行业热度与融资动态 - 具身智能是2025年全球最热门的创新创业领域之一，多家新创公司迅速成为估值超10亿美元的“独角兽”[1] - 2025年上半年，该领域的融资额已超2024年全年[1] - 2025年12月19日，人形机器人公司银河通用完成超3亿美元新一轮融资，刷新单轮融资纪录，估值超200亿元，超越宇树科技6月融资时的120亿元估值和智元3月融资时的150亿元估值[1] - 截至2025年11月，已有近30家机器人产业链公司向港交所递交上市申请[1] - 传统制造业、汽车、手机及互联网公司均在跨界进入该领域[1] - 国家发改委于2025年11月底提示，中国人形机器人公司已超150家，其中半数以上为初创或“跨行”入局，需防范产品重复“扎堆”上市及研发空间被压缩的风险[1] 投资逻辑与行业阶段认知 - 投资人认为具身智能仍处于非常早期的阶段，需要更多耐心与投入，行业大幕刚刚拉开[2][4][6] - 投资逻辑更关注行业底层技术的微小跃升，而非即刻的产线应用[6] - 具身智能的长期愿景是“解放人的生产力”，以可负担的成本让大众享受如保姆、司机等服务[2][7] - 该领域被视为至少以十年为周期的长跑[4] - 针对市场过热与“泡沫”的讨论，投资人认为当前投入不是太多而是太少，需要更多人才与资金以引领进步[9][10] - “扎堆上市”现象部分源于“泛概念”公司更名蹭热点，需要监管引导以分辨“新质生产力”[10] - 投资实践会让初期可能存在的“泡沫”变得越来越薄，最终转化为真正的价值输出[11] 中美发展对比与中国特色优势 - 中国在硬件储备、产业链响应速度和工程化人才上具备明显优势，能更快做出可落地的成绩[4][8] - 在算法原创性上与美国尚有差距，但在软硬件结合与产业化程度上全球领先[4][8] - 中国在特定落地场景收集数据的难度和成本比海外竞争对手更低，这是一项优势[13] - 美国Figure AI一家公司在2024年的融资金额可能超过中国整个行业，显示资金投入的差距[9] - 中国创业者跟进学术发展和落地可实现的能力在变强，参与全球竞争没有问题[11][13] - 行业发展可参考中国新能源车产业从追赶至领先全球的发展规律[10] 代表性公司与技术路径 - 特斯拉因其灵魂人物和完整逻辑闭环（电车自动驾驶验证映射至机器人）而备受关注，但其交付情况仍需观察[12] - Figure AI的演示（Demo）具有好莱坞大片级质感，其背后体现了“讲故事”（story telling）和想象力的重要性[14][15] - 除Figure AI外，Physical Intelligence (Pi)公司在大脑（软件算法）方面也很领先，受到国内公司关注[12] - 技术路径尚未收敛，存在真机数据派、合成数据派等不同探索方向，争论价值有限，重点应集中于实现最终目标[15] - 行业存在不同“流派”，大致可分为可移动人形机器人和专注于精细操作的机器人两类[16] 商业化进展与未来展望 - 目前尚不能说哪家产品能在具体场景解决复杂问题并高过人工效率，但部分被投公司技术进步迅速，成功率有望通过训练提高至超过90%[16] - 行业遵循“沿途下蛋”模式，技术解锁部分场景即可提供价值，在工业产线、酒店服务等领域已取得可喜进步[17] - 预计2026年在可商用化方面会有越来越清晰的苗头[17] - 在文娱场景（如拳击赛、长跑、跳舞）中，机器人的运动能力已达到惊艳水准，体现了产业链快速的集成迭代[19] - 让投资人兴奋的突破往往来自底层技术进步，如灵巧手更精细、电机参数变强、积累更多真机数据（如20万小时）等，这些可能受规模定律（Scaling Law）驱动产生更大阶跃[20] - 该行业需要较大资金量，早期公司估值已接近传统中后期（PE阶段）投资，但它们仍是需要大量资源投入的“小苗子”[21]

