行业投资评级 - 教育行业投资评级为看好 [2] 报告核心观点 - 2026年国家公务员考试公告发布，报考年龄放宽3周岁，有望持续促进报名人数增长 [3] - 招录人数同比减少4%至3.81万人，预计不会影响考公热情，反而可能因竞争加剧刺激参培需求 [3] - 应届生身份可使用三年，有望促进全职备考和长线班的需求提升 [3] - 建议重点关注招录培训行业的投资机会 [3] 事件概述 - 事件为国家公务员局于10月14日发布《中央机关及其直属机构2026年度考试录用公务员公告》 [3] 报考年龄变化分析 - 2026年国考报考年龄一般为18周岁以上、38周岁以下，对于应届硕士、博士研究生放宽到43周岁以下 [3] - 相比之前报考年龄（一般为35周岁以下，应届硕博为40周岁以下）放宽了3周岁 [3] - 报考年龄的放宽有望进一步刺激报名人数快速增长 [3] 招录人数与竞争态势分析 - 2026年国家公务员共计划招录3.81万人，同比减少4% [3] - 招录人数减少预计不会影响考公热情，原因包括减少幅度小（仅4%）、应届毕业生数量持续攀升（24/25年分别为1179/1222万人，预计26年进一步增加）以及就业压力大（25年8月25~29岁劳动力调查失业率创23年12月以来新高） [3] - 若报名人数增长而招录人数减少，录取率将下降，竞争更加激烈，有望进一步刺激参培意愿和参培需求 [3] 应届生身份政策影响 - 国家规定择业期为二年，未就业的24、25年普通高校应届毕业生仍能以应届毕业生身份报考 [3] - 三年应届生身份的政策有望促进全职备考和长线班的需求提升 [3]

流动性 - 当前A股行情主要由机构资金推动，2025年8月机构股票账户新开户数达9974户，创2022年以来新高，而散户新开户数仅为264万户，贡献有限[6] - 理财、信托、保险、私募资管产品四类机构资金总规模超107.79万亿元，平均权益仓位为8.73%，处于历史低位[37] - 仅考虑权益仓位提升，四类机构待入市资金规模达1.64万亿至5.75万亿元，其中理财资金待入市规模为0.87万亿至2.77万亿元，信托资金为0.36万亿至1.40万亿元，保险资金为0.26万亿至1.09万亿元，私募资管产品为0.15万亿至0.49万亿元[39] - 机构资金压降债券仓位、提升权益仓位的诉求可能加剧大类资产中的股债跷跷板效应[38] 政策面 - 2025年9月美联储降息后，中国央行未跟随降息，7天逆回购利率保持1.4%，1年期和5年期LPR分别保持3.0%和3.5%[40] - 2025年第三季度央行货币政策委员会例会未释放增量政策信号，强调政策连续性和稳定性，下阶段发力重点可能在于结构性工具[41] - 现阶段多重因素制约货币政策降息空间，包括降息对刺激消费和房地产市场的有效性降低、利率过低可能加剧产能过剩、以及银行净息差处于历史低位等[42][46][48][54] - 财政政策方面，5000亿元新型政策性金融工具将抓紧落地，用于补充项目资本金，其他增量措施仍待观察[56] 基本面 - 短期经济面临下行压力，2025年8月设备工器具购置累计增速为14.4%，较上月回落0.8个百分点，以旧换新重点商品增速普遍回落[68] - "反内卷"政策自2024年7月提出后已扩散至钢铁、煤炭、光伏、水泥等行业，核心方向包括控制新增产能、淘汰落后产能和鼓励兼并重组[72][74] - "反内卷"有望带来产能过剩下行拐点和PPI上行拐点，预计PPI将在2026年一季度末二季度初转正[79][81] - 在"反内卷"背景下，制造业企业预期初步企稳，2025年7-9月制造业生产经营活动预期连续3个月改善[71]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] - 上次评级：看好 [2] 报告核心观点 - 当前AI基建投资仍处于早期阶段，伴随模型升级，对算力需求将持续提升 [4][31] - 中长期看好AI主线趋势成长逻辑，建议关注从计算到存储的AI催化升级机会 [4][31] OpenAI Sora 2视频模型分析 - OpenAI于10月1日发布旗舰视频和音频生成模型Sora 2，能更精准逼真地模拟物理世界，在可控性方面实现巨大飞跃 [3][8] - Sora APP上线首周获得62.7万iOS下载量，超过ChatGPT首周的60.6万下载量 [3][11] - Sora 2生成高保真视频对算力需求极大，数据量激增带动存储需求快速增长 [3][11] OpenAI DevDay 2025生态进展 - 