现货价格 1680 [3] - 纸浆主力基差率 0.45%，较昨日增减 0.11%，现货价格 5525 [3] 能源化工 - 原油主力基差率 -8.2%，较昨日增减 0.13%，现货价格 394.5 [3] - 燃料油主力基差率 7.68%，较昨日增减 0.32%，现货价格 2626 [3] - 沥青主力基差率 -1.42%，较昨日增减 1.96%，现货价格 2910 [3] - 低硫燃料油主力基差率 0.54%，较昨日增减 -0.97%，现货价格 2947 [3] - LPG主力基差率 10.20%，较昨日增减 3.31%，现货价格 4528 [3] 股指 - 沪深300主力基差率 0.05%，较昨日增减 0.02%，现货价格 4552.8 [3] - 上证50主力基差率 0.12%，较昨日增减 -0.03%，现货价格 2998.5 [3] - 中证500主力基差率 0.00%，较昨日增减 0.12%，现货价格 7100.8 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油粕市场整体偏弱震荡 油粕市场中豆粕近月合约或下跌远月震荡 油脂各品种均有不同程度弱势 短期暂无向上驱动因素 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 12月第一周芝加哥大豆期货周线反转呈看跌形态 上周进一步下跌 或表明大豆期价已见顶 价格承压受技术性抛售影响 市场消化中国大豆采购协议利好 关注南美创纪录大豆产量 [1] - 本周五国储再次抛储55万吨进口大豆 一周内两次50 + 万吨抛储预示抛储速度加快 补充2 - 3月大豆供应缺口 近月合约走弱 [1] - 近月抛储频繁或致现货和近月合约小幅下跌 远月合约在宽松预期下预计保持震荡走势 [1] 油脂 菜油 - 因国外增产预期强叠加澳洲菜籽到港 溢价大幅回撤 连续下跌后需关注未来一季度菜籽买船及加拿大菜籽重启买船可能性 短期内因下跌惯性预计保持偏弱走势 [2] 豆油 - 国内处于供需宽松周期 暂无明显驱动 美国生物燃料政策延迟至明年一季度 美豆油买盘力量偏弱 阿根廷罢工有短期影响但不改变整体宽松供应 国内豆油无上涨驱动 预计延续偏弱震荡 [2] 棕油 - 出口报告前半月弱势 上半月产量较上月未大幅下降 处于阶段性供强需弱阶段 短期保持弱势走势 [3] - 油脂整体偏弱走势 棕榈油和菜油利空兑现后市场或再进入震荡 美国生物燃料政策落地延期后 油脂弱势震荡时间更久 [3]

芝加哥期货交易所农产品期价表现 - 2026年3月玉米合约收于每蒲式耳4.37美元，较前一交易日下跌3.25美分，跌幅0.74% [1] - 2026年3月小麦合约收于每蒲式耳5.1美元，较前一交易日下跌11.25美分，跌幅2.16% [1] - 2026年1月大豆合约收于每蒲式耳10.63美元，较前一交易日下跌9美分，跌幅0.84% [1] 市场下跌驱动因素 - 宏观经济疲软波及农产品市场，美国11月非农就业仅增加6.4万人，失业率为四年来新高 [1] - 避险情绪主导各类市场，WTI原油现货价格午盘触及7个月新低，报每桶55.45美元 [1] - 市场情绪沉重，预计尾盘买盘或平仓活动非常有限 [1] - 阿根廷降雨量预测摇摆不定，增加了市场不确定性 [1] 短期市场展望 - 预计12月剩余时间农产品市场交易将波动加剧 [2] - 目前推动市场持续复苏所需的动力仍然不足 [2] 长期价格与风险展望 - 如果阿根廷和巴西南部1月份没有出现持续干旱和高温天气，农产品市场长期风险依然看跌 [2] - 随着南美洲天气溢价释放和现货市场得到补充，3月份CBOT大豆期价有望再次测试每蒲式耳10.30美元至10.40美元区间 [2] - 3月份CBOT玉米期价有望再次测试每蒲式耳4.25美元至4.30美元区间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2740至2800区间震荡，美豆震荡回落，国内豆粕受美豆走势、需求和现货价格等因素交互影响，短期或维持震荡格局，预期短期震荡偏弱[9] - 豆一A2601预计在4100至4200区间震荡，美豆震荡回落，国内大豆受美豆走势、性价比优势和国产大豆轮储等因素影响，短期受中美贸易协议和进口巴西大豆到港交互影响[11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2605在2740 - 2800区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比和同比增加偏空，盘面价格在20日均线下方且向下偏空，主力空单减少资金流入偏空，预期短期震荡偏弱[9] - 豆一A2601在4100 - 4200区间震荡，基本面中性，基差升水期货中性，库存环比和同比增加偏空，盘面价格在20日均线下方且向下偏空，主力空单减少资金流出偏空，预期受多因素影响[11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美豆天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡[13] - 国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存维持高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡[13] - 国内生猪养殖利润减少致补栏预期不高，豆粕需求12月低位回升支撑价格，美豆带动和需求回升交叉影响使其回归区间震荡[13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，美豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美豆产量和贸易谈判后续指引[13] 多空关注 豆粕 - 利多因素为中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆、国内油厂豆粕库存尚无压力、美国和南美大豆产区天气仍有变数[14] - 利空因素为国内进口大豆到港总量12月维持偏高位、巴西大豆种植天气正常情况下南美大豆维持丰产预期[15] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格预期[16] - 