从埃隆・马斯克到软银集团孙正义，一众科技巨头都曾畅想过这样的未来：人形机器人走进工厂、学校 与家庭，与人类并肩协作。要让这一愿景成为现实，机器人制造商必须向人类用户保证，这些机器人不 会对他们造成伤害。 为缓解公众的担忧，多家机器人企业正携手制定一套行业标准，为人形机器人在工业场景的安全应用提 供指导。然而，制定这套标准的过程，不仅需要攻克人形机器人特有的技术难题，还暴露出机器人专家 之间在安全标准严苛程度上的分歧。 核心要点 人形机器人的体重最高可达 150 磅（约 68 千克），身高最高可达 6 英尺（约 1.8 米），相关安全标准 的制定迫在眉睫。一旦机器人摔倒，很可能会对人类造成严重伤害，若其手中持有尖锐物品，危害更 甚。此前，几段人形机器人失控的视频在社交媒体上广泛传播，已引发公众对这类机器人安全风险的热 议。 但标准制定机构正面临一系列棘手的独特问题。传统工业机器人常用的紧急安全措施 ——紧急情况下 切断电源—— 在人形机器人身上可能不再适用。人形机器人一旦断电，极有可能发生倾倒，反而会对 周边人员造成新的安全隐患。 美国自动化推进协会（简称 A3）机器人标准研发总监卡罗尔・富兰克林表示，过去，机 ...

全球宏观环境与中美关系 - 2026年国际环境不确定性仍存，但整体风险相较此前阶段有所缓和 [1][9] - 中美贸易协定已完成签署并达成一致，为2026年中美关系阶段性改善奠定基础，市场普遍预期中美元首在2026年存在实现互访的可能性 [1][9] - 美国国内政治方面，特朗普面临中期选举压力，在对华贸易政策上短期内出现大规模冲突的概率相对较低，且特朗普政府已与多国就关税问题达成阶段性安排，2026年关税战对全球经济和市场的扰动有望阶段性告一段落 [1][9] 美国货币政策与美元信用 - 美联储已于2025年累计降息三次，合计降息75个基点，自2024年9月以来累计降息幅度已达到100个基点，美国联邦基金目标利率区间已降至3.5%—3.75% [2][10] - 市场普遍预期2026年美联储仍可能至少再实施两次降息，若兑现，联邦基金利率或将回落至3%左右 [2][10] - 美元指数自2025年10月以来出现明显回落，美联储自2025年10月1日起买入约400亿美元短期国债，向市场释放流动性，被视为新一轮资产负债表扩张的开始 [2][10][11] - 美联储持续降息叠加美元供给增加、美国政府债务水平高企，正在削弱全球资本对美元信用体系的信心，2025年美国政府在国庆日前后曾出现长达43天的停摆，创下历史纪录 [2][11] 贵金属市场与人民币汇率 - 国际金价和银价在2025年出现大幅上涨，市场普遍认为这一趋势在2026年仍可能延续，反映全球投资者对以美元为核心的国际信用体系的担忧 [3][11] - 白银同时具备货币属性和工业属性，在光伏等领域应用广泛，在2025年价格涨幅甚至一度超过黄金 [3][11] - 中国政府持续推出稳增长政策并在科技创新领域取得实质性进展，增强了全球资本对中国经济中长期发展前景的信心，更多国际资金开始配置中国股票和债券资产，推动人民币汇率走强，市场普遍预期2026年人民币汇率存在进一步升值空间 [3][12] 中国经济结构转型与政策导向 - 中国经济正处于增长模式转型阶段，逐步由依赖出口和投资拉动，转向以消费和科技驱动为主，消费对GDP增长的贡献持续上升，甚至在部分时期超过投资和出口之和 [4][12] - 中国研发支出占GDP比重持续提高，在人工智能商业化应用层面，凭借庞大人口规模和全球最大的消费市场具备明显优势，AI应用落地进程有望走在全球前列 [4][12] - 中央经济工作会议明确消费是最终需求，是畅通国内大循环的关键环节和重要引擎，坚持内需导向、全方位扩大国内需求成为核心政策方向 [5][13] - 