报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周AAA电气设备行业信用利差大幅压缩，其余行业评级信用利差不同程度走扩；城投债10Y以上利差小幅压缩，其余走扩；产业债利差大多走扩且短端更明显；银行二永债1Y内利差短端走扩，10Y以上长端压缩；2026年城投债可配置短久期下沉和优质适度拉长久期品种，产业债关注优质央国企和边际改善行业，二永债把握流动性好品种波段机会和优质城农商行机会 [3][4][43][44] 根据相关目录分别进行总结 本周信用热点事件 - 上交所发布通知支持境外机构投资者开展上交所债券回购业务，使其可通过质押券融出资金调配资金 [11] - 交易商协会对邮储银行启动自律调查，因其在债务融资工具承销发行中涉嫌违规 [12] - 贵州农村商业联合银行股份有限公司开业，是贵州省农村金融改革里程碑，采用创新模式支持地方经济 [13] 一级市场 净融资规模 - 本周信用债净融资额1161亿元，环比减少1281亿元，发行量3655亿元，环比减少991亿元，偿还量2493亿元，环比增加290亿元；资产支持证券净融资额209亿元，环比减少270亿元 [14] - 分产品看，城投债净融资额213亿元，环比增加5亿元；产业债709亿元，环比减少447亿元；金融债240亿元，环比减少839亿元 [15] 发行成本 - 本周AA产业债、城投债发行利率调至2.8%以上，其余评级券种平均发行利率在2.8%以下；AA产业债、城投债发行利率分别较上周上升45BP、27BP，AA+金融债上升58BP，其余波动不超15BP [17] 二级市场 成交情况 - 成交量方面，本周信用债成交量环比减少443亿元；分品种，城投债成交量2594亿元，环比减少137亿元；产业债3674亿元，环比增加132亿元；金融债6275亿元，环比减少438亿元；资产支持证券255亿元，环比增加10亿元 [24] - 换手率方面，本周信用债换手率涨跌互现；城投债换手率1.66%，环比下行0.1pct；产业债1.89%，环比上行0.06pct；金融债4.05%，环比下行0.29pct；资产支持证券0.67%，环比上行0.03pct [24] 收益率 - 本周不同评级期限信用债收益率波动不超3BP；1Y以内AA、AAA -、AAA+信用债收益率分别下行2BP、2BP、1BP；5Y AA、AAA+信用债收益率分别上行2BP、1BP，AAA -下行1BP；10Y以上AA、AAA -、AAA+信用债收益率分别下行1BP、1BP、不到1BP [25] - 分品种，以AA+级5Y为例，传统信用债不同品种收益率下行，资产支持证券收益率小幅上行；产业债非公开发行和可续期分别下行2BP；城投债下行1BP；金融债商业银行普通债和二级资本债分别下行1BP；资产支持证券上行不到1BP [28] 信用利差 - 总体上，本周AAA电气设备行业信用利差大幅压缩14BP，其余行业评级信用利差不同程度走扩，如AA+休闲服务行业走扩20BP，AA+传媒、轻工制造行业分别走扩9BP，其余变动不超5BP [30] - 城投债方面，10Y以上利差小幅压缩1BP，其余期限走扩3BP；分地区，AA级前五为贵州、云南等，AA+为贵州、内蒙古等，AAA为辽宁、云南等 [32][34] - 产业债方面，利差大多走扩且短端更明显，如1Y AAA -、AA+、AA私募产业债利差分别走扩4BP、4BP、7BP，10Y分别走扩2BP [36] - 银行资本债方面，银行二永债1Y以内利差短端走扩，10Y以上长端压缩，如1Y AAA -、AA+、AA二级资本债利差分别走扩4BP、3BP、3BP，10Y分别压缩3BP [39] 本周债市舆情 本周5家发行人所发债项隐含评级调低，武汉天盈投资集团有限公司和鸿达兴业股份有限公司所发债券实质违约 [4][40] 投资建议 - 本周公开市场逆回购到期6685亿元，央行开展6575亿元操作，央票到期300亿元，净投放190亿元，DR001收于1.20%，资金利率边际下行 [4][43] - 2026年城投债可配置短久期（2Y以内）下沉品种作底仓获票息，选择优质主体适度拉长久期（3 - 5Y）增厚收益；产业债从主体层级选优质央国企拉久期打底仓，从行业维度关注边际改善行业；二永债把握流动性好（3 - 5Y AAA -）品种波段机会，关注经济发达、化债进度靠前地区优质城农商行机会 [5][7][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周资金宽松带动中短端利率显著回落，信用债收益率多数跟随利率下行但表现滞后，信用利差多数走阔，建议对长久期弱资质城投债谨慎，对地产债维持观望，关注3 - 5Y期二永债投资价值 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 资金宽松带动利率回落，信用表现滞后利差走扩 - 本周资金宽松使中短端利率显著回落，1Y、3Y、5Y、7Y和10Y期国开债收益率较上周分别下行4BP、5BP、3BP、1BP和2BP [2][10] - 除5Y期中低等级外，信用债收益率多数跟随下行但滞后，信用利差多数走阔，1Y期各等级信用债收益率下行1 - 2BP，3Y期多数下行3BP，5Y期AAA级下行1BP其余等级上行2 - 3BP，7Y期各等级下行1BP，10Y期AAA级上行1BP其余等级下行1BP [2][10] - 从信用利差看，1Y期各等级上行2 - 3BP，3Y期各等级上行3 - 5BP，5Y期AAA等级上行2BP其余等级上行5 - 6BP，7Y期各等级持平，10Y期AAA等级上行3BP其余等级上行1BP [2][10] 城投债利差多数上行3 - 4BP，中低等级利差上行幅度略高 - 城投债利差多数上行3 - 4BP，中低等级平台利差上行幅度略高，外部评级AAA级平台信用利差总体上行3BP，AA和AA + 级平台利差均上行4BP [3][14] - 分行政级别，省级和地市级平台信用利差总体上行3BP，区县级上行4BP [18] 产业债利差总体上行，万科利差收敛但民企地产债利差仍在走扩 - 央国企地产债利差上行4 - 5BP，混合所有制地产债利差下行82BP，民企地产债利差上行87BP [3][23] - 各等级煤炭债利差上行2 - 3BP，AAA等级钢铁债利差上行2BP，AA + 上行6BP，AAA等级化工债利差上行3BP，AA + 上行2BP [3][23] 二永债收益率多数下行但利差抬升，短端表现弱于普信债 - 本周二永债收益率多数下行但利差全线抬升，3Y期表现相对较强，短端弱于普信债 [4][28] - 1Y期各等级二永债收益率持平或上行1BP，利差抬升4 - 5BP；3Y期各等级二级资本债收益率下行3 - 4BP，利差上行1 - 2BP，各等级永续债收益率下行1 - 2BP，利差上行3 - 4BP；5Y期AA + 以上等级二级资本债收益率下行1 - 3BP，AA级收益率持平，利差整体持平或上行2 - 3BP，各等级永续债收益率下行1 - 2BP，但利差上行1 - 2BP [4][28] 产业永续债超额利差变动有限，城投永续债超额利差下行 - 产业AAA级3Y永续债超额利差较上周小幅下行0.01BP至15.36BP，5Y永续债超额利差持平于11.90BP；城投AAA级3Y永续债超额利差下行1.28BP至3.91BP，5Y永续债超额利差下行1.16BP至10.87BP [31] 建议对长久期弱资质城投债谨慎，继续对地产债维持观望 - 受化债政策预期变化影响，对长久期弱资质城投债分歧加大，3 - 5Y期弱资质城投债利差上行幅度更大，建议保持谨慎 [4][33] - 万科展期事件对地产行业冲击持续但幅度减弱，建议短期观望，关注后续地产政策和销售基本面变化 [4][33] - 本周市场利率下行，3 - 5Y期二永债表现强于短久期二永债及同期普信债，高等级二级资本债收益率曲线在4Y期左右较凸，建议关注投资价值 [4][33] 信用利差数据库编制说明 - 市场整体信用利差等基于中债中短票和中债永续债数据求得，城投和产业债相关信用利差由华福证券研究所整理与统计，历史分位数自2015年初以来 [36] - 产业和城投个券信用利差计算方法及行业或地区城投信用利差计算方法，银行二级资本债/永续债超额利差及产业/城投类永续债超额利差计算方法 [36] - 样本筛选标准：产业和城投债选样本并剔除担保债和永续债，剔除剩余期限在0.5年之下或5年之上的个券，产业和城投债为外部主体评级，商业银行采用中债隐含债项评级 [36]