目前已有400万名开发者使用OpenAI模型构建产品，超过8亿人每周使用ChatGPT，API每分钟处理60亿tokens [3][15] - ChatGPT正从单一应用升级为平台式“操作系统”，通过用户统一入口和分发生态加速全球AI开发步伐 [3][15] - 发布AgentKit工具集和Apps SDK，使开发者能构建具备真实行动能力的AI智能体并将应用嵌入ChatGPT [16][20] HBM存储市场动态 - OpenAI与三星电子和SK海力士合作，为“星际之门”项目供应HBM，需求量相当于每月90万片晶圆 [3][22] - 存储原厂优先分配先进制程产能给HBM，挤压PC、手机和消费电子产能，或推动存储价格进一步上升 [3][22] - 2023年HBM比特出货量同比激增187%，2024年增幅扩大至193%，增速远超整体DRAM市场 [3][25] - 全球HBM收入预计从2024年的170亿美元飙升至2030年的980亿美元，复合年增长率达33% [3][25] AI基础设施未来展望 - 目前AI基础设施市场规模每年约4000亿美元，还有4-5倍增长空间 [3][28] - 未来5-10年全球超万亿美元规模的通用计算基础设施将全面转向以GPU为核心的加速计算与AI计算 [3][28] - 每个国家都需要自己的主权AI基础设施，这将开辟一个全新的市场 [3][28] 投资建议 - 建议持续关注海外AI产业链：工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等 [4][31] - 建议持续关注国产AI产业链：寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深南电路等 [4][31] - 建议持续关注存储产业链：德明利/江波龙/兆易创新/聚辰股份/普冉股份等 [4][31]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][6][101] 核心观点 - 晶泰控股是全球稀缺的AI与机器人深度融合的药物研发创新企业，以前沿技术打破传统药物研发效率瓶颈，构建“人工智能+自主实验平台”的一体化研发体系 [4][13][15] - 公司AI能力体现在超过200个垂直领域AI模型对海量生物医学、化学数据进行高效挖掘，以及人工智能自主实验平台实现实验过程自动化，研发效率较传统模式显著提升 [4] - 2025年8月与DoveTree Medicines完成总订单规模约470亿港元（59.9亿美元）的管线合作签约，创下人工智能新药研发领域订单规模新纪录，并已收到首付款约4亿港元（5100万美元） [4][5][15] - 预计公司2025-2027年营业收入7.81/10.93/14.96亿元，同比增长193%/40%/37%；归母净利润为-0.43/-0.03/1.00亿元，2027年对应当前股价PE为465.62倍 [6][101] 业务与技术平台 - 业务分为药物发现解决方案和智能自动化解决方案两大板块，药物发现解决方案覆盖靶点验证、苗头化合物识别、先导化合物生成与优化等全流程，智能自动化解决方案包括固态研发服务、自动化化学合成服务等 [16][18] - ID4Inno™人工智能药物发现平台由ID4Idea™和ID4Gibbs™两大子平台组成，将AI效率与量子物理准确性结合，案例显示28天内完成非共价GPX4抑制剂发现 [31][32][35] - Xtalfold大分子药物AI平台将抗原-抗体复合物结构预测准确率提升约10个百分点，已授权强生、优时比等公司使用 [14][25][27] - 智能机器人解决方案2025年上半年收入8186万元，同比增长95.9%，自主研发的各类自动化设备实现固液加样、反应合成、结晶、检测等全流程自动化操作 [4][13][52] 研发效率与案例 - AI赋能药物研发将传统药物发现阶段时间从数年缩短至数月，例如与希格生科合作的弥漫性胃癌靶向药物6个多月获得临床前候选化合物，并进入一期临床 [37] - 专利数据提取工具PatSight可在1小时内完成90%专利的化合物数据提取，结构识别准确率超95%，活性数据识别准确率超97% [38][41][42] - 自动化合成工作站XmartChem®在客户项目中9天交付392个目标化合物，传统实验室需3周，效率提升超4倍 [52][56][58] 行业市场前景 - 