央行表示将灵活高效运用降息、降准等多种货币政策工具，发改委表示将通过提振消费的具体举措，优化消费品以旧换新政策，积极扩大服务消费 [5][13] - 政策层面将综合整治传统行业产能过剩问题，同时将持续壮大新兴产业和未来产业，深化"人工智能+"行动，完善低空经济产业生态，深入推进数字经济高质量发展，并通过建设全国统一大市场打破地方保护和市场分割 [5][13] 国家战略规划与前沿产业 - “十五五”规划已正式审议通过，明确提出要以科技创新引领新质生产力发展，重点布局人工智能、量子信息、生命科学、深空探测、深海技术等前沿领域，并对光子芯片、脑机接口、可控核聚变等未来技术给予持续支持 [6][14] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，为相关前沿产业的发展带来重要机遇，这些领域已成为近年来资本市场表现最为活跃的方向之一 [6][14] A股市场表现与前景展望 - 自2024年9月24日政策转向以来，一系列稳增长、稳市场措施密集出台，A股市场启动了一轮慢牛、长牛行情，指数突破4000点关口 [6][14] - 本轮行情的核心逻辑包括政策层面对资本市场的持续呵护、居民储蓄加速向资本市场转移、以及房地产作为居民财富“蓄水池”的功能减弱使资本市场逐步成为居民获取财产性收入的重要渠道 [6][14] - 展望2026年，A股存在由结构性牛市向更广泛行情演进的可能性，沪深300当前市盈率约14倍，仍低于历史平均水平，若2026年企业盈利持续改善叠加估值修复，大盘指数存在进一步向上拓展10%—20%空间的可能 [7][14][15] - 2025年汇金公司已明确将在市场出现非理性下跌时发挥“中国版平准基金”的作用，央行亦表示将为其提供充足再贷款支持，同时社保基金、保险资金、公募和私募基金等机构投资者陆续提高权益资产配置比例，部分央国企积极实施回购增持计划 [7][15] 科技创新与关键产业突破 - 人形机器人被认为是我国具备明显优势的产业方向之一，有望继家电、手机和新能源汽车之后成为新的重要产业赛道，被视为“AI+消费”最具代表性的应用场景之一，其未来产值规模甚至存在超过新能源汽车产业的可能性 [8][16] - 部分企业已实现人形机器人批量交付汽车工厂，表明我国在人形机器人领域已处于全球领先位置，并正逐步迈入商业化初期阶段 [8][16] - 芯片半导体、算力与算法等科技领域也在持续实现关键技术突破，逐步削弱外部“卡脖子”约束 [8][16]

行业投资评级 - 报告对工业行业（人形机器人）的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 报告认为，2025年是全球人形机器人由“技术展示期”迈向“产品化与订单验证期”的关键一年，国内外发展路径呈现明显分化 [5] - 展望2026年，投资机会将围绕三条主线展开：整机厂商、关键零部件与核心模组供应商、以及关注能力演进路径（大脑泛化与灵巧手迭代）的厂商 [5] 周度行情回顾总结 - 在2025年12月14日至12月19日期间，人形机器人概念指数下跌1.12%，跑输沪深300指数0.84个百分点 [2][13] - 从年初至今累计表现看，人形机器人概念指数上涨65.52%，跑赢沪深300指数45.95个百分点 [2][13] - 周度个股表现中，华菱线缆涨幅最大，为+29.56%；能辉科技跌幅最大，为-18.36% [2][18] 周度热点回顾总结 政策端 - 洛阳“十五五”规划建议提出，推动轴承产业关联人形机器人等新赛道，打造世界一流的综合性轴承研发生产基地 [3][21] - 山东省发布《人工智能终端创新发展行动方案》，支持行业企业积极布局家庭服务机器人等具身智能产品 [3][21] 产品技术迭代 - Figure创始人发文称，其机器人已具备通用机器人所需的一切要素，未来将实现具备完全通用性的人形机器人 [3][23] - 优必选与家政服务平台“天鹅到家”签署战略合作协议，共同推动人形机器人与家庭场景的深度融合与应用落地 [3][23] - 香港大学、智元等联合研究团队提出了面向真实世界的人形机器人全身Vision–Language–Action框架（WholeBodyVLA） [3][24] 投融资 - 银河通用完成新一轮超3亿美元融资，创下人形机器人行业最高融资纪录，公司累计融资额约达8亿美元，估值达30亿美元 [3][25] 重点公司公告 - 多伦科技新组建50人团队，积极推进人形机器人应用开发，并战略投资深圳众擎机器人，在其高性能人形机器人本体基础上进行二次开发 [4][26] - 宁德时代落地全球首条人形机器人动力电池PACK生产线，标志着具身智能在智能制造领域投入应用 [4][26] - 华昌达与上海交大智能制造研究院、上海智能制造功能平台公司签署战略合作协议，将开展具身智能及人形机器人的联合研发 [4][27]

锚定"现代田园城、幸福金太仓"的城市总定位，太仓坚持一张蓝图绘到底。未来五年，太仓将聚焦"提速扩量、提质增效"两个导向，坚定不移做深做 实"四篇文章"：更高水平打造融入上海桥头堡、以港强市枢纽城、对德合作示范区、城乡和美幸福地。这幅宏图，建立在"十四五"期间打下的坚实产业基 础和取得的卓越发展成就之上。 初冬时节，长江之畔的江苏省太仓市，处处涌动着发展的活力与丰收的喜悦。从机声隆隆的智能制造车间，到星罗棋布的德企园区；从集装箱穿梭如织 的"万里长江第一港"，到诗意栖居的现代田园乡村；从直冲云霄的航空航天产业梦想，到赋能千行百业的人工智能新场景……这座以"天下粮仓"为历史底 蕴的城市，正以奋进之姿，全力冲刺"十四五"收官，并擘画着"十五五"高质量发展的崭新蓝图。 "3+3+X"体系蓬勃，锻造经济增长"关键担当" 产业体系的现代化是中国式现代化的核心。作为构建现代化产业体系的"主心骨"，"十四五"以来，太仓精心培育的"3+3+X"产业体系蓬勃发展，成为经济 保持高速增长的"关键担当"。 制造业是压舱石。"十四五"期间，太仓全市规上工业总产值年均增长率达9%。在这片热土上，传统产业、新兴产业、未来产业协同共进。全球 ...

"若将机器人产业的发展阶段类比自动驾驶的L1至L5分级，当前机器人行业大致处于L1至L2之间的早期 阶段。"张璐提出了一个生动的类比，其中L1-L2阶段以辅助功能为主，需人工介入配合；L4及以上则 可实现高程度自主运行。 新华财经上海12月23日电 当前，在新质生产力发展浪潮推动下，人形机器人与商业航天作为新兴科技 行业的核心代表，正迎来关键发展期。前者技术突破持续涌现，逐步从概念走向量产；后者产业链闭环 成型，两大板块均成为市场与机构关注的核心焦点。 近日，永赢基金指数与量化投资部投资总监助理兼基金经理张璐接受了记者采访。他表示，人形机器人 与商业航天板块具备显著共性，未来商业航天的产业演绎，或将复刻机器人行业的发展路径。从投资机 会来看，2026年机器人行业最值得关注的机遇，或在于围绕量产后的延伸挖掘，无论是硬件产业链中更 受益、能占据更大市场份额的企业，还是软件与应用领域后续的生态构建，均有望孕育重要投资机会。 软件迭代为机器人行业破局关键 近期演唱会上机器人献上的灵活舞蹈表演，不仅生动展现了行业技术突破，更让该领域的技术演进与商 业化落地路径再度成为市场焦点。在这一热度背后，行业当前究竟处于何种发展阶 ...

北京商报讯（记者 陶凤 王天逸）12月23日，优必选科技宣布，旗下智慧物流子公司UQI优奇近期与字 节跳动旗下云和AI服务平台火山引擎在FORCE原动力大会正式签署合作协议，UQI优奇技术合伙人杨 继峰与火山引擎副总裁杨立伟代表双方签约，共同探索VLA、世界模型等大模型技术在人形机器人、 无人物流车、工业移动机器人等产品形态中的工业及物流应用。 ...