利空因素为巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期[16] 基本面数据 价格与成交数据 - 展示了12月8 - 16日豆粕、菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差[17] - 展示了12月9 - 16日大豆期货主力、豆粕期货及豆类现货价格[19] 仓单数据 - 展示了12月5 - 16日豆一、豆二、豆粕仓单数量及较上日变化[21] 供需平衡表 - 全球大豆供需平衡表呈现2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据[33] - 国内大豆供需平衡表呈现2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据[34] 其他数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据[35] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据[36][37][39] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据[40][41] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据[42] - 2025年度美国大豆收割进程数据[43] - 2025/26年度巴西大豆种植进程数据[44] - 2025/26年度阿根廷大豆种植进程数据[45] - USDA近半年月度供需报告数据，含种植面积、单产、产量等[46] - 进口大豆月度到港量2020 - 2025年数据[49] 持仓数据 未提及 其他信息 - 豆粕期货震荡回落，现货相对稳定，现货贴水小幅收窄[24] - 油厂大豆入榨量高位回落，9月豆粕产量同比增加[26] - 国内中下游采购低位回升，提货量维持偏高位[28] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差小幅扩大[30] - 美豆周度出口检验环比回升，同比回落[47] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存回归高位[50] - 油厂未执行合同回升至高位，备货需求增多[52] - 油厂大豆入榨量维持偏高位，9月豆粕产量同比增加[54] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回升，盘面利润小幅波动[56] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落[58] - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势[60] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升[62] - 国内生猪养殖利润小幅波动[64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 重点推荐锌品种，建议滚动参与空LME锌，多SHFE锌，因国内锌锭出口窗口打开，国内库存去化，伦锌库存上升 [4] - 明年美元指数运行区间或在95 - 102，2026年人民币汇率或呈稳中有升局面，运行区间或在6.8 - 7.2，贬值空间有限，关注升值机会 [6] 各品种总结 贵金属 - **黄金**：上周黄金内外价差震荡运行，海外COMEX - LBMA价差震荡运行；本周价格震荡上行，内外价差估值中性，短线暂缺驱动，观望为主 [13] - **白银**：上周白银内外价差下跌后反弹，海外COMEX - LBMA价差震荡回落；本周挤仓交易阶段性缓和，价格高位波动风险加大，价差暂缺乏驱动，短期观望为主 [19] 有色金属 - **铜**：上周LME库存累积，进口窗口维持亏损，跨市策略短期观望；本周跨市套利暂时观望 [25] - **铝**：上周国内铝锭转为累积，伦铝库存延续去化，短期内外比值维持区间震荡，跨市套利暂观望；本周跨市套利暂时观望 [30] - **锌**：上周国内锌锭出口窗口打开，国内库存去化，伦锌库存上升；本周建议滚动参与空LME锌，多SHFE锌 [36] - **铅**：上周国内原生铅和再生铅冶炼厂检修多，铅酸蓄电池企业开工率高，国内库存维持低位，伦铅库存累积，进口窗口打开，内外盘套利暂观望；本周跨市套利暂时观望 [42] - **镍**：上周进口窗口关闭，数值区间震荡，价差极端化情况大幅改善，内外盘套利暂时观望；本周跨市套利暂时观望 [48] - **锡**：上周锡内外比值上行，现货进口窗口持续关闭，进口亏损为15206元/吨，内外价差驱动不明显，跨市套利暂观望；本周跨市套利暂观望 [52] 黑色金属 - **铁矿石**：上周铁矿石内外价差窄幅震荡，无明显驱动；本周建议保持观望 [56] 能源 - **原油**：上周SC - Brent价差震荡；本周观望，因中东原油现货趋稳，运费高波动，俄罗斯原油供应不确定 [60] - **天然气**：上周价差小幅反弹，寒潮交易结束，美国产量上行，出口回落，价格回调，欧洲气价止跌；本周观望，未来两周美国气温预期偏暖，美气产量爬坡，市场情绪偏空，欧洲1月气温预期偏冷，价格迫近进口成本，底部渐强，价差预期小幅反弹，关注反弹后收窄机会 [95] 农产品 - **大豆**：上周压榨利润底部震荡，美豆因中国采购进度慢呈弱势下跌，促进榨利修复；本周短期观望 [66] - **糖**：上周内外价差小幅回升，临近年底进口量边际减少，内外价差收敛驱动弱；本周短期观望为主 [69] - **天然橡胶**：上周变化不大，价差持续处于无套利区间，全球进入开割季，供应有增量预期，但需求端无起色，内外双弱；本周建议观望 [78] 海外套利 - **海外铜**：上周12月美联储转鹰利空风险被消化，金银价格走强或带动COMEX与LME铜价差回升，且市场预期美国对铜加征关税概率大，价差下行空间有限；本周COMEX与LME铜套利暂观望 [79] - **海外原油**：Brent期货 - Dubai掉期EFS震荡；本周观望，因中东原油现货偏弱，美国产量有韧性，短期指向有限 [84] - **海外原油（WTI - Brent）**：上周WTI - Brent价差震荡；本周观望，因美国炼厂开工重回高位，成品油库存压力同比加大，原油产量暂稳，价差驱动有限 [90]