报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善，短期预计震荡运行为主 [2][5] 各目录总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1135元/吨，SA2605收盘价为1170元/吨，基差为 -35元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 指标 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1170 | 1170 | 0.00% | | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 1140 | 1135 | -0.44% | | 主力基差（元/吨） | -30 | -35 | 16.67% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1135元/吨，较前一日下跌5元/吨 [12] 基本面——供给 - 纯碱生产利润重质纯碱，华北氨碱法利润 -147.60元/吨，华东联产法利润 -129元/吨，处于历史低位 [15] - 纯碱开工率、产能产量周度行业开工率84.35%，周度产量73.54万吨，其中重质纯碱39.78万吨，产量处于历史高位 [18][21] - 纯碱行业产能变动情况2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 纯碱产销率周度产销率为106.02% [25] - 纯碱下游需求浮法玻璃全国日熔量15.72万吨，开工率74.85% [28] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 30aT | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

纯碱市场价格动态 - 12月9日，国内各区域轻质与重质纯碱现货市场价格均与前一交易日持平，日涨跌幅为0 [1] - 轻质纯碱价格区间为华北1220-1320元/吨、华东1200-1620元/吨、华中1160-1370元/吨、西北930-1120元/吨、西南1220-1310元/吨、华南1350-1430元/吨、东北1340-1470元/吨 [1] - 重质纯碱价格区间为华北1170-1320元/吨、华东1260-1320元/吨、华中1220-1320元/吨、西北890-1020元/吨、西南1240-1480元/吨、华南1320-1380元/吨、东北1310-1420元/吨 [1] 纯碱市场供需与运行态势 - 12月10日，国内纯碱市场整体呈现稳中震荡的运行态势 [2] - 行业供应充裕，近期新增检修企业较少且部分减量装置提负运行，开工负荷小幅提升 [2] - 下游企业采购以低价刚需主导，对高价纯碱接受度不高，市场人士多观望，部分企业谨慎操作 [2] - 厂家新单成交表现平平，市场缺乏有力支撑，重碱价格出现小幅回调 [2] 纯碱价格指数与期货表现 - 12月10日，轻质纯碱价格指数为1202.86，较上一工作日持平 [3] - 12月10日，重质纯碱价格指数为1197.14，较上一工作日下降4.29，幅度为-0.36% [3] - 12月10日，纯碱期货主力合约SA2601开盘1123元/吨，收于1094元/吨，日内跌幅2.93%，盘中最高1126元/吨，最低1091元/吨 [5] - 期货总持仓874310手，环比减少78734手 [5] - 期货行情承压下行，主要受新增产能投放及前期减量装置恢复影响，供应端压力加剧，阿拉善天然碱项目投产形成显著利空 [5] 行业基本面与后市展望 - 当前行业基本面依然疲弱，下游玻璃市场的回调进一步压制了产业链情绪 [5] - 短期市场交易逻辑围绕供大于求的预期展开，行情呈现区间偏弱格局，市场心态整体谨慎 [5] - 后续行业装置检修与复产并存，纯碱供应或将小幅提升 [6] - 需求端表现依旧平淡，企业多维持刚需采购，市场交投活跃度不足 [6] - 预计短期内纯碱市场将以窄幅整理为主，需关注企业装置动态变化以及下游补库节奏的调整 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位 [2] - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏空，碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位 [2] - 基差中性，河北沙河重质纯碱现货价1100元/吨，SA2601收盘价为1094元/吨，基差为6元，期货贴水现货 [2] - 库存偏空，全国纯碱厂内库存153.86万吨，较前一周减少3.07%，库存在5年均值上方运行 [2] - 盘面偏空，价格在20日线下方运行，20日线向下 [2] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空增 [2] 影响因素总结 - 利多因素为设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1125 | 1120 | -5 | | 现值 | 1094 | 1100 | 6 | | 涨跌幅 | -2.76% | -1.79% | -220.00% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1100元/吨，较前一日下跌20元/吨 [11] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -118.50元/吨，华东联产法利润 -220元/吨，纯碱生产利润历史低位 [14] - 纯碱周度行业开工率80.74% [17] - 纯碱周度产量70.39万吨，其中重质纯碱38.15万吨，产量历史高位 [20] - 2023 - 2025年有多个企业新增纯碱产能，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为108.16% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，开工率74.85% [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存153.86万吨，较前一周减少3.07%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 30aT | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

行业核心观点 - 纯碱行业面临供强需弱、同质化竞争加剧的困境，需从“卷价格”转向“优价值”以实现转型跨越，转型路径包括技术突破驱动绿色制造、节能降碳打造绿色标杆、生态构建实现协同共赢以及全球布局输出中国方案 [1] 供需格局与市场现状 - **供应端持续增长**：2024年国内纯碱总产能超过4000万吨，2025年前三季度产量达2863.9万吨，同比增加493.1万吨，日均产量10.45万吨，今年以来新增产能已超200万吨，近期仍有350万吨新增产能计划投放 [2] - **需求端后劲不足**：核心下游浮法玻璃占纯碱总需求的35%～40%，受房屋新开工面积同比下降影响，需求增长动力不足，另一重要下游光伏玻璃占需求的10%～15%，因行业利润空间受挤压，对纯碱需求拉动有限 [2] - **库存维持高位**：从2024年3月开始，纯碱库存从40万吨一路上涨，最高峰达190万吨，之后维持在140万吨以上，截至2025年11月27日，厂家库存总量140.9万吨，交割库库存58.38万吨 [3] 行业竞争与盈利压力 - **价格大幅下滑**：重质纯碱价格从2021年10月的历史高点3681元/吨，跌至2025年三季度价格指数波动区间1218.57～1344.29元/吨，轻质纯碱价格指数波动区间低至1152.86～1285.71元/吨 [4] - **行业利润承压**：2024年9月纯碱行业利润首次转负，2025年7月再度陷入亏损，2024年四季度半数上市企业归母净利润为负，到2025年二季度亏损占比仍达25% [4] - **成本结构变化**：天然碱凭借成本优势，产能占比从2022年的5%升至2025年的17%，其单位成本远低于联碱法和氨碱法 [4] 转型路径与价值竞争 - **技术创新驱动**：行业聚焦氨碱法清洁生产、天然碱高效开采及资源综合利用等关键技术研发，例如中盐集团构建智能化生产体系并探索“利用工业废盐制取纯碱”技术，江西九岭锂业利用锂云母提锂副产物生产纯碱实现资源高效利用 [5] - **节能降碳**：通过实施节能技术改造、推广余热回收等装备，行业能耗与排放强度有望显著下降，部分领先企业技改项目预计可实现单位产品综合能耗大幅降低和年碳减排数万吨的目标 [5] - **构建产业生态**：企业从独立运营转向合作共建，例如中盐集团牵头召开产业技术研讨会，联合上下游及科研机构构建协同创新生态，并通过为光伏玻璃等下游企业开发低铁纯碱等高端产品开拓差异化市场 [6] - **全球布局**：中国先进的纯碱生产技术正随“一带一路”合作走向世界，例如采用中国侯氏制碱法（联碱法）的印尼首个纯碱项目已正式开工，实现了工业技术输出 [6]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-12-10 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日 熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1120元/吨，SA2601收盘价为1125元/吨，基差为-5元，期货升 水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存153.86万吨，较前一周减少3.07%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。 影响因素总结 利多： 1、设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢。 利空： 1、23年以来， ...