行业投资评级 - 报告对机械设备行业给予“优于大市”评级 [1][6] 核心观点 - 报告认为AI算力是需求确定性高增长的投资主线，持续看好AI基建相关产业链 [2] - 电力将逐渐成为AI发展的瓶颈环节，需重点把握AI缺电相关的投资机遇 [2] - 人形机器人通用化难度大，未来一段时间机器人可能会以专用机器人为主，各细分领域均有望出现龙头 [4] - 持续看好人形机器人的长期投资机会，建议从价值量和卡位上把握空间与确定性，从股票弹性上寻找增量环节 [4] AI基建-燃机 - 以万泽股份、应流股份为代表的企业卡位核心，在燃气轮机客户的认可度持续提升 [2] - 燃气轮机作为海外数据中心主用电源与备用电源，将深度受益于AI数据中心供电需求 [2] - GEV超预期上修燃机订单与扩产，表明行业处于超长景气大周期 [2] - 建议重点关注燃机产业链核心环节：燃机热端叶片（应流股份、万泽股份）、燃机发电机组（杰瑞股份）、燃机其他铸件（豪迈科技、联德股份）、燃机配套余热锅炉（博盈特焊） [2] AI基建-液冷 - 数据中心应用液冷将替代风冷成为产业趋势 [3] - 核心供应商已率先兑现业绩，例如中国台湾散热企业奇鈜2025年11月实现营收173.82亿新台币，同比增长141.69% [3] - 建议重点关注液冷中价值量高、核心卡位的环节：一次侧冷水机组及压缩机（冰轮环境、汉钟精机、联德股份）、二次侧集成商（高澜股份、同飞股份）、二次侧零部件（飞荣达、奕东电子、南风股份、强瑞技术） [3] 人形机器人 - 小鹏汽车CEO何小鹏认为，人形机器人将来会是巨头的竞争，而不同的专用机器人则会有大量不同领域的选手 [1][19] - 报告建议从两个维度把握投资机会：一是确定性，关注特斯拉产业链核心供应商或实力强、卡位好的公司，如飞荣达、龙溪股份、唯万密封、恒立液压、汇川技术、绿的谐波、蓝思科技、五洲新春；二是弹性，关注增量环节或高确定性新标的，如唯万密封、龙溪股份、飞荣达、唯科科技、汉威科技 [4] - 在行业投资观点中，进一步细化了关注环节，包括关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承+连杆、电机、本体及代工、散热、传感器、设备等 [9] 行业动态与公司动态 - **人形机器人动态**：舍弗勒推出“一体化”新型行星齿轮驱动器；银河通用机器人完成新一轮超3亿美元融资；特斯拉发布人形机器人2025年年度报告视频 [5][22] - **公司动态**：宁波华翔自2025年7月1日起生产智元远征机器人；东杰智能筹划收购遨博智能控股权；模塑科技获人形机器人外覆盖件小批量订单；万泽航空荣获广瀚燃机“金牌供应商”称号 [8][20][23] - **3D打印动态**：2025年11月，中国3D打印设备产量同比增长100.5% [5][22] 其他重点投资方向 - **自主可控-国产化率低**：重点关注通用电子测量仪器（普源精电、鼎阳科技、优利德）、半导体产业链（汇成真空、唯万密封）、X线设备核心器件（奕瑞科技） [10] - **低空经济**：产业进展迅速，基建先行，重点关注整机和核心零部件环节，如应流股份、宗申动力 [10] - **智能焊接机器人**：市场长期规模近千亿，重点关注柏楚电子 [10] - **3D打印**：在航空航天、3C等领域应用前景广阔，重点关注铂力特、华曙高科、南风股份 [10] - **核聚变**：能源变革的长期方向，重点关注应流股份、江苏神通 [10] - **商业航天**：产业进展加速，重点关注广电计量、应流股份、上海沪工 [11] 重点公司市场表现与预测 - 报告列举了多只重点公司的近期市场表现与盈利预测 [12][18][25] - 例如，应流股份一周股价变动为+7.97%，年初至今变动为+214.24% [18] - 绿的谐波2025年预测EPS为0.66元，对应PE为234倍 [12][25] - 汇川技术总市值为1937亿元，2025年预测EPS为2.06元 [12][25]