全球药物研发支出预计从2023年2605亿美元增长至2030年3943亿美元，复合年增长率6.1%；中国药物研发支出预计从2023年366亿美元增至2030年675亿美元，复合年增长率9.1% [74][76][79] - 全球药物研发外包服务市场规模预计从2023年1512亿美元增至2030年3632亿美元，复合年增长率13.3%；药物发现外包服务增速更快，预计从2023年123亿美元跃升至2030年325亿美元，复合年增长率14.9% [77][78][80] - 全球固态研发服务市场规模预计从2023年38亿美元增至2030年209亿美元，复合年增长率27.7%；中国固态研发服务市场规模预计从2023年8亿美元增长至2030年59亿美元，复合年增长率32.1% [85][86][88] - 全球自动化研发实验室市场规模预计从2023年59亿美元增至2030年607亿美元，复合年增长率39.6% [90][91][96]

报告投资评级 - 医药生物行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告核心观点 - 短期政策扰动不改长期产业趋势，阶段性建议关注三季报行情 [1][2] - 近期医药行情走势相对低迷主要受三方面因素影响：美国药企与政府和解除外市场“跷跷板效应”、海外MNC大型并购落地对比国内创新药BD出海项目暂缺、以及美国“生物安全法案”议案引发CXO板块回调 [3] - 中国创新药企业在很多细分领域具备全球竞争力，创新药板块仍是未来2-3年的重要主线 [3] - 中国CXO企业在全球创新药产业链中扮演重要角色，法案对龙头公司经营几无影响，行业正处于景气度复苏阶段 [3] - 即将进入三季报发布阶段，市场风格有望回归高景气赛道，建议重点关注Q3业绩表现、高端医疗器械、CXO及生命科学上游产业链、创新药等细分方向 [3] 市场表现与估值 - 本周医药生物板块收益率为-1.20%，相对沪深300收益率为-0.69%，在31个一级子行业中排名第25 [3][11] - 近一月医药生物板块收益率为-3.62%，相对沪深300收益率为-5.13%，在31个一级子行业中排名第23 [11][13] - 最近3个月板块涨幅为10.15%，最近6个月涨幅为23.68% [13] - 子板块方面，本周中药板块表现最佳，周收益率为1.51%；医疗服务板块表现最弱，周收益率为-3.37% [3][11] - 近一月医疗器械板块表现最佳，月收益率为-1.94%；化学制品板块表现最弱，月收益率为-5.20% [11] - 医药生物行业当期PE（TTM）为30.88倍，近5年历史平均PE为29.23倍，历史最高为47.43倍，历史最低为21.11倍 [15][16] - 行业PE相对于沪深300指数PE的溢价率为130.20% [18] 政策动态 - 10月9日，国家药监局发布征求意见稿，推进药品上市许可持有人加快开展中药注射剂上市后研究和评价 [3][11][39] - 10月11日，国家医保局发布通知，要求各地医保部门严肃核查处置定点零售药店药品“阴阳价格”问题 [3][11][39] 重点投资方向与建议关注公司 - **Q3业绩表现突出或超预期**：建议关注医疗器械设备（联影医疗、开立医疗等）、中药企业（方盛制药、康恩贝等）、原料药企业（普洛药业、同和药业等）、制药装备上游（森松国际、楚天科技等）、科研上游产业链（百普赛斯、皓元医药等） [3][4] - **高端医疗器械**：建议关注院内招采恢复驱动型（联影医疗、迈瑞医疗等）、内需驱动消费医疗器械（鱼跃医疗、可孚医疗等）、出海订单修复型（美好医疗、海泰新光等）、高端器械耗材（心脉医疗、微创医疗等） [3][4] - **CXO及生命科学上游产业链**：建议关注全球影响力CXO龙头（药明康德、药明生物等）、国内临床CRO龙头（泰格医药、普蕊斯等）、资源型CXO（昭衍新药、美迪西等）、生命科学上游（百普赛斯、纳微科技等） [3][4] - **创新药**：建议关注信达生物、恒瑞医药、君实生物等，考量因素为产品管线科学突破领先性和前瞻市场空间 [3][4] 个股表现 - 本周A股医药板块中，振德医疗、万邦德、常山药业涨幅排名前三，分别上涨21.00%、12.01%、8.69% [34] - 本周港股医药板块中，叮当健康、先健科技表现突出，分别上涨19.59%、9.14% [36]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] - 上次评级：看好 [2] 报告核心观点 - 人形机器人产业迎来持续催化，特斯拉计划2025年底推出第三代Optimus并于2026年开始量产，Figure