纯碱市场价格动态 - 12月8日，国内纯碱市场价格整体稳定，仅华中地区轻质纯碱价格出现零星探涨，价格区间从1120-1370元/吨上涨至1160-1370元/吨，低端价格上涨40元/吨 [1][2] - 其他主要市场，包括华北、华东、西北、西南、华南及东北地区的轻、重质纯碱价格均与12月5日持平，未出现变动 [1] - 12月8日轻质纯碱价格指数为1202.86，较上一工作日上涨5.71，涨幅0.48%；重质纯碱价格指数为1201.43，与上一工作日持平 [3] 纯碱市场供需分析 - 供应端大稳小动，江苏井神纯碱装置减量检修，而湖北应城纯碱装置计划近期投产 [2] - 下游企业需求波动有限，主要以按需补库为主，部分企业逢低适量采购 [2] - 厂家多以稳价出货为主，整体新单成交表现一般 [2] - 纯碱厂家普遍处于亏损状态，进一步降价的空间有限 [6] 纯碱期货市场表现 - 12月8日纯碱主力合约SA2601开盘价1133元/吨，收盘价1133元/吨，日内跌幅1.05% [5] - 盘中最高1152元/吨，最低1124元/吨，创下阶段新低后有所反弹 [5] - 总持仓997603手，环比减少63426手 [5] - 市场情绪整体偏弱，受化工板块整体氛围及下游玻璃价格回调拖累，同时供应压力小幅增加、企业利润分化等因素压制盘面 [5] 纯碱市场后市展望 - 当前市场货源供应充足，下游延续随用随采、低价补库的采购节奏，市场缺乏强劲利好支撑 [6] - 多空因素博弈下，价格大幅波动的可能性较小，整体预计将以窄幅调整为主 [6] - 后市需重点关注企业库存变化及下游需求释放情况 [6]

纯碱现货市场价格 - 12月2日国内纯碱现货市场整体走稳，局部地区小幅整理 [2] - 轻质纯碱方面，华中市场价格区间下限下跌20元/吨至1120-1370元/吨，华南市场价格区间下限上涨10元/吨至1350-1430元/吨，其他主要市场价格维持稳定 [1] - 重质纯碱方面，所有主要区域市场价格均维持稳定，未出现日涨跌 [1] - 华北地区轻质纯碱主流价格1220-1320元/吨，重质纯碱1190-1320元/吨 [2] - 华东地区轻质纯碱价格区间1200-1620元/吨，重质纯碱主流价格1260-1320元/吨 [2] 纯碱价格指数 - 11月2日轻质纯碱价格指数为11195.71，较上一工作日下降2.86，幅度为-0.24% [3] - 11月2日重质纯碱价格指数为1211.43，较上一工作日持平 [3] 纯碱期货市场动态 - 12月2日纯碱主力合约SA2601开盘价1177元/吨，收盘价1183元/吨，日内涨幅1.28% [5] - 主力合约盘中最高1191元/吨，最低1175元/吨 [5] - 总持仓量1108996手，环比减少47886手 [5] - 期货市场呈现低位盘整态势，在窄幅区间内震荡，多空驱动不足 [5] 行业供需基本面 - 供应端存在波动预期，天津碱厂计划本月开车运行，河南骏化纯碱装置开工恢复中 [2] - 山东海化、河南金山及苏盐井神纯碱装置近期存检修计划，行业供应预计小幅波动 [2] - 下游需求表现一般，观望情绪较浓，厂家新单成交表现一般，多执行前期待发订单 [2] - 尽管库存延续去化对盘面情绪略有支撑，但下游需求一般，叠加玻璃期价回调压制产业链士气 [5] - 当前纯碱基本面矛盾不突出，盘面底部特征虽显，但缺乏新增驱动 [5] 市场后市展望 - 市场供应及下游重碱需求皆存收缩预期 [6] - 厂家多维持稳价策略，市场观望情绪较浓 [6] - 预计短期市场仍延续稳势 [6] - 后续需持续关注装置动态及下游采购节奏的变化 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月国内浮法玻璃市场延续下行趋势价格跌至近十年新低 市场核心矛盾集中于高供应、高库存与弱需求博弈 供应端有收缩但需求端疲软 高库存压制价格 行业利润环比恶化 预计市场在超跌修复后仍将低位震荡运行 [45][47] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 11月玻璃主力合约SA2601价格在967 - 1126元/吨运行 截至11月28日收盘 当月玻璃期货主力合约FG2601下跌30元/吨 月度跌涨2.77% 报收1053元/吨 [5] 重点数据趋势 11月全国浮法玻璃市场均价1135元/吨 环比跌90元/吨 跌幅7.35% 浮法玻璃样本企业库存先增后降 月底预计库存总量6262.3万重箱 环比降316.66万重箱 降幅4.81% 同比增1360.6万重箱 增幅27.76% [6][7] 现货价格走势 11月国内浮法玻璃市场价格整体下降 月初沙河地区停产带动情绪回升 局部价格上涨 后需求弱、库存压力大使情绪转弱 价格下调 月底湖北地区停产及供应缩减预期使情绪好转 产销率提升 各区域价格环比、同比均下降 [9][10] 成本利润端分析 10月浮法玻璃及上游纯碱利润下降 纯碱氨碱法亏损 浮法玻璃盈利由正转负 不同燃料的浮法玻璃利润缩减明显 [15][18] 供给端情况 10月浮法玻璃月度产量及产能利用率下降 11月产量预计476.34万吨 环比跌4.92% 平均日产量降250吨 降幅1.55% 产能利用率降1.25个百分点 月内7条生产线放水 11月检修损失量环比增3.61万吨 涨幅3.01% 