文章核心观点 - 科技投资的主基调正从追求爆发式增长的“风口”时代，转向需要更深产业理解和专业判断的“深水区”时代 [2] - “深水区”意味着投资机会存在于技术更复杂、周期更长、但潜在回报更丰厚的硬科技和前沿领域，如人工智能、商业航天、先进制造等 [2][13] - 面对新范式，投资机构需调整方法论，包括构建深度产业认知、保持开放学习心态、优化决策流程，并需要“耐心资本”支持长周期项目 [20][21][39] 投资机构概况与布局 - **光合创投**：深耕中国科技领域15年，系统化布局硬科技，代表项目包括市值6000亿的中际旭创、宇树科技、沐曦、禾赛科技等 [6] - **达晨财智**：成立于2000年，投资近800家企业，上市约150家，近年重点关注AI方向 [6] - **普华资本**：成立于2004年，管理资产规模数百亿，重点布局半导体、新能源、空天海、人工智能，投资了云从科技、沐曦、壁仞、长光卫星等 [6][7] - **新鼎资本**：成立于2015年，专注硬科技，累计投资约130亿元覆盖约100个项目，22个已上市，核心赛道为集成电路、商业航天、人工智能、新能源汽车和生物医药 [7] - **华映资本**：成立于2008年，管理规模超130亿人民币，从消费转向综合性基金并以科技为主力，布局AI、具身智能、智能制造、新能源、半导体、航空航天、量子计算等前沿领域 [8][9] - **毅达资本**：管理资产规模超过1200亿元，投资近1000家公司，近年成立“未来天使基金”向早期阶段拓展 [11] 新兴投资机会方向 - **人工智能（AI）**：被视为驱动未来社会发展的核心，机会贯穿模型层、基础设施（Infra）和应用层，当前阶段应用层机会受关注 [12][29] - **商业航天与卫星互联网**：被视为未来四五年内明确可见、能带动万亿规模产业链的领域，投资覆盖火箭、卫星、运营及上游供应链 [8][15][16] - **能源变革**：未来十到十五年明确的大趋势，包括更清洁、高效、不受约束的能源供给形式，与AI算力发展需求高度绑定 [16] - **上游材料与核心器件**：AI发展对性能的极致要求倒逼上游新材料升级（如散热材料、高速光通信材料），同时AI也重塑了材料研发范式 [17] - **具身智能与人形机器人**：是AI范畴内的热点，本体公司估值已达五六十亿，后续“大脑”及空间大模型公司成为新机会 [15][29] - **其他前沿领域**：包括量子计算、可控核聚变、深地深海等，代表向“星辰大海”的探索 [9][20] 投资方法论与能力调整 - **构建深度产业认知**：需真正摸清赛道，避免被市场热度裹挟，可借助已投的链主企业及产业链资源观察真实技术进展与需求 [21] - **保持开放与快速学习**：机构需具备持续适应变化的能力，以开放心态加速学习新兴事物，并压缩决策流程以应对热点项目估值的快速上涨 [22][23] - **利用AI赋能机构自身**：投资机构需基于AI进行知识体系与决策体系的重构，以提升信息获取和学习效率，适应更快的决策节奏 [26] - **整合上下游信息进行判断**：通过整合上游科学家、研究院所与下游产业巨头、市场端的需求信息，形成投资决策的“算法”模型 [27] - **调整决策机制**：例如设立成员更少、更聚焦的专门投资委员会（IC），以加快决策速度并使讨论迅速收敛 [30][32] 对市场热度与泡沫的认知 - **AI是广泛且长期的浪潮**：类比PC互联网，其产业覆盖范围广、周期长，模型、基础设施和应用均存在巨大空间，当前热度有其合理性 [30] - **理性看待泡沫周期**：科技发展常经历“高估短期、低估长期”的泡沫周期，投资机构需对短期波动保持平和，对长期趋势保持乐观 [34] - **在泡沫中保持清醒**：坚持“宁可错过，不能投错”的原则，避免追逐估值在短期内翻数倍的项目，投资核心回归到对团队（人）的判断 [36][37][40] - **机会不局限于单一热点**：中国在制造业、新能源、基础材料等领域蕴含更多机会，不应因AI和具身智能的热度而忽视其他基础性进步 [35] 科技投资的特有风险与应对 - **技术与时间周期风险**：硬科技不确定性高、研发迭代周期长（如芯片以一两年计，核聚变以数十年计），需要“耐心资本”支持 [38][39] - **商业转化风险**：技术背景出身的创始人在商业运作上可能相对薄弱，存在从科技工作者向企业家转型的风险，需为其匹配商业运营人才 [41][42] - **产能过剩与商业模式风险**：中国产业化容易导致过剩，需观察赛道过剩潜力；同时需警惕“流沙陷阱”式的项目，即持续高投入但产出微薄，应重视商业模式的健康度 [43][44] 对科技企业创始人的投资与赋能 - **评估创始人潜力**：并非所有科学家都需要转型为企业家，关键是根据行业需求评估创始人是否具备角色转换的潜力或能否找到合适的商业搭档 [46][47] - **协助明确资本路径**：对于缺乏资本意识的创始人，投后工作的重要部分是帮助其理解估值成长和上市等退出路径的重要性，甚至协助引入专业管理人才 [52][53] 退出策略 - **以IPO为主要退出方式**：对于中后期项目，IPO退出占比约80%，需根据项目质量（分为A、B、C、D类）投入差异化的投后管理精力 [52] - **重视投后管理与引导**：大量精力需用于督促和推动缺乏资本意识的企业启动上市流程，以及处理表现不佳项目的退出 [52] “深水区”投资的变革 - **需要“耐心”与“沉心”**：投资机构自身需转变为“耐心机构”，安静下来深耕行业，进行长远布局 [53] - **“胆大心细”与“如履薄冰”**：对新兴事物保持开放和胆大，但在具体投资时审慎筛选，同时始终对投资结果的两极分化保持警惕 [53] - **技术颠覆速度空前**：以Transformer为代表的AI技术正以超乎想象的速度推动社会进步，带来前所未有的行业颠覆 [54] - **持续学习与长期主义**：科技投资要求像学生一样持续学习提升认知，并坚持长期思维耐心筛选 [54]

以下文章来源于刺猬公社 ，作者刺猬公社编辑部 刺猬公社 . 互联网内容行业观察与研究 来源丨刺猬公社（ID： ciweigongshe ） 作者丨 园长 编辑丨 陈梅希 图源丨Midjourney 北京后厂村，距离"互联网十字路口"不远的某座写字楼里，一间教室大小的房间内，几十个工人分成 两批，一组在桌上用螺丝刀和扳手拼装轴承模组，一组在旁边的测试区，用示波器和万用表对已经组 装好的总成做检测。 这不是什么小作坊，而是 2025 年的科技创业风口——人形机器人产业的生产环节。 从咖啡到汽车，我参观过各行各业数不清的智能工厂，通常是产品科技含量越高，需要人手工操作的 环节越少，流水线越标准规范，工人和流水线几乎融为一体。以此类推，创造"具身智能"的地方应该 充满了各种黑科技。 但情况并不是我事先想象的那样， 这里没有流水线，也没有除了金属工件冷冻机之外的大型设备，组 装规范全靠人手一本翻到起毛边的 A4 纸手册 ...... 它更像一间大学里自动化专业的实验室，或者一个忙忙碌碌的家电维修部。为了看看当前的机器人产 业究竟发展到什么程度，我报名了某个具身智能企业的外包兼职，本意是想在流水线上，看清这个行 业的冰山 ...