AI发布Figure03并规划未来四年累计生产10万台 [6][12][58] - 工程机械行业景气度回升，8月挖机销量同比增长12.8%，且景气度向非挖机械扩散，装载机销量同比增长13.30% [6][13][69] - 三季报披露在即，建议关注业绩有望向好的流程工业、工程机械板块及绩优个股 [3][14] - 通用设备领域呈现回暖迹象，9月制造业PMI环比回升0.4个百分点至49.8%，8月工业企业利润总额同比增长20.4% [26] 板块行情回顾 - 本周上证综指上涨0.37%，深证成指下跌1.26%，创业板指下跌3.86%，机械指数（中信）下跌0.62% [17] - 本周涨跌幅靠前的行业为房地产、有色金属、煤炭，涨幅分别为5.82%、4.34%、4.30% [20] - 机械行业中涨跌幅靠前的子板块包括输变电设备、起重运输设备、矿山冶金机械，涨幅分别为4.13%、2.65%、2.03% [23] 核心观点更新：通用设备 - 2025年9月制造业PMI为49.8%，环比回升0.4个百分点，生产指数回升至51.9% [26] - 2025年1-8月制造业固定资产投资完成额同比增长5.1%，8月末工业企业产成品存货同比增长2.3% [26] - 2025年8月金属切削机床产量7.08万台，同比增长16.4%；1-8月金属切削机床累计产量同比增长14.6%至56.36万台 [30] - 工业母机支持政策持续加码，预计将新增千亿元级市场需求 [30][37] 核心观点更新：叉车 - 2025年8月叉车销量118,087台，同比增长19.40%，其中出口47,913台（同比增长19.6%），内销70,174台（同比增长19.3%） [39] - 2025年8月中国物流业景气指数(LPI)为50.9%，9月中国仓储指数为49.6%，均环比改善 [39] 核心观点更新：机器人 - 2025年8月工业机器人产量63,747台，同比增长14.4%；1-8月累计产量512,129台，同比增长29.9% [51] - 2024年制造业就业人员平均工资同比增长3.9%至96,139元，机器换人趋势加速，2022年工业机器人市场规模达87亿美元 [51] - 国内人形机器人产业化加速，优必选获2.5亿元采购合同，宇树科技开启上市辅导 [59] - 上海、深圳等地出台政策支持具身智能产业发展，目标到2027年上海市产业规模突破500亿元，深圳市关联产业规模达1000亿元 [61] 核心观点更新：工程机械 - 2025年8月挖机销量16,523台，同比增长12.8%，其中内销7,685台（增长14.8%），出口8,838台（增长11.1%） [13][69] - 2025年1-8月国内基建固定资产投资完成额同比增长5.42%，房地产开发投资额同比下降12.9% [69] - 2025年8月装载机销量9,440台，同比增长13.30%，汽车起重机销量1,434台，同比下降4.65% [13][76] 上市公司重要公告摘要 - 川仪股份控制权拟发生变更，10.65%股份协议转让，总价款约13.23亿元 [81] - 鼎阳科技发布16GHz、12-bit高分辨率数字示波器新产品 [81] - 杰克科技累计回购股份487.27万股，占总股本1.0228%，总金额约1.31亿元 [82] - 安徽合力控股股东累计增持627.27万股，占总股本0.70%，投入资金约1亿元 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 信用债跟随利率修复，短久期高等级品种率先受益，1Y期各等级信用利差收敛，其余期限走阔 [2][5] - 城投债利差大致平稳，外部评级AA+平台信用利差总体上行1BP，AAA和AA均持平 [2][9] - 产业债涨跌各异整体变化有限，混合所有制和民企地产债利差继续抬升 [2][19] - 二永债收益率利差全线收窄，总体表现强于普通信用债品种，3Y高等级二级债与5Y高等级永续债收益率降幅更大 [2][27] - 产业永续超额利差平稳，城投超额利差分化 [2][30] 根据相关目录分别进行总结 信用债跟随利率修复，短久期高等级品种率先受益 - 国庆假期前后（9月28日至10月11日）债券市场整体修复，信用债收益率跟随下行，短久期高等级品种率先受益 [2][5] - 1Y期各等级信用利差收敛，其余期限走阔，评级利差和期限利差有不同变化 [5] 城投债利差大致平稳 - 本周城投债利差多数窄幅震荡，外部评级AA+平台信用利差总体上行1BP，AAA和AA均持平 [2][9] - 分行政级别来看，省级、地市级和区县级平台信用利差总体均持平 [2][17] 产业债涨跌各异整体变化有限，混合所有制和民企地产债利差继续抬升 - 本周央企地产债利差下行4BP，地方国企地产债利差持平，混合所有制地产债利差上行12BP，民企地产债利差上行46BP [2][19] - 各等级煤炭债利差小幅变动1BP以内，AAA钢铁债利差上行1BP，AA+下行1BP，AAA等级化工债利差下行2BP，AA+上行1BP [2][19] 二永债表现强于普信债，3Y二级与5Y永续利率降幅最大 - 本周二永债收益率利差全线收窄，总体表现强于普通信用债品种，3Y高等级二级债与5Y高等级永续债收益率降幅更大 [2][27] 产业永续超额利差平稳，城投超额利差分化 - 本周，产业AAA3Y永续债超额利差持平于上周的14.52BP，产业5Y永续债超额利差较上周下行0.01BP至12.39BP [2][30] - 城投AAA3Y永续债超额利差下行2.76BP至4.82BP，城投AAA5Y永续债超额利差上行5.51BP至14.47BP [2][30] 信用利差数据库编制说明 - 市场整体信用利差等基于中债中短票和中债永续债数据求得，城投和产业债相关信用利差由信达证券研发中心整理与统计 [35] - 产业和城投个券信用利差通过算数平均法求得，银行二级资本债/永续债超额利差等有相应计算方式 [37] - 产业和城投债选取中票和公募公司债样本并剔除担保债和永续债，对剩余期限有要求 [37] - 产业和城投债为外部主体评级，商业银行采用中债隐含债项评级 [37]

货币市场与央行操作 - 国庆假期前后央行公开市场操作净回笼流动性13304亿元[3][7] - 10月9日央行开展1.1万亿元3个月买断式逆回购操作，净投放3000亿元[3][7] - 节后DR001利率重回1.3%附近，R001和DR001较9月26日分别下行1.7BP和0.8BP至1.32%和1.31%[7] - 质押式回购成交量在节后首日升至7.5万亿元上方，但近两周日均成交量4.28万亿与6万亿，低于前一周的7.27万亿[3][14] - 季调后新口径资金缺口指数在节后震荡下行至-3276，略高于9月26日的-6458[3][14] - 尽管9月资金波动加大，但全月DR001均值仍在1.4%以下，显示央行维持相对宽松态度[3][19] - 第三季度以来央行操作工具向期限更长的MLF与买断式回购倾斜，合计净投放规模达1.5万亿元[19] 市场展望与政策概率 - 中美贸易摩擦升级短期内可能不会改变央行调控框架，但第四季度降准降息概率进一步增大[3][24] - 10月政府债发行规模预计约1.92万亿元，净融资约6900亿元，较9月下降约5200亿元[3][36] - 下周政府债净缴款规模从假期前后的1934亿元下降至1252亿元，逆回购到期规模为10210亿元[3][43] 同业存单与票据市场 - 近两周1年期Shibor利率下行0.7BP至1.67%，1年期AAA级同业存单二级利率下行4.0BP至1.65%[44] - 国庆假期前后同业存单转为净融资342亿元，其中国有行、股份行、城商行、农商行净融资分别为51亿、739亿、-275亿、-183亿元[47] - 3个月和6个月期国股票据利率较9月26日分别下行104BP和17BP至0.30%和0.68%[62]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 截至2025年10月10日当周，国际油价整体下跌，布伦特和WTI油价分别为62.73、58.90美元/桶 [2][9] - 油价波动主要受多重因素影响：国庆期间欧佩克计划增产及库尔德地区原油出口恢复引发供应过剩担忧，美国政府停摆引发经济担忧导致油价下跌；随后特朗普为哈马斯设定最后期限引发地缘风险担忧，欧佩克+宣布小幅增产推动油价震荡上行；国庆后市场对俄乌和平协议推动力消耗殆尽，而美国汽油和馏分油库存减少显示需求增长支撑市场，但以色列和哈马斯达成加沙停火第一阶段协议导致中东地缘风险降温，油价先涨后跌 [2][9] - 石油石化板块表现强劲，截至2025年10月10日当周，沪深300下跌0.51%，石油石化板块上涨2.99% [10][13] 油价回顾 - 截至2025年10月10日当周，布伦特原油期货结算价为62.73美元/桶，较上周下降1.80美元/桶（-2.79%）；WTI原油期货结算价为58.90美元/桶，较上周下降1.98美元/桶（-3.25%） [2][20] - 