同比减2.27万吨 降幅1.8% 1 - 11月累计检修损失量同比增294.69万吨 增幅20.99% [23][27] 需求端情况 11月浮法玻璃总消费量环比增长 国内理论消费量500.19万吨 环比增11.42% [30] 库存端情况 11月浮法玻璃样本企业库存先增后降 月底预计库存总量6262.3万重箱 环比降316.66万重箱 降幅4.81% 同比增1360.6万重箱 增幅27.76% [34] 进出口数据 10月浮法玻璃进口1.38万吨 较上月减0.48万吨 降幅25.92% 1 - 10月累计进口量较去年同期增1.5万吨 增幅8.41% 10月出口8.1万吨 较上月减3.96万吨 降幅32.81% 1 - 10月累计出口量较去年同期增44.58万吨 增幅108.31% [40][43] 后市展望 价格整体承压下行 供应端收缩 需求端疲软 高库存压制价格 行业利润恶化 预计市场超跌修复后低位震荡 操作建议为短期逢低布局多单 套利观望 期权考虑备兑期权策略 [45][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段，市场在弱现实与强成本间博弈，预计短期维持窄幅震荡，价格重心下移，建议观望；玻璃期货处于震荡趋势，市场供强需弱格局未改，预计短期延续弱势震荡，建议空仓观望 [6][31] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货 中线行情分析 - 纯碱期货处于震荡阶段，上周国内纯碱市场整体平稳，供应端因部分装置检修有所收缩但依然充裕，需求端分化，轻碱需求平稳，重碱需求持续疲软，煤炭成本上涨及行业亏损为价格提供支撑，企业稳价意愿较强，期货主力合约跌破关键点位，整体缺乏上行驱动，建议观望 [6][8] 品种交易策略 - 上周国内纯碱市场稳中偏强，轻碱价格小幅上涨，重碱持稳，供应收缩但需求平稳，成本支撑明显，供过于求格局下预计延续窄幅整理，期货多空拉锯，短期维持震荡，预计纯碱2601运行区间1100 - 1250；本周国内纯碱市场持稳运行，轻碱需求平稳，重碱疲软，供应因检修略降但整体充裕，成本支撑与企业稳价意愿明显，市场弱现实与强成本博弈，短期延续震荡，预计纯碱2601运行区间1100 - 1250 [11][12] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据 [13][17][19] 玻璃期货 中线行情分析 - 玻璃处于震荡趋势，上周国内浮法玻璃市场弱势下行，各地区价格普遍下跌20 - 50元/吨，供应整体充裕，下游需求持续疲软，企业出货压力加大，各区域库存表现分化但整体累库，期货单边下行，基本面供需矛盾突出，市场缺乏实质利好，情绪偏空，建议空仓观望 [31] 品种交易策略 - 上周国内浮法玻璃市场偏弱运行，价格稳中有降，供应充足但下游订单有限，厂家以降库出货为主，成本提供支撑但市场缺乏利好，短期延续偏弱整理，期货基本面驱动不足，维持震荡偏弱走势；本周浮法玻璃市场弱势运行，现货价格普遍下跌，供应充裕而需求疲软，企业降价促销，整体库存压力不减，期货单边下行，供需矛盾突出，短期弱势难改，预计维持震荡偏弱走势 [34][35] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和生产毛利、基差、期末库存等数据 [37][40][44]

公司2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收86.56亿元，同比下降16.54%，归母净利润10.62亿元，同比下降41.15% [1] - 2025年第三季度公司实现营收27.40亿元，同比和环比分别下降17.04%和10.11%，归母净利润3.19亿元，同比和环比分别下降46.38%和20.86% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为3.84亿元，同比和环比分别下降34.14%和5.95% [1] 主营产品市场状况 - 2025年第三季度公司主营重质纯碱/尿素/小苏打市场均价分别为1324.0/1744.4/1242.2元/吨，同比分别下降28.2%/16.4%/20.0% [1] - 2025年第三季度公司主营重质纯碱/尿素/小苏打市场均价环比分别下降8.5%/5.8%/5.6% [1] - 纯碱市场受下游光伏玻璃及平板玻璃需求低迷影响价格持续下探，尿素市场受新增产能投放及出口阶段性受限影响价格承压 [1] 战略收购与产能扩张 - 公司拟现金收购银根矿业10.6464%股权，交易完成后将持有银根矿业70.6464%股权 [2] - 银根矿业全资子公司银根化工规划建设780万吨/年纯碱和80万吨/年小苏打项目，其中一期500万吨/年纯碱和40万吨/年小苏打产能已达产 [2] - 项目二期280万吨/年纯碱和40万吨/年小苏打正在建设中，预计2025年底完成建设，另规划建设碳回收综合利用120万吨/年小苏打项目 [2] 成本优势与行业地位 - 天然碱法工艺对比联碱法及氨碱法工艺具备明显的成本优势 [2] - 阿拉善天然碱二期项目投产后，公司有望凭借规模及成本优势进一步奠定行业龙头地位，确立中长期高成长性 [2]