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【12月17日机构分析：美债年末焦虑缓解，美联储举措或稳定市场】年末银行常减少放贷、囤积现金调 整资产负债表，致短期货币市场利率在季末和年末升高。如2019年9月，企业集中缴税偿债使银行准备 金骤降，回购利率大幅飙升。 上周，美联储宣布购买短期国库券管理现金、控制利率目标区间，今年 跨年回购市场定价大幅下降。 纽约梅隆银行宏观市场策略主管称，美联储有工具避免利率剧烈波动， 预计不会重演2019年市场剧烈波动。 分析师指出，美联储举措将缓解年末资金压力，购债或减少2026 年私人投资者国库券需求，支撑债价、压低收益率，缓解债务供给压力。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周利率债震荡偏强，信用债除 7Y 期外收益率多数随利率下行，信用利差多数略有走阔 [2][10] - 城投债利差多数上行 1 - 2BP，产业债利差总体上行，混合所有制和民企地产债利差升幅较大 [2][3] - 二永债收益率多数下行，3Y 期下行幅度最大，表现强于普信债，产业永续债超额利差持平，城投永续债超额利差分化 [3][33] - 建议对地产债保持观望，关注高等级二级资本债投资价值 [4][42] 各部分内容总结 利率与信用债情况 - 本周 1Y、3Y、5Y、7Y 和 10Y 期国开债收益率较上周分别下行 2BP、3BP、1BP、3BP 和 2BP；信用债除 7Y 期，收益率多数下行，1Y 期 AA 及以上等级下行 1BP，AA - 级下行 7BP 等 [10] - 信用利差多数略有走阔，评级利差和期限利差有不同变化 [10] 城投债利差情况 - 外部评级 AA 和 AA + 平台信用利差总体上行 2BP，AAA 平台总体上行 1BP，分行政级别省级、地市级和区县级平台总体上行 2BP [15][19] 产业债利差情况 - 产业债利差总体上行，央国企地产债利差上行 3 - 4BP，混合所有制地产债利差上行 17BP，民企地产债利差上行 26BP [3][24] - 各等级煤炭债利差上行 1BP，AAA 等级钢铁债利差上行 1BP，AA + 下行 3BP，AAA 等级化工债利差上行 1BP，AA + 持平 [24] 二永债收益率情况 - 1Y 期二永债收益率大致持平，部分等级下行 1BP，利差整体上行 1 - 2BP；3Y 期各等级二级债收益率下行 4BP，利差下行 1BP 等 [33] 永续债超额利差情况 - 产业 AAA3Y 永续债超额利差上行 0.01BP 至 15.37BP，产业 5Y 永续债超额利差持平于 11.90BP [37] - 城投 AAA3Y 永续债超额利差下行 1.34BP 至 5.19BP，城投 AAA5Y 永续债超额利差上行 1.39BP 至 12.03BP [37] 投资建议 - 中央经济工作会议地产政策着眼长期，短期需求或偏弱，万科展期事件有不确定性，建议对地产债保持观望 [4][42] - 化债政策遏增化存，关注融资平台经营性债务风险，长久期弱资质城投债有不利影响 [4][42] - 二永债表现强于普信债，高等级二级资本债收益率曲线 4Y 期左右较凸，建议关注投资价值 [4][43] 信用利差数据库编制说明 - 市场相关信用利差基于中债数据求得，城投和产业债相关信用利差由研究所整理统计，历史分位数自 2015 年初以来 [44] - 产业和城投个券信用利差计算方法，银行和产业/城投类永续债超额利差计算方法 [44] - 样本筛选标准，产业和城投债选样本并剔除担保债和永续债，剔除剩余期限不符的个券 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周国内债市整体承压，中债国债10年期收益率周四突破1.85%后周五回落，债市或处“熊陡”阶段，近期承压因市场降息预期未兑现及物价指标提示通胀回升，广泛政策利率降息非当前迫切工具，通胀带动收益率回升需以实际经济增长不受明显影响为前提，需观察实际增速指标对物价回升的反馈 [2] - 本周三位美联储重要官员对12月降息表达偏“鸽派”态度，美国国债10年期收益率再度接近4.0%关键点位，在美联储降息周期初期这是重要关口，当前美债面临美国财政失衡风险，关税政策变动或使财政平衡短期内受更大冲击，今年美国消费季已开启，若居民消费刚性强或影响11、12月通胀下降，中期看好美债收益率随降息周期回落，但近期即使降至4%以下也有反弹风险 [2] - 