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为60.43美元/桶，较上周上升0.53美元/桶（+0.88%） [2][20] 石油石化板块表现 - 石油石化板块周度上涨2.99%，细分板块中油服工程板块上涨2.94%，炼化及贸易板块上涨2.80%，油气开采板块上涨0.48% [10][13] - 自2022年以来，油气开采板块累计涨幅165.53%，炼化及贸易板块累计涨幅25.04%，油服工程板块累计涨幅6.39% [13] - 上游板块公司中，中油工程股价周度上涨8.55%，ST新潮上涨8.03%，中海油田服务上涨4.49% [15][16] 海上钻井服务 - 截至2025年10月6日当周，全球海上自升式钻井平台数量为371座，较上周减少1座，其中中东、北美各减少1座，其他地区增加1座 [2][24] - 全球海上浮式钻井平台数量为132座，较上周增加3座，其中非洲、北美、其他地区各增加1、1、2座，南美减少1座 [2][24] 美国原油供给 - 截至2025年10月03日当周，美国原油产量为1362.9万桶/天，较上周增加12.4万桶/天 [2][46] - 截至2025年10月10日当周，美国活跃钻机数量为418台，较上周减少4台；美国压裂车队数量为175部，较上周减少4部 [2][46] 美国原油需求 - 截至2025年10月03日当周，美国炼厂原油加工量为1629.7万桶/天，较上周增加12.9万桶/天；美国炼厂开工率为92.40%，较上周上升1.0个百分点 [2][56] - 截至2025年10月09日，中国主营炼厂开工率为82.26%，较上周上升1.0个百分点；截至2025年10月08日，山东地炼开工率为55.81%，较上周下降1.08个百分点 [56] 美国原油进出口 - 截至2025年10月03日当周，美国原油进口量为640.3万桶/天，较上周增加57.0万桶/天（+9.77%）；出口量为359.0万桶/天，较上周减少16.1万桶/天（-4.29%）；净进口量为281.3万桶/天，较上周增加73.1万桶/天（+35.11%） [53][55] 美国原油库存 - 截至2025年10月03日当周，美国原油总库存为8.27亿桶，较上周增加400.0万桶（+0.49%）；战略原油库存为4.07亿桶，较上周增加28.5万桶（+0.07%）；商业原油库存为4.2亿桶，较上周增加371.5万桶（+0.89%）；库欣地区原油库存为2270.4万桶，较上周减少76.3万桶（-3.25%） [2][65] - 截至2025年10月10日当周，全球原油水上库存为13.19亿桶，较上周增加5871.4万桶（+4.45%），其中浮仓库存为9246.5万桶，较上周增加471.4万桶（+5.10%），在途库存为12.27亿桶，较上周增加5400万桶（+4.40%） [82] 成品油价格 - 北美市场：截至2025年10月10日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为94.72美元/桶（-2.11）、79.17美元/桶（-2.05）、88.96美元/桶（+2.47） [87][89] - 欧洲市场：欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为91.16美元/桶（-2.50）、96.23美元/桶（-3.36）、96.75美元/桶（-1.33） [91][93] - 东南亚市场：新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为88.24美元/桶（-2.08）、76.43美元/桶（-1.52）、86.41美元/桶（-2.14） [93][95] 成品油供给与需求 - 供给方面：截至2025年10月03日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为975.3万桶/天（+40.9，+4.38%）、516.9万桶/天（+21.0，+4.23%）、178.1万桶/天（+0.0，+0.00%） [98][100] - 需求方面：美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为891.9万桶/天（+40.1，+4.71%）、434.6万桶/天（+72.9，+20.15%）、169.8万桶/天（-4.2，-2.41%） [110] - 