本周生产资料价格指数继续回升，农业部猪肉平均批发价环比降0.26%、同比降23.72%，28种重点监测蔬菜平均批发价全周平均环比升1.23%、同比升15.88%，11月21日当周食用农产品价格指数环比降0.10%、同比降3.92%；国内水泥价格指数环比降0.06%，南华铁矿石指数平均环比升0.85%，产能超200万吨的焦化企业开工率环比升1.57%，螺纹钢库存指标环比降3.77%，螺纹钢价格指标环比升0.88%，全国247家钢厂高炉开工率环比降1.34%，11月21日当周生产资料价格指数环比升0.20%、同比降2.72%；布伦特和WTI原油期货价平均分别环比降0.95%和1.38%，LME铜现货价全周均价环比升1.64%，铝现货全周均价环比升1.03%，铜金比价环比升0.32%；今年11月1 - 25日，30大中城市商品房成交面积平均约24.3万平米/天，2024年11月30城日平均成交面积约39.0万平米/天 [2] 根据相关目录分别总结 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 展示国内工业增加值与PPI同比、美债10年期收益率与联邦基金利率等多组高频数据和重要宏观指标走势对比图表 [5][8] 美欧重要高频指标 - 包含美国周度经济指标和实际经济增速、美国首周申领就业人数和失业率等美欧重要高频指标图表 [5][89] 高频数据季节性走势 - 呈现30大中城市商品房成交面积、LME铜现货结算价等高频数据季节性走势图表，季节性走势指标均为环比涨幅，单位为% [5][103] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [5][151]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本期普通信用债、二永债净供给均环比下降 债市进入政策和数据真空期 但公募赎回费新规未落地 居民存款搬家或延续 需关注震荡行情下信用债的票息价值 [4] - 1-3年信用债仍具套息空间和性价比 可适度关注3-5年期高等级 但对信用拉久期仍需保持克制 [4] 各部分总结 一级市场 - 普通信用债净融资环比下降 认购热情上升 产业债和城投债发行与净融资均环比下降 加权发行期限有不同变化 信用债一级认购热情略有上升 [4][19][21] - 银行二永债发行下降 净融资规模环比下降 共5只中小银行二永债发行 [4][25] 二级市场 - 收益率大多小幅下行 信用利差除1Y外整体走阔 期限利差表现分歧 3-1年期限利差大多收窄 二永债表现优于普信债 普通信用债、二永债换手率均下降 [4][35][49][52][56] - 城投债各地区收益率表现分化 信用利差大多走阔 [60] - 产业债各行业收益率表现分化 信用利差大多走阔 [71] - 金融债收益率整体下行 信用利差和超额利差大多收窄 [81] 存量债分布 - 当前收益率多分布在2.2%以内 各行业产业债和各地区城投债平均收益率有不同分布 [112][113][115]

中国债券市场表现 - 过去一周（11月3日-7日）资金面整体偏松，但利率债收益率小幅上行，中长券表现疲软，国债期货主力合约整体下行 [1] - 截至11月7日，10年期国债收益率收于1.81%，较前一周小幅上行1.45个基点，10年期国开债收益率小幅上行1.55个基点至1.88% [1] - 债市震荡走弱主要因央行国债买卖落地后买债量不及预期，且股市商品反弹压制风险偏好，但整体波动不大，无新增逻辑 [1] - 中证转债指数上周五收报482.14，全周上涨0.86%，全周成交3426亿元，环比放量313亿元，锦浪转02周涨幅达45% [4] - 国债期货全线收跌，10年期主力合约周线下跌0.22%，2年期、5年期和30年期主力合约周线分别下跌0.07%、0.15%和0.63% [5] 利率债一级市场发行 - 上周全市场共发行利率债57只，规模为5139.97亿元，较前一周债券供给增加1013.15亿元 [6] - 财政部上周发行5只国债，规模为2958.90亿元，前一周无国债发行，品种包括贴现债和附息债 [6] - 上周陕西、内蒙古和福建等地发行32只地方债，总规模锐减至916.07亿元，环比减少1790.75亿元，平均发行期限为12.34年 [8] - 