出行数据：截至2025年10月09日，美国周内机场旅客安检数为1787.36万人次，较上周增加82.06万人次（+4.81%） [110] 成品油进出口 - 汽油板块：美国车用汽油进口量为12.9万桶/天，较上周减少3.5万桶/天（-21.34%）；出口量为90.5万桶/天，较上周减少1.4万桶/天（-1.52%）；净出口量为77.6万桶/天，较上周增加2.1万桶/天（+2.78%） [119] - 柴油板块：美国柴油进口量为13.2万桶/天，较上周增加1.4万桶/天（+11.86%）；出口量为124.4万桶/天，较上周减少13.4万桶/天（-9.72%）；净出口量为111.2万桶/天，较上周减少14.8万桶/天（-11.75%） [119] - 航煤板块：美国航空煤油进口量为8.7万桶/天，较上周增加2.2万桶/天（+33.85%）；出口量为18.0万桶/天，较上周减少1.4万桶/天（-7.22%）；净出口量为9.3万桶/天，较上周减少3.6万桶/天（-27.91%） [119] 成品油库存 - 美国成品油：截至2025年10月03日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21909.3万桶（-160.1，-0.73%）、1572.2万桶（+40.4，+2.64%）、12155.9万桶（-201.8，-1.63%）、4426.8万桶（-7.1，-0.16%） [2][129] - 新加坡成品油：截至2025年10月08日，新加坡汽油、柴油库存分别为878万桶（-190.0，-17.79%）、1184万桶（+26.0，+2.25%） [129] 生物燃料 - 生物柴油价格：截至2025年10月10日，酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，较上周持平；烃基生物柴油港口FOB价格为1848美元/吨，较上周持平 [156] - 生物航煤价格：中国生物航煤港口FOB价格为2350美元/吨，较上周持平；欧洲生物航煤港口FOB价格为2730美元/吨，较上周上涨40美元/吨 [156] - 原料油价格：中国地沟油、潲水油价格分别为941.90美元/吨（-0.18）、1019.03美元/吨（+0.09），中国餐厨废油UCO价格为1135美元/吨，较上周持平 [158] - 生物柴油出口量：截至2025年08月，中国生物柴油（酯基）出口量为10.81万吨，较上月增加3.57万吨 [161] 原油期货成交及持仓 - 截至2025年10月10日，周内布伦特原油期货成交量为241.31万手，较上周增加85.83万手（+55.21%） [164] - 截至2025年09月23日，周内WTI原油期货多头总持仓量为193.67万张，较上周减少2.59万张（-1.32%）；非商业净多头持仓10.3万张，较上周增加0.42万张（+4.30%） [164]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 报告核心观点为储能需求景气上行，应重视储能板块投资机会 [2] - 中国宣布新一轮国家自主贡献目标：到2035年，非化石能源消费占比达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦，为2020年的6倍以上 [2] - 新型储能装机量有望迎来持续高增长，未来十年新能源发电增长明确，储能同步消纳将成为重要环节 [3] - 电力市场化交易有望带来独立储能需求增长，市场化交易拉大了峰谷电价差，储能经济性有望提升 [3] - 国内多地出台储能容量电价政策，为储能提供保底收益，结合市场化峰谷套利，独立储能经济性有明显提升 [3] - 海外欧洲、美国、东南亚等地区的大储、工商业储能需求强劲，各国出台储能补贴政策，国内和海外储能需求共振 [3] 行业现状与数据 - 截至2024年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达7376万千瓦，能量规模为1.68亿千瓦时 [3] - 2024年底新型储能装机规模约为“十三五”末的20倍，较2023年底增长超过130% [3] - 2024年底新型储能项目平均储能时长为2.3小时 [3] 投资建议 - 投资建议看好储能板块 [3] - 建议关注的公司包括：阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、通润装备、海博思创、德业股份 [3] - 材料方面建议关注：天赐材料、多氟多、璞泰来、尚太科技、富临精工 [3]