3家政策性银行上周发行20只金融债（全部为增发），规模为1265亿元，环比减少155亿元 [7] 信用债市场动态 - 上周信用债共发行448只，规模为5079.87亿元，环比增加1377.19亿元 [9] - 具体品种上，金融债发行17只规模1270.70亿元，公司债发行160只规模1602亿元，中期票据发行94只规模919.15亿元 [9] - 上周有18只债券发生品种回拨，1只债券取消发行（25晋能煤业MTN017），合计规模为161.7亿元 [10] - 交易商协会通知银行间市场信用风险缓释工具交易商可线上备案，过渡期至11月30日，以提高备案效率 [20] 央行公开市场操作 - 上周央行共投放7天逆回购4958亿元，当周到期逆回购20680亿元，净回笼资金15722亿元 [12] - 央行10月通过公开市场国债买卖净投放流动性200亿元，虽低于市场预期，但日均50亿元已具政策信号意义 [13] - 银行间质押式回购利率R001报1.3321%，较11月3日小幅上行约20个基点，但仍在低位，显示资金面稳定 [13] - 11月5日，央行开展7000亿元91天买断式逆回购操作，以保持银行体系流动性充裕 [25] 海外债市情况 - 美国2年期国债收益率上周五跌至3.55%，10年期收益率持平于4.11%，2年与10年期收益率利差走阔至56个基点 [16] - 欧洲国债收益率上行为主，10年期德债收益率全周上涨4.6个基点，10年期意债和法债收益率全周分别上涨5.2和4.7个基点 [17] - 10年期英债收益率全周上涨6.1个基点，10年期日债收益率全周上涨1.6个基点，比去年同期上涨69个基点 [17][19] - 日本投资者在10月26日-11月1日当周净减持海外中长期和短债，规模分别为9356亿和7987亿日元 [19] 政策与重要事件 - 财政部新设债务管理司，内设六个处级部门，以加强政府债务管理 [21] - 财政部在香港发行40亿美元主权债券，3年期和5年期各20亿美元，总认购金额达1182亿美元，认购倍数30倍 [21] - 融创中国约96亿美元境外债务重组获香港高等法院批准，碧桂园境外债务重组方案也获债权人会议高票通过 [22] - 财政部将于11月17日当周在卢森堡发行不超过40亿欧元的欧元主权债券 [23] 重要经济数据 - 中国10月以美元计价出口同比下降1.1%，进口同比增长1.0%，1-10月以美元计价出口累计同比增长5.3% [25] - 截至2025年10月末，中国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，黄金储备增加3万盎司至7409万盎司 [25] - 美国10月ADP就业人数新增4.2万个，高于预期的2.2万个，但非农就业报告因政府停摆连续第二个月无法公布 [15][26] - 欧元区7月制造业PMI初值录得49.8，服务业PMI升至51.2，综合PMI至51，均高于市场预期 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月信用债表现优于利率债，信用利差全线收窄，买盘力量增强，1 - 3年、3 - 5年成交占比上升 [1][10][11] - 11月央行买债提供稳市预期，利率下行概率大，但信用债中短久期信用利差性价比偏低，11月信用债可能跑输利率债 [2][18][26] - 负债端不稳定账户可降低信用债仓位，调整为利率、二永品种；负债端稳定产品仍有配置需求，可优选中高评级3 - 5Y较陡峭主体 [3][26][30] 根据相关目录分别进行总结 把握4 - 5年大行二永交易机会，优选中高评级3 - 5Y较陡峭的主体 - 10月债市利率波动后预期改善，信用债表现优，利差收窄，中长久期、低评级品种修复 [10] - 10月信用债买盘增强，1 - 3年、3 - 5年成交占比上升，基金和其他资管产品净买入增加 [11] - 负债端稳定产品是10月信用债久期品种重要买盘，摊余成本法债基和券商资管产品有配置 [15] - 11月利率下行概率大，但信用债中短久期利差性价比低，压缩空间小 [18][19][20] - 11月信用债或跑输利率债，负债端不稳定账户可调整仓位，4 - 5年大行二永超跌有交易机会 [26][27] - 负债端稳定产品11月对3 - 5年信用债有需求，可优选中高评级3 - 5Y较陡峭主体 [3][30] 城投债：净融资转正，中长久期、低评级明显修复 - 10月城投债净融资转正但同比降，发行情绪好，中长久期发行占比降，发行利率全线下行 [33] - 分省份净融资表现分化，多数净流入，部分省份净流出 [35] - 10月城投债收益率全线下行，中长久期、低评级品种修复，信用利差收窄 [37][38] - 各省公募城投债收益率下行，3年以上和1 - 3年AA及AA(2)品种下行幅度大 [41] - 10月城投债买盘情绪回暖，中长久期成交笔数增加，AA(2)成交活跃 [44] 产业债：供给增加，收益率全线下行 - 10月产业债发行和净融资规模同比升，综合、公用事业和非银金融净融资规模大，发行情绪回暖 [47] - 分期限看，5年以上和1 - 3年发行占比增加，1 - 3年和3 - 5年发行利率上行，其余下行 [48] - 10月产业债收益率全线下行，利差收窄，5年品种表现优 [50] - 各行业公募债收益率下行，中长久期品种表现占优 [53] 银行资本债：净融资同比下降，成交情绪明显回暖 - 10月银行资本债净融资同比降，二级资本债和银行永续债合计发行增加 [56] - 10月银行资本债收益率全线下行，利差收窄，中长久期品种表现好 [60] - 10月银行资本债成交笔数环比减，但成交情绪回暖，不同类型银行成交期限有变化 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 税期叠加北交所打新冻结资金扰动或增加，至 11 月底“利率调整兜底条款”过渡期临近且存单到期规模偏大，存单发行或仍有诉求，短期或维持高位震荡状态；供给端 10 月以来发行意愿强且后续仍有诉求，需求端 10 - 11 月季节性配置有限，资金面或有短暂扰动但大幅收紧风险有限；存单或延续偏高震荡，1y 国股行存单大致在 1.65 - 1.7%附近波动，1.7%以上提价压力可控，可择机布局 [2][50] 根据相关目录分别进行总结 供给：净融资增加，期限结构拉长 本周（10 月 20 日至 10 月 26 日）存单发行规模 9632.40 亿元，净融资额 3453.50 亿元；国有行和股份行发行占比上升，城商行和农商行发行占比下降；1Y 存单发行占比上升，存单发行加权期限抬升至 7.08 个月；下周（10 月 27 至 11 月 2 日）到期规模 5643.10 亿元，周度环比减少 528.0 亿元，到期集中在国有行和股份行，6M、1Y 存单到期金额较高 [2][5] 需求：理财与其他产品类为二级配置主力，一级市场募集率上升 二级配置机构中，理财与其他产品类为二级市场配置主力，周度净买入分别为 521.16 亿元和 582.77 亿元，城商行净卖出下降；一级发行方面，全市场募集率（15DMA）上升至 87%左右，城商行和股份行募集率上升，国有行募集率下降 [2][15] 估值：存单一级小幅提价，二级收益率小幅震荡 一级定价方面，1y 国股行存单加权发行利率在 1.68%附近，1M 品种较上周下行 1bp，6M、9M 维持不变，1Y 上行 1bp，3M 上行 2bp；股份行 1Y - 3M 期限利差下行 1bp，在历史分位数 18%的位置；1Y 期城商行与股份行利差走扩，农商行与股份行利差收窄；二级收益率方面，AAA 等级存单收益率小幅震荡，1M 品种较上周下行 1bp，3M、6M、9M 维持不变，1Y 上行 1bp，上行至 2019 年以来 8%的历史分位数水平；AAA 等级 1Y - 3M 期限利差上升至 20%的历史分位数水平 [2][21][31] 比价：中短票与存单价差继续压缩 1yAAA 等级存单收益率与 DR007:15DMA 资金价差、与 R007:15DMA 资金价差走扩；1y 国债收益率上行，存单与国债价差收窄，分位数下降；存单与国开价差收窄，分位数下降；AAA 中短票与存单价差收窄，分位数下降 [2][38]

市场关注焦点 - 投资者将仔细分析周五推迟发布的通胀数据以评估美国利率前景 [1] - 因美国政府停摆本周关键数据匮乏 [1] 通胀数据对市场预期的影响 - 若通胀读数符合或低于预期可能强化市场对2025-2026年更深度政策宽松的预期 [1] - 符合或低于预期的通胀数据可能对收益率和美元构成下行压力 [1] - 唯有显著超预期的通胀数据才能实质性挑战当前对进一步